The aerospace and defense industry is experiencing strong growth momentum, driven by rising global air travel and increased defense spending. Rising global air travel and a proposed 13% increase in the U.S. defense budget are driving stronger demand and growth opportunities for aerospace and defense manufacturers. However, persistent supply-chain issues might restrict growth, with aircraft deliveries still 30% below peak levels and backlogs at record highs, pressuring smaller aerospace suppliers. The leadin ...

股价表现 - 公司股价在过去一个月内大幅上涨25.5%，显著跑赢了同期仅增长0.3%的航空航天-国防行业、增长0.7%的航空航天板块以及增长0.6%的标普500指数 [1] - 同期，行业其他公司如洛克希德·马丁（LMT）和L3Harris Technologies（LHX）的股价涨幅分别为5.3%和2.2% [2] 近期积极进展 - 2025年10月，公司与大韩航空签署协议，计划在韩国推出其Midnight电动垂直起降飞机，大韩航空计划购买多达100架飞机，此举将支持公司在城市空中交通市场的全球扩张 [4] - 同月，公司通过竞标以约2090万美元收购了Lilium GmbH约300项先进空中交通专利组合，此举有望加强公司在下一代电动航空领域的领导地位 [5] - 公司与克利夫兰诊所阿布扎比分院合作，将在阿联酋开发首个基于医院的垂直起降场，标志着先进空中交通与医疗服务的结合，并扩大了公司在中东市场的业务 [6] 市场前景与公司定位 - 全球电动垂直起降市场预计将稳步增长，Mordor Intelligence公司估计2025年至2040年间，全球城市空中交通市场的复合年增长率将达到19.2% [8][11] - 随着商业运营规模的扩大和全球监管支持的增加，公司有望从这一长期扩张机会中受益 [7] 财务指标与估值 - 公司近期的Zacks共识亏损估计显示同比改善，当前季度（2025年9月）每股收益预计为-0.20美元，较去年同期（-0.24美元）增长16.67%；下一季度（2025年12月）预计为-0.20美元，较去年同期（-0.47美元）增长57.45% [13] - 公司股票估值存在折价，其追踪12个月市净率为4.60倍，低于行业平均水平的6.34倍 [14] - 行业同行LHX的市净率为2.82倍，而LMT的市净率为22.14倍 [15] 长期挑战与不确定性 - 公司长期增长存在不确定性，其正在争取获得美国联邦航空管理局对其Midnight飞机的认证以开始商业运营 [16] - 公司面临供应链问题、燃料成本上涨和熟练劳动力短缺等挑战，任何认证延迟都可能导致公司需要筹集额外资金并推迟创收 [17] - 电动垂直起降市场仍处于早期阶段，公司的成功不仅取决于其设计、开发和认证飞机的能力，还取决于市场需求的增长情况，若公众因安全、噪音或成本问题接受度低，其长期增长潜力可能受限 [18]

