Key Takeaways BKNG reports Q3 earnings Oct. 28 with consensus estimate of $95.97 per share, up 14.4% year over year.Room night growth expected to decelerate to 3.5%-5.5% from 8% in Q2 due to tougher comparisons.Ryanair partnership and flight ticket demand boost gross bookings growth to 8%-10% in the quarter.Booking Holdings Inc. (BKNG) is scheduled to report its third-quarter 2025 results on Oct. 28.For the third quarter, the Zacks Consensus Estimate for revenues is pegged at $8.71 billion, suggesting growt ...

We came across a bullish thesis on Booking Holdings Inc. on Business Model Mastery’s Substack by The Antifragile Investor. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on BKNG. Booking Holdings Inc.'s share was trading at $5,454.81 as of September 29th. BKNG’s trailing and forward P/E were 38.67 and 21.83 respectively according to Yahoo Finance. Booking Holdings (BKNG) operates an asset-light marketplace model, connecting travelers and accommodation providers while collecting 10–20% commissions p ...

好的，我将仔细研读这份电话会议记录，并按照您的要求进行总结。 行业与公司 * 纪要主要涉及中国旅游业，特别是入境旅游市场[1] * 涵盖的子行业包括在线旅游代理、航空公司、机场、免税零售、酒店、医疗服务、购物中心等[4][5][10] * 具体提及的公司包括Trip com、Air China、Shanghai Airport、CTG Duty-free、H-world、Marriott、IHG、Hygeia、CR Mixc、Hang Lung Properties等[5][10] 核心观点与论据 **入境旅游增长潜力与驱动力** * 当前入境旅游收入占中国旅游总收入的11%，预计五年内将增长至18%[4] * 入境旅游有望在三年内成为重要的盈利驱动力，OTA和航空公司对需求繁荣的盈利敞口更高[1] * 增长驱动力包括：商务旅行（新兴领域、股市复苏、贸易伙伴多元化）、休闲旅行（基础设施升级、空气质量改善、自然资源、文化体验、价格实惠）、人才引进（2025年10月1日生效的K1签证）[2] * 中国服务出口在2025年前八个月增长14%，同期旅游服务出口增长56%，达到疫情前水平的150%[3] * 杭州在2025年前八个月入境游客增长23%[3] * 得益于“在中国购物”政策，2025年前八个月退税零售额同比增长98%[3] **各行业受益程度与标的分析** * 到2030年，酒店业的入境旅游收入敞口最高，平均超过20% OTA、航空和免税行业五年内的收入敞口可能在5-10%[4] * 入境旅游收入可能带来利润率提升，原因包括：1）入境收入可能定价更高（OTA、航空） 2）与现有国内或出境业务产生协同效应[4] * 根据收入敞口、业务利润率和协同效应三个维度对细分行业评分，OTA总分3 0最高，其次为航空公司2 8、机场2 6、免税零售2 4[65][66] * 列出了10只受益股清单，吸引力排序为：Trip com、Air China、Shanghai Airport、CTG Duty-free、H-world、Marriott、IHG、Hygeia、CR Mixc、Hang Lung Properties[5][10] **政策支持与具体机遇** * 2025年9月16日，中国九个政府部门宣布措施支持服务消费，将入境旅游列为关键驱动力之一[12] * 重点关注“在中国购物”和“入境医疗”两个领域的增长机遇[58] * 海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区2024年接待游客41 37万人次，同比增长36 76%，其中38%来自海外，人均消费超过12，000元人民币[61] * 中国已在全国范围推广“即买即退”免税政策，门槛降至200元人民币[117] 上海已公布1，318家免税店，其中27家位于机场[120] 其他重要内容 **当前增长数据与复苏情况** * 2025年上半年外国游客数量同比增长30%[42] * 2025年8月旅游服务出口同比增长30%[42] 2025年上半年免签入境人数增长54%，占外国游客总量的71%[42] * 2025年8月北京外国游客数量恢复至疫情前水平的92%，上海恢复至92%，台湾游客恢复至108%[44] 杭州入境旅游收入在2025年上半年恢复至疫情前水平的154%[44] **挑战与风险** * 尽管游客量增长迅速，但人均消费恢复慢于预期，约为2019年的82%[38] * 中国机场的商业运营和非航空收入远低于全球同行，货币化能力面临挑战[122] * 免税零售近期增长仍面临宏观环境和国内消费疲软的压力[130] **细分市场具体分析** * **OTA**：入境游客严重依赖OTA预订 Trip com的月活跃用户自2019年以来增长超过两倍，其酒店抽成率8-10%低于区域同行14-15%，具备价格优势[90][92][100] * **航空**：2025年中国航空公司国内客座率达到84-85%（淡季）和88-89%（夏季高峰） 国际旅客贡献了2025年上半年中国航空客运量增长的60%以上[105] * **机场**：国际旅客的航空性收费是国内旅客的2-3倍，宽体机收费也更高，盈利能力更强[112][113] * **酒店**：入境游客偏好高端酒店，国际酒店品牌的中国业务中约40%为高端酒店，Marriott这一比例高达85%[132][133] 中国净单位增长贡献了国际酒店集团全球NUG的20-40%[134] * **医疗**：增长动力包括试点区域扩张、创新疗法可及性提高且成本较低、医院在医保预算约束下寻求额外收入来源[146]

