Q2 2025 Earnings Presentation September 11, 2025 2 33 3 RENT THE RUNWAY Q2 2025 and Recent Highlights Forward-Looking Statements Disclaimer RTR Announced a Transformative Capital Transaction to Strengthen Our Balance Sheet and Inject Capital into the Business The Business is Growing This presentation contains forward-looking statements within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. All statements herein that do not relate to maers of historical fact should be considered forward- ...

公司业务转型 - 公司是线上法律和合规服务领域的市场领导者[1] - 公司正在向新业务领域扩张[1] - 公司正在进行业务组合向订阅模式的转变[1] 管理层变动 - 首席执行官Jeff已在任约1年2个月至1年3/4年[1] - 管理层在过去一年中实施了多项组织变革[1] - 公司正处于转型过程中的关键阶段[1]

核心财务表现 - 公司第二季度GAAP每股收益(EPS)为0.22美元，远超分析师预期的-0.03美元，去年同期为-0.14美元 [1][2] - GAAP收入达3.536亿美元，同比增长12.3%，高于预期的3.467亿美元 [1][2] - 调整后EBITDA同比激增124.3%至1660万美元，自由现金流增长200%至1200万美元 [2][6] 业务细分表现 - 订阅业务收入2.422亿美元，同比增长16.1%，订阅宠物数量达1,066,354只(同比+4%)，单宠月均收入79.93美元 [5][10] - 非订阅业务收入1.114亿美元(同比+4.9%)，但总参保宠物数下降2%至1,660,455只 [7][13] - 订阅业务调整后运营利润率提升至13.8%，其他业务利润率收窄至1.3% [8] 运营效率与成本 - 兽医发票支付成本占订阅收入比例从74.1%降至71.1%，技术驱动处理效率提升 [8][15] - 单宠获客成本(PAC)从231美元增至276美元，反映市场竞争压力 [7][13] - 专利实时理赔系统降低运营成本，提升98.28%的月均留存率 [8][12][15] 战略重点与行业定位 - 专注高价值订阅模式，通过"领地合伙人"兽医渠道强化分销 [4][11] - 北美/欧洲宠物保险渗透率仍低，公司通过数据定价和监管合规推动扩张 [11][15] - 加拿大自营核保转型按计划推进，无需额外资本投入 [8] 特殊项目与未来展望 - 优先股投资置换产生780万美元一次性收益，显著提升净利润 [7][14] - 维持2025全年收入指引13.9-14.25亿美元，订阅收入目标9.66-9.89亿美元 [16] - 关注点转向会员增长重启与定价策略平衡，全年调整后运营利润指引1.22-1.42亿美元 [16][17]

公司概况 - Hims & Hers Health Inc (NYSE: HIMS) 是医疗保健行业中备受关注的公司，因其过去六个月的股价表现和增长潜力而被称为“奇迹”[1] - 公司结合了医疗服务的稳定性和科技行业的高增长特性[1] - 当前股价为62.57美元，较前一日下跌5.45%，52周价格区间为13.47美元至72.98美元，市盈率为90.68[2] 业务模式与增长 - 公司采用远程医疗平台模式，90%以上的收入来自订阅服务，这种模式具有较高的可预测性和稳定性[6][7] - 订阅用户数增长至240万，同比增长38%，用户基数的扩张是增长的主要驱动力[10] - 最新季度收入同比增长111%，显示出市场对其创新健康平台的强劲需求[9] 财务表现 - 自由现金流在本季度达到5010万美元，较去年同期的1190万美元增长近五倍[13] - 管理层重申了2025年全年财务指引，这在当前经济不确定性下显得尤为突出[11] 市场比较与风险 - 尽管与减肥药领域有关联，但公司的业务模式与Novo Nordisk (NYSE: NVO) 不同，后者因产品过度集中而股价下跌31%[4][5] - Hims & Hers股价仍处于52周高点的95%，而Novo Nordisk已跌至52周高点的35%，显示市场对前者风险敞口的较低担忧[8] 分析师观点 - 12个月目标价平均为39.83美元，较当前股价有36.85%的下行空间，分析师评级为“减持”[10][16] - 尽管公司未入选某些顶级分析师的推荐名单，但其基本面和技术动量仍显示出较强的抗跌能力[15][14]