股价表现 - 波音公司股价在过去一年中上涨了414%，远超航空航天与国防行业158%的涨幅 [1] - 股价上涨得益于商业航空旅行增长和稳固的国防订单储备 [1] 商业飞机业务表现 - 作为美国最大的商用飞机制造商，其商用飞机业务因强劲的交付和订单活动而显著增长 [3] - 2025年第二季度，商用飞机业务销售额同比增长81%，交付量同比增长63% [3] 近期主要订单活动 - 2025年10月，获得美国空军价值1.73亿美元的合同，生产8架MH-139A灰狼直升机并提供培训和支持服务 [4] - 2025年9月，挪威集团订购30架737-8飞机；土耳其航空宣布其有史以来最大的波音宽体机订单，确认订购最多75架787梦想飞机，并计划额外购买最多150架737 MAX飞机 [5] - 2025年8月，大韩航空宣布意向购买103架波音节油系列飞机，包括777-9、787-10、737-10和777-8货机，这是波音从亚洲航司获得的最大宽体机订单 [6] 未来增长驱动力 - 2025年第二季度，公司录得455架净商用飞机订单 [9] - 根据波音商业市场展望报告，预计到2044年全球新商用飞机需求为43,600架 [9] - 波音预测2025年至2044年间，商业航空支持和服务的市场机会达47万亿美元，其全球服务部门截至2025年6月30日的总订单储备为2194亿美元 [10] 国防、空间与安全业务 - 2025年第二季度，国防、空间与安全部门获得价值190亿美元的关键合同奖励 [11] - 该部门截至2025年6月30日的订单储备达740亿美元，其第二季度收入同比增长10% [11] 财务业绩预期 - 市场对波音2025年销售额的共识预期同比增长289%，每股亏损预期为295美元，较上年同期亏损2038美元显著改善 [12] - 2026年每股收益预期也呈现类似的改善趋势 [12] - 具体季度和年度销售预期显示增长：当前季度（2025年9月）预期2138亿美元（同比增长1987%），下一季度（2025年12月）预期2246亿美元（同比增长4733%），2025年全年预期8577亿美元（同比增长2894%），2026年全年预期9613亿美元（同比增长1209%） [13] 同业比较 - 其他飞机制造商如空客集团和巴西航空工业公司也受益于航空客运量增长趋势 [14] - 市场对空客集团2025年每股收益的共识预期同比增长269%，2026年预期增长167% [15] - 市场对巴西航空工业公司2026年每股收益的共识预期同比增长1504% [15] 估值水平 - 波音的远期12个月市销率为17倍，低于行业平均的231倍，表明其估值相对于同行有折扣 [19] - 同业公司估值也低于行业平均：空客集团远期12个月市销率为199，巴西航空工业公司为127 [20]

核心事件 - 波兰与美国政府敲定协议 将48架F-16战机升级至F-16V Viper配置 洛克希德·马丁作为主承包商负责现代化改造 包括集成APG-83 AESA雷达 先进任务计算系统 电子战系统和延长服役寿命的结构增强[1] - 该项目与波兰工业合作 强化北约互操作性与区域安全 支持当地劳动力发展 巩固公司在波兰国防领域的长期投资[2] - 该合同增强公司在欧洲防务市场的战略地位 提升对寻求稳定国际需求和先进技术整合的国防股投资者的吸引力[2] 财务表现 - 过去三个月股价下跌6.2% 表现逊于航空航天国防行业10.2%的增长率 航空航天板块11%的涨幅及标普500指数10.9%的回报率[4] - 同期竞争对手表现优异：巴西航空工业公司(ERJ)上涨17.2% 波音公司(BA)上涨10.7%[5] - 2025年第二季度航空业务部门销售额同比增长2%[7] 业务基础 - 产品组合涵盖军用飞机到太空卫星 持续获得稳定订单流 截至2025年6月29日未交付订单金额达1.665亿美元[6] - F-35战斗机项目仍是关键增长点 累计交付1,199架 截至2025年6月29日未交付订单311架 2025年计划交付170-190架[7] 增长催化剂 - 美国国防预算增加成为主要增长动力 2026财年预算请求中海军首次计划采购爱国者先进能力-3(PAC-3)导弹 另拨款4亿美元用于空射快速响应武器生产[10] - 扎克斯共识预期公司长期(3-5年)盈利增长率达10.3%[11] 业绩预期 - 2025年销售额预计同比增长4.6% 2026年预计增长3.9%[12] - 2025年盈利预期同比下降19.4% 2026年预期回升[12] - 近期盈利预期在过去60天内下调 反映分析师对盈利前景信心减弱[12] 估值水平 - 前瞻12个月市盈率16.28倍 低于同业平均的20.04倍 显示相对同业预期盈利增长具有估值折让[13] - 巴西航空工业公司前瞻市盈率达24.48倍 显著高于公司及行业平均水平[13] 运营挑战 - 劳动力短缺持续构成挑战 航空航天国防行业2024年 attrition rate达14.5% 虽低于2022年17%的峰值 但仍显著高于美国其他行业2.5%-7%的平均水平[17] - 高 attrition rate可能导致LMT、BA和ERJ等航空航天国防股生产延迟[17]

