公司业绩与市场反应 - 野村控股第三季度（截至12月31日）净利润同比下降9.7%至916亿日元（5.9亿美元）[2] - 公司股价在财报发布后次日大跌6.7%，创下九个多月以来最大盘中跌幅[2] - 尽管受加密资产亏损影响，公司四大业务板块的税前利润仍达到18年来的最高水平[5] - 公司宣布计划回购高达600亿日元的股票，约占其流通股的3.2%[5] 加密资产业务亏损与风险控制 - 由于市场波动，公司旗下瑞士数字资产子公司Laser Digital Holdings在第三季度出现亏损[3] - 公司正在该欧洲加密子公司收紧风险控制并“降低风险敞口”，但强调长期承诺不变[1][3][4] - 加密资产的亏损导致公司国际业务（税前利润163亿日元）的利润水平较去年同期大幅下降约70%[4] 其他业务板块表现 - 财富管理业务创造了创纪录的经常性收入[5] - 投资管理业务资产规模因18亿美元收购麦格理资产管理业务而增至历史新高的134.7万亿日元[5] - 国际业务已连续第十个季度实现盈利[4] 行业动态与背景 - 比特币价格在新闻发布当周跌破80,000美元[1] - 持有大量数字资产储备的公司报告了数十亿美元的未实现亏损，行业面临广泛压力[1][6] - 例如，Strategy公司在截至12月31日的三个月里报告了174.4亿美元的未实现数字资产亏损[6]

Shelby Nicholl, founder of Muriel Consulting, helps breakaway advisors find their match and make the transition to independence. “Most of my clients are leaving captive firms and looking for a home where they can more completely own their book of business,” Nicholl said. A key element of breaking away is bringing as many of your clients and assets with you as possible. While industry data shows advisors generally bring about 85% of assets with them during a move, wirehouse advisors can plan for less than th ...

In a typical ESOP transaction, employees don't put up their own money. Instead, the company borrows funds and uses future earnings to buy shares of the company from the owner. The company usually takes out a bank loan and passes the money to an ESOP trust to pay the seller/owner at closing. Because the bank loan often covers only part of the price, the seller typically finances the rest through a note that the company repays over time. As the company makes tax-deductible payments to the ESOP, shares are gra ...

You can find original article here WealthManagement. Subscribe to our free daily WealthManagement newsletters. Raymond James, the wealth manager and investment bank that was touting its long-term recruiting focus on earnings this week, announced Friday it has brought on an advisory team from Bank of America’s Merrill Lynch that had been managing $1 billion in client assets. The team of four financial advisors and two client service associates has joined Raymond James’ employee advisor channel to serve f ...

You can find original article here WealthManagement. Subscribe to our free daily WealthManagement newsletters. This week, a handful of wealth management CEOs championed their advisor recruiting and retention efforts on quarterly earnings calls.  Raymond James even highlighted a new reporting line revealing how much they spent on recruiting and retention in their fiscal first quarter. (It was up 22% year-over-year). In the meantime, RIA roll-ups continued to announce acquisitions, ranging from firm ...

