公司概况与市场定位 - 公司旗下拥有知名美妆品牌Il Makiage和SpoiledChild，以其强大的在线影响力和独特产品而闻名 [1] - 公司在美妆和护肤品行业展开竞争，主要竞争对手包括雅诗兰黛和欧莱雅等巨头 [1] - 公司当前市值约为22.5亿美元，当日交易量为2,479,308股 [5] 财务业绩表现 - 第三季度净收入同比增长24%，达到1.48亿美元，增长主要由Il Makiage和SpoiledChild品牌的强劲在线销售驱动 [3][6] - 毛利率显著提升至71.6%，去年同期为69.9% [3][6] - 调整后净利润大幅增长26%，达到2500万美元，折合每股收益0.40美元，超过华尔街预期的0.35美元 [4][6] 股价表现与市场反应 - Truist Financial于2025年11月20日为公司设定80美元的目标价，较当时37.16美元的股价有约84.71%的潜在上涨空间 [2][6] - 在目标价公布和强劲财报发布后，公司股价在午盘时段飙升超过10% [2] - 公司当前股价为39.57美元，当日上涨6.49%（涨幅2.41美元），交易区间在39.17美元至45美元之间 [5] - 公司股价在过去52周内最高达到79.18美元，最低为35.30美元 [5] 管理层评论与未来展望 - 首席执行官Oran Holtzman对业绩表示满意，指出公司在收入、利润和每股收益方面均超过指引 [4] - 基于强劲的业绩表现，公司已上调对未来前景的预期 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入增长24%至1.48亿美元，超过21%-23%的指引 [16] - 调整后稀释每股收益为0.40美元，同比增长24%，超过0.33-0.36美元的指引 [5][18] - 毛利率为71.6%，同比提升170个基点，超过68%的指引 [17] - 调整后EBITDA为2900万美元，超过2600-2800万美元的指引 [18] - 前九个月自由现金流为9000万美元，包含约1600万美元的库存流出 [18] - 季度末现金及投资余额为7.93亿美元，另有2亿美元未提取信贷额度 [19] - 平均订单价值同比下降约1%，收入增长主要由订单量驱动 [16][91] - 12个月净收入复购群组趋势保持强劲，超过100% [17] - 公司将2025年全年收入指引上调至8.06-8.09亿美元，同比增长24%-25% [19] - 预计全年调整后EBITDA为1.61-1.63亿美元，调整后稀释每股收益为2.10-2.12美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - Il Makiage品牌第三季度在线收入实现双位数增长，有望在2028年达到10亿美元收入目标 [11][75] - SpoiledChild品牌预计2025年收入将达到2.25亿美元 [12] - 国际收入在前九个月同比增长约40%，预计今年将占Il Makiage品牌收入的约40% [11][12] - METHODIQ品牌于第三季度软启动，并于本周正式推出，计划在启动后六个月内推出4款产品 [9][10] - ODDITY Labs计划在2026年为现有品牌推出至少8款含有其专有分子的产品，其中4款用于METHODIQ，4款用于Il Makiage和SpoiledChild [13][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场仍占收入的83%，国际市场占17% [23] - 现有国际市场包括加拿大、英国、德国、澳大利亚、以色列和法国 [24] - 新测试市场包括意大利、西班牙、荷兰、爱尔兰、瑞典和丹麦 [24] - 新增测试市场包括日本、墨西哥、韩国、比利时等 [24] - 今年仅有2%的收入来自新国家，15%来自现有国家 [24] - METHODIQ品牌目前仅在美国推出，暂无立即国际化计划 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过直接面向消费者模式、线上消费转移和高功效产品迁移等关键增长向量实现差异化 [16] - METHODIQ品牌的长期目标是利用技术重塑医疗护理系统，从皮肤科开始，未来计划扩展到新的医疗领域 [6][7] - 人工智能和大型语言模型等技术进步是公司技术平台的核心，正被整合到广告、创意等面向客户的计划中 [14] - 公司计划在2026年进一步扩大国际市场规模 [11] - 行业背景充满挑战，但公司通过强大的复购率抵消了较高的用户获取成本 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业存在疲软迹象，但公司内部业绩符合甚至超过计划，毛利率保持强劲 [40] - 媒体成本在第三季度高于计划，但在进入第四季度后环境有所改善 [18][42] - 关税带来的毛利率影响在期内部分被成本效率和有利的产品组合所抵消，预计2025年剩余时间和2026年关税逆风仍可控 [17] - 公司对METHODIQ品牌的长期前景非常乐观，但目前仍处于早期阶段 [34] - 公司维持20%收入增长和20%调整后EBITDA利润率的长期算法不变 [42] 其他重要信息 - METHODIQ品牌针对大规模皮肤问题，行业数据显示近5000万美国人患有痤疮，近3000万患有色素沉着过度，超过3000万患有湿疹 [8] - METHODIQ的产品线包括28款处方和非处方产品，可组合成100多种独特的治疗方案 [8] - METHODIQ的视觉工具基于超过100万张真实个体图像的数据集开发，用于分析可见皮肤特征 [9][10] - 公司启动了有史以来最大规模的TikTok激活活动，并将在纽约市进行大型户外广告投放，活动计划持续到第一季度末 [10][89] - 公司拥有健康的现金状况，可用于股票回购或并购，资本配置灵活 [60] 问答环节所有的提问和回答 问题: 国际市场增长驱动因素和未来扩张计划 [22] - 前九个月83%收入来自美国，国际收入增长40%但占比仍小（17%）[23] - 计划在国际市场负责任地全面增长，根据机会而非盲目投入 [23] - 现有国家是增长主力（贡献15%收入），新国家测试贡献2% [24] - 2026年扩张将围绕进一步的国家渗透和SpoiledChild的扩张 [22] 问题: METHODIQ吸引新客户和交叉销售的能力 [25] - 类似SpoiledChild初期，预计METHODIQ大部分收入将来自Il Makiage和SpoiledChild的现有客户群 [27] - 同时也会进行新用户获取以扩大用户基础，预计是混合来源 [27] 问题: METHODIQ在2026年的展望和投资影响 [29] - 期望METHODIQ的扩张速度超过SpoiledChild（历史上最好的B2C发布之一）[33] - 由于规模相对整体收入仍小，其对2026年顶线和底线的贡献预计有限 [33] - 第四季度SG&A指引变化反映了公司给予团队灵活性以追求战略产品，不应过度解读 [35] - 2026年上半年仍有增长投资计划 [36] 问题: 美国消费者健康状况和公司应对策略 [39] - 尽管外部环境疲软且用户获取成本升高，但强劲的复购率（约占总业务三分之二）抵消了影响 [40] - 媒体环境在第四季度已有所改善 [42] 问题: 2026年增长算法和营销效率 [41] - 2026年具体指引将在第四季度财报公布，但20%收入增长和20%调整后EBITDA利润率的算法不变 [42] - Il Makiage在2028年达到10亿美元收入的目标也未改变 [42] - 第三季度SG&A增长约30%，包含对METHODIQ和ODDITY Labs等的投资，整体可控 [42] 问题: METHODIQ的财务特征和ODDITY Labs的发展路径 [47] - METHODIQ长期财务框架与现有品牌相似，支持20%收入增长和20%调整后EBITDA利润率 [50] - 处方产品初期毛利率较低，因涉及第三方医生网络和药房成本，但业务主体是非处方产品 [50] - ODDITY Labs在2024年进行战略调整以追求更高功效，2026年将推出8款产品，管线中还有更多分子 [51][52] - Labs的进展证明了其战略的正确性和显著进步 [54] 问题: 媒体环境和资本配置 [57] - 媒体成本逐年上涨，但通过更高的复购率和转化率等指标提升有效抵消 [58] - 拥有近8亿美元现金，资本配置灵活，可用于回购或并购，保持耐心和选择性 [59][60] 问题: 国际市场数据模型的可复制性和METHODIQ国际化计划 [63] - METHODIQ初期仅在美国推出，国际化将采取更谨慎的、按区域推进的方式，类似SpoiledChild（约三年后国际化）[64] - 通过在新市场进行本地化网站和媒体投放测试，根据用户满意度、复购率和单位经济性决定是否扩大 [64] 问题: METHODIQ产品构成和医生网络技术应用 [66] - 最初四款ODDITY