财务数据和关键指标变化 - 公司总营收增长4%至2.65亿美元 可比门店销售额增长1.2% 调整后EBITDA为8700万美元 [4] - UWC会员基数同比增长约5% 钛金会员渗透率达23% 较去年同期提升300个基点 [5][13] - 每会员平均收入增长4%至29.23美元 主要受益于基础会员价格上调 [24] - 运营费用占比上升200个基点至67.2% 主要因销售杠杆效应减弱 [26] - EBITDA下降2%至8700万美元 利润率下降200个基点至32.8% [27] - 净债务减少7200万美元至8.53亿美元 预计年底净杠杆率将低于2.5倍 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - UWC订阅业务占总营收76% 会员数超220万 基础/白金/钛金会员占比分别为42%/35%/23% [22][23] - 零售可比销售额下降低双位数 与Q1中个位数增长形成反差 主要受天气和消费环境疲软影响 [22][25] - 钛金会员计划表现强劲 近期促销活动推动签约率提升 预计渗透率将小幅上升 [23][46] - 新推出的毛巾计划获得积极反响 超细纤维毛巾尺寸比竞品大150% 采用高端材质 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 6个测试市场的可比销售额显著优于对照组 验证营销策略有效性 [15][27] - 13家门店受3英里内新竞争者影响 新竞争者开业不足一年的门店可比销售额下降低个位数 [101] - 无竞争门店可比销售额增长中个位数 受竞争影响门店通常在18-24个月内恢复至平均水平 [21][101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 行业进入整合期 部分过度扩张的运营商出现重组或折价出售 公司凭借运营优势占据有利地位 [7][8][9] - 2025年新增4家门店 总数达522家 选址更加审慎 强调资本回报率 [5][12][34] - 四大战略支柱：扩大覆盖范围/创新解决方案/驱动流量和会员增长/打造一流团队 [11][16] - 并购成为重要增长途径 重点关注优质资产和区域协同 已累计收购100家企业 [56][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业需求保持强劲 但竞争加剧 银行数据显示Q2行业支出增长约5% [6][71] - 消费环境疲软影响零售业务 但订阅模式提供稳定性 占营收75% [20][81] - 预计下半年零售趋势将维持低双位数下降 Q3表现或优于Q4 [33][89] - 长期看好行业整合机会 目标将门店数量从522家提升至1000家 [67][68] 其他重要信息 - 完成2.5亿美元利率互换操作 锁定30%浮动利率债务成本 [28] - 任命Michelle Kroll为新任总法律顾问 强化高管团队 [17] - 受益于税收优惠法案恢复 售后回租交易条款显著改善 [29] 问答环节所有的提问和回答 营销策略与宏观平衡 - 测试市场采用混合策略（品牌认知+促销） 计划扩大测试但保持审慎 [39][41][84] - 竞品定价趋于理性 公司避免过度折扣以保护品牌价值 [42][43] 钛金会员留存率 - 促销后签约率提升 预计部分流失但整体渗透率将小幅上升 [46][47] 新店表现与选址 - 部分新店因竞争密度/选址次优导致爬坡期延长 将优化选址流程 [53][54] 并购战略 - 关注优质资产和战略协同 估值已从2022-2023年高点回落 [55][56] - 并购规模无硬性限制 优先考虑区域密度强化 [60] 零售疲软原因 - 价格上调非主因（仅针对基础会员） 更多反映可支配支出收缩 [73][74] - 10美元零售价仍具吸引力 长期看好服务性价比 [75][76] 成本优化措施 - 通过RFP流程优化供应商合同 规模效应逐步显现 [115][116] 竞争影响量化 - 仅13家店受新竞争者影响（去年同期为30家） 行业扩张速度放缓 [100][101] 价格策略展望 - 当前定价滞后通胀 未来将通过创新增值而非简单提价 [108][110] 会员与收入指引 - 价格上调完全反映在下半年指引中 零售疲软是修正主因 [113][114] 利润率驱动因素 - Q2营销费用前置 Q3-Q4预计同比改善 持续优化成本结构 [114][115]

公司表现与股价动态 - Hims & Hers Health股价当前为47 45美元 过去一个月下跌16% 52周区间为13 47美元至72 98美元 [2][6] - 2025年4月因与Novo Nordisk合作成为减肥药供应商的消息 股价上涨超100% 但合作取消后回吐涨幅 [7][8] - 分析师12个月目标价平均为39 58美元 较当前价有16 58%下行空间 最高预测68美元 最低26美元 [12] 业务模式与市场定位 - 公司结合医疗与科技领域创新 提供平价医疗解决方案 核心增长逻辑未因合作终止改变 [10] - 订阅商业模式带来稳定现金流 截至2025年5月订阅用户达240万 年增长率38% [13][14] - 在标普500波动时期 可预测的现金流成为稀缺资源 [13] 财务数据与增长动能 - 2025年5月最新季度营收5 86亿美元 同比增长111% 创历史新高 [14] - 季度自由现金流达5010万美元 较上年同期的1190万美元增长近五倍 [14] - 当前股价仅为52周高点的66% 基本面支撑下或存在反转机会 [15] 行业合作与市场反应 - Novo Nordisk退出合作未影响公司原有财务数据与增长预期 市场过度反应 [11] - 2025年2月未借助合作时股价曾达70美元 显示独立增长潜力 [12]

用户增长与订阅业务 - 公司活跃订阅用户数在截至4月30日的季度增长23%达到147,000以上[2] - 推出119美元/月的新订阅层级以扩大客户基础并为2025年增长做准备[6] - 订阅业务呈现多元化年龄层和高参与度特征为增长提供动力[7] 库存与品牌合作策略 - 公司正在进行史上最大规模的库存投资计划年内库存翻倍[3] - 通过与品牌签订独家设计协议或收入分成模式降低库存扩张成本[4] - 品牌可能因关税提高售价但公司表态优先考虑客户利益[4][5] 市场定位与增长规划 - 公司从成本削减转向"增长模式"聚焦订阅业务扩张[5] - 关税环境下消费者可能转向服装租赁替代购买[4] - 管理层明确2025年为加速用户获取和业务增长的关键年份[7]

