文章核心观点 - 在A股芯片设计行业2025年业绩普遍向好的背景下，射频前端细分领域因需求无增长、竞争格局恶化而整体盈利困难，唯捷创芯是其中唯一实现盈利的公司，其成功源于在三个高门槛细分市场的技术领先以及与平台芯片厂商联发科的深度绑定，这使其跳出了行业普遍的“融资-烧钱”循环，进入了“预研-定制-量产”的良性发展轨道，展现了在传统存量市场中通过坚持技术创新实现商业闭环的独特价值 [4][6][9][18][19][23][24] 行业整体业绩概览 - 截至1月末，A股芯片设计上市公司中有45家发布2025年营收预告，其中39家收入正增长（以预测下限计算）[4] - 有75家公司预告归母净利润情况，其中49家归母净利润正增长，28家公司公告实现同比扭亏为盈 [4] - 归母净利润同比增长超过100%的公司有16家，增长居前的公司分布在光模块、商业航天、AI算力、存储、电源、光伏、传感器、射频前端等多个领域 [4] - 归母净利润同比增幅前十的公司中，源杰科技以2953.01%的增幅居首，唯捷创芯以289.67%的增幅位列第六 [5] 射频前端行业困境 - 射频前端是一个需求端没有增长、竞争格局不友好的细分领域，既未乘上需求高增长的东风，也未显著受益于库存周期红利 [6] - 行业供给端缺少变量，随着昂瑞微上市、锐石创芯报材料，同业公司盈利变得愈发困难 [6] - 五家已上市的射频前端芯片公司盈利情况普遍不佳：卓胜微虽为收入最高者，但转型IDM阵痛持续；昂瑞微上市后营收无增长，亏损扩大；慧智微收入增长超50%但仍未盈利；康希通信收入增长超30%但依然亏损 [8] 唯捷创芯的盈利表现与市场地位 - 2025年，唯捷创芯是射频前端领域唯一一家实现盈利的上市公司，其营收增长超9%，净利润率提升超3% [9] - 2025年，公司市值增幅为12.57%，在105家芯片设计上市公司中仅排第66位，显示其在国内射频前端芯片领域的独特性尚未在市值上充分显现 [21] 唯捷创芯盈利的表面驱动因素（三个细分市场进展） - **高集成L-PAMiD模组领先出货**：新一代手机射频前端发射模组（如Phase7LE+、Phase 8L）已在vivo、小米等品牌的旗舰机型上量，销量突破百万台，实现了在国产头部品牌旗舰机中从海外品牌手中夺取市场份额的领先成绩 [11] - **车规级产品领先量产**：5G全系通过AEC-Q100认证的车载射频前端解决方案已在奇瑞、东风等品牌车型实现量产，应用于广和通、移远通信的智能车联网通信模组中 [11] - **WiFi7产品大规模出货**：路由器端WiFi7 FEM在小米、TP-LINK等头部品牌旗舰机型大量出货，同时也应用于手机及AI端侧设备，公司在国内处于领先地位 [13] 唯捷创芯盈利的深层原因与核心优势 - 上述三个细分市场的突破，均离不开与平台芯片厂商的深度合作，全球主要的平台芯片厂商包括联发科、高通、海思、苹果、三星、展锐、博通 [14][15] - 联发科是唯捷创芯的第一大股东，也是其在大陆投资的唯一一家射频前端芯片公司，这种深度绑定是公司最大的差异性和优势之一 [18] - 得益于与联发科的紧密关系，公司能够紧跟平台芯片厂商的创新趋势，形成了“预研-定制-量产-预研下一代”的良性循环，而非行业内常见的“融资-烧钱做收入-融更多钱”的死亡循环 [18] - 这种良性循环使得公司能将当前投入基于真实需求进行创新，并通过销售回收红利以投入下一代创新，是国内少数处于此状态的射频前端公司之一（另一家是卓胜微） [18][19] 其他潜在价值点 - 公司聚焦主业的同时，进行了股权投资布局，例如投资了1.5亿元于私募股权基金，其中公开案例包括超3000万元投资网络互联芯片厂商楠菲微电子，对标上市公司裕太微（近300亿元）、盛科通信（超600亿元）和澜起科技（近2000亿元），未来可能带来净利润的爆发式增长 [22] - 车载射频前端（PA模组+FEM）被指出是一个远期约60亿元的全球增量市场，其中超过20亿元是国内有较高门槛的市场，唯捷创芯在该领域身位靠前、优势明显 [13] - 公司的成功为在传统、存量、大市场的芯片设计领域坚持技术创新的公司提供了范例，证明了通过获得行业头部客户认可可以实现商业闭环 [24] - 未来，卫通、6G通信、AI端侧等创新场景将为扎实做产品的射频前端公司提供新的发展机遇 [26]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度实现营业收入80,000.00万元到86,000.00万元 [1] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为亏损23,500.00万元到16,800.00万元 [1] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为亏损33,000.00万元到26,300.00万元 [1] 业绩变动原因分析 - 公司围绕射频前端芯片主业持续推进产品升级与客户拓展，整体经营业绩较上年同期显著改善，营业收入同比增长，亏损规模持续收窄 [1] - 业绩改善主要系产品结构不断优化，其中Phase8L全集成L-PAMiD产品在国内头部安卓高端旗舰机型实现量产出货，5G MMMB、L-PAMiF等产品在海外安卓客户出货稳步提升，推动营业收入增长 [1] - 公司通过优化产品结构和降低采购成本，改善毛利水平，带动销售利润较上年同期增长 [1] - 确认的与收益相关的政府补助同比增加，研发费用比上年同期减少，前述因素综合导致净亏损较上年同期减少 [1]

