财务数据和关键指标变化 - **2025年全年业绩强劲**：收入增长25%至创纪录的8.1亿美元，调整后EBITDA为1.63亿美元，利润率达20.2%，调整后每股收益为2.21美元 [4][20][21] - **2025年第四季度业绩**：净收入增长24%至1.53亿美元，调整后EBITDA为1300万美元，利润率8.2%，调整后稀释每股收益0.20美元 [19][20] - **盈利能力与现金流**：2025年毛利率为72.7%，同比扩张30个基点，全年自由现金流为8400万美元，年末现金及等价物为7.76亿美元 [21][22] - **2026年第一季度预期**：由于用户获取成本问题，预计销售额将下降约30%，且当前CPA（单次获取成本）下首单不盈利，对近期EBITDA产生重大负面影响 [23][24][36] - **用户获取成本异常**：2026年初，新用户获取成本出现前所未有的错位，在某些情况下是去年的2倍以上，导致获取效率严重受损 [12][13][36][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - **IL MAKIAGE品牌**：2025年收入实现低双位数增长至约5.6亿美元，其中IL MAKIAGE SKIN表现突出，占该品牌收入比例从2024年的约30%扩大至约40% [6] - **SpoiledChild品牌**：2025年收入实现双位数增长至约2.5亿美元 [7] - **Methodic品牌**：作为2025年推出的第三个品牌（医疗远程健康平台），开局良好，在痤疮、色素沉着等类别上显示出良好吸引力 [8][11] - **重复销售表现健康**：2025年约70%的收入来自重复销售，2024年首次购买者群体的12个月净收入重复率超过100%，且较2023年群体有所提高 [6][48] 各个市场数据和关键指标变化 - **国际市场增长强劲**：2025年ODDITY国际收入（主要来自IL MAKIAGE）增长42%，占公司整体净收入的17.5% [7] - **国际扩张空间**：与许多竞争对手超过65%的净销售额来自国际市场相比，公司国际市场份额仍有较大增长潜力 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **长期增长战略**：聚焦于消费者向线上迁移（公司品牌保持领先地位）以及消费者对高性能产品的采纳 [5][9] - **技术平台与投资**：公司拥有强大的平台、品牌和技术，并持续投资于ODDITY Labs、技术基础设施、新产品和新品牌，以创造长期增长跑道 [4][5] - **产品创新管线**：所有三个品牌的产品开发都专注于带来顶级性能的产品，ODDITY Labs致力于成分创新，预计2026年将有8款使用其分子的产品上市 [9][11] - **“先试后买”模式**：该模式旨在降低消费者在线尝试产品的风险，是公司差异化的关键，但被认为是导致近期广告算法问题的一个边缘案例 [15][16] - **现金使用与股东回报**：公司认为在当前股价下回购股票具有吸引力，计划通过回购机会主义地向股东返还现金，此前宣布的回购授权中仍有1.03亿美元额度 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **当前挑战的性质**：管理层认为当前用户获取成本问题是技术性的、暂时的错位，而非结构性或宏观趋势问题，理解问题是解决的关键 [17][18][38] - **应对措施与展望**：已确定根本原因（与最大广告合作伙伴的算法变化有关，影响了“先试后买”模式的信号权重）并实施补救行动，预计第二季度取得重大进展，第三或第四季度恢复正常 [14][17][18] - **长期信心不变**：尽管面临短期挑战，但公司的长期愿景、战略和对增长的承诺没有改变，首要目标是纠正当前问题并立即转向增长 [5][17] - **2026年指引**：由于恢复时间不确定，公司未提供2026年全年指引，将在获得更多可见性后更新进展和展望 [23] 其他重要信息 - **资产负债表与流动性**：公司财务状况强劲，拥有7.76亿美元现金及等价物和投资，2026年1月修订了信贷安排，将借款能力扩大至3.5亿美元（尚未使用）[5][22] - **成本管理**：公司在此时期管理成本以抵消EBITDA压力，但继续为ODDITY Labs、新品牌、产品开发和技术基础设施等增长计划保留投资 [25] - **Methodic品牌进展**：其增长速度快于IL MAKIAGE和SpoiledChild推出时的表现，且由于规模相对较小，可以在当前问题下继续增长而不受太大负面影响 [60][68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于用户获取成本（LTV）问题的细节、开始时间、趋势以及“先试后买”模式的应对策略 [28] - 问题始于2025年下半年，在2026年初公司开始扩大规模时显著恶化 [29] - 公司认为可以解决“先试后买”模式相关的问题，正在采取一系列措施（如深度信号审计、漏斗UI/UX调整、基础设施、新预测模型等），但如有需要，公司具备灵活性能转向行业标准的“直接购买”模式 [30][31] 问题: 关于2026年指引缺失、复苏可能性、用户获取时间点转移以及是否考虑转向零售渠道 [34] - 公司在线直销策略不变，无计划转向零售 [35] - 当前CPA极高，公司已减少获取支出以进行管理，这将对下半年重复销售产生连带影响，预计随着CPA正常化，财务模型也将恢复正常 [36][37] - 当前CPA数字完全脱离市场常态，表明是技术问题，公司业务建立在强大的重复购买率上，这能保护其免受常规媒体支出上涨的影响 [38][39] 问题: 关于广告支出策略、CPA正常化后的预期以及重复购买率趋势 [42] - 即使在媒体成本异常时期，公司仍需继续支出以向算法提供信号，帮助其回到正轨，但会在疯狂CPA和维持信号之间取得平衡 [43] - CPA正常化意味着回到与行业其他竞争者一致的水平 [44] - 重复购买率仍然非常强劲，2025年约70%的销售额来自重复购买，2024年群体的12个月净收入重复率超过100%，且近期群体表现优于去年同期 [48] 问题: 关于广告渠道问题的具体表现（如CPM、点击率、转化率）、该渠道的规模以及影响巨大的原因 [51] - 此次算法变化是全球性的且跨品牌，使得在不超支的情况下继续增长变得困难，因此给出了第一季度收入下降30%的预期 [52] - 对于最大的广告合作伙伴，仅平台订单（直接归因于该合作伙伴广告的订单）收入占公司总收入的比例略低于四分之一，这还不包括由此产生的重复购买和直接收入的影响 [52] 问题: 关于公司采取的修复措施是技术性的还是战略预算调整 [54] - 修复措施包括基础设施、产品供应调整和信号调整等多个方面，公司具备内部执行能力，可以同时运行数十个变体测试，因此比大多数公司更有准备应对此问题 [55][56] 问题: 关于国际市场和Methodic品牌能否抵消当前弱点 [59] - Methodic品牌增长势头良好，速度快于IL MAKIAGE发布时，但国际等其他领域仍需用户获取，公司不愿仅为达成收入目标而超支，首要任务是修复问题 [60] 问题: 关于平衡解决当前问题与长期投资，以及品牌4发布计划是否会延迟 [62] - 公司未改变对增长的投资，继续投资于ODDITY Labs、品牌4以及各品牌的新产品开发 [63] - 当前领导层的首要重点是解决问题，但同时继续投资于ODDITY Labs和品牌4的建设 [65] 问题: 关于当前问题对Methodic品牌发布和支出的影响 [67] - 由于Methodic规模相对较小，可以继续增长并实现今年目标，而不受当前问题的巨大负面影响 [68]