Oddity Tech (NasdaqGM:ODD) Q3 2025 Earnings Call November 20, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsOran Holtzman - Co-founder and CEOMaria Lycouris - Investor RelationsCory Carpenter - Internet & Video Games Equity ResearchAndrew Boone - Managing DirectorYoussef Squali - Managing Director and Global Head of Internet and Media Equity ResearchBonnie Herzog - Managing DirectorAnna Lizzul - VP and Equity ResearchLindsay Drucker Mann - CFOScott Schoenhaus - Equity ResearchConference Call ParticipantsBrian Tanqui ...

财务业绩摘要 - 第四季度总收入为225亿美元，与2024财年第四季度基本持平；全年总收入增长3%至944亿美元 [4][10] - 第四季度税前利润从9.48亿美元增至20亿美元；全年税前利润从75.69亿美元增至120亿美元 [4][10] - 全年部门营业利润增长12%至176亿美元，但第四季度部门营业利润下降5%至35亿美元 [4][10] - 第四季度稀释后每股收益从0.25美元增至0.73美元；全年稀释后每股收益从2.72美元增至6.85美元 [4][10] - 全年经营活动产生的现金流增长30%至181亿美元，自由现金流增长18%至101亿美元 [10][40] 娱乐业务板块 - 娱乐部门全年营业利润增长19%至47亿美元，但第四季度营业利润下降35%至6.91亿美元，主要受电影上映计划对比影响 [4][12] - 第四季度直接面向消费者收入增长8%，营业利润增加9900万美元至3.52亿美元 [4][14] - 季度末Disney+和Hulu订阅用户达1.96亿，较第三财季增加1240万；Disney+用户达1.32亿，增加380万 [4] - 线性网络营业利润下降1.07亿美元，部分受Star India交易影响，该业务去年第四季度贡献8400万美元利润 [4] - 内容销售/授权及其他业务营业利润下降3.68亿美元，反映去年同期《头脑特工队2》和《死侍与金刚狼》的创纪录票房表现 [4] 体育业务板块 - 体育部门第四季度营业利润下降1800万美元至9.11亿美元 [4][12] - 国内ESPN营业利润下降3%，因营销、节目和制作成本增加，部分被广告及订阅收入增长所抵消 [4][25] - 国内广告收入增长8% [4] - ESPN国际业务运营结果改善，主要得益于有效费率提高带来的附属收入增长 [27] 体验业务板块 - 体验部门创下全年营业利润纪录，达100亿美元，增长7.23亿美元；第四季度营业利润创纪录达19亿美元，增长2.19亿美元 [4][12] - 第四季度国际公园与体验营业利润增长25%至3.75亿美元；国内公园与体验营业利润增长9%至9.2亿美元 [4][28] - 国内公园与体验营业利润增长主要得益于迪士尼邮轮公司乘客巡航天数增加，部分被舰队扩张成本所抵消 [29] - 国际公园与体验业绩增长主要由于巴黎迪士尼乐园客流量增长及游客消费增加 [30] - 消费品营业利润增长14%至5.83亿美元，主要因授权收入增加 [28] 用户指标与订阅数据 - Disney+国内用户数从5780万增至5930万；国际用户数从6990万增至7240万；Disney+总用户数从1.278亿增至1.316亿 [21] - Hulu SVOD Only用户数从5120万增至5970万；Hulu Live TV + SVOD用户数从430万增至440万；Hulu总用户数从5550万增至6410万 [21] - Disney+国内每用户月均收入持平为8.09美元；国际每用户月均收入从7.67美元增至8.00美元 [21] - Hulu SVOD Only每用户月均收入从12.40美元降至12.20美元；Hulu Live TV + SVOD每用户月均收入从100.27美元降至100.02美元 [21][24] 2026财年业绩指引 - 预计娱乐部门DTC SVOD营业利润约为3.75亿美元，部门营业利润将因电影上映计划对比而减少4亿美元 [8] - 预计政治广告收入将比2025财年第一季度减少1.4亿美元 [8] - 体验部门预计将产生9000万美元的邮轮业务开业前费用和6000万美元的干船坞费用 [8] - 预计2026财年娱乐部门营业利润将实现两位数增长，下半年权重更大；娱乐DTC SVOD营业利润率目标为10% [8] - 预计体育部门营业利润将实现低个位数增长，体验部门营业利润将实现高个位数增长 [8] - 预计内容投资总额为240亿美元，调整后每股收益将实现两位数增长 [8] - 预计经营活动产生的现金流为190亿美元，资本支出为90亿美元 [8] - 股份回购目标翻倍至70亿美元，董事会宣布每股1.50美元的现金股息 [8] - 预计2027财年调整后每股收益将实现两位数增长 [8] 其他财务信息 - 第四季度净利息支出下降26%至2.68亿美元，主要因平均债务余额和利率下降 [34] - 有效所得税率从40.5%降至29.4%，主要因不可抵税减值影响减小 [37] - 资本支出从54亿美元增至80亿美元，主要由于邮轮舰队扩张及主题公园新景点投入 [43] - 折旧费用从34亿美元增至39亿美元 [44]

公司财务表现 - Coach品牌在2026财年第一季度收入同比增长21% [1] - 所有关键区域均实现两位数增长：北美增长26%，中国增长21%，欧洲增长39% [2] - 手袋平均单价上涨中双位数百分比，且销量增加，促销活动减少 [3] - 鞋履品类实现两位数增长，由High Line和Soho系列驱动 [3] - 营销投入约占销售额的11%，同比增加43% [4] - 近90%的销售额通过直接面向消费者的渠道产生 [5] 运营与战略举措 - 全球新增170万客户，年轻客群基础扩大 [2] - 通过现代品牌叙事和包容性设计建立长期品牌资产 [2] - 配饰（如挂饰和肩带）销售强劲，增强了产品的个性化和高端化 [3] - 在纽约时装周举办的2026春季时装秀获得积极反响 [4] - 在Jersey Gardens和Woodbury Commons开设Coach咖啡店，提供沉浸式品牌体验 [5] - 推行“One Coach”策略，在全价店产品引入奥特莱斯渠道，提升可及性和价格实现 [5] 业绩展望与目标 - 预计2026财年第二季度收入将实现低双位数增长，相当于两年复合增长中20%百分比 [6] - 整个2026财年预计实现低双位数收入增长，并维持运营利润率 [6] - 公司的长期目标是使Coach成为一个价值100亿美元的全球品牌 [7] 公司估值与市场表现 - Tapestry公司股价年初至今上涨62.4%，而同期行业指数下跌18.3% [8] - 公司远期市盈率为18.35倍，略高于行业平均的16.31倍 [10] - 市场对Tapestry公司2026财年每股收益的共识预期同比增长9.2%，2027财年预期增长10.6% [11] - 过去7天内，2026和2027财年的每股收益预期分别上调了0.09美元和0.08美元 [11] 同业比较 - Boot Barn Holdings被列为同行业首选股之一，Zacks排名为第1位（强力买入），市场对其2026财年盈利和销售的共识预期增长率分别为20.5%和16.2% [13][14] - FIGS公司被列为同行业首选股之一，Zacks排名为第1位，市场对其当前财年盈利和销售的共识预期增长率分别为300%和5.4% [14][15] - American Eagle Outfitters被列为同行业首选股之一，Zacks排名为第2位（买入），市场对其当前财年盈利和销售的共识预期分别下降36.2%和1.5% [15][16]