公司股价与融资融券交易情况 - 2025年1月22日，唯捷创芯股价下跌2.08%，当日成交额为2.45亿元 [1] - 当日公司获融资买入2567.73万元，融资偿还1974.60万元，实现融资净买入593.12万元 [1] - 截至1月22日，公司融资融券余额合计2.32亿元，其中融资余额为2.31亿元，占流通市值的1.40%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 1月22日公司融券卖出1.17万股，卖出金额47.44万元，融券余量为2.54万股，融券余额102.72万元，融券余额低于近一年50%分位，处于较低位 [1] 公司基本情况与主营业务 - 唯捷创芯(天津)电子技术股份有限公司成立于2010年6月2日，于2022年4月12日上市 [2] - 公司是专注于射频前端芯片研发、设计、销售的集成电路设计企业 [2] - 公司主要产品为射频功率放大器模组，同时供应射频开关芯片、Wi-Fi射频前端模组和接收端模组等产品 [2] - 产品广泛应用于智能手机、平板电脑、无线路由器、智能穿戴设备等具备无线通讯功能的终端产品 [2] - 公司主营业务收入构成为：射频功率放大器模组占79.96%，接收端模组占19.75%，其他(补充)占0.29% [2] 公司股东结构与财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.37万户，较上期增加10.57% [2] - 截至2025年9月30日，公司人均流通股为12336股，较上期减少4.75% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入15.59亿元，同比增长4.53% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润859.76万元，同比增长126.77% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利2300.74万元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第四大流通股东，持股545.79万股，为新进股东 [3] - 截至2025年9月30日，嘉实上证科创板芯片ETF（588200）为公司第九大流通股东，持股194.94万股，相比上期减少9.18万股 [3] - 诺安成长混合A（320007）已退出公司十大流通股东之列 [3]

公司上市进展 - 锐石创芯科创板IPO于1月21日晚间进入问询阶段 [1] 公司业务与定位 - 公司是一家专注于射频前端芯片及模组的高科技创新企业 [1] - 主营业务为射频前端模组及射频分立器件的研发、设计、制造和销售 [1] - 公司致力于突破射频通信领域的核心关键技术 [1] 募资计划与用途 - 本次IPO拟募集资金总额约8.09亿元 [1] - 募集资金扣除发行费用后将用于三个项目 [1] - 具体投向包括MEMS器件生产基地二期工程建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入56784.48万元，较上年同期大幅增长48.04% [1] - 公司芯片销量较上年同期增长较多，是推动营业收入实现大幅增长的主要原因 [1] 公司经营与市场策略 - 公司持续完善射频前端产品线，产品结构不断优化 [1] - 公司积极开拓市场，以促进销售增长 [1]