Labs分子产品为非处方（OTC或化妆品）[67] - 目前医生网络依赖第三方，未来可能内部化以提升成本效率，目前使用全部执业医师，未来可扩展至护士等 [67] - 技术用于为临床医生提供最强信号（如人口统计、病史、视觉工具分析的病变数量等）以辅助治疗决策 [68] - METHODIQ应用内的反馈、进度跟踪和与医生直接聊天功能旨在驱动依从性和成功率 [69] 问题: Il Makiage和SpoiledChild在美国的增长动力和复购率 [72] - 公司在ODDITY层面管理增长至20%，不在单个品牌或区域追求过高增长，根据实时机会调整资源 [75] - Il Makiage的10亿美元目标中国际市场是重要部分 [75] - 复购率持续非常强劲 [76] 问题: METHODIQ的目标市场规模和成功衡量指标 [79] - 从患者数量而非金额角度看TAM，旨在通过技术改善体验和结果来扩大整体市场 [83] - 美国约有5000万痤疮患者、3000万色素沉着过度患者、3000万湿疹患者 [84] - 早期关键绩效指标包括用户获取、复购、应用下载、打开率、每周检查依从性等 [82] 问题: METHODIQ的发布计划和TikTok活动持续时间 [88] - 发布策略与之前品牌类似，包括线下激活（如纽约市户外广告）[89] - TikTok活动是公司史上最大规模，从当前持续到第一季度末 [89] 问题: 收入增长的量价拆解和METHODIQ产品构成 [91] - 收入增长绝大部分由订单量驱动，平均订单价值基本持平（下降约1%）[91] - METHODIQ业务是处方和非处方产品的结合，处方部分占比较小，目前主要考虑复合药物产品 [92][93]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入增长24%至1.48亿美元，超过21%-23%的指引[13][14] - 调整后稀释每股收益为0.40美元，同比增长24%，超过0.33-0.36美元的指引[4][16] - 毛利率为71.6%，同比提升170个基点，超过68%的指引[15] - 调整后EBITDA为2900万美元，超过2600-2800万美元的指引[16] - 前九个月自由现金流为9000万美元，包含为Methodic备货等约1600万美元的现金流出[16] - 季度末现金及等价物和投资为7.93亿美元，另有2亿美元未使用的信贷额度[17] - 公司上调2025年全年指引：收入预计8.06-8.09亿美元（增长24%-25%），毛利率约72.5%，调整后EBITDA 1.61-1.63亿美元，调整后稀释每股收益2.10-2.12美元[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - Il Makiage品牌第三季度在线收入实现两位数增长，皮肤护理品类表现突出，预计将占该品牌今年收入的约40%[9] - Spoiled Child品牌表现强劲，预计2025年收入将达到2.25亿美元[10] - 新品牌Methodic于第三季度软启动，并于本周正式推出，计划在推出后六个月内上市4款含有ODDITY Labs专属分子的产品[7] - ODDITY Labs取得进展，计划在2026年为现有品牌推出至少8款含有其分子的产品（Methodic 4款，Il Makiage和Spoiled Child共4款）[10][11] - 订单量增长是收入主要驱动因素，平均订单价值同比下降约1%[15] - 复购率同比提升，12个月净收入复购群体趋势保持强劲，超过100%[15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年前九个月，公司国际收入同比增长约40%，但国际收入仍只占总收入的17%，美国收入占83%[9][20] - 现有国际市场（加拿大、英国、德国、澳大利亚、以色列、法国）贡献了国际增长的15%[21][22] - 新测试市场（意大利、西班牙、荷兰、爱尔兰、瑞典、丹麦等）贡献了国际增长的2%[22] - 正在进行测试的新市场包括日本、墨西哥、韩国、比利时等[21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期增长算法保持不变，致力于实现20%的收入增长和20%的调整后EBITDA利润率[39] - Il Makiage品牌目标在2028年实现10亿美元收入[9] - Methodic品牌是公司第三个平台品牌，旨在通过远程医疗平台改造皮肤科医疗护理系统，长期目标是从皮肤科扩展到新的医疗领域[4][5][6] - 