Eilif Serck-Hanssen: Thank you, Adam, and good morning, everyone. 2025 is off to a good start, and we are encouraged by the solid results from our recently completed intake cycles, which included Peru's primary intake and a smaller secondary intake for Mexico. Enrollment results came in line with our expectations for both markets with year-over-year new enrollment growth of 8% for Mexico and 6% in Peru through the completion of the intake cycles by middle of April. With the intake now finalized, we have goo ...

北京大学南南合作与发展学院十周年庆典 - 北京大学南南合作与发展学院于2026年4月29日举办成立十周年庆典及全球南方可持续发展论坛[2] - 庆典活动包括来自超过80个国家的学生和校友参与的特殊亮灯仪式与旗帜游行[6] - 学院成立于2016年，其核心理念是发展中国家自身产生的知识体系值得被系统性地研究[3] 学院定位与教育创新 - 学院最重要的创新在于借鉴中国及其他发展中国家的发展经验[3] - 学院为来自非洲、亚洲、拉丁美洲和太平洋地区的高级官员、外交官及学者提供博士和硕士项目，将学术研究与中国政策实地工作相结合[6] - 学院被定位为人才培养、政策研究和国际交流的平台，北京大学校理事会及中国国际发展合作署、商务部、教育部的高级官员重申了对该平台的支持[4] 学生与校友构成及影响 - 学生包括曾担任马尔代夫国务部长的Ismail Zabeeh，以及加纳财政部中国处处长、2022届毕业生Eric Dodoo-Amoo等高级别官员[1][2] - 津巴布韦驻华大使指出，该国政策制定者直接借鉴了通过学院项目获得的见解[5] - 学院在过去十年中培养了来自全球南方国家的大量高级别人才[6] 未来发展愿景 - 学院荣誉院长、世界银行前首席经济学家林毅夫提出愿景，希望学院在未来十年发展成为全球公认的发展中国家学术创新与知识交流中心[7] - 埃塞俄比亚前高级部长指出，未来十年是深化南南合作的关键窗口期[5]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度服务收入为3.088亿美元，同比增长1950万美元或6.7% [24] - 2026年第一季度运营收入为9550万美元，运营利润率为30.9%，同比分别增长750万美元和0.5个百分点 [26] - 2026年第一季度净利润为7530万美元，GAAP稀释后每股收益为2.80美元，调整后非GAAP稀释后每股收益为2.86美元，超出市场预期0.08美元 [26] - 2026年第一季度有效税率为23.5%，高于2025年同期的21.6%和公司指引的23.4% [30] - 公司在2026年第一季度以约1.204亿美元回购了724,408股普通股，并在3月31日后又回购了202,010股 [31] - 截至2026年3月31日，公司拥有2.517亿美元无限制现金及现金等价物和投资 [31] - 2026年第一季度资本支出约为810万美元，占服务收入的2.6%，预计2026年全年资本支出在3000万至3500万美元之间 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **在线校园**：2026年第一季度新入学人数实现高个位数增长，总入学人数增长8.8%，显著超过长期目标 [8] - **混合校园（线下课堂与实验室）**：2026年第一季度入学人数同比增长18.3%，若剔除关闭和教学收尾中的站点，入学人数增长20.3% [15]；第一季度新入学人数（剔除教学收尾站点）同比增长20% [16] - **传统地面校园**：2026年春季传统校园总入学人数同比略有下降，符合预期 [10]；2026年秋季注册人数目前领先于去年同期 [12] - **混合校园项目扩展**：新增了与东北大学的护理研究生项目（七个专业），以及圣凯瑟琳大学职业治疗助理到硕士的衔接项目 [19]；GCU在2025年推出了职业治疗辅助学士和言语语言病理学项目，并计划在2026年增加医学检验科学学士项目 [19][20] - **混合校园站点网络**：截至2025年12月31日，站点总数达到47个，其中11个为GCU自有站点 [18]；计划在2026年下半年新增1-2个站点，同时有三个合作站点在第一季度停止招生并进入教学收尾 [18] - **劳动力发展中心**：目前提供四个项目，并将在2026年秋季推出第五个项目 [20]；2025年秋季，116名学生完成了电工学徒前项目，15名学生完成了制造业CNC机械师路径项目，29名学生完成了制造业专家强化项目 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - **在线入学增长驱动**：公司每年推出20多个新项目，与超过5500家雇主直接合作以解决劳动力短缺，保持高留存率，并维持有竞争力的学费价格 [9] - **雇主合作**：目前约30%的新入学学生来自与雇主的直接合作，这些学生目标明确，留存率和毕业率很高 [9][47] - **荣誉学院**：GCU荣誉学院计划在2026年秋季拥有超过3000名学生，平均加权入学GPA超过4.1，生源来自全美50个州，并计划在未来使学生人数翻倍以上 [13][14] - **混合校园增长限制**：目前有14个混合站点已达到或接近容量，因此这些站点的总入学人数将几乎没有同比增长 [36]；从新入学角度看，秋季将有22个站点新入学人数无法实现同比增长 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI战略**：公司认为AI将在未来10年使灵活、快速、可扩展的教育机构更加繁荣 [5]；GCE和GCU在10个学院、超过375个学术项目及所有运营领域开发了数十个AI产品和应用 [7] - **教育模式优势**：公司强调其教育模式的灵活性、快速响应能力和利用先进技术实现规模化的能力，以区别于传统僵化、缓慢、无法规模化的高等教育治理模式 [4] - **应对行业趋势**：公司指出，潜在学生获取信息的方式正在改变，越来越多人使用AI而非机构官网来做出重要决策，这影响了传统的潜在客户生成环境 [9][46]；公司通过直接与雇主合作等方式减轻了这种变化带来的压力 [47] - **混合校园战略调整**：在新站点开设上更加谨慎，专注于市场的可扩展性 [19]；预计随着新站点开设减少和更多站点达到容量，混合入学增长将略有放缓，但该业务的盈利能力将持续改善 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **长期前景乐观**：管理层对AI将放大公司现有优势充满信心，相信公司将继续达到或超过长期目标 [8] - **在线入学展望**：预计2026年全年在线新入学人数将实现中高个位数同比增长 [34]；在线总入学人数增长继续受到毕业人数增加和再入学率持续下降的压力 [35] - **地面校园展望**：预计2026年夏季GCU地面入学人数将在8500至8800人之间，秋季将在24,900至25,600人之间 [35]；尽管面临宏观趋势和同比基数更高的挑战，公司相信新入学人数能实现显著同比增长，使住校生恢复增长 [12] - **混合校园展望**：预计2026年四个季度，混合业务的新生和总入学人数增长率将在高个位数到中双位数之间 [36] - **利润率展望**：公司预计2026年利润率将继续扩张，尽管在服务需要执照的在线项目上成本更高或净学费更低，以及技术和福利成本显著上升对利润率构成一定压力 [39]；上半年和第三季度因地面传统入学人数同比下降及学期日期调整，利润率将面临一些压力 [39] - **股票回购**：董事会认为基于企业价值与调整后EBITDA比率、自由现金流收益率等指标，公司股价被大幅低估，计划继续利用多余现金回购股票 [42] 其他重要信息 - **合同修改影响**：与部分大学合作伙伴修改合同，公司不再报销其部分教师成本，以换取收入分成比例降低，这导致每学生收入同比下降，但对公司长期有利并会正面影响利润率 [25][33]；预计2026年这些合同修改和三个合作站点的教学收尾将减少420万美元收入 [33] - **学期日期调整**：GCU地面传统校园学期起止日期的变化，导致100万美元收入从第二季度移至第一季度，830万美元收入从第三季度移至第四季度 [34] - **税收贡献**：自成为教育服务提供商以来，公司已缴纳6.27亿美元的联邦和州税 [24] - **毕业生数据**：在过去7年多，GCE已帮助GCU及其合作伙伴毕业了超过23.5万名学生，其中教育领域59,659名，护理和医疗保健领域57,412名，商业领域38,823名 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度调整后运营利润率大幅超出预期，驱动因素是什么？是否有费用在季度间转移的情况？ [44] - 首席财务官表示，主要驱动因素是收入超预期，而非费用在季度间转移，公司仍在严格控制费用的同时进行必要投资 [44] 问题: AI对行业潜在客户生成的影响，以及公司是否受到影响及如何应对？ [45] - 首席执行官确认，行业趋势是越来越少的人依赖机构官网获取信息，而是转向AI和其他人的意见 [46]；公司传统的网站潜在客户数量正在减少，公司通过将营销预算转向其他渠道来弥补，虽然转化率可能较低，但通过获取更多潜在客户可以达到相同效果 [47]；公司因有30%的新生来自与雇主的直接合作而承受的压力较小，并计划在未来五年将这一比例提升至40% [47][48]；公司正在通过提升荣誉学院的知名度来加强品牌建设，以在AI搜索中占据有利位置 [49] 问题: GCU地面校园营销策略转变的进展，以及相关投资是否持续？ [54] - 首席执行官表示，公司继续在地面校园广告策略上投入比以往更多的资金 [56]；目前重新注册人数和住宿人数均有所上升，但竞争异常激烈 [56]；地面校园的每学生收入远高于在线学生，因此投资是值得的 [57]；下一步战略重点是提升荣誉学院的学术卓越性和知名度，以此作为强大的品牌建设者 [57][58] 问题: 护理专业，特别是执照后护理的入学情况是否有更新？ [66] - 首席财务官表示，注册护士到护理学学士（RN to BSN）的增速已经重新加快，第一季度表现良好；执照前护理继续表现非常好；执照后护理由于市场竞争激烈，一直以低个位数增长，但近期有所加速，这也是每学生收入面临一些压力的原因之一 [67] - 首席执行官补充道，公司已在RN to BSN和护理学硕士（MSN）项目的产品、定价和安置方面做出调整，预计未来三四年在该领域将非常成功，本季度增长良好且预计将持续 [68]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度服务收入为3.088亿美元，同比增长1950万美元或6.7% [25] - 2026年第一季度营业利润为9550万美元，营业利润率为30.9%，去年同期为8800万美元和30.4% [27] - 2026年第一季度净利润为7530万美元 [27] - 2026年第一季度GAAP摊薄后每股收益为2.80美元，调整后非GAAP摊薄后每股收益为2.86美元，超出市场共识预期0.08美元 [27] - 第一季度收入超出预期，主要由于入学人数和生均收入略高于预期 [29] - 第一季度营业利润率同比增长，主要受收入增长和合同修改的积极影响，部分被2026年合作伙伴计划的额外支出所抵消 [29] - 2026年第一季度有效税率为23.5%，高于2025年同期的21.6%和23.4%的指引，主要由于州所得税增加以及超额税收优惠从2025年第一季度的270万美元减少至2026年第一季度的140万美元 [30] - 2026年第一季度资本支出约为810万美元，占服务收入的2.6% [33] - 2026年全年资本支出预计在3000万至3500万美元之间 [33] - 2026年第一季度回购了724,408股普通股，成本约1.204亿美元，3月31日后又回购了202,010股 [31] - 截至电话会议日，公司仍有1.897亿美元的股票回购授权额度可用 [31] - 截至2026年3月31日，公司不受限制的现金及现金等价物和投资总额为2.517亿美元 [32] - 公司更新了2026年全年指引，以反映第一季度收入和盈利超预期的情况，同时重申了2026年剩余时间的收入和营业利润指引 [33] - 由于更积极的股票回购和利率环境下降，预计2026年利息收入将同比下降 [40] - 预计2026年剩余三个季度的有效税率分别为24.9%、24.9%和24.3%，全年税率预计为24.4% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - **在线校园**：2026年第一季度新入学人数实现高个位数增长，略高于预期；总入学人数增长8.8%，显著超过长期目标 [3][8] - **混合校园**：2026年第一季度入学人数同比增长18.3%，若排除已关闭和正在结业中的站点，则同比增长20.3%；新入学人数（排除结业中站点）同比增长20%，超出预期 [15][16] - **传统地面校园**：2026年春季传统校园总入学人数同比略有下降，符合预期 [10] - **劳动力发展中心**：目前提供4个课程项目，并将在2026年秋季推出第5个项目 [20] - 在线入学增长的原因包括：每年推出20多个新课程、与超过5500家雇主直接合作解决劳动力短缺、保持高留存率以及维持具有竞争力的学费 [9] - 通过直接与雇主合作获得的新生约占新生总数的30% [9] - 混合校园持续增长的两个主要原因：几乎所有护理学学士加速课程合作伙伴都开始或计划招收有部分学分的学生；GCU为此创建了可在8周内在线完成的先修科学课程 [16] - 自推出先修科学课程以来，已招收了23,104名学生 [17] - 成功进入护理学学士加速课程项目的学生毕业率在80%中段，首次通过NCLEX考试的比例约为90% [17] - 截至2025年12月31日，混合校园站点总数达到47个，其中11个为GCU自有站点 [18] - 计划在2026年下半年新增1-2个混合站点，同时与一家合作伙伴达成协议，于2026年第一季度停止在3个站点招收新生并开始结业 [18] - 计划在混合校区增加更多课程项目，包括与东北大学合作的研究生护理项目、职业治疗桥梁硕士项目等 [19] - 由于新站点开设数量减少以及更多站点接近容量上限，混合入学增长率将略有放缓，但该业务的盈利能力将持续改善 [20] - 劳动力发展中心项目与面临劳动力短缺的公司合作建立，项目时长为1或2个学期 [21] - 2025年秋季，116名学生完成了电工学徒前课程，15名学生完成了制造业数控机械师课程，29名学生完成了制造业专家强化课程 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司及其合作伙伴已在全国建立了47个混合校区，以解决医疗保健领域的严重短缺问题 [4] - 公司协助GCU建立了劳动力发展中心，以培养建筑和制造领域的专业人才 [4] - 公司及其20个合作伙伴机构在过去7年多的时间里取得了显著成果：帮助GCU毕业了221,436名学生，其中教育领域59,659名，护理和医疗保健专业57,412名，人文社会科学学院46,520名，商学院38,823名，科学、工程与技术学院增长225%，毕业9,739名学生 [23][24] - 此外，还帮助其他合作伙伴毕业了超过15,000名预执照护士和职业治疗助理 [24] - 在过去7年中，公司缴纳了6.27亿美元的联邦和州税 [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司的成功归因于其建立的模型极具灵活性、能够快速响应，并利用先进技术实现巨大规模 [4] - 公司认为，高等教育的卓越性未来将以不同的标准定义，灵活、快速且可扩展的机构将能利用人工智能在未来10年蓬勃发展至更高水平 [5] - 人工智能将在三个重要方面发挥关键作用：提高人类生产力、帮助失业工人快速转行、为未来尚不存在的岗位培养人才 [5] - 公司和GCU在10个学院、超过375个学术项目、重点领域和证书课程以及每个运营领域开发了数十种人工智能产品和正在开发的产品 [6] - GCU创新中心正在培育蓬勃发展的学生创业项目 [7] - 公司强调，大学不仅要教授人工智能，还要在运营业务中示范应用人工智能 [5] - 公司的营销团队持续推出人工智能策略，以展示合作伙伴的强大品牌和成果 [10] - 针对传统地面校园的营销和招生策略进行了调整，将部分支出提前至2025年和2026年上半年，这些调整目前正产生积极效果，2026年秋季的注册人数超过去年同期 [12] - GCU宣布将其荣誉学院命名为Sheila and Mike Ingram荣誉学院，并计划将学生人数增加一倍以上，使其成为全国最大、最有影响力的荣誉学院之一 [12][13] - 正在建设一座55,000平方英尺的建筑，将于秋季开放，作为最先进的设施 [14] - 公司相信，随着荣誉学院的发展，大学的学术品牌将继续加速提升 [15] - 公司在选择新站点开设时更加谨慎，重点关注市场的可扩展性 [19] - 公司董事会认为其股票基于企业价值与调整后EBITDA的比率以及自由现金流收益率等指标被严重低估，因此打算继续使用其运营现金流的大部分来回购股票 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管教育和职场宏观环境发生重大变化，但公司及其合作伙伴在过去17年多的时间里取得了显著且持续积极的成果 [3] - 当前对高等教育的不满源于教师治理模式僵化、行动缓慢且无法规模化以满足需求 [4] - 高等教育行业将继续存在，但行业内部将出现赢家和输家 [5] - 潜在客户生成环境正受到越来越多人使用人工智能而非组织网站来收集信息以做出重要购买和人生决策的影响 [9] - 公司应对这些变化的能力强于竞争对手，因为其有能力在不使用典型潜在客户生成策略的情况下获得高比例的学生 [10] - 公司预计GCU的传统地面校园每年秋季将继续实现新生增长，原因包括其极低的价格点、极低的平均债务水平、高比例学生在4年内毕业、课程与快速变化的现代经济高度相关以及拥有全美排名第20的校园等显著优势 [11] - 尽管存在之前讨论的宏观趋势和更严峻的同比比较基数，公司相信仍能实现新生入学人数的显著同比增长，从而使住校生恢复增长 [12] - 公司预计，由于向学费净额略低的课程组合转变，在线生均收入将同比略有下降 [35] - 由于2024年秋季新生人数较低以及越来越多的学生在不到4年内毕业，地面总入学人数继续受到影响 [37] - 混合业务的新生和总入学人数增长率预计在2026年的每个季度都将实现高个位数到十位数中段的同比增长 [37] - 混合增长率受到影响，因为目前有14个地点已达到或接近容量上限，因此这些地点的总入学人数同比将几乎没有增长 [37] - 从新生角度看，22个地点在秋季的入学人数将不会实现同比增长 [38] - 公司继续投资以支持大学合作伙伴的增长目标，但同时预计2026年利润率将扩大 [39] - 在线课程（主要是那些需要执照的课程，GCU正在加速增长）的服务成本高于传统在线课程，或其净学费率较低，这给利润率带来了一些压力 [39] - 技术服务和福利成本也显著增加 [39] - 由于传统地面入学人数同比下降，以及GCU传统校园开学和结束日期在今年推迟，今年前六个月和第三季度的利润率面临一些压力 [39] - 对于混合业务，公司将承担过去一年新开或将于2026年底或2027年初新开的混合站点的额外成本，但由于入学人数增加，站点层面的盈利能力正在提高 [40] 其他重要信息 - GCU已从濒临破产发展为美国最大的私立大学，拥有超过11万名在线学生和2.5万名在校学生，其校园内大学自有住房的学生数量超过美国任何其他大学 [3] - GCU荣誉学院预计2026年秋季将有超过3000名学生，平均加权入学GPA超过4.1，学生来自全美50个州，就读于GCU所有10个学院 [13] - Mike Ingram正在领导建立一个非常 prestigious 的荣誉学院理事会，成员将来自商业、娱乐、政治、教育、医疗保健和体育领域的高度成功的专业人士 [14] - 