公司战略与投资 - 公司宣布计划投资15亿美元用于影院和直接面向消费者的平台，以扩大优质电影、电视、体育、新闻和游戏内容的供应 [1] - 投资旨在为全球观众扩展内容渠道，公司股价在消息公布后上涨7.5% [1] 2025年第三季度财务业绩概要 - 公司公布合并后（继承期和前任期）总收入为67亿美元，与2024年同期的67.3亿美元基本持平，但低于市场预期的69.4亿美元 [4] - 调整后每股收益在继承期（8月7日至9月30日）为0.12美元，在前任期（7月1日至8月6日）为亏损0.24美元，远低于2024年第三季度的0.49美元及市场预期的0.45美元 [2][3] - 运营收入在继承期为2.44亿美元，前任期为8000万美元，合计低于2024年同期的3.37亿美元 [5] - 合并调整后OIBDA为9.52亿美元，同比增长11%，显示出运营效率提升 [6] 分部门业绩表现 - 直接面向消费者部门表现优异，形式收入为21.7亿美元，同比增长17%，其中Paramount+收入增长24% [9] - Paramount+在本季度新增140万订阅用户，总订阅用户数达7910万，同比增长14% [9] - 该部门合并调整后OIBDA为3.4亿美元，利润率同比大幅扩张约730个基点 [10][11] - 电视媒体部门形式收入为38亿美元，同比下降12%，其中广告收入下降12%至14.7亿美元， affiliate收入下降7%至17.4亿美元 [12] - 尽管收入下降，电视媒体部门通过成本控制实现调整后OIBDA 8.22亿美元，利润率同比扩张约70个基点 [13] - 电影娱乐部门形式收入为7.68亿美元，同比下降4%，调整后OIBDA为亏损4900万美元，而去年同期为盈利300万美元 [14] 收入构成分析 - 广告总收入为19.4亿美元，同比下降11% [7] - Affiliate和订阅收入为34.3亿美元，同比增长7% [7] - 影院收入微增至1.12亿美元，授权及其他收入下降15%至12.3亿美元 [8] 资产负债表与现金流 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为32.6亿美元，高于2024年底的27.4亿美元 [15] - 总债务为136.3亿美元，本季度自由现金流为1500万美元 [15] 业绩展望 - 公司预计2025年第四季度总收入在81-83亿美元之间，同比增长1%-4%，调整后OIBDA在5-6亿美元之间 [16] - 预计2025年全年总收入接近290亿美元，调整后OIBDA约为30亿美元，利润率达10% [16] - 预计2026年总收入为300亿美元，同比增长约4%，调整后OIBDA为35亿美元，同比增长约17%，利润率达11.7% [17] - 预计2026年自由现金流约为15亿美元（扣除约8亿美元的非经常性转型成本前），并计划在2027年底前达到投资级债务指标 [17]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净预定额为19.6亿美元，远超17亿至17.5亿美元的指引范围，创公司历史上第二季度净预定额最佳记录[7][18] - 经常性消费者支出增长20%，占净预定额的73%，远超1%的增长指引[18][21] - GAAP净收入增长31%至17.7亿美元，收入成本增长27%至7.93亿美元，运营费用增长5%至11亿美元[19] - 公司将2026财年净预定额指引上调至64亿至65亿美元，代表中点增长14%[7][20] - 经常性消费者支出增长预期上调至约11%，占净预定额的77%，是先前4%预测的两倍多[21] - 运营现金流预测上调至约2.5亿美元，资本支出预测上调至约1.8亿美元，主要用于收购办公楼[22] - 第三季度净预定额指引为15.5亿至16亿美元，经常性消费者支出预计增长约8%[23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - NBA 2K26售出超过500万份，较NBA 2K25实现两位数增长，平均售价创历史新高[11] - NBA 2K26的日活跃用户和MyCareer日活跃用户分别增长近30%和近40%，推动经常性消费者支出增长45%[11] - 