公司财务信息发布安排 - Humana Inc 将于2026年2月11日美国东部时间早上6点发布其2025年第四季度（4Q25）的财务业绩以及管理层准备好的评论（PDF格式）[1] - 公司将于同日上午8点美国东部时间举行现场问答会议，讨论该季度财务业绩以及2026年的盈利指引[1] - 2025年第四季度财报电话会议的网播可通过Humana的投资者关系页面访问[1]

股价表现与交易数据 - 奥斯卡健康在周四盘后交易中股价上涨6.69%，至每股18.04美元 [1] - 该股在周四常规交易时段上涨2.55%，收盘于每股16.90美元 [1] - 该股年初至今已上涨16.71% [4] 股价上涨驱动因素 - 美国众议院通过法案，将《平价医疗法案》下的医疗补贴延长三年，此举直接刺激了股价大幅上涨 [2] - 该法案预计将抑制数百万美国人飙升的医疗保险保费，并实质性改善奥斯卡健康等保险公司的前景 [3] - 若无此补贴延长，奥斯卡健康的会员将面临保费大幅上涨，可能导致健康用户放弃保险，并使公司整个商业模式面临风险 [3] 公司业务与市场定位 - 奥斯卡健康的业务比联合健康集团等规模更大、更多元化的竞争对手更依赖于个人ACA交易所市场 [3] - 巴克莱银行将该公司评级从“减持”上调至“持股观望”，并将其目标价从13美元上调至18美元 [4] 股票趋势分析 - 该股在Benzinga的Edge股票排名中动量表现不佳，但在短期和长期均显示出有利的价格趋势 [4]

核心观点 - 联合健康集团被列为2026年值得购买的12支最佳道琼斯股票之一 [1] - 巴克莱银行认为随着投资者焦点从人工智能转移 公司有望受益 并上调目标价至391美元 [2] - 尽管长期前景受机构看好 但公司股价在2025年因医疗成本上升和业绩指引取消而大幅下跌 [3][4] 近期股价表现与财务压力 - 2025年股价下跌近35% [3] - 高于预期的医生和外科就诊率拖累业绩 推高医疗成本 [3] - 公司在公布十多年来首次季度盈利未达预期后 暂停了全年利润预测 [3] - 管理层指出使用率上升导致保险赔付增加 且无法可靠估计成本上升幅度 取消指引增加了不确定性 [4] - 公司2025年调整后每股收益预计至少为16.25美元 [4] 机构观点与长期展望 - 巴克莱银行分析师Andrew Mok将目标价从386美元上调至391美元 维持“增持”评级 [2] - 该机构预计管理式医疗股票将在2026年受益 原因是利润率复苏 且投资者注意力将从人工智能股票转向被冷落的股票 [2] 公司业务概览 - 业务涵盖健康保险和健康服务 [5] - 旗下业务包括Optum Health、Optum Insight、Optum Rx以及联合健康保险 [5] - 联合健康保险服务于雇主、个人、医疗保险、退休以及政府资助的计划 [5]