纪要涉及的公司 纽约时报（New York Times） 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与增长计划 - 目标成为必备订阅产品，围绕三大支柱推进战略，包括巩固世界最佳新闻目的地地位、打造领先生活方式产品、推出多产品捆绑包 [4][5] - 选择新闻和生活方式领域，因受众和营销人员关注度高，未来将为产品组合各部分增加价值，以吸引更多受众，实现公司更大、更盈利、更有影响力的发展 [6][8] 受众与参与度 - 每周有5 - 1亿人以各种方式访问纽约时报，约有5000万注册用户，且用户活跃度高，如每分钟有2000人分享Wordle分数 [9][10][11] - 一直关注订阅用户参与度，以促进健康留存和提价，当前同样重视潜在客户参与度，构建潜在客户池，以便在信息生态系统变化时引导其订阅 [12] 视频与音频业务 - 发展视频和音频业务可使内容更易获取和参与，视频方面增加了嵌入式视频和记者视频，音频方面多数内容可自动语音收听并在应用中添加了收听标签，第一季度视频和音频参与度均翻倍 [19][22] - 记者参与视频报道可建立信任、吸引新受众，且制作成本低、可扩展性强 [23][24] 社交媒体战略 - 在TikTok、Instagram和YouTube等社交媒体平台布局，旨在建立品牌资产、接触新受众，研究表明在Instagram观看视频的用户更可能访问纽约时报且对其评价更高 [25][26] 应用程序改版 - 去年对游戏应用和核心应用进行了重新设计，核心应用改版旨在提高参与度，提供了便捷访问独立产品和更多新闻内容的途径，还增加了收听标签和个性化“你”标签 [31][32][33] 各产品创新 - 游戏、烹饪、运动等产品旨在建立类别领导地位和扩大受众群体，这些产品成为纽约时报的入口，同时推动了增量广告业务 [35] - 游戏增加了社区玩法功能并测试新游戏；烹饪注重易制作、易查找和易观看的食谱以及系列视频节目；运动打造更具视觉效果的体验，如添加NBA精彩片段，并方便用户关注喜爱的球队 [35][36] 新闻周期影响 - 公司战略和产品组合旨在利用各种需求，新闻业务有持续需求，且随着差异化增强，对社会和股东的价值也在增加，公司有能力应对不同新闻时刻 [39][40] 信任与内容价值 - 追求真相是公司首要任务，对社会和股东都有价值，在信息繁杂的时代，纽约时报的品牌和专业原创报道具有优势 [41][43] - 通过展示报道工作过程，如记者视频、《每日》节目和扩展记者署名等方式建立信任 [45] 平均每用户收入（ARPU）策略 - 产品组合各部分价值不断提升，目标是可持续增长数字订阅收入，采用促销价格吸引用户，通过数据科学引导用户更多参与产品，从而接受更高价格 [47][48][49] - 推动用户购买捆绑包，目前捆绑包用户接近一半，有信心吸引更多用户 [50] 宏观经济影响 - 公司产品具有内在韧性，多产品组合满足不同需求，拥有多种互补收入来源，现金流健康、资产负债表强劲，能够应对宏观经济挑战 [55][56] 广告业务 - 第一季度数字广告增长12%，第二季度预计为高个位数增长，公司广告业务与消费业务类似，处于热门领域且拥有大量参与度高的受众，具备定价模型和数据定位能力 [57][58] - 游戏、运动、烹饪和Wirecutter等产品为广告业务提供了新的供应和需求，拓展了营销人员类别 [60][61][62] Wirecutter业务 - 收购Wirecutter多年来表现良好，拥有专业人员进行深入产品评测，具有稀缺性和市场需求 [67][68] - 有三个发展方向：开拓新的覆盖领域，如护肤；提供更多购物灵感；促进直接关系，增加用户参与度 [68][69] 苹果应用程序佣金裁决影响 - 支持苹果不再收取27%应用内替代支付佣金的裁决，认为这有助于建立更直接的付费关系和促进市场竞争 [70][71] 高管薪酬与激励 - 为高管团队制定了平衡且有利于股东的薪酬方案，高管团队参与长期激励计划，薪酬与价值创造挂钩，短期内不会改变 [75][76] 费用管理 - 大部分订阅起始来自有机渠道，付费媒体是有用工具但非主要订阅来源，其费用会因季度需求和投资回报率而变化 [77] - 公司在成本控制方面表现良好，将资源集中投入到新闻和产品等战略优势领域，目标是实现营业利润增长、利润率扩张、健康收入和自由现金流 [78] 潜在业务拓展 - 新闻、体育、游戏、食谱和购物建议等现有领域仍有发展空间，公司专注于这些领域的战略执行，拓展新领域的门槛较高 [79][80] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 游戏应用推出了Friends标签，促销活动中用户可与名人朋友一起玩游戏 [14] - 非订阅用户在网站和应用上均有参与，订阅用户也喜欢应用参与 [15]