财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为2.71美元，比指引高0.23美元，较指引中点高9% [9][10][21] - 第一季度净收益率按固定货币计算同比增长5.6%，比1月底初始指引中点高60个基点 [21] - 第一季度调整后EBITDA利润率为35%，比去年提高360个基点，经营现金流为16亿美元 [22] - 预计2025年产能增长5.5%，收益率增长2.6% - 4.6%，全年调整后每股收益预计增长约28%，在14.55 - 15.55美元之间 [15] - 预计全年调整后EBITDA增长15%，毛EBITDA利润率增长210个基点 [28] - 第二季度预计产能同比增长6%，净收益率增长4.3% - 4.8%，调整后每股收益为4 - 4.1美元 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加勒比海地区今年部署占比57%，第二季度产能占比49% [22] - 欧洲地区今年产能占比15%，第二季度占比20%；阿拉斯加地区预计今年总产能占比6%，第二季度占比9% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月2025年的预订量超过去年，临近预订趋势良好，预订负载率与往年持平且平均每日乘客收入（APD）更高 [11] - 船上消费和航前购买继续超过往年，所有商业渠道都产生了优质需求，直接面向消费者的渠道表现尤其强劲 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为客人提供最佳度假体验，优化收入、管理成本并执行长期战略，加强资产负债表，保持财务灵活性 [7] - 未来三年将推出七艘具有变革性的新船，到2027年将独家目的地从两个扩展到七个 [18] - 通过数据、个性化和无缝体验深化客户关系，统一忠诚度计划连接所有品牌，鼓励重复旅行 [18] - 行业领导者普遍注重价格诚信，关注缩小与陆地度假的价值差距，吸引更多陆地游客选择邮轮旅行 [88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在高度不确定性，但研究显示邮轮出行意愿令人鼓舞，消费者仍优先考虑体验式消费，公司有能力应对当前环境 [6] - 公司对增长战略充满信心，有望在不断增长的2万亿美元度假市场中获得更大份额 [7] - 尽管宏观经济存在不确定性，但近期预订趋势、严格的成本管理和强大的资产负债表使公司有望实现又一年的强劲盈利增长和现金生成 [15] 其他重要信息 - 第一季度S&P Global Ratings将公司信用评级上调至投资级 [30] - 第一季度公司用现金和股票交换了2.13亿美元的未偿还可转换债券，减少了100万股完全稀释后的股份 [31] - 第一季度公司在10亿美元的股票回购计划下回购了100万股股票，截至3月31日，当前授权下还有7.59亿美元可用于回购 [31][32] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度业绩好于预期的驱动因素，4月业务情况，以及公司特定举措和持续投资如何保障业绩和赢得多年市场份额 - 第一季度业绩好是因为临近预订需求强劲，且能提高定价，船上高消费客户多 [38][39] - 公司专注于商业飞轮，在忠诚度、应用程序和在线方面的投资取得成效，提供优质度假体验带来客户口碑，与陆地度假的价值差距是缓冲 [40][41][42] - 公司未来将增加目的地，有多艘新船上线，技术方面有收益管理程序和新旅行平台，还有对旧船队的现代化改造 [42][43] 问题2: 今年指引中哪些方面因当前宏观背景扩大了假设范围，以及对既定的20%收益复合年增长率的看法是否有变化 - 收益率指引范围保持在100个基点，与年初相比没有变化，收益指引范围有所扩大 [46][47] - 公司对长期机会充满信心，认为战略有效，财务状况良好，能够抓住市场机会 [48] 问题3: 对乌托邦号航行日票定价的最新想法，以及新船在第三和第四季度成为逆风因素的原因 - 乌托邦号表现出色，关于皇家海滩俱乐部拿骚的定价策略将在几周后的纽约活动中讨论 [51][52] - 新船在第三季度成为逆风因素是因为其进入服务的时间问题，导致平均每日乘客成本（APCD）较低，负载因素提升的影响较小 [55][56] 问题4: 公司没有对剩余年份的船上消费和临近定价采取更保守观点的原因，以及指引下限是否能应对客户消费压力 - 公司在制定指引时参考每日交易情况、客户消费情况以及价格阻力情况，尽量采取更保守的立场，并扩大指引范围以反映不同情况 [60][61] - 公司全年预订率达86%，取消率无变化，消费者行为无明显改变，对第二季度预订量增加有所预期 [62] 问题5: 若预订放缓，公司如何平衡降价与其他促销工具以刺激需求，以及2026年的预订情况 - 公司非常重视价格诚信，有多种促销工具，会优先确保市场活动不影响品牌完整性和未来收入管理 [64][65] - 2026年预订窗口缩短一周是受临近需求影响，目前预订量与去年同期持平，但因明年产能增加且价格更高 [65] 问题6: 2024年第四季度和2026年剩余待填充库存的预订类型是否有与以往不同的趋势 - 没有明显特定趋势，市场上关于加拿大等市场疲软的情况对公司业务影响不大，各地区和各品牌的预订活动表现良好 [70] - 不同细分市场的消费者仍专注于度假体验，认可邮轮度假的价值，趋势比其他旅游同行更有利 [72] 问题7: 新船溢价和同类型定价对今年收益率展望的贡献情况 - 第一季度新船和同类型硬件对收益率的贡献大致各占一半，全年情况基本一致，第三季度因新船“海洋之星”的时间问题，主要是同类型定价贡献 [75] 问题8: 从忠诚度计划数据看，是否有客户在不同船只或品牌间降级消费 - 没有看到客户降级消费的情况，客户行为与以往正常表现一致，在研究和预订过程中也未寻求更低价替代方案 [78][79] 问题9: 在预订环境放缓时，公司是否愿意调整负载率以保护价格，以及是否有其他可采取的措施 - 难以回答假设性问题，公司专注于优化收入和保持价格诚信，一直在努力提高负载率，新船和旧船改造都有助于提升负载率，同时也能为客人带来更多价值 [81][82][83] 问题10: 公司4月预订情况与市场报告不同的原因，以及行业在过去30 - 60天的定价表现 - 公司认为行业领导者行为理性，普遍注重价格诚信，行业关注的是缩小与陆地度假的差距，吸引更多陆地游客，而不是在邮轮行业内争夺份额 [87][88] - 不同渠道对市场的看法可能不同，应以公司对4月的评论为准 [89] 问题11: 如何平衡宏观因素下的资本分配，包括返还资本和加强资产负债表，以及资本支出计划是否有变化 - 公司财务状况良好，资产负债表强劲，有信心继续投资以赢得2万亿美元市场份额，资本投资计划明确 [91][92] - 公司重启了股息并多次提高，股票回购将根据机会进行评估，不会损害资产负债表 [93][94] 问题12: 4月预订量同比增长对2026年预订的影响，以及2026年负载率是否仍高于历史范围，是否有下降空间 - 4月的预订情况代表了公司未来的预订情况，包括2026年和2027年的部分预订 [99] - 公司认为2026年预订量与去年同期持平是合适的，且预订价格更高，即使负载率略低也没关系，因为预订情况比过去要好 [100] 问题13: 2026年产能增长率略低于之前的原因 - 这是由于干船坞调度和新船交付时间的微调，差异接近30个基点 [102][103] 问题14: 消费者对邮轮相对价值的重视在潜在经济衰退初期的优先级变化，以及与其他旅游形式相比公司业绩的抗风险能力 - 价值因素在消费者优先级列表上的位置有所上升，但只上升了一两个位置 [109] - 邮轮度假与陆地度假的价值差距有助于公司应对消费者的担忧，消费者看重邮轮度假的价值、体验和性价比 [110][111] 问题15: 公司在股票回购方面为何不加大力度 - 公司仍在处理新冠疫情期间的一些契约问题，需要管理净资产计算的时间和缓冲，10亿美元的股票回购计划是为了平稳进行，同时也会抓住机会回购可转换债券对应的股份 [114] 问题16: 如何在2025年指引的背景下看待入住率，以及随着每年增加ICON级船只，未来入住率的机会 - 公司认为现有船只改造和新船加入都有助于提高整体平均负载率，目标是最大化收益率，包括负载率和价格 [119][120] - 公司不单独对入住率进行指引，入住率与当前趋势一致 [121] 问题17: 全年指引中对股权收入线的假设，以及其增长是否与EBIT增长保持一致，未来是否会随全年指引波动 - 股权收入全年表现一致，没有特别需要指出的情况 [122] 问题18: 第一季度净收益率超出指引，第二季度指引良好，但全年净收益率按固定货币计算仅略有上升，如何看待下半年情况，与90天前相比是否有变化 - 全年收益率指引基本未变，第一季度因新硬件的时间因素有较大贡献，第三季度因新船“海洋之星”进入服务的时间问题存在逆风因素，全年情况较为一致 [125][126][127] 问题19: 回头客和新客户的预订趋势是否有差异 - 公司忠诚度计划使回头客带来更多业务，包括跨品牌预订机会，但新客户和首次选择该品牌的客户需求也非常高，公司库存面临更大竞争 [128][129]

文章核心观点 - 皇家加勒比邮轮公司和嘉年华公司受益于邮轮需求增长和强劲预订势头 嘉年华因更具吸引力的估值对投资者而言有更大上行空间 [19] 公司基本面 皇家加勒比邮轮公司（RCL） - 受益于强劲邮轮需求 包括新老客户 预订趋势良好 船上和邮轮前消费支出强劲 [2] - 2025年预订势头良好 提前购买存款高于往年 有助于战略定价和收益优化 [2] - 直接面向消费者的渠道蓬勃发展 数字能力增强 旅游合作伙伴贡献显著 截至2024年12月31日 客户存款达55亿美元 高于上一年的53.1亿美元 [3] - 注重创新船舶的添加 推出新船并投资私人目的地和海滩俱乐部 提升客户体验和竞争力 [4] - 宣布建造第四艘Icon级船舶 预计2027年加入舰队 新船提升度假体验 吸引新客户 提高收益和盈利能力 [5] 嘉年华公司（CCL） - 各品牌运营执行改善 预订趋势良好 2025财年第一季度旺季提前开始 由收益管理策略驱动 [6] - 持续产生需求 2025财年大部分已预订 北美和欧洲定价趋势良好 2026年及以后的预订量创历史新高 预订曲线创纪录 [7] - 专注于舰队扩张 2024年接收三艘新船 未来四年仅订购三艘船 支持在2026年实现投资级杠杆指标的计划 [8][9] 盈利增长 皇家加勒比邮轮公司（RCL） - Zacks共识估计2025年销售额和每股收益同比分别增长9.1%和25.9% 过去7天2025年盈利预测下调0.6% [11] 嘉年华公司（CCL） - Zacks共识估计2025财年销售额和每股收益同比分别增长4.2%和30.3% 过去60天2025年盈利预测上调4.5% [12] 价格表现与估值 价格表现 - 皇家加勒比邮轮公司股价过去一年上涨35.2% 大幅跑赢行业16.8%的跌幅和标准普尔500指数2.3%的跌幅 嘉年华公司股价同期上涨7.6% [13] 估值 - 皇家加勒比邮轮公司未来12个月的市盈率为11.5倍 低于过去一年的中位数13.66倍 嘉年华公司的远期盈利倍数为8.51倍 低于同期中位数12.9倍 [15] 结论 - 嘉年华公司对投资者而言有更具吸引力的上行空间 因其估值更具吸引力 运营执行稳步进展 舰队扩张和长期预订强劲 基本面改善 对价值型投资者更具吸引力 [19][20] - 嘉年华公司Zacks评级为2（买入） 皇家加勒比邮轮公司Zacks评级为3（持有） [21]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入超1.7亿美元，超出12月指引，EBITDA达12亿美元，同比接近40%增长，运营收入接近翻倍，运营利润率和EBITDA利润率同比均提升超400个基点，均超2019年水平 [6][7] - 全年来看，基于第一季度强劲表现，收益率上调0.5 - 4.7%，重申剩余年份收益率预期，净收入指引提高1.85亿美元，ROIC将达12%，EBITDA per ALBD比两年前高超50%，两项指标将提前一年达到2026年目标 [8][9] - 第一季度收益率提升7.3%，超去年17%的提升幅度，单位成本低于预期，主要因季度间费用时间安排差异 [6][7] - 客户存款在第一季度末同比增加超3亿美元，得益于票价提高和航前船上销售增加 [22] - 3月指引净收入约25亿美元，较12月指引提高1.85亿美元，EBITDA达67亿美元，较2024年近10%提升，主要由同店收入增长驱动，因产能基本持平 [22][24] - 第一季度 refinanced 55亿美元债务，占总债务20%，节省年化利息支出1.45亿美元，平均现金利率降至4.6%，过去12个月减少有担保和优先担保债务约40亿美元 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 票务和船上消费均表现出色，收益率提升受大西洋两岸票价提高和船上消费改善驱动，欧洲品牌在价格和入住率上持续同比表现优异 [21][22] - 船上消费加速增长，所有消费类别均显著提高 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在主要邮轮市场如美国、德国和英国排名靠前，市场深度和渗透率低，需求强劲，2025年各核心项目价格处于历史高位，2026年及以后预订量在第一季度创历史新高 [10][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在 wave 季节推出新营销活动，如 Costa 在音乐节、Carnival Cruise Line 在奥斯卡和超级碗等活动进行宣传，提升品牌知名度和考虑度 [10][11] - 推进 Celebration Key 和 Relax Away Half Moon Cay 等目的地建设和营销，提升客人体验和吸引力 [10][12] - 对阿拉斯加 Denali Lodge 进行扩建和翻新，完成 Aida Diva 的 Aida Evolution 项目，优化船队组合，关闭 P&O Cruises Australia 品牌，出售 Seaborne Sojourn [13][14] - 行业整体基础良好，公司凭借强大品牌、低运营成本和合理产能规划，在市场中具有竞争优势，且有信心实现投资级杠杆指标 [16][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和地缘政治波动加剧，但公司业务表现出强大韧性，需求强劲，价格和预订量良好，对实现全年目标有信心 [6][15] - 公司团队灵活敏捷，品牌优势明显，产品性价比高，财务状况不断改善，未来发展前景乐观，有望实现更高回报 [16][17] 其他重要信息 - 公司接近实现2026年温室气体排放目标，碳强度较2019年降低超19% [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 自第四季度以来消费者需求趋势变化及宏观影响 - 公司在 wave 季节取得成功，预订量创纪录，价格和入住率处于历史高位，第一季度收益率表现出色，全年收益率指引维持超4%，对业务发展有信心 [30][31] 问题: 第一季度 EBITDA 超预期及全年指引提升的原因和 ALBD 影响 - 全年指引提升得益于第一季度收益率提升和利息支出降低，第一季度成本主要是时间性差异，部分成本节约会延续全年，但额外干船坞导致 ALBD 减少，影响成本体现 [34][36] 问题: 不提高后三个季度收益率指引是否因谨慎及后续潜在上行空间 - 第一季度业务表现出色，船上消费增长加速，3月前几周消费未放缓，公司对消费者实力有信心，若后续船上消费和临近预订需求保持强劲，后半年指引有上行空间 [42][54] 问题: 结构性净邮轮成本费用减少的金额 - 第一季度成本节约约6500万美元中，约三分之一为永久性成本节约，公司会持续寻找成本节约机会 [46] 问题: 2026年各品牌预订是否有差异及消费者预订行为变化 - 各品牌在2026年预订无明显差异，公司对2025年业务收尾和2026年业务基础建设有信心 [51] 问题: 欧洲和美国消费者船上消费和预订行为差异及行业应对消费者放缓的价格策略 - 欧洲品牌表现持续出色，北美市场也在表现，公司通过多元化品牌组合适应不同消费者需求；公司自身业务状况良好，有信心应对市场变化，行业整体发展态势良好 [59][62] 问题: 除预订和船上消费外的消费者情绪前瞻性指标及 Celebration Key 等非船舶投资的长期回报机会 - 无异常指标，取消率稳定；公司认为12% ROIC 不是终点，中期目标是达到中高个位数回报，通过提升品牌运营、控制成本和投资目的地等方式实现 [69][70] 