财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收同比增长7.8%至1.73亿美元，调整后EBITDA增长15.7%至3990万美元，EBITDA利润率提升160个基点至23.1% [5][16][19] - 上半年营收2.84亿美元，调整后EBITDA增长9.1%至5100万美元，EBITDA利润率提升70个基点至18% [19][20] - 毛利率提升400个基点至37.1%，主要受益于收购整合、精益制造和销量杠杆效应 [18][50] - 第二季度净收入1600万美元（每股0.13美元），高于去年同期的1330万美元（每股0.11美元） [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 地下泳池销售额下降2.9%至7900万美元，主要受天气影响，其中玻璃纤维泳池占比预计全年达75% [6][17] - 自动盖板销售额增长46%至3700万美元，受益于收购和有机增长 [17] - 衬里销售额增长5.8%至5700万美元，得益于AI测量工具"Measure by Latham"的采用 [17][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 沙州市场（佛罗里达、德克萨斯等）战略进展顺利，经销商网络扩大，新产品线推出 [12][13] - 沙州市场目前占泳池收入约17%，目标年底提升至19-20% [41] - 全国营销活动使经销商潜在客户同比增长20%，网站访问量增长34% [7][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点推动玻璃纤维泳池和自动盖板的认知度和采用率 [5][10] - 通过收购三家自动盖板经销商强化市场份额和利润率 [6][22] - 沙州市场扩张战略包括增加经销商、开发适合当地的新产品模型 [12][13] - 精益制造和价值工程项目持续提升生产效率 [5][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年美国泳池开工量约6万套，略低于2024年的6.2万套 [25][26] - 重申2025年营收增长8%、调整后EBITDA增长19%的指引 [23][26] - 长期目标：当行业恢复至2019年水平（7.8万套/年）时，预计营收7.5亿美元，EBITDA 1.6亿美元 [27] 其他重要信息 - 任命Jeff Jackson（前PGT Innovations CEO）加入董事会 [15] - 资本支出预计2025年2700-3300万美元，用于沙州市场新产品开发和产能扩张 [21] - 当前净债务杠杆率为3.0倍，保持财务灵活性支持增长机会 [21] 问答环节所有的提问和回答 关于营销投资回报 - 营销活动显著提升品牌认知和潜在客户，但转化需要时间，预计2026年显现更大效果 [35][36] 沙州市场进展 - 佛罗里达和德克萨斯经销商增加，但整体市场疲软影响进度 [39][40] - 已成功吸引大型混凝土建造商（如Shasta Pools）转向玻璃纤维泳池 [74] 毛利率驱动因素 - 400个基点提升中：收购贡献约50%，精益制造和销量杠杆各占25% [77] 订单和积压情况 - 玻璃纤维泳池积压稳定，安装周期2-4周 [55][56] - 6-7月天气好转后需求回升，但低端市场仍疲软 [52][53] 关税影响 - 全年2000万美元关税影响中，过半通过供应链缓解，其余通过小幅涨价对冲 [64][67] 劳动力优势 - 玻璃纤维安装仅需3人/2天，显著低于混凝土泳池，吸引建造商转换 [72][73] 自动盖板监管机遇 - 16个州允许用自动盖板替代围栏，推动产品采用 [10][86] 资本分配优先级 - 业务投资>并购>债务偿还，过去三年40%资本用于业务扩张 [89]