收购公告核心摘要 - 天瑞祥控股有限公司正就收购一家香港的AI与加密货币赋能经纪商进行深入且成熟的讨论[1] - 目标公司专注于离岸资产配置与财富管理解决方案 过去5年营收年增长率达50% 年营收超过2亿美元[1] 交易结构 - 收购将以股权置换形式进行 天瑞祥将向目标公司股东发行新注册的普通股[2] - 收购完成后 目标公司将作为天瑞祥的全资子公司运营 保留原有品牌和领导团队以确保客户服务连续性[2] 战略协同与目标公司概况 - 目标公司拥有超过10年的亚太地区高净值客户服务经验 客户基础包括超过1000名高净值客户和10000多个服务家庭[3] - 目标公司在保险经纪、财富规划和跨境金融服务方面的专长 与天瑞祥在AI金融科技和数字货币基础设施方面的优势高度互补[3] 合并后核心增长举措 - **AI增强保险分销**：部署天瑞祥的AI工具以优化目标公司的保险产品匹配和客户互动 旨在扩大其区域保险市场份额[4] - **数字货币财富解决方案**：将数字货币托管和交易能力整合进目标公司的离岸资产配置服务中[4] - **可扩展的区域扩张**：利用目标公司的香港枢纽 加速天瑞祥在东南亚高增长财富管理市场的扩张[5] 财务展望与管理层评论 - 收购预计在完成后第一个完整年度为天瑞祥带来超过2亿美元的年度增量营收[8] - 预计未来三年 合并后实体的营收和净利润复合年增长率将超过50%[8] - 交易预计将立即增厚天瑞祥的每股收益[8] - 管理层认为此次收购是公司亚太增长战略的变革性里程碑 目标公司成熟的客户关系、监管专长及香港本地布局将助力公司快速扩展AI与数字货币解决方案[6]

LPL Financial对Commonwealth Financial Network的整合进展与市场影响 - 公司报告Commonwealth资产保留率目前略高于80%，并仍预期达到90%的原始目标 [1] - 已签约留任的顾问平均规模更大、增长更快、产能更高 [2] - 公司正通过深度连接与教育，专注于保留Commonwealth顾问，并维护其社区、文化、能力和领导力 [2][3] 公司业务转型与招聘战略 - 公司计划在2026年第四季度完成对Commonwealth的整合，之后招聘团队将回归常规的有机招聘工作 [3] - 整合完成后，预计招聘将回归常态，凭借其价值主张在传统市场提高胜率，并进一步渗透到大型券商和区域雇员顾问领域 [4] - 过去几年，公司在大型券商和区域雇员顾问中的份额已从所有流动顾问的9%增长至超过11% [4] 收购Commonwealth的验证效应与市场地位 - 收购Commonwealth被视为对公司市场地位的验证，因为Commonwealth是拥有顶级顾问的优质品牌 [5] - 此次收购促使更多W-2雇员顾问关注并认可公司作为财富管理领域的领先企业 [5] 第四季度及2025年招聘与资产表现 - 第四季度公司招募了140亿美元资产，其中传统独立渠道占130亿美元，新合作模式占10亿美元 [5] - 2025年全年公司招募资产达1040亿美元，年末顾问总人数为32,178人，较第三季度增加50人 [5]

业绩总结 - FY2025/26第三季度净收入为91.6亿日元，环比下降1%[23] - FY2025/26第三季度税前收入为135.2亿日元，环比下降1%[23] - FY2025/26前三季度净收入为288.2亿日元，同比增长7%[14] - FY2025/26前三季度税前收入为432.1亿日元，同比增长15%[14] - FY2025/26第三季度净收入的每股收益为30.19日元[23] - FY2025/26第三季度的ROE为10.3%，连续七个季度达到8%至10%的目标[11] 用户数据 - 财富管理部门的净收入为132.5亿日元，环比增长14%，同比增长19%[30] - 财富管理部门的持续收入资产净流入达到历史新高，净流入503.9亿日元[34] - 财富管理客户资产总额为143.8万亿日元，较上年同期下降6.0%[2] - 账户余额的客户数量为5,934千户，较上年同期增长7.9%[5] - 新开设的个人账户数量为372千户，环比增长3.0%[6] 新产品和新技术研发 - 资产管理规模达到创纪录的134.7万亿日元，得益于市场因素和成功收购Macquarie Group[60] 市场扩张和并购 - 日本的M&A市场表现强劲，Nomura在相关交易中占据43.9%的市场份额[88] - 日本相关M&A交易总值为54.2万亿日元，Nomura在其中的交易数量为155笔[86] 