文章核心观点 - 行业面临护士短缺问题，需进行系统性变革，公司调查为改善护士工作环境提供可操作建议 [1][2][3][4] 调查基本情况 - 公司对超12000名护士进行调查，调查有+/-1%的误差率 [2][5] 护士现状 - 75%护士对职业选择满意，较前几年略有增加，此前十年稳定在80 - 85% [2] - 58%护士多数日子感到倦怠，64%受同情疲劳影响，33%护士今年可退休 [2] - 49%护士觉得雇主重视自己，64%称同情疲劳影响健康 [7] - 45%护士担心人工智能影响患者安全，26%担心被人工智能取代 [7] 护士诉求 - 55%护士认为灵活排班可改善工作环境，81%称灵活排班能提升工作条件 [2][7] - 49%护士认为灵活工时能让自己留在行业更久 [3] 应对建议 - 公司建议采用先进排班技术和人工智能工具、实施导师制、加强经济激励、扩大预防职场暴力措施 [4]

财务表现 - 2025年第一季度营收6.8953亿美元，同比下降16% [1] - 每股收益0.45美元，低于去年同期的0.97美元 [1] - 营收超Zacks共识预期2.72%（共识预期6.713亿美元） [1] - 每股收益超共识预期136.84%（共识预期0.19美元） [1] 业务板块表现 - 医师与领导力解决方案板块营收1.7407亿美元，同比下降7.8%，超分析师预期1.74% [4] - 护士与联合解决方案板块营收4.1326亿美元，同比下降20.4%，超分析师预期4.04% [4] - 技术与劳动力解决方案板块营收1.0221亿美元，同比下降9.4%，略低于分析师预期0.77% [4] 运营指标 - 医师与领导力解决方案板块日均填充量5134万天，低于分析师预期1.17% [4] - 医师与领导力解决方案板块日均收入274万美元，超分析师预期4.18% [4] - 护士与联合解决方案板块运营利润3224万美元，超分析师预期4.71% [4] - 技术与劳动力解决方案板块运营利润3525万美元，低于分析师预期7.16% [4] - 医师与领导力解决方案板块运营利润1446万美元，低于分析师预期16.37% [4] 市场表现 - 过去一个月股价下跌5.3%，同期标普500指数上涨11.3% [3] - 当前Zacks评级为3级（持有），预计短期内表现与大盘一致 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入6.9亿美元，高于指引上限，较上年同期下降16%，较上一季度下降6% [6][18] - 第一季度合并毛利率28.7%，较指引上限高10个基点，同比下降270个基点，环比下降110个基点 [10][18] - 第一季度销售、一般和行政费用（SG&A）为1.48亿美元，上年同期为1.75亿美元，上一季度为1.59亿美元；调整后SG&A为1.36亿美元，占收入的19.7% [19] - 第一季度调整后EBITDA为6400万美元，同比下降34%，环比下降15%；调整后EBITDA利润率为9.3%，同比下降260个基点，环比下降90个基点 [26] - 第一季度净亏损100万美元，上年同期净利润1700万美元，上一季度净亏损1.88亿美元（含2.22亿美元商誉减值费用） [26] - 第一季度GAAP摊薄后每股亏损0.03美元，调整后每股收益0.45美元，上年同期为0.97美元，上一季度为0.75美元 [26] - 第一季度销售未收款天数为55天，较去年减少9天，环比持平 [27] - 第一季度经营现金流9300万美元，资本支出1000万美元；截至3月31日，现金及等价物5600万美元，债务10亿美元，其中循环信贷额度为1.5亿美元；本季度循环信贷余额减少6000万美元，净杠杆率为3.1倍 [27] - 预计第二季度合并收入在6.45 - 6.6亿美元之间，较上年同期下降11% - 13%；毛利率预计在28.5% - 29%之间；报告的SG&A费用预计占收入的23.2% - 23.7%；经营利润率预计在 - 0.7%至0%之间；调整后EBITDA利润率预计在7.8% - 8.3%之间 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 护士和联合解决方案业务 - 第一季度收入4.13亿美元，同比下降20%，环比下降9%；同比来看，业务量下降22%，平均费率下降5%，平均工作小时数下降1%；环比来看，业务量下降2%，平均费率和工作小时数均提高1% [19][20] - 旅行护士收入2.15亿美元，同比下降36%，环比下降6%；联合业务收入1.47亿美元，同比下降13%，环比下降1% [20] - 第一季度毛利率22.7%，同比下降240个基点，环比下降110个基点；经营利润率7.8%，同比下降250个基点，环比下降80个基点 [21] 医生和领导解决方案业务 - 第一季度收入1.74亿美元，同比下降8%，环比增长1%；临时医生收入1.41亿美元，同比下降3%，环比增长3%；临时领导收入2400万美元，同比下降21%，环比下降9%；搜索业务收入900万美元，同比下降29%，环比下降8% [21][22] - 第一季度毛利率27.3%，同比下降430个基点，环比下降120个基点；经营利润率8.3%，同比下降350个基点，环比下降150个基点 [22][23] 技术和劳动力解决方案业务 - 第一季度收入1.02亿美元，同比下降9%，环比下降4%；语言服务收入7500万美元，同比增长5%，环比下降2%；VMS收入1900万美元，同比下降33%，环比下降14% [23][24][25] - 第一季度毛利率55.5%，同比下降440个基点，环比下降180个基点；经营利润率34.5%，同比下降480个基点，环比下降320个基点 [25] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续使用自由现金流偿还债务，今年资本支出预计在4000 - 5000万美元之间，低于2024年 [90] - 