投资策略 - 采用混合增长与收益的投资策略，结合传统股息增长股票、商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金，以实现高效提升投资收入并保持与传统指数基金相当的总回报 [1] - 专注于挖掘高质量股息股票及其他具有长期增长潜力的资产，以增强支付能力 [1] 投资组合构成 - 投资组合基础为经典股息增长股票，并加入商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金以多元化配置 [1] - 通过多元化资产配置，在追求收入增长的同时保持与标普500相当的总回报 [1]

Barings BDC (BBDC) Q1 2025 Earnings Call May 09, 2025 09:00 AM ET Company Participants Joseph Mazzoli - Head of Investor Relations & Client DevelopmentEric Lloyd - Executive Chairman of the Board & CEOMatthew Freund - PresidentElizabeth Murray - CFO & COO Operator At this time, I'd like to welcome everyone to the Barings BDC, Inc. Conference Call for the Quarter Ended 03/31/2025. All participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the company's formal remarks. Today's call ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净投资收入每股0.42美元，季度末每股资产净值13.2美元，较第四季度下降1.6%，主要因每股0.16美元特别股息及季度内已实现和未实现损失 [9] - 第一季度调整后每股资产净值13.15美元，为非GAAP财务指标 [10] - 第一季度末净债务与股权比率为1.16倍，低于目标杠杆比率1.25倍，较2024年12月31日的1.17倍略有下降 [10] - 第一季度GAAP和调整后税后净投资收入分别为4960万美元和4880万美元，上一季度分别为5660万美元和5560万美元 [20] - 2025年3月31日和2024年12月31日止三个月的总投资收入分别为9690万美元和1.038亿美元 [20] - 2025年第一季度PIK占总投资收入的百分比从2024年第四季度的15%降至11% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 投资业务 - 第一季度新投资承诺约8780万美元，涉及14家投资组合公司，包括6家新公司和8家现有公司 [12] - 第一季度销售和还款活动总计1.793亿美元，较上一季度略有下降 [14] 投资组合业务 - 截至2025年3月31日，投资组合总投资公允价值33.8亿美元，其中96.1%为高级担保贷款，包括90.7%的第一留置权、5.4%的第一留置权最后退出单位档，2%为优先股和普通股组合，1.4%为第二留置权债务，无担保债务可忽略不计 [15] - 第一季度末，公司持有163家投资组合公司的投资，分布于38个不同行业 [16] - 第一季度末，债务和创收投资按摊销成本计算的加权平均收益率为10.8%，上一季度末为11.2% [16] - 第一季度投资组合公司加权平均EBITDA增长，加权平均净债务与EBITDA之比从第四季度的6.2倍降至5.8倍 [16] - 第一季度末，投资组合公司的当前加权平均利息覆盖率从第四季度的1.8倍增至1.9倍 [17] - 第一季度末，非应计状态的投资占总投资组合公允价值的比例从2024年12月31日的2%降至1.9% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于关税导致的市场波动，新的并购活动复苏进一步推迟，但已在进行的交易通常从公共银团市场转向直接贷款 [7][8] - 公司新投资的全收益率目标在9%的低至中区间，更广泛平台新投资的加权平均利差较上一季度从479个基点扩大至510个基点 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续利用与投资银行部门的紧密关系作为业务发起的竞争优势 [8] - 公司专注于实现新的股息结构、发挥投资组合的核心盈利潜力，并实现遗留投资组合公司的退出，同时转向新的信贷项目 