在7月的最后一天，美的集团在A股市场一笔近3亿元的回购引发市场关注。 同日，公司亦披露两项A股回购计划的最新执行情况。 ( 来源：富途行情 ) 同时其在资本市场起到了良好的示范效应，作为"回购增持再贷款"新政落地后，最大手笔的实践者之 一，此前其百亿级回购一经公布，迅速点燃市场情绪，带动家电板块走强。此后更有多家上市企业跟 进，对外宣布回购或增持计划，进一步强化了政策落地的"乘数效应"。 其中，在15-30亿元回购方案中，截至2025年7月31日，公司已累计回购2056.46万股A股，占总股本 0.2680%，累计支付金额约15.10亿元。该方案在美的集团今年4月8日召开的第五届董事会第七次会议审 议并获通过，回购用于实施股权激励计划及(或)员工持股计划。 而在50-100亿元回购方案中，截至2025年7月31日，公司已回购2954.39万股A股，占总股本0.3850%，支 付金额约21.27亿元。该方案在今年5月30日召开的2024年度股东大会获批准，回购用于依法注销减少注 册资本及实施股权激励计划及(或)员工持股计划。 可以看到，两项方案的回购价格上限均为100元/股，实施期限均为12个月。目前两项回购计 ...

证券研究报告·公司点评报告·环境治理 赛恩斯（688480） 2025H1 业绩预告点评：费用&减值拖累业 绩，开展药剂投资，股权激励锁定增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 808.41 | 927.19 | 1,224.28 | 1,475.35 | 1,724.02 | | 同比（%） | 47.47 | 14.69 | 32.04 | 20.51 | 16.86 | | 归母净利润（百万元） | 90.33 | 180.76 | 163.15 | 196.92 | 235.51 | | 同比（%） | 36.39 | 100.11 | (9.74) | 20.70 | 19.60 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.95 | 1.90 | 1.71 | 2.07 | 2.47 | | P/E（现价&最新摊薄） | 45.80 | 22.89 | 25.36 | 21.01 | 17 ...

万科事业合伙人制度背景 - 制度创新旨在解决资本与劳动分配矛盾，通过利润共享机制让员工与股东利益一致[1][3] - 传统行业首次大规模应用合伙人制度，区别于阿里、小米等科技公司模式[4][5] - 地产行业资本密集属性（单项目投资数十亿）要求企业组织形式创新[7][19] 制度设计核心 - 四大组成部分：持股计划、项目跟投、事件合伙、内部创业，前两项为核心[33] - 经济利润奖金制度：ROE超社会平均水平时按10%比例计提奖金，反之赔偿[38] - 杠杆持股安排：1320名合伙人通过14亿奖金池加杠杆持股，峰值占比7.79%[41][42] - 项目跟投强制绑定：一线管理层须跟投5%-20%份额，收益分配设置劣后机制[44][46] 实施效果 - 初期财务表现提升：每股股利从0.24元升至0.64元，支付率从29.93%增至41.58%[54][55] - 股价阶段性上涨：2014-2017年股价从8.38元最高涨至36.38元[58] - 跟投规模变化：峰值超百亿占权益资金5%，2022年降至不足10亿[61] - 最终制度失效：2024年股价跌破平仓线，合伙人持股比例从7.79%降至4.91%[64] 行业影响与局限性 - 解决大企业病尝试：通过任务导向替代职能划分提升效率[49] - 杠杆风险暴露：鹏金所等表外融资平台暴雷导致兑付危机[63][68] - 行业周期制约：棚改货币化等宏观因素与制度效果难以剥离[59] - 股权结构特殊性：无控股股东（华润持股14.7%）为制度实施创造条件[29][30] 制度演进与终结 - 2015年获"金鹏改革创新奖"官方认可[53] - 2023年终止经济利润奖金制度，次年公司巨亏[66] - 根本矛盾未解：资本与劳动分配关系仍受行业周期主导[71][72]

