文章核心观点 - 达拉斯管理咨询公司GEX Management宣布战略扩张，与私募股权公司合作，为投资组合公司提供运营支持和战略指导，有望推动公司营收增长，是其成为私募股权生态系统价值创造伙伴的重要里程碑 [1][5][6] 公司情况 - GEX Management是一家管理咨询公司，为不同行业的公私企业提供高端战略和企业咨询解决方案 [7] 战略扩张内容 - 公司将与专注于中低端市场的私募股权聚合基金合作，成为其独家咨询合作伙伴，CEO直接与投资者合作，支持识别和扩大高潜力业务 [1][2] - 公司将积极参与关键行业公司的运营战略、组织建设和市场执行咨询，包括医疗服务、企业技术、商业服务、消费与零售、小众制造、物流与分销等 [3][8] 投资范围与预期 - 聚合基金考虑投资的平台公司EBITDA在100万美元以下至2000万美元之间，收入在100万美元至2亿美元之间，投资组合公司的目标退出估值预计在1500万美元至3亿美元之间 [4] 合作影响 - 此次合作预计将显著推动GEX Management的营收增长，公司主要提供咨询服务，也存在选择性共同投资机会 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在财政压力增大的背景下，澳大利亚政府需在提高效率和保证服务质量间取得平衡，采用“Fit for Mission”框架，聚焦核心使命，优化资源配置，以实现可持续且高效的服务交付模式 [31][32] 根据相关目录分别进行总结 背景 - 澳大利亚公共部门劳动力规模大且增长快，每1000人中有143名公共部门员工，约占该国劳动力的29%，涵盖多个领域，但需持续评估效率和有效性 [6] - 澳大利亚有政府效率审查的历史，但成本仍在增长，2023年代际报告预计到2062 - 63年预算赤字将达GDP的2.6% [7][9] - 全球其他国家有相关效率审查案例，如美国的DoGE、英国的价值办公室等，这些案例表明有针对性的职能审查可减少公共开支，但平衡成本控制和服务交付仍具挑战性 [10] - 全球政府效率审查带来的经验包括明确目标和绩效指标、利益相关者参与、技术集成、政治承诺和透明沟通等 [14][15] 政府支出驱动因素 - 澳大利亚政府面临支出压力，主要驱动因素包括人口结构变化、服务期望、社会期望、国防和国家安全等，债务水平预计到2060年将显著增加 [16][19] - 卫生支出是联邦预算中增长最快的类别之一，国防开支预计到2030年代中期将占GDP的2.3% [19] 权衡取舍 - 政府在平衡效率和服务交付时需在成本、服务交付和风险之间进行权衡 [20] - 成本方面，澳大利亚三级政府体系面临财政挑战，短期成本削减措施可能导致长期成本增加，需要进行复杂的成本效益分析 [23] - 服务交付方面，决策会影响向公民提供的服务，如应急服务资源不足会影响公共安全 [29] - 风险方面，政府决策会带来一定风险，如将任务委托给人工智能需先进的问责框架 [29] 如何进行权衡取舍 - 有效的权衡框架应基于证据、动态响应且与组织使命一致，“Fit for Mission”框架可支持决策 [25] - “Fit for Mission”框架包括范围决策（决定组织做什么）、结构决策（决定功能如何交付）和执行决策（决定执行效果）三个层面 [26][27][28] 结论 - 传统提高效率的方法往往无效，政府应采用“Fit for Mission”框架，确保组织与核心使命一致，优化资源配置以满足公众期望 [31][32]

公司荣誉与行业地位 - 公司连续第三年入选《福布斯》全球最佳管理咨询公司2025榜单 在全美955000家咨询公司中仅有不到002%入选该排名 [1] - 评选基于对2350名客户和同行在33个类别中的严格调研 [1] - 公司在汽车 数字化转型 IT 技术 电信 IT战略与实施等6个领域获得认可 [3] 核心业务能力 - 公司拥有50000多名高技能工程师和顾问团队 为金融服务 医疗与生命科学 公共部门 航空航天与国防 汽车与制造等行业提供创新解决方案 [3] - 业务涵盖从提升银行欺诈检测到增强自动驾驶安全性等领域 帮助客户实现运营转型并释放AI潜力 [3] - 咨询与工程服务部门强调通过AI驱动的智能 可扩展且安全的解决方案助力客户数字化演进 [2] 行业发展数据 - 全球管理咨询市场规模预计从2024年的102万亿美元增长至2025年的107万亿美元 到2029年将达到约133万亿美元 [2] - 咨询行业仍是专业服务领域最具活力和快速扩张的板块之一 [2] 公司技术定位 - 专注于帮助全球企业运行关键系统 同时实现IT现代化 优化数据架构 确保跨公有云 私有云和混合云的安全性与可扩展性 [5] - 为世界顶级企业和公共部门组织提供服务 推动其IT资产达到新性能水平 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收7790万美元，同比增长1%；扣除报销前营收7620万美元，接近季度指引高端，同比增长1% [6][15] - 第一季度报销费用率为2.1%，上年同期为2.3%，上一年同季度为1.9% [15] - 约23%的公司总营收（扣除报销后）为经常性、多年期和订阅型营收 [18] - 公司调整后销售成本在2025年第一季度为4310万美元，占扣除报销后营收的56.6%，上年同期为4440万美元，占比58.6% [18] - 公司顾问人数在2025年第一季度末为1332人，上一季度末为1284人，2024年第一季度末为1154人 [18] - 2025年第一季度公司调整后毛利率为43.4%，上年为41.4% [19] - 调整后销售、一般和行政费用（SG&A）在第一季度为1840万美元，占扣除报销后营收的24.1%，上年同期为1710万美元，占比22.6% [19] - 调整后EBITDA在第一季度为1570万美元，占扣除报销后营收的20.7%，上年同期为1520万美元，占比20% [20] - 2025年第一季度GAAP净利润为310万美元，摊薄后每股收益为0.11美元，上一年第一季度为870万美元，摊薄后每股收益为0.32美元 [20] - 调整后净收入和摊薄后每股收益在2025年第一季度为1160万美元和0.41美元每股，处于盈利指引范围顶端，上一年调整后摊薄后每股收益为0.39美元 [22] - 公司现金余额在2025年第一季度末为920万美元，上一季度末为1640万美元 [22] - 第一季度经营活动净现金流入为420万美元，主要受净收入调整非现金活动驱动，部分被应计费用减少和应收账款增加抵消 [22] - 第一季度末DSO（应收账款周转天数）为73天，上一季度末为66天，上一年为68天，预计2025年第二季度会降低 [22] - 第一季度回购37.9万股公司股票，平均每股30.93美元，总成本约1170万美元，第四季度末剩余股票回购授权为2130万美元 [23] - 第一季度公司从信贷安排借款500万美元，第一季度末总债务余额约1800万美元 [23] - 公司董事会宣布2025年第二季度股息为每股0.12美元，6月登记股东7月7日支付 [23] - 公司预计2025年第二季度扣除报销前总营收在7600 - 7750万美元之间 [23] - 预计调整后摊薄每股净收入在0.37 - 0.39美元之间，假设调整后收益的GAAP有效税率为27% [24] - 预计调整后毛利率占扣除报销后营收的比例约为43% - 44% [24] - 预计第二季度调整后SG&A和利息费用约为1860万美元 [24] - 预计第二季度调整后EBITDA占扣除报销后营收的比例约为21% - 22% [24] - 预计经营现金流将环比增长 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 全球SMTD（GSBT）业务线 - 2025年第一季度总营收4340万美元，扣除报销前营收4260万美元，同比增长6%，若排除OneStream和电子采购业务的疲软，该业务线增长13% [15][16] - 预计2025年第二季度全球SMBT业务线扣除报销前营收同比增长约5% [23] 甲骨文解决方案业务线 - 2025年第一季度总营收2110万美元，扣除报销前营收2040万美元，同比下降3%，主要因大型项目上线后收尾工作减少 [16] - 预计甲骨文和SAP解决方案业务线扣除报销前营收合计同比下降 [23] SAP解决方案业务线 - 2025年第一季度总营收1340万美元，扣除报销前营收1320万美元，同比下降8%，主要因2023年末增加投资带来软件销售增长，不过预计全年对SAP服务的需求将强劲 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为生成式AI（GenAI）驱动的转型是一个时代性机遇，将改变公司运营和咨询服务的销售与交付方式，公司凭借AI Explorer和ZBrain平台及实施团队的差异化能力参与竞争 [7][8] - 公司收购Leeway