行业概述 - 航空航天国防行业主要包括设计和制造商用及军用喷气机、直升机、坦克、导弹、军舰、潜艇、太空运输工具和军事卫星等重型产品的公司 [2] - 行业还包括提供网络安全、信息技术服务和C4ISR解决方案的公司 以及提供备件、飞机改装、船舶维修和供应链管理服务的国防承包商 [3] 行业趋势 航空客运增长 - 全球航空客运量同比增长5% 达到8060亿客公里(RPK) 预计2025年将进一步增长5.8% [4] - 航空客运的强劲复苏为商用航空航天制造商带来增长机会 尽管此前因航空旅行低迷导致喷气机交付延迟和订单取消 [4] 国防预算增加 - 美国2026财年国防预算提案增加13% 达到1.01万亿美元 这将为国防业务为主的公司带来更多合同和生产扩张机会 [5] 供应链挑战 - 疫情引发的供应链中断持续影响行业 特别是商用航空和售后市场服务领域的中小型供应商 [6] - 全球飞机积压订单达到创纪录的17000架 主要由于供应链瓶颈导致交付延迟 美国新关税政策可能进一步加剧供应链问题 [7] 行业表现与估值 - 航空航天国防行业过去一年股价上涨14.1% 落后于航空航天板块的22.6%和标普500指数的17.4% [10] - 行业当前EV/Sales比率为3.17倍 低于标普500的5.51倍和航空航天板块的3.36倍 五年区间为1.66-3.17倍 [11][13] 重点公司 GE航空航天 - 第二季度收入同比增长21%至110亿美元 每股收益增长64.3% 第三季度收入预计同比增长14.9% [16][17] - 长期盈利增长率15.8% 目前Zacks评级为"强力买入" [17] 空中客车集团 - 上半年收入同比增长3% 每股收益增长86% 2025年收入预计增长14.7%至857.5亿美元 [20][21] - 长期盈利增长率4.1% 目前Zacks评级为"买入" [21] 亨廷顿英格尔斯工业 - 获得美国空军7400万美元任务订单 提供建模和仿真能力 [23] - 长期盈利增长率11.3% 2025年收入预计增长3.3% 目前Zacks评级为"买入" [24]

财报发布与预期 - RTX Corp将于2025年7月22日盘前发布第二季度财报 [1] - 营收共识预期为206.6亿美元，同比增长4.8%；每股收益预期1.45美元，同比增长2.8%，但过去60天下调0.7% [2] - 过去四个季度每股收益均超预期，平均超出幅度达9.91% [2][3] 业务驱动因素 - 商业航空需求增长推动普惠和柯林斯宇航业绩：国内及国际航班量上升带动发动机售后市场销售，空客A220和波音787发动机交付量增加 [6][7] - 普惠部门季度销售预期72.84亿美元（同比+7.1%），柯林斯宇航预期72.493亿美元（同比+3.6%） [8] - 军事销售受益于地缘政治紧张：F135发动机升级需求和爱国者导弹销售推动雷神部门销售预期67.733亿美元（同比+4%） [9][10][11] 财务表现与估值 - 股价过去六个月上涨24.1%，跑赢行业（21.3%）和标普500（3.5%），但波音（34.2%）和德事隆（6.3%）表现分化 [14][15] - 当前远期市销率2.31倍，高于同业均值（1.88倍）及自身五年中位数（1.88倍），估值处于高位 [16] - 净资产收益率（ROE）低于同业平均水平 [18] 行业背景 - 全球商业航空流量扩张带动发动机需求，公司超13,000台大型商用发动机在役 [18] - 地缘冲突（如伊朗-以色列局势）持续刺激国防产品需求 [17]

