财务数据和关键指标变化 - 公司Q2调整后EBITDA为3.36亿美元，调整后EBITDA利润率同比提升60个基点至21.7% [5][24] - SG&A费用占收入比例同比下降70个基点至12%，预计全年维持在12%-12.5%区间 [24][29] - 折旧摊销为1.16亿美元，主要受Kimball新设施和填埋场摊销增加影响，预计全年折旧摊销在4.4-4.5亿美元 [25][29] - 运营收入2.103亿美元，净利润每股2.36美元，均同比小幅下降 [25] - 现金及短期有价证券近7亿美元，净债务/EBITDA降至2倍，平均利率5.3% [25][26] - Q2经营性现金流2.08亿美元，调整后自由现金流创季度记录1.33亿美元，同比增长近60% [26][29] 各条业务线数据和关键指标变化 环境服务(ES) - ES部门EBITDA利润率连续13个季度同比增长，主要受处理量增加、定价提升和效率改善驱动 [6][7] - 安全清洁环境业务收入增长9%，受定价提升和核心服务增长推动 [7] - 技术服务收入增长4%，焚烧量增长且价格提升7%，焚烧利用率达89% [8][9] - 现场服务收入同比下降，因大型应急事件减少，但基础业务利润率表现强劲 [10] - 工业服务收入同比微增，维护项目数量增加15%但平均支出下降10-15% [10][59] 安全清洁可持续解决方案(SKSS) - SKSS部门Q2收入3800万美元，超预期，废油收集量环比增长11%至6400万加仑 [14][15] - 转向收费模式(CFO)取得成效，直接混合销售增加且利润率提升 [15][16] - 与BP Castrol合作开发低碳解决方案，Group III加仑量持续增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 焚烧需求保持高位，利用率达89%，新设施Kimball已处理超1万吨 [9][11] - PFAS治理成为全国优先事项，公司是唯一提供端到端解决方案的企业 [11][12] - PFAS焚烧测试显示关键化合物去除率达99.9999%，排放低于最严格标准8-10倍 [12] - 制造业回流趋势持续，客户扩大生产推动服务需求增长 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本配置策略聚焦长期回报，考虑补强收购和大型交易，同时评估有机投资 [17][18] - 实施"中心"战略，在凤凰城复制巴尔的摩模式，提升网络效率 [18][116] - 计划增加其他地点的焚烧处理能力，并探索废油副产品进一步加工机会 [18][19] - 行业竞争环境趋于理性，竞争对手定价纪律性增强 [121][122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025年前景保持乐观，预计调整后EBITDA中点增长6%至11.8亿美元 [27][28] - Q3预计EBITDA同比增长9-12%，ES部门增长10-14% [28] - PFAS和制造业回流是长期增长动力，预计将带来数十亿美元机会 [12][21] - 工业服务客户维护延期最困难时期已过，项目管道强劲 [11][57] 其他重要信息 - 安全绩效创纪录，Q2 TRIR降至0.4，年初至今0.45 [4] - 新税收法案预计带来1000-1500万美元额外现金税节省，2026年进一步受益 [46] - 2025年预计调整后自由现金流4.3-4.9亿美元，中点增长近30% [29][158] 问答环节所有的提问和回答 宏观环境与市场份额 - 公司认为网络处理量创纪录，销售管道全面增长，通过全国布局获取份额 [39][40] - 多样化终端市场布局是竞争优势，部分业务放缓可由其他领域弥补 [43][170] SKSS业务展望 - 对达成1.4亿美元EBITDA目标有信心，Q3将受益于低成本库存和季节性 [52][54] - CFO模式转型成功，市场已适应新定价机制 [110][184] 工业服务业务 - 下半年指引不依赖工业服务大幅回升，但项目数量增加15%是积极信号 [44][57] - 