公司股价表现与近期动态 - 联合健康集团股价在2025年大幅下跌，于8月跌至五年低点234.60美元，随后反弹了46.7%，但过去一年仍下跌约34% [1] - 股价动量已逐渐企稳，过去六个月上涨近12%，过去一个月上涨6%，14日RSI从12月的近超卖水平升至56左右，交易量保持低迷 [6] - 公司将于1月27日周二盘前公布第四季度财报，分析师预计季度每股收益同比下降69.3%至2.09美元，2025财年每股收益约为16.30美元，同比下降41%，但预计2026财年利润将同比增长8%至17.60美元 [14] 公司业务与财务概况 - 公司是全球医疗保健领导者，市值约3095亿美元，通过两大核心部门运营：提供健康保险的UnitedHealthcare和提供医疗保健服务、数据分析、技术与药房解决方案的Optum [2][3] - 2025年第三季度营收为1132亿美元，同比增长12%，符合预期，UnitedHealthcare部门营收增长约16%至871亿美元，Optum部门营收增长约8%至692亿美元 [10][11] - 第三季度盈利能力承压，调整后每股收益从去年同期的7.15美元大幅下降至2.92美元，营业利润下降近50%至43亿美元，净利率从去年约6%收窄至2.1% [12] - 综合医疗护理比率为89.9%，反映了包括使用率上升、医疗保险资金削减和《通胀削减法案》下D部分变化在内的成本趋势，管理层仍上调了2025年全年指引，显示对每股收益至少达到14.90美元和调整后每股收益至少达到16.25美元有信心 [13] 估值与股东回报 - 股票远期市盈率为22.8倍，远期市销率为0.69倍，估值处于折价区间，低于行业中位数及其自身五年平均水平 [7] - 尽管股价下跌，公司持续派发股息，12月支付了每股2.21美元的季度股息，实现了连续16年增长和连续24年派息，其年化股息率为2.59%，是标普500指数ETF收益率1.06%的两倍多 [8] 分析师观点与评级 - Evercore ISI分析师Elizabeth Anderson首次覆盖公司，给予“跑赢大盘”评级和400美元的目标价，意味着较当前水平有约17.1%的上涨空间，认为2026年是企稳之年而非增长之年 [3][15] - 分析师认为行业已适应了后疫情时代持续的高医疗使用率趋势，并将联合健康集团列为管理式医疗领域的首选之一，理由是其医疗保险优势业务利润率改善、2026计划年度的定价纪律以及可信的扭亏为盈战略 [17] - 在覆盖该股的26位分析师中，16位建议“强力买入”，2位建议“温和买入”，7位建议“持有”，1位建议“强力卖出”，共识评级为“温和买入”，平均目标价395.32美元意味着潜在上涨空间15.7%，华尔街最高目标价444美元意味着潜在上涨空间29.9% [18][19] 公司面临的挑战与背景 - 2025年公司面临重大挑战，医疗保险优势成本急剧上升令管理层措手不及，美国司法部对医疗保险业务的刑事调查增加了压力，前CEO Brian Thompson在2024年底突然离世后，公司又出现业绩不及预期和全年展望令人失望的情况，股价迅速跌破600美元，成为2025年道琼斯工业平均指数中表现最差的股票 [4][5] - 管理式医疗行业持续应对新冠疫情后的高医疗使用率问题，这一趋势预计将持续到2026年，联合健康集团近几个季度因使用率上升推高成本而导致利润不及预期 [16]

道琼斯工业平均指数2026年展望 - 道琼斯工业平均指数在2025年上涨13% 接近49000点 [1] - 指数包含30家知名跨国公司 但并非所有成分股在2026年都值得买入 [2] - 2026年有两只道指成分股被视作绝佳买入机会 另一只则可能难以支撑其高估值 [3] 推荐买入股票一：维萨 - 维萨是世界领先的支付处理商 其业绩随经济周期波动 [4][5] - 美国经济扩张期平均持续约五年 远长于平均10个月的衰退期 长期增长有利于刺激消费和商户费用收入 [5] - 美联储的降息周期（预计2025年底前三次各25个基点的降息）将鼓励企业借贷和消费者支出 利好公司 [7] - 公司专注于支付处理而非贷款 无需为信用卡违约或贷款损失拨备资本 在衰退后通常反弹更快 [8] - 公司跨境支付量多年来保持两位数增长率 显示其国际市场扩张潜力 [9] - 公司远期市盈率为24倍 较其过去五年平均远期市盈率有13%的折价 [9] - 公司市值为6840亿美元 毛利率为77.31% 股息收益率为0.68% [7] 推荐买入股票二：联合健康集团 - 联合健康集团是2025年道指表现最差的成分股 是一家健康保险和医疗服务提供商 [10] - 公司2025年面临多项挑战 包括管理层未能认识到医疗保险优势计划运营成本的变化和被保险人更高的使用率 以及美国司法部对其医疗保险优势计划计费实践的调查 [11] - 公司正在调整保险业务 退出一些无利可图的医疗保险优势市场 并将在其健康保险业务中提高保费 预计这将改善其2026年的保险利润率 [13] - 斯蒂芬·亨斯利回归担任首席执行官 除了控制保险成本外 还试图重振医疗保健服务部门Optum的增长 该部门是公司长期投资价值的关键 [15] - 在人工智能技术的整合和关键平台统一推动下 为医疗保健公司提供技术解决方案的Optum Insight部门预计将受益 [15] - 经历惨淡的2025年后 公司股票具有吸引力 其2026年预期市盈率为19倍 与五年平均水平一致 管理层调整有望在几年内使每股收益回升至2024年的27.66美元水平 [16] - 公司市值为3160亿美元 股息收益率为2.50% [14][15] 建议规避股票：英伟达 - 英伟达是人工智能革命的代表 但却是2026年应规避的道指成分股 [17] - 公司的图形处理器是管理AI加速数据中心企业的首选 外部竞争对手在计算能力上无法匹敌 这带来了卓越的定价能力和丰厚的毛利率 [18] - 对英伟达2026年的担忧有三方面 [20] - 首先 历史先例表明人工智能泡沫形成和破裂的可能性增加 自1990年代中期互联网出现以来 每一项颠覆性技术都经历了泡沫破裂事件 企业对AI基础设施需求强劲 但优化该技术可能还需数年 若AI泡沫破裂 英伟达股价将受重创 [21] - 其次 公司面临日益增长的内部竞争 其许多顶级净销售额客户正在开发用于自家数据中心的GPU或解决方案 这些内部开发的技术虽速度不及英伟达硬件 但成本更低、更易获取 这可能使英伟达损失宝贵的数据中心份额或延缓未来的GPU更换周期 [22] - 第三 公司估值偏高 其远期市盈率25倍并不算高 但市销率则不同 过去三十年来 处于下一个大趋势前沿的行业领先公司都无法维持30倍或以上的市销率 英伟达在11月初市销率达到30倍 随后因销售额增长降至25倍 但这仍是历史高位估值溢价 [23] - 公司市值为4.5万亿美元 毛利率为70.05% 股息收益率为0.02% [19][20]