核心观点 - 亨廷顿英格尔斯工业(HII)作为美国唯一核动力航母设计建造商具有战略优势 其强劲订单增长转化为480.5亿美元积压订单 展现出良好投资机会 [1][4][7] - 公司2025年EPS预期上调1.2%至14.42美元 收入预期达119.1亿美元(同比增长3.3%) 3-5年盈利增长率11.3% [2] - 过去一个月股价上涨12.8% 显著跑赢行业6.5%的涨幅 [7][9] 增长前景 - 过去60天2025年EPS共识预期从14.42美元上调1.2% [2] - 2025年总收入共识预期119.1亿美元 同比增3.3% [2] - 过去四个季度平均盈利超预期4.2% [2] 海军造船领导地位 - 占据美国现役海军舰队70%以上份额 为唯一核动力航母制造商 [3][7] - 2025Q1完成DDG 129建造 LPD 30下水 LPD 32开始制造 计划2025年完成DDG 1000海试 2026年交付DDG 128和LHA 8 [3] 订单与积压 - 2025Q1新获21亿美元合同 推动积压订单增至480.5亿美元(截至2025年3月31日) [4][7] 股东回报 - 季度股息1.35美元 年化股息5.40美元 当前股息收益率2.09% 高于标普500平均1.19% [5] 财务健康度 - ROE达12.26% 高于行业平均10.73% [6] - 债务资本比40.15% 优于行业52.08% 利息保障倍数7.3倍 [8] 同业比较 - GE航空(GE)长期盈利增长率15% 过去四季平均盈利超预期17.97% [11] - L3Harris(LHX)长期盈利增长率12.3% 2025年收入预期215.4亿美元(同比增1%) [12] - Howmet(HWM)长期盈利增长率19.5% 2025年收入预期80.7亿美元(同比增8.6%) [12]

公司进展与里程碑 - 公司主要飞机Midnight在阿布扎比完成首次飞行 标志着在阿联酋商业部署计划取得重要进展 [1] - 公司通过关键合作伙伴关系和里程碑成就 在eVTOL市场确立领先地位 [3] - 公司与印度尼西亚PT IKN签署协议 将Midnight飞机引入该国智慧城市计划 使印尼成为继阿联酋和埃塞俄比亚后第三个加入Launch Edition计划的国家 [6] - 公司与私人航空服务全球领导者Jetex合作 开发支持空中出租车服务的基础设施 [7] - 公司加入五国监管联盟(美国 英国 澳大利亚 加拿大 新西兰) 旨在简化eVTOL飞机的全球认证流程 [10] 股票表现与估值 - 公司股价过去一年上涨1134% 超过航空航天国防行业196%的涨幅 航空航天板块268%的涨幅 以及标普500指数116%的涨幅 [4] - 行业同行Joby Aviation和Embraer股价过去一年分别上涨865%和854% [5] - 公司股票市净率(P/B TTM)为585X 低于行业平均599X [15] - 同行Embraer市净率为289X Joby Aviation为1136X [16] 市场前景与增长 - 城市交通拥堵加剧推动对eVTOL领域的投资兴趣上升 [2] - 全球城市空中交通市场预计在2025-2040年间复合年增长率为192% [11] - 公司短期盈利预期显示同比改善 第二季度 第三季度和2025全年盈利共识预期分别同比增长1667% 1667%和3274% [13][14] - 2026年盈利共识预期显示同比下降066% [13][14] 财务与运营状况 - 公司尚未开始产生收入 长期价值创造能力尚不明确 [18] - 公司投资资本回报率(ROIC)为负值 且低于行业平均水平 [18] - 同行Joby Aviation ROIC为负值 Embraer ROIC为1424 高于行业水平 [21]