公司上市与募资情况 - 北京昂瑞微电子技术股份有限公司于12月5日开启申购，将在上海证券交易所科创板上市，公司于2025年3月递交招股书，10月15日过会 [1] - 本次发行价为83.06元/股，发行数量为2488.2922万股，预计募资总额约为20.67亿元，预计募资净额约为19.32亿元 [3] - 募集资金将用于三个项目：5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级项目（10.96亿元）、射频SoC研发及产业化升级项目（4.08亿元）、总部基地及研发中心建设项目（5.63亿元），合计20.67亿元 [3][5] 公司业务与财务表现 - 公司是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业，主要从事面向智能移动终端的5G/4G/3G/2G全系列射频前端芯片产品、面向物联网的射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售 [3] - 2022年至2024年，公司营收保持增长，分别为9.23亿元、16.95亿元、21.01亿元，但2025年上半年营收为8.43亿元，较2024年同期减少约4亿元，同比下滑32.17% [4][6] - 公司持续亏损，2022年、2023年、2024年和2025年上半年，净利润分别约为-2.90亿元、-4.50亿元、-6470.92万元和-4029.95万元，扣非后净利润分别为-4.74亿元、-3.01亿元、-1.10亿元和-6106.64万元 [4][6] - 2025年上半年营收下滑主要系第一大终端客户阶段性减少了采购规模及战略性放弃部分低毛利订单所致 [6] - 公司预计2025年度营收约为19.05亿元至22.75亿元，同比变动-9.32%至8.26%；预计归母净利润约为-1.13亿元至-4170.88万元，同比变动-74.41%至35.54% [7] 公司股权结构与控制权 - 公司成立于2012年7月，前身为北京中科汉天下电子技术有限公司，目前注册资本为7464.8766万元，法定代表人为钱永学 [7] - 公司无控股股东，实际控制人为钱永学，其直接持股3.8578%，通过特别表决权机制直接控制21.9494%的表决权，通过北京鑫科间接控制9.1200%的股份，并通过特别表决权机制间接控制28.5387%的表决权 [7] - 钱永学还通过南京创芯、南京同芯、南京科芯间接控制公司10.3824%的表决权，并通过一致行动关系间接控制1.5604%的表决权，综上合计控制公司62.4309%的表决权 [8] - 主要股东包括北京鑫科股权投资合伙企业（有限合伙）（持股9.12%）、南京同芯企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（持股7.2818%）、南京创芯企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（持股7.0075%）、南京瑞达信淑创业投资合伙企业（有限合伙）（持股5.9684%）、湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）（持股4.1623%）、哈勃科技创业投资有限公司（持股4.1623%）等 [8] 公司关联风险事件 - 公司间接股东沐盟集团关联一则非法集资案，其下属企业水木私行（厦门）信息咨询有限公司涉嫌非法吸收公众存款，沐盟集团法定代表人已被警方控制 [9] - 上海证券交易所曾就此问询，要求说明沐盟集团股东主体资格的适格性、资金来源及案件对公司股权清晰的影响 [9] - 公司方面称，沐盟集团及其法定代表人已被刑事立案，案件正在调查中，经访谈办案人员，沐盟集团投资北京鑫科的资金来源初步查明涉嫌非法吸收公众存款，但与公司及其关联方无关，公司及其关联方不涉及该案件 [10]

IPO发行与申购安排 - 公司科创板IPO发行股份数量为2488.29万股，全部为公开发行新股，发行后总股本为9953.1688万股，本次发行数量占发行后总股本比例为25.00% [1][2] - 本次发行价格为83.06元/股，预计募集资金总额为20.67亿元，扣除发行费用后预计募集资金净额为19.32亿元 [1] - 网上与网下申购将于2025年12月5日进行，网上申购代码为787790，证券代码为688790，中签结果将于12月9日公布 [1][2] 公司基本情况与业务 - 公司全称为北京昂瑞微电子技术股份有限公司，是一家成立于2012年、专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业，是国家级专精特新重点“小巨人”企业 [3] - 公司主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售 [3] - 公司已形成多元化业务布局，在车载通信领域，多款车规级产品已通过AEC-Q100认证并应用于知名车企量产车型；在卫星通信领域，产品已应用于多款品牌旗舰机型；在物联网领域，射频SoC芯片广泛应用于无线外设、智能家居等多个场景，2024年射频SoC收入达2.95亿元，同比增长49.5% [3] 行业前景与公司财务表现 - 据Yole Development预测，2028年全球射频前端市场规模将达到247亿美元，市场空间广阔 [3] - 公司是国内极少数具备高端模组供应能力的企业，2022年至2024年，营业收入从9.23亿元增长至21.01亿元，复合增长率超过50% [3] 战略配售与投资者 - 本次IPO战略配售获得多家重磅投资者参与，包括联想、北汽、广和通、保隆科技、中保投及银华基金等知名产业及金融机构 [2] - 此举被视为对公司射频前端芯片技术实力与市场前景的“产业与资本的双重背书” [2] 募集资金用途 - 本次IPO募集资金将应用于5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级项目、射频SoC研发及产业化升级项目、总部基地及研发中心建设项目 [4] - 募投项目实施将帮助公司在5G L-PAMiD模组发展等关键窗口期加大研发投入，并向高端领域拓展，同时在卫星/车载无线通信射频前端等新兴应用领域加强供应链安全 [4]