核心观点 - 联合健康集团作为行业巨头 近期股价获得分析师上调目标价并获推荐为2026年首选股票 周二股价上涨2.03% [1][2][4] 分析师评级与目标价 - 伯恩斯坦盛博证券分析师Lance Wilkes将联合健康集团公允价值评估上调至每股444美元 此前为440美元 [2] - 分析师维持对该公司的“跑赢大盘”（买入）评级 并将其列为2026年的首选股票 [2] 增长预期与行业展望 - 分析师预计公司今年将继续复苏 并在未来几年持续改善 [3] - 预计公司2026年收入将增长12% 略超过去约10%的年收入增长率 [3] - 分析师认为 以医疗补助计划为重点的保险公司（如联合健康）在未来几个月将是良好的投资选择 下半年可能有更大的上行潜力 [3] 公司市场表现与数据 - 公司股票周二上涨2.03% 上涨6.95美元 当前股价为348.97美元 [1][4] - 公司市值为3100亿美元 日交易区间为345.12美元至352.61美元 52周区间为234.60美元至606.36美元 [5] - 当日成交量为940万股 平均成交量为750万股 股息收益率为2.55% [5] 公司基本面与前景 - 尽管过去一年左右面临挑战 但联合健康集团在健康保险领域仍是一个巨头 [1][5] - 观点认为《平价医疗法案》补贴的到期不会持续 因其对立法者有政治损害 补贴的恢复（至少在一定程度上）将使公司股票更具吸引力 [5] - 公司被认为是其所在领域的稳健投资 [5]

文章核心观点 - 美国三大医疗保健巨头CVS Health、UnitedHealth Group和Cigna被指控通过设立空壳公司（集团采购组织GPOs）来隐藏本应用于降低患者药价的数十亿美元资金[1] - 这些公司被指利用GPOs向制药商收取巨额“费用”而非直接截留回扣 从而规避了将100%药品回扣让利给客户的承诺 实质是将资金在关联实体间转移以避开公众视线[3][4] - 尽管这些GPOs声称能帮助降低成本 但调查方指控其实际目的是保护公司利润 导致本应流向患者的数十亿美元药品折扣被转移[6] 指控的具体操作模式 - 药房福利管理者本应与制药商谈判折扣（即“回扣”）并将节省的成本转给客户 在法规和公众压力下 它们承诺将100%的回扣转给客户[3] - 为规避承诺 大型保险公司创建了名为GPOs的秘密子公司 母公司不再从回扣中抽成 而是通过其GPOs向制药商收取巨额“费用” 同时PBM仍告知客户其已转交100%的回扣[3][4] - 保险公司未披露其拥有的GPO公司为自己保留了数十亿美元的费用 这实质上是将资金从一个口袋转移到另一个口袋[4] 空壳公司的实体状况 - 调查记者走访了位于爱尔兰、瑞士和明尼苏达州的这些GPOs总部 发现尽管这些公司收入高达数百亿美元 但办公室大多空置[5] - CVS关联的GPO“Zinc”在明尼苏达州的办公室是一套废弃的套房 邮件堆积如山[6] - UnitedHealth关联的GPO“Emisar”在爱尔兰的办公室隔间空无一人[6] - Cigna关联的GPO“Ascent”在瑞士的办公室很小 且因记者询问问题而报警[6] 涉及的金额与影响 - 被转移的资金规模达数十亿美元[1] - 这些GPOs为自身保留的费用达数十亿美元[4] - 本应流向患者的数十亿美元药品折扣被这些“虚假”中间商公司转移[6]

