市场结构分析 - 市场结构数据预示波动性可能在第三季度末或第四季度初回归 目前第四季度初已出现波动性突然飙升 [3][4] - 市场运作具有数学性和可预测性 例如123规则指出SPY波动1%时 其成分股篮子将波动2% 动量效应为3% 该规律在价差收窄前有效 [5][6] - 当SPY价差收窄至50-60个基点时需警惕 这相当于市场波动性的一半 价差过窄会导致做市商经济模型失效并退出 从而引发市场波动 清理残留影响需要两个季度 [6][8] 波动性与价差 - 10月10日SPY的波动性波动率是现代数据集历史上第六大 此前市场经历了自2018年以来最长的价差狭窄期 市场既不热也不冷 未触及需求高点或市场入场点 [10][11] - 当前波动性飙升恰逢期权到期 若在长期未重置后出现高波动性 市场出现问题的概率更高 周一可能因新期权系列重置而尤为重要 [12][13] 期权市场影响 - 期权市场规模已超过基础股票市场 零日到期期权每日名义价值达1.2万亿美元 而整个股票市场每日交易量约为8-9千亿美元 [13] - 周一和周三有VIX期权到期 在周四或周五之前市场可能持续波动 不应被当前市场表现所迷惑 情况可能相反或更糟 [14]