公司预计2026年在线新生入学人数将实现中到高个位数的同比增长 [35] - 在线总入学人数的增长继续受到毕业人数增加和再入学率持续下降（由于高留存率）的压力 [36] - 收入指引假设GCU地面入学人数夏季在8,500-8,800人之间，秋季在24,900-25,600人之间 [36] - 报告的地面学生人数继续包括持续增长的GCU混合学生和专业研究学生，后者预计同比持平 [36] 问答环节所有提问和回答 问题：关于第一季度调整后营业利润率超预期的驱动因素以及是否存在费用在季度间转移的情况 [44] - 回答：没有明显的费用转移，主要是收入超预期驱动了利润率表现 公司仍在尽可能严格控制费用，并在管理层认为需要的地方进行投资 主要是收入和入学人数超预期，以及费用管理得当 [44] 问题：关于人工智能对潜在客户生成的影响，公司是否受到影响以及采取了哪些措施 [45] - 回答：这是一个普遍趋势，人们越来越依赖人工智能和其他人的意见，而非组织网站来获取信息做出决策 公司传统的网站潜在客户数量正在减少，公司正在将资金投入到其他渠道来替代这些线索，虽然转化率可能较低，但通过获取更多线索可以达到相同效果 公司面临的变化压力较小，因为目前30%的新生来自直接与全国雇主合作 这些学生留存率很高 公司计划在未来五年将这一比例提升至40% 公司还提到，荣誉学院的建立也是为了在ChatGPT等平台上获得高度曝光，以提升GCU的品牌形象和学术信誉 [45][46][47][48][49] 问题：关于GCU地面校园营销策略变化的进展，以及是否继续在上半年进行投资 [54] - 回答：公司继续比过去更多地投资于地面校园的广告策略 目前重新注册人数和住房人数都在上升，竞争非常激烈 公司需要努力保持这一势头，未来如何投资以促进地面校园增长将取决于八月份的情况 地面校园的生均收入远高于在线学生，因此投资是值得的，若能持续增长，对投资者的回报也很大 下一步计划是通过荣誉学院提高学术卓越性和知名度，将其作为品牌建设的重要部分 [55][56][57][58][59] 问题：关于护理专业，特别是执照后护理的入学情况是否有变化 [67] - 回答：注册护士转护理学学士课程的增长速度已经重新加快，第一季度表现良好 预执照护理继续表现非常好 执照后护理由于市场竞争激烈，一直以低个位数增长，但近期有所加速，这也是生均收入面临一些压力的原因之一 公司已经在注册护士转护理学学士和护理学硕士课程的产品、定价、安置等方面做出了一些调整，预计未来三四年将在该领域取得很大成功 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - **第一季度业绩**：第一季度收入为2.73亿美元，调整后EBITDA为负200万美元 [13] 这两项指标均优于三个月前的指引，主要得益于有利的汇率以及部分费用支出的时间安排 [14] 按固定汇率计算并调整学术日历变动后，第一季度收入同比增长5%，调整后EBITDA基本持平，因投资和费用时间安排，同比小幅下降200万美元 [14] - **第一季度净亏损**：第一季度净亏损为2200万美元，每股亏损0.15美元；调整后净亏损为2400万美元，调整后每股亏损0.17美元 [14] - **债务与现金状况**：截至3月底，公司总债务为2.17亿美元，现金为1.57亿美元，净债务为6000万美元 [19] - **股票回购**：第一季度完成1.05亿美元的股票回购 [5] 季度末仍有7600万美元的股票回购授权额度 [19] - **全年指引**：公司重申2026年全年总注册人数、收入和调整后EBITDA指引 [5] 将调整后每股收益指引上调0.05美元，至2.00-2.08美元，以反映第一季度股票回购的影响 [20] 预计全年收入在18.90-19.05亿美元之间（同比增长11-12%，按固定汇率计算增长6-7%），调整后EBITDA在5.83-5.93亿美元之间（同比增长12-14%，按固定汇率计算增长7-9%） [22] 预计调整后EBITDA利润率在指引中点将提升约50个基点 [23] 预计调整后EBITDA向无杠杆自由现金流的转化率约为50% [23] - **第二季度及下半年指引**：预计第二季度收入在5.97-6.01亿美元之间，调整后EBITDA在2.39-2.43亿美元之间 [24] 预计下半年利润率增长将更为显著，因新校区投资及墨西哥新校区（普埃布拉）将在9月开学 [24][45] 各条业务线数据和关键指标变化 - **整体注册情况**：截至4月中旬的招生周期，新注册人数和总注册人数同比分别增长9%和6% [12] - **在线教育（秘鲁）**：秘鲁市场新注册人数增长13%主要由面向在职成人的完全在线课程强劲增长驱动 [17] 在线业务的快速扩张将是今年秘鲁注册人数增长的主要驱动力 [17] 在线课程因处于市场早期阶段，价格保持相对平稳，以专注于扩大规模和巩固市场领先地位 [18] - **传统面授课程**：秘鲁和墨西哥的传统面授课程定价基本与通胀保持一致 [16][18] 秘鲁计划推出的新面授校区要到2027年及以后才会开始贡献增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **墨西哥市场**：第一季度（次要招生周期）新注册和总注册人数同比增长4% [15] 按固定汇率并调整学术日历时序后，第一季度收入同比增长2% [16] 第一季度调整后EBITDA同比下降16%，主要反映了非教学期、新校区投资及其他时序性项目的影响 [17] 预计墨西哥经济将在2026年下半年开始复苏，为2027年更强劲的GDP增长奠定基础 [8] - **秘鲁市场**：第一季度（主要招生周期）新注册人数同比增长13%，总注册人数增长8% [17] 按固定汇率并调整学术日历时序后，第一季度收入同比增长13% [18] 第一季度调整后EBITDA为负3500万美元，调整学术日历时序后，较上年同期改善500万美元 [19] 秘鲁经济表现稳固，受强劲内需、新采矿项目和商品价格支撑 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：公司的使命是提供负担得起的高质量教育，其关键差异化优势包括领先品牌、强大的创新和学生中心文化，以及大规模提供优质教育的良好记录 [26] 公司致力于通过高质量、负担得起的高等教育扩大墨西哥和秘鲁的中产阶级 [26] - **资本配置**：将过剩资本返还给股东是公司的优先事项，预计在2026年剩余时间将继续进行股票回购 [6][19] - **市场拓展与投资**：公司正在墨西哥投资新校区（如普埃布拉），这些投资将在2026年下半年对利润率产生约25个基点的拖累 [45][46] 若无这些新校区投资，公司调整后EBITDA利润率扩张幅度将达到75个基点，而非指引中的50个基点 [46] - **在线教育竞争**：在秘鲁在线教育市场，公司看到竞争对手推出类似产品，但市场纪律良好 [34] 