报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期油脂维持震荡运行，豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面逐渐转弱或将偏弱运行；从盘面上看棕榈油继续下跌空间或较为有限，可考虑轻仓试多博反弹机会或等待反弹后逢高空；YP09可考虑部分止盈部分持有；期权策略观望 [27][29] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件&行情回顾 - 三大预估机构预计4月马棕期末库存累至179万吨，产量增加17%至162万吨；印棕2月产量环比变化不大，出口达280万吨，库存降至225万吨；预计4月马棕累库明显，后期继续增产累库；随着巴西大豆到港，国内油厂压榨量增加，豆油库存阶段性累库，基差或走弱；国内菜油基本面变化不大，供大于求格局持续，盘面受国际关系影响反复 [4] 国际市场 - 4月马棕产地增产明显，三大预估机构预计期末库存累至179万吨，产量增加17%至162万吨，MPOA预计增产25%至173万吨；出口预计环比增加但处历史同期偏低水平；下周二MPOB发布平衡表数据 [5][7] - 印棕2月库存降至历史同期低位225万吨，消费创新高；市场对印尼B40实施存疑，但1 - 3月生柴消耗累计320万千升，4月前24日达444万千升；产地报价震荡走弱，马印价差至20美元左右；市场传言印尼5月上调税率被否定 [11] - 印度4月食用油进口降至87万吨附近，港口库存降至81万吨左右，棕榈油进口和库存下滑，豆油进口变化不大或小幅去库；印度对三大油脂进口和精炼利润好转，采购棕榈油积极性增加，本周采购近20万吨 [16] 国内市场 - 截至2025年5月2日，全国重点地区棕榈油商业库存35.61万吨，环比减3.23%；产地报价下跌，进口利润倒挂收窄，国内买兴好；本周现货成交从1800万吨增至8200万吨，基差暂稳；预计4月马棕累库，基本面或边际走弱，但中印买船积极性增加支撑盘面；棕榈油继续下跌空间有限，可轻仓试多或反弹后逢高空 [19] - 截至2025年5月2日，全国重点地区豆油商业库存61.99万吨，环比增0.23%；豆油基差下降，华东报09 + 400；4月国内大豆进口608万吨，处历史同期低位；本周豆油现货成交5万吨，略有增加；5月国内大豆压榨预估831.2万吨，豆油将阶段性累库，基差后期偏弱；关注美国生柴落地情况；短期盘面震荡，可下跌后逢低试多，持有YP09做扩可部分止盈部分持有 [22] - 上周沿海油厂菜籽压榨量9.55万吨，开机率25.45%；截至2025年5月2日，沿海菜油库存83.55万吨，环比增加；4月菜油进口或下降，库存累库，基差稳中略降；本周菜油现货成交从0增至2000吨，购销清淡；短期政策扰动多，菜油抗跌，单边大区间震荡，关注菜籽菜油买船及政策变动 [25] 策略推荐 - 单边策略：预计短期油脂震荡，棕榈油可轻仓试多博反弹或反弹后逢高空 [29] - 套利策略：YP09可部分止盈部分持有 [29] - 期权策略：观望 [29] 周度数据追踪 - 包含马来毛棕油月度产量、出口、库存，印尼棕油月度产量、出口、库存，国际豆油市场相关数据，印度油脂供需数据，国内菜油、棕榈油、豆油进口利润，国内豆油、棕榈油、菜油供需及库存等数据 [32][33][35]

菜籽油现货与期货价格 - 5月7日全国进口四级菜油现货均价为9407.50元/吨，较期货主力价格9335.00元/吨升水72.50元/吨 [1] - 全国三级菜籽油现货价格区间为9310-9480元/吨，其中福建厦门报价最低9310元/吨，安徽六安报价最高9480元/吨 [2] - 5月7日菜籽油期货主力合约报9335.00元/吨，涨幅1.01%，日内波动区间9180.00-9362.00元/吨，成交量达435548手 [2] 菜籽油市场供需数据 - 5月6日郑商所菜油期货仓单为1357张，最近一个月累计减少454张，降幅达25.07% [3] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大5月船期1010美元/吨，7月船期990美元/吨，均与前一交易日持平 [3] 油脂市场走势分析 - 短期油脂市场受外盘走弱和国际原油下跌影响，预计呈现偏弱震荡格局 [4] - 棕榈油因增产季累库预期和外盘拖累表现偏弱，豆油因海关通关缓慢出现供需缺口，菜油因加拿大旧作供应紧张表现相对强势 [4]

