财务表现 - 2026年上半年可归属净利润162亿人民币，同比增长86%，略高于此前公布的初步盈利中点[2] - 2026年第二季度净利润84亿人民币，环比增长8%，与预期基本一致[2] - 首次宣布中期股息为每股0.095元人民币，派息率约13%，2025年全年派息率为30%[2] 产品产量 - 2026年第二季度铜产量200千吨，环比增长6%，上半年产量约为全年指引范围中点的49%[3] - 2026年第二季度钴产量约35千吨，销售受物流和出口配额限制[3] - 2026年第二季度黄金产量1.8吨，单位成本环比小幅上涨约2%[3] 前景展望 - 确保硫磺供应是首要运营任务，现有库存和采购渠道充足，将通过提高回收率等措施抵消成本影响[4] - 预计黄金全年单位成本基本稳定，MGM业务下半年成本可能下降[4] 投资建议 - 尽管成本上升，业绩仍表现强劲，将估值框架推进至2027财年，目标价上调3%至31元人民币[5] 风险提示 - 中国铜和钴行业面临商品价格波动、监管变化和生产中断等风险[12] - 公司面临海外政治、商品价格、新矿投产进度和外汇等风险[13]