报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年618大促开始时间提前，折扣由凑单改为立减，活动周期延长，平台竞争更激烈，多数传统货架电商折扣改为立减15%，利于改善商家退货率 [4][9] - 5月13日李佳琦首场直播美妆GMV达25 - 35亿元且同比正增长，国货品牌表现强势 [4][11] - 天猫618预售战报显示美妆等赛道增速亮眼，国货美妆龙头及家清赛道绽家表现突出，可复美排名上升，绽家在衣物清洁赛道位居TOP3 [4][11][13] - 推荐若羽臣，建议关注巨子生物、上美股份、丸美生物、珀莱雅等 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 2025年618大促5月13日晚8点多平台开启预售或现货销售，较2024年提前7至10天，活动周期35至40天创历年最长，淘天、京东等平台同日启动活动，折扣改为立减15% [4][9] - 李佳琦首场直播美妆GMV达25 - 35亿元，国货品牌可复美、珀莱雅等预售首小时登上销量前列 [4][11] - 天猫618预售战报显示美妆等赛道增速亮眼，国货美妆龙头如珀莱雅、巨子生物表现优异，可复美排名上升，家清赛道绽家提升至第7位，衣物清洁赛道位居TOP3 [4][11][13] - 推荐若羽臣，建议关注巨子生物等公司 [4][13] 本周行情回顾 - 2025年5月12日至16日，申万商贸零售指数涨跌幅+1.72%，申万社会服务-0.54%，申万美容护理+3.08%，上证综指+0.76%，深证成指+0.52%，创业板指+1.38%，沪深300指数+1.12% [14] - 2025年初至5月16日，申万商贸零售指数涨跌幅+8.93%，申万社会服务-4.46%，申万美容护理+1.67%，上证综指+13.19%，深证成指+6.88%，创业板指+7.83%，沪深300指数+13.35% [14] 细分行业公司估值表 - 报告列出化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链、产业互联网、小家电、超市&其他专业连锁等细分行业公司的总市值、收盘价、归母净利润、P/E及投资评级等信息 [17][22]

产品与业务发展 - 针对宠物市场开发了宠物专用电热垫 [2] - 主营两个行业有季节性特征，相互支撑互补，可对冲季节性波动风险，秉持稳健发展原则，围绕主业寻找新的产品发展方向，拓宽产品和业务领域，发力家清类等行业，带动常年产品销售，新的相关产品正在陆续更新丰富 [2][3][4] - 在家用柔性取暖和家用卫生杀虫两大核心业务领域巩固行业龙头地位，未来利用产品研发与生产、线下渠道覆盖广等优势，推进电子商务建设，扩大市场占有率，开发和完善现有产品体系，关注户外及物理驱（捕）蚊产品机遇，加强行业间沟通交流 [4] 业绩与分红 - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利4元，若方案实施，最近三个会计年度累计现金分红总额为121,142,840.00元，占最近三个会计年度平均净利润的117.91% [5] - 未来会根据实际情况考虑是否实施中期分红，如有计划或安排将按规定及时披露 [5][7] 应对市场问题措施 - 锚定质量强企、创新驱动、精细运营主线，通过产品矩阵拓展、全渠道深耕，克服产品季节性短板，发挥两个季节性产品优势，协调互补，双主业协同对冲季节性波动，开拓业绩新增长点 [3] - 产品目前暂未纳入消费品以旧换新的国家补贴范围，结合产品安全使用年限宣传安全舒适消费理念，优化以旧换新换购流程，加大优惠力度，不同季节在各大线上销售平台、线下门店不定期推出各类促销活动 [5] 股东减持情况 - 首发上市前部分股东拟减持股份，这些股份绝大部分是公司定向募集设立时认购取得，持有时间超20年，持股分散，涉及股份数量总计76,908股，占比仅0.073%，拟减持股东大都已退休，基于个人资金需求提出减持申请，减持计划不涉及控股股东层面持股变动，不会对公司控制权、治理结构、股权结构及持续经营产生重大影响，公司将持续关注减持计划实施进展，督促信息披露义务人遵守规定及时披露信息 [6][7] 其他事项 - 未来会根据发展需要考虑是否推行股权激励，若涉及会按规定及时披露 [5] - 本次业绩说明会于2025年5月15日15:00 - 16:40通过网络文字互动方式在“价值在线”（https://www.ir-online.cn/）举行，参与人员为线上参与公司2024年度网上业绩说明会的全体投资者以及上市公司接待人员（董事长黄朝万等） [2] - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息，活动过程中无使用的演示文稿、提供的文档等附件 [7]