问题: 提前实现目标后新长期展望的时间 - 预计在2026年初讨论新长期展望，但需先实现当前目标 [73] 问题: 经济和地缘政治波动对预订节奏的影响 - 预订有起伏，但最终能按预期价格完成预订，上周预订量同比增长，临近预订表现出色 [77] 问题: 全年成本节奏及预订曲线延长后的可见性变化 - 预计第二和第三季度成本略高于全年，第四季度略低于全年；目前预订量高于历史范围上限，全年剩余时间预订率约80% [81][82] 问题: 业务疲软时的成本杠杆及营销战略实施情况 - 公司不进行商品套期保值，市场变化时商品价格自然调整是一种对冲；营销战略有效，过去两年收益率提升24%，公司在广告投入和成本控制间取得平衡 [87][92] 问题: 消费者是否有降级预订情况及出售 Seaborne 船只的原因 - 公司产品性价比高，吸引新客户，各品牌产品价格区间丰富，无降级预订情况；出售船只因收到现金报价，符合股东利益 [99][105] 问题: 新营销活动带来的新客户获取情况及品牌结构改善机会 - 公司在无容量增长情况下，新客户获取增加，体现品牌实力和营销效果；多数品牌在 ROIC 方面有提升空间，主要通过提升收入实现 [113][115] 问题: 实现投资级杠杆指标后资本分配优先级 - 短期内优先偿还债务，预计2026年超越投资级杠杆指标后，会考虑其他投资优先级 [117] 问题: 豪华邮轮业务趋势及 Celebration Key 运营和市场反馈 - Seaborn 和 Cunard 表现良好；Celebration Key 运营按计划进行，市场反馈符合预期，团队表现出色 [122][124] 问题: Celebration Key 对预订的影响及陆地业务未来机会 - 目前 Celebration Key 营销效果未完全体现，未来有望大幅提升加勒比地区游客吞吐量；公司将加强目的地品牌建设，使其成为消费者选择邮轮的驱动因素 [129][130] 问题: 美国出入境旅游流量变化对公司业务的影响 - 美国出入境旅游流量变化对公司业务影响较小，公司通过针对性品牌定位和市场策略应对市场变化 [133][134] 问题: 不同品牌规模和地区的预订和船上消费情况 - 公司与航空公司和酒店业务不同，以消费者度假需求为主，消费者重视度假，公司业务具有韧性，将努力实现目标 [141][142]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净利润超出预期1.7亿美元，主要得益于收入增长和成本控制 [6][22] - 调整后EBITDA达到12亿美元，同比增长近40% [7][8] - 营业利润率和EBITDA利润率均同比提升400个基点，超过2019年水平 [8] - 全年净利润预期上调1.85亿美元至25亿美元 [24][25] - 客户存款同比增加3亿美元，主要受票价上涨和航前销售推动 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲品牌在票价和入住率方面持续优于北美品牌 [23][62] - 船上消费同比增长10%，增速较上季度加快 [44] - 豪华品牌Seabourn表现强劲，出售Seabourn Sojourn船只后仍保持现代化船队 [16][110] - AIDA品牌启动船队升级计划，首艘AIDA Diva已完成改造 [14] - P&O Cruises Australia品牌已整合至Carnival Cruise Line [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现突出，需求持续强劲 [62] - 阿拉斯加市场战略优势明显，Denali Lodge扩建项目正在进行 [13] - 加勒比海市场将受益于Celebration Key新港口开放 [12][134] - 加拿大市场占业务3-4%，受宏观环境影响较大 [138] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划2026年提前实现SeaChange财务目标，ROIC达到12% [9] - 碳强度较2019年降低19%，接近2026年减排目标 [9] - 未来四年仅接收3艘新船，支持去杠杆化战略 [19] - 通过Celebration Key和Relax Away等专属目的地提升竞争力 [12][13] - 行业产能增长放缓，公司处于有利竞争位置 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和地缘政治存在波动，公司仍上调全年收益预期 [8][16] - 预订量创历史新高，2025年所有季度价格均达历史高位 [10] - 与陆地度假相比，邮轮旅游仍具有显著价格优势 [18] - 预计到2026年债务可能减少近50亿美元 [29] - 消费者对体验式消费需求持续强劲 [17][146] 其他重要信息 - 第一季度完成55亿美元债务再融资，年化利息支出减少1.45亿美元 [26][27] - 平均现金利率降至4.6%，债务结构持续优化 [27] - 营销活动效果显著，奥斯卡和超级碗活动获得50亿次曝光 [11] - 预订窗口创纪录延长，2025年80%舱位已售出 [10][84] 问答环节所有的提问和回答 消费者需求趋势 - 公司确认Wave季节预订创纪录，价格保持高位 [32][33] - 近几周船上消费未见放缓迹象 [44] - 欧洲品牌持续跑赢北美品牌 [62] 财务指引细节 - 第一季度超预期主要来自收入9800万美元和利息支出1300万美元 [22][36] - 全年指引上调包含第一季度业绩延续和1亿美元利息支出节省 [25][36] - 成本节约约6500万美元中三分之一为永久性节约 [48] 业务运营 - 阿拉斯加陆地套餐是吸引新客户的重要产品 [13] - Celebration Key建设按计划进行，预计7月开放 [127][133] - AIDA船队升级计划将持续至2026年 [14] 资本配置 - 当前优先事项是债务偿还 [121] - 达到投资级杠杆指标后将考虑其他资本配置选项 [121] - 预计2026年债务可能减少近50亿美元 [29] 行业竞争 - 行业整体产能增长放缓对公司有利 [65] - 公司强调不依赖商务旅行，与航空业不同 [146] - 价格与陆地度假相比仍具优势 [102]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司调整后毛利率同比增长14%，超35亿美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达13亿美元，同比增长23.7%；投入资本回报率为40.8%，净杠杆率为2.4倍 [9] - 2024年第四季度，公司总营收同比增长20.5%，近14亿美元；调整后毛利率同比增长19.5%，近8.7亿美元，净收益率为507美元，较2023年第四季度增长7.4%；调整后EBITDA为3.06亿美元，较2023年第四季度增长39.7%；净利润为1.04亿美元，而2023年同期亏损5.94亿美元 [16][17][18] - 2024年全年调整后每股收益（EPS）为1.86美元，第四季度调整后EPS为0.45美元 [19] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为25亿美元，未动用循环信贷额度为3.75亿美元，净债务为32亿美元，净杠杆率为2.4倍；递延收入为41亿美元 [23][24] - 2025年预计资本支出方面，船舶资本支出约8.7亿美元，扣除融资后为4.5亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 河流业务 - 2024年容量乘客天（PCD）同比增长3.7%，主要因2023年交付船舶全年运营、2024年部分交付船舶运营及欧洲冬季航行增加；调整后毛利率同比增长15.8%，达16亿美元；净收益率为533美元，同比增长11.7%；入住率为95.4% [20][21] 海洋业务 - 2024年PCD同比增长6.2%，得益于2023年4月交付的Viking Saturn及2024年9月和12月交付的Viking Yi Dun和Viking Vela；入住率为93.9%；调整后毛利率同比增长12.1%，达15亿美元；净收益率为522美元，较上一年增长5% [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 