核心观点 - 专家小组分析认为，关于LuxUrban Hotels Inc在纽约州及市存在大规模税务负债的说法可能不准确，在法律上被州和市法律所排除，并且与既定的在线旅行社支付体系根本不符 [1] 财务表现与业务分布 - 2020年至2025年间，公司在全美11个州和城市产生约2.48亿美元的客房总营收，经扣除和地方合规后，审计后的净客房营收为1.49亿美元 [2] - 其中仅有5600万美元营收来自纽约业务，占其总营收的22.6% [2] 法律与税务框架 - 根据纽约州税法，被定义为“客房转销商”的实体是在线交易的商户记录方，负责在销售点收取客户付款并代缴占用税和销售税 [3] - 纽约市行政法典同样明确将税务责任归于客房转销商，而非酒店运营商 [3] - 法律先例确认，对于在线旅行社预付款交易，由在线旅行社而非酒店缴纳占用税 [4] 运营与支付结构 - 2022年至2025年间，公司92%至97%的客户通过在线旅行社预订 [4] - 在此模式下，公司不直接处理客户信用卡支付，不直接向客人收费，也不负责代收代缴相关税款 [4] - 在线旅行社直接向客人收费，扣除适用的州和市税款，并在所有税费结清后，通过虚拟信用卡向公司支付净客房营收 [4] - 在线旅行社负责直接向客人收款、通过自身商户网络处理信用卡扣款、扣除适用税费和佣金、通过虚拟信用卡将净资金转给公司、并为客人提供预订支持和服务接口 [6] - 该支付和税务结构定义了商户-客户关系、税务责任和消费者服务链 [5] 潜在法律影响 - 虚假或轻率的关于未缴税款或财务不当行为的指控，可能使责任方面临诽谤、商业诋毁和侵权干涉等法律责任 [7] - 不准确的财务指控若造成声誉或经济损失，是可提起诉讼的 [7] - 若这些无根据的指控导致市值缩水、合作伙伴关系丧失或合规成本增加，公司可追偿的损失可能达到数千万美元 [8]