Hertz以扩展GenAI实施能力，并与ZBrain成立合资企业，预计通过增加ARR（年度经常性许可收入）为股东创造价值，还可能筹集资金和提升估值 [28] - 公司持续改进AI Explorer平台，发布版本3带来显著增强功能，能模拟企业GenAI解决方案、识别自动化机会、快速定制和评估AI用例等，吸引了渠道合作伙伴 [29][30] - 公司利用AI Explorer平台整合GenAI能力到所有业务中，招聘和提升关键数据与技术架构资源技能，将GenAI驱动的转型作为主要战略切入点，提升传统业务价值 [31] - 公司构建GenAI辅助的知识库解决方案AskHackit.ai，整合有价值的IP和内容，以增强向客户提供洞察的能力 [32] - 公司开展名为Accelerator的新计划，利用GenAI提高技术实施服务的效率和质量 [33] - 公司继续探索战略关系和收购，以扩展GenAI能力并通过新渠道销售IP，超越当前全球1000强客户的关注范围 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 虽然传统领域对数字化转型的需求依然强劲，但受经济担忧和新兴GenAI技术影响，企业决策更加谨慎，关税谈判增加了客户短期决策的不确定性 [25] - 预计2025年企业IT预算将增加，更多资金将分配到GenAI高可行性、高影响领域，以及数据质量和价值计划 [26] - 公司认为GenAI将推动软件和服务提供商创新，公司积极向GenAI驱动的转型方向发展，具有独特的价值创造机会 [27] - 公司预计客户对GenAI的参与度将继续提高，GenAI相关业务的增长和利润率提升将持续，同时期待通过许可收入和合资企业活动实现更大的增长 [49][51][52] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细说明与AI Explorer的客户互动情况，以及实施项目的管道情况，随着进入下半年，情况可能如何发展？ - 客户认为公司的能力非常独特，能够在用例层面进行创意构思、评估和提供ROI评估，并关联特定AI代理，且能在工作步骤层面评估自动化机会并构建模拟，至少一半的互动会使客户参与和讨论继续，公司有机会提供提案、赢得业务和建立新关系。目前大型渠道合作伙伴注意到公司能力的差异化，未来公司可能与他们合作，获得更多机会并接触到技术买家和业务买家 [38][39][40] 问题2: 2024年底公司在AI业务实施能力上有一定提升，目前对当前能力的看法如何，2025和2026年有何进一步扩展计划？ - 自收购和招聘后，实施能力增加了约60% - 70%。公司正在增加资源，不仅在ZBrain和Leeway Hertz团队所在的新德里地区，也在美国增加面向市场的资源和能力，以应对新的业务机会 [43] 问题3: 请更新与ZBrain合资企业的进展，是否签订了ARR合同，目前还有什么可以披露的信息？ - 正在为ZBrain平台增加许可客户，预计未来30 - 45天完成并执行合资企业协议 [44] 问题4: 作为最佳实践顾问，在当前环境变化下，对公司业务有何潜在好处和挑战？ - 年初未考虑到关税计划可能对经济活动的影响及客户决策的干扰，但公司围绕战略成本降低和效率提升的工作在2025年更受重视。GenAI相关业务的客户参与度持续提高，虽然预算可能受更大项目影响，但兴趣和互动仍然很高 [48][49] 问题5: 提到AI对2025年业绩有重大影响，具体指什么？ - 一方面，GenAI业务同比增长每季度都更显著；另一方面，如果看到Explorer的许可收入（预计7月开始）和ZBrain的许可活动持续，ARR增长将变得有意义。合资企业有机会进行价值加速活动，如A轮融资，还可能引入渠道合作伙伴或投资者，通过更广泛的分销渠道推动ARR增长 [51][52][53] 问题6: 在创意构思到实施过程中，假设多数情况LH会参与，能否分享理想情况的例子，以及希望在更多公司实现的实施情况？ - 理想情况是客户从自上而下的角度看待AI解决方案，选择复杂、变革性和增量的解决方案，并制定多年计划，投入数百万美元。公司希望客户认识到可以从Hackett许可端到端的能力，包括创意构思、评估和部署解决方案的能力 [54][57][58] 问题7: 本季度AI营收中实施营收占比多少，未来会如何变化？ - 估计实施营收和发现创意构思及评估机会的营收占比为50 - 50，随着业务增长，解决方案的实际构建和部署应显著超过机会发现和评估 [61] 问题8: 目前是否看到GenAI咨询客户向其他服务的交叉销售情况？ - 是的，主要通过提供包含GenAI扫描的数字化转型项目，以增强传统数字化转型工作。每次与客户讨论GenAI时，都会涉及传统业务的痛点，实现双向交叉销售 [62][63] 问题9: 甲骨文业务的管道情况如何，随着时间推移，预计其方向是怎样的？ - 预计甲骨文业务活动可能下降，SAP业务势头明显上升，甲骨文整体需求活动稳定，但仍在填补大型项目收尾后的空白 [64][65]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入同比增长5.9%，达到1.819亿美元，创公司历史上季度收入新高 [5] - 非GAAP净利润、摊薄后每股收益和EBITDA同比分别增长11%、13%和11%，各利润指标均创季度新高 [6] - 顾问人数较2024年第一季度减少5%，与上一季度持平；咨询利用率同比提高至76% [7] - 项目线索流量同比增长5%，新项目发起量同比增长3% [7] - 非GAAP销售、一般和行政费用（不包括2%的非员工专家佣金）占第一季度收入的15.9%，去年同期为15.6% [18] - 第一季度非GAAP有效税率为27.2%，2024年第一季度非GAAP有效税率为28% [18] - 第一季度末DSO为107天，上一季度末为106天，其中已开票65天，未开票42天 [18] - 第一季度末现金为2560万美元，循环信贷安排下借款为8500万美元，净债务为5940万美元 [19] - 2025年第一季度现金支出2740万美元用于获取和留住高级人才，100万美元用于资本支出，向股东支付350万美元股息 [19] - 重申2025财年全年财务指引，按固定汇率计算，预计收入在7.15亿 - 7.25亿美元之间，非GAAP EBITDA利润率在12% - 13%之间 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 法律和监管服务第一季度收入增长约5% [8] - 管理咨询服务收入同比增长10%，能源和生命科学业务实现两位数收入增长 [12] - 能源业务在战略、风险合规、数据中心支持、公用事业规划和交易支持服务等方面表现强劲 [12] - 生命科学业务继续强调对行业研发管道机会的投入，第一季度项目集中在机会评估、销售预测和推出规划等方面 [13] - 反垄断和竞争经济学业务季度收入创新高，在高风险法律纠纷中保持活跃 [6][10] - 金融业务在特拉华州衡平法院和联邦法院的多起并购及其他交易相关诉讼中保持活跃 [10] - 知识产权业务为多个高风险诉讼、仲裁和估值事项提供咨询，涉及多个行业 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 法律市场总案件提交量和法院判决总数较2024年第一季度分别增长132% [8] - 2025年第一季度全球并购活动从1月和2月的低迷中反弹，达到8850亿美元，同比增长15%，是2022年以来交易最活跃的开局季度 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续优化服务组合，对目标领域团队进行重组，本季度影响约15人，产生的重组费用被此前记录的绩效奖励相关非现金费用的转回所抵消 [14][15] - 公司各业务线和地区均有增长，通过多元化组合实现财务业绩的卓越表现 [40][41] - 公司强调在市场中为客户提供最佳服务，跨业务和跨地区的人才协作将随着业务复杂性增加而增多 [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局表现感到鼓舞，重申全年财务指引，但也意识到全球宏观经济、商业和政治环境的不确定性可能影响业务 [16][17] - 4月前几周延续了3月的业务趋势，但目前判断趋势能否持续还为时过早 [24] - 希望生命科学业务的良好势头能延续到第二季度及2025年全年 [26] 其他重要信息 - 2025年6月2日，公司将敲响纳斯达克开市钟，庆祝公司成立60周年 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月至今的业务活动情况以及对重申全年指引信心的影响 - 公司第一季度业务增长并非直线上升，1月异常缓慢，2月和3月业务流入、新项目发起和开票量逐渐增加；4月前几周延续了3月的趋势，但现在判断趋势能否持续还为时过早 [23][24] 问题2: 生命科学业务的业务管道、主要机会以及与过去几年挑战相比的前景 - 生命科学业务团队一直在努力把握增长机会，已连续几个季度表现良好，在地理区域和业务领域都取得了成功，希望这种势头能延续到第二季度及2025年全年 [25][26] 问题3: 人员增长计划、可原谅贷款支出高于正常水平的情况以及人员保留和流失情况 - 2024年第二季度的人员调整仍影响着同比人员数量比较，本季度人员数量与上一季度持平；公司一直在优化对公司的投资，确保业务部门盈利，虽有15人受影响，但仍在各业务线投资以实现人员增长，中长期人员增长应与收入增长大致相符；人才支出用于新人才获取和保留，与预期相差不大，员工愿意留在公司 [28][29][30] 问题4: 业务增长是否与外部头条新闻有关 - 宏观和地缘政治环境中有诸多因素影响业务，难以将业务增长直接归因于某一特定因素；这些影响带来的不确定性有时会使客户在业务推进、宣布并购和寻求战略建议方面有所停顿，公司业务从1月的缓慢开局逐步增长，希望这种趋势能持续 [38][39] 问题5: 是否有特别活跃的行业垂直领域 - 公司各业务板块都在增长，包括法律监管、管理咨询、北美和国际业务等，虽然增长速度不同，但多元化的业务组合使公司能够长期实现卓越的财务业绩 [40][41] 问题6: 公司内部和与客户打交道时，是否看到员工返回办公室情况的变化 - 关于客户方面，公司只能参考大众媒体报道，没有第一手信息；公司内部在管理层要求和员工参与度方面没有显著变化，员工平均每周在办公室工作略多于三天，即使在疫情前也并非每周五天都在办公室，公司希望提高员工在办公室的参与度，但不会强制要求 [44][45][46] 问题7: 涉及15人的重组决定的原因以及受影响的具体业务领域 - 公司不详细说明受影响的地理区域和业务领域，是为了尊重受影响的个人，且这些影响不代表相关业务的整体健康状况；公司一直在优化业务组合，此次将相关情况单独列出，是为了让股东更清晰地了解财务结果及对未来季度的潜在影响 [53][55] 问题8: 反垄断和竞争经济学业务中反垄断需求的趋势 - 该业务是公司最大的业务，业绩屡创新高，与行业内其他业务相比一直在增长，为客户提供了卓越服务，客户多次寻求帮助；除了并购相关活动，该业务在各种反垄断调查中的支持也推动了增长，过去十年在北美和海外的表现都非常出色，即使市场放缓，其需求依然强劲 [57][58] 问题9: 跨业务和跨办公室合作的频率以及是否被低估 - 跨业务和跨办公室合作可能被低估，公司在市场运营中注重为客户提供最佳人才服务，不设定跨业务合作的战略收入目标；随着业务复杂性增加，跨业务和跨地区的资源组合机会将增多，地理区域间的合作早已存在，员工经常跨国工作 [60][61]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年公司收入增长10.2%，达到6.874亿美元，实现连续七年创年度收入记录 [7] - 2024财年净利润、摊薄后每股收益和EBITDA同比增长均超20%，增速快于收入 [8] - 第四季度收入同比增长9.2%，创公司历史单季收入新高 [9] - 第四季度非GAAP净利润、摊薄后每股收益和EBITDA同比分别增长21.2%、24.5%和28.4% [11] - 2024财年调整后经营活动净现金流同比增长13%，达到9250万美元，EBITDA转换为经营活动净现金流的比例为102% [26] - 2024财年偿还6000万美元循环信贷额度借款，年末无未偿还债务，现金余额增加220万美元，达到2670万美元 [27] - 2024年第四季度人才投资净现金支出460万美元，资本支出1060万美元，全年资本支出1.66亿美元，预计2025财年资本支出在500 - 600万美元 [28] - 2024年第四季度向股东返还340万美元，全年通过股份回购和季度股息共返还4560万美元，占调整后经营活动净现金流的49% [29] - 2024财年末顾问人数为946人，较2023财年末减少5.8% [33] - 2024财年第四季度非GAAP销售、一般和行政费用（不包括1.8%的非员工专家佣金）占收入的15.9%，上年同期为16.1%；全年该比例为16.1%，2023财年为16.2% [33] - 2024财年第四季度非GAAP有效税率为30.9%，上年同期为26.1% [33] - 2024财年第四季度末DSO为100天，其中已开票76天，未开票30天 [34] - 2024财年第四季度末现金及现金等价物为2670万美元，循环信贷额度可用额度为1.96亿美元，总流动性为2.227亿美元 [35] - 