河流市场份额为52%，海洋市场份额为24% [10] - 截至2025年2月23日，2025年海洋业务预定量达24亿美元，较去年同期增长30%，运营容量同比增长18%，已售出约87%的容量，日费率为744美元，而去年为681美元 [41] - 截至2025年2月23日，2025年河流业务预定量近26亿美元，较去年增长24%，运营容量同比增长7%，已售出89%的2025年容量，费率为839美元，而2024年为797美元 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 2025年公司核心容量将增长12%，交付10艘河流船舶和1艘海洋船舶，并签署了额外8艘河流船舶的选择权协议 [28] - 公司注重客户满意度，认为船员是成功关键，拥有大量码头停靠权、广泛的内部运营能力及独特的船舶设计，这些优势有助于提升产品竞争力和运营效率 [29][30][31] - 公司计划继续加强营销和销售能力，利用船舶相似性简化流程，提高收益率；通过长预订窗口和船舶相似性优化舰队部署，提高运营效率；利用年轻舰队优势，降低运营和维护成本，将更多资本用于舰队扩张和新产品推出 [32][33][35] - 公司将继续关注市场需求，优化定价策略，根据市场情况调整预订节奏，以实现收益最大化 [44] - 公司计划在未来加强技术投资，特别是在营销和在线预订方面，以更好地与客户互动和交易 [123][124] 行业竞争 - 对于皇家加勒比等新进入河流市场的竞争对手，公司认为自身市场份额高、订单量大、客户满意度高，且运营小船只需要特殊能力，新进入者难以对其造成重大影响 [57][58] - 公司的优势包括船舶设计独特、河流目的地组合广泛、直接营销能力强，这些因素使其在竞争中处于有利地位 [59][60] - 河流船舶设计创新空间有限，公司在船舶设计上已有创新成果，如实现全阳台和三层甲板设计，未来将继续关注竞争对手动态，可能从中学习经验 [110][111][113] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年公司业务发展良好，需求强劲，截至2月23日，2025年预订量已达88%，预定量为53亿美元，较2024年同期增长26% [27] - 尽管市场存在不确定性，但公司凭借强大的数据库和财务实力，有能力应对挑战，且客户群体高端富裕，具有较强韧性 [83][85] - 公司对2026年业务持乐观态度，虽目前未提供具体指导，但认为在过去能够实现中个位数增长，未来也有信心保持这一趋势 [72] 其他重要信息 - 2024年5月1日，公司在纽约证券交易所上市，并获得2024年北美年度IPO奖 [11][12] - 2024年公司连续第二年被《康德纳斯特旅行者》评为河流、海洋和探险领域第一名，并被《旅行与休闲》评为世界最佳 [13] - 2024年公司恢复中国业务，为讲英语的客人提供中国沿海航线；在南极洲发现新企鹅群落 [14][15] - 自上次财报发布后，公司接收了海洋船舶Viking Vela；签订了8艘河流船舶建造合同，计划于2027 - 2028年交付；签订了8艘河流船舶期权协议，计划于2029 - 2030年交付；宣布建造2艘埃及运营的河流船舶，计划于2027年交付 [46][47] - 预计2025年海洋船舶Viking Vesta将于年中交付，10艘河流船舶将分两批交付，7艘将在欧洲航行，2艘在埃及，1艘在越南 [48][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为何未将2026年预订曲线加入图表，2026年预订情况如何 - 本次财报电话会议主要关注2024年业绩和2025年预订情况，公司仍需运营2025年业务。1月是强劲的预订月，包括2025年和2026年。目前2026年预订情况领先于2025年同期，公司预计在下次财报电话会议提供更详细更新 [53][54][55] 问题2：如何应对皇家加勒比等新进入河流市场的竞争，公司的独特优势是什么 - 公司市场份额高、订单量大、客户满意度高，运营小船只需要特殊能力，新进入者难以造成重大影响。