负面信息 - 投资管理部门税前收入为70.2亿日元，同比下降5%[13] - 银行业务税前收入为11.0亿日元，同比下降18%[13] - 其他业务的税前收入为-10.3亿日元，显示出显著的波动性[26] - 由于收购相关费用和无形资产摊销，成本有所增加[60] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年3月的总资产为56.8万亿日元，2025年9月增至60.4万亿日元[7] - 股东权益在2025年3月为3.5万亿日元，2025年12月增至3.7万亿日元[7] - CET 1资本充足率在2025年12月为12.8%[7] - 2023财年第三季度的净收入为165.9亿日元，第四季度为340.7亿日元，较上季度增长了104.5%[111] - 2023财年第三季度的总收入为1562.0亿日元，第四季度为1892.5亿日元，增长了21.1%[112]

Effectively executing on these focus areas will help us sustain our industry-leading growth while advancing the efficiency and effectiveness of our model. With that as context, let's review a few highlights of our business growth. In Q4, recruited assets were $14 billion, bringing our total for the year to $104 billion. Throughout the quarter, our pipelines continued to build and are near record levels. Recognizing that many opportunities are in the early and mid-stages, we expect the pull-through to improv ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度总资产增至创纪录的2.4万亿美元，环比增长2%，受有机增长和股市上涨推动 [6][12] - 第四季度有机净新增资产为230亿美元，年化增长率约为4% [6][12] - 2025年全年有机净新增资产为1470亿美元，年化增长率约为8% [12] - 第四季度调整后每股收益创纪录，达到5.23美元，同比增长23% [6] - 第四季度调整后税前利润率约为36% [12] - 第四季度毛利润为15.42亿美元，环比增加6200万美元 [12] - 第四季度佣金和咨询费净支出为4.53亿美元，环比增加2700万美元 [12] - 第四季度客户现金收入为4.56亿美元，环比增加1400万美元，余额增长抵消了短期利率下降的影响 [13] - 第四季度服务与费用收入为1.81亿美元，环比增加600万美元 [14] - 第四季度交易收入为7500万美元，环比增加800万美元，受交易量增加推动 [15] - 第四季度核心一般及行政费用为5.36亿美元，2025年全年为18.52亿美元，低于指引区间低端 [16] - 第四季度过渡援助贷款摊销为1.33亿美元，环比增加2800万美元，主要受Commonwealth相关费用和持续招聘推动 [18] - 第四季度促销费用为7600万美元，环比减少2100万美元，主要因会议支出减少 [18] - 第四季度折旧与摊销为1.05亿美元，环比增加500万美元 [18] - 第四季度利息费用为1.06亿美元，环比大致持平 [18] - 第四季度末公司现金为4.7亿美元，环比减少9900万美元 [19] - 第四季度末杠杆率为1.95倍，接近目标区间中点 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度招聘资产为140亿美元，2025年全年招聘资产达1040亿美元 [7] - 在传统市场，第四季度增加了约130亿美元的资产，保持了行业领先的顾问流动捕获率 [8] - 在扩展的联盟模式（战略财富、独立雇员、增强型RIA服务）方面，第四季度招聘了约10亿美元的资产 [8] - 第四季度整体资产留存率为97%，过去12个月也保持此水平 [8] - 