投资评级 - 维持"强推"评级，目标价145元，对应2025年28倍PE [2][8] 核心观点 - 公司推出2025年限制性股票激励计划，授予价126.90元/股，覆盖608名核心人员，占总股本0.99%，考核目标设定2025-2027年收入或扣非业绩增速下限为10%/20%或20%/30% [2] - 激励计划常态化推进体现长效管理机制，高位股价授予彰显管理层信心，覆盖人数较2023年（194人）、2024年（305人）显著扩大 [8] - 战略调整红利持续释放：储能/安防品类高增，扫地机业务2024年同比+75%，UV打印机众筹4676万美元创Kickstarter历史记录，民航新规或推动充电宝行业洗牌 [8] 财务预测 增长指标 - 2024-2027年营收CAGR达24.7%，2025E/2026E/2027E营收同比+30.0%/+24.7%/+19.6%至32.13/40.08/47.92亿元 [4] - 归母净利润CAGR达25.3%，2025E/2026E/2027E同比+29.4%/+25.7%/+20.9%至2.74/3.44/4.16亿元 [4] 盈利能力 - 毛利率持续提升：2024A-2027E从43.7%升至44.6%，净利率从8.9%升至9.1% [9] - ROE稳步增长：2025E-2027E从25.9%提升至27.9%，ROIC维持在36%以上 [9] 估值指标 - 当前股价对应2025E-2027E PE为24/19/16倍，PB为6.2/5.2/4.4倍 [4][9] - 每股收益从2024A的3.98元增长至2027E的7.83元 [9] 经营亮点 - 2024年经营性现金流达27.45亿元，2026E/2027E预计回升至29.44/34.63亿元 [9] - 存货周转效率优化：周转天数从2024A的73天微增至2027E的74天 [9] - 研发投入持续加码：2027E研发费用达42.80亿元，较2024A翻倍 [9]

投资评级 - 报告对安克创新（300866 SZ）维持"优于大市"评级 [1][2][13] 核心观点 - 股权激励计划彰显公司发展信心，首次授予419 7万股（占总股本0 99%），授予价126 9元/股与当日收盘价一致，覆盖608名核心员工（含606名技术及业务人员，占比81 13%）[3][5] - 业绩考核目标温和：2025-2026年营收或扣非净利润同比增长不低于10%/20%（以2024年为基数），预留部分若延迟授予则2026-2027年增速目标提升至20%/30% [6][7] - 激励成本预计7086 6万元，2025-2027年分别摊销2973 7/3288 77/824 13万元，对利润影响有限 [7][13] 产品创新与业绩预测 - 2024年储能业务营收达30 2亿元（+184%），2025年推出消费级3D纹理UV打印机E1，众筹金额4676万美元创Kickstarter平台纪录 [8][9] - 新品矩阵持续扩充：包括耳夹式耳机soundcore AeroClip、14合一桌面充电拓展坞等 [9] - 下调2025-2027年归母净利润预测至24 27/29 21/34 11亿元（原值24 69/29 3/34 33亿元），对应PE 27 2/22 6/19 3倍 [13] 财务指标 - 预计2025-2027年营收30 68/36 06/41 21亿元，毛利率稳定在44%-45% [16] - ROE从2024年23 6%提升至2027年26%，股息率由1 8%升至2 6% [16]

公司调研信息 - 新坐标2024年度海外营业收入占公司营业收入43.17%，业绩增长主要来自国内自主品牌客户的开拓 [1] - 二季度公司经营情况正常，2024年7月公告的股权激励草案中明确了2025年的收入及利润考核目标 [1] - 公司90%以上的客户为汽车厂商，覆盖国内外乘用车、商用车市场 [1] - 公司为高新技术企业，拥有全产业链技术研发能力，冷成形技术成形精度高、材料利用率高 [1] - 公司稳健推进客户及市场拓展，提高市场占有率，加大与海外客户沟通交流力度 [1] - 公司通过优化内部管控制度、加强现场管理等方式应对年降问题 [1] - 公司与浙江陀曼智能科技股份有限公司、孙立松先生合作，相关产品处于研发阶段 [1] 基金公司概况 - 长安基金资产管理规模(全部公募基金)144.49亿元，排名132/210 [2] - 资产管理规模(非货币公募基金)91.5亿元，排名124/210 [2] - 管理公募基金数50只，排名101/210 [2] - 旗下公募基金经理9人，排名112/210 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为长安鑫兴混合A，最新单位净值为2.32，近一年增长57.67% [2]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：603926 证券简称：铁流股份 公告编号：2025-031 铁流股份有限公司 二、本次限制性股票回购注销情况 （一）本次回购注销限制性股票的原因及依据 1、根据《公司2024年限制性股票激励计划（草案）》中的规定，公司本次限制性股票登记数量为 5,570,000股，第一个解除限售期解除限售比例为30%，但因公司层面业绩考核达到触发值但未达到目标 值，解禁系数为80%，因此第一个解除限售期解除限售比例为24%。除下列三名激励对象外，其余激励 对象第一个解除限售期合计解禁1,303,200股，剩余325,800股公司予以回购注销。在个人层面绩效考核 方面，2名激励对象考核结果评价标准为D，解禁系数为0，总计36,000股公司予以回购注销；1名激励对 象评价标准为C，解禁系数为60%，第一个解除限售期解禁2,880股,剩余3,120股公司予以回购注销。 关于股权激励限制性股票回购注销实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 回购注销原因 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：688588 证券简称：凌志软件 公告编号：2025-043 苏州工业园区凌志软件股份有限公司 关于调整2025年限制性股票激励计划 授予价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 苏州工业园区凌志软件股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年7月30日召开了第五届董事会第二次 会议，审议通过了《关于调整2025年限制性股票激励计划授予价格的议案》，鉴于公司2024年年度权益 分派方案已实施完成，根据《公司2025年限制性股票激励计划（草案）》（以下简称"《激励计划（草 案）》"或"本激励计划"）及《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）等的相关规 定，董事会同意公司对本激励计划限制性股票的授予价格进行调整，现将有关事项说明如下： 一、本激励计划已履行的相关审批程序 （一）2025年3月19日，公司召开第四届董事会第二十次会议、第四届监事会第十六会议，审议并通过 《关于〈公司2025年限制性股票激励计划（草案）〉及其摘要的议案》等议案 ...