财务表现 - 2025年第二季度净销售额达1.726亿美元，同比增长7.8% [6] - 第二季度毛利率提升400个基点至37.1%，主要受益于销量增长和运营效率提升 [5][9] - 调整后EBITDA为3990万美元，同比增长15.7%，EBITDA利润率提升160个基点至23.1% [12] - 上半年净销售额2.841亿美元，同比增长4.9% [13] 产品线表现 - 玻璃纤维泳池销售预计将占2025年全年地下泳池销售的75% [3] - 自动盖板销售额同比增长46%，主要受益于有机增长和Coverstar收购 [4] - 衬垫销售额同比增长6%，得益于行业领先的交货时间和AI测量工具的采用 [4] 战略执行 - 公司在"沙州"市场新增大量经销商，并开展营销活动提升品牌知名度 [3] - 通过精益制造和价值工程计划持续提升运营效率 [2][5] - 完成Coverstar Central收购及两项小型自动盖板经销商收购 [19] 市场前景 - 维持2025年全年指引：净销售额增长8%，调整后EBITDA增长19% [7] - 预计2025年美国新泳池开工量约为6万套，与最初估计一致 [19] - 公司提供2025年财务指引范围：净销售额5.35-5.65亿美元，调整后EBITDA 9000万-1亿美元 [21] 资产负债表 - 截至第二季度末现金余额2690万美元，总债务2.815亿美元 [17] - 净债务杠杆率为3.0倍 [17][49] - 第二季度资本支出680万美元，上半年资本支出1030万美元 [18] 竞争优势 - 拥有行业最大的制造足迹和1850名员工组成的运营平台 [27] - 提供行业最高质量的产品，并拥有高度专业化的经销商和承包商网络 [20] - 专有AI工具"Measure by Latham"在衬垫和盖板测量安装中应用日益广泛 [4]

**Orion Minerals (ORN) 电话会议纪要总结** **1 公司及行业概述** - **公司**：Orion Minerals (ASX: IRN) 是一家专注于南非北开普省铜锌项目的矿业公司，拥有两个主要项目：Prieska铜锌矿（PCZM）和Okiep铜矿[1][2][3] - **行业背景**：铜的长期需求强劲，国际能源署预测未来十年铜供应缺口达30%，近期ASX铜矿开发公司并购活动加速[2][3] **2 核心项目进展** - **Prieska项目**： - **资源量**：全球最大的VMS矿床之一，历史产量超100万吨锌、50万吨铜[11][12] - **开发计划**：分两阶段开发—— - **第一阶段（Uppers）**：目标2026年圣诞节前产出首批精矿，需资本5000万澳元，另2000万澳元用于脱水和竖井修复[19][39][40] - **第二阶段（Deeps）**：峰值资本需求5.78亿澳元，预计产量提升10倍至240万吨/年[20][40][84] - **成本优势**：位于全球成本曲线第一四分位，对标加拿大Bathurst等顶级VMS矿床[23][63] - **Okiep项目**： - **资源潜力**：历史产量超200万吨铜，现有三个靶区（Flat Mine North/East/South），计划优化后目标进入成本第二四分位[21][23][68] - **优化方向**：降低资本支出、优先开采高品位矿体以提升NPV[24][67] **3 融资与合作伙伴** - **当前融资**： - **SPP（股东配售计划）**：近期延长一周，作为过渡性融资，目标9-10月完成主要融资[53][55] - **主要资金来源**： - **南非IDC**：工业发展公司，关键支持方[25][51] - **Triple Flag**：加拿大贵金属流融资方，已达成初步协议[25][51] - **承购协议**：与多家潜在承购方谈判中，预计2026年精矿销售[25][38] - **资本节省**：通过价值工程（Value Engineering）预计节省资本5-10%（峰值资本约6亿澳元）[43][44] **4 战略与未来计划** - **执行重点**： - **团队组建**：核心团队含200年地下采矿经验，包括项目总监、采矿/加工总监等[30][86] - **运营准备**：确保2026年精矿生产，并平滑过渡至Deeps阶段[27][83] - **潜在并购**：已有大型矿业公司接触，但公司优先推进自主开发[89][92] **5 其他关键信息** - **股权结构**： - 南非股东占比显著，零售股东达2.3万人[8] - 考虑未来股份合并以提升股价形象[58][59] - **区域协同**：与邻近铜矿公司Copper 