本轮调整的主要原因 - 资金面偏紧：2月份央行流动性净回笼10773亿，3月份继续净回笼资金，导致流动性边际收紧 [5] - 降息预期落空：市场此前过度押注降息，但1-2月经济数据（PMI连续站上50）及股市回暖削弱降息紧迫性，央行未明确降准时点 [6] - 股债跷跷板效应：股票市场回暖导致投资者风险偏好提升，部分资金从债市流向股市 [7] - 前期收益率下行过快后的自发纠偏：债券市场跨年行情过度透支未来降息空间，近期产生技术性回调需求 [8] 债牛基础依然存在 - 货币政策宽松预期：央行明确适度宽松货币政策，未来可能继续降准降息 [10] - 经济基本面尚未出现根本性好转：内需待修复，外需面临不确定性，产业结构调整和外部压力为债市提供支撑 [11] - 经调整后债券配置价值凸显：部分债券产品性价比提升，在市场波动较大时对投资者具吸引力 [12] 机构观点现分歧 - 乐观派：东方金诚认为债市下跌是阶段性调整，基本面弱预期未扭转，货币政策宽松通道未改；海富通基金认为中长期牛市基础不变 [14] - 谨慎派：民生证券认为债市趋势难逆转但赔率弱化，建议审慎把握调整后的交易和配置机会 [15] 需要降低债券投资收益预期 - 可交易债券价格波动产生价差收益，持有长期国债可获得票息（1年期1.58%、10年期1.89%、30年期2.04%），但票息水平不足以完全抵消价格波动风险 [18] - 债市已经历较大调整（中证30年期国债指数下跌2.29%），经济基本面不支持短期大幅下跌，但需降低资本利得预期 [18]