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济条件、关税及其对投资组合和交易流的潜在影响方面，仅4家公司（占公允价值约3%）被认为有高关税暴露风险，主要因其供应链依赖中国 [5] - 尽管新的并购活动和资金部署环境未达年初预期，但公司对交易积压、投资组合的韧性以及实现新股息结构的承诺感到鼓舞 [22][23] 其他重要信息 - 公司在2025年第一季度财报电话会议前，对整个直接贷款投资组合进行了关于关税暴露以及潜在衰退或滞胀环境的深入分析 [5] - 公司在2025年第一季度财报电话会议中引入非GAAP财务指标“调整后每股资产净值”，以反映股息政策变化的影响 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：投资组合收益率按成本计算较上一季度下降约40个基点的原因，以及投资组合是否已根据去年下半年的基准利率下调进行了重新定价 - 重新定价基本结束，多数希望重新定价贷款的借款人已在前几个季度利用更有利的环境进行操作 [26] - 今年完成的交易利差扩大约25个基点，公司利用投资组合中的现有地位获得了更多利差 [27] - 投资组合收益率下降是由于退出了几个非应计头寸，这些头寸的息票率很高 [29] 问题2：确定的5笔有直接关税暴露的贷款，其公允价值在第一季度是否已反映关税影响，还是将在后续季度确定 - 确定高关税暴露只是前瞻性评估，不意味着这些公司立即受到关税影响，若出现业绩恶化将反映在估值中，但目前尚未出现 [30] - 季度末后对潜在关税有了更多清晰信息，最终关税确定后可能会有更多情况出现 [31]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净投资收入每股0.42美元，季度末每股净资产值13.2美元，较第四季度下降1.6%，主要因每股0.16美元特别股息及季度内已实现和未实现损失 [8] - 第一季度调整后每股净资产值13.15美元，为非GAAP财务指标 [9] - 第一季度末净债务与股权比率为1.16倍，低于目标杠杆比率1.25倍，较2024年12月31日的1.17倍略有下降 [9] - 第一季度GAAP和调整后税后净投资收入分别为4960万美元和4880万美元，上一季度分别为5660万美元和5560万美元；每股GAAP净投资收入为0.42美元，调整后净投资收入为0.41美元，年化净投资收入收益率为12.4% [19] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日的三个月总投资收入分别为9690万美元和1.038亿美元 [19] - 2025年第一季度PIK占总投资收入的比例从2024年第四季度的15%降至11% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新投资承诺约8780万美元，涉及14家投资组合公司，其中6家为新公司，8家为现有公司；6家新公司中，5家公允价值占比72%，本季度所有新增贷款均为第一留置权贷款 [11] - 第一季度销售和还款活动总计1.793亿美元，较上一季度略有下降，主要因6家投资组合公司全额还款和再融资，88%的还款来自现有遗留投资组合公司，将在第一季度后重新投入新业务 [13] - 截至2025年3月31日，投资组合总投资公允价值为33.8亿美元，其中96.1%为高级担保贷款，包括90.7%的第一留置权、5.4%的第一留置权最后退出单位份额、2%的优先股和普通股组合、1.4%的第二留置权债务以及少量无担保债务 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于关税导致的市场波动，新并购活动的复苏进一步推迟，但已在进行的交易融资从公共银团市场转向直接贷款，服务相关行业的交易仍有需求，私募股权买家愿意支付较高倍数 [6][7] - 新投资的全收益率目标在9%的低至中区间，更广泛平台新投资的加权平均利差较上一季度从479个基点扩大至510个基点 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续利用与投资银行部门的紧密关系作为业务拓展的竞争优势 [7] - 专注于实现新的股息结构、提升投资组合的核心盈利能力、实现遗留投资组合公司的退出并转向新的信贷项目 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管新并购活动和资金部署环境未达年初预期，但公司对交易积压、投资组合的韧性以及实现新股息结构的承诺感到鼓舞 [20] 其他重要信息 - 公司对整个直接贷款投资组合进行了逐公司分析，仅163家公司中的4家（约占公允价值的3%）被认为对关税有高暴露风险，主要因其在中国的供应链依赖 [5] - 投资组合公司大多为轻资产，对国际供应链的暴露最小，主要位于美国，服务美国客户，主要经营软件、医疗保健和关键业务服务等基于服务的行业 [6] - 超过96%的投资处于第一留置权风险，贷款与价值比率具有吸引力 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 投资组合收益率在成本基础上季度环比下降约40个基点的原因，以及投资组合是否已根据去年下半年的基准利率下调进行了重新定价 - 重新定价基本结束，多数想重新定价贷款的借款人已在前几个季度利用更有利的环境进行操作 [23] - 新业务更多集中在收购和再融资，今年交易的利差扩大了约25个基点，公司利用投资组合中的现有地位获得了更多利差 [24] - 投资组合收益率下降是因为退出了几个有高息票的非应计头寸，非应计项目减少是积极的 [26] 问题2: 确定的5笔有直接关税暴露的贷款，其公允价值在第一季度是否已反映相关影响，还是将在后续季度确定 - 确定有暴露风险并不意味着这些公司立即受到关税影响，只是进行了前瞻性评估，若出现业绩恶化将在估值中反映，但目前尚未出现 [27] - 季度末（4月2日）对潜在关税的情况比3月31日更清晰，最终关税确定后可能会有更多情况 [28]

Barings BDC (BBDC) Q1 2025 Earnings Call May 09, 2025 09:00 AM ET Speaker0 At this time, I'd like to welcome everyone to the Barings BDC, Inc. Conference Call for the Quarter Ended 03/31/2025. All participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the company's formal remarks. Today's call is being recorded and a replay will be available approximately two hours after the conclusion of the call on the company's website at www.baringsbdc.com under the Investor Relations section. ...

业绩总结 - 截至2025年3月31日，公司总投资的公允价值和承诺为38.616亿美元，涵盖163个投资组合公司，涉及38个行业[11] - 2025年第一季度每股净投资收益为0.42美元，调整后的每股净投资收益为0.41美元，年化净投资收益率为12.4%[11] - 2025年第一季度的总投资收入为9690万美元，税后净投资收入为4960万美元[12] - 第一季度的净实现和未实现损失为17,989千美元[26] - 第一季度总费用为46,004千美元，净投资收入税后为49,614千美元[26] 用户数据 - 截至2025年3月31日，公司的每股净资产价值（NAV）为13.20美元，较2024年12月31日的13.41美元下降1.6%[11] - 截至2025年3月31日，公司的净债务与股本比率为1.16倍，较2024年12月31日的1.17倍略有下降[11] - 截至2025年3月31日，投资组合公司数量为163，净债务与EBITDA的加权平均杠杆为5.8倍[21] 未来展望 - 2025年第二季度的基础股息为每股0.32美元，特别股息为每股0.16美元，预计于2025年7月28日支付[11] - 2025年第一季度新投资承诺约为8780万美元，其中5380万美元已获得资金[11] - 2025年第一季度的销售和偿还活动总计为1.793亿美元，导致净资金投资活动为-8770万美元[11] 新产品和新技术研发 - 公司在合并后对MMLC的投资进行了公允价值标记，导致购买折扣被立即确认为未实现增值[38] - 非GAAP财务指标包括调整后的每股净投资收益和调整后的净资产价值，旨在更好地反映公司的财务状况[38] 市场扩张和并购 - 截至2025年3月31日，公司的总债务为18.749亿美元，其中48.0%为无担保债务，52.0%为有担保债务[11] - 截至2025年3月31日，资产总额为3,503,828千美元，负债总额为1,955,878千美元[28] 负面信息 - 截至2025年3月31日，普通股的收盘价为11.63美元，较2024年12月31日的12.10美元下降4.0%[37] - 2024年6月30日的普通股收盘价为15.03美元，较2025年3月31日的11.63美元上涨29.5%[37]

