财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入5.535亿美元，较2024年第一季度增长0.2% [15] - 批发收入4.393亿美元，同比增长0.2%；批发鞋类收入2.961亿美元，同比增长0.2%；批发配饰和服装收入1.432亿美元，同比增长0.4% [15] - 直接面向消费者业务收入1.121亿美元，下降0.2% [16] - 授权许可费收入从2024年第一季度的180万美元增至220万美元 [16] - 合并毛利率为40.9%，较2024年同期增加20个基点；批发毛利率为35.7%，高于2024年第一季度的35.1%；直接面向消费者业务毛利率为60.1%，低于2024年同期的61.9% [17] - 运营费用为1.705亿美元，占收入的30.8%；运营收入为5610万美元，占收入的10.1%；净利润为4240万美元，摊薄后每股收益为0.60美元，低于2024年第一季度的4700万美元和每股0.65美元 [17][18] - 有效税率为24%，高于2024年第一季度的23.6% [18] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和短期投资为1.472亿美元，无债务 [18] - 库存为2.386亿美元，高于2024年第一季度的2000万美元 [19] - 第一季度资本支出为980万美元 [19] - 公司董事会批准每股0.21美元的季度现金股息，将于2025年6月20日支付 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发业务中，品牌业务增长，自有品牌业务下降；直接面向消费者业务中，数字业务略有增长，实体店业务下降 [16] - 授权许可费收入有所增加 [16] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司迅速适应关税变化，通过与中国供应商协商折扣、加速将生产转移出中国、选择性提高价格和节约成本等方式应对，认为当前混乱将带来获取市场份额的机会 [8][9][10] - 收购Kurt Geiger，认为其品牌形象独特、设计美学鲜明、价值主张有吸引力，与公司拓展国际市场、配饰类别和直接面向消费者渠道的战略契合，目标是使其成为十亿美元品牌 [11][12] - 行业内销售趋势在1月和2月较为疲软，3月有所改善；公司认为自身在应对关税方面比许多竞争对手更具优势，部分竞争对手无法快速转移生产或资金实力不足 [6][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩表现良好，盈利超预期，但短期内面临关税带来的重大挑战和不确定性 [6][8] - 由于关税影响的不确定性，撤回2025年财务指引，暂不提供新指引 [20] - 认为公司业务模式灵活、资产负债表稳健，有能力应对当前混乱，待局势稳定后有望恢复盈利和可持续增长 [12] 其他重要信息 - 公司将约1300万美元与大众渠道相关的货物运输从2025年1月转移至2024年12月，影响了2024年第四季度和2025年第一季度的批发收入 [16] - 公司通过员工股票奖励净结算回购了价值780万美元的股票 [19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何处理来自中国的订单，生产转移到哪些国家，以及这些国家的利润率情况 - 对于生产进度较晚或已完成的产品，公司会接收大部分，并与供应商协商价格让步；对于可转移的生产，已将大部分产品转移至其他国家，如亚洲的柬埔寨和越南，以及墨西哥和巴西。预计秋季鞋类和配饰在中国的生产占比将降至5%以下。转移生产会带来交货延迟问题，部分国家的利润率低于中国，且近期这些国家的FOB价格因需求增加而上涨10% - 15% [24][25][31] 问题2: 生产转移是否会导致订单减少，对营收和利润率有何影响，以及如何应对交货延迟 - 公司会在其他国家替代中国的生产，但仍会受到关税影响，出现部分客户取消订单的情况，包括FOB业务客户、不愿接受价格上涨的客户以及担心交货延迟影响再订购业务的客户。转移生产会导致利润率降低，公司会利用多国家网络管理业务，优先选择巴西和墨西哥以应对交货延迟问题 [28][29][32] 问题3: 毛利率好于预期且批发业务增长的原因，以及全年毛利率的走势 - 第一季度毛利率好于预期，原因包括3月业务表现优于预期、团队有效管理库存、业务组合有利等，外汇影响不显著。由于库存周转快，公司较早受到关税影响，第一季度已产生约20个基点的负面影响，第二季度影响将更显著 [36][37][38] 问题4: 4月DTC业务的趋势，以及是否看到行业促销活动增加 - 4月DTC业务比3月略疲软，但仍好于1 - 2月，未出现促销活动大幅增加的情况 [40] 问题5: 生产转移出中国是否会限制时尚款式的交付，以及如何应对其他国家10%的关税 - 某些产品转移生产有一定难度，但没有无法生产的情况，如儿童鞋类较具挑战性，但公司有应对计划。公司会通过提高价格来应对其他国家的关税，预计市场上其他公司也会如此 [43][44] 问题6: 库存增长18%的原因 - 库存增长超70%主要是由于供应链中断导致的交货时间延长、生产向其他国家多元化转移以及提前发货等因素 [46] 问题7: 价格上涨的幅度以及能否弥补成本增加，公司价格策略与行业的比较 - 公司按款式调整价格，部分产品不涨价，部分产品涨幅高达20%，平均涨幅约10%。目前难以判断公司价格策略与行业的一致性 [50][51] 问题8: 关于公司盈利增长的预期，Kurt Geiger的库存和采购情况，恢复正常利润率的时间，以及如何处理私人标签产品业务 - 短期内公司利润可能不会增长，长期有望实现盈利增长。