核心观点 - 公司作为可持续食用油制造商 在2024财年实现强劲财务表现 收入增长超过16% 毛利率提升40个基点 调整后EBITDA增长近16% 主要受益于非转基因冷压菜籽油的强劲需求以及持续的地理扩张 [4] - 公司未来增长战略明确 计划在未来6个月内将产品引入台湾和印度市场 并预期中国市场的显著增长 同时考虑进入美国市场 充分利用澳大利亚产品在中国市场的关税优势 [5] 财务表现 - 2024财年收入增长超过16% 主要受冷压菜籽油强劲需求推动 [4] - 毛利率改善40个基点 [4] - 调整后EBITDA增长近16% [4] 市场扩张 - 产品已通过澳大利亚主要零售商销售 包括Woolworths和Coles两大最大连锁超市 以及Costco和IGA 销售和品牌知名度逐步提升 [3] - 成功出口并营销产品至日本、中国和越南市场 [3] - 计划未来6个月在台湾和印度推出Good Earth Oils品牌的澳大利亚菜籽油和橄榄油 [5] - 预期中国市场未来12个月显著增长 受益于澳大利亚产品相比加拿大和美国分别100%和124%的进口关税优势 [5] - 考虑进入美国市场 当前澳大利亚菜籽油进入美国的关税税率为10% [5] 产品与定位 - 专注于非转基因冷压和无化学加工油品的制造和销售 [2] - 拥有澳大利亚最大的冷压油厂 严格压榨非转基因传统和有机油籽 [6] - 致力于从食品供应链中消除化学品 推广再生农业概念 [6]

棕榈油行业动态 - 印尼棕榈油产业贡献全国GDP的3.5%，直接创造420万个就业岗位，并通过供应链支撑1600万人生活 [3] - 印尼当前棕榈油年产量4600万吨（内需2000万吨，出口2600万吨），计划2045年实现1亿吨毛棕榈油目标 [3] - 印尼政府推出三大战略：强化监管协同、提升上游生产力、拓展下游产业，预计未来五年推动行业年均增长8% [3] 马来西亚棕榈油生产情况 - 3月马来西亚棕榈油产量达138.72万吨，环比增长16.76%，高于市场预期的131万吨 [7] - 主产区马来半岛、沙巴、沙拉越产量分别增18.78%、18.56%、10.68%，主要因气候改善及FFB单产提升 [7] - 出油率仅微增0.09个百分点至19.14%，同比仍偏低，显示增产质量受限 [7] 马来西亚棕榈油消费争议 - 3月为斋月，马来国内食品需求季节性上升，但消费量45.31万吨显著偏离历史均值30万吨 [10] - 工业需求可能因原油价格波动刺激企业低价囤积原料，以及林吉特贬值促使企业持货对冲货币贬值风险 [13] - 市场怀疑MPOB库存统计存在漏报或误差，实际库存压力可能高于报告数据 [14] 全球棕榈油市场变化 - 棕榈油相对于阿根廷大豆油的溢价几乎消失，马来西亚RBD棕榈油报价1010美元，阿根廷大豆油报价1090美元 [17] - 油世界预计2025年4月至9月全球棕榈油出口量将同比增长至少0.8百万公吨 [19] - 东南亚和中美洲棕榈油产量正在季节性增加，印度成为更积极的买家 [17] 菜籽油市场动态 - 最近五周内鹿特丹菜籽油价格上涨140美元，葵花籽油价格上涨20美元，而棕榈油价格下跌135美元 [22] - 欧洲4月至6月菜籽压榨量显著下降，菜籽油和菜籽粕供应将保持在非常低的水平直到7月新作物供应开始 [22] - 国内菜油进口数据显示3月菜油进口34.4万，高于2月的23.7万，前3月累计进口73.3万，去年同期52.1万 [25] 菜籽油供需平衡 - 菜籽油供需平衡表显示2025年3月期末库存78万吨，较前月增加 [28] - 全球菜油贸易流重建困难，俄罗斯旧季菜籽库存50万吨，出口量有限且价格高企 [26] - 欧洲菜籽低库存的强现实至少维持1个季度，菜油或逐步朝向逐月正套的局面 [26]