核心观点 - Expedia集团发布《Unpack '26》年度旅游趋势报告，揭示了2026年将主导旅游行为的七大关键趋势，这些趋势由来自24,000名全球旅行者的第一方数据和洞察支持 [5][28] - 公司推出首创的“智能旅行健康检查”框架，旨在通过识别和管理可持续旅游目的地，应对过度旅游的行业最大挑战 [1][6] - 报告强调旅游行为正从传统度假转向更注重沉浸式本地文化体验、可持续性和个性化需求 [1][5] 2026年年度目的地 - Expedia的2026年年度目的地榜单基于Expedia网站和应用的实时搜索数据，显示全球旅行者兴趣快速上升的目的地，其中美国蒙大拿州大天空镇搜索量增长+92%位居榜首 [5][8] - 榜单中六个热点目的地符合“智能旅行健康检查”框架标准，这些目的地以可持续方式管理旅游，提供有意义的旅行体验 [6][25] - 其他搜索量显著增长的目的地包括日本冲绳（+71%）、意大利撒丁岛（+63%）、越南富国岛（+53%）等 [8] 粉丝朝圣之旅 - 57%的旅行者表示在旅行中可能参加像日本相扑这样的本地体育赛事，寻求真实的本地体验 [2][9] - 这一趋势在Z世代和千禧一代旅行者中尤为突出，68%的人寻求前排座位以了解永恒的传统 [10] - 热门粉丝朝圣之旅活动包括泰国的泰拳、美国的香蕉球、巴西的卡波耶拉等 [11] 修复式住宿 - Hotelscom的2026年度酒店榜单凸显了对由历史建筑（如旧校舍、火车站、银行）改造而成的升级改造型度假地的需求激增 [3][12] - 日本京都Hotel Seiryu Kyoto Kiyomizu（前身为学校）的搜索量同比增长+194%，英国康沃尔的Bodmin Jail Hotel（前身为监狱）搜索量增长+110% [13] - 西班牙坎弗兰克的Canfranc Estacion Royal Hideaway是由火车站改造而成的杰出代表 [3][14] 酒店跳换 - 54%的旅行者现在希望在一次旅行中于同一目的地预订多家酒店，即“酒店跳换” [3][15] - 这一趋势由探索不同社区（50%）和获取更优价格（35%）的愿望驱动，在城市度假、岛屿逃离和活动旅行中尤为流行 [15][19] - 巴黎、伦敦、东京等城市被推荐为进行酒店跳换的理想目的地 [3][19] 阅读疗愈之旅 - 91%的旅行者对以阅读、放松和与亲人共度优质时光为中心的旅行感兴趣，使度假租赁成为完美选择 [4][17] - 受社交媒体影响，文学主题旅行兴趣激增，Pinterest上“读书会疗愈创意”搜索量上升265%，Vrbo客人评论中阅读相关词汇量几乎翻了三倍 [17] - 美国俄亥俄州哥伦布市的The Book House No43等房产被推荐用于此类旅行 [20] 农场魅力 - 84%的旅行者有兴趣住在农场或附近的度假租赁中，标志着慢旅行运动的兴起 [4][17] - Vrbo客人评论中农场相关体验的提及量同比增长300%，表明旅行者正从繁忙的城市灯光转向星光熠熠的天空 [17] - 旅行者的主要活动包括徒步小径（73%）、与动物互动（62%）以及园艺或收获农产品（42%） [18][21] 影视取景地旅游 - Expedia于2022年首次关注的“影视取景地旅游”趋势预计仅在美国就能成为一个价值80亿美元的潜在产业 [22][27] - 81%的Z世代和千禧一代旅行者根据屏幕内容规划度假，53%的旅行者表示过去一年他们对影视取景地旅行的欲望有所增加 [5][26] - 2026年新的影视取景地目的地预测包括英国约克郡（《呼啸山庄》）、意大利托斯卡纳（《杰伊·凯利》）等 [23]

新闻核心观点 - 公司发布关于阿联酋旅行者未来出行趋势的预测报告，主题为“UNPACK '26” [1] - 报告揭示了阿联酋旅行者将在2026年探索世界的方式 [1] 报告主题与发布 - 报告主题为“UNPACK '26”，聚焦于未来旅行趋势 [1] - 报告由公司在迪拜发布 [1] 研究内容与地域 - 研究内容针对阿联酋旅行者的出行习惯 [1] - 研究预测的时间范围为2026年 [1]

期权交易活动分析 - 在Booking Holdings的期权交易分析中发现了95笔异常交易[1] - 交易者情绪分化，23%看涨，37%看跌[1] - 看跌期权共30笔，总价值172万美元，看涨期权共65笔，总价值485.5万美元[1] - 大额资金在过去3个月内瞄准的目标股价区间为3800美元至6850美元[2] - 当日期权交易的平均未平仓合约为73.93，总交易量为1298手[3] 大额期权交易观察 - 观察到一笔最大看跌期权交易，执行价6800美元，交易金额63.39万美元，情绪为看跌[9] - 观察到三笔针对5300美元执行价的看涨期权大额交易，金额在8.47万至11.91万美元之间，情绪主要为看跌或中性[9] - 观察到一笔执行价6240美元的看跌期权交易，金额9.93万美元，情绪看跌[9] 公司基本面与市场观点 - Booking Holdings是全球最大的在线旅游代理商，通过Booking.com、Agoda、Kayak等多个品牌运营[10] - 公司当前股价为5419.87美元，日内持平，交易量为164,751股[15] - 分析师平均目标价为5709美元，一位分析师给予中性评级，目标价5975美元，另一位给予持股观望评级，目标价5443美元[12][13] - 相对强弱指数显示该股可能正接近超卖区域[15] - 预计公司将在21天后公布财报[15]

