Key Takeaways NKE's Greater China sales fell 17% YoY in Q2 FY26, with declines in NIKE Direct, Digital and wholesale.NKE faces weak consumer spending, digital discounting and rising competition from local brands.NIKE is rolling out Win Now actions in key cities, refining assortments for a digital-first reset.NIKE, Inc.’s (NKE) Greater China market has long been a cornerstone of its global growth strategy, delivering outsized revenue expansion and margin accretion in historical years. The region has benefite ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收按报告基础增长1%，按固定汇率计算下降1% [20] - 毛利率下降320个基点至42.2%，主要受批发折扣增加、工厂店折扣增加、产品成本（包括新关税）上升以及渠道组合不利因素影响 [21] - 销售和管理费用按报告基础下降1%，主要由于品牌营销支出减少，部分被体育营销支出增加所抵消 [21] - 每股收益为0.49美元 [21] - 库存较去年同期下降2% [22] - 有效税率从去年同期的19.6%升至21.1%，主要由于股权激励补偿带来的收益减少 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跑步业务本季度增长超过20%，成为进展的有力证明点 [9] - 全球足球和训练鞋履业务在EMEA地区实现低个位数增长 [24] - 运动生活业务继续下滑，经典鞋履系列面临阻力，但服装和跑鞋风格产品势头良好 [15][24] - 匡威品牌正在进行全球市场重置，并已更换新领导层以推动未来盈利增长 [15] - Nike ACG（全天候装备）业务获得投资，推出了Radical Air透气服装创新平台和ACG Ultrafly越野超级跑鞋等创新产品 [11] - 与SKIMS的新合作推出了58款产品的训练系列，早期消费者反应强烈 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第一季度营收增长4%，批发增长11%，直接面向消费者业务下降3% [22] - EMEA市场第一季度营收增长1%，批发增长4%，直接面向消费者业务下降6% [24] - 大中华区第一季度营收下降10%，直接面向消费者业务下降12%，批发下降9%，息税前利润下降25% [25] - APLA市场第一季度营收增长1%，批发增长6%，直接面向消费者业务下降6% [26] - 大中华区库存下降11%，但清仓产品组合比例仍然较高 [25][26] - 北美市场库存单位数量下降，金额持平，清仓组合接近正常水平 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动"体育攻势"新运营模式，将三大品牌（Nike、Jordan、Converse）按运动项目整合为更灵活、专注的团队 [6] - 战略重点是通过引领运动项目、创新产品和情感叙事来提升整个市场（包括批发和直接面向消费者） [42][63] - 通过重新设计零售体验（如纽约创新之家和奥斯汀南国会商店）来创造沉浸式运动体验，这已带来两位数收入增长 [7] - 利用重大体育时刻（如女足欧洲杯、美国网球公开赛）进行营销激活，将运动员表现与商业产品联系起来 [14][36] - 行业面临谨慎的消费者情绪、关税不确定性以及整个EMEA地区促销活动增加等挑战 [19][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正在谨慎的消费者环境、关税不确定性以及团队仍在适应"体育攻势"的背景下进行业务转型 [19] - 新增加的互惠关税预计给公司带来年度总增量成本约15亿美元，对2026财年毛利率的净不利影响预计从约75个基点增至120个基点 [28] - 预计第二季度营收将下降低个位数，毛利率将下降约300-375个基点，其中新关税带来175个基点的净不利影响 [29] - 预计2026财年批发收入将恢复温和增长，但直接面向消费者业务在2026财年不会恢复增长 [31] - 北美将继续引领全球复苏，而大中华区和匡威在2026财年将继续对营收和毛利率构成阻力 [31] - 长期来看，公司仍然相信两位数利润率是可以实现的目标，但这需要重新点燃有机增长并显著改善全价产品销售组合 [45] 其他重要信息 - 公司在第一季度完成了约8000名员工的重新调整，以配合"体育攻势" [5] - 公司在亚马逊上推出了Nike品牌店，其参与度和销售额超出预期 [16] - 大中华区拥有超过5000家单品牌门店，对其进行改造以打造独特的运动体验需要投资和时间 [17] - 公司正在采取行动减轻新关税成本的影响，包括评估定价、成本优化和供应链多元化 [28] - 春季订单量较去年同期增长，增长主要由运动表现品类驱动 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 春季订单簿的进展以及中期利润率目标 [39] - 春季订单簿较去年同期增长，增长由运动品类引领，北美、EMEA和APLA的订单增长抵消了大中华区的阻力 [43][44] - 2026财年的利润率压力反映了短期产品和渠道组合不利因素、"立即取胜"行动的过渡性影响以及新关税的影响 [44] - 预计随着库存清理减少，下半年毛利率将开始改善，但受新关税和大中华区及匡威复苏时间表影响，2026财年整体利润率展望已有所缓和 [45] - 长期实现两位数利润率需要重新点燃有机增长、改善全价产品销售组合并在恢复增长后推动运营杠杆 [46] 问题: 9月份的市场交易情况以及第一季度业绩是否受需求提前拉动影响 [49] - 经营环境充满动态变化，公司专注于可控因素，即通过运动和产品创新激发消费者 [50] - 第一季度业绩与需求提前拉动无关，北美批发增长11%部分是由于秋季产品发货时间安排与去年不同造成的 [52] - 第二季度营收指引为低个位数下降，主要因Nike Digital面临更大阻力以及外汇收益减少 [52] - Dunk系列产品的管理行动在第二季度更为显著，这也造成了季度间的比较差异 [53] 问题: 北美业务恢复增长和跑步业务加速的早期成果及结构基础 [57] - "立即取胜"行动在优先领域（跑步、北美、批发）取得进展，跑步业务增长20%，春季订单簿增长 [59] - "体育攻势"于9月初启动，将组织按品牌、运动项目、国家和渠道进行重组，旨在通过小型跨职能团队获得更深入的消费者洞察 [60] - 将运动和运动员重新置于业务中心是重新采取攻势的关键，团队正在积极拥抱变革 [61] 问题: Nike Digital流量面临压力的原因及恢复盈利增长的里程碑 [63] - 公司战略是提升和增长整个市场，而不仅仅是Nike Digital，关键在于在所有渠道提供创新的产品流和正确的产品组合 [63] - Nike Digital有机流量下降两位数主要是由于为重新定位业务而采取的行动，包括减少促销天数、改善降价率、减少经典和限量款产品份额以及减少付费媒体 [65] - EMEA和北美进展最快，APLA正在取得进展，大中华区市场结构不同 [65] - 通过与批发合作伙伴重新建立关系，批发业务势头正在建立，这是成功的早期指标 [66] - 本财年Direct业务预计不会恢复增长，但相信未来其将成为业务中更健康、更盈利的一部分 [66] 问题: 中国市场的战略，特别是数字业务转型和门店改造的成本与时间表 [68] - 公司相信中国市场的长期机会，取胜之道在于以运动为核心，提供创新产品并讲述更好的故事 [69] - 数字市场促销激烈，实体门店为单品牌店，正在测试新的消费者概念，需在运营、产品组合和服务上加强以推动售罄率 [69] - 当执行正确时（如跑步品类和篮球明星访华），能产生共鸣 [70] - 过去三个季度已进行大量投资清理库存，库存下降11% [71] - 当前挑战在于如果售罄率不改善，维持市场健康的运营模式成本高昂 [72] - 门店试点项目表现优于整体门店网络，但需进一步改善后再与合作伙伴推广，预计大中华区在2026财年剩余时间将继续对营收和利润率构成阻力 [73][74] 问题: 库存状况及批发折扣对毛利率影响的消退时间 [76] - 对第一季度库存状况感到满意，北美、EMEA和大中华区库存单位数量下降，APLA库存单位数量增加且是关注重点 [77] - 合作伙伴的库存状况良好，春季订单簿是前瞻性指标 [77] - 预计下半年毛利率将因清理库存的激进行动同比减少而受益，但其他不利因素会减弱此影响 [78] - 对市场管理计划的执行进展感到满意 [79]