客户现金余额在季度末为610亿美元，环比增加50亿美元 [13] - 内部现金安排投资组合中，固定利率余额占比在季度末约为55%，处于50%-75%的目标区间内 [13] - 内部现金安排收益率在第四季度为341个基点，环比下降10个基点，受10月和12月降息影响 [13] - 预计第一季度内部现金安排收益率将因第四季度降息的全面影响再下降约10个基点 [14] - 预计第一季度服务与费用收入将环比增加约2500万美元，主要因上季度宣布的费用变更带来持续季度收益约3500万美元（年化1.4亿美元），部分抵消了会议收入的季节性下降 [14] - 预计第一季度交易收入将环比减少几百万美元，因交易日减少3天 [15] - 预计第一季度核心一般及行政费用将在5.4亿至5.6亿美元之间 [17] - 预计第一季度过渡援助贷款摊销将增加约500万美元，主要受Commonwealth推动 [18] - 预计第一季度促销费用将环比大致持平 [18] - 预计第一季度折旧与摊销将增加500万美元 [18] - 流动性与继任解决方案在第四季度投资略超5000万美元 [111] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司2025年实现了行业领先的8%有机资产增长，包括整合了Wintrust Financial和First Horizon的零售财富管理业务，支持超过200名顾问，管理约340亿美元客户资产 [4] - 完成了Atria Wealth Solutions的整合，将7家不同的经纪自营商转换至LPL平台 [4] - 收购了Commonwealth Financial Network，这是公司历史上最大交易，欢迎其总部员工及约3000名顾问加入 [4] - 针对Commonwealth，预计完全整合后的年化息税折旧摊销前利润约为4.25亿美元 [15] - 预计Commonwealth的客户资产留存率约为90% [9] - 目前代表低80%范围资产的顾问已签署协议留在Commonwealth [30][31] - 在银行和区域性雇员顾问渠道的捕获率已从过去几年顾问流动总数的9%增长至11%以上 [32] - 2025年（在受Prudential、Atria和Commonwealth影响前）核心一般及行政费用增长约4%，为几年来最低增长水平 [16] - 预计2026年核心一般及行政费用（不含Commonwealth）增长4.5%-7%，即17.75亿至18.20亿美元 [16] - 加上Commonwealth相关全年费用约3亿至3.9亿美元，预计2026年总核心一般及行政费用在21.55亿至22.10亿美元之间 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是成为财富管理领域的最佳公司，专注于三个关键优先事项：保持以客户为中心、赋能员工为顾问及其客户提供卓越服务、提供改善的运营杠杆 [7] - 通过业务效率提升和定价优化来推动改善运营杠杆 [11] - 通过投资服务、运营和监督的自动化来消除摩擦，进一步改善顾问体验 [11] - 启动了全国营销活动以提升品牌在顾问及其客户中的形象 [6] - 在员工体验方面取得显著进展，员工敬业度得分达到近十年最高 [6] - 资本配置框架仍侧重于：首先投资于有机增长，在适当情况下进行并购，并将超额资本返还给股东 [19] - 在宣布收购Commonwealth后暂停了股票回购，计划在整合完成后重新评估，可能提前约一个季度恢复 [20][98][99] - 行业竞争环境激烈，竞争对手保持激进态度，过渡援助水平在Commonwealth宣布后显著上升并保持高位 [43] - 顾问流动的优先事项依次是：能力、技术、服务、文化；持续的经济效益；以及前期经济效益 [44] - 正在构建能力以缩小与竞争对手在产品套件、贷款和高净值服务方面的差距 [68] - Prudential的整合进展顺利，其顾问人数加速增长，第四季度净新增资产约30亿美元，为与其他保险公司的合作树立了典范 [86][87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是具有里程碑意义的一年，公司在关键战略重点上取得重大进展 [4] - 第四季度为出色的一年画上圆满句号，得益于团队的奉献精神 [9] - 展望未来，公司仍处于有利地位，可作为顾问和机构的关键合作伙伴，继续提供行业领先的有机增长，并为股东最大化长期价值 [10] - 