金融服务业表现 - 2025年金融服务业股票表现不及预期 主要受特朗普政府关税政策及通胀担忧影响 美联储可能暂停降息 [1] - 市场不确定性加剧 但华尔街对超高股息收益率公司Ares Capital(ARCC)保持高度乐观 [2] Ares Capital公司概况 - 市值约140亿美元 是最大公开交易商业发展公司(BDC) 专注于中型企业直接贷款市场 [3] - 直接贷款市场总规模达54万亿美元 BDC需求增长因交易速度快于传统渠道 [4] - 投资组合健康 EBITDA增长强劲 债务/EBITDA倍数低于五年均值 主要聚焦服务业受关税影响较小 [9] 分析师观点 - LSEG调查显示13位分析师中4人给予"强力买入"评级 7人建议"买入" 平均目标价隐含10%上涨空间 [5] - RBC Capital维持"跑赢大盘"评级 预测未来12个月股价两位数涨幅 尽管近期下调目标价 [5] 经营动态 - 新任CEO指出3月底以来流动性贷款市场交易锐减 但直接贷款市场相对稳定 [7] - 公司杠杆率保持保守水平 财务灵活性充足 历史波动期往往带来私有化交易等战略机会 [8] 股息优势 - 远期股息收益率达92% 连续63个季度保持或增加股息 每股基础股息增速居同业首位 [10] - 管理层对维持当前股息水平信心充足 认为可预见未来能持续稳定派息 [10]

Barings BDC, Inc. First Quarter 2025 Earnings Presentation MAY 8, 2025 Important Information & Cautionary Notice Regarding Forward-Looking Statements Cautionary Notice: Certain statements contained in this presentation are "forward-looking" statements. Investors are cautioned not to place undue reliance on forward-looking statements, which speak only as of the date on which they are made and which reflect management's current estimates, projections, expectations or beliefs, and which are subject to risks an ...

业绩总结 - 截至2025年3月31日，Fidus投资组合总额为12亿美元，涵盖92家公司[12] - 调整后的每股净资产（NAV）为19.39美元，较首次公开募股（IPO）水平14.46美元溢价34.1%[38] - 累计实现的净资本收益为1.828亿美元[38] - 调整后的净投资收入为每股0.59美元，较上一季度的0.57美元增长3.5%[61] - 净投资收入为每股0.57美元，较上一季度的0.53美元增长7.5%[61] - 总投资的公允价值为1,048,071,000美元，较上一季度的1,078,424,000美元下降2.5%[61] - 总债务余额为463,126,000美元，较上一季度的472,780,000美元下降2.8%[61] - 每股净资产(NAV)为19.36美元，较上一季度的19.50美元下降0.7%[61] - 2025年第一季度每股净资产（NAV）为19.39美元[75] 用户数据 - Fidus的投资组合公司年EBITDA在500万到3000万美元之间[21] - 投资组合中85.4%的公司持有股权，平均持股比例为1.9%[59] - Fidus的投资组合中，81.4%为担保债务投资，平均总净杠杆为5.4倍[50] - 2025年3月31日，投资组合中非应计投资的成本占比为3.9%[48] 未来展望 - 2025年3月31日的加权平均利率为4.5%[67] - 2025年3月31日的总杠杆为0.7倍，保持稳定[61] - 2025年3月31日的流动负债中，100%为固定利率债务[67] - 2025年3月31日的股息收益率为11.3%，基于每股2.31美元的总LTM股息[70] - 2025年3月31日的溢出收入为每股1.36美元[70] 新产品和新技术研发 - 主要投资公司中，2KDirect, Inc.的公允价值为9,026,000美元，投资成本为10,005,000美元[72] - InductiveHealth Informatics, LLC的公允价值为20,436,000美元，投资成本为20,225,000美元[73] - MBS Opco, LLC的公允价值为27,000,000美元，投资成本为26,950,000美元[73] - 组件制造领域的Micronics Filtration Holdings, Inc.