面向在职成人的完全在线课程与面向年轻学生的校园面授课程市场是截然不同且分离的，不存在明显的蚕食效应 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观经济环境**：公司的商业模式与商业周期的关联性较弱 [7] 在秘鲁当前强劲的GDP增长环境下，公司历史上受益于强劲的注册势头 [7] 在墨西哥当前较疲软的宏观经济背景下，增长趋于温和，但由于高等教育价值主张强劲，家庭仍优先考虑教育支出，业务表现依然良好 [7] 管理层认为近期地缘政治波动并未显著影响墨西哥或秘鲁的消费者 [30][31] - **未来展望**：公司对墨西哥和秘鲁的增长机会感到兴奋，并预计2026年两个市场将继续保持运营势头 [20] 预计下半年按固定汇率计算的收入增长率将略有上升，因预计墨西哥宏观经济将开始复苏 [24] 其他重要信息 - **业务季节性**：校园高等教育是季节性业务，第一和第三季度是主要的招生期，但却是收入和利润的季节性低点；第二和第四季度则产生更高的收入和调整后EBITDA [11] 2026年第一季度约有900万美元的收入及相关利润将推迟至下半年确认 [12] - **学生成果**：公司50%的新生是家庭第一代大学生，90%的求职毕业生在毕业12个月内就业，校园课程毕业生通过增加收入大约在3年内收回教育名义成本，在线课程的投资回收期更短 [10] - **汇率影响**：第一季度业绩受益于有利的汇率，但公司维持全年原有的汇率假设 [20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 秘鲁强劲的新注册人数是否使公司倾向于全年注册人数指引的上限？ [28] - 公司对秘鲁的表现非常满意，这得益于对完全在线在职成人市场的重点渗透以及秘鲁强劲的宏观经济条件 [29] 公司重申对全年注册人数增长4%-5%的指引感到满意 [36] 问题: 管理层对宏观经济的看法自上一季度以来是否有变化？近期地缘政治波动是否影响了墨西哥或秘鲁的消费者？ [30] - 没有实质性变化 [31] 秘鲁经济由自然资源、广泛的贸易伙伴驱动，宏观条件稳定 [31] 墨西哥与美国经济联系紧密，美国经济在面临地缘政治挑战时也表现出韧性，GDP、消费者信心和就业均有改善，趋势令人鼓舞 [31] 问题: 秘鲁在线教育的市场扩张情况如何？市场竞争格局如何？全年学生注册人数指引低于第一季度表现，是否因为预期墨西哥增长将放缓？ [33] - 秘鲁在线市场对公司产品反应积极，竞争对手也在推出类似产品，但市场纪律良好 [34] 完全在线课程与校园课程服务于不同学生群体，没有明显的蚕食效应 [35] - 公司对全年注册人数增长4%-5%的指引感到满意 [36] 第一季度增长较高主要由秘鲁驱动，而墨西哥的主要招生周期在下半年，两者加权后仍符合全年指引 [36] 完全在线课程具有较高的流失率，这会导致全年新注册人数与总注册人数增长之间的差异与历史趋势略有不同 [37] 问题: 墨西哥第一季度招生增长中，有多少来自新UNITEC校区的推出，多少受到UPN校区关闭的拖累？ [41] - 第一季度墨西哥的招生（次要周期）主要面向非传统学生和在职成人，很大一部分是在线课程，增长基本可视为全部是有机增长 [42] 问题: 利润率指引提升50个基点，更多集中在墨西哥还是秘鲁？ [43] - 预计两个市场利润率都会扩张 [44] 秘鲁市场利润率将提升，墨西哥市场尽管有新校区投资的拖累（约50个基点），仍能实现利润率扩张 [44] 利润率扩张主要集中在下半年，因新校区投资在上半年产生费用但未产生收入 [45] 若不计墨西哥的新校区投资，利润率扩张幅度本可达75个基点 [46]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度收入为2.73亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为-200万美元 [13] - 第一季度净亏损为2200万美元，每股亏损0.15美元；调整后净亏损为2400万美元，调整后每股亏损0.17美元 [14] - 按固定汇率计算并调整学术日历变动后，第一季度收入同比增长5%，调整后息税折旧摊销前利润基本持平，同比微降200万美元 [14] - 公司重申2026年全年指引：总入学人数在51.6万至52.1万之间（同比增长4%-5%），收入在18.9亿至19.05亿美元之间（按报告基准增长11%-12%，按固定汇率增长6%-7%），调整后息税折旧摊销前利润在5.83亿至5.93亿美元之间（按报告基准增长12%-14%，按固定汇率增长7%-9%） [22] - 调整后每股收益指引上调0.05美元至2.00-2.08美元（按报告基准同比增长16%-21%） [20] - 预计2026年调整后息税折旧摊销前利润率将在指引中点提升约50个基点 [23] - 预计2026年第二季度收入在5.97亿至6.01亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润在2.39亿至2.43亿美元之间 [24] - 公司第一季度完成1.05亿美元股票回购，季度末净债务为6000万美元，现金为1.57亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在秘鲁，在线课程持续强劲渗透，面向在职成年学生的在线产品是增长的主要驱动力 [7][17] - 在墨西哥，传统面授课程定价与通胀保持一致，在线课程定价同比上涨但相对保守，以推动数量增长 [16] - 秘鲁的新入学人数同比增长13%，总入学人数增长8%，主要由面向在职成年人的完全在线课程强劲增长推动 [17] - 墨西哥的新入学人数和总入学人数在可比招生周期内均同比增长4% [15] - 在线课程规模快速扩大，但预计会带来更高的学生流失率，导致全年新入学人数增长与总入学人数增长之间存在差异 [36][37] 各个市场数据和关键指标变化 - **秘鲁市场**：受益于强劲的国内需求、新采矿项目和强劲的大宗商品价格，经济表现稳固 [8]；新入学人数同比增长13%，总入学人数增长8% [17]；第一季度收入（调整学术日历后）同比增长13% [18]；第一季度调整后息税折旧摊销前利润为-3500万美元（调整后同比改善500万美元） [19] - **墨西哥市场**：2026年GDP增长预计保持相对温和，但略好于2025年，许多经济学家预计经济活动将在2026年下半年开始增加 [8]；新入学人数和总入学人数同比增长4% [15]；第一季度收入（调整后）同比增长2% [16]；第一季度调整后息税折旧摊销前利润同比下降16% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是提供负担得起的高质量教育，重点关注质量、可负担性和终身成就 [10] - 增长战略包括扩大在线产品规模（特别是在秘鲁），以及计划在墨西哥和秘鲁推出新校区 [17][45] - 