《Borderlands 4》发布时在Steam上达到该系列历史上最大的同时在线玩家数，并在YouTube获得3亿次观看，Twitch排名第一[12] - 《Mafia: The Old Country》作为近十年首款新作，迅速超越内部预期[13] - 《Grand Theft Auto V》累计销量超过2.2亿份，GTA Plus会员数同比增长超过20%[14] - 移动业务表现强劲，Toon Blast同比增长26%，过去两年增长约90%；Match Factory创下净预定额记录并增长20%[8] - Rollic的《Color Block Jam》创下工作室历史上最高收入记录，Rollic生命周期下载量超过38亿次[9] - CSR系列游戏内累计支出达10亿美元，拥有超过1.8亿玩家；WWE Supercard生命周期下载量超过3800万次[9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 移动业务表现优异，特别是Peak和Rollic的工作室，推动了整体业绩[8][9] - 在中国市场，《NBA 2K All-Star》在上市六个月内获得800万注册用户[10] - 公司通过新的直接交易和支付机制技术，支持国际增长，预计将通过这一高增值渠道显著扩大净预定额和利润率[10] - 按标签划分的净预定额预期大致为：Zynga占46%，2K占39%，Rockstar Games占15%[22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Rockstar Games宣布《Grand Theft Auto VI》将于2026年11月19日发布，以提供更高水平的打磨[8] - 公司专注于核心价值，致力于提供最吸引人的娱乐体验，预计在2027财年实现创纪录的净预定额，建立新的业务基线并提高盈利能力[15] - 长期产品线包括《Grand Theft Auto VI》、《Judas》、《Project Ethos》、《CSR 3》、《Top Golf》、《The Next BioShock》等多款新作[17] - 在移动业务方面，公司专注于直接面向消费者的业务，通过新的优惠、活动和增强的个性化实现更高的转化率[10] - 公司对人工智能持积极态度，视其为提高效率和创造力的工具，而非直接替代创意工作[60][61] - 在并购方面，公司保持高度选择性，注重战略一致性、文化契合度和交易增值性[55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为互动娱乐行业将享受强劲增长，公司作为该行业最大、最多元化的公司之一，地位有利[15] - 管理层观察到行业存在温和的顺风，消费者再次倾向于娱乐内容，但业绩仍由质量驱动，需成为 outliers 才能交付类似结果[31][82] - 对于《Grand Theft Auto VI》的延期，管理层表示目的是提供尽可能完美的娱乐体验，满足并超越消费者的极高期望，过去延期从未后悔[44] - 管理层强调公司文化是追求卓越、团队合作和善意，这是成功的秘诀[73][74] 其他重要信息 - 公司拥有近13,000名员工，管理层对团队的卓越执行和专注表示感谢[93] - 公司强调其独立上市公司的地位、强劲的资产负债表以及即将再次成为净现金公司是潜在优势[36] - 在18年的管理下，公司股价已上涨约5000%，但这被视为执行正确战略的结果，而非战略本身[89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于经常性消费者支出强劲表现的驱动因素 - 管理层认为除了行业温和顺风外，核心驱动是创意团队的卓越交付，当有效吸引消费者时，货币化自然跟随[31] 问题: 关于《GTA VI》延期对现有内容更新节奏的影响 - 管理层预计不会有任何变化，Rockstar有支持GTA Online的历史，该游戏持续表现优异，GTA Plus在季度内增长20%[30] 问题: 关于作为最后一家大型独立上市发行商的竞争地位影响 - 管理层认为独立性、低杠杆和强劲经济表现是优势，但强调保持谦逊和持续努力的重要性，不提前宣告成功[36][37] 