公司核心观点 - Cigna集团凭借Evernorth健康服务部门的新业务和客户关系拓展 有望实现增长 战略重心转移 强大的现金生成能力 提升股东价值的努力以及多元化且不断增长的收入来源是主要利好因素 [1] - 鉴于其稳固的发展前景 这家市值为746亿美元的Zacks评级为3的股票目前值得持有 [2] 业务与财务前景 - 市场对Cigna 2025年每股收益的共识预期为29.63美元 意味着同比增长8.4% 该预期在过去30天内保持稳定 公司在过去四个季度中有三个季度盈利超出预期 一次未达预期 [3] - 市场对Cigna 2025年收入的共识预期为2721.1亿美元 意味着同比增长10.1% 预计药房福利服务的扩张 得益于客户和处方量的增长 以及专科与护理服务中专科业务量的改善 将推动收入增长 其庞大的规模带来了定价能力和单位经济效益 新客户赢得和现有关系的续约有助于产生更多服务合同收入 [4] - 公司拥有强大的股东价值提升计划 在2025年前九个月 公司总计以26亿美元回购了820万股股票 并支付了12亿美元的股息 在过去四个报告季度中 公司产生了74亿美元的自由现金流 [5] 估值与风险因素 - Cigna的远期市盈率为9.28倍 远低于其五年中位数10.62倍和行业平均的15.84倍 这一折价表明投资者关注短期不确定性 可能忽视了公司的长期盈利能力和结构性增长动力 [6] - 公司的资产回报率为5.01% 低于行业平均的5.65% 表明其资产产生的利润低于行业同行 其高负债水平 净债务与资本比率为35.68% 而行业平均为24.04% 是一个值得关注的问题 [7] - 高医疗成本率正在影响Cigna的医疗保健业务利润 [8] 同业比较 - 在更广泛的医疗领域 一些评级更高的股票包括CareDx、Encompass Health Corporation和The Ensign Group 目前每只股票的Zacks评级均为2 [9] - 市场对CareDx当前财年盈利的共识预期意味着较上年报告数字增长25.5% 对其当前财年收入的共识预期为3.7408亿美元 CDNA在过去四个季度中有三个季度盈利超出预期 一次未达预期 平均超出幅度为76.5% [10] - 市场对Encompass Health 2025年盈利的共识预期表明同比增长19.6% 至每股5.30美元 过去60天内有一次向上修正 无向下修正 对其2025年收入的共识预期表明较上年增长10.4% [11][12] - 市场对Ensign 2025年盈利的共识预期表明同比增长18.2% 公司在过去四个季度盈利均超出预期 平均超出幅度为2.3% 过去60天内有三次向上修正 无向下修正 [12]

公司概况 - 公司为总部位于密苏里州的医疗保健公司 专注于为保险不足和低收入人群提供政府赞助及商业健康保险计划及相关服务 市值205亿美元 [1] - 公司业务遍及全美 涵盖医疗补助计划、医疗保险计划、商业保险和专业服务 通过医生、医院和辅助提供者提供护理 并提供药房、牙科、行为健康和视力服务 [1] 近期财务表现与预期 - 即将发布第四季度业绩 市场预期其非GAAP每股亏损为1.25美元 较去年同期每股盈利0.80美元大幅下降256.3% [2] - 在过去四个季度中 公司有三次盈利超出市场预期 有一次未达预期 [2] - 对于2025财年 市场预期其非GAAP每股收益为2美元 较2024年的7.17美元大幅下降72.1% [3] - 对于2026财年 市场预期其每股收益将同比增长47% 达到2.94美元 [3] 股价表现与市场比较 - 过去52周 公司股价已暴跌27.3% [4] - 同期表现显著逊于标普500指数16.2%的涨幅 以及医疗保健精选行业SPDR基金11.6%的涨幅 [4] - 1月5日 公司股价上涨4.2% 原因是巴克莱银行将其评级上调至“增持” 并将目标价从44美元上调至54美元 [5] 分析师观点与评级 - 巴克莱银行上调评级是基于对《平价医疗法案》市场前景改善的判断 详细定价分析表明公司处于有利地位 能够扩大ACA利润率 且有意义的保费上涨不太可能削弱其竞争地位 [5] - 市场对公司的共识观点保持谨慎 整体评级为“持有” [6] - 在覆盖该股的19位分析师中 3位建议“强力买入” 13位建议“持有” 1位建议“适度卖出” 2位建议“强力卖出” [6] - 公司当前股价高于其41美元的平均目标价 [6]

高管保护支出趋势 - 公司在高管保护方面的支出正在增加 [1] - 支出增长不仅限于传统的保镖和训练有素的司机服务 [1]