婴幼儿辅食行业概况 - 全球婴幼儿辅食市场规模从2019年到2024年持续增长，渗透率不断提高，预计未来仍有上升空间 [1] - 中国婴幼儿辅食市场规模呈增长趋势，电商渠道成为推动市场扩张的主力，其占比在2019-2029年持续上升 [1] - 中国在全球婴幼儿辅食市场的占比不断增加，预计2025年将超越欧盟和日本，2029年可能超越美国 [1] - 中国婴幼儿辅食产品结构变化明显，主食类辅食占比下降，零食类和佐餐调味类占比上升 [1] - 中国婴幼儿辅食产能近5年有所增加，华东地区产能最高 [1] - 中国婴幼儿辅食行业发展受多种因素驱动，包括政策支持、采购及喂养方式进步、多样化产品需求、渗透率提升和生产技术升级 [1] - 东南亚等新兴市场为婴幼儿辅食企业提供了广阔的出海机会 [1] 个护家清行业概况 - 我国日用品规上零售额虽有波动但整体保持稳定，2022-2023年日化品线上渠道占比提升3.8%至47.7% [18][21] - 个护家清行业淘系平台销售趋势呈上升趋势，相关政策标准不断完善 [23][24] - 2025年3月个护家清行业品类销量分布显示，纸品/湿巾占据近四成份额，为行业主导品类 [25] - 消费者健康意识与生活水平提升，香薰用品、身体护理等品类增速高 [28] - 2025年Q1个护家清市场，低价格带产品销量大且增长稳健，高价格带虽基数小但增长迅猛 [31][32] 纸品/湿巾行业分析 - 中国纸浆产量持续增长，2020-2023年产量增速分别为10.8%、5.0%、2.7%和1.0% [38] - 纸品/湿巾线上销量递增，大促带动作用显著 [37][42] - 2025年3月生活用纸品类中，抽纸和卷筒纸占据主要份额但增速放缓，创新品类如悬挂式纸巾、生鲜专用吸水纸等显示出强劲增长 [39] - 消费者对纸品行业的评价集中于使用感受和购买决策，对产品质量和性价比高度重视 [45] - 囤货和居家场景的高声量表明纸品在家庭日常和应急储备中扮演关键角色 [45][50] - 消费者更倾向于选择大规格的纸品产品，电商平台上的商品包装热词如"大包装"、"整箱"等验证了这一点 [48][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 我国日用品市场规模稳定，线上渠道加速扩大，个护家清线上市场呈上升趋势，品类分化且纸品领衔多元需求，消费者健康意识与生活水平提升使部分品类增速高，低价格带是基础消费主力，高价格带商品增长迅猛；各细分赛道有不同发展特点和竞争格局，企业需根据市场变化优化产品布局和竞争策略 [13][18][21][26][29] 根据相关目录分别进行总结 个护家清行业概况 - 我国日用品规上零售额整体稳定，2022 - 2023年日化品线上渠道占比提升3.8%至47.7%，线下渠道占比下降，消费者购物习惯加速向线上转移 [13] - 个护家清线上市场呈上升趋势，相关政策标准不断完善，如2025年3月发布《一次性使用卫生用品卫生要求》强制性国家标准等 [18][19] - 2025年3月个护家清行业品类销量分布显示，纸品/湿巾占近四成，衣物鞋包护理等品类占比9% - 12%，其他品类覆盖多场景需求，品类丰富反映消费者对生活品质与清洁卫生的追求 [21] - 从2025年3月个护家清品类红蓝海分布看，纸巾/湿巾处于红海，驱虫用品等属蓝海，口腔护理等发展平稳 [26] - 2025年Q1个护家清市场，低价格带产品是基础消费主力，高价格带商品增长迅猛，各品类价格带分布差异明显 [29] 个护家清行业赛道拆解 纸品/湿巾 - 我国纸浆产量持续增长，纸品/湿巾线上销量递增，大促带动作用显著 [36] - 2025年3月抽纸和卷筒纸份额大但增速放缓，悬挂式纸巾等创新品类增长强劲，品牌通过细分市场策略增强竞争力 [40] - 消费者关注纸品质量与性价比，囤货和居家场景需求高，户外和厨房等特定场景需求增长 [43] - 囤货需求下，消费者倾向大规格纸品，电商平台商品包装热词验证了这一点 [46] - 纸品行业竞争格局呈头部效应，头部品牌领先，中小型品牌需差异化定位，植护通过微创新打造品牌心智 [49][52] 卫生巾/私处护理 - 2020 - 2027年女性卫生用品市场收入复合年增长率6.5%，电商促销对销售拉动明显 [59][60] - 卫生巾及裤型卫生巾是市场主流，护垫等小众特色品类有发展潜力，私处保养等需挖掘新需求 [63] - 消费者关注吸收、体感、健康等要点，近半数要求吸收好且不粘腻，超三分之一看重吸收速度，36%追求轻薄透气，30%关注抗菌抑菌 [67] - 2025年Q1卫生巾混合装、日用型销量领先，棉柔亲肤表层材质受欢迎，抑菌等功能功效受关注 [71] - 卫生巾品牌竞争激烈，呈“头部外资主导、国产分散竞争”格局，国产品牌替代外资品牌进程加快，淘淘氧棉深耕纯棉卫生巾 [78][81] 衣物鞋包洗护 - 衣物鞋包洗护行业市场整体规模趋于稳定，线上零售渠道增速高 [85] - 2025年3月常规洗衣液高占比高增长，洗衣凝珠增长迅速，洗衣粉/爆炸盐和洗衣皂低占比高增长，行业朝高效率、便捷化方向发展 [90] - 消费者关注衣物鞋包洗护使用效果，清洁力强声量最高，泡沫丰富等也受重视，气味、性价比等也需兼顾 [94] - 护色/增艳和自然香型等香味受消费者关注，反映对衣物护理美观及嗅觉体验的更高追求 [98] - 衣物鞋包清洁行业竞争格局稳定，头部效应显著，立白定位中高端市场，进行产品创新与研发 [109][113] 身体清洁 - 中国身体清洁行业近年来增长，线上市场在促销季节达高峰 [119] - 2025年3月沐浴露高占比高增长，香皂和洗手液市场表现稳定，浴盐低占比高增长，搓泥浴宝和泡澡花瓣低占比低增长 [122] - 消费者重视身体清洁产品使用感受，“舒服”等维度声量高，对产品实际使用效果和感官体验期待高 [124] - 身体清洁产品功效需求进阶，消费者对滋润保湿等功效需求增加，中药成分受关注 [129] - 身体清洁行业成熟品牌占据头部且推新，新锐品牌增长势头显著，力士引领香氛潮流，强调深层清洁与肌肤护理功效 [141][145]