行业概述 - 航空航天与国防行业主要设计制造重型产品，包括商用及军用喷气机、直升机、坦克等战斗车辆、导弹、军舰、潜艇、炸弹、枪支、太空运输工具和军事卫星等[2] - 行业还包括提供信息技术服务和C4ISR解决方案的网络安全公司，以及提供备件、飞机改装、船舶维修和大修服务、供应链管理服务的国防承包商[3] 行业增长动力 - 全球航空客运需求强劲增长，2025年8月全球航空客运量同比增长46%，国际航空运输协会预计2025年全年客运量将同比增长58%[4] - 美国国防预算大幅增加，2025年5月特朗普总统提议将2026财年国防预算提高13%至101万亿美元，为国防领域参与者创造了增加产量和赢得合同的条件[5] 行业面临的挑战 - 供应链问题持续存在，飞机交付量仍比峰值水平低约30%，导致全球飞机积压订单达到创纪录的17000架[6] - 供应链限制对小型供应商影响尤为严重，特别是在商业航空航天和售后市场服务领域的供应商，这些问题可能在短期内阻碍行业增长[7] 行业市场表现与估值 - 航空航天与国防行业过去一年股价集体上涨27%，表现优于标普500指数的187%涨幅，但逊于航空航天板块整体305%的涨幅[12] - 基于过去12个月企业价值与销售额比率，行业当前交易倍数为326倍，低于标普500的581倍和行业板块的345倍，五年内交易区间为169倍至326倍，中位数为232倍[15] 重点公司分析：L3Harris Technologies - LHX是一家技术导向的航空航天和国防公司，提供跨空、陆、海、太空和网络领域的先进防御技术[18] - 2025年10月16日，公司与MHI RJ航空集团达成协议，为CRJ飞机提供基础维护工作，将在Mirabel工厂的两条专用服务线上对CRJ700和CRJ900飞机进行全方位改装[18] - 市场共识预期LHX的2025年销售额将比去年增长21%，长期盈利增长率为1302%，当前Zacks排名为第2级[19] 重点公司分析：GE Aerospace - 公司是军用、商用和商务飞机喷气发动机、部件和集成系统的领先设计、开发商和生产商，以其用于船舶应用的航空衍生燃气轮机而闻名[21] - 2025年第三季度总营收同比增长24%至122亿美元，调整后每股收益增长44%[21] - 市场共识预期第四季度销售额将同比增长111%，每股收益将增长68%，当前Zacks排名为第3级[22] 重点公司分析：General Dynamics - 公司业务涉及关键任务信息系统和技术、陆地和远征战斗车辆、军械和弹药、造船和海洋系统以及商务航空[24] - 2025年第三季度总营收同比增长106%至1291亿美元，调整后每股收益增长158%至388美元[24] - 市场共识预期2025年销售额将同比增长73%，每股收益将增长12%，当前Zacks排名为第3级[25]

波音公司现状 - 公司商业航空业务在疫情后逐步复苏 但737 MAX项目在2025年仍面临严格审查 增长轨迹受限 [1] - 2024年1月阿拉斯加航空1282航班门塞脱落事件后 FAA将737月产量限制在38架 2025年5月首次达到该产能 [2] - CEO计划将月产量提升至42架 年底达47架 但劳动力短缺和零部件供应限制使目标过于乐观 [2] 供应链挑战 - 主要供应商Spirit AeroSystems持续面临财务压力 运营效率低下和质量控制问题 可能再次延误737生产 [3] - FAA加强监管和严格检查制度增加了生产复杂性 能否及时获得监管批准仍不确定 [4] - 2025年一季度737交付量增加推动商业部门收入增长56.7% 但在监管 劳动力和供应商风险下增长持续性存疑 [5] 行业对比 - 供应链限制影响整个航空业 空客2024年因供应链问题被迫削减产量目标 [6] - 空客2025年一季度交付136架商用飞机 表现优于波音的130架 [7] 财务表现 - 公司股价年初至今上涨20.6% 低于航空航天国防行业25.5%的涨幅 [8] - 当前远期12个月销售倍数1.80X 较行业平均2.18X折价17.4% [10] - 2025年和2026年销售共识预期同比分别增长25.6%和16.2% EPS预期过去60天呈上升趋势 [11]