问题: 关于移动支付机制变化对利润率的影响 - 管理层确认直接面向消费者业务已几乎覆盖整个移动产品组合，最近的诉讼结果使公司处于更有利地位，预计净预定额和利润率都将提升，但未具体说明对年度利润率的影响[41][42] 问题: 关于《GTA VI》延期的原因和信心 - 延期源于提供完美娱乐体验的愿望，以满足极高期望，过去延期从未后悔，并指出有竞争对手未延期而承担了风险[44] 问题: 关于NBA 2K用户增长来源和渗透阶段 - 用户增长来自回归玩家和国际扩张，尤其是在吸引玩家回归方面仍有很大改进空间，目前发展阶段介于早期和后期之间[48][49] 问题: 关于《Borderlands 4》发布期重要性及后续弥补 - 管理层承认PC端问题导致发布略软，Gearbox正在解决，相信长期销量和经济效益将符合预期[51] 问题: 关于移动业务持续跑赢市场的信心及并购机会 - 优势归因于卓越的领导力和执行力，以及更精细的经济策略和聚焦成功项目；并购方面保持高度选择性，注重战略一致性和增值性[54][55][56] 问题: 关于AI在非创意领域的应用成功 - AI被视为提升效率和创造力的工具，已带来一些效率提升，主要目的是将人才从 mundane 任务中解放出来从事更创造性工作，而非直接削减成本[60][61] 问题: 关于《BioShock》新作进展及新负责人职责 - 聘请Rod Fergusson领导Cloud Chamber和《BioShock》系列，他是一位经验丰富的行业资深人士，游戏目前处于良好轨道，旨在将系列提升到新水平[65][66] 问题: 关于广告收入增长驱动 - 广告收入增长由整个移动业务驱动，特别是Rollic的出色表现[68] 问题: 关于Rockstar团队应对延期的心态和"打磨"定义 - Rockstar文化是追求卓越，其作品Metacritic评分通常超过95，公司文化强调从挫折中学习并更努力地追求超越期望[73][74] 问题: 关于NBA 2K高级版组合及季票对RCS的影响 - 高级版组合占比提高推动了平均售价，提供7天提前访问是成功策略之一，内含的RCS部分有贡献但非巨大影响[78] 问题: 关于行业是否进入更积极增长周期 - 管理层感受到行业顺风，消费者再次倾向娱乐，但增长仍由质量定义，需成为 outliers 才能交付优异结果[82] 问题: 关于移动业务利润率从几年前到现在的改善框架 - 利润率改善主要源于更好的执行，停止了低效做法，文化一致性和专注于创造力、创新和效率的支柱是关键[88]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净预定额达到19.6亿美元，远超17亿至17.5亿美元的指导范围，创下公司历史上第二季度最佳业绩 [5][17] - 经常性消费者支出增长20%，远超1%的指导目标，占净预定额的73% [18] - GAAP净收入增长31%至17.7亿美元，收入成本增长27%至7.93亿美元，运营费用增长5%至11亿美元 [18] - 基于管理口径的运营费用同比增长13%，在强劲的营收增长下实现了显著的运营费用杠杆 [18] - 公司上调2026财年净预定额展望至64亿至65亿美元，较2025财年中期增长14% [5][19] - 上调经常性消费者支出增长预期至约11%（此前为4%），预计占净预定额的77% [19] - 上调运营现金流预期至约2.5亿美元，资本支出预期上调至约1.8亿美元，主要用于收购办公楼 [20] - 第三季度净预定额预期为15.5亿至16亿美元，经常性消费者支出预计增长约8% [21][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **移动业务**：表现优异，Toon Blast同比增长26%，过去两年增长约90%；Match Factory创下净预定额记录并增长20%；Color Block Jam持续增长并创下工作室历史最高收入记录 [6][7][17] - **2K业务**：NBA 2K26销量超过500万套，实现两位数增长，平均售价创历史新高；每日活跃用户和MyCareer每日活跃用户分别增长近30%和近40%，推动经常性消费者支出增长45% [9][10] - **Rockstar