投资评级与目标价 - 报告维持对唯捷创芯的“买入”评级 [6] - 报告给出目标价为人民币42.29元 [6] 核心观点 - 报告认为，尽管2026年手机市场需求较弱，但唯捷创芯作为国内射频前端芯片核心供应商，凭借Wi-Fi及车规级产品的持续高速增长，经营业绩有望保持相对稳定 [1] - 报告看好公司Phase 7LE Plus产品、Phase 8L模组在品牌客户的导入与放量，Wi-Fi FEM全场景产品矩阵布局，以及车规级和卫星通信产品的增长潜力 [3] 2025年业绩回顾 - 2025年公司实现营收23.21亿元，同比增长10.36% [1][2] - 2025年归母净利润为0.44亿元，扣非归母净利润为0.24亿元，均实现同比扭亏为盈 [1] - 分产品看，射频功率放大器模组营收18.92亿元，同比增长13.79%；接收端模组营收4.16亿元，同比下降5.15% [2] - 2025年综合毛利率同比提升1.55个百分点至25.30% [2] - 主要期间费用（销售+管理+研发）率同比下降2.37个百分点至26.2% [2] - 业绩增长驱动力包括：Wi-Fi 7模组、车规级产品快速放量，Phase 7LE Plus产品、Phase 8L模组在品牌客户顺利导入，以及外销收入同比增长43.3% [2] 2026年第一季度业绩 - 1Q26公司单季实现营收4.83亿元，同比下降5.06%，环比下降36.60% [1] - 1Q26归母净利润为-0.48亿元，同比亏损增加0.30亿元，环比转亏 [1] - 收入下滑主要受消费电子季节性因素、国补退坡以及存储涨价致使手机市场需求下滑影响 [1] - 毛利率承压及汇兑损失增加导致单季度亏损 [1] 未来展望与增长驱动力 - IDC预计2026年中国安卓手机市场出货量将同比下降23.0% [3] - 公司预计整体经营业绩仍有望保持相对稳定，主要驱动力包括： 1) Phase 7LE Plus产品已在多家品牌旗舰机型量产，Phase 8L模组成功导入多家客户，2026年有望加速放量 [3] 2) Wi-Fi FEM产品已完成Wi-Fi 6/6E至Wi-Fi 7全场景布局，并启动Wi-Fi 8开发，产品应用于主流品牌路由器/智能手机，并将在无人机、AI眼镜等终端起量，2026年出货量有望保持较高增速 [3] 3) 车规级产品已在多款智能网联汽车中批量销售，伴随5G车载通信渗透，增长有望加速 [3] 4) 卫星通信模组已导入多家品牌手机厂商并实现规模销售，车载卫星通信模组已进入批量出货阶段，预计2026年将贡献实质性营收 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2026/2027/2028年营收分别为23.92亿元、29.23亿元、35.48亿元 [4] - 预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为0.25亿元、2.04亿元、3.98亿元 [4] - 2026/2027年营收预测较前值分别下调18.6%、19.5% [4][11] - 2026/2027年归母净利润预测较前值分别下调86.0%、40.7% [4][11] - 基于7.6倍2026年市销率（可比公司Wind一致预期均值为7.4倍）给予目标价 [4] - 预测2026/2027/2028年毛利率分别为25.26%、28.22%、30.67% [18] - 预测2026/2027/2028年每股收益（最新摊薄）分别为0.06元、0.47元、0.93元 [9][18] 财务数据摘要 - 截至2026年4月28日，公司收盘价为31.00元，市值为133.40亿元 [6] - 2025年公司营业收入为2321百万元，归属母公司净利润为43.63百万元 [9] - 2025年每股收益（最新摊薄）为0.10元，净资产收益率为1.09% [9] - 预测2026年营业收入同比增长3.08%，归属母公司净利润同比下降41.89% [9]