公司利用人工智能和专有数据集推动直接面向消费者的业务，包括开发商业代理、将先进模型整合到广告和创意中[11] - 行业背景充满挑战，但公司凭借DTC模式和向高效产品迁移的趋势表现突出[13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业存在疲软迹象且用户获取成本上升，但公司业绩仍符合甚至超过计划，主要得益于高复购率抵消了获取成本的影响[37] - 第三季度媒体成本高于计划，但进入第四季度后媒体背景有所改善[16][39] - 关税对毛利率的影响在期内有所体现，但通过成本效率和有利的产品组合部分抵消；预计2025年剩余时间和2026年关税逆风仍可控，目前无具体涨价计划[15] - 对Methodic品牌的长期前景非常乐观，认为其通过技术提供更好的用户体验和治疗效果，有望推动整个市场规模增长[30][71] - 公司处于非常有利的地位，拥有健康的现金状况，可以灵活用于股票回购或并购[51] 其他重要信息 - Methodic品牌针对巨大的市场需求，行业数据显示美国有近5000万人受痤疮困扰，近3000万人受色素沉着过度困扰，超过3000万人受湿疹困扰[6] - Methodic的产品线包括28款处方和非处方产品，可组合成100多种独特的治疗方案，并包含口服、外用、补充剂和医用级化妆品[6][7] - Methodic的视觉工具基于超过100万张无面部皮肤问题的真实个体图像数据集开发，用于分析可见皮肤特征[7][8] - Methodic推出了首个追踪应用程序，用于每周检查，通过视觉技术量化进展并向临床医生提供更新[8] - Methodic的推出活动包括在纽约市的大规模户外广告和与顶级医疗及皮肤影响者合作的大型TikTok激活，这是公司历史上最大的TikTok活动[8][74] 问答环节所有提问和回答 问题: 国际市场增长的驱动因素和2026年扩张计划 - 前九个月国际增长40%主要来自现有国家（贡献15%），新国家贡献2%[20][22] - 2026年计划继续在国际市场全面扩展，但会基于测试结果（本地化网站、媒体投放、用户满意度、复购、单位经济）谨慎推进，不会为了增长而盲目投入[20][55] - Methodic品牌初期将仅在美国推出，类似于Spoiled Child的做法，可能需较长时间才会拓展国际市场[55] 问题: Methodic吸引新客户的能力及与现有客户群的关系 - 类似于Spoiled Child初期，预计Methodic相当一部分收入将来自Il Makiage和Spoiled Child的现有客户，同时也会进行新用户获取以扩大用户基础[25] 问题: 对Methodic在2026年的期望、用户获取及SG&A投入 - 期望Methodic（品牌三）的扩张速度能超过Spoiled Child（历史上最成功的B2C发布之一）[29] - 由于品牌规模相对较小，其对2026年整体收入的贡献预计有限[29] - 关于SG&A，公司更倾向于指导收入和EBITDA，给予团队在毛利率（媒体支出后）管理上的灵活性，因此不对SG&A做具体指引；第四季度及2026年上半年仍计划对Methodic等增长计划进行投资[32][33] 问题: 美国消费者健康度及公司应对趋势的措施 - 尽管外部环境显示疲软且获取成本上升，但公司内部业绩良好，主要原因是极高的复购率抵消了获取成本的影响[37] - 复购业务约占整体业务的三分之二，12个月净收入复购群体趋势非常强劲[51] 问题: 2026年增长算法和营销效率 - 2026年具体指引将在第四季度财报时给出，但增长算法（20%收入增长，20%调整后EBITDA利润率）和Il Makiage在2028年达到10亿美元收入的目标没有变化[39] - 第三季度SG&A增长约30%，包含对Methodic、ODDITY Labs等的投资，但整体可控；第四季度媒体环境有所改善[39] 问题: Methodic的财务特征和ODDITY Labs的预期 - Methodic的长期财务框架与Il Makiage和Spoiled Child相似，支持20%收入增长和20%调整后EBITDA利润率[44] - 处方产品初期毛利率较低，因涉及第三方医生网络和复方药房成本；但预计业务将以非处方产品为主[44] - ODDITY Labs在2024年进行战略调整后，专注于开发高效能分子，2026年将为现有品牌推出8款产品，并有更多产品处于管线中[45][46] - ODDITY