360探讨潜在合作（如共享加工设施）[78][79] **6 风险与挑战** - **短期风险**：融资进度延迟可能影响项目时间表[55] - **长期机会**：Prieska和Okiep的资源扩展潜力（如Prieska东南延伸带高品位矿体）[71][72] **数据引用** - 铜供应缺口：30% [2] - Prieska历史产量：锌100万吨、铜50万吨 [11] - 第一阶段资本：5000万澳元（Uppers）+2000万澳元（脱水）[39][40] - 价值工程节省：5-10%（峰值资本5.78亿澳元）[43][44] **备注** - 所有时间节点和财务数据基于澳元（AUD）[39][40] - 关键目标：2026年圣诞节前实现首批精矿生产[19][38] [1][2][3][11][12][19][20][21][23][24][25][27][30][38][39][40][43][44][53][55][58][59][63][67][68][71][72][78][79][83][84][86][89][92]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：地上游泳池制造行业 - 公司：Latham，是北美、澳大利亚和新西兰最大的地上游泳池制造商，专注于玻璃纤维泳池、乙烯基衬里和泳池盖等产品 [2][4] 纪要提到的核心观点和论据 公司产品与市场地位 - 公司产品组合中，约一半收入来自地上游泳池（包括玻璃纤维泳池和包装泳池），26%来自泳池盖（包括自动安全盖和冬季安全盖），23%来自乙烯基衬里，在各竞争类别中均为市场领导者，玻璃纤维类别市场份额约50%，其他类别约30%-40% [6][7] - 公司85%的销售来自美国国内，其余来自加拿大、澳大利亚和新西兰 [7] 市场趋势与机会 - 玻璃纤维泳池在美国市场份额逐年增加，2019年为16%，如今为23%，预计未来还将上升，国际上欧洲平均为35%-40%，澳大利亚为70%，美国市场仍有提升空间 [13][14][15] - 自动泳池盖市场渗透率约20%且呈上升趋势，具有安全和成本节约两大优势，平均投资回报率约为四年 [10][16][17] - 美国沙州（佛罗里达、得克萨斯、亚利桑那和加利福尼亚）是地上泳池销售的主要地区，但玻璃纤维泳池在该地区占比远低于全国平均水平，是公司的重要增长机会 [4][7][8] 公司战略与举措 - 公司有三个战略重点：发展玻璃纤维泳池、自动泳池盖，以及推广用于测量泳池的革命性设备以增加乙烯基衬里和安全盖的市场份额 [10][11] - 为拓展沙州市场，采取了以下措施：提高客户对产品的认知，让泳池建造商了解玻璃纤维泳池对其业务的好处；扩大泳池经销商基础，选择合适的建造商并进行培训；针对不同地区需求开发适合的产品系列；开展广泛的宣传活动，突出玻璃纤维泳池安装快、成本低等优势；参与沙州的总体规划社区活动，提高品牌知名度 [24][27][30][32][35] 财务表现与展望 - 公司在疫情后进行了重组项目，提高了运营效率，精益制造和价值工程项目每季度贡献约200万 - 250万美元，去年贡献了900万美元，预计今年也将有类似贡献 [5][41] - 2025年公司指导目标基于市场持平的预期（去年和今年约6.2万个泳池），中点净销售额增长8%，其中5%为有机增长（玻璃纤维泳池转换、自动泳池盖和测量设备驱动），3%来自最近收购的Coverstar业务；EBITDA较2024年增长约19% [42][43] - 当市场回到疫情前的7.8万个泳池水平时，预计公司规模将达到7.5亿美元，EBITDA约1.6亿美元；与2015年市场规模相当时相比，公司净销售额和EBITDA已翻倍 [44][45] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司乙烯基衬里和泳池盖业务约一半销售用于替换，市场上已安装的衬里和冬季盖平均每八到十年需要更换，为公司提供了稳定的替换收入流 [9] - 关税对公司2025年造成约2000万美元的未缓解逆风，但供应链团队已采取措施缓解，约一半已得到缓解，公司还宣布并实施了价格上涨以覆盖剩余影响，公司约15% - 20%的原材料篮子为进口，暴露相对有限 [50][51] - 目前未看到因不确定性导致的泳池订单取消或延迟增加情况，因为泳池购买决策周期较长，当前安装的泳池决策在很久以前就已做出，客户已支付定金和里程碑款项 [52][53]

业绩总结 - 2023年Latham的净销售额为5.0852亿美元[62] - 2023年Latham的调整后EBITDA为8021.9万美元[62] - 2025年净销售额预期在5.35亿至5.65亿美元之间，同比增长8%[49] - 2025年调整后EBITDA预期在9000万至1亿美元之间，同比增长19%[49] - 2025年Latham的调整后EBITDA利润率预期为15.8%[62] 用户数据 - 2023年Latham的玻璃纤维游泳池销售占比为75%[10] - 2024年Latham在美国的玻璃纤维游泳池市场份额为23%，较2019年增加了7个百分点[26] - 2023年Latham的玻璃纤维游泳池销售中，约17%来自沙州[10] - 2024年Latham在沙州的新建地下游泳池数量为62,000个[38] - 2024年美国新建地下游泳池安装量预计为62,000个[30] 资本支出与成本 - 2024年Latham的资本支出预期在2700万至3300万美元之间[49] - 其他成本包括管理层确定的其他离散项目，主要包括支付给外部顾问的费用、与Pamplona收购和Narellan收购相关的库存公允价值的非现金调整，这些调整通过年度合并运营报表中的销售成本进行摊销[65] - 非现金股票基础补偿费用被列示为费用[67] - 与国际子公司相关的未实现外币交易损失被列示为费用[67] - 支付给外部顾问的费用和其他战略举措的相关费用被列示为费用[67]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为1.114亿美元，略高于2024年第一季度的1.106亿美元 [18] - 入池泳池销售额为5800万美元，较2024年第一季度下降4%；覆盖销售额为3200万美元，增长18%；衬里销售额为2200万美元，下降8% [19] - 第一季度毛利率约为30%，较去年的28%增加190个基点 [19] - SG&A费用增至3100万美元，较2024年第一季度的2600万美元增加440万美元 [20] - 净亏损从2024年第一季度的800万美元或摊薄后每股0.07美元收窄至600万美元或每股0.05美元 [20] - 第一季度调整后EBITDA为1100万美元，较上年同期的1200万美元减少100万美元，调整后EBITDA利润率为10%，较去年第一季度低110个基点 [20] - 第一季度末现金头寸为2400万美元，经营活动使用的净现金为4700万美元，季度末总债务为3.07亿美元，净债务为2.83亿美元 [21] - 2025年第一季度资本支出为400万美元，低于上年同期的500万美元，预计2025年资本支出在2700万至3300万美元之间，比2024年增加1000万美元 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 入池泳池业务受行业环境疲软和不利天气影响，销售额下降4% [19] - 覆盖业务因自动覆盖的有机增长和Covesta Central收购的好处，销售额增长18% [19] - 衬里业务销售额下降8% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年玻璃纤维泳池将在地下泳池领域再获得1%的市场份额 [6] - 公司在品牌知名度和参与度方面领先行业，在主要玻璃纤维制造商中是网上搜索最多的品牌，Q1关注度显著上升，社交媒体参与率和受众覆盖率高，过去90天粉丝增长显著 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施沙州扩张战略，目标是扩大在佛罗里达、得克萨斯、亚利桑那和加利福尼亚的业务，优先事项包括扩大泳池经销商基础、瞄准总体规划社区、使产品供应与市场需求一致、针对当地市场开展营销活动，目前已取得进展 [13] - 公司推出两款新的玻璃纤维泳池模型，以吸引沙州市场的房主 [14] - 公司开展“GOOTSA”广告活动，在佛罗里达和得克萨斯市场增加了互联网搜索活动，营销活动吸引了大量潜在房主，提高了玻璃纤维泳池和自动覆盖的知名度 [15][16] - 公司通过精益制造和价值工程举措提高了毛利率，增强了竞争力 [6][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，业务趋势与2024年第四季度财报电话会议讨论的一致，行业前景略好，但2025年市场低谷状况预计将持续，新泳池开工预计与2024年水平持平 [5] - 基于当前业务趋势，公司对泳池市场的积极信号感到鼓舞，维持2025年营收增长8%的预期，调整后EBITDA预计增长19% [23] 其他重要信息 - 公司首席商务官Josh Cowley辞职，公司拥有强大的商业团队将继续执行销售和营销策略 [17] - 公司与奥运金牌得主Bodie Miller合作，提高泳池安全意识 [9] - 公司推出的AI工具“Measure by Latham”效果良好，近一半购买该工具的经销商是新客户，有望提高经销商网络效率并扩大衬里和覆盖市场份额 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于SG&A杠杆及全年利润率扩张情况 - 随着销售增长，从第三季度开始SG&A同比持平，杠杆作用将增强，全年销售预计增长约8% [27] 问题2: 新模具反应及沙州市场销售情况 - 公司对业务趋势满意，在佛罗里达与大型建筑商合作进展良好，新模型适合当地市场，预计2025年沙州收入改善幅度将加速 [28][29][30] 问题3: 玻璃纤维泳池在当前环境下的风险与机会 - 消费者购买泳池决策周期长，公司面向富裕消费者，现金买家多，未看到购买决策放缓迹象，预计全年泳池开工持平，沙州市场份额增长和自动覆盖转换是增长关键 [36][37][38][39] 问题4: 原材料占COGS的百分比及定价策略 - 关税带来的逆风约为350 - 400个基点或约2000万美元，供应链已缓解一半以上，价格上涨旨在缓解剩余影响 [41][42] 问题5: 价格调整生效时间及滞后缓解能力 - 正常季节性价格调整在Q1，应对关税的价格上涨于6月初生效，公司尽量使供应链缓解和价格调整与逆风影响时间匹配 [46][47] 问题6: 目前在沙州总体规划社区的数量及年底预期 - 最初目标是在佛罗里达先进入3 - 5个，将根据情况加快推进，预计2025年速度快于去年 [48][49] 问题7: 行业需求环境变化及公司市场份额情况 - 公司未看到需求环境变化，行业多数企业情况类似，公司难以判断是否在夺取更多份额，归因于目标消费者富裕且有购买能力 [54][55] 问题8: 营销活动转化率及效果时间 - 公司可跟踪营销活动，整体转化率为10% - 20%，热线索转化率更高，部分营销支出旨在提高消费者意识，可能带来即时销售，也有助于长期成功 [59][60] 问题9: 对2026年需求形状的早期想法 - 目前谈论2026年需求为时尚早，公司希望先度过第二和第三季度的泳池建设高峰期，预计在市场低谷中实现增长并跑赢市场 [66][67] 问题10: 自动安全覆盖业务的进一步交易及消费者需求 - 收购的CoverStar经销商整合良好，业务表现出色，公司将继续提高自动覆盖的知名度，部分市场自动覆盖的安装率很高 [69][70][71][72] 问题11: 自动覆盖业务增长的驱动因素 - 第一季度自动覆盖业务表现强劲，主要由Coverstar Central收购驱动，也有有机增长，约300万美元的增长来自收购，其余为有机增长 [76] 问题12: 同行下调新泳池支出预期对SG&A的影响 - 公司按泳池开工持平规划业务，有应对成本和运营环境变化的策略，过去曾通过重组和成本控制稳定EBITDA，未来将继续应用该策略 [79][80][81]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为1.114亿美元，略高于2024年第一季度的1.106亿美元 [18] - 第一季度入池销售额为5800万美元，较2024年第一季度下降4%；封面销售额为3200万美元，增长18%；衬里销售额为2200万美元，下降8% [19] - 第一季度毛利率约为30%，较去年的28%提高了190个基点 [19] - SG&A费用增至3100万美元，较2024年第一季度的2600万美元增加了440万美元 [20] - 净亏损从上年第一季度的800万美元或每股摊薄亏损0.07美元收窄至600万美元或每股摊薄亏损0.05美元 [20] - 第一季度调整后EBITDA为1100万美元，较上年同期的1200万美元减少100万美元，调整后EBITDA利润率为10%，较去年第一季度低110个基点 [20] - 第一季度末现金头寸为2400万美元，经营活动净现金使用量为4700万美元，季度末总债务为3.07亿美元，净债务为2.83亿美元 [21] - 2025年第一季度资本支出为400万美元，2024年同期为500万美元，预计2025年资本支出在2700万 - 3300万美元之间，较2024年增加1000万美元 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 入池业务受行业环境疲软和不利天气影响，销售额下降4% [19] - 封面业务因自动封面有机增长和收购Covesta Central，销售额增长18% [19] - 衬里业务销售额下降8% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年玻璃纤维泳池将在地下泳池领域再获得1%的市场份额 [6] - 46%的泳池建造商表示，获得合格劳动力的机会有限，对其建造新泳池的能力有重大影响 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施沙州扩张战略，目标是扩大在佛罗里达、得克萨斯、亚利桑那和加利福尼亚的市场份额，优先事项包括扩大泳池经销商基础、瞄准总体规划社区、使产品供应与市场需求一致以及开展针对性营销活动 [13] - 推出两款新的玻璃纤维泳池模型，Astoria 14和Apollo 14，以吸引沙州地区的房主 [14] - 开展“GOOTSA”广告活动，在佛罗里达和得克萨斯市场增加了对Latham泳池的互联网搜索活动 [15] - 公司在品牌知名度和参与度方面领先于行业，在线搜索兴趣显著上升，社交媒体参与率和受众覆盖面较高 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，尽管该季度占年度季节性需求的比例较小，但业务趋势令人鼓舞 [5] - 行业前景略好于去年同期，但2025年市场低谷状况预计将持续，新泳池开工预计与2024年水平持平 [5] - 基于当前业务趋势，公司对泳池市场的积极信号和玻璃纤维认知及采用计划的稳步进展感到鼓舞，维持2025年营收增长8%的预期，调整后EBITDA预计增长19% [23] 其他重要信息 - 公司推出AI工具“Measure by Latham”，用于泳池衬里和封面安装商的测量和报价流程，近一半购买该工具的经销商是新客户 [11] - 公司与奥运金牌得主Bodie Miller合作，提高泳池安全意识 [9] - 公司首席商务官Josh Cowley辞职，公司拥有强大的商业团队将继续执行销售和营销策略 [17] - 公司通过战略预采购和运营调整来应对关税，对部分产品实施有针对性的价格上涨 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 今年SG&A杠杆情况如何 - 随着时间推移，成本增加的影响将逐渐消除，销售增长将带来杠杆效应，预计从第三季度开始SG&A同比持平，销售增长将带来杠杆提升 [27][28] 问题2: 新模具反应如何，沙州地区营销对销售有无帮助 - 公司对整体销售趋势满意，在佛罗里达与大型建筑商合作取得良好进展，新模型适合当地后院风格，预计2025年沙州地区营收改善将加速 [29][30][31] 问题3: 玻璃纤维泳池在当前环境下的风险和机会 - 玻璃纤维泳池安装时间短，但消费者购买决策周期长，通常为6 - 18个月，公司未看到购买趋势放缓迹象，目标客户多为富裕消费者，有能力购买泳池，公司维持全年泳池开工持平的预期 [37][38][39] 问题4: 原材料占COGS的百分比，以及为抵消关税采取的定价策略 - 关税带来约350 - 400个基点或约2000万美元的逆风，供应链措施已缓解一半以上，价格上涨旨在缓解剩余影响 [43][44] 问题5: 价格调整何时生效，是否有滞后缓解能力 - 