公司持续投资技术，如推出新的招聘工具、增强AMN Passport功能、完善Shiftwise Flex等，以提高招聘效率和服务质量 [105][108] - 公司在企业销售方面取得进展，上季度签署了5个新的MSP和供应商中立合同，客户保留率较高 [12] - 公司预计将完成Shiftwise Flex向客户群的全面推广，Workwise平台受到新老客户的积极反馈 [13] - 行业竞争激烈，在护士和联合解决方案、语言服务等业务领域均面临竞争；公司认为市场将继续整合，自身凭借多元化解决方案、技术平台和团队优势，有望在竞争中取得优势 [15][16][110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度公司收入和利润率超指引上限，得益于劳动力中断、临时医生和联合业务的强劲表现；第二季度收入和盈利展望良好，劳动力中断、临时医生和联合人员配置收入仍有增长空间 [6][7] - 部分业务需求未恢复到疫情前水平，如旅行护士、临时领导和搜索业务；医院和医疗系统仍注重成本控制 [15] - 语言服务业务虽面临竞争和西班牙语言业务增长放缓的情况，但预计2025年后期收入增长将改善 [16] - 公司认为随着医疗需求增长快于供应，其专业知识、多元化解决方案和高质量服务将更具价值 [17] 其他重要信息 - 公司获得现代医疗保健2025创新者奖，Workwise和AMN Passport受到认可 [14] - 公司再次获得医疗保健组织联合委员会认证，自2005年2月以来一直保持该认证 [31] - 本周是全国护士周，5月是全国护士月，公司感谢护士的贡献，并致力于提供创新和灵活的人才解决方案，支持护士的身心健康和工作生活平衡 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司VMS和MSP合同的规模、客户情况及潜在收入贡献 - 这些合同为中小规模，但部分客户影响力较大；是竞争性合同，体现了公司加速市场推广的战略成果；从年初至今公司处于净客户赢取状态，有助于后期收入增长 [35][37] 问题2：语言服务业务的竞争态势、利润率趋势及西班牙语服务需求情况 - 行业过去一年多出现整合，带来一定竞争压力，但公司凭借视频和音频解决方案、岸上海外服务模式等优势，仍能保持业务增长；预计利润率将稳定，公司正在内部调整以降低成本；西班牙语服务占总语言业务的比例略有下降，但未影响整体业务增长，公司持续关注该情况 [39][42][73] 问题3：旅行护士账单费率是否企稳 - 自2024年下半年以来，账单费率已企稳，目前临时成本与永久劳动力的溢价差约为11%，低于疫情前水平；随着临床人员需求增加，部分账单费率有望上升 [45] 问题4：未填充订单的情况及账单费率调整的可能性 - 未填充订单反映了竞争对手的理性决策，即不承接无经济意义的订单；账单费率调整取决于客户需求的紧迫性和市场匹配情况，随着需求增加，预计部分账单费率将变化 [53][54] 问题5：劳动力中断业务的增长原因及收入稳定性 - 增长主要源于内部专注和运营能力提升，公司在技术和自动化方面的投入使其能够有效支持客户，同时不影响核心业务服务质量；该业务收入仍难以预测，但公司有更强的业务管道和更多增长机会；业务利润率与其他业务相当，但在EBITDA层面有更好的表现 [60][61][65] 问题6：护士和联合业务账单费率的稳定性是否受劳动力中断业务影响 - 劳动力中断业务的费率不包含在核心旅行护士和联合业务的账单费率统计中，核心业务账单费率已稳定 [70] 问题7：临时医生业务账单支付价差受压的原因 - 竞争导致价差受压，同时CRNA业务的增长虽带来天数增加，但利润率较低，影响了整体价差；预计第二季度及后续价差将企稳，其他专科业务的增长有望改善利润率 [75][76] 问题8：客户在全职招聘方面是否存在顾虑 - 目前难以判断，客户正在监测医疗政策环境并进行情景规划；近期客户决策速度有所放缓，在当前环境下，临时人员配置是有吸引力的选择 [80][81] 问题9：国际业务在今年剩余时间的发展情况 - 第一季度国际业务收入环比下降300 - 400万美元，预计第二季度类似；业务将在第三季度企稳，2026年有望转正；客户有引入更多国际护士的需求，但受签证日期限制 [82][83][84] 问题10：公司资本分配优先级 - 目前首要任务是使用自由现金流偿还债务，今年资本支出预计在4000 - 5000万美元之间，公司在投资创新和AI的同时，注重平衡债务偿还和业务发展 [90][91] 问题11：业务在季度内的趋势及客户是否有额外顾虑 - 公司各业务需求强劲，护士业务年初至今同比增长15%，4月略有回落；客户决策速度放缓，但不影响整体需求 [94][95] 问题12：第二季度护士和联合业务的量、费率和毛利率假设 - 预计护理业务量将因冬季任务结束而出现正常季节性下降，联合业务在夏季也通常会下降；费率保持稳定；第一季度毛利率超预期得益于工人补偿精算福利和VMS收入表现，第二季度毛利率指引略有下降，主要受一次性调整和业务组合影响 [99][100][102] 问题13：第一季度毛利率超预期的原因及第二季度毛利率上升的预期 - 第一季度毛利率超预期得益于工人补偿精算福利约100万美元（约20个基点）和VMS收入的较好表现；第二季度毛利率预计稳定，中点可能略有上升，主要受一次性调整和业务组合影响 [102][103] 问题14：技术对毛利率的影响及相关技术投资情况 - 公司推出的毛利率工具可提高招聘人员平均生产力约4%，有助于吸引和留住人才；在临时医生业务中应用AI匹配技术，提高了填充率；持续完善AMN Passport，构建更集成的平台，提升客户、临床人员和内部团队的体验 [105][106][108] 问题15：市场竞争是否有所缓解 - 竞争仍然激烈，AIA Cross Country收购尚未完成，预计竞争环境将持续紧张；市场已开始整合，未来几年整合将继续，公司凭借自身优势有望在竞争中胜出 [109][110]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入6.9亿美元，高于指引上限，较上年同期下降16%，较上一季度下降6% [6][19] - 第一季度合并毛利率28.7%，较指引上限高10个基点，同比下降270个基点，环比下降110个基点 [10][19] - 第一季度合并SG&A费用1.48亿美元，上年同期为1.75亿美元，上一季度为1.59亿美元；调整后SG&A为1.36亿美元，占收入的19.7% [20] - 第一季度调整后EBITDA为6400万美元，同比下降34%，环比下降15%；调整后EBITDA利润率为9.3%，同比下降260个基点，环比下降90个基点 [26] - 第一季度净亏损100万美元，上年同期净利润1700万美元，上一季度净亏损1.88亿美元（含2.22亿美元商誉减值费用） [26] - 第一季度GAAP摊薄后每股亏损0.03美元，调整后每股收益0.45美元，上年同期为0.97美元，上一季度为0.75美元 [27] - 第一季度销售未收款天数为55天，较去年减少9天，环比持平 [28] - 第一季度经营现金流9300万美元，资本支出1000万美元；截至3月31日，现金及等价物5600万美元，债务10亿美元（含循环信贷余额1.5亿美元），本季度循环信贷余额减少6000万美元，净杠杆率为3.1倍 [28] - 第二季度合并收入指引为6.45 - 6.6亿美元，同比下降11% - 13%，其中假设包含1600万美元的劳动力中断收入；毛利率预计在28.5% - 29%；报告的SG&A费用预计占收入的23.2% - 23.7%；经营利润率预计为 - 0.7% - 0%；调整后EBITDA利润率预计为7.8% - 8.3% [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 护士与联合解决方案 - 第一季度收入4.13亿美元，同比下降20%，环比下降9%；同比来看，业务量下降22%，平均费率下降5%，平均工作小时数下降1%；环比来看，业务量下降2%，平均费率和工作小时数均上升1% [20][21] - 旅行护士第一季度收入2.15亿美元，同比下降36%，环比下降6%；联合业务第一季度收入1.47亿美元，同比下降13%，环比下降1% [21] - 第一季度毛利率22.7%，同比下降240个基点，环比下降110个基点；经营利润率7.8%，同比下降250个基点，环比下降80个基点 [22] 医师与领导解决方案 - 第一季度收入1.74亿美元，同比下降8%，环比增长1% [22] - 临时执业医师第一季度收入1.41亿美元，同比下降3%，环比增长3%；临时领导业务收入2400万美元，同比下降21%，环比下降9%；搜索业务收入900万美元，同比下降29%，环比下降8% [23] - 第一季度毛利率27.3%，同比下降430个基点，环比下降120个基点；经营利润率8.3%，同比下降350个基点，环比下降150个基点 [23][24] 技术与劳动力解决方案 - 第一季度收入1.02亿美元，同比下降9%，环比下降4% [24] - 语言服务第一季度收入7500万美元，同比增长5%，环比下降2%；VMS收入1900万美元，同比下降33%，环比下降14% [25] - 第一季度毛利率55.5%，同比下降440个基点，环比下降180个基点；经营利润率34.5%，同比下降480个基点 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资技术以提高速度和填充率，包括AI工具，还将AMN Passport应用扩展到临时执业医师业务，未来会继续增强其功能并扩展到其他服务线 [11][12] - 企业销售取得进展，上季度签署了5个新的MSP和供应商中立合同，赢率有所改善，客户保留率较高 [12] - 下个月将完成Shiftwise Flex向客户群的全面推广，其是新的Workwise人员管理平台的基石，该平台获得了新老客户的积极反馈 [13] - 行业竞争激烈，旅行护士、临时领导和搜索等业务需求未恢复到疫情前水平，护士人员配置的低需求也影响VMS收入；语言服务领域行业整合导致竞争加剧，价格竞争激烈，但公司凭借高质量、成本竞争力的解决方案具有优势 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度公司团队表现出色，收入和利润率超指引上限，现金流强劲并减少了债务；第二季度收入和盈利前景与市场共识相比表现良好，劳动力中断、临时执业医师和联合人员配置业务有增长潜力 [6][7] - 虽然公司业务开局良好，但部分业务需求未恢复到疫情前水平，医院和医疗系统注重成本控制，市场竞争激烈；不过公司凭借专业知识、多元化解决方案和优质服务，在医疗需求增长快于供应的未来将更具价值 [15][17] 其他重要信息 - 本周是美国国家护士周，5月是国家护士月，公司感谢护士的贡献，并致力于提供创新灵活的人才解决方案，支持护士身心健康和改善工作生活平衡 [30][31] - 公司再次获得医疗保健组织联合委员会认证，自2005年2月以来一直保持该认证 [32] - 公司对AYA Healthcare创始人兼长期CEO Alan Brayman的去世表示哀悼 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司获得的VMS和MSP合同情况如何，规模大小、客户是否为首次使用及是否为竞争性赢单 - 这些合同是公司加速市场推广战略的体现，规模为中小型，但部分客户影响力较大，均为竞争性赢单；从Q4到Q1销售管道健康增长，此前管道偏向供应商中立业务，现在MSP业务也开始有增长 [37][38] 问题2：语言服务业务的竞争情况及未来展望，毛利率是否会稳定 - 语言服务业务持续健康增长，预计二季度及全年保持增长；过去一年多行业出现整合，给利润率带来压力，但公司凭借视频和音频解决方案、高质量且成本有效的服务具有优势；公司内部正在调整，预计毛利率将稳定 [41][42][43] 