在线教育市场（特别是在秘鲁）正在增长，竞争对手也在推出类似产品，但市场秩序良好，在线课程主要面向在职成年人，与年轻学生的校园体验市场有显著区别，不存在明显的蚕食效应 [34][35] - 公司通过持续的品牌建设、创新文化和以学生为中心的理念来实现差异化 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式与商业周期关联度较低：在GDP强劲增长时期（如当前秘鲁），入学势头强劲；在宏观经济较疲软时期（如当前墨西哥），增长会有所缓和，但由于高等教育价值主张强，家庭仍会优先支出 [7] - 秘鲁经济由自然资源、采矿、农业、渔业、旅游和广泛的贸易伙伴驱动，宏观条件稳定；墨西哥与美国经济联系更紧密，美国经济在面临地缘政治挑战时仍具韧性，GDP、消费者信心和就业情况均呈现改善趋势，趋势线令人鼓舞 [31] - 对2026年剩余时间的前景感到兴奋，预计两个市场将继续保持运营势头 [20] - 预计下半年利润率增长会更明显，部分原因是新校区投资的时间安排以及墨西哥新校区（如普埃布拉）将于下半年开学 [24][45] 其他重要信息 - 高等教育业务具有季节性：第一和第三季度是主要的招生期，约占全年新入学活动的80%，但从损益表角度看，这两个季度是季节性淡季；第二和第四季度则产生更高的收入和调整后息税折旧摊销前利润 [11] - 2026年存在一些年内日历时间差异，预计约有900万美元的收入及相关利润将从第一季度转移到下半年 [12] - 公司发布了2025年影响报告，强调其社会影响力：一半的新入学学生是家庭中第一代大学生，90%的求职毕业生在毕业12个月内就业，校园课程毕业生通过增加收入大约在3年内收回教育成本，在线课程的投资回收期更短 [9][10] - 公司预计2026年调整后息税折旧摊销前利润向无杠杆自由现金流的转换率约为50%（按报告基准），支持其持续向股东返还资本的重点 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 秘鲁强劲的新入学人数是否使公司更倾向于入学人数指引范围的上限？[28] - 管理层对秘鲁的表现非常满意，这得益于公司专注于渗透完全在线在职成人市场，以及秘鲁强劲的宏观条件 [29] - 公司重申了对全年入学人数、收入和调整后息税折旧摊销前利润的指引，入学人数增长指引4%-5%已考虑了秘鲁的强劲表现和墨西哥下半年主要招生周期的影响 [36] 问题: 自上一季度以来，管理层对宏观经济的看法是否有变化？近期地缘政治波动是否影响了墨西哥或秘鲁的消费者？[30] - 管理层认为看法基本未变 [31] - 秘鲁经济由自然资源和广泛的贸易伙伴驱动，受益于稳定的宏观条件 [31] - 墨西哥与美国经济联系紧密，美国经济在面临挑战时仍具韧性，GDP、消费者信心和就业均呈现改善趋势，趋势线令人鼓舞 [31] 问题: 秘鲁在线教育扩张的市场动态如何？市场竞争格局如何？全年入学人数指引低于第一季度表现，是否因为预期墨西哥增长放缓？[33] - 秘鲁在线市场反应非常积极，竞争对手也在推出类似产品，但市场秩序良好 [34] - 完全在线产品主要面向在职成年人（25-50岁），与需要校园体验的年轻学生市场是分开的，没有明显的蚕食效应 [35] - 全年入学人数增长指引4%-5%是综合考虑了秘鲁第一季度的强劲表现和墨西哥下半年主要招生周期的结果 [36] - 在线课程增长伴随着更高的预期流失率，这会导致全年新入学人数增长与总入学人数增长之间的差异，但整体趋势非常积极 [36][37] 问题: 墨西哥第一季度入学人数增长中，有多少来自新UNITEC校区的推出，多少受到UPN校区关闭的影响？[41] - 墨西哥第一季度的招生是次要招生期，主要面向非传统学生（主要是在职成年人），很大一部分是在线课程，增长基本可以全部视为有机增长 [42] 问题: 利润率提升50个基点的展望，是更集中在墨西哥、秘鲁还是两者都有？[43] - 预计两个市场都会出现利润率扩张 [44] - 秘鲁市场预计会有利润率提升，墨西哥市场尽管有新校区的投资拖累（约50个基点），仍能实现利润率扩张 [44] - 利润率扩张主要集中在下半年，因为新校区（如墨西哥普埃布拉）的投资发生在上半年，收入贡献在下半年 [45] - 如果没有新校区投资（主要在墨西哥），调整后息税折旧摊销前利润率的扩张将是75个基点而非50个基点，这25个基点的差异主要归因于墨西哥 [46]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度收入为2.73亿美元，调整后EBITDA为负200万美元，两者均超出三个月前的指引，主要得益于有利的外汇汇率以及部分费用的时间安排 [12] - 按固定汇率计算并调整学术日历变动后，第一季度收入同比增长5%，调整后EBITDA基本持平，因投资和费用时间安排，较上年同期略有200万美元下降 [13] - 第一季度净亏损2200万美元，每股亏损0.15美元；调整后净亏损2400万美元，调整后每股亏损0.17美元 [13] - 公司重申2026年全年总入学人数、收入和调整后EBITDA指引，并将调整后每股收益指引上调0.05美元，以反映第一季度完成的1.05亿美元股票回购影响 [5][20] - 2026年全年指引：总入学人数51.6万至52.1万（增长4%-5%）；收入18.9亿至19.05亿美元（按报告基准增长11%-12%，按固定汇率增长6%-7%）；调整后EBITDA为5.83亿至5.93亿美元（按报告基准增长12%-14%，按固定汇率增长7%-9%） [21] - 预计2026年调整后EBITDA利润率将在指引中点基础上提升约50个基点，调整后EBITDA向无杠杆自由现金流的转化率约为50% [22] - 2026年调整后每股收益指引现为2.00-2.08美元，按报告基准较2025年增长16%-21% [22] - 第二季度指引：收入预计在5.97亿至6.01亿美元之间，调整后EBITDA预计在2.39亿至2.43亿美元之间 [24] - 截至第一季度末，公司总债务2.17亿美元，现金1.57亿美元，净债务6000万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司业务分为传统面授课程和完全在线课程，两者服务于不同学生群体，在线课程主要面向在职成人，面授课程主要面向需要校园体验的年轻学生 [35][36] - 在秘鲁，第一季度新入学人数同比增长13%，总入学人数增长8%，增长主要由面向在职成人的完全在线课程强劲增长驱动 [17] - 在墨西哥，第一季度新入学和总入学人数同比增长4% [15] - 在线课程由于处于早期市场阶段，公司暂时保持价格相对稳定，以专注于扩大业务规模；面授课程定价与通胀基本一致 [16][18] - 完全在线课程具有较高的学生流失率，这将导致全年新入学人数增长与总入学人数增长之间存在差异 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - **秘鲁市场**：受益于强劲的国内需求、新采矿项目和强劲的大宗商品价格，经济表现稳固 [8]；第一季度新入学人数同比增长13%，总入学人数增长8% [17]；按固定汇率并调整学术日历后，第一季度收入同比增长13% [18]；第一季度调整后EBITDA为负3500万美元，调整学术日历影响后，较上年同期改善500万美元 [19] - **墨西哥市场**：2026年GDP增长预计相对温和，但略好于2025年，许多经济学家预计经济活动将从2026年下半年开始增加 [7][8]；第一季度新入学和总入学人数同比增长4% [15]；按固定汇率并调整学术日历后，第一季度收入同比增长2% [16]；第一季度调整后EBITDA同比下降16%，主要反映非教学期、新校区投资及其他时间性项目的影响 [17] - 公司预计2026年下半年墨西哥宏观经济将开始复苏 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是提供负担得起的高质量教育，使命聚焦于质量、可负担性和终身成就 [10] - 增长动力：在秘鲁，快速扩展完全在线课程将是今年入学人数增长的主要驱动力；计划中的新面授校区将于2027年及以后开始增加 [17] - 资本配置：将过剩资本返还给股东是公司的优先事项，第一季度完成了1.05亿美元股票回购，并计划在2026年剩余时间内继续进行股票回购 [5][6][19] - 行业竞争：在秘鲁在线教育市场，公司看到竞争对手推出类似产品，但市场非常规范，在线课程与面授课程之间没有明显的相互蚕食 [35][36] - 市场定位：公司通过领先品牌、强大的创新和学生中心文化以及大规模提供优质教育的记录来实现差异化 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式与经济周期相关性较弱：在GDP强劲增长时期（如当前秘鲁），公司历史上受益于强劲的入学势头；在宏观经济较疲软时期（如当前墨西哥），增长趋于温和，但由于高等教育价值主张强，家庭仍优先考虑教育支出 [6] - 对秘鲁政治环境的看法：无论总统选举结果如何，秘鲁历史上都表现出经济实力和稳定性，这得益于强大的政府机构、代表性议会、独立央行和严格的财政纪律历史 [9] - 对宏观经济的看法：秘鲁经济由自然资源、采矿、农业、渔业、旅游业和广泛的贸易伙伴驱动，受益于稳定的宏观条件；墨西哥与美国联系更紧密，美国经济在面临地缘政治挑战时也表现出韧性，GDP、消费者信心和就业情况均在改善，趋势令人鼓舞 [31][32] - 未来前景：公司对墨西哥和秘鲁的增长机会感到兴奋，并预计2026年在这两个市场将继续保持运营势头 [20]；预计全年固定汇率收入增长率在上半年和下半年非常相似，下半年略有上升 [24] 其他重要信息 - 高等教育业务具有季节性：第一和第三季度是最大的招生期，约占全年新入学活动的80%，但从损益角度看，这两个季度是季节性低谷期；第二和第四季度不是大型招生期，但产生更高的收入和调整后EBITDA [11] - 2026年存在一些年内时间性影响：第一季度约有900万美元的收入及相关盈利能力预计将转移到下半年 [12] - 公司发布了2025年影响力报告，强调其社会影响：一半的新入学学生是家族第一代大学生；90%的求职毕业生在毕业12个月内就业；校园课程毕业生通过增加收入，大约3年可收回教育名义成本，而完全在线课程的在职成人收回期更短 [9][10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 秘鲁强劲的新入学人数是否使公司倾向于入学人数指引范围的上限？ [28] - 管理层对秘鲁的表现非常满意，增长由公司渗透完全在线在职成人市场的努力以及秘鲁强劲的宏观条件驱动 [29] - 公司重申对全年入学人数、收入和调整后EBITDA的指引，并因股票回购上调了调整后每股收益指引 [5] 问题: 自上一季度以来，管理层对宏观的看法是否有所改变？近期美国的地缘政治波动是否抑制了墨西哥或秘鲁的消费？ [30] - 看法基本未变，秘鲁经济受益于稳定的宏观条件；墨西哥与美国联系紧密，美国经济表现出韧性，GDP、消费者信心和就业均在改善，趋势令人鼓舞 [31][32] 问题: 秘鲁在线教育的市场扩张情况如何？市场竞争纪律如何？全年入学人数展望低于第一季度表现，是否因为预计墨西哥会放缓？ [34] - 秘鲁在线市场反应非常积极，竞争对手跟随推出类似产品，但市场规范，在线与面授课程服务于不同学生群体，没有明显相互蚕食 [35][36] - 公司对全年入学人数增长4%-5%的指引感到满意，第一季度增长较高由秘鲁驱动，但下半年将包含墨西哥的主要招生期，加权平均后仍符合全年指引 [37] - 完全在线课程有较高流失率，这会导致新入学与总入学增长之间的差异，但总体趋势非常积极 [38] 问题: 墨西哥的入学增长中，有多少来自新UNITEC校区的推出，多少受UPN校区关闭的拖累？ [42] - 第一季度墨西哥的招生是次要招生期，主要针对非传统学生（主要是在职成人），很大一部分是在线课程，增长基本可视为全部有机增长 [43] 问题: 利润率指引提升50个基点，是更集中于墨西哥、秘鲁还是两者都有？ [44] - 预计两个市场利润率都会扩张，秘鲁市场将看到利润率提升，墨西哥尽管有新校区投资的拖累（约50个基点），仍能实现利润率扩张 [45] - 利润率扩张主要集中在下半年，因为新校区（如普埃布拉）投资发生在上半年但收入贡献在下半年 [46] - 如果没有新校区投资（主要在墨西哥），调整后EBITDA利润率扩张将是75个基点而非50个基点，这25个基点的差额主要归因于墨西哥 [47]

公司业绩与财务表现 - 2026年第一季度收入为2.73亿美元，同比增长5% [5] - 2026年第一季度调整后EBITDA为负200万美元，与去年同期基本持平，因新校区投资和费用时间安排而小幅下降200万美元 [5] - 2026年第一季度净亏损为2200万美元，每股亏损0.15美元；调整后净亏损为2400万美元，调整后每股亏损0.17美元 [5] - 公司重申2026年全年入学人数、收入和调整后EBITDA指引，并将调整后每股收益指引上调0.05美元，以反映第一季度完成的1.05亿美元股票回购影响 [3][6] - 2026年全年收入指引为18.9亿至19.05亿美元，同比增长11%至12%（报告基础）或6%至7%（固定汇率基础） [6] - 2026年全年调整后EBITDA指引为5.83亿至5.93亿美元，同比增长12%至14%（报告基础）或7%至9%（固定汇率基础），中值对应的调整后EBITDA利润率预计提升约50个基点 [6] - 2026年全年调整后每股收益指引为2.00至2.08美元，同比增长16%至21%（报告基础） [6] - 2026年第二季度收入指引为5.97亿至6.01亿美元，调整后EBITDA指引为2.39亿至2.43亿美元 [6] - 公司预计2026年调整后EBITDA向非杠杆自由现金流的转换率约为50%（报告基础） [6] 