财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度营收19.3亿美元，同比增长25.3%，高于18.5 - 19亿美元的指引上限 [10][33] - 2024财年全年营收增长19.5%，非GAAP运营利润率达47.5% [9] - 第四季度非GAAP毛利率64.2%，略高于63% - 64%的指引，全年毛利率64.6%，高于上一年的62.6% [10][34] - 第四季度运营费用3.324亿美元，占营收17.2%，研发支出2.261亿美元，占营收11.7%，全年研发支出占营收11.2% [35] - 第四季度运营收入9.071亿美元，占营收47%，全年运营收入33亿美元，占营收47.5% [37][38] - 第四季度净收入8.301亿美元，占营收43%，摊薄后每股收益0.65美元，同比增长25%，全年摊薄后每股收益2.27美元，同比增长31.2% [39] - 第四季度末现金、现金等价物和有价证券约83亿美元，季度内回购1.238亿美元普通股，全年回购4.236亿美元 [40] - 第四季度经营活动产生的现金约10亿美元，DSO为54天，库存周转率1.4次，库存增至18.3亿美元，采购承诺31亿美元 [43][44] - 2025财年营收增长展望约17%，即82亿美元，高于最初15% - 17%的指引，毛利率预计在60% - 62%，运营利润率43% - 44% [48][49][50] - 第一季度营收指引约19.3 - 19.7亿美元，毛利率约63%，运营利润率约44%，有效税率预计约21.5% [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心云AI和数据中心产品营收占比约65%，在100、200和400G端口交换类别中市场份额超40%，2024年400G客户增至约1000家 [14] - 网络相邻市场（路由、认知AI驱动的园区等）营收占比约18%，公司致力于2025年实现7.5亿美元目标 [17][16] - 基于订阅模式的网络软件和服务营收占比约17%，2024年新增超350个CloudVision客户 [19][18] - 2024年软件和订阅服务类别营收首次突破10亿美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度国际市场营收占比16%，美洲市场占比84% [11] - 2024年云与AI巨头客户营收贡献约48%，企业和金融客户约35%，提供商客户约17% [11][12] - 微软和Meta分别占比约20%和14.6%，均为超10%的集中客户 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司Arista 2.0战略获客户高度认可，现代网络平台助力数据从分散走向集中，公司定位为数据驱动网络的最佳创新者 [21] - 公司AI网络战略进展良好，AI加速网络组合包含三个系列超20款Etherlink交换机，目标2025年在AI中心实现15亿美元营收，其中AI后端集群7.5亿美元 [15] - 公司在路由、边缘和对等用例部署成功，2024年推出六个EOS软件版本，新增超600个功能 [17] - 公司与白盒厂商将长期共存，在AI集群后端，AI Spine通常100%采用Arista品牌的EOS，AI Leaf部分客户会采用混合方案 [64][66] - 公司认为U.S.软件层在AI和云应用中至关重要，尤其在AI Spine部署中，Arista EOS优势明显 [108][109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司关键突破年，受益于生成式AI的发展，公司营收增长远超年初10% - 12%的指引，达到近20% [9] - 公司对2025年充满信心，预计营收增长约17%，达到82亿美元，将继续投资创新、销售和公司规模扩张 [28][48] - 公司将密切关注关税情况，优化营运资金投资，预计库存会因组件收货时间有所波动 [50] 其他重要信息 - 公司庆祝上市十周年和成立二十周年，过去十年客户超10000家，累计安装端口达1亿个 [20] - 2024年公司在伦敦、纽约和圣克拉拉举办三场大型客户活动，触及超1000家战略客户和合作伙伴 [25] - 公司净推荐值达87，客户满意度达93%，在质量和支持方面领先行业 [26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年AI后端交换机推出时间及与下一代视频芯片或定制ASIC的关系 - 公司仍致力于四个AI客户项目，其中三个客户预计今年部署累计10万个GPU，公司后端业务将受益；另一个客户正在从InfiniBand迁移，预计明年投入生产；第五个客户因等待新GPU和资金问题进展停滞 [57][58][59] 问题2: 白盒厂商对公司AI网络后端业务的影响及公司差异化优势 - 公司与白盒厂商将长期共存，在AI集群后端，AI Spine通常100%采用Arista品牌的EOS，AI Leaf部分客户会采用混合方案；公司在规模、路由功能、成本平衡、AI可见性和分析等方面具有显著差异化优势 [64][66][68] 问题3: 云巨头客户营收情况及增长原因 - Meta 2024年营收受2023年资本支出下降影响略低，预计2025年微软和Meta仍将是超10%的重要客户；其他云巨头客户表现良好，公司对其云与AI用例满意 [72][73] 问题4: 毛利率下降原因及与云巨头客户的关系 - 毛利率下降主要是业务组合驱动，公司承担了部分中国关税；公司将在季度指引中持续更新相关信息 [78][79] 问题5: DeepSeek对公司前后端业务比例的影响 - DeepSeek带来新的CPU、GPU和AI加速器，有望实现超越训练的效率提升，公司可针对各类XPUs和加速器扩大业务规模，AI应用将更加分散 [84][85][86] 问题6: Stargate项目对公司前后端网络的机会及主权AI业务前景 - Stargate项目将推动处理器、扩展和软件的垂直集成，预计2026 - 2027年出现新一代AI加速器和训练推理方式，公司在其中处于核心地位；主权AI方面，公司对相关项目持乐观态度 [94][95] 问题7: 2025年AI后端销售7.5亿美元目标的增长来源及2028年700亿美元TAM中AI的占比 - 2028年700亿美元TAM中，约三分之一来自AI，三分之一来自数据中心和云，三分之一来自园区和企业；2025年三个客户部署累计10万个GPU将助力实现7.5亿美元目标，公司对实现82亿美元营收有信心 [98][100] 问题8: 美国软件层在网络后端的价值及与白盒厂商的竞争 - 在AI或非AI用例中，Arista EOS对构建高弹性系统至关重要，尤其是AI Spine部署；在Leaf端，部分客户可能会尝试非U.S.方案，但需要大量运营人员；除特定情况外，U.S.在AI和云应用中表现良好 [108][109][112] 问题9: 公司在G2000企业市场的战略及发展趋势 - 企业业务是公司重要投资领域，产品从高端数据中心向云自然渗透，目前公司面临的挑战主要在市场推广方面；公司希望加强国际市场业务，预计未来一年会有显著贡献 [116][117][118] 问题10: 共封装光学在公司路线图中的地位及对TAM和销售机会的影响 - 共封装光学因现场故障问题，目前采用率较低；公司看好共封装铜和可插拔光学技术；若共封装光学性能提升，在224G或448G领域将与CPC共同成为重要技术；目前客户更倾向于可插拔方案，共封装光学需提高可靠性才能改变现状 [121][122][124] 问题11: 认知相邻业务的发展趋势及2025年预期 - 公司预计该业务2025年营收超10亿美元；在路由用例中，公司严格定义需软件与专用路由硬件结合；SD - WAN市场的发展为公司带来机会；园区业务方面，公司凭借创新产品和CloudVision管理平台获得更多关注，尤其在自动化、零信任安全和可观测性方面 [128][130][133] 问题12: 企业业务增长驱动因素及路由业务的差异化、销售方式和机会 - 企业业务增长得益于销售和营销人员投入增加、合作伙伴计划、国际市场活动和新客户拓展；AI方面，银行和部分大型企业正从理论探讨转向实际应用；路由业务一直是公司核心业务，过去主要是软件增强，现在对服务提供商和大型企业越来越重要，公司路由产品功能齐全，开始销售专用硬件SKU [141][143][145] 问题13: 传统服务提供商受AI驱动的需求情况 - 传统服务提供商市场目前尚未出现大幅增长，可能处于实验阶段；但新兴的二级专业云提供商市场活跃，有大量资金投入 [155][156] 问题14: 公司2025年现金使用优先级 - 公司资本分配策略不变，优先将现金投资于能获得合理回报的项目，继续进行股票回购和有机投资，包括研发、销售和后台；也会考虑大规模的无机业务活动 [161][162] 问题15: 