公司技术进展 - RTX旗下Raytheon业务部门首次成功测试了Barracuda水雷对抗系统的无缆半自主模式 该系统展示了水下导航 通信和威胁识别的能力[1] - Barracuda作为美国海军最新项目计划 预计2030年实现初始作战能力 公司正在开发更大更现代化的变体以支持海底作战等更广泛任务[2] - 该技术突破凸显了公司在下一代先进国防技术领域的领导地位[3] 股价表现 - RTX年内股价上涨26_3% 跑赢航空航天国防行业21_3%的涨幅和标普500指数5_2%的涨幅[4] - 同期波音股价上涨28_1% 通用动力上涨13_9%[5] 增长动力 - 第一季度获得90亿美元国防订单 截至2025年3月31日国防订单积压达920亿美元[6][7] - 公司长期(3-5年)盈利增长率共识预期为9_3%[7] - Collins Aerospace部门第一季度收入同比增长8% Pratt & Whitney部门收入增长14%[11] 财务预估 - 2025年第二季度收入共识预期为206_8亿美元 同比增长4_8% 每股收益1_45美元 增长2_8%[13][14] - 2025全年收入预期841_4亿美元 增长4_21% 2026年预期889_7亿美元 增长5_75%[14] - 2025年每股收益预期5_97美元 增长4_19% 2026年预期6_72美元 增长12_63%[15] 行业挑战 - 全球供应链持续中断导致产品交付延迟和成本上升[16] - 国际航空运输协会将2025年喷气机交付预测从2293架下调至1802架[17] - 2025年2月美国新关税政策引发贸易摩擦 可能影响公司在海外市场的业务[18] 估值水平 - RTX远期12个月市销率2_25倍 高于同行平均1_85倍的水平[19]

公司近期表现 - RTX近期获得多项重大国防合同 包括价值11亿美元的AIM-9X Block II导弹订单(最大规模) 5.36亿美元的SPY-6雷达合同 以及5.8亿美元的NGJ-MB系统后续合同 [2] - 公司股价过去一个月上涨9.2% 表现优于标普500指数(6.2%) 但落后于航空航天国防行业(15.7%)和更广泛的航空航天板块(10.4%) [4] - 同期波音股价上涨12.6% 洛克希德马丁上涨1.4% [5] 财务与运营数据 - 2025年第一季度有机销售额同比增长8% 主要得益于商用售后市场的强劲表现 [6] - Collins Aerospace部门收入增长8% 其中商用售后市场销售增长13% Pratt & Whitney部门收入同比增长14% 商用售后市场销售激增28% OEM销售增长3% [7] - 截至2025年3月31日 公司拥有51.6亿美元现金及等价物 短期债务为30.6亿美元 显示短期偿债能力强劲 [10] - 当季回购5000万美元股票 [10] 行业前景与增长动力 - 全球国防市场预计2023-2028年CAGR为6.4% 2028年规模达7808亿美元 地缘政治紧张和技术先进的军事武器需求是主要驱动力 [11] - 国际航空运输协会预测全球乘客数量年均增长3.8% 2043年将比2023年增加40亿人次乘客旅程 这将提振新飞机需求 [12] - Zacks对RTX长期盈利增长率的共识预期为9.3% [12] 近期业绩预期 - 2025年第二季度收入和盈利的Zacks共识预期分别同比增长4.9%和2.8% [14] - 但过去60天短期预期下调 显示分析师对其盈利能力的信心下降 [14] 估值与挑战 - RTX远期12个月市盈率为22.09倍 高于同行平均21.88倍 [19] - 持续面临全球供应链中断挑战 包括通胀 劳动力短缺和宏观经济压力 [16] - 国际航空运输协会将2025年喷气机交付预测从2293架下调至1802架 可能影响Pratt & Whitney的产品交付 [17] - 2025年2月美国新关税政策引发中国 欧盟和加拿大的报复措施 可能影响RTX等在美国以外有重要业务的国防公司 [18]