预计2025财年按固定汇率计算，收入在7.15 - 7.35亿美元之间，非GAAP EBITDA利润率在12.0% - 13.0%之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024财年法律和监管服务收入同比增长12%，带动整体收入增长 [7] - 六个业务部门收入增长，其中反垄断与竞争经济学、能源、金融经济学、知识产权以及风险调查与分析五个业务部门收入同比实现两位数增长 [7] - 第四季度，能源、金融和知识产权领域的十一个业务部门中有七个收入同比实现两位数增长 [10] - 第四季度法律和监管服务收入增长约7%，超过法律市场整体增速 [12] - 第四季度，金融和知识产权业务部门季度收入同比增长超20%，反垄断与竞争经济学、劳动与就业以及风险调查与分析业务部门收入同比增长 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度法律市场总案件 filings同比增长1%，法院判决总数同比增长2% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资业务以实现盈利增长，同时向股东返还大量资金，目标是实现每股长期价值最大化 [31] - 中期至长期，顾问人数增长应与收入增长大致相当；短期内会受到市场干扰和优化行动的影响 [43][44] - 公司希望除竞争业务部门外的其他业务部门能加快增长，缩小与竞争业务部门的差距，尤其期望生命科学和能源业务部门的增长机会能够实现 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年的强劲表现感到满意，期望在未来几年继续实现广泛的盈利增长 [23] - 虽然公司对前景有信心，但也意识到全球宏观经济、商业和政治环境的不确定性可能会影响业务 [24] - 目前判断新政府对经济的影响还为时过早，不确定市场后续走向 [46][65][66] 其他重要信息 - 公司董事会授权将现有股份回购计划扩大4500万美元，扩大后股份回购计划可用资金约为5810万美元 [30] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何看待第四季度高利用率以及对2025年顾问人数的预期 - 2024年公司采取针对性措施优化业务人员配置；法律和监管业务增长快于管理咨询服务，且前者平均利用率更高，导致整体利用率上升 [41][42] - 中长期顾问人数增长应与收入增长大致相当，短期内会受市场干扰和优化行动影响 [43][44] 问题: 新政府上台后公司业务有何变化 - 目前判断新政府对经济的影响还为时过早，1月份并购交易数量处于近十年同期低位，但市场仍预期会回升 [46][47] 问题: 第四季度业务增长是否存在时间差异 - 第四季度整体业务表现强劲，12月与10、11月的增长速度无明显差异 [49] 问题: 各业务部门对2025年业绩指引的贡献 - 公司认为业务组合为盈利增长提供了机会，期望除竞争业务部门外的其他业务部门加快增长，尤其希望生命科学和能源业务部门的增长机会能够实现 [57][58] 问题: 2025财年非GAAP EBITDA利润率指引较2024年有所下降的原因 - 公司过去几年盈利能力不断提升，2025年的指引区间与2024年年初的指引大致相同，目前不确定能否突破2024年13%的利润率水平，但对公司的盈利生成能力有信心 [61][62][63] 问题: 关税等政策变化是否影响客户业务决策 - 目前判断还为时过早，虽然1月份并购数据不佳，但市场有回升预期，通常不确定性会延迟支出，但目前尚未出现这种情况 [65][66] 问题: 随着法律和监管业务增长，利用率目标是否会提高 - 公司有机会将利用率提高至中高水平，但不确定能否持续，因为希望生命科学和管理咨询业务也能加快增长，不同业务的利用率可能不同 [68][69][70] 问题: 公司人才市场情况及人才吸引能力 - 在服务交付方面，员工留存率高，是买方市场，招聘需谨慎并考虑员工的通用性；在创收方面，市场存在干扰，公司既要留住现有员工，也要吸引潜在人才，目标是实现净增长 [72][73][74] 问题: 对反垄断业务保留率的预期以及对2025年业绩展望的影响 - 目前的业绩展望已考虑了已知情况，从过往记录看公司有望实现净增长，但仍需努力留住现有员工并吸引潜在人才 [84] - 市场竞争会使员工受益于更高的工资，业绩展望的利润率区间已考虑了新的薪酬安排和预期 [88]