维护项目平均支出下降10-15%，但团队正提升服务效率 [59][187] PFAS发展 - EPA指导预计Q3发布，市场已按监管存在的方式行动 [68][197] - PFAS焚烧研究结果优异，高温焚烧是最佳处理方式 [67][196] 焚烧业务 - Kimball设施按计划推进，预计全年处理2.8万吨，长期EBITDA贡献1000万美元 [73][204] - 合同结构以1-3年为主，定期审查定价，涨幅持续超过通胀 [111][112] 资本配置 - 并购管道充实，但保持选择性，注重文化契合和投资回报 [79][81] - 有机投资如中心战略和产能扩张同样重要，可避免商誉 [81][212] 利润率趋势 - ES部门Q2利润率扩张受益于各业务单元效率提升，向30%目标迈进 [86][218] - 预计下半年利润率加速扩张，因比较基数更有利 [90][223] 竞争格局 - 行业竞争更趋理性，对手定价纪律性增强，高门槛业务应获得合理回报 [121][122]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2调整后EBITDA为3.36亿美元，利润率提升60个基点至21.7% [5][24] - SG&A费用占收入比例下降70个基点至12% [25] - 公司预计2025年全年调整后EBITDA为11.6-12亿美元，中点同比增长6% [28] - Q2自由现金流创纪录达1.33亿美元，同比增长近60% [27] - 公司现金及短期有价证券达7亿美元，净债务/EBITDA降至2倍 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 环境服务(ES)业务 - ES业务调整后EBITDA利润率连续13个季度同比增长 [6] - 安全清洁环境业务收入增长9%，受定价提升和核心服务增长驱动 [7] - 技术服务收入增长4%，焚烧价格同比上涨7%(混合调整后) [9] - 焚烧利用率达89%(不含新设施为86%)，新设施Kimbell处理超1万吨 [9][10] - 工业服务收入同比微增，但平均项目支出下降10-15% [11][59] 安全清洁可持续解决方案(SKSS)业务 - SKSS业务Q2收入3800万美元，超预期 [14] - 废油收集量环比增长11%至6400万加仑 [15] - 直接混合销售增加，提供更高利润和稳定性 [16] - 预计2025年全年EBITDA为1.4亿美元 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国制造业回流趋势持续，客户扩大生产创造更多服务需求 [20] - PFAS相关立法在39个州推出350多项法案，成为全国优先事项 [12] - 公司焚烧技术对PFAS化合物的销毁效率达99.9999%，排放低于最严格标准8-10倍 [13] - 关税不确定性持续，但未显著影响客户需求 [31][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行"中心辐射"战略，在凤凰城复制巴尔的摩的成功模式 [18] - 计划增加电子垃圾等回收能力，并探索精炼副产品进一步加工 [18] - 资本配置策略包括并购和有机投资，重点关注长期回报 [17][19] - 拥有4300万美元股票回购额度剩余 [28] - 竞争优势包括多元化终端市场和全国性资产网络 [40][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对工业服务业务持谨慎乐观态度，认为维护延期最坏时期已过 [12][58] - PFAS市场机会预计达数十亿美元，公司是唯一提供端到端解决方案的企业 [13] - 预计Q3 ES业务EBITDA增长10-14% [29] - 制造业回流从标题变为资金支持的现实 [20] - 销售渠道强劲，各区域和垂直领域均有良好表现 [40] 其他重要信息 - 公司创下季度TRIR 0.4的安全新纪录 [4] - 新设施Kimbell预计2025年处理2.8万吨，贡献1000万美元EBITDA [74] - 税收法案变化预计带来1000-1500万美元增量现金税节省 [47] - 公司债务评级距投资级仅差一级，有担保债务已达投资级 [26] 问答环节所有的提问和回答 宏观环境和市场份额 - 公司认为正在获取市场份额，得益于全国性资产网络和多元化业务 [40] - 销售渠道在各区域和垂直领域均表现强劲 [40][43] - 工业服务业务好转不依赖炼厂检修大幅增加 [45] SKSS业务展望 - 预计Q3将环比改善，因低价库存已消化完毕 [106] - 收费模式转变(CFO)是业绩改善关键驱动 [55][56] - 季节性因素仍存在但影响减弱 [108] PFAS进展 - PFAS焚烧研究结果优异，等待EPA第三季度发布 [67][68] - 市场已开始行动，项目管道持续增长 [70] 资本配置 - 并购管道充实，但保持选择性 [79][80] - 有机投资机会包括扩大焚烧处理能力等 [81] - 税收优惠不影响资本配置决策 [49] 利润率驱动因素 - ES业务各板块均实现利润率提升 [86] - 价格管理、劳动效率和成本控制是关键 [89] - 预计下半年利润率扩张加速 [91] 运营策略 - 中心战略带来交叉销售、物流和维护协同效应 [115] - 1-3年期合同为主，定价纪律性强 [111] - 行业竞争趋于理性，价格纪律改善 [121]

© 2025 CLEAN HARBORS – CONFIDENTIAL Forward Looking Statements and GAAP Disclaimer These slides contain (and the accompanying oral discussion will contain) forward-looking statements, which are generally identifiable by use of the words "believes," "expects," "intends," "anticipates," "plans to," "seeks," "will," "should," "estimates," "projects," "may," "likely," "potential," "outlook" or similar expressions. Such statements may include, but are not limited to, statements about the Company's future financi ...

核心观点 - 亚马逊和全食超市在年度可持续性报告中认可Windfall Bio利用天然土壤微生物(mems)将甲烷转化为高价值有机肥料的解决方案 [1] - 甲烷在20年时间窗口内的温室效应是二氧化碳的86倍以上 Windfall的技术可帮助各行业客户提高运营效率并减少碳足迹 [1] - 公司与全食超市供应商Straus Family Creamery和Darigold合作开展试点项目 成功将粪肥泻湖的甲烷转化为富氮生物肥料 [2] - 该技术为食品零售商及其供应商提供降低Scope 3排放同时获得有机肥料经济回报的路径 [2] - 通过亚马逊气候承诺基金的支持 Windfall加速商业化进程 相关资金用于试点项目基础设施建设 [3] 技术方案 - 公司核心技术利用天然微生物(mems)直接消耗多种气流中的甲烷 转化为有机肥料等有价值产出 [1][6] - 生物反应器可部署在粪肥泻湖等场所 实现甲烷到肥料的现场转化 [2] - 解决方案适用于农业、石油天然气、废物管理等甲烷密集型行业 [6] 商业合作 - 全食超市促成Windfall与关键乳制品供应商的合作 并通过亚马逊气候承诺基金支持试点项目 [3] - 公司被选为2025年度"Compute for Climate Fellowship"成员 获得IRCAI和AWS提供的工具与计算服务支持 [4][8] - 亚马逊气候承诺基金、B37 Ventures等顶级风投机构参与公司融资 [7] 市场影响 - 该模式展示CPG公司、食品零售商与供应商将废弃甲烷转化为资源并建立弹性供应链的潜力 [4] - 技术帮助客户在改善环境效益的同时提升盈利能力 [6] - 公司2022年成立以来已获得多轮风险投资 加速技术商业化应用 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度实现营收增长4.6%，调整后EBITDA增长8%，调整后EBITDA利润率扩大100个基点，调整后每股收益为1.77美元，年初至今产生调整后自由现金流14.2亿美元 [9] - 核心价格方面，总营收核心价格为5.7%，相关营收核心价格为7%，其中公开市场定价8.6%，受限定价4.6% [19] - 平均收益率方面，总营收平均收益率为4.1%，相关营收平均收益率为5% [9][19] - 第二季度总营收和相关营收的销量增长20个基点 [20] - 商品价格第二季度为每吨149美元，上年同期为每吨173美元，目前约为每吨130美元，全年预计平均约为每吨140美元 [20][21] - 回收、加工和商品销售在本季度增加了700万美元 [21] - 公司调整后EBITDA利润率扩大100个基点至32.1% [22] - 年初至今调整后自由现金流为14.2亿美元，年初至今资本支出为7.27亿美元，占全年预计支出的38%，总债务为131亿美元，总流动性为30亿美元，季度末杠杆率约为2.5倍，季度综合税率和可再生能源股权投资影响相当于23.3% [23] - 更新2025年全年财务指引，预计营收在166.75 - 167.5亿美元之间，调整后EBITDA在52.75 - 53.25亿美元之间，调整后每股收益在6.82 - 6.9美元之间，调整后自由现金流在23.75 - 24.15亿美元之间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 有机营收增长由业务整体的强劲定价推动，有机销量增长20个基点，其中特殊废物和C&D垃圾填埋场活动量较大，但收集业务量下降，环境解决方案业务有机营收下降，对公司总营收造成90个基点的不利影响 [10][11] - 环境解决方案业务第二季度营收较上年减少1100万美元，调整后EBITDA利润率与上年持平为23.7% [22] - 相关营收销量中，垃圾填埋场C&D垃圾量因卡罗来纳州飓风清理活动增长47%，垃圾填埋场特殊废物收入因洛杉矶野火修复工作增长22%，大容器销量下降3.4%，住宅销量因剥离表现不佳的合同下降3.2% [20] - 回收业务方面，聚合物中心产量增加和西海岸回收中心重新开放抵消了回收商品价格下降的影响，回收、加工和商品销售增加了700万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 建筑和制造业终端市场需求持续疲软，影响了收集业务量和环境解决方案业务营收 [8][11] - 受卡罗来纳州飓风和洛杉矶野火影响，相关地区的垃圾填埋场C&D垃圾量和特殊废物收入增加 [10][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资差异化能力以满足客户需求，注重提供世界级基本服务，支持有机增长和提高客户忠诚度，客户保留率保持在94%以上，净推荐值呈有利趋势 [9] - 公司认为创造更可持续的世界是责任也是增长平台，发布最新可持续发展报告，推进2030年目标，相关投资包括员工培训和发展计划、塑料循环利用和脱碳等 [12] - 推进聚合物中心和Blue Polymers合资企业设施的开发，印第安纳波利斯聚合物中心7月开始商业生产，预计第四季度另一个设施完成设备调试后开始商业生产 [13] - 与合作伙伴开发的可再生天然气项目取得进展，第二季度有更多项目上线，7月初又有一个项目完成，今年预计共有7个项目投入运营 [14] - 持续推进车队电动化，第二季度末有114辆电动收集车投入运营，预计年底车队中电动车数量超过150辆，目前有27个设施具备商业规模的电动车充电基础设施，预计2025年超过30个设施具备充电能力 [15] - 年初至今已在战略收购上投资近9亿美元，收购管道支持回收、废物和环境解决方案业务的持续活动，预计2025年在创造价值的收购上投资超过10亿美元 [16] - 