Telephone and Data Systems (TDS) Q2 2025 Earnings Call August 11, 2025 10:00 AM ET Company ParticipantsColleen Thompson - VP - Corporate RelationsWalter Carlson - President, CEO & DirectorVicki Villacrez - EVP, CFO & DirectorDouglas Chambers - Interim President, CEO & DirectorKristina Bothfeld - VP of Finance & CFORic Prentiss - Managing DirectorVikash Harlalka - Communication ServicesConference Call ParticipantsSebastiano Petti - Senior Research AnalystSergey Dluzhevskiy - Research AnalystOperatorThank you ...

财务数据和关键指标变化 - 公司完成以43亿美元将无线业务和部分频谱资产出售给T-Mobile的交易[4][5] - T-Mobile承担了17亿美元债务，Array资产负债表上剩余约3.64亿美元债务[11] - Array宣布每股23美元特别股息，TDS将获得约16.3亿美元[12] - 公司计划赎回约11亿美元债务，年利息节省8000万美元，TDS平均债务成本降至略高于6%[12] - 预计AT&T和Verizon频谱交易将带来20亿美元收益[14][21] - 公司目标Array杠杆率为3倍，对应7亿美元债务；TDS杠杆率近期保持在1.5倍以下[14] 各条业务线数据和关键指标变化 塔业务 - 拥有4400座塔，是美国第五大塔公司[7][23] - 第三方塔收入同比增长12%，第三方共址数量增长6%[25] - 预计共址率和利润率将随时间增长[8] - 与T-Mobile签订新的主许可协议(MLA)，包括2015个新共址点和600个现有共址点延长15年[24][25] - 预计塔业务十ancy率将从1.57降至约1.0[27] 电信业务 - 第二季度新增27,000个光纤服务地址，全年目标150,000个[32] - 光纤连接数同比增长19%[33] - 住宅宽带客户中83%使用100Mbps或更高速度，26%使用1Gbps或更高[39] - 平均每连接住宅收入同比增长1%[40] - 目标将光纤服务地址扩大至180万个，目前为96.8万个[34] - 计划将光纤覆盖比例从53%提高到80%[34] 各个市场数据和关键指标变化 - 出售科罗拉多ILEC市场，并计划出售俄克拉荷马ILEC业务[33] - EACAM建设已在多个州展开，预计未来几年将贡献约30万个光纤地址[33] - 预计下半年将达到100万个可市场化光纤服务地址的里程碑[37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点转向塔和光纤业务[6] - 塔业务更名为Array Digital Infrastructure Inc[6] - 计划通过有机增长和并购加速光纤业务发展[15][17] - 正在评估光纤领域的并购机会以加速增长[17] - 计划在完成频谱交易后实施定期股息政策[14] - 将资本配置策略分为三类：光纤投资、并购和股东回报[15][17][18] - 标准普尔将TDS信用评级从BB上调至BBB-[18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计美国数据通信需求增长将推动共址业务发展[8] - 预计2025年和2026年将分别完成与AT&T和Verizon的频谱交易[21] - 预计2025年下半年将提供更多塔业务财务和运营指标[29] - 对光纤业务增长前景表示乐观，特别是在扩张市场[73] - 认为C波段频谱是5G的"黄金频谱"，有充足时间变现[22] 其他重要信息 - 新CEO Ken Dixon加入TDS Telecom，带来数十年电信和光纤经验[9][32] - 将内部销售团队从外包转为自建，推动收入增长[25] - 正在测试不同定价策略，包括49.99美元的1Gbps产品[83] - MVNO产品TDS Mobile已在所有市场推出[81][82] - 预计2025年收入在10.3-10.5亿美元，调整后EBITDA在3.2-3.5亿美元[43] 问答环节所有的提问和回答 关于光纤业务 - 公司确认有扩大180万光纤地址目标的计划，正在评估具体规模[51][52] - 