公司的优势包括船舶设计独特、河流目的地组合广泛、直接营销能力强，将继续专注自身业务，关注竞争对手动态 [57][58][60] 问题3：当前各地区河流和海洋业务需求趋势如何，是否有需求暂停迹象 - 截至目前，公司对2025年业务情况满意，预订量达88%，容量和收益率均有所增长，未发现需求暂停迹象 [64] 问题4：如何在2025年12%的容量增长和7%的定价增长情况下优化收益率 - 公司认为在双位数容量增长情况下，中个位数收益率增长是理想状态，过去几年已实现这一目标，未来将继续坚持这一策略 [66][67] 问题5：2026年预订情况在价格和销量方面的表现如何，是否符合实现中个位数收益率增长的预期 - 公司目前专注于2025年业务，未对2026年提供指导。2026年预订在价格和销量方面均领先于2025年同期，过去能够实现中个位数增长，未来也有信心保持这一趋势 [72] 问题6：河流市场的进入壁垒有哪些 - 公司拥有72个主要码头停靠权，如巴黎埃菲尔铁塔外和埃及卡纳克神庙外的独家停靠权，以及在布达佩斯多瑙河的合资企业，这些停靠权是重要的进入壁垒 [76][77][78] 问题7：在宏观环境不确定的情况下，公司如何管理预订曲线，对2026年预订曲线有何影响 - 公司2025年预订情况良好，有时间应对不确定性。公司拥有强大的数据库，可自主生成需求，且财务状况良好，客户群体高端富裕，具有较强韧性。公司将根据情况采取行动，应对市场变化 [82][83][85] 问题8：未来3 - 5年，公司会优先考虑哪些地区进行业务增长 - 公司主要客源市场是英语国家，目前业务组合是核心业务。埃及、越南和柬埔寨等地区对客人有吸引力，未来可能拓展类似地区。此外，公司关注中国市场，目前有4艘欧洲河流船舶针对中国客源市场运营，采用中文服务和中式餐饮，未来有望成为重要业务来源 [88][89][90] 问题9：2025年预订曲线是否会像过去几年一样变平，年底预订量下降的原因是什么 - 目前预订曲线后期并非变平，而是在完成剩余预订，主要是第四季度低收益率的库存。年底预订量会因少量取消而略有下降，但不显著，2024年公司业绩良好 [94][96] 问题10：近期预订趋势是否有减弱迹象 - 1月预订创纪录后，2月预订速度有所放缓，可能是受全球不确定性影响。但公司预订曲线提前，有时间监测和调整，对2025年和2026年业务仍持乐观态度 [98] 问题11：公司今年和明年的资本支出计划如何，如何使用多余现金 - 公司资本分配优先支持强大的订单簿，保持大量现金储备以提供财务安全网和灵活性。首要任务是将现金再投资于业务以实现强劲回报，如有合适机会也会考虑收购，但目前主要关注有机增长 [100] 问题12：市场不确定性和反美情绪是否会影响客人预订 - 反美情绪对客人预订影响较小，公司客人受教育程度高、好奇心强，不会轻易被负面言论吓退。客人会受投资组合价值下降影响，但程度相对较小，公司会关注这一情况 [106][107] 问题13：皇家加勒比在河流市场的产品创新是否会对公司船舶长期设计计划产生影响 - 河流船舶设计创新空间有限，公司在船舶设计上已有创新成果。公司将关注竞争对手动态，可能从中学习经验，但不会过于担忧 [110][111][113] 问题14：公司如何通过增强陆地旅游选项来提高客户钱包份额，有哪些潜在产品或服务 - 公司可能会继续提供基于船舶的度假或半探险旅游产品，如埃及航线已取得成功。未来可能在全球范围内拓展业务，但会考虑规模和盈利性 [118][120] 问题15：随着技术发展，公司是否会增加投资以更好地与中国和非北美客户互动和交易 - 公司将加强技术投资，特别是在营销和在线预订方面，以更好地与客户互动和交易，过去在技术应用上已有成功经验，未来将继续加大投入 [123][124] 问题16：公司如何看待并购机会，哪些因素会影响并购决策 - 公司在市场不景气时可能有并购机会，但并购项目需符合公司单一品牌战略，不能形成品牌多元化的集团。公司持有25亿美元现金，为可能的并购提供了机会，更愿意将资金投入业务发展而非向股东返还 [129][130][132] 问题17：2月业务放缓的原因是什么，3月业务趋势是否有变化 - 2月业务放缓可能受市场不确定性影响，但公司2025年预订量已达88%，2026年预订情况良好。公司有时间完成2025年业务，并对2026年业务发展持乐观态度 [135]