计划从调整后业绩中剔除近期劳工干扰的影响，反映在更新后的全年指引中，公司一直真诚谈判，致力于达成公平协议 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度业绩满意，业务模式具有韧性，运营执行稳定，尽管面临建筑和制造业终端市场需求低迷的挑战，仍实现了强劲盈利增长和利润率扩张 [8] - 宏观经济方面，制造业受贸易政策影响，制造商资本决策谨慎，生产缓慢，公司预计下半年情况仍较保守，但对未来恢复持乐观态度 [31] - 劳工干扰是局部性的，公司团队努力服务客户，希望尽快解决问题，对成本竞争力和适应性有信心 [39][56] - 公司认为有能力在当前环境下将成本增加部分转嫁到明年价格中，保持30 - 50个基点的利润率差距 [61] - 环境解决方案业务长期有较大利润率提升空间，未来四到五年有望保持稳定的利润率扩张趋势 [63][64] 其他重要信息 - 会议中提到的部分信息包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异，公司SEC文件讨论了可能导致差异的因素 [4] - 会议材料具有时效性，重播或记录需关注原始会议日期，未经公司明确书面同意，禁止以任何形式重新分发、传输或广播会议内容 [5] - 公司管理层定期参加投资者会议，活动安排会在投资者网站公布 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 营收指引减少约2亿美元的构成 - 主要是减少了回收和废物业务的销量预期，约占1.9亿美元中点的65%，其余主要在环境解决方案业务，商品销售、燃料回收费用和RINs的减少主要被第二季度完成的增量收购抵消 [29][30] 问题: 环境解决方案业务增长缓慢的原因 - 主要受宏观经济影响，制造业生产缓慢，贸易政策不确定，制造商资本决策谨慎，公司预计下半年情况仍较保守，同时业务存在为保价格牺牲部分销量的短期现象 [31][32] 问题: 公司E&P业务在美国的规模 - 在环境解决方案总业务中占个位数比例 [35] 问题: 劳工干扰预计影响的构成及时间分布 - 主要是将同事调配服务客户产生的额外劳动力成本，以及向受影响市场客户提供的信用，大部分情况恢复较快，公司积极谈判，希望尽快解决问题 [39] 问题: 合同续签工资增加时公司如何缓解影响 - 公司注重一线员工工资竞争力，目前多数市场员工离职率为个位数，不存在工资或福利问题，有信心应对劳工干扰，积极谈判并为各种情况做好准备 [41][43] 问题: 自由现金流前景提高的原因 - 一是1亿美元的奖金折旧收益，部分被2500万美元的资本支出增加抵消，二是潜在关税的较小影响，以及利用有利资产负债表和低资本成本买断一些租赁的机会 [46] 问题: 利润率前景与之前的对比 - 尽管环境解决方案业务营收和回收废物业务销量预期下降，但垃圾填埋场业务量的积极贡献有助于整体利润率提升，因为这些业务的EBITDA利润率相对较高 [48] 问题: C&D业务量表现好的原因 - 主要是卡罗来纳州飓风清理活动带来的垃圾填埋场C&D业务量增加，从更广泛的建筑活动来看，需求环境仍为负面 [53] 问题: 劳工干扰对行业成本和价格成本差的影响 - 公司认为这是局部和特定的问题，公司约三分之一一线员工为工会成员，对成本竞争力和适应性有信心 [56] 问题: 明年定价讨论情况及客户接受度 - 公司会与供应商协商，推动降低关税相关成本，并将部分成本增加转嫁到明年价格中，有信心保持30 - 50个基点的利润率差距 [61] 问题: 环境解决方案业务对利润率轨迹的影响及提升空间 - 长期来看，该业务有较大利润率提升空间，未来四到五年有望保持稳定的利润率扩张趋势，但短期内会有波动 [63][64] 问题: 下半年业务量和价格趋势 - 业务量预计下半年持平或略有下降，第三季度部分事件驱动的垃圾填埋场业务量仍有贡献，第四季度可能下降；价格方面，全年预计相关营收平均收益率维持在5%，下半年略低于5% [67][68] 问题: 核心业务营收降低的原因 - 主要是建筑相关活动持续疲软，以及制造业终端市场对回收废物业务的影响超出预期 [73][75] 问题: 环境解决方案业务的价格和销量情况 - 