对面前的机会感到鼓舞，可以更好地服务顾问并继续加强行业领先的价值主张 [11] - 随着招聘活动正常化，预计有机增长将随着渠道转化而回升，使公司能够重新点燃并维持行业领先的有机增长 [44] - 结合低流失率和同店销售的稳定贡献，为公司长期维持中高个位数增长奠定了良好基础 [32] - 预计2026年将继续投资业务以提高效率，并在规模扩张时驱动运营杠杆 [16] - 对通过自动化和人工智能等计划推动效率、改善客户体验的机会感到兴奋 [108][109] - 现金余额具有稳定性甚至上升的倾向，因为已处于管理账户所需的水平 [118] - 利率变动通常不会直接驱动现金余额变化，季节性因素（如年底再平衡和税收损失收割）影响更大 [118] 其他重要信息 - 公司更新了管理利润表，将过渡援助贷款摊销与促销费用分开列示 [17] - 预计Commonwealth顾问将在第四季度上线 [9] - 与Commonwealth同事合作，专注于帮助其顾问了解留在Commonwealth的好处，确保他们完成尽职调查并做出明智决定 [9] - 正在与Commonwealth新同事密切合作，开发目标运营模式，并将其价值主张定位纳入公司产品套件 [9] - 为整合Commonwealth进行了大量能力建设，这些建设将使所有顾问和机构受益，包括构建实时反馈收集引擎、单一关系协议、家庭账户管理、重新定价和重组咨询平台定价结构 [58][59][60] - 流动性与继任解决方案的收购倍数目标在6-8倍，与一般并购范围相同，但所获经济效益100%为非现金扫除的经常性收益，质量更高 [111][113] - 一月份通常是有机增长最慢的月份，本季度初有机增长率约为2.5%，预计二月和三月将增长 [75] - 一月份现金扫除余额表现略好于典型季节性，在扣除约25亿美元咨询费后，余额环比下降约35亿美元，季度末现金扫除余额约为575亿美元 [76][77] - 现金等价物（包括购买的货币市场基金、短期债券基金和国债）余额超过现金扫除总余额，随着利率环境下降，这些资金可能重新流入市场 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Commonwealth资产留存率的信心来源以及如何使核心招聘（不含Commonwealth）重回正轨 [24] - 管理层对达到90%资产留存率目标保持信心，方法论基于上线后登陆平台的资产 [25] - 目前已签约留存的顾问（资产占比低80%范围）平均规模更大、增长更快、产能更高 [25][30] - 通过保持Commonwealth社区的完整性、保障其体验、文化、能力和领导力来赢得顾问 [29] - 许多顶级招聘人员此前专注于Commonwealth留存工作，随着更多顾问完成尽职调查并签约，招聘人员正回归有机招聘工作 [31] - 预计将通过提高传统市场胜率、进一步渗透银行和区域性雇员顾问空间、以及流动性与继任解决方案的价值主张，逐步恢复正常招聘结果 [31][32] 问题: 关于Commonwealth的息税折旧摊销前利润贡献为何未因资产增长而调高 [35] - 资产因市场有所增长，但另一次降息产生影响，且Commonwealth的现金扫除余额在12月积累后已重新投入市场，两者大致抵消，因此息税折旧摊销前利润指引仍维持在约4.25亿美元 [37] 问题: 关于增长前景、行业动态、顾问流动以及招聘积压情况 [40] - 相对于历史常态，顾问流动仍然温和，但Commonwealth收购等市场事件可能推动流动率升高 [41] - 公司为此投入了最资深、最复杂的招聘人员 [41] - 招聘渠道接近历史高位，但多处于早期和中期阶段，转化需要时间，周期因顾问类型（独立顾问、战略财富、Linsco等）而异，从3-6个月到6-12个月不等 [42][78][79] - 竞争环境激烈，过渡援助水平保持高位 [43] - 随着招聘活动正常化和渠道转化，预计有机增长将回升 [44] 问题: 关于现金等价物（如货币市场基金）是否已达上限，以及流动性是否会随着美联储降息而转移 [48] - 现金等价物（包括购买的货币市场基金、短期债券基金和国债）余额已超过现金扫除总余额 [52] - 随着利率环境下降，顾问将客户资金重新投入市场是自然趋势，这些类别的资金可能会重新参与市场 [52][53] 问题: 关于Commonwealth的整合进展、关键要点以及对更广泛LPL组织优先事项的影响 [55] - 整合进展顺利，基于过去几年处理大型整合事件（如M&T、BMO、Atria、Prudential）的经验 [56] - 在交易前已规划好所需构建的能力，这些能力将使所有顾问和机构受益 [56] - 开发工作已开始，包括构建实时反馈收集引擎、单一关系协议等复杂功能 [58][59] - 正与Commonwealth团队合作定义目标运营模式，旨在保持其卓越的服务体验和文化 [60] - 对交付能力和合并后的价值主张充满信心 [61] 问题: 关于来自银行和区域性公司的顾问招聘成功率提升的原因，以及竞争态势 [64][65] - 宏观顺风：超过50%从W-2渠道流出的顾问选择转向独立架构 [66][67] - 公司是希望运营自己独立业务顾问的领先选择，并提供多种联盟模式 [68] - 引入了战略财富和Linsco等联盟模式，使W-2顾问更容易转向独立并获得支持 [68] - 正在稳步缩小与竞争对手在产品、贷款和高净值能力方面的差距 [68] - 全国品牌活动提升了在终端投资者和顾问中的品牌知名度 [70] - Commonwealth交易验证了公司在市场中的地位，吸引了更多W-2顾问的关注 [70] 问题: 预计需要多长时间才能使常规净新增资产恢复至与强劲增长记录一致的水平，以及年初至今净新增资产和现金余额的进展更新 [73] - 一月份通常是有机增长最慢的月份，本季度初有机增长率约为2.5%，预计二月和三月将增长 [74][75] - 一月份现金扫除余额表现略好于典型季节性，在扣除约25亿美元咨询费后，余额环比下降约35亿美元，季度末现金扫除余额约为575亿美元 [76][77] - 招聘周期因顾问类型而异，独立顾问通常为3-6个月，大型团队或支持模式可能需6-12个月 [78][79] - 随着渠道（尤其是早期阶段）的建立和转化，增长将在今年逐步改善 [80] 问题: 关于企业渠道（特别是Prudential）整合一年多后的进展、经验教训、增长加速情况以及是否引起其他方兴趣 [83] - Prudential在2024年11月整合，带来约670亿美元资产 [84] - 第四季度Prudential宣布其顾问人数增长加速至9%，净新增资产约30亿美元 [86] - Prudential对其业务非常乐观，拥有强大的销售基础设施和领导结构，培养新顾问能力出色，且有意向的保险背景顾问储备不断增长 [86] - 此次合作为与其它保险公司或产品制造商合作奠定了良好基础 [85] - 其他公司已开始探索性对话，但更深入的对话仍在进行中 [88] 问题: 关于可能加速资本部署（如股票回购）的里程碑，以及利率管理（固定与浮动比例）的考量 [91] - 最初计划是在杠杆率回到2倍时重新评估资本回报，鉴于Commonwealth上线时间在第四季度，原计划在第四季度审视 [98] - 目前在去杠杆和Commonwealth上线准备方面均超前于计划，可能考虑提前约一个季度开始股票回购 [99] - 关于内部现金安排投资组合的固定利率比例，计划和方法没有变化，第四季度末55%的比例主要是受12月年底资金积累影响，预计第一季度将回到低至中60%的典型范围 [100] 问题: 关于2026年核心一般及行政费用增长指引加速的原因、投资领域以及技术能力扩展的优先事项 [104][105] - 2025年核心一般及行政费用增长4%是多年来最低水平，得益于成本效率工作和结构性运营改进 [106][107] - 2026年指引（4.5%-7%）反映了在继续投资以改善产品、驱动增长的同时，也投资于能提高效率和规模的项目（如自动化、人工智能） [107][108] - 即使以区间中值计，仍将是多年来最低增长水平之一 [108] - 区间范围较往常更宽（2.5个百分点），反映了多项举措实施时间点可能存在的波动性 [108] 问题: 关于流动性与继任解决方案的回报倍数与传统并购和招聘的比较 [111] - 流动性与继任解决方案的目标倍数在6-8倍，与公司通常的并购范围一致 [111] - 其区别在于所获经济效益是100%非现金扫除的经常性收益，质量更高 [111][113] - 此外还具有战略效益，如帮助下一代顾问成长、提高实践效率和质量等 [113] 问题: 关于短期利率达到何种水平会开始看到更多现金积累，以及2025年第四季度的降息是否促进了当季现金积累 [116] - 现金余额具有稳定性甚至上升的倾向，因为每账户平均余额已稳定在管理账户所需的水平（约5000美元） [117][118] - 个别季度的降息通常不会直接驱动现金余额变化，第四季度的积累主要是季节性因素（如年底再平衡和税收损失收割）所致 [118]