目前无法提供Kurt Geiger的库存数据，其约80%的产品从中国采购，但65%的业务在国外，受关税影响相对较小，公司已制定计划降低其中国采购占比。由于不确定性大，无法预测恢复正常利润率的时间。公司一直在为私人标签产品寻找替代生产国家，认为这可能带来业务机会 [56][59][61] 问题9: 消费者对价格上涨的反应，以及华盛顿方面关于关税豁免的游说进展 - 目前消费者需求尚可，但难以判断有多少是因提前购买以应对价格上涨。公司的游说组织和行业贸易协会正在努力发声，但暂无新进展，公司按现有关税情况运营业务 [68][71] 问题10: Kurt Geiger的增长策略 - 在美国，Kurt Geiger的数字业务增长强劲，有门店扩张和批发业务增长的机会；在国际市场，处于欧洲扩张的早期阶段，表现良好，公司将利用自身国际网络帮助其拓展海外业务，同时认为双方在英国市场有协同发展机会 [75][76][78] 问题11: 近期品牌与私人标签业务、国际与国内业务的表现，以及生产转移带来的长期机会 - 第一季度品牌业务表现优于私人标签业务，国际业务表现优于国内业务，考虑到关税因素，国际业务前景更好。公司认为部分竞争对手无法快速转移生产或资金不足，这可能为公司带来获取市场份额的机会 [85][86] 问题12: 手袋类别的情况，以及批发业务的销售和取消订单情况 - 手袋类别仍面临渠道库存过剩的压力，关税影响会加剧这一问题。4月批发业务销售情况良好，与3月相似。公司有订单取消情况，近期主要是FOB客户因需承担关税而取消，未来部分客户可能因不愿接受价格上涨或交货延迟而取消订单 [91][93] 问题13: 长期来看是否会重新在中国采购，以及奥特莱斯渠道的需求情况 - 公司会维持在中国的采购能力，若关税取消且情况稳定，可能会重新考虑在中国采购。奥特莱斯渠道预计前期需求会降低，部分客户对价格上涨有抵触情绪，且预计后期会有过剩库存 [96][98] 问题14: 除了提价，还有哪些措施应对关税，Kurt Geiger的销售预期是否变化，以及集装箱业务减少对SG&A的影响 - 公司还通过将产品转移出中国、协商工厂成本折扣和提高价格来应对关税。公司对现有业务和Kurt Geiger的收入预期更为保守，但Kurt Geiger受影响相对较小。公司认为集装箱业务减少对SG&A无显著影响 [101][102][103]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩超预期，但受新关税影响面临短期挑战；完成对Kurt Geiger的收购，为公司增添新增长引擎；因宏观经济不确定性撤回2025年财务指引 [3][4][12] 第一季度业绩情况 渠道业绩 - 批发业务收入4.393亿美元，同比增长0.2%，其中批发鞋类和配饰/服装收入分别增长0.2%和0.4%；批发业务毛利率为35.7%，高于2024年第一季度的35.1% [5] - 直接面向消费者业务收入1.121亿美元，同比下降0.2%；毛利率为60.1%，低于2024年第一季度的61.9%；季度末有314家实体零售店、5个电子商务网站和61家国际市场自营专柜 [6] 整体业绩 - 收入增长0.2%至5.535亿美元；毛利率为40.9%，高于2024年同期的40.7% [8] - 运营费用占收入的比例为32.0%，高于2024年同期的29.8%；调整后运营费用占比为30.8%，高于2024年同期的29.7% [8] - 运营收入为5350万美元，占收入的9.7%，低于2024年同期的5670万美元和10.3%；调整后运营收入为5610万美元，占收入的10.1%，低于2024年同期的6100万美元和11.0% [8] - 归属于公司的净利润为4040万美元，摊薄后每股收益0.57美元，低于2024年同期的4390万美元和0.60美元；调整后净利润为4240万美元，摊薄后每股收益0.60美元，低于2024年同期的4700万美元和0.65美元 [8] 资产负债和现金流 - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和短期投资共计1.472亿美元；存货为2.386亿美元，高于2024年第一季度末的2.020亿美元 [7] - 2025年第一季度未在公开市场回购普通股，花费780万美元通过员工股票奖励净结算回购股份 [9] 股息与收购情况 股息 - 董事会批准每股0.21美元的季度现金股息，将于2025年6月20日支付给6月9日收盘时登记在册的股东 [10] 收购 - 2025年5月6日，公司以约2.89亿英镑现金完成对英国Kurt Geiger的收购；截至2025年2月1日的12个月里，Kurt Geiger收入为4亿英镑；公司为此签订新信贷协议，包括3亿美元定期贷款和2.5亿美元循环信贷额度，用新信贷协议借款和手头现金完成收购 [11] 2025年展望 因新关税对美国进口商品的影响带来宏观经济不确定性，公司撤回2月26日发布的2025年财务指引，暂不提供指引 [12] 非GAAP调整情况 调整项目 - 2025年第一季度：与收购业务存货购买会计公允价值调整相关的030万美元税前（020万美元税后）费用计入销售成本；与法律和解及相关费用相关的120万美元税前（090万美元税后）费用计入运营费用 [31] - 2024年第一季度：与遣散费及相关费用、收购和组建合资企业、或有付款负债估值变化、收购业务存货购买会计公允价值调整、商标减值等相关的费用和净收益 [32] 调整后数据 - 调整后多项财务指标与GAAP数据存在差异，如调整后运营收入、净利润等 [30]