Labs的分子目前主要针对非处方和化妆品领域，近期至中期不会涉及处方产品[58] 问题: 媒体环境变化和资本配置优先级 - 媒体成本逐年上涨，但通过高复购率和转化率等指标提升有效抵消[51] - 公司现金状况强劲，资金可用于股票回购或并购，将保持耐心和选择性[51] 问题: 国际数据模型的可复制性及Methodic的国际推广计划 - 通过在新市场进行测试（本地化网站、媒体投放、评估用户满意度、复购、单位经济）来验证市场适应性[55] - Methodic初期仅在美国推出，国际化将采取更谨慎的、按区域推进的方式，类似Spoiled Child的做法[55] 问题: Methodic产品中处方与非处方的比例及医生网络技术应用 - Methodic业务目前是处方和非处方产品的结合，预计处方部分占比较小；处方产品中目前考虑复方产品[79] - 医生网络目前使用第三方，未来可能内部化以提升成本效率；目前使用全部经过董事会认证的医生，未来可扩展至护士从业者等[58] - 技术应用包括：在用户注册流程中收集信号（人口统计、激素史等）供临床医生决策；视觉工具提取病变数量、强度等信号；应用程序内提供进展跟踪和与临床医生直接沟通的功能[59][60] 问题: Il Makiage和Spoiled Child在美国的增长放缓及复购率趋势 - 公司在集团层面管理增长，目标为20%，会在不同品牌和地区间调整资源分配以最大化潜力，并不追求单个品牌在特定市场达到特定增长率[65] - Il Makiage的10亿美元收入目标中，国际市场是重要组成部分[65] - 复购率继续保持非常强劲的趋势[65] 问题: Methodic的目标市场规模及成功衡量指标 - 从潜在用户人数而非美元规模看待目标市场，因为更好的体验和疗效可能推动市场总规模增长[71] - 美国有约5000万痤疮患者、3000万色素沉着过度患者、3000万湿疹患者，公司平台已观察到这些问题的普遍性[71] - 早期关键绩效指标包括用户获取、复购、应用程序下载量、打开率、每周检查参与度等，达到预期后开始扩张[69] 问题: Methodic的推出计划及TikTok激活的持续时间 - Methodic的推出策略与前两个品牌类似，包括线下激活（如纽约市户外广告）和在线活动[75] - TikTok活动是公司历史上规模最大的，计划持续到第一季度末[75] 问题: 收入增长的驱动因素（量/价/组合） - 收入增长绝大部分由订单量驱动，平均订单价值基本持平（下降约1%）[77] 问题: Methodic是否主要为复方药物以及不同产品的利润率差异 - Methodic业务是处方和非处方产品的结合，预计处方部分占比较小；处方产品中目前考虑复方产品[79]

核心财务表现 - 第三季度净收入为1.48亿美元，同比增长24% [4][6] - 第三季度调整后EBITDA为2900万美元，同比增长16% [4][6] - 第三季度调整后净利润为2500万美元，同比增长26% [6] - 第三季度调整后稀释每股收益为0.40美元，去年同期为0.32美元 [6] - 前九个月净收入为6.57亿美元，同比增长26% [4] - 前九个月调整后EBITDA为1.51亿美元 [4] - 前九个月经营活动现金流为9300万美元，自由现金流为9000万美元 [4] 业绩与指引对比 - 第三季度实际净收入1.48亿美元，超过指引高端1.46亿美元 [8] - 第三季度实际毛利率71.6%，超过指引68.0% [8] - 第三季度实际调整后EBITDA 2900万美元，超过指引高端2800万美元 [8] - 第三季度实际调整后稀释每股收益0.40美元，超过指引高端0.36美元 [8] 财务指引更新 - 将2025财年净收入指引上调至8.06-8.09亿美元，此前为7.99-8.04亿美元 [9] - 将2025财年毛利率指引上调至约72.5%，此前为71% [9] - 将2025财年调整后EBITDA指引上调至1.61-1.63亿美元，此前为1.60-1.62亿美元 [9] - 将2025财年调整后稀释每股收益指引上调至2.10-2.12美元，此前为2.06-2.09美元 [9] - 预计第四季度净收入1.49-1.52亿美元，同比增长21-23% [9][11] - 预计第四季度调整后EBITDA为1000-1200万美元 [9] 业务进展与战略重点 - 新品牌METHODIQ在第三季度完成软启动并于11月正式推出 [2][5] - IL MAKIAGE和SpoiledChild两大核心品牌实现两位数在线收入增长 [5] - ODDITY LABS分子发现平台持续开发和扩展 [5] - 公司利用数据和技术平台为用户提供医疗级解决方案 [2] 资产负债表与现金流 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物、受限现金、短期存款和可售证券总额为7.93亿美元 [5][6][39] - 截至2025年9月30日，未使用的信贷额度为2亿美元 [5] - 在线直接面向消费者渠道收入占第三季度净收入的95% [40] - 前九个月在线直接面向消费者渠道收入为6.37亿美元，占净收入的97% [40]