公司AI服务功能 - 去哪儿平台AI行程规划功能可根据用户输入的特定需求（如目的地、天数、预算、偏好）在5秒内生成多个完整旅行方案[1][2] - 飞猪平台AI服务“问一问”在规划过程中提供路线规划师、攻略达人、酒店顾问、智慧交通顾问等角色选项，并结合用户会员身份推荐机酒优惠[4] - 飞猪AI服务具备预算管理功能，可完成费用汇总并支持用户根据预算调整住宿方案，同时考虑饮食水土、纪念品推荐等细节[4] AI旅行方案特点 - 方案细致全面，涵盖交通、住宿、景点、餐饮、购物等各方面，具体到地铁口到民宿距离、住宿房间是否临街等细节[9] - 方案贴心实用，提供如建议中午带零食、购买伴手礼地点、厕所位置等暖心建议[9] - 方案智能应变，能预知景点和路段拥堵情况并提供备选方案[9] 行业技术发展 - 在线旅游行业AI系统算法升级，放弃通用搜索，转向建立高精度旅游数据集并引入思考链机制，使系统能像人一样分步处理任务[9] - AI内部采用多智能体协作架构，包括航班搜索Agent、酒店匹配Agent、预算优化Agent、路线规划Agent等独立完成子任务，再由协调器整合生成最终方案[9] - “垂类Agent”的落地验证了AI在低容错、高复杂度场景的可行性[9]

联合国数据库更新 - 联合国人权事务高级专员办事处报告显示，超过150家公司，包括Airbnb、Bookingcom BV、Expedia和TripAdvisor，在被联合国视为非法的以色列西岸定居点开展业务 [13] - 名单新增68家公司，使总数达到158家，上次更新是在2023年 [1][13] - 新增公司包括德国主要水泥制造商海德堡材料公司，该公司表示已对列入名单提出异议，并告知路透社其不再在巴勒斯坦被占领土活动 [13] 公司名单变动与业务活动 - 7家先前列入名单的公司被移除，包括英国注册的在线旅游公司Opodo和西班牙注册的在线旅游代理商eDreams ODIGEO SA，报告称有合理理由相信它们不再参与先前导致其被列入的活动 [2][13] - 所有被列入名单的公司都参与了人权办事处所称的引发特定人权关切的10类活动中的一项或多项 [2][13] - 名单主要关注与建筑、房地产、采矿和采石相关的商业活动，但并非详尽无遗，该办公室仍需筛查超过300家提交评估的企业 [9][13] 相关公司回应与立场 - 旅游公司Expedia表示，其连接旅客与独立运营的住宿，包括争议地区的一些住宿，这些列表有明确标签，符合国际法律和制裁，并接受根据联合国标准指导的强化尽职调查 [5][13] - 列入联合国数据库的其他住宿平台未立即回应路透社的置评请求 [5] - 大多数在数据库中被点名的公司注册地在以色列，但也包括在加拿大、中国、法国、美国、德国等国上市的国际公司 [8][13] 国际背景与争议 - 以色列援引圣经和历史联系对西岸的主权，质疑2024年联合国最高法院的裁决，辩称该领土在法律上不属于被占领，因为土地存在争议 [6][13] - 以色列驻日内瓦代表团声明称，该数据库旨在针对没有不当行为的企业建立黑名单，因为国际法并未普遍禁止在冲突地区的商业活动 [7][13] - 以色列和美国长期抗议总部设在日内瓦的人权理事会给予以色列“不成比例的关注” [9][13]

9月26日，记者在美团平台上查询到，9月29日由长沙飞往乌鲁木齐的直飞最低票价仅为545元，根据美 团AI比价功能提供的信息，过去7天该航线直飞最低票价降幅达49%，比去年同期便宜205元。 记者发现，上海、杭州、武汉等热门出发城市前往乌鲁木齐的票价亦有不同程度降低，比如成都9月29 日出发飞往乌鲁木齐的直飞最低票价过去7天已降243元，不到500元即可直飞乌鲁木齐。此外，目前国 庆期间前往海南、云南的机票也有所降价。 长沙晚报掌上长沙9月26日讯（全媒体记者 吴鑫矾）国庆中秋假期即将来临，但有网友发现，假期期间 有一批航线正以"地板价"迎客，涌现出不少值得"捡漏"的目的地。对此，记者体验发现，假期期间确实 有部分航线有降价现象，业内人士表示，航司会根据机票实时销量和库存情况，对机票价格进行动态调 整，节前部分航线有降价是正常现象，但热门航线的机票价格可能仍比较"坚挺"，建议有需求的消费者 提前安排好行程。 购买机票时，消费者经常存在比价难题，难以把握机票的价格趋势。美团旅行负责人表示，美团机票近 日上线的AI比价功能可以为用户提供更多价格参考信息，包括与该线路近一周价格、历史同期价格、 同线路高铁价格三方面 ...