Trade restructuring

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汇丰:中国贸易-对非美国市场出口加速
汇丰· 2025-05-12 11:14
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管美国对中国商品加征关税,但中国出口在短期内仍保持增长势头,进口降幅也较窄,贸易顺差为增长提供了暂时支撑,但外部不确定性仍高,国内政策支持是增长关键 [2][5][13] 根据相关目录分别进行总结 贸易数据概况 - 1 - 2月、3月、4月出口同比分别增长2.3%、12.4%、8.1%,进口同比分别下降8.4%、4.3%、0.2% [3] 出口情况 - 4月对美出口同比大幅下降21%,主要因当月中美贸易紧张局势迅速升级,不过数据可能未完全体现加征125%关税的影响,部分电子产品获关税豁免使集成电路出口同比增长20.2%,但劳动密集型产品出口普遍下降 [6] - 对东盟和拉丁美洲等第三市场出口是4月出口增长的关键驱动力,分别同比增长20.8%和17.3%,得益于进口商加速提前采购以及中美部分贸易的转道,但贸易不确定性仍高 [7] 进口情况 - 4月自美进口同比下降13.8%,部分原因是中国对美国商品加征报复性关税,且关键大宗商品价格下跌也影响了进口值,进口增长的关键驱动力是加工进口的改善,未来加工进口可能受出口增长势头减弱影响,普通进口可能提供更多支持 [10] 影响与政策建议 - 贸易结构调整和关税豁免为4月出口增长提供短期缓解,但外部不确定性今年可能仍高,会对出口和国内制造业造成拖累,国内政策响应是稳定收入和增长的关键,预计财政政策将加快实施,必要时还会出台更多政策 [13]