入学情况与市场表现 - 2026年第一季度主要入学周期完成后，秘鲁新入学人数同比增长13%，墨西哥同比增长4% [3] - 截至4月入学周期完成，公司整体新入学人数和总入学人数同比分别增长9%和6% [5] - 2026年全年总入学人数指引为51.6万至52.1万名学生，较2025年增长4%至5% [6] - 秘鲁的强劲增长主要由面向在职成人的完全在线课程推动 [5][8] - 墨西哥的入学表现与当前较疲软的宏观经济环境相符，定价与传统面授课程的通胀水平基本一致 [3][5] - 完全在线课程具有较高的学生流失率，这导致全年新入学人数增长与总入学人数增长之间存在差异 [13] 业务战略与运营重点 - 公司业务模式与宏观经济周期关联度较低，在GDP强劲增长期（如当前秘鲁）和较疲软期（如当前墨西哥）均能保持良好表现 [3] - 公司使命是提供可负担的高质量教育，重点关注学生成果，例如：50%的新生是家庭第一代大学生，90%的求职毕业生在毕业12个月内就业，校园课程毕业生通过收入增长约3年收回教育成本 [4] - 在线教育在秘鲁处于早期市场阶段，公司为专注于扩大规模、巩固市场领先地位，暂时保持在线课程价格相对稳定 [5] - 公司持续投资新校区，主要在墨西哥，这将在短期内对利润率产生约50个基点的拖累，但公司仍预计两个市场均能实现利润率扩张 [14][15] - 资本回报是公司优先事项，第一季度完成了1.05亿美元股票回购，季度末仍有7600万美元回购额度，并计划在2026年剩余时间继续进行股票回购 [3][5] 市场与宏观经济环境 - 秘鲁经济表现稳固，受强劲内需、新采矿项目和商品价格支撑，新国会确认了亲商的中间偏右多数席位，总统决选定于6月 [3] - 墨西哥2026年GDP增长预计相对温和，但略好于2025年，许多经济学家预计从2026年下半年开始经济活动将增加，为2027年更强劲的GDP增长奠定基础 [3] - 公司业务受益于秘鲁强劲的宏观条件和墨西哥与美国关系的稳定 [3][9] - 在线课程与面授课程的目标学生群体（在职成人 vs 年轻学生）不同，两者之间没有明显的业务蚕食 [12]

业绩总结 - 2026年第一季度总收入为2.726亿美元，同比增长15%[94] - 2026年第一季度净亏损为2160万美元，较2025年同期增加10%[101] - 2026年第一季度调整后EBITDA为-230万美元，较2025年同期下降143%[96] 用户数据 - 2026年第一季度新注册人数为10.3万，同比增长9%[32] - 墨西哥新注册人数为4.5万，同比增长2%[37] - 秘鲁新注册人数为5.7万，同比增长15%[40] 财务数据 - 截至2026年3月31日，公司总债务为2.17亿美元，净债务为6000万美元[46] - 2026年第一季度现金及现金等价物为1.630亿美元，同比增长46.1%[101] - 2026年第一季度总资产为22.811亿美元，较2025年末增加3.4%[99] 未来展望 - 2026年总注册人数预期在516K至521K之间[50] - 2026年收入预期在18.90亿美元至19.05亿美元之间[50] - 调整后的每股收益（EPS）预期为2.00至2.08美元，较2025年增长16%至21%[54] 资本回购与股东回报 - 2026年第一季度已完成1.05亿美元的股票回购，回购股份为320万股[46] - 自2019年以来，公司已向股东返还超过30亿美元的资本[83] 其他财务指标 - 2026年第一季度调整后EBITDA利润率为-0.8%，较2025年同期下降313个基点[103] - 2026年第一季度自由现金流为5360万美元，较2025年增加30万美元[108] - 2026年第一季度资本支出为830万美元，较2025年增加370万美元[108]

文章核心观点 - 公司上调了2026财年全年调整后每股收益指引，主要得益于有利的招生趋势以及第一季度完成的约1.05亿美元的股票回购 [1][3][12] - 尽管第一季度因学年日历时间错配和增长性投资导致运营亏损扩大和调整后EBITDA转负，但公司认为这些负面影响是暂时的，并预计将在第三季度得到抵消，全年核心运营指标增长预期保持不变 [6][7][9][16] 2026年第一季度业绩表现 - **招生情况**：2026年第一季度新招生人数同比增长9%，总在校生人数同比增长6% [4][7]；截至2026年4月招生周期结束，新招生和总在校生人数分别较上年同期增长9%和6% [5] - **秘鲁**：主要招生周期内新招生增长13%，总在校生增长8% [5] - **墨西哥**：次要招生周期内新招生和总在校生均增长4% [5] - **财务数据**： - **收入**：报告口径收入为2.726亿美元，同比增长3640万美元（15%）；按固定汇率计算，收入增长1%，但受到约900万美元的学年内日历时间错配（2026年学期开始较晚）的不利影响 [6][7][29] - **运营亏损**：运营亏损为2750万美元，较上年同期的1320万美元亏损扩大1430万美元，主要受日历时间错配以及与校园扩建和新校园投资相关的更高折旧摊销费用影响 [6][7][8] - **净亏损**：净亏损为2160万美元，上年同期为1960万美元 [7][8] - **调整后EBITDA**：调整后EBITDA为-230万美元，上年同期为540万美元，主要受约900万美元的日历时间错配不利影响 [7][9][29] - **每股收益**：基本和稀释后每股亏损为0.15美元，上年同期为0.13美元 [8] 资产负债表与资本结构 - **现金与债务**：截至2026年3月31日，公司拥有1.574亿美元现金及现金等价物，总债务为2.171亿美元，净债务为5970万美元 [10] - **股票回购**：公司在2026年第一季度根据现有计划回购了约1.05亿美元的普通股，截至季度末，该计划下仍有约7600万美元的回购授权额度 [3][10] - **股本**：截至2026年3月31日，公司已发行普通股总数为1.4亿股 [11] 2026财年业绩展望 - **指引上调**：公司更新了2026年全年调整后每股收益指引，以反映第一季度股票回购的影响 [12] - **具体预期**： - **总在校生**：预计在51.6万至52.1万名学生之间，较2025年增长4%-5% [16] - **收入**：预计在18.9亿至19.05亿美元之间，报告口径增长11%-12%，固定汇率增长6%-7% [16] - **调整后EBITDA**：预计在5.83亿至5.93亿美元之间，报告口径增长12%-14%，固定汇率增长7%-9% [16] - **调整后每股收益**：最新预计在2.00至2.08美元之间，报告口径增长16%-21% [16] - **假设条件**：基于2026年1-4月的实际汇率，以及2026年5-12月墨西哥比索兑美元17.95、秘鲁索尔兑美元3.45的假设汇率，并假设稀释后加权平均流通股约为1.41亿股 [14]