年初部分产品有季节性价格上涨，本季度宣布的价格上涨于6月初生效，公司在供应链缓解和价格调整时间上进行了匹配 [49] 问题6: 目前在沙州地区目标的20个大型MPC中参与了多少，年底预期如何 - 最初目标是在佛罗里达先进入3 - 5个，后续将根据情况加快推进，预计2025年进展将快于去年 [50][51] 问题7: 行业需求环境是否有变化，公司是否在抢占份额 - 公司未看到需求轨迹变化，与行业多数企业情况一致，未看到消费者信心变化带来的放缓，更换衬里业务表现良好，目前难以判断是否在抢占份额 [56][57][58] 问题8: 能否跟踪营销活动的转化率，对今年销售有无帮助 - 公司可跟踪营销活动，但跟踪转化率较难，整体转化率在10% - 20%，热线索转化率更高，营销活动部分可带来即时销售，部分将在未来产生效果 [60][61] 问题9: 对2026年需求情况的看法 - 目前谈论2026年需求情况尚早，公司将先专注于2025年第二和第三季度的高峰建造期，预计在低谷市场中实现增长 [68] 问题10: 如何考虑自动安全封面业务的进一步交易，消费者对该产品的需求如何 - 之前的收购整合进展顺利，业务表现良好，公司将继续推动自动封面的认知度，部分市场自动封面的渗透率很高，如佛罗里达部分市场50%的泳池配有自动封面，部分地区经销商销售的泳池中80%以上配有自动封面 [70][72][73] 问题11: 封面业务增长中并购和有机增长的贡献分别是多少，安全封面增长的驱动因素是什么 - 第一季度自动封面业务增长主要由Coverstar Central收购驱动，约300万美元的增长来自收购，其余为有机增长 [77] 问题12: 如果同行削减新泳池的自由支配支出预期，对SG&A有何影响，是否会削减营销费用 - 公司根据泳池开工持平的预期规划业务，有应对成本和运营环境变化的策略，过去曾通过重组和成本控制稳定EBITDA，未来将继续应用该策略 [79][80][81]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为1.114亿美元，略高于2024年第一季度的1.106亿美元 [17] - 第一季度入池销售为5800万美元，较2024年第一季度下降4%；封面销售为3200万美元，增长18%；衬里销售为2200万美元，下降8% [18] - 第一季度毛利率约为30%，较去年的28%增加190个基点 [18] - SG&A费用增至3100万美元，较2024年第一季度的2600万美元增加440万美元 [19] - 净亏损从上年第一季度的800万美元或摊薄后每股0.07美元收窄至600万美元或每股0.05美元 [19] - 第一季度调整后EBITDA为1100万美元，较上年同期的1200万美元减少100万美元；调整后EBITDA利润率为10%，较去年第一季度低110个基点 [19] - 第一季度末现金头寸为2400万美元；经营活动使用的净现金为4700万美元；季度末总债务为3.07亿美元，净债务为2.83亿美元；净债务杠杆率为3.6，按预计基础为3.3；资本支出为400万美元，低于上年同期的500万美元 [20] - 公司维持2025年营收增长8%的预期，其中约5%为有机增长，3%与Coverstar收购相关；调整后EBITDA指引为增长19% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 入池销售受行业疲软和不利天气影响下降4% [18] - 封面销售因有机增长和三次收购的好处增长18% [18] - 衬里销售下降8% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年玻璃纤维泳池将在地下泳池领域再获得1%的市场份额 [6] - 46%的泳池建造商表示获得合格劳动力有限对建造新泳池能力有重大影响 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施沙州扩张战略，目标是扩大在佛罗里达、得克萨斯、亚利桑那和加利福尼亚的业务，优先事项包括扩大泳池经销商基础、瞄准主计划社区、调整产品供应和开展营销活动 [13] - 公司进行了三次Coverstar自动遮阳篷经销商的收购，以加强在该产品类别的地位 [7] - 