价格呈正向，销量呈负向，业务有一定规模敏感性，团队正努力争取业务机会，对长期增长前景乐观 [77][78] 问题: M&A管道的最新情况 - 管道依然强劲，目前无重大变革性交易，多为区域规模交易或小型收购，今年开局良好，预计下半年也不错 [83][84] 问题: 下半年利润率的季度节奏和季节性情况 - 与去年相比，2024年有2000万美元的非定期收益，为利润率提供了40个基点的提升，今年下半年利润率可能相对平稳，第三季度略负，第四季度略正 [86] 问题: 利用Rise平台的后续机会 - 一是加强与客户的沟通，提供更精确的服务时间和验证，提高客户留存率；二是结合AI和物流团队优化路线规划，提高效率，节省成本 [90][91] 问题: 已开放聚合物中心的表现 - 拉斯维加斯中心初期因建设问题进展较慢，目前取得了很大进展，印第安纳波利斯中心达到目标，公司将利用这些经验在宾夕法尼亚州建设第三个中心，对产品供应和需求有信心 [94][95] 问题: 员工离职率和相关费用是否还有下降空间，以及与工业业务量的关系 - 公司并非不受宏观经济影响，但对团队招聘能力、企业文化和薪酬福利有信心，认为即使经济好转也不会有劳工压力 [99][100] 问题: 环境解决方案业务的竞争行为对M&A前景的影响 - M&A前景乐观，市场部分参与者在需求挑战下有不同的销量与价格权衡策略，但公司会保持纪律，该业务利润率提升趋势良好 [101] 问题: 下半年处理劳工问题后是否有残余低效情况 - 公司计划从调整后业绩中剔除劳工干扰影响，下半年利润率增长会因去年同期基数变化而放缓，但预计价格仍高于成本通胀，能看到劳工生产率投资的收益 [104][105] 问题: 大额建设项目和奖金折旧对资本支出计划的影响 - 公司每年有一定的资产置换资本支出，相对稳定，奖金折旧不会大幅改变资本支出计划，只会在一定程度上加速部分项目 [107] 问题: 2024年第三季度异常收益的情况 - 2024年有2000万美元的收益，其中保险回收1500万美元，坏账回收500万美元，今年与2024年相比需克服这部分收益影响 [110][111] 问题: 环境服务事件机会的情况 - 今年应急响应工作减少，对业务有挑战，宏观经济导致制造商暂停非核心业务相关工作，项目管道良好但进展缓慢，随着贸易政策不确定性降低，有望改善 [113][115] 问题: 劳工协议的最新情况 - 部分市场合同到期罢工，一些地区有同情罢工情况，目前同情罢工已恢复，仅少数市场仍在谈判，公司真诚谈判，希望达成公平协议 [119] 问题: M&A在指引中的营收贡献 - 预计对2025年增长贡献120个基点，其中100个基点已包含在指引中，20个基点为增量，约合3500万美元年收入 [120][122] 问题: 环境服务业务M&A市场的出价情况 - 过去五年该业务收购倍数上升，不同收购目标倍数不同，取决于基础设施和许可情况，公司会关注无杠杆现金回报率，倍数是结果而非决定因素 [125][126]

Reported Earnings Per Share of $1.75 and Adjusted Earnings Per Share of $1.77 Expanded Net Income Margin 40 Basis Points and Adjusted EBITDA Margin 100 Basis Points Generated Year-to-Date Cash Flow from Operations of $2.13 Billion and Adjusted Free Cash Flow of $1.42 Billion Invested Nearly $900 Million in Value-Creating Acquisitions During the First-Half of the Year Updated Full-Year Financial Guidance Increased Quarterly Dividend by Approximately 8 PercentPHOENIX, July 29, 2025 /PRNewswire/ -- Republic S ...