公司在M&M客户处速度部署（400G - 800G - 1.6T）的规划 - 由于AI影响，速度转换周期加快，2024年是400G大年，2025 - 2026年是800G，1.6T可能在2026年底出现，2027年实现量产；客户对新GPU和带宽的需求会影响1.6T的推进速度 [166][167][168] 问题16: 服务业务3月及全年展望 - 公司通常不提供服务业务的具体指引，建议参考过去几年的趋势，服务业务增长存在一定的时间性，需追赶产品业务发展 [173] 问题17: 长期来看，NVIDIA通用GPU集群和定制ASIC解决方案对公司机会的影响 - 公司认为NVIDIA是合作伙伴，为公司提供连接机会；未来两到三年，市场格局可能从NVIDIA主导变为各占50%；公司将保持GPU无关性，为各类加速器提供扩展网络，客户将有更多选择最佳方案的机会 [177][178]

首次公开募股 - 公司将发行2000000份美国存托股份（ADS），代表2000000股普通股，预计初始发行价每股4.00 - 6.00美元[10][14][55] - 出售股东将出售2000040份ADS，与首次公开募股同时进行[10][14] - 承销商折扣为每股ADS的8.5%[17] - 承销商以包销方式出售2000000份ADS（行使超额配售权则为2300000份），超额配售权为发行总数15%，期限45天[19] - 发售预计总现金费用约为$[●]（不包括承销折扣）[18] 公司股份情况 - 公司授权股份数量为91735440股普通股，截至招股书日期，已发行和流通的普通股为22933860股[15] - 公司曾向两名股东发行可转换债券，分别可转换为2085120股和1042560股普通股，转换权2024年8月30日到期未行使[15] - 2024年10月6日公司董事会批准已发行普通股按60比1比例正向拆分[34][38] 业绩情况 - 2024年和2023年截至3月31日的六个月，总营收分别为2.7848亿日元（约184.2万美元）和1.17421亿日元[36] - 2023年和2022财年，总营收分别为5.59521亿日元（约370万美元）和6.82121亿日元[36] - 截至2024年3月31日和2023年，累计亏损分别为20.40564亿日元（约1349.4万美元）和17.22747亿日元[37] - 截至2024年3月31日的六个月，PCWL系列网状Wi - Fi接入点收入从2023年同期的1.17421亿日元增至2.78481亿日元，增加1.6106亿日元，增幅137.2%；2023财年收入较2022财年减少1.226亿日元，降幅18.0%[59] - 2024年3月31日和2023年3月31日止六个月，净亏损分别为3.17817亿日元（约210.2万美元）和3.31048亿日元；2023财年和2022财年净亏损分别为6.33956亿日元（约424.2万美元）和5180万日元[60] 股权结构 - 创始人兼CEO古川浩持有3543960股普通股[46] - Kluk Jan Juliusz Zygmunt持有1330140股普通股[46] - EXEO Group持有1727820股普通股[46] 市场与业务风险 - 公司业务集中在日本，运营和财务受当地经济等条件变化风险更大[36][104] - 新冠疫情使公司业务运营和经营业绩受重大影响，产品设备销售收入下降，供应链中断[75] - 新冠疫情后Wi - Fi芯片短缺，导致新网状Wi - Fi设备推出延迟，2023财年收入降低[76] - 公司依赖第三方软件开发者，若佣金率降低或取消，业务、运营结果和财务状况可能受重大不利影响[88] 未来展望与策略 - 2023年开始提供定制服务，计划增加此类服务，但效果无法保证[80] - 计划将PicoManager设置为购买网状Wi - Fi接入点设备的订阅条件，可能面临价格竞争[81] - 到2025年12月，计划将PicoManager转变为在线软件商店，但无法保证第三方开发者意愿[84] - 计划2025年6月拓展东南亚市场，9月拓展欧洲市场，11月拓展美国市场[92] 专利与商标 - 公司在日本拥有8个网状Wi - Fi接入点产品及相关服务商标，在日本注册或获许可16项专利、美国10项、欧洲6项、中国大陆4项、台湾4项、澳大利亚1项，另有日本和美国各1个待审批商标申请[98] - 公司共拥有42项发明专利，其中21项由九州大学注册并独家授权给公司，另外21项由公司注册并拥有[121][124]