Games**：Grand Theft Auto V全球销量超过2.2亿套；GTA Online社区参与度高，GTA Plus会员数同比增长超过20% [12] - **新游戏发布**：Borderlands 4在Steam上创下系列最高同时在线玩家记录，但在PC平台遭遇优化挑战；Mafia: The Old Country表现超出内部预期 [11][17] 各个市场数据和关键指标变化 - **移动市场**：Rollic生命周期下载量超过38亿次，季度净预定额创纪录；Zynga Poker登陆Steam并实现全平台跨平台功能 [7][8] - **中国市场**：NBA 2K All-Star在中国市场推出6个月后注册用户达800万 [9] - **国际增长**：新立法变化促使公司推出支持直接交易和新支付机制的技术，旨在支持国际扩张 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为互动娱乐行业最大、最多元化的公司之一，预计行业将强劲增长 [13] - 核心战略包括扩展核心特许经营权至更高商业成功、发布突破性新作、提高效率、利用新商业机会 [24] - 长期产品线包括Grand Theft Auto VI（定于2026年11月19日发布）、Judas、Project Ethos、CSR 3、Top Golf、下一代BioShock等 [16] - 移动业务注重直接面向消费者，通过新优惠、活动和增强个性化实现更高转化率 [9] - 对并购持选择性态度，注重战略契合、文化融合和财务增值 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为行业存在温和的顺风，但业绩优异主要归因于创意团队的高水平执行和内容质量 [28][70] - 对移动业务的持续优异表现充满信心，归因于卓越的领导力、执行力以及更精细、更专注的经济策略 [48] - 预计在2027财年实现净预定额新纪录，建立新的业务基线并提高盈利能力 [13] - 人工智能被视为提高效率和创造力的工具，而非直接削减成本的途径，其部署旨在将人才从繁琐任务中解放出来 [52][53] 其他重要信息 - Grand Theft Auto VI发布日期调整为2026年11月19日，旨在为团队提供更多时间进行打磨，以符合玩家的高期望 [6] - CSR特许经营权实现10亿美元生命周期游戏内支出，自2012年推出以来拥有超过1.8亿玩家，为CSR 3的发布奠定良好势头 [8] - BioShock系列迎来新任负责人Rod Fergusson，旨在将系列推向新高度 [56][57] - 公司文化强调追求卓越、团队合作和友善，被认为是成功的秘诀 [62][63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：经常性消费者支出强劲表现的共同点及GTA VI延期对现有内容更新的影响 [27] - GTA Online的支持计划不会因GTA VI延期而改变，GTA Plus会员数在季度内同比增长20% [28] - 强劲的经常性消费者支出得益于行业温和顺风和公司追求完美的创意执行，高质量内容与业绩表现呈正相关 [28] 问题：作为最后一家大型独立上市发行商对竞争地位的影响 [30] - 公司财务状况良好，预计很快将恢复净现金状态，独立性是潜在优势，但成功取决于持续的创意和执行表现，公司保持谦逊和专注 [31][32] 问题：iOS支付机制变更对利润率的影响及Google Play拟议变更的潜在影响 [34] - 第三方分销成本下降符合预期，直接面向消费者业务已几乎覆盖整个移动产品组合，新诉讼结果将提升净预定额和利润率 [35] - Google Play的拟议变更预计将带来进一步利好 [35] 问题：GTA VI延期原因及对如期发布的信心 [37] - 延期源于追求完美的娱乐体验和超越消费者期望，过往延期决策均未后悔，而某些竞争对手未延期则付出了代价 [38] 问题：NBA 2K26用户增长来源及市场渗透阶段 [41] - 