公司表现 - WM公司股票在过去一年表现稳健 涨幅达14% [1] - 公司现金流强劲 经济周期性较低 具有吸引力 [1] 行业特性 - 垃圾管理行业具有较低的经济周期性特征 [1] - 行业现金流稳定 适合长期投资 [1]

核心财务表现 - 公司2025年第二季度调整后每股收益(EPS)为192美元，超出市场预期的189美元，同比增长55% [1][2] - 季度GAAP营收达643亿美元，超过预期的636亿美元，同比大幅增长190% [1][2] - 调整后运营EBITDA为192亿美元，同比增长188%，但EBITDA利润率微降01个百分点至299% [2] - 自由现金流同比激增543%至818亿美元，主要受益于运营效率提升和成本控制 [2][8] 业务板块分析 核心垃圾处理业务 - 商业/工业/居民垃圾收集与处理业务贡献578亿美元营收，同比增长71%，EBITDA利润率提升13个百分点至313% [5] - 运营费用率降至594%的历史低点，反映自动化与成本优化成效 [5] 可再生能源与回收业务 - 垃圾填埋气发电(RNG)和回收业务实现两位数EBITDA增长，但回收商品均价同比下降146%至82美元/吨 [6] - 新增3个重大项目：伊利诺伊州RNG设施、宾州自动化回收中心、俄勒冈州回收工厂 [6] 医疗解决方案业务 - 医疗废物处理与文件销毁业务营收646亿美元，EBITDA 11亿美元，SG&A费用率环比下降27个百分点 [7] - 预计2025年可实现8000万-1亿美元协同效益，2027年长期目标为3亿美元EBITDA协同效益 [7] 战略举措与运营动态 - 完成365亿美元收购，带来131亿美元年化营收 [9] - 通过自然减员削减2600个岗位，2025年计划再减少940个职位以提升自动化效率 [11] - 退出西班牙/葡萄牙市场及低利润居民合同，聚焦高毛利业务 [10] 资本配置与股东回报 - 宣布2025年股息上调10%，实现连续22年增长 [9] - 暂停股票回购以优化收购Stericycle后的杠杆水平 [9][14] 2025年业绩指引 - 维持全年调整后EBITDA中值755亿美元的预测，EBITDA利润率预期区间296%-299% [12] - 上调自由现金流指引至28-29亿美元，因税收政策利好 [12] - 下调全年营收预期至2528-2548亿美元，主因回收价格疲软及冬季业务放缓 [12]

| Metric | Q2 2025 | Q2 2025 Estimate | Q2 2024 | Y/Y Change | | --- | --- | --- | --- | --- | | EPS (Non-GAAP) | $1.29 | $1.25 | $1.24 | 4.0% | | Revenue | $2.41 billion | $2.39 billion | $2.25 billion | 7.1% | | Adjusted EBITDA | $786 million | | $732 million | 7.4% | | Adjusted EBITDA Margin | 32.7% | | 32.6% | 0.1 pp | | Adjusted Free Cash Flow | $367 million | | $403 million | (9.0%) | About Waste Connections: Business Model and Strategic Focus Waste Connections (WCN -0.21%) is a leading North American ...

文章核心观点 - 374Water公司成功交付AirSCWO 6系统用于国防部项目商业规模示范 有望为国防部提供全氟和多氟烷基物质（PFAS）处理方案 [1][3][4] 项目情况 - 2月374Water宣布参与国防部项目 该项目由国防创新单元（DIU）牵头 评估销毁PFAS污染废物的商业规模技术解决方案 [2] - 公司预计进行三周安装和调试活动用于测试和配置 8月开始初始废物销毁活动 处理六种受PFAS影响的废物流 [3] - 三种废物流直接来自国防部设施 三种为经过上游处理技术浓缩的产生废物流 所有分析将由项目主要工程承包商Arcadis提供 [3] 各方观点 - 374Water首席执行官Chris Gannon认为该项目是为国防部提供商业规模PFAS处理方案的重要一步 [4] - Arcadis高级副总裁兼项目首席研究员Craig Divine表示将对处理结果进行全面分析 结果分析后将公开 期待与374Water合作支持国防部推进环境可持续性工作 [5] 相关机构介绍 - 国防创新单元（DIU）通过加速商业技术在军队中的应用加强国家安全 与国防部各组织合作快速开发和部署两用能力 [6] - 374Water是全球工业技术和服务公司 其AirSCWO技术可有效销毁和矿化有机废物 有望帮助客户满足排放要求等 [7]