巴西股市表现 - 巴西股市在2026年初强势回归 iShares MSCI巴西ETF(EWZ)本月迄今上涨约20% 大幅跑赢同期仅上涨不到3%的SPDR标普500ETF信托(SPY) 这17个百分点的差距是EWZ四年多来相对于美股最强的单月超额表现[1] - EWZ在过去一个月的表现位列美国上市国家ETF第三名 仅次于上涨26%的iShares MSCI秘鲁和全球风险敞口ETF(EPU)以及iShares MSCI韩国ETF(EWY)[2] - EWZ相对于SPY的价差已突破长期下降趋势 预示着技术性突破 可能吸引更多资金流入巴西股市[2] 历史与周期背景 - 在上一次主要大宗商品超级周期中(2002年10月至2008年5月) 巴西股市的表现超过标普500指数1000%以上 凸显了其在资源驱动牛市中的历史杠杆效应[3] - 专家认为 资源丰富的新兴市场历史上与大宗商品周期同步变动[7] - 如果当前硬资产的上涨标志着更广泛轮动的早期阶段 巴西等经济体将获得不成比例的收益 这可能预示着长期结构性趋势的开始而非短暂交易[8] 驱动因素分析 - 巴西股市上涨受到大宗商品价格飙升 美元走弱以及资金广泛轮动至新兴市场的共同推动[1] - 美元持续走弱被视为催化剂 有助于这些市场跑赢[10] - 美元走弱往往有利于以美元计价的大宗商品和新兴市场资产 因为它提高了外国投资者的本币回报[11] 行业与公司观点 - Azuria Capital宏观分析师认为 巴西最大的能源公司Petroleo Brasileiro SA (PBR)正濒临重大突破 这与近期美元的下跌密切相关[6] - 22V Research的分析师看好巴西前景 更偏好巴西等新兴市场以及广泛的新兴市场ETF(EEM)来参与主要由大宗商品和材料板块驱动的“扩散”主题[9] - 分析师指出 EWZ的构成使其恰好暴露于最看好的板块——材料 能源以及在一定程度上包括银行[12] - 这种板块配置曾导致EWZ多年落后于全球市场 但随着资金轮动至非科技 与实物资产相关的交易 目前正变得有利[12] 市场结构与资金流向 - 巴西市场长期以来处于结构性低配和表现不佳的状态 这种局面一旦资金流向逆转 可能推动强劲的上涨势头[13] - 资金正开始流向巴西市场[13] - 当这种情况发生时 买入行为往往会引发更多的买入 类似于白银等其他交易品种的表现[14]

国际股票表现 - 国际股票表现相对于美股出现显著反弹，其中包括派息股 [1] - ALPS International Sector Dividend Dogs ETF（IDOG）上周五上涨0.5%，收盘价创下52周新高，年初至今涨幅近26% [2] - IDOG作为专注于发达市场高股息支付者的ETF，其科技股配置仅为10.57%，但年初至今其表现以近2比1的优势跑赢标普500指数 [2] IDOG投资组合与驱动因素 - 法国和日本股票是IDOG在2025年看涨的驱动因素，两者合计占该ETF地域敞口的31%以上 [3] - 相关的MSCI法国和日本指数，如同IDOG自身一样，今年正大幅领先于国内股票 [3] 资金配置与汇率影响 - 许多美国投资者和顾问对国际股票的配置仍然不足，这可能促使他们改变策略 [4] - 非美国股票占全球股票市值的近40%（以MSCI ACWI指数衡量），但普通投资者的股票投资组合中仅有约四分之一配置于国际股票 [5] - 美元走弱为IDOG及美国以外的股票提供了支撑，美元贬值通过提高以美元换算的海外收益价值来提振国际股票回报 [5][6] - 如果美联储继续降息，美元可能进一步下行，即使美元企稳，也不意味着国际股票上涨会受到阻碍 [5]