的公允价值为38,231,000美元，投资成本为30,949,000美元[73] - 在信息技术服务领域，Fishbowl Solutions, LLC的公允价值为29,938,000美元，投资成本为29,872,000美元[72] 财务数据 - 现金及现金等价物为67,478,000美元，较上一季度增长17.9%[75] - 长期债务为532,000,000美元，较上一季度增加13.2%[75] - 非控制/非关联投资的总额为1,063,342,000美元，较上一季度增长7.5%[75] - Q1'24的总投资收入为34,651,000美元，Q2'24为35,664,000美元，Q3'24为38,382,000美元，Q4'24为37,457,000美元，Q1'25为36,496,000美元[77] - Q1'24的净投资收入为17,627,000美元，Q2'24为16,950,000美元，Q3'24为21,411,000美元，Q4'24为18,648,000美元，Q1'25为18,222,000美元[77] 费用和支出 - Q1'24的总费用（扣除基础管理费减免）为17,044,000美元，Q2'24为18,580,000美元，Q3'24为16,403,000美元，Q4'24为17,051,000美元，Q1'25为18,273,000美元[77] - Q1'24的利息费用为6,012,000美元，Q2'24为6,062,000美元，Q3'24为6,026,000美元，Q4'24为6,298,000美元，Q1'25为6,773,000美元[77] - Q1'24的管理费用为4,432,000美元，Q2'24为4,706,000美元，Q3'24为4,848,000美元，Q4'24为4,869,000美元，Q1'25为4,922,000美元[77] - Q1'24的资本利得激励费用为499,000美元，Q2'24为1,430,000美元，Q3'24为(987,000)美元，Q4'24为(211,000)美元，Q1'25为287,000美元[77]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财务结果，净投资收入为每股0.35美元，资产净值为每股29.66美元；宣布2025年第二季度每股派息0.36美元；成功退出GA Communications的股权投资，降低非收益性股权组合；鼓励投资者投票支持与Portman Ridge Finance Corporation的合并 [1]。 各部分总结 第一季度亮点 - 公司董事会批准2025年第二季度每股派息0.36美元，5月29日支付给5月19日登记在册的股东 [3] 管理层评论 - 尽管对Sequoia Healthcare的遗留定期贷款有大额减记，公司仍在加强投资组合方面取得进展，本季度通过净部署实现组合增长 [4] - 成功退出GA Communications的股权投资，遗留股权组合占比降至10.8%，低于上一季度的13.8%和2024年第一季度的18.2% [4] - 随着遗留股权组合的持续变现，公司有望在动态市场中继续增加收益和股东价值 [5] - 提议与Portman Ridge的合并提供了扩大规模、改善流动性和提高运营效率的机会，鼓励股东投票支持 [6] 财务亮点 - 2025年第一季度总投资收入为460万美元，低于2024年第四季度的540万美元 [8] - 2025年第一季度净投资收入为90万美元，即每股0.35美元，低于2024年第四季度的150万美元（每股0.56美元） [8] - 截至2025年3月31日，每股资产净值为29.66美元，低于2024年12月31日的32.04美元 [8] - 2025年第一季度公司投资约1510万美元，投资还款和销售约1240万美元，净部署约270万美元 [8] - 2025年第一季度总投资收入较2024年同期减少40万美元至460万美元，总运营费用减少40万美元至370万美元 [9] 运营结果 |项目|2025年第一季度|2024年第一季度| | ---- | ---- | ---- | |总投资收入|463.1万美元|500.3万美元| |总费用|370.3万美元|405.6万美元| |净投资收入|92.8万美元|94.7万美元| |投资净实现收益（损失）|260.3万美元|28.7万美元| |投资未实现增值（贬值）净变化| - 875.5万美元|67.5万美元| |债务清偿净实现收益（损失）| - 14.6万美元| - 5.8万美元| |运营导致的净资产净增加（减少）| - 537万美元|185.1万美元| [10] 投资收入构成 |项目|2025年第一季度|2024年第一季度| | ---- | ---- | ---- | |利息收入|390.6万美元|463.3万美元| |实物支付利息|54.7万美元|35.3万美元| |股息收入|14.3万美元|1.7万美元| |其他收入|3.5万美元|0| |总投资收入|463.1万美元|500.3万美元| [11] 其他财务信息 - 