问题3：旅行护士账单费率是否企稳，能否开始回升 - 自2024年下半年以来账单费率已企稳，目前临时成本与永久劳动力的溢价差约为11%，疫情前在中高个位数区间；随着临床人员需求变得更迫切，预计部分账单费率会上升 [46] 问题4：未填充订单情况，竞争对手是否减少承接低利润率订单，客户提高账单费率以填充订单的条件 - 未填充订单反映了竞争对手的理性决策，即不承接无经济意义的订单；通常是客户因更迫切的需求而提高账单费率以符合市场条件；过去几个季度账单费率企稳，但劳动力市场工资仍在上涨，需要匹配市场条件；竞争行为变化不大，若客户意识到低费率无法吸引临床人员，可能会提高费率，长期来看部分竞争力弱的企业可能退出市场 [53][54][56] 问题5：劳动力中断业务增长的原因是潜在需求增加还是内部执行改善，能否形成更稳定的收入节奏 - 主要是内部专注和运营改善的结果，公司在过去12 - 18个月提升了技术和自动化能力，能有效支持客户且不影响核心业务服务质量；预计每季度有500万美元的收入，但难以预测具体时间和规模，不过公司团队和技术优势使其能把握机会 [61][62][63] 问题6：劳动力中断业务的增量利润率与其他业务相比情况 - 该业务变量较多，若事件未发生，前期准备工作可能有较高费用；过去几年发生的事件中，毛利率与所在业务板块差异不大，但在EBITDA利润率上有更好的传导，因为有增量成本但团队已就位 [66][67] 问题7：剔除劳动力中断业务影响，护士和联合业务账单费率是否企稳 - 公司讨论的账单费率稳定性是指核心旅行护士和旅行联合业务，劳动力中断业务的费率不包含在内，且该业务费率波动较大 [71][72] 问题8：西班牙语翻译服务业务受影响情况，在业务中的占比及应用场景 - 西班牙语是口译第一大语言，目前其在总服务分钟数中的占比有适度下降，但整体业务仍在增长，二季度及全年预计持续增长；除该占比下降外，未看到客户需求或兴趣放缓 [74][75] 问题9：临时执业医师业务账单支付价差面临压力的原因 - 竞争导致价差整体承压，同时CRNA业务增长但利润率较低，影响了整体价差；同比影响较大，环比影响较小；二季度及后续，价差开始企稳，且其他专科业务有良好势头，有望提升长期利润率 [76][77] 问题10：鉴于宏观环境和政策不确定性，客户在全职招聘上是否有顾虑 - 目前难以判断，客户在监测医疗政策环境并进行情景规划；近期看到客户决策速度放缓，但这并非新情况；当前临时人员配置是有吸引力的选择，因为医疗系统患者需求仍在健康增长 [81][82] 问题11：国际业务在今年剩余时间的进展 - 从Q4到Q1业务收入有300 - 400万美元的下降，二季度预计类似幅度下降，之后趋于稳定；预计Q3和Q4与二季度情况相似，2026年随着签证日期推进业务将开始好转；客户有引入国际护士的需求，但受签证日期限制 [83][84][85] 问题12：公司目前的资本分配优先级，降低杠杆率、股票回购和并购方面的想法 - 目前首要任务是使用自由现金流偿还债务，今年资本支出预计在4000 - 5000万美元，低于2024年，在降低债务的同时仍对创新和AI进行投资，以平衡长期战略和财务状况 [90][91][92] 问题13：业务在季度内的趋势，客户在相关事件或关税公告后是否有额外的犹豫 - 公司各业务需求强劲，联合、临时执业医师、罢工应对、学校预订和语言服务等业务需求旺盛；护士业务截至4月同比增长15%，4月有小幅回落；客户决策速度有放缓情况 [94][95] 问题14：能否提供护士与联合业务二季度的业务量、账单费率及毛利率假设 - 公司不提供如此详细的信息；预计护理业务量从Q1到Q2按正常季节性规律呈低个位数下降，联合业务在夏季通常也会下降；账单费率保持稳定，冬季任务订单可能有稍高费率；整体来看业务有正常季节性波动 [98][99] 问题15：Q1毛利率超预期的原因及Q2毛利率预计上升的原因 - Q1毛利率超预期是由于工人补偿精算福利调整约100万美元（增加约20个基点）以及VMS业务表现较好等多个小因素；Q2指引中毛利率预计下降一点，主要是因为Q1的一次性工人补偿调整不再有，且受业务组合影响，但整体毛利率较稳定 [102][103] 问题16：公司提到的技术改进对毛利率的具体影响 - 公司推出的毛利率工具可提高招聘人员平均4%的生产力，有助于吸引和留住人才；在临时执业医师业务中应用AI匹配技术，提高了填充率；公司不断推出新工具和增强AMN Passport功能，提升客户、临床人员和内部团队的体验 [105][106][107] 问题17：市场竞争是否有所缓解，尤其是Appear被收购后 - 市场竞争仍然激烈，AIA Cross Country的收购尚未完成，预计竞争环境将持续激烈；行业已出现一定的合理化和整合，未来还会继续，公司凭借平台、解决方案和团队优势在竞争中处于有利地位 [108][109]

文章核心观点 2025年第一季度AMN Healthcare财务结果有喜有忧，虽部分业务表现不佳致营收和利润下滑，但部分业务超预期且现金流强劲，公司对未来市场份额和营收增长有信心 [2][5][6] 第一季度财务亮点 - 季度营收6.9亿美元，同比降16%，环比降6%；净亏损100万美元，摊薄后每股亏损0.03美元；调整后摊薄每股收益0.45美元 [1][3][6] - 综合毛利率28.7%，同比降270个基点，环比降110个基点；综合SG&A费用1.48亿美元，占营收21.4% [10][11] - 运营活动现金流9300万美元，偿债6000万美元，季末净杠杆率3.1:1 [8] 各业务板块表现 护士与联合解决方案板块 - 营收4.13亿美元，同比降20%，环比降9%；旅行护士人员配置营收同比降36%，环比降6%；联合部门营收同比降13%，环比降1%；劳工中断事件贡献营收3900万美元 [7] 医师与领导解决方案板块 - 营收1.74亿美元，同比降8%，环比升1%；临时执业医师营收1.41亿美元，同比降3%，环比升3%；临时领导营收同比降21%，环比降9%；医师与领导搜索业务营收同比降29%，环比降8% [8][9] 