分析师评级与目标价调整 - KeyBanc Capital Markets分析师Scott Schoenhaus维持对Oddity Tech Ltd的增持评级 但将目标价从90美元下调至80美元 [1] - 尽管目标价下调 该机构仍看好公司 认为其处于高增长故事的早期阶段 [1] 公司增长前景与财务目标 - 公司有望实现超过20%的营收增长以及长期超过20%的EBITDA利润率 [2] - 目标价调整主要源于中盘成长股整体的估值倍数压缩 而非基本面恶化 [3] 商业模式与技术优势 - 公司是一个由人工智能驱动的美容和健康平台 旗下拥有IL MAKIAGE和SpoiledChild等品牌 [4] - 公司整合了机器学习、专有数据和生物技术研发 为护肤、化妆品和健康领域的消费者提供个性化产品 [4] - 其垂直整合的DTC模式 结合积极的研发投入 使其在美妆科技领域具有独特定位 [3] - 其专有的高光谱与生物技术平台以及预计第四季度推出的医用级护肤和身体护理品牌是潜在的上涨驱动力 [1] 公司背景与市场地位 - Oddity Tech Ltd于2023年上市 股票代码为ODD 并迅速成为数字美容市场最受关注的参与者之一 [4] - 公司被对冲基金认为是可买入的最被超卖的中盘股之一 [1]

公司财务表现 - 第二季度净收入为2.41亿美元，同比增长25% [2] - 第二季度毛利润为1.74亿美元，同比增长25%，毛利率为72.3% [2] - 第二季度净利润为4900万美元，调整后净利润为5700万美元，增长12% [2] - 公司上调2025财年全年净收入指引至7.99亿-8.04亿美元，意味着同比增长23%至24%，高于此前7.9亿-7.98亿美元的预测 [3] 业务运营与增长动力 - 公司是一家为美容和健康行业建立数字优先品牌的消费科技公司 [4] - 增长由Il Makiage和SpoiledChild两个品牌的双位数在线收入增长以及加速的国际扩张所驱动 [3] - 公司拥有强劲的势头和高可见度的重复订单积压 [3] 分析师观点与市场表现 - KeyBanc将公司目标价从90美元下调至80美元，但维持增持评级 [1] - 此次调整是基于对医疗保健信息技术行业前景喜忧参半的判断 [1] - 公司被认为是表现最佳的新科技股之一 [1]

基金业绩表现 - 基金在2025年第二季度实现强劲回报，机构份额上涨16.91%，显著超越其基准MSCI ACWI ex USA Index（上涨12.03%）和代理基准MSCI ACWI ex USA IMI Growth Index（上涨14.41%）[3] - 基金在一年期表现上也超越了基准，机构份额一年期回报为19.72%，而MSCI ACWI ex USA Index和MSCI ACWI ex USA IMI Growth Index的回报分别为17.72%和14.67%[4] - 从长期表现来看，基金自2008年12月31日成立以来，机构份额年化回报率为9.45%，超过MSCI ACWI ex USA Index的7.53%和MSCI ACWI ex USA IMI Growth Index的8.06%[4] 市场环境与驱动因素 - 全球资本市场在当季的主要催化剂是美国贸易/关税政策的延迟和感知转向，以及一项全面且促进增长的法案有望获得国会通过[5] - 尽管近期政策出现转向，但美国似乎仍致力于退出长达数十年的多边安全与贸易平衡，并实质性减少美国经常账户赤字[5] - 当季美元创下新低，国际和新兴市场股票表现优异，支持了非美股票可能已进入可持续跑赢周期的观点[5] 投资组合表现归因（板块与国家） - 从板块角度看，能源板块的有利配置效应和精选个股（主要是Waga Energy SA）是相对表现的最大贡献者，其次是必需消费品板块的精选个股（如ODDITY Tech Ltd和Ajinomoto Co, Inc）以及工业板块的超配和选股（如韩国造船股）[6] - 