股权激励计划合规性 - 公司不存在《管理办法》等法律法规规定的禁止实施股权激励计划的情形，包括财务会计报告未被出具否定意见、无利润分配违规记录等[1] - 激励对象均符合《公司法》《证券法》规定的任职资格，无被监管机构认定为不适当人选或存在重大违法违规行为的情形[2] - 激励计划制定流程及内容符合《公司法》《证券法》《管理办法》等法律法规要求，授予安排未侵犯公司及股东利益[3] 激励对象范围 - 首次授予对象为公司中层管理人员、核心骨干员工及董事会认定的其他员工，不含独立董事、大股东及其关联方[2] - 激励对象名单需经10天公示期，董事会薪酬与考核委员会将在股东大会前5日披露审核意见[3] 激励计划实施目的 - 旨在健全公司激励机制，形成经营者与股东利益共同体，提升管理效率与可持续发展能力[4] - 计划不涉及向激励对象提供贷款或财务资助等安排[3] 审议程序 - 激励计划相关议案需提交股东大会审议通过后方可实施[3] - 董事会薪酬与考核委员会一致同意该计划的实施[4]

核心观点 - 董宇辉单飞一年后与辉同行取得显著成绩但面临流量下滑挑战，正借鉴俞敏洪的管理和商业模式进行转型 [2][3][4][5] - 公司通过股权激励和主播矩阵建设实现"去董宇辉化"，同时拓展文旅业务构建多元化布局 [11][12][14][19][20][22][23] - 流量数据显示与辉同行面临增长瓶颈：日均观看人次同比下降45%，粉丝增速显著放缓 [24][26] 业务表现 - 带货销售额超百亿元，成为2024年抖音预估销售额最高直播间 [2] - 粉丝数达3031万，超越东方甄选200万 [2] - 2025年上半年日均观看人次从2750万降至1504万（-45%） [24] - 上半年粉丝净增322万，较去年同期1200万增幅显著放缓 [24] 战略转型 - 成立三家关联公司构建股权激励架构：终南远眺（GP）、长歌有和（LP）、子三省（间接持股） [12][14] - 获得MCN资质并培养新主播矩阵，核心主播鹏鹏（87.1万粉）、盼盼等合计粉丝超300万 [20] - 董宇辉直播频率从东方甄选时期每周4天降至单飞后月均11次 [22] - 文旅业务拓展：签约西安文旅总部项目，成立兰知春序旅行社，新账号一周吸粉150万 [22][23] 管理演变 - 从主播思维转向企业家思维，建立扁平化管理体系（业务负责人直接决策权） [8] - 团队规模从几十人扩张至300多人，管理重点转向组织稳定性 [9] - 借鉴俞敏洪"教师尊严"理念，提出"让团队有稳定未来" [10] 行业对比 - 粉丝增速不及疯狂小杨哥（年均2000万 vs 上半年不足500万） [24] - 2025年6月抖音带货月榜跌至第五，为年内首次失去榜首 [24] - 东方甄选同期半年GMV仅48亿元，显著低于与辉同行 [24]