公司推出AI工具Measure by Latham，以提高经销商效率并扩大衬里和封面市场份额 [11] - 公司实施有针对性的产品提价，以减轻关税影响 [21] - 公司认为玻璃纤维泳池因成本优势、安装便捷和环保属性，以及劳动力稀缺的顺风因素，将获得市场份额 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，业务趋势与上季度讨论一致，行业前景略有改善，但2025年市场低谷状况预计持续，新泳池开工预计与2024年持平 [5] - 公司对泳池市场的建设性信号感到鼓舞，对实现2025年营收和调整后EBITDA增长目标有信心 [22][23] - 公司认为自身业务模式具有显著的经营杠杆，能够在行业条件改善时实现增长 [23] 其他重要信息 - 公司首席商务官Josh Cowley辞职，公司商业团队将继续执行销售和营销策略 [16] - 公司与奥运金牌得主Bodie Miller合作，提高泳池安全意识 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年利润率扩张中SG&A杠杆情况 - 随着销售增长，SG&A杠杆将增加，从第三季度开始SG&A同比持平，销售增加 [27] 问题2: 新模具反应和沙州市场销售情况 - 公司对业务趋势满意，在佛罗里达与大型建筑商合作取得进展，预计沙州收入改善加速 [28][29][30] 问题3: 玻璃纤维泳池在当前环境中的风险和机会 - 泳池购买决策周期长，公司目标客户为富裕消费者，多为现金购买，未看到购买决策放缓迹象，预计在平泳池开工市场中通过份额增长实现增长 [36][37][38] 问题4: 原材料占COGS的百分比及提价情况 - 关税影响约为350 - 400个基点或约2000万美元，供应链已缓解超一半影响，提价旨在缓解剩余影响 [41][42] 问题5: 提价生效时间和滞后缓解能力 - 季节性提价在Q1，本季度早些时候宣布的提价于6月初生效，公司匹配了供应链缓解和提价时间 [46] 问题6: 目前在主计划社区的数量和年底预期 - 最初目标在佛罗里达瞄准3 - 5个，将根据进展决定是否加速 [48] 问题7: 行业需求环境变化和公司是否夺取份额 - 公司未看到需求轨迹变化，难以判断是否夺取份额，行业情况与公司类似，更换衬里业务表现良好 [54][55][56] 问题8: 营销活动转化率和是否今年受益 - 公司可跟踪部分活动转化率，整体转化率10% - 20%，营销支出部分用于提高消费者意识，可能带来即时销售，也有助于长期成功 [59][60][61] 问题9: 对2026年需求的看法 - 目前谈论2026年需求为时过早，公司将先度过接下来两个季度，预计在低谷市场中实现增长 [66] 问题10: 自动安全遮阳篷进一步交易和消费者需求 - 收购整合良好，业务表现出色，将继续提高自动遮阳篷的知名度，部分市场中50%的泳池销售配有自动遮阳篷 [69][70][71] 问题11: 自动遮阳篷业务增长驱动因素 - 第一季度自动遮阳篷业务增长主要由Coverstar Central收购驱动，也有有机增长，约300万美元来自收购，其余为有机增长 [76] 问题12: 同行削减新泳池支出展望对SG&A的影响 - 公司按平泳池开工预期规划业务，有应对成本和运营环境变化的策略，将继续应用资本分配策略 [79][80][81]

业绩总结 - 2025年净销售额预期在5.35亿至5.65亿美元之间，同比增长8%[24] - 调整后EBITDA预期在9000万至1亿美元之间，同比增长19%[24] - 2025年调整后EBITDA为11139,000美元，净销售额为111,420,000美元[38] - 2025年净亏损为5962,000美元，净亏损率为5.4%[38] - Latham的调整后EBITDA利润率为10.0%[38] 用户数据 - 2023年在美国每年更换的全季节覆盖物约为10万至12万个[12] - 2023年在美国每年更换的乙烯基衬里约为18万至20万个[13] 未来展望 - 2025年预计新建游泳池数量与2024年持平，约为62,000个[24] - 2025年资本支出预期在2700万至3300万美元之间[24] 市场份额 - Latham在玻璃纤维类别的市场份额约为50%[17]