2025年第一季度净投资收入为90万美元，即每股0.35美元，与2024年同期持平 [12] - 截至2025年3月31日，资产净值为7880万美元，即每股29.66美元，低于2024年12月31日的8510万美元（每股32.04美元） [12] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为510万美元，低于2024年12月31日的1500万美元 [12] - 截至2025年3月31日，投资组合包括59家公司，总公允价值约1.696亿美元，低于2024年12月31日的1.723亿美元 [12] - 2025年第一季度债务投资组合占总投资组合公允价值的86.6%，加权平均年化收益率约10.7%；固定利率债务投资组合占比9.3%，低于2024年12月31日的12.1% [12] - 截至2025年3月31日，三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，摊余成本和公允价值分别为1720万美元和370万美元，分别占投资组合摊余成本和公允价值的8.7%和2.2% [12] - 截至2025年3月31日，资产覆盖率为179.4% [12] 投资公允价值构成 |投资类型|2025年3月31日（摊余成本）|2025年3月31日（公允价值）|2024年12月31日（摊余成本）|2024年12月31日（公允价值）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |第一留置权债务|1.31479亿美元（66.5%）|1.146亿美元（67.6%）|1.23068亿美元（64.4%）|1.1146亿美元（64.7%）| |第二留置权债务|1083.4万美元（5.5%）|911.9万美元（5.4%）|1062.3万美元（5.5%）|905.1万美元（5.3%）| |次级债务|2706万美元（13.7%）|2304万美元（13.6%）|2699.6万美元（14.1%）|2285.8万美元（13.3%）| |担保贷款凭证|30.9万美元（0.2%）|57.2万美元（0.3%）|85.2万美元（0.4%）|94万美元（0.5%）| |合资企业|411.9万美元（2.1%）|394.8万美元（2.3%）|417万美元（2.2%）|415.3万美元（2.4%）| |股权|2370.9万美元（12.0%）|1833.4万美元（10.8%）|2572.3万美元（13.4%）|2382.8万美元（13.8%）| |总计|1.9751亿美元（100.0%）|1.69613亿美元（100.0%）|1.91432亿美元（100.0%）|1.7229亿美元（100.0%）| [13] 利率风险 |基点变化|利息收入变化|利息支出变化|净收入变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |上升300基点|420万美元| - 132.2万美元|287.8万美元| |上升200基点|280万美元| - 88.1万美元|191.9万美元| |上升100基点|140万美元| - 44.1万美元|95.9万美元| |下降100基点| - 140万美元|44.1万美元| - 95.9万美元| |下降200基点| - 274.4万美元|88.1万美元| - 186.3万美元| |下降300基点| - 398.4万美元|132.2万美元| - 266.2万美元| [14] 会议电话和网络直播 - 公司将于2025年5月9日上午11点举行电话会议讨论第一季度财务结果，股东、潜在股东和分析师可参加 [15][16] - 电话会议接入号码为(646) 307 - 1963，会议ID为8145997，回放将在直播后至5月16日提供 [16] - 网络直播可通过公司网站或链接https://edge.media - server.com/mmc/p/h9fj5e3y收听，存档将在会议后在公司网站提供 [17] 公司介绍 - Logan Ridge Finance Corporation是一家商业发展公司，主要投资于初级留置权贷款，少量投资于次级留置权贷款和股权证券，投资于多个行业的优质企业 [18] - Mount Logan Capital Inc.是一家专注于北美市场公共和私人债务证券的另类资产管理公司 [19] - BC Partners是一家在私募股权、私人信贷和房地产策略方面领先的国际投资公司，BC Partners Credit于2017年2月推出，专注于寻找信贷机会 [20][21] 合并相关信息 - 本文件涉及PTMN和LRFC的拟议合并，PTMN已向SEC提交注册声明，包含联合代理声明和招股说明书，并将邮寄给股东 [24] - PTMN及其相关人员、LRFC及其相关人员可能被视为合并提案的代理征集参与者 [25]