用户增长来自回归玩家和国际扩张，通过早期访问、游戏改进和提高玩家参与度来推动，市场渗透仍处于早期至中期阶段 [42][43] 问题：Borderlands 4发布期重要性及PC问题对长期表现的影响 [44] - 发布期表现因PC优化问题弱于预期，但团队正在解决，预计游戏生命周期销量和经济效益将符合预期 [45] 问题：移动业务持续跑赢市场的信心及并购可能性 [47] - 对移动业务持续优异表现有信心，归因于卓越领导力和执行力、更专注的策略以及强大产品线；对并购保持高度选择性，注重战略契合和财务纪律 [48][49][50] 问题：AI在非创意领域的应用及对效率的影响 [51] - AI被视为提升效率和创造力的工具，部署旨在解放人才进行更具创造性的工作，目前并未导致大规模裁员 [52][53] 问题：BioShock新作进展及Rod Fergusson的职责 [56] - Rod Fergusson被任命领导Cloud Chamber和BioShock系列，游戏开发步入正轨，旨在超越消费者期望 [57][58] 问题：广告收入增长驱动因素 [59] - 广告收入增长由整个移动业务驱动，特别是Rollic的出色表现 [59] 问题：GTA VI延期对Rockstar团队士气的影响及"打磨"的具体含义 [60] - Rockstar文化卓越，专注于追求完美，团队能够从挫折中学习并继续努力；内部工作细节不予置评 [62][63] 问题：NBA 2K26高级版组合及季票对经常性消费者支出的影响 [65] - 高级版组合占比提高推动平均售价上升，提供7天早期访问等策略成功；季票内嵌的经常性消费者支出影响不显著 [66] 问题：对行业进入更积极增长周期的看法及消费者行为变化 [69] - 感受到行业顺风，增长由质量驱动，公司目标仍是凭借优质内容成为行业佼佼者 [70] 问题：移动业务利润率自2022年以来的扩张框架 [72] - 利润率改善主要源于更高效的执行，包括停止低效活动、文化融合以及对创造力、创新和效率的专注 [74]

公司业绩与财务表现 - 公司第二季度每股收益超出预期但收入未达预期导致全年业绩指引被下调[1][8] - 公司股价年内下跌52.6%同期行业指数下跌20.1%[7] - 公司2025财年每股收益共识预期同比下降11.9%2026财年预期同比增长1.12%[10] - 公司远期市盈率为13.95倍高于行业的16.81倍[9] - 过去30天及更长时间内对公司当前季度、下一季度、2025财年和2026财年的每股收益预期均呈下调趋势[11] 增长动力与市场表现 - 国际市场特别是中国市场继续保持两位数增长而占收入大头的美国业务因需求疲软和消费者偏好转变失去增长势头[1] - 公司计划到2026年春季将新产品款式占比提升至35%以刺激需求并通过Loungeful和Big Cozy等系列融合性能与时尚[2][8] - 公司正加强"Science of Feel"平台并利用AI驱动设计以加速产品开发更好地响应消费趋势[2] 竞争格局与行业环境 - 公司面临拥挤的运动服饰市场竞争加剧宏观经济压力以及关税上升挤压利润空间挑战其平衡定价与高端形象的能力[3] - NIKE凭借无与伦比的品牌资产广泛的分销网络和对创新的专注主导行业其数字化转型和直面消费者战略强化了利润率并深化了客户互动[5] - Under Armour处于重建阶段强调其性能传统旨在重新赢得核心运动员群体并通过领导层变更及库存和定价管理来稳定运营[6]

公司战略举措 - 公司宣布启动一项战略计划，旨在积极扩大其在姓名、形象和肖像权大学服装领域的市场份额 [1] - 公司进入该领域的切入点是其与阿拉巴马大学官方NIL项目Yea Alabama新签署的为期三年的独家私标制造协议 [2] 市场背景与规模 - 公司计划进入的NIL大学服装领域是全球授权体育商品市场的一部分，该市场在2024年估计为364亿美元，预计到2030年将增长至490亿美元 [1] 业务模式与产品规划 - 根据协议，公司将独家设计、制造和分销私标大学服装，通过阿拉巴马大学书店和Yea Alabama的在线商店进行销售 [2] - 初始产品线以及九月份的产品胶囊系列已在上述渠道发售，公司计划在2025年10月、11月和12月发布新的胶囊系列 [3] - 公司首席执行官表示，其目标是打造大学服装领域的Warby Parker，专注于直接面向消费者、数据驱动的可扩展模式 [3] 扩张计划与合作伙伴价值主张 - 公司正在讨论基于阿拉巴马协议的模式，将这一战略扩展到更多大学 [4] - 每个合作伙伴关系都将效仿Yea Alabama的结构，为大学权利持有者提供私标制造优势，即通过大学附属渠道直接提供高质量服装，价格低于传统产品 [4] - 合作伙伴关系包含股权对齐，使大学权利持有者成为公司的合作伙伴，创造独特的利益一致性，并提供竞争对手无法提供的上行收益参与 [5] - 公司承诺为女学生运动员创造未来的NIL市场驱动机会，这是首批专门针对女学生运动员的NIL举措之一 [5] - 公司利用敏捷的供应链和直接的客户数据，能够比现有供应商更快地提供更符合趋势的产品系列 [6] 公司背景 - 公司通过多个品牌提供多种服装，采用直接面向消费者和批发两种模式 [7] - 公司的商业模式源于其作为数字原生垂直品牌的创立基础，专注于通过利用客户数据和购买历史来创造个性化内容和造型，以占领客户的“衣橱份额” [7]

公司概况与商业模式 - 公司为2023年由Peloton联合创始人推出的直面消费者高端地毯品牌 [1] - 核心价值主张是提供2至4周内交付的精准到英寸的定制地毯 [1] - 采用线上线下结合的混合模式 客户可在线定制并查看实时价格 也可进入展厅触摸产品并获得个性化建议 [4] 管理团队与战略重点 - 首席销售官拥有从Bloomingdale's到Peloton的多元化职业背景 其领导风格和战略热情以客户为中心 [3] - 当前战略重点是为增长奠定坚实基础 培养协作团队并拥抱全渠道零售策略 [3] - 公司正致力于零售扩张计划 [2]

公司概况 * 公司为Fox (NasdaqGS:FOX) 其董事长兼CEO为Lachlan Murdoch[1] * 公司于2019年出售大部分娱乐资产给The Walt Disney Company 此后收入增加近50亿美元 其中广告收入和分销收入各贡献约20亿美元 EBITDA增加近10亿美元 并向投资者返还85亿美元[7] 核心业务与战略 * 公司业务势头强劲 广告收入和分销收入均拥有巨大增长动力[5] * 核心战略聚焦于传统品牌增长、体育投资及数字增长（包括数字平台、Fox One和Tubi）并扩展至Fox拉丁美洲[20] * Fox News在上个财年成为所有有线电视中的第一频道 今年7月和8月成为全美所有电视网络中的第一名[19] * 公司广告需求非常强劲 体育和新闻均表现强劲 娱乐广播网络Fox Broadcast出现多年来最强的散点定价增长及两位数增长[17] 新产品与投资 * 直接面向消费者业务Fox One于8月21日推出 月费1999美元 早期表现超出预期[13][14] * 与ESPN的捆绑包将于10月2日推出 月费3999美元 旨在成为美国体育迷的必备体育捆绑包[15] * 公司拥有对FanDuel近186%股权的期权 将在2030前行使 根据卖方分析师估值 该期权目前有31亿美元内在价值 另持有其母公司Flutter 25%的股权 价值11亿美元 两项投资合计为公司股价贡献约9至10美元 per share[11] * 公司已与26个州就体育博彩许可进行接洽 许可过程处于初始阶段[11] 广告与市场表现 * 广告市场非常强劲 公司在upfronts中实现两位数销量增长[16][17] * Tubi作为免费服务 覆盖了超过2/3的无线市场受众（即不在传统有线或广播生态系统中的用户）该市场对广告商至关重要且难以触达[18] * Fox News的广告CPM是广播网络的一半 为广告商提供巨大价值 广告商涌入且支出增加[19] 其他重要内容 * Murdoch家族信托相关事宜的解决为公司战略提供清晰度和一致性 有利于许可过程简化[7][12] * Tubi拥有6000万美国剪线族目标市场 表现优异 并即将在近期实现盈利[5][6] * 公司计划将Tubi的盈利资本再投资于Fox One[6] * 公司专注于向投资者返还资本 提高盈利能力 并投资于核心品牌和新闻业[7]