公司股价表现 - 11月28日股价上涨5.07%至36.28元/股，成交额1.62亿元，换手率1.12%，总市值156.12亿元 [1] - 股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达9.07% [1] 公司基本情况 - 公司全称为唯捷创芯(天津)电子技术股份有限公司，成立于2010年6月2日，于2022年4月12日上市 [1] - 公司是专注于射频前端芯片研发、设计、销售的集成电路设计企业 [1] - 主要产品包括射频功率放大器模组、射频开关芯片、Wi-Fi射频前端模组和接收端模组等，应用于智能手机、平板电脑等无线通讯终端 [1] - 主营业务收入构成为：射频功率放大器模组79.96%，接收端模组19.75%，其他0.29% [1] 基金持仓情况 - 宏利基金旗下宏利睿智成长混合A（020267）重仓唯捷创芯，三季度持有10.24万股，占基金净值比例4.06%，为第三大重仓股 [2] - 该基金于11月28日因股价上涨浮盈约17.92万元，连续4天上涨期间累计浮盈29.38万元 [2] - 宏利睿智成长混合A基金成立于2024年5月14日，最新规模5932.83万元，今年以来收益41.35%，近一年收益44.45%，成立以来收益45.35% [2] 基金经理信息 - 宏利睿智成长混合A基金经理为孟杰，累计任职时间5年84天，现任基金资产总规模57.42亿元 [3] - 孟杰任职期间最佳基金回报为90.26%，最差基金回报为0.66% [3]

公司股价与融资交易表现 - 10月30日公司股价下跌0.84%，成交额为7413.13万元 [1] - 当日融资买入额为559.63万元，融资偿还额为1147.81万元，融资净买入为-588.18万元 [1] - 截至10月30日，融资融券余额合计为1.58亿元，其中融资余额为1.58亿元，占流通市值的4.13% [1] - 当前融资余额水平超过近一年70%分位，处于较高位 [1] - 融券方面，当日融券偿还和卖出均为0股，融券余量为0股，融券余额为0元，但该水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司股东结构与基本面 - 截至9月30日，公司股东户数为1.77万户，较上期增加9.39% [2] - 同期人均流通股为18296股，较上期减少8.59% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.68亿元，同比增长48.04% [2] - 同期归母净利润为-1.22亿元，但亏损额同比收窄58.98% [2] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为广州慧智微电子股份有限公司，位于广东省广州市高新技术产业开发区 [1] - 公司成立于2011年11月11日，于2023年5月16日上市 [1] - 公司主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售 [1] - 主营业务收入构成中，5G模组占比55.01%，4G模组占比44.80%，技术服务及其他占比0.19% [1]

公司股价与交易表现 - 10月10日公司股价下跌5.01%至34.71元/股 [1] - 当日成交额为1.11亿元 换手率为1.85% [1] - 公司当前总市值为149.36亿元 [1] 公司主营业务与收入构成 - 公司是专注于射频前端芯片研发、设计、销售的集成电路设计企业 [1] - 主要产品为射频功率放大器模组 同时供应射频开关芯片、Wi-Fi射频前端模组和接收端模组 [1] - 产品广泛应用于智能手机、平板电脑、无线路由器、智能穿戴设备等终端 [1] - 主营业务收入中射频功率放大器模组占比79.96% 接收端模组占比19.75% [1] 基金持仓变动与影响 - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）二季度增持公司18.4万股 持有股数达204.13万股 [2] - 该基金持有公司流通股比例为1.27% [2] - 因股价下跌 该基金当日浮亏约373.55万元 [2] 相关基金产品表现 - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）最新规模为278.06亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为80.31% 近一年收益率为85.94% 成立以来收益率为164.69% [2] - 基金经理田光远现任基金资产总规模为443.23亿元 [3]