预计扩张市场12个月渗透率25-30%，5年稳定状态40%；EACAM区域目标65-75%[59][61] - 计划未来提供同类群组分析报告[62][63] - 对实现15万光纤地址目标保持信心，预计下半年交付70%[56][57] 关于塔业务 - Array计划基于AFFO确定股息规模，相关报告将在第三季度提供[65] - AT&T频谱交易预计2025年完成，具体时间取决于FCC审批[65] - 销售团队内部化使2025年新共址申请比2024年增长100%[90][91] - 与三大运营商的主许可协议提供有竞争力的定价[92] 关于频谱 - 认为有充足时间变现C波段频谱，首次建设期限为2029年[76][77] - 将监测频谱供需情况以最大化剩余频谱价值[78] 关于并购 - 主要关注与现有业务协同的光纤资产[85] 关于公司结构 - 认为塔业务和光纤业务虽不同但有协同效应，组合能创造价值[101][102]

业绩总结 - TDS在2025年第二季度的总营收为2.65亿美元，同比下降1%[44] - TDS的调整后EBITDA为8900万美元，同比下降3%[44] - TDS在2025年第二季度的净收入为3200万美元，较2024年同期的1800万美元增长了77.8%[48] - TDS Telecom的EBITDA为2.44亿美元，较2024年同期的2.42亿美元增长了0.8%[48] - TDS Telecom的税前收入为3600万美元，较2024年同期的3200万美元增长了12.5%[48] - TDS Telecom的未合并实体的收益为4200万美元，较2024年同期的3800万美元增长了10.5%[48] 用户数据 - TDS的住宅宽带连接中，1Gbps及以上速度的服务地址占比达到53%[36] - TDS在2025年第二季度新增市场化光纤服务地址2.7万个，目标为15万个[24] 未来展望 - TDS预计2025年总营收在10.30亿至10.50亿美元之间[45] - TDS预计2025年调整后EBITDA在3.20亿至3.50亿美元之间[45] - 2025年预计的EBITDA范围为3.20亿至3.50亿美元，较2024年实际的3.85亿美元下降17.8%至16.9%[52] - 2025年预计的调整后OIBDA范围为3.10亿至3.40亿美元，较2024年实际的3.40亿美元持平[52] 资本支出与财务状况 - TDS在2025年第二季度的资本支出为9000万美元，同比增长16%[44] - TDS Telecom的利息支出为4500万美元，较2024年同期的4500万美元持平[48] - TDS Telecom的折旧、摊销和增值费用为1.63亿美元，较2024年同期的1.65亿美元下降1.2%[48] 其他信息 - Array的债务减少至7亿美元，TDS将从Array获得16亿美元的特别股息[8] - TDS的塔业务在2025年第二季度的第三方收入为2800万美元，同比增长12%[23] - TDS的塔租赁率为1.57，预计在无线业务出售后将降至约1.0[22] - 2025年第二季度，调整后的EBITDA为2.54亿美元，较2024年同期的2.68亿美元下降了5.2%[48] - 2025年第二季度，调整后的OIBDA为2.08亿美元，较2024年同期的2.27亿美元下降了8.4%[48]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司资本支出在合并层面下降24%，推动自由现金流增加，调整后EBITDA全年增长7% [10][11] - U.S. Cellular第四季度服务收入下降2%，调整后运营收入和调整后EBITDA分别下降14%和11%；全年服务收入下降2%，但调整后OIBDA和调整后EBITDA均增长3%，分别增加2700万美元和3200万美元 [35][36] - U.S. Cellular 2024年自由现金流为2.8亿美元，较2023年增加8800万美元 [37] - TDS Telecom第四季度总运营收入增长1%，全年增长3%；现金支出季度增长1%，全年下降4%；全年调整后EBITDA增长23% [55][56] 各条业务线数据和关键指标变化 U.S. Cellular - 2024年零售后付费手机用户净增仍为负，但后付费手机用户新增量同比增长16%，用户流失率下降14个基点 [35] - 固定无线业务客户超过15万户 [27] - 截至年底，中频段网络覆盖接近50%的数据流量 [29] TDS Telecom - 2024年光纤服务地址增加12.9万个，超目标值，目前超50%的地址提供光纤服务 [48] - 2024年住宅收入增长6%，平均每户住宅收入增长5% [49][54] - 第四季度新增住宅宽带用户7900户，为全年最强季度 [52] - 