技术与劳动力解决方案板块 - 营收1.02亿美元，同比降9%，环比降4%；语言服务营收7500万美元，同比升5%，环比降2%；供应商管理系统营收1900万美元，同比降33%，环比降14% [9] 业务优势与荣誉 - 第一季度营收和收益超指引上限，劳工中断、临时执业医师和联合业务营收超预期，其他业务符合预期；综合毛利率超指引，SG&A管理有效实现运营杠杆 [8] - 技术和流程改进推动临时执业医师业务预订量增加，营收环比增长，有望实现同比营收增长 [8] - 获Modern Healthcare 2025创新者奖，其WorkWise劳动力技术套件和AMN Passport移动职业平台获认可 [8] 第二季度展望 - 预计营收6.45 - 6.60亿美元，同比降11 - 13%，环比降4 - 7%；各板块营收均有不同程度下降，含1600万美元劳工中断营收 [14][15] - 其他财务项目预计折旧1900万美元、成本折旧200万美元、非现金摊销费用2000万美元、股份支付费用1100万美元、整合及其他费用300万美元、利息费用1150万美元、调整后税率28%、摊薄后平均股数3860万股 [16] 公司简介 - 美国医疗保健组织全面人才解决方案领导者和创新者，提供广泛人才解决方案，客户涵盖多种医疗保健机构 [19] - 普通股在纽约证券交易所上市，代码“AMN”，官网公布新闻稿、投资者报告等信息 [20] 非GAAP指标说明 - 提供非GAAP财务信息作为GAAP报表补充，包括调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后净收入和调整后摊薄每股收益 [21] - 管理层认为这些指标有助于评估公司运营表现，调整后EBITDA用于财务决策、资源分配和确定激励补偿目标 [21] 前瞻性声明 - 包含有关医疗保健未来供需、技术解决方案市场接受度、市场份额和营收增长等前瞻性陈述，实际结果可能与预期有重大差异 [22] - 目标和预期受客户招聘效率、医疗实体人员配置调整、疫情影响、公司应对市场变化能力等因素影响 [23]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度综合毛利润为2200万美元，较2024年第一季度增长7.9%，是过去12个季度以来最高 [21] - 2025年第一季度调整后EBITDA为780万美元，2024年第一季度为620万美元，增长14.4% [21] - 2025年第一季度调整后每股收益为0.63美元，2024年第一季度为0.53美元，增长18.9% [21] - 2025年第一季度应收账款周转天数约为74天，2024年第四季度约为92天，应收账款减少使公司经营活动产生1670万美元现金流 [25] - 2025年第一季度净债务减少1200万美元至1820万美元，2024年第四季度为3020万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保健业务 - 2025年第一季度毛利润为1220万美元，2024年第一季度为1110万美元，增长10.2% [21] - 2025年第一季度毛利率为28.2%，2024年第一季度为29% [21] - 2025年第一季度学校收入为3730万美元，2024年第一季度为3190万美元，增长16.7% [22] - 2025年第一季度非学校收入为600万美元，2024年第一季度为630万美元，若剔除一个大型长期护理集团，收入为550万美元，2024年为510万美元 [22] 工程业务 - 2025年第一季度毛利润为620万美元，2024年第一季度为550万美元，增长12.4%，是历史上工程业务毛利润最高的季度 [22] - 2025年第一季度毛利率为19.2%，2024年第一季度为23.4%，主要因有大量EPC合同和能源服务集团的逾期建筑收入，以及航空航天业务增长拉低整体毛利率 [22][23][24] IT、生命科学和数据解决方案业务 - 2025年第一季度毛利润为360万美元，2024年第一季度为380万美元，下降5.3% [25] - 2025年第一季度毛利率为39.7%，2024年第一季度为37% [25] 航空航天和国防业务 - 2025年第一季度收入和EBITDA贡献分别超过业务计划目标20%和近19% [16] - 2025年第一季度员工人数较2024年第四季度增加20%，新增50名员工 [17] - 2025年第一季度周收入约为100万美元，较2024年第一季度增长47%，毛利润增长45%，EBITDA贡献增长247% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 生命科学领域，预计未来几个月服务需求将发生变化，企业因交货时间延长，正寻求替代材料和人才来源，利用技术提高质量、降低直接成本和减少人力，自动化手动或重复性任务是2025年剩余时间的关键 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过深思熟虑的投资策略和大幅减少股份数量，增强回报复利，以造福股东 [3] - 公司注重培养下一代领导，确保领导层交接的连续性和公司的长期成功 [4] - 医疗保健业务将扩大直销团队，抓住新客户机会，推动增长，同时加强离岸团队执行，提高效率和服务质量 [5][6] - IT、生命科学和数据解决方案业务专注于收入扩张和新客户获取，利用新服务拓展客户，同时建设离岸资源，提升市场竞争力 [8][9] - 工程业务在能源服务方面，利用市场机会和合作伙伴关系，推进多年度首选合作伙伴协议，在电网现代化、互联和数据中心等领域寻求增长 [10][11] - 工程业务在过程和工业方面，推进RCM Thermal Kinetics办公室工厂扩建项目，增加乙醇工厂产能，开展锂提取和回收试点项目，提升数字形象，成为可持续化学过程设计市场领导者 [13][15] - 