报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗事件对铜价形成利多驱动，但现实端高库存限制价格上涨弹性 [3] - 单边交易策略上，铜价逢低买思路不变，事件冲击减弱需平仓离场；套利策略上，沪铜期限C结构价差较大，低成本资金可关注无风险期限套利机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件背景 - 美国和以色列对伊朗发动联合军事打击，霍尔木兹海峡被封锁，美伊军事对峙，区域冲突外溢风险高 [1] 对铜价基本面的影响 - 从原料供应和出口维度分析，2025年伊朗铜精矿出口约25万吨，全部经霍尔木兹海峡运输，海峡封锁或打断运输通道，使全球铜精矿供应更紧张，冲击铜冶炼产量 [2] - 2025年伊朗铜产量约40万吨，30%-40%用于出口，涉及出口量12 - 15万吨，海峡封锁间接和直接影响全球精铜供应量37 - 40万吨/年，占全球比重1.4%左右，扩大2026年全球铜供需缺口 [2] - 海峡封锁导致冶炼成本上升，地缘避险引发供应恐慌和战略金属需求提升，支撑铜价 [2] - 高铜价压制传统行业消费，铜现实端需求疲弱，国内社会库存和全球总库存处于高位，限制事件型冲击下价格上涨弹性 [2] 交易策略 单边和套利策略 - 单边交易逢低买铜价，事件冲击减弱平仓；套利方面关注沪铜期限C结构无风险期限套利机会 [3] 场内期权策略 - 沪铜期权隐含波动率处于高位回落趋势，市场强势震荡时可卖出虚值看跌期权并买入牛市看涨价差组合构建三项式价差策略 [4] 场外期权策略 - 有铜上涨风险敞口的产业企业可布局熔断固定赔付累购期权，不同市场行情下可获现金补贴、建立保值头寸或现金收益补贴 [5]