从国家角度看，对韩国的超配和精选个股贡献最大，其次是法国、印度和以色列的有利选股效应，部分被中国的轻微负面选股效应所抵消[7] - 医疗保健板块的不利配置效应以及在上涨市场中的适度现金头寸是当季相对表现的拖累因素[6] 主要贡献个股分析 - HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering Co, Ltd 是当季最大贡献者，贡献回报率1.66%，股价上涨得益于利润率可见度改善、订单增长以及海军和国防业务的长期机会[8][9] - Waga Energy SA 贡献回报率1.48%，股价因强劲的项目执行和一系列积极的管道公告而大幅上涨，并在季末收到私募股权公司EQT AB的收购要约[10] - ODDITY Tech Ltd 贡献回报率1.01%，股价因优于预期的季度业绩而上涨，其两大品牌均实现两位数收入增长，管理层并上调了2025年全年指引[11] 主要拖累个股分析 - 阿里巴巴集团当季拖累回报率0.26%，股价受压于虽然稳健但未达到高企投资者预期的季度业绩，以及解放日后影响国际股票的宏观经济和地缘政治不确定性加剧[12] - Full Truck Alliance Co Ltd 拖累回报率0.21%，尽管季度业绩强劲，但公司报告了温和的盈利指引并因增加AI投资和预期收购损失而下调全年利润预测，市场对其美国存托凭证潜在退市的担忧也构成压力[13] - argenx SE 拖累回报率0.17%，股价因其主打产品Vyvgart的销售额低于高涨的投资者预期而下跌，原因包括季节性因素和医疗保险D部分使用增加及相关折扣[14] 投资组合结构与持仓 - 基金在发达市场的前十大持仓包括Constellation Software Inc (2.7%)、eDreams ODIGEO SA (2.6%)、BNP Paribas SA (2.6%)等[16] - 在新兴市场的前五大持仓包括Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (3.4%)、HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering Co, Ltd (2.6%)等[18] - 按国家分布，基金在发达市场主要投资于日本(9.8%)、法国(8.9%)、英国(7.3%)等，在新兴市场主要投资于印度(9.8%)、中国(8.3%)、韩国(7.1%)等[19][20] 季度投资活动与策略 - 基金当季增加了对现有主题的新投资，并增加了对前期建立的部分头寸的敞口，旨在提高对最高信念投资的集中度[22] - 新增投资包括作为全球安全主题一部分的印度电子制造服务提供商Centum Electronics Limited，该公司有望受益于政府的"印度制造"倡议和地缘政治紧张局势下国防设备国产化的努力[23] - 新增投资还包括巴西金融科技平台XP Inc（金融科技颠覆主题）和印度最大的食品配送和快速商务平台Eternal Limited（数字化主题），后者在快速商务领域拥有约40%的市场份额[24][25] - 基金当季增持了AMG Critical Materials NV、SK hynix Inc等多只现有股票，并清仓了Meituan、Samsung Electronics Co, Ltd等多只股票[26] 行业主题与前景展望 - 基金的欧盟共同化主题（持有BNP Paribas SA、Bank of Ireland Group plc等）是年初至今百分比涨幅最大的主题，预计欧洲国防和基础设施支出的财政扩张将增强该主题的增长机会[30] - 与ESG/可持续性和全球安全主题相关的韩国造船/国防股集中投资（如HD Korea Shipbuilding and HD Hyundai Heavy Industries）年初至今也带来强劲回报，这些公司正利用专有技术和增强的定价能力，并受益于地缘政治优先事项的转变[30] - 尽管中国股市在最近一个季度降温，但年初至今表现与国际股市整体回报一致，在人工智能、电动汽车/自动驾驶、电池/存储技术等领域存在自下而上的机会，2025年春季可能是全球投资者重新评估中国技术进步的时点[31] - 印度作为高信念且权重较大的国家，在经历了五个月的回调后正接近去年九月的高点，其具有吸引力的长期增长、经济改革以及生产力和数字化催化剂令人鼓舞[32]

