Globe Life (GL) Q1 2025 Earnings Call May 01, 2025 12:00 PM ET Company Participants Stephen Mota - Senior Director - IRFrank Svoboda - Co-Chairman & Co-CEOJ. Matthew Darden - Co-Chairman and Co-CEOThomas Kalmbach - Executive VP & CFOJack Matten - Vice President Equity ResearchElyse Greenspan - Managing DirectorAndrew Kligerman - Managing DirectorWilma Burdis - DirectorThomas Gallagher - Senior Managing DirectorRyan Krueger - Managing Director Conference Call Participants Jimmy Bhullar - Equity Research Anal ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为890万美元，摊薄后每股收益47美分；运营净收入为1140万美元，摊薄后每股收益60美分；而2024年第一季度净收入为1690万美元，摊薄后每股收益88美分，运营净收入为1330万美元，摊薄后每股收益69美分，净收入降低主要是由于股权持仓估值下降 [12] - 2025年第一季度总承保及其他费用为2060万美元，较2024年第一季度的1870万美元增加190万美元，费用率从27.3%升至29.9%，主要因支持业务增长的持续投资所致 [13] - 2025年第一季度税率为20.2%，高于2024年第一季度的18.4%，主要是由于承保收入与免税投资收入的比例增加 [14] - 2025年第一季度净投资收入下降9.7%至670万美元，主要是支付特别股息后可投资资产减少所致；新投资收益率超过投资组合展期296个基点，税等效账面收益率为3.85%，比2024年第一季度高10个基点 [14] - 截至季度末，公司持有约8.26亿美元的投资、现金及现金等价物；法定盈余为2.436亿美元，较2024年12月31日的2.351亿美元增长3.6%；账面价值为每股13.69美元，平均股权运营回报率为17.1% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度毛保费收入同比增长4.6%至8380万美元，主要得益于新业务持续增长和高续保率；本季度新签保单保费同比增长7.1%；续保保单保留率达93.1% [8][9] - 2025年第一季度净保费收入增加60个基点至6890万美元，主要得益于新业务增长和保费保留率提高 [13] - 公司在2025年第一季度获得870万美元的有利事故年发展，主要来自2020年和2021年事故年，这归因于积极的理赔处理 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业整体费率仍呈下降趋势，平均降幅在6% - 8%之间，最小降幅约0.5%，最大降幅近14% [39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续在现有地理区域和风险偏好内实现增长，通过与代理商、保单持有人和受伤工人建立良好关系，保持承保利润率 [6] - 行业竞争激烈，主要由工人赔偿费率下降和其他财产意外险业务动荡驱动 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济环境存在不确定性，如关税、通胀、衰退和利率等因素，可能影响公司业务和客户，进而影响保费收入，但公司专注的细分行业在以往温和衰退中表现良好，公司将继续当前战略 [7][8] - 预计事故频率将保持有利，严重程度趋势相对温和 [11] 其他重要信息 - 投资组合质量高，平均信用评级为AA - ，久期为4.48年；投资组合中62%为市政债券，22%为公司债券，3%为美国国债和机构债券，7%为股票证券，6%为现金及其他投资；约54%的债券投资组合为持有至到期证券，截至季度末净未实现损失为1330万美元 [15] - 公司将于4月30日市场收盘后向美国证券交易委员会提交10 - Q表格 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 去年第二季度和第三季度审计保费影响 - 公司给出2024年四个季度的审计保费数据，第一季度为640万美元，第二季度为730万美元，第三季度为400万美元，第四季度为250万美元 [22][24] 问题: 是否从飓风灾后重建中受益 - 公司在北卡罗来纳州和佐治亚州的重建分类审计保费略有增加，佛罗里达州也有小幅增长 [26] 问题: 关税对公司业务的影响 - 关税可能影响药房和耐用医疗设备，占工人赔偿行业医疗成本约15%，公司该比例可能略高，但影响可能不大，关键在于成本是否能转嫁 [29][30] 问题: 第一季度竞争动态是否有变化 - 竞争动态没有变化，公司密切关注其他业务线情况，目前竞争水平没有明显变化 [35] 问题: 费用率上升的量化及未来趋势 - 费用较去年增加约190万美元，与投资扩大规模有关；预计全年费用率将低于30%，随着时间推移成本将趋于平稳或下降 [37] 问题: 州损失成本更新情况及趋势 - 费率仍呈下降趋势，平均降幅在6% - 8%之间 [39][40] 问题: 医疗通胀情况 - 医疗费用有所增加，主要来自医生护理费用，可能与劳动力成本有关，而非关税 [41] 问题: 医生费用增加的原因 - 是医生实际收费增加，而非利用率问题 [42] 问题: 医生费用是否与州费用表相关 - 费用表存在，公司会进行医疗重新定价，但医生收费仍在上升，公司会尽力协商 [43] 问题: 行业损失成本、通胀或准备金充足性情况 - 预计行业整体冗余度将下降，具体降幅有待NCCI数据公布；行业对当前事故年的信心可能不如疫情前 [45][46] 问题: 工资增长情况 - 公司工资通胀略高于全国平均水平（约4%），可能有新员工数量增加 [48][49] 问题: ELCM是否不再披露 - 公司认为这是竞争性信息，不再进行公开披露 [50] 问题: 本季度大额损失情况 - 本季度有两起大额损失，低于趋势水平 [56][57]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净收入为1320万美元，摊薄后每股收益0.69美元；2023年第四季度净收入为1920万美元，摊薄后每股收益1美元 [13] - 2024年全年净收入为5540万美元，净运营收入为4840万美元；2023年全年净收入为6210万美元，净运营收入为5590万美元 [14] - 2024年第四季度首笔保费为6270万美元，全年为2.941亿美元，分别增长3.9%和3.1%；净保费收入第四季度为6650万美元，全年为2.706亿美元，分别增长1.2%和1.3% [14] - 2024年第四季度总承保及其他费用为1980万美元，较2023年第四季度的1900万美元增长4%，费用率从28.9%升至29.7%；全年费用率为29.6%，2023年为29.3% [15] - 2024年全年税率为19.7%，与上一年持平 [16] - 2024年第四季度和全年净投资收入分别下降14.4%至690万美元和6.8%至2920万美元 [17] - 2024年第四季度新投资收益率提高约42个基点，税等效账面收益率达3.8%，比2023年第四季度高11个基点 [18] - 2024年第四季度投资组合和证券出售实现亏损40万美元，2023年第四季度为盈利100万美元 [18] - 2024年12月支付特别股息后，每股账面价值为13.51美元，较2023年末下降11.6% [21] - 2024年第四季度平均股权运营回报率为17.5%，全年为17.1% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度毛保费收入增长3.9%，全年增长3.1%；自愿保费政策收入第四季度增长8.5%，全年增长4.6%；强制政策数量全年增长9.6%，第四季度增长2.6% [6][28] - 2024年全年事故年损失率稳定在71%，预计2025年维持该水平 [10] - 2024年第四季度和全年分别确认来自以前事故年的有利发展970万美元和3490万美元 [10] - 2024年第四季度政策保留率在保单基础上为94.1%，保费基础上为88% [37] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重点是实现顶线增长和保持稳定承保利润率，通过加强与代理商关系、保护保单持有人和照顾受伤工人来推动业务发展 [6][8] - 公司专注于已有的高风险、高危害业务领域，特别是E、F、G类危险组，未增加新的业务类别，而是深入渗透现有市场 [63] - 行业竞争激烈，其他财产险和意外险业务尚未解决整体业绩问题，工人补偿保险市场仍具吸引力，有竞争对手涉足高风险领域 [104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临费率下调等不利因素，但公司有能力识别和利用盈利机会，预计2025年业务前景良好，建筑业务和整体业务都有光明未来 [7][79] - 公司对实现盈利性增量增长目标充满信心，2024年已实现该目标，2025年也处于有利地位 [111] 其他重要信息 - 公司董事会批准将定期股息提高5.4%，至每股0.39美元 [11] - 公司将于2月28日市场收盘后向美国证券交易委员会提交10 - K表格 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 政策数量增长情况及平均保单规模趋势 - 全年政策数量增长9.6%，第四季度增长2.6%；2024年平均保单规模略低于2023年，第四季度平均工资增长从之前的约7%降至4% [28][34][35] 问题2: 续约率策略对顶线的影响 - 该策略对本季度和全年都有影响，本季度保单保留率在保单基础上为94.1%，保费基础上为88% [37] 问题3: 储备金收益及后疫情年份情况 - 本季度有970万美元的有利发展，其中100万美元来自2022年，150万美元来自2021年，160万美元来自2020年，560万美元来自2019年及以前 [39] 问题4: 第四季度预收保费升高的原因及2025年预期 - 预收保费升高是由于本季度业务增长，2025年预计约为毛保费收入的6% [42][43] 问题5: 自愿业务增长的驱动因素 - 公司通过让代理商了解公司价值主张和风险偏好，增加提交业务和有绑定业务的代理商数量，推动了业务增长 [51][52] 问题6: 飓风对业务增长的影响 - 目前尚未在审计保费中体现，虽在佛罗里达、佐治亚和卡罗来纳州看到一些增长，但无法确定与飓风有关 [57][58] 问题7: 新业务拓展是否增加新的类别代码 - 公司专注于已有业务类别，特别是E、F、G类危险组，未增加新类别，而是深入渗透现有市场 [63] 问题8: 开放索赔库存中十年以上索赔的占比及与行业平均的比较 - 2019年之前报告的索赔99%已结案，公司索赔结案速度比行业平均快，得益于传统的索赔调整方式和低库存管理 [65][68] 问题9: 对建筑行业前景的看法 - 公司认为经济支持其保险客户的业务，虽面临关税、移民等问题，但公司业务有一定缓冲，2025年建筑业务和整体业务前景光明 [74][79] 问题10: 全年大额索赔情况 - 2024年有18起超过100万美元的索赔，与2023年的9起相比有所增加，但与五年平均的15起接近，索赔发生行业和类型与业务结构相符 [81][82][83] 问题11: 医疗通胀方面的变化 - 除家庭健康仍是大额索赔的重要成本组成部分外，无其他新变化，公司关注各州批准的损失成本费率，2025年批准的费率有较大差异，平均呈中个位数下降 [86][87][91] 问题12: 费率申报的近期趋势及与去年同期的比较 - 近期费率申报平均呈中个位数下降，2023年为上位数，约7 - 9% [91][93] 问题13: 审计保费的趋势 - 预计2025年审计保费仍为正，但同比比较会更困难，会出现减速或缓和 [100][102] 问题14: 竞争对手在工人补偿保费方面的变化 - 市场竞争激烈，只要行业综合比率有吸引力，就会有竞争对手涉足高风险领域，公司已做好应对准备 [104] 问题15: 对2025年损失率的初步看法 - 预计2025年损失率将保持在71% [108]