航空航天和国防业务通过新服务和专业知识拓展新客户，利用2024年获得的新老项目奖项推动业务增长，预计2025年及以后将继续保持增长 [16][17][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务内部持续增强，基于投资策略和股份减少，有望持续表现优异 [3] - 医疗保健业务前景光明，2025年开局良好，未来将继续增长 [5] - 工程业务前景乐观，处于利用过去五年奠定基础实现增长的早期阶段 [12] - 航空航天和国防业务预计2025年将继续保持增长势头 [19] - 公司预计2025财年调整后EBITDA至少实现低两位数增长，第四季度将产生全年最高的调整后EBITDA [26] 其他重要信息 - 截至目前，公司已回购超过30万股，过去五年累计回购接近流通股的一半，同时保持资产负债表健康，具备显著财务灵活性和强劲有机增长 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 政治政策不确定性是否影响公司业务 - 公司表示尚未遇到相关问题，会尽量使业务适应宏观经济环境，利用长期趋势发展业务，目前未受影响 [30][31] 问题: 医疗保健业务毛利率同比略降是否因清理旧业务 - 公司称这是季度性波动，主要是部分护理合同毛利率较低，预计第二季度会有所改善，医疗保健业务毛利率通常在一定范围内波动 [32][33] 问题: 医疗保健业务是否与其他业务一样在一定范围内运营 - 公司给予肯定答复，并表示之前已给出毛利率的大致范围，医疗保健业务符合该范围 [34]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度回购450万股股票，并将股票回购授权增加1000万股 [6] - DDM一季度数字收入增长7%，EBITDA增长46%（不包括一次性租赁收益），租赁收益方面，公司终止纽约总部两层长期租约获4300万美元现金付款，产生3600万美元账面收益 [8] - 公司重申2025年全年调整后EBITDA指引 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 DDM业务 - 一季度数字收入增长7%，EBITDA增长46%（不包括一次性租赁收益） [8] - 一季度许可业务增长30%，得益于OpenAI许可和苹果新闻业务的强劲表现；绩效营销增长11%，消费者在商务方面支出稳定 [36] - 二季度数字收入指引为7% - 9%，增长来自稳定流量、稳定的优质需求、持续的绩效营销以及许可业务的增长 [37][38] Care业务 - 消费者端业务面临产品匹配、定价包装和营销等方面的挑战，今年有三大核心优先事项：产品改进、优化定价和包装、营销 [104][105] - 企业端业务受益于疫情后备份护理成为员工福利的趋势，有三个关键方向：帮助员工利用福利、改进产品、获取新客户 [131][132] Search业务 - 与谷歌续签合同，业务在经历几年挑战后显示出稳定迹象 [9] The Daily Beast业务 - 收入增长72%，并实现盈利 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 广告市场方面，优质广告需求总体稳定，制药、科技和美容等领域的优势抵消了食品和饮料等领域的疲软；程序化定价疲软，同比基本持平 [17][18] - 消费者支出方面，通过DDM的绩效营销表现稳健，但Care业务出现消费者压力的早期迹象 [15][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 业务执行方面，各业务专注发展，如DDM提升数字收入和EBITDA，Care改进产品，Vivien应用AI等 [8][9] - 资本配置方面，完成股票回购，增加回购授权，积极评估股票回购；积极寻找并购机会，包括现有公司和新平台；考虑战略剥离小持股 [12][13] - 重大催化剂方面，持续寻找能实现价值的重大事件，如分拆ANGI [13][14] 行业竞争 - DDM在数字出版领域具有规模和专注绩效的优势，通过Decipher等工具实现精准广告投放，在竞争中处于有利地位 [41] - Care业务在消费者护理领域是领导者，但面临产品改进和市场竞争的挑战 [101][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济前景不确定，但公司重申全年调整后EBITDA指引，核心假设是无重大衰退 [6][18] - 密切关注宏观经济环境，分析消费者和品牌的稳定性或疲软迹象，谨慎考虑可自由支配支出 [15][18] - 公司各业务将根据情况采取成本行动，以应对经济放缓 [143] 其他重要信息 - 公司与OpenAI合作积极，工程师相互协作，在产品推出和AI建模方面取得积极成果 [82] - 公司任命Tore Braman加入董事会，其技术和资本市场背景以及董事会服务经验将对公司战略执行有价值 [67][68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2026年DDM的关键产品优先事项以及未来资本分配的考虑和最低现金水平 - 2026年DDM的关键产品优先事项包括People应用、MyRecipes项目和Decipher Plus等，公司对这些项目充满期待 [22][23][24] - 资本分配方面，公司目标是进行并购，同时不排除额外的股票回购；目前有9000万美元公司现金，DDM也在产生现金 [27][28] 问题2：DDM数字业务一季度收入趋势、二季度收入指引的因素、关税对广告商支出的影响以及DDM现金流对IAC的影响 - 一季度数字业务增长受流量和收入增长放缓因素影响，如去年同期高基数、季度少一天、复活节时间变化和新闻周期不利等；数字广告增长1%，许可业务增长30%，绩效营销增长11% [34][36] - 二季度数字收入指引为7% - 9%，增长来自稳定流量、稳定的优质需求、持续的绩效营销以及许可业务的增长 [37][38] - 关税不确定性对广告商需求有影响，但公司认为目前影响不大 [38] - DDM在杠杆比率低于4倍时，IAC可获得其现金流，这增加了公司的财务灵活性 [45] 问题3：任命Jim Lawson为Decipher总裁的战略目标 - Jim Lawson在广告技术领域经验丰富，他的加入将帮助公司充分发挥Decipher的潜力，拓展市场，实现数据产品的商业价值 [49][50][51] 问题4：谷歌不再逐步淘汰cookie对Decipher的影响以及ArcHouse加入董事会的情况 - 谷歌不再淘汰cookie对公司影响不大，甚至可能有助于公司展示上下文定位与cookie的差异和优势 [61][62] - ArcHouse是公司投资者，Tore Braman加入董事会，其背景将对公司战略执行有价值 [67][68] 问题5：DDM新的直接面向消费者体验的情况、其他Meredith网站的可能性以及对自有和运营库存增长的影响 - 公司通过People应用、MyRecipes和Decipher Plus等项目直接连接受众和广告商，取得了良好效果；未来将有更多类似规模的新项目推出 [72][73][75] 问题6：与OpenAI合作的经验、IAC投资组合的AI机会以及谷歌DoJ审判对Dotdash的影响 - 与OpenAI合作积极，双方工程师协作，在产品推出和AI建模方面取得积极成果 [82] - IAC投资组合中，Vivien、Care、Turo和搜索业务等都有AI应用机会，如实时竞价、智能匹配、欺诈检测等 [83][84] - 谷歌DoJ审判的影响尚不确定，公司将密切关注并积极应对 [87][89] 问题7：Care业务消费者端的挑战及应对措施，以及DDM现货市场的表现和驱动因素 - Care业务消费者端的核心优先事项是产品改进、优化定价和包装、营销，目前已取得一些改进 [104][105][106] - DDM现货市场表现不稳定，受广告商信心和市场需求变化影响，同时一些大型广告商退出市场也对价格产生影响 [94][97] 问题8：谷歌合作的云托管节省情况、搜索算法变化和向AIO过渡对流量的影响，以及程序化业务疲软的驱动因素 - 谷歌合同仅涉及搜索，无云组件 [114] - 谷歌AIO对公司流量影响不大，目前仅在部分搜索页面出现，且公司流量来源多元化 [114][115][116] - 程序化业务疲软的原因包括流量下降、优质广告占用库存以及市场价格波动等 [123][124] 问题9：Care业务加速增长的关键战略优先事项 - 消费者端的关键是产品改进、优化定价和包装、营销；企业端的关键是帮助员工利用福利、改进产品、获取新客户 [129][130][131] 问题10：优质广告业务的情况、广告商趋势以及并购环境的变化和关注领域 - 优质广告业务一季度表现良好，二季度符合预期，公司对未来表现有信心，但受市场环境影响存在不确定性 [135][136][138] - 公司在并购方面积极寻找机会，关注数字、体验、AI等领域 [143][144][145]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度回购450万股股票，并将股票回购授权增加1000万股 [5] - DDM一季度数字收入增长7%，EBITDA增长46%（不包括一次性租赁收益），租赁收益方面，公司终止纽约总部两层长期租约获4300万美元现金付款，产生3600万美元账面收益 [7] - 一季度许可业务增长30%，得益于OpenAI许可和苹果新闻的强劲表现；绩效营销增长11%，消费者在商务上支出稳定，推动数字收入季度增长达7% [34] - 公司重申2025年全年调整后EBITDA指引 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 DDM业务 - 一季度数字广告增长1%，3月增长8%，4月情况类似；一季度许可业务增长30%，绩效营销增长11%，推动数字收入季度增长7% [33][34] - 二季度预计数字收入增长7% - 9%，源于稳定流量、稳定的优质需求、持续的绩效营销表现，许可业务虽面临更艰难的比较基数但仍将增长 [35][36] Care业务 - 消费者端，目前有产品改进、优化定价和包装、营销三个核心优先事项，预计Q3 - 早期Q4产品达到理想状态，届时将加强营销投入 [104][106] - 企业端，受益于疫情后备份护理成为员工福利的文化转变，业务有让员工了解福利并使用、改进产品方便预订、获取新客户三个重点方向 [131] 搜索业务 - 与谷歌续签合同，业务在经历挑战后显示出稳定迹象 [8] The Daily Beast业务 - 一季度收入增长72%，实现盈利 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 广告市场，优质需求总体稳定，制药、科技和美容等类别表现强劲，抵消了食品和饮料等领域的疲软；程序化定价疲软，同比基本持平 [15][16] - 消费者市场，通过DDM的绩效营销观察到消费者支出稳定，但Care业务出现消费者转化率下降的早期迹象 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 业务执行方面，各业务专注执行，如DDM、Care、Vivien、Search和The Daily Beast等业务提升产品、内容和技术以加速营收和盈利增长 [10] - 资本配置方面，完成450万股股票回购，增加1000万股回购授权，未来将继续评估股票回购；积极寻找并购机会，包括现有公司和新平台的投资机会；如有合适机会，将剥离小持股以释放资本和简化公司 [5][11][12] - 重大催化剂方面，持续寻找能实现价值的重大事件，如分拆ANGI是战略的关键一步 [12][13] 行业竞争 - DDM在数字出版领域规模大，通过Decipher和Decipher Plus等技术在广告定位方面具有优势，能与基于cookie的定位竞争 [22][49] - Care在消费者护理和企业护理领域具有领先地位，通过提升产品、定价和营销等方面增强竞争力 [100][130] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济前景不确定，但公司重申2025年全年调整后EBITDA指引，假设无重大衰退 [5][16][17] - 消费者支出和广告市场存在不确定性，公司将密切关注宏观环境，谨慎考虑可自由支配支出 [14][16] - 对各业务未来前景持积极态度，如DDM对2026年业务发展充满期待，Care预计2026年实现增长 [20][107] 其他重要信息 - 3月31日，公司完成ANGI向股东的完全分拆，这是IAC创建的第10家独立公司 [6] - 公司与OpenAI合作良好，工程师相互协作，在产品推出和AI建模等方面取得积极成果 [79][80] - 公司引入Jim Lawson担任Decipher总裁，以加强该业务的商业执行能力 [46][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2026年DDM收入增长的关键产品优先事项是什么，以及未来资本如何在回购和并购之间分配，是否有最低现金水平考虑？ - 2026年DDM的关键产品优先事项包括People应用、MyRecipes项目、Decipher Plus以及活动业务等 [20][21][22][23] - 资本分配方面，公司目标是回购2亿美元股票，目前有9亿美元公司现金，DDM也在产生现金，未来将关注并购机会，同时不排除额外的股票回购 [25] 问题2：DDM数字业务一季度收入趋势如何，二季度数字收入指引的影响因素有哪些，关税对广告商品牌支出有何影响，以及DDM现金流与IAC的关系？ - 一季度，由于比较基数困难、少一天、复活节时间变化和新闻周期等因素，核心流量下降3%，数字广告增长1%，许可业务增长30%，绩效营销增长11%，推动数字收入增长7% [32][33][34] - 二季度预计数字收入增长7% - 9%，源于稳定流量、稳定的优质需求、持续的绩效营销表现，许可业务虽面临更艰难的比较基数但仍将增长 [35][36] - 关税不确定性对部分类别广告商支出有影响，但整体影响在指引中已考虑 [36] - DDM在杠杆率低于4倍总债务与EBITDA之比时，IAC可获得其现金流，目前已低于该比率，增加了IAC的财务灵活性 [43][44] 问题3：任命Jim Lawson为Decipher总裁的战略目标是什么？ - 引入Jim Lawson是为了加强Decipher业务的商业执行能力，他能利用公司的第一方数据，将Decipher的潜力扩展到开放网络，展示公司对该业务的重视 [49] 问题4：谷歌不再逐步淘汰cookie对Decipher有何影响，以及Arkhouse加入董事会的情况？ - 谷歌不再淘汰cookie对Decipher影响不大，甚至可能有助于突出其基于上下文定位的优势，与cookie定位形成对比，且广告商对cookie的隐私问题存在担忧，而Decipher基于行为的实时定位更具优势 [58][59][62] - Arkhouse是IAC投资者，相信公司股票的经济价值，Tore Braman加入董事会，其技术和资本市场背景以及董事会服务经验将对公司战略执行有价值 [65][66] 问题5：DDM在直接面向消费者体验方面的举措，以及对未来新项目的预期？ - 公司通过People、MyRecipes和Decipher Plus等方式直接连接受众和广告商，取得了良好的市场反馈，未来将继续推出类似规模的新项目 [70][71][73] 问题6：与OpenAI合作的经验，IAC投资组合的AI机会，以及谷歌DoJ审判对Dotdash的影响？ - 与OpenAI合作积极，工程师相互协作，在产品推出和AI建模等方面取得帮助，有助于将AI融入公司流程 [79][80] - IAC投资组合中，Vivian、Care、Turo和搜索业务等在大数据集和优化活动方面有AI应用机会，如实时竞价、智能匹配和欺诈检测等 [81][82] - 对于谷歌DoJ审判，公司将密切关注，认为自身应专注于与广告商和受众建立良好关系，凭借品牌和产品优势应对市场变化 [85][87] 问题7：Care业务消费者端的挑战及应对措施，以及DDM现货市场表现和驱动因素？ - Care业务消费者端，目前重点是产品改进、定价和包装优化以及营销，预计Q3 - 早期Q4产品达到理想状态后加强营销 [104][106] - DDM现货市场表现不稳定，可能受广告商信心、部分大型需求方退出市场等因素影响，难以作为市场趋势的领先指标 [94][95][97] 问题8：与谷歌合作的云托管节省情况，谷歌搜索算法变化和向AIO过渡对流量的影响，以及程序化业务疲软的驱动因素？ - 与谷歌的合同仅涉及搜索，无云托管组件 [115] - 谷歌搜索算法变化和AIO过渡对公司流量影响不大，目前谷歌搜索约占公司流量的三分之一，AIO出现在约三分之一的搜索页面上，有轻微的点击下降，但不显著 [116][117][119] - 程序化业务疲软，价格同比持平，受关税担忧和流量变化影响，部分大型需求方退出市场也导致价格下降 [124][125][97] 问题9：Care业务加速增长的关键战略优先事项是什么？ - 消费者端，关键战略优先事项是产品改进、定价和包装优化、营销；企业端，是让员工了解福利并使用、改进产品方便预订、获取新客户 [130][131] 问题10：优质广告业务的情况，广告商的趋势和看法，以及并购环境和关注领域？ - 优质广告业务一季度表现良好，二季度符合预期，Decipher等技术有助于业务发展，但受市场环境影响，未来情况不确定 [135][136][137] - 广告商关注市场环境，公司将密切关注数据和趋势，在指导中考虑经济放缓因素，但不认为会出现重大衰退 [137][139][143] - 并购环境方面，公司对不同行业的机会感兴趣，包括数字体验、数字赋能体验、AI对消费者互动和游戏的影响等领域 [143][144][145]