核心业绩表现 - 第二季度调整后每股收益为092美元 超出市场预期008美元 同比增长122% [3] - 净销售额达2411亿美元 超出市场预期239亿美元 同比增长251% [3] - 直接面向消费者销售额达2352亿美元 同比增长296% 占总销售额比例提升至98% [4] 财务指标分析 - 毛利润增长253%至1744亿美元 毛利率提升10个基点至723% [5] - 运营收入增长76%至571亿美元 运营利润率下降380个基点至237% [6] - 调整后EBITDA增长116%至695亿美元 EBITDA利润率下降350个基点至288% [6] 现金流与资产负债表 - 现金及现金等价物达6568亿美元 无长期债务 股东权益为3512亿美元 [9] - 运营现金流为1014亿美元 自由现金流达994亿美元 [9] 业务运营亮点 - 核心品牌IL MAKIAGE和SpoiledChild实现两位数在线销售增长 [10] - 国际扩张加速 进入新地理市场 [10] - 第三品牌瞄准医疗级皮肤护理领域 预计2025年第四季度正式推出 [11] - 第四品牌按计划推进 预计2026年推出 [11] 战略投资与融资 - 持续投资ODDITY Labs生物技术平台 驱动产品创新 [12] - 完成首次可交换票据发行 融资6亿美元 票面利率0% [12] 业绩指引更新 - 上调2025年全年营收指引至799-804亿美元 同比增长23-24% [13] - 预计全年调整后每股收益206-209美元 [13] - 第三季度营收预期144-146亿美元 同比增长21-23% [14]

财务表现 - 第二季度净收入达2.41亿美元 同比增长25% [4][6] - 调整后EBITDA为7000万美元 同比增长12% [4][6] - 净利润4900万美元 调整后净利润5700万美元 [4][6] - 上半年经营现金流1.01亿美元 自由现金流9900万美元 [4] - 稀释每股收益0.79美元 调整后稀释每股收益0.92美元 [6] - 所有财务指标均超过此前指引 [5][8] 业务进展 - IL MAKIAGE和SpoiledChild品牌实现两位数在线收入增长 [5] - 正在推进Brand 3的正式发布 计划2025年第四季度推出 [5] - Brand 4开发进展顺利 预计2026年推出 [5] - 正在扩大ODDITY LABS分子发现平台 [5] - 完成6亿美元可转换票据发行 票面利率0% [5] 财务状况 - 截至2025年6月30日 现金及等价物和投资达8.15亿美元 [5][36] - 未使用的信贷额度为2亿美元 [5] - 总资产从2024年底的4.39亿美元增至2025年中的10.98亿美元 [24][25][27] 未来展望 - 上调2025全年指引 预计净收入7.99-8.04亿美元 [9][10] - 预计2025全年调整后EBITDA 1.6-1.62亿美元 [9][10] - 预计2025全年调整后稀释每股收益2.06-2.09美元 [9][10] - 预计第三季度净收入1.44-1.46亿美元 [9][11] - 预计第三季度调整后EBITDA 2600-2800万美元 [9][11] 业务模式 - 98%收入来自在线直接面向消费者渠道 [37] - 利用AI驱动平台服务约6000万用户 [20] - 通过技术和直接面向消费者模式改造美容行业 [2][3] - 计划将业务扩展至医疗级产品 首先进入皮肤科领域 [3]

公司业绩预期 - Oddity Tech预计2025年第二季度非GAAP每股收益为0.85至0.89美元，营收预计在2.35亿至2.39亿美元之间 [1] - Zacks一致预期第二季度每股收益为0.88美元，同比增长7.3%，营收预期为2.392亿美元，同比增长24.1% [2] - 公司在过去四个季度均超出Zacks一致预期，平均超出幅度达32.8% [2] 业绩驱动因素 - 公司预计受益于用户基数的增长以及在线业务和直接面向消费者(DTC)平台的扩张 [4] - IL Makiage Skin和SpoiledChild品牌的强劲需求预计推动营收增长 [5] - 国际业务扩张可能对平均订单价值产生负面影响 [5] 利润率与成本影响 - 关税上升预计对毛利率产生50至100个基点的负面影响 [5] 其他相关公司业绩 - Arista Networks预计2025年第二季度业绩超出预期，年初至今股价上涨67.8% [7] - Bumble预计业绩超出预期，但年初至今股价下跌12.4% [8][10] - MKS Inc预计业绩超出预期，年初至今股价上涨45.8% [10]