**行业与公司概述** * **行业**：高速公路、房地产、投资、建设服务[1] * **公司**：中高速（Mid-to-high-speed），业务涵盖高速公路运营、房地产、投资及建设服务[1] --- **财务表现与关键数据** **收入与增长** * **总收入**：2024年收入696.9亿元，同比增加12.66亿元（+1.85%）[1] * **高速公路板块**：收入44.59亿元，同比减少3.46%[1] * **房地产板块**：收入1.31亿元，同比减少47.34%[1] * **投资板块**：收入0.23亿元，同比增加16.74%[1] * **建设服务**：收入23.15亿元，同比增加198%[1] * **收入变动原因**： - 高速公路收入下降因极端雨雪天气及春节免费天数增加[1] - 房地产收入下降因行业整体低迷及公众信心不足[2] - 建设服务收入增长因去年同期基数低及项目推进[1] **成本与费用** * **营业成本**：同比增加13.4%[2] - 高速公路维护成本减少3.8%（22.51亿元）[2] - 房地产成本减少56%（0.82亿元）[2] * **财务费用**：8.93亿元，同比减少17.15%（节省1.85亿元）[3] - 原因：利率下降、低息贷款置换高息存款（节省1.24亿元+0.61亿元）[3] * **投资收入**：3.31亿元，同比增加158%（子公司冰源投资及冰鸿城股权增值贡献1.81亿元）[3] **净利润与股东回报** * **归母净利润**：81.8亿元，同比增加0.52亿元（+6.27%）[3] * **分红比例**：2024年提升至43%（估值改善计划要求不低于40%）[10] --- **业务动态与战略** **高速公路运营** * **车流量与收入**： - 2025年1-2月收入同比增长10%+，货运收入占比提升至68.9%[11] - 京港澳高速部分路段因平行路段分流影响（如漯河-驻马店段），但逐步恢复[12] * **成本优化**： - 2024年通过“秋风行动”减少逃费车辆1276万辆，节约运营成本8899万元[4] - 2025年维护成本下降空间有限（因安全刚性支出）[6] **房地产板块** * **现状**：持续收缩，资产减值30亿元（2024年两次减值）[13] * **未来策略**： - 整合资源，优化配置（如甘肃地产股权转让至河南交投怡康投资）[4] - 暂无回暖预期，风险已通过减值释放[14] **投资与扩张** * **并购计划**：加速省外优质项目并购，未来三年资产规模持续扩张[5] * **资本开支**：2025年预计39.8亿元，重点投向郑州-洛阳高速（28亿元）[7] --- **风险与挑战** 1. **高速公路竞争**：平行路段分流（如京港澳高速）可能持续影响车流量[12] 2. **房地产风险**：市场低迷，剩余开发项目去化难度大[13] 3. **债务压力**： - 2025年资产负债率目标控制在70%左右[7] - 计划通过低息融资置换高息债务（新融资成本约2.5%-2.6%）[6] 4. **政策风险**：高速公路免费期延长政策尚未落地，需关注省级文件[17] --- **其他重要事项** * **坏账处理**：政府欠款10.3亿元（土地补偿未到位），正与郑州财政局沟通催收[15] * **REITs进展**：探索公募REITs发行，但土地条件暂未满足[8] * **政策预期**：河南省或出台高速公路扩建路段收费期延长政策（30年）[17] --- **问答环节摘要** * **成本下降空间**：2025年财务费用仍有下降空间（利率差+债务置换）[6] * **分红政策**：未来三年分红率不低于40%[10] * **车流量展望**：货运需求回升，但竞争路段分流影响需持续关注[12] （注：部分问答因录音不清晰或重复未完整摘录）