截至季度末，81%的住宅宽带用户选择100兆及以上速度，22%选择1吉比特及以上速度；新增用户中，52%选择1吉比特及以上速度 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 2025年公司优先事项包括完成与T-Mobile的交易、确保U.S. Cellular剩余资产成功、专注电信业务光纤战略、优化资本结构、重视公司文化 [14][15][16] - U.S. Cellular将继续投资客户、品牌和中频段网络部署 [29][30][31] - TDS Telecom计划2025年交付15万个光纤服务地址，加大销售和营销投入，全面推出TDS Mobile产品，推进转型工作 [61][62][63] 行业竞争 - U.S. Cellular面临竞争环境挑战，业务规模小且缺乏规模效应，与T-Mobile的交易是最佳发展路径 [28] - TDS Telecom在光纤市场竞争中，通过扩大光纤覆盖、提高服务速度和优化成本来提升竞争力 [48][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司重要一年，在战略调整、投资和成本控制方面取得显著成就，为未来发展奠定基础 [9][10][11] - 公司对U.S. Cellular塔业务和TDS Telecom光纤业务的长期前景持乐观态度 [22][57] - 尽管2025年TDS Telecom调整后EBITDA可能受投资影响，但这些投资将推动未来增长 [103][104] 其他重要信息 - U.S. Cellular与T-Mobile交易预计2025年年中完成，频谱交易取决于该交易及其他因素 [21] - 交易完成后，U.S. Cellular将保留约4400座自有塔、股权投资和约30%的频谱组合 [22][24][25] - TDS Telecom更新长期光纤目标，计划将可销售光纤服务地址增加到180万个，80%的地址提供光纤服务，95%的区域提供1吉比特及以上速度 [58][59] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何现在担任CEO，有何改变 - 公司董事会进行了多年的继任规划审查，当前公司处于转型期，董事会认为此时是高管层变革的合适时机 [79] - 公司使命和业务将保持连续性，退出无线业务是一种方向调整 [80] 问题2: U.S. Cellular塔业务是否会采用类REIT风格的AFFO报告 - 公司计划在与T-Mobile交易完成后提供AFFO报告，以展示收入直线调整情况 [83] 问题3: TDS Telecom新服务地址目标的长期定义、节奏和合理性 - 新目标主要基于两个光纤建设项目，公司将根据财务能力和建设进度安排支出 [88][89] - 未来五年是合理的长期目标，不同市场建设时间因规模而异 [91][92] 问题4: 2025年后TDS Telecom EBITDA是否会恢复，U.S. Cellular频谱变现是否受FCC频谱上限影响 - 2024年部分支出推迟到2025年，且2025年公司在销售、建设和转型方面的投资会对EBITDA造成短期压力，但将推动未来增长 [102][103][104] - 频谱上限调整不影响公司频谱变现决策，公司将等待合理报价和机会 [106][108] 问题5: 公司中期愿景，U.S. Cellular资本分配优先事项及是否会分红、新塔建设计划，TDS Telecom光纤净增用户转化情况 - 未来三到五年，公司将专注于塔和光纤业务，以满足客户通信需求 [115] - 由于T-Mobile选择塔的不确定性，目前无法确定资本结构，但塔业务和股权合作将产生现金流，公司可能会将交易资金返还股东或建立定期分红机制 [118][119][121] - TDS Telecom在2024年二、三季度净增用户缓慢，原因是销售人员不足，四季度引入外部力量后情况改善，2025年将继续加强销售和营销 [128][129] 问题6: TDS Telecom EA CAM项目位置与扩张关系，额外有机光纤位置情况及建设成本和资金来源，U.S. Cellular无线合作交易情况，部分频谱未出售原因 - EA CAM项目是将铜缆地址转换为光纤地址，不增加额外覆盖范围；额外有机光纤建设在选定社区，位于现有覆盖范围之外 [133][134][138] - 建设成本不对外披露，公司通过内部施工团队和创新设计降低成本；资金将根据EBITDA增长和交易收益情况安排 [139][140][142] - U.S. Cellular认为无线合作项目是有吸引力的金融资产，若有更好回报的交易才会考虑 [147] - 部分频谱未出售是因为未收到符合长期价值的报价，公司对未来变现仍有信心 [150][151]