公司业绩概览 - 公司公布2025年第三季度财务业绩 净销售额达1619亿美元 同比增长76% [1][6] - 第三季度净利润为810万美元 同比增长377% 摊薄后每股收益为007美元 去年同期为005美元 [8][11] - 2025年前九个月净销售额为4460亿美元 同比增长59% 净利润为1810万美元 同比增长603% [8][12][15] 盈利能力分析 - 第三季度毛利率提升300个基点至354% 主要得益于收购贡献 精益制造和价值工程举措 [5][8][9] - 第三季度调整后EBITDA为3830万美元 同比增长285% 调整后EBITDA利润率扩大390个基点至237% [5][8][11] - 前九个月毛利率提升320个基点至346% 调整后EBITDA为8940万美元 同比增长167% 利润率提升至200% [13][15] 产品线表现 - 地下泳池销售额在第三季度小幅增长 玻璃纤维泳池预计将占2025年全年地下泳池销售额的约75% [3] - 第三季度覆盖物和衬垫产品是销售增长的重要贡献者 覆盖物销售额达5489万美元 衬垫销售额达3163万美元 [3][9] - 公司通过Measure by Latham工具的成功和行业领先的交货时间推动了衬垫产品的增长 [3] 战略进展与市场拓展 - 公司将扩大在沙州市场的占有率作为核心战略重点 并在佛罗里达州等初始目标市场取得进展 [4] - 公司在佛罗里达州的总体规划社区扩大了覆盖范围 并与定制住宅建筑商建立了战略合作伙伴关系 [4] - 营销投入侧重于提高玻璃纤维泳池和自动盖的市场认知度和采用率 特别是在沙州市场 [5][10] 财务状况与现金流 - 截至第三季度末 公司现金余额为7050万美元 第三季度经营活动提供的净现金为5100万美元 [16] - 总债务为2811亿美元 净债务杠杆率从第二季度的30改善至23 [16][47] - 第三季度资本支出为580万美元 前九个月资本支出为1620万美元 [17] 业绩指引更新 - 公司收窄2025年全年业绩指引 预计净销售额在54亿至55亿美元之间 调整后EBITDA在9200万至9800万美元之间 [20][23] - 最新指引中点代表净销售额增长7% 调整后EBITDA增长19% 同时预计美国新泳池开工量将与2024年持平或略低 [20] - 2025年资本支出预估修订为22亿至24亿美元 [20][23] 行业趋势与产品定位 - 玻璃纤维泳池类别因其成本效益 安装便捷 维护需求低和环保等优势 预计2025年将占美国地下泳池总销售额的约24% [21] - 自动盖因其兼容所有类型地下泳池 无与伦比的安全效益和为泳池业主节省显著成本而获得发展势头 [21] - 公司在地面泳池市场的领导地位使其有望继续超越行业整体表现 [21]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩符合预期，得益于玻璃钢泳池和自动盖板产品优势、精益制造和价值工程举措，虽面临销售和营销投入增加等挑战，但仍维持全年销售增长8%和调整后EBITDA增长19%的指引 [2][7][12] 第一季度财务亮点 - 净销售额1.114亿美元，同比增加80万美元或0.7%，主要因季度末销售势头良好 [4] - 毛利润3290万美元，同比增加230万美元或7.5%，毛利率从27.7%扩大至29.5%，得益于精益制造和价值工程举措及三次Coverstar收购 [6] - 销售、一般和行政费用3060万美元，同比增加430万美元或16.6%，主要用于销售和营销及三次Coverstar收购 [8] - 净亏损600万美元，摊薄后每股亏损0.05美元，净亏损率从7.1%收窄至5.4% [9] - 调整后EBITDA为1110万美元，较上年同期减少120万美元或9.4%，调整后EBITDA利润率为10.0%，较上年同期下降110个基点 [10] 各产品线第一季度净销售额 |产品|2025年3月29日（千美元）|2024年3月30日（千美元）| | ---- | ---- | ---- | |地下游泳池|57,734|59,832| |盖板|31,611|26,868| |衬垫|22,075|23,929| |总计|111,420|110,629| [6] 资产负债表、现金流和流动性 - 2025年第一季度末现金2400万美元，经营活动净现金使用4690万美元，符合季节性营运资金需求预期 [11] - 第一季度末总债务3.069亿美元，净债务杠杆率为3.6 [11] - 2025年第一季度资本支出350万美元，低于2024年第一季度的530万美元 [11] 总结与展望 - 第一季度业绩符合预期，有望实现全年指引，3月业务活动环比改善，预计二、三季度同比表现更好 [12] - 对2025年新泳池开工保持谨慎，预计与2024年水平大致相当 [12] - 密切关注进口原材料关税影响，进口占原材料15 - 20%，公司将通过战略预采购、运营调整和产品提价应对 [12] 全年业绩指引 |指标|低|高| | ---- | ---- | ---- | |净销售额|5.35亿美元|5.65亿美元| |调整后EBITDA|9000万美元|1亿美元| |资本支出|2700万美元|3300万美元| [15] 非GAAP财务指标 - 调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率用于评估财务绩效，但有局限性，不能替代GAAP指标 [20][21] - 净债务和净债务杠杆率用于监测整体流动性、财务灵活性和杠杆，但不同公司计算方式可能不同 [23]