行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 蛋白粕方面，夜盘豆粕偏弱运行，美国中西部地区天气干燥有利于大豆收割，近期美豆收割进度持续加快 [2] - 巴西总统卢拉意外连任后雷亚尔大幅贬值约12%，显著提升了巴西大豆的出口价格竞争力，挤占美豆出口份额，美豆出口需求预期走弱 [2] - 国内连粕在进口成本支撑松动以及国内供应宽松压制下价格仍面临较大压力 [2] - 油脂方面，夜盘油脂偏弱运行，短期产地库存压力仍大，10月预计马棕继续累库，库存压力进一步加大，短期油脂预计继续偏弱震荡为主 [2] - 整体来看，厄尔尼诺预期下远月棕榈油和菜油供应都将受到影响，中长期油脂价格仍有支撑 [2] 行业信息 - 据美国农业部（USDA）农业干旱监测数据，截至2026年10月27日，美国大豆产区干旱比例为28%，上周为27% [2] - 马来西亚种植及原产业部长Noraini Ahmad表示，该部门已就免除毛棕榈油出口税的提议咨询棕榈油行业参与者，但任何决定均需由财政部作出 [2] - USDA周度作物报告显示，截至10月25日当周，美国大豆收割率为79%，一如市场预期的79%，此前一周为64%，五年均值为77% [2] - MPOA预计马来西亚10月1-20日棕榈油产量较上月同期增加6% [2] - SGS预计马来西亚10月1-25日棕榈油出口量较上月同期环比减少8.69% [2] - 马来西亚正考虑免除原棕榈油出口税，以促进出货并缓解高库存压力 [2] 国内期货市场行情 - 豆油主力前日收盘价8901，涨跌-105，涨跌幅-1.17% [1] - 棕榈油主力前日收盘价9090，涨跌-231，涨跌幅-2.48% [1] - 菜油主力前日收盘价10217，涨跌-36，涨跌幅-0.35% [1] - 豆粕主力前日收盘价3161，涨跌-47，涨跌幅-1.47% [1] - 菜粕主力前日收盘价2218，涨跌0，涨跌幅0.00% [1] - 花生主力前日收盘价8844，涨跌26，涨跌幅0.29% [1] - 价差方面，Y9-1现值-416（前值-391），P9-1现值414（前值442），OI9-1现值-289（前值-422），Y-P09现值-1199（前值-1258），OI-Y09现值1453（前值1199），OI-P09现值254（前值-59） [1] - 比价-价差方面，M9-1现值-264（前值-277），RM9-1现值70（前值73），M-RM09现值635（前值644），Y/M09现值2.88（前值2.95），Y-M09现值5532（前值5748） [1] 国际期货市场行情 - BMD棕榈油前日收盘价4454林吉特/吨，涨跌-105.0，涨跌幅-2.30% [1] - CBOT大豆前日收盘价1235美分/蒲式耳，涨跌-2.5，涨跌幅-0.20% [1] - CBOT美豆油前日收盘价65.69美分/磅，涨跌0.1，涨跌幅0.23% [1] - CBOT美豆粕前日收盘价329美元/吨，涨跌-5.9，涨跌幅-1.76% [1] 国内现货市场行情 - 天津一级大豆油现货价9140，涨跌幅-1.08%，现货基差239 [1] - 广州一级大豆油现货价9020，涨跌幅-1.10%，现货基差119 [1] - 张家港24°棕榈油现货价9030，涨跌幅-0.55%，现货基差-60 [1] - 广州24°棕榈油现货价8830，涨跌幅-1.67%，现货基差-260 [1] - 张家港三级菜油现货价10900，涨跌幅0.37%，现货基差683 [1] - 防城港三级菜油现货价10650，涨跌幅0.38%，现货基差433 [1] - 南通豆粕现货价3130，涨跌幅-0.32%，现货基差-31 [1] - 东莞豆粕现货价3150，涨跌幅-0.94%，现货基差-11 [1] - 南通菜粕现货价2330，涨跌幅0.00%，现货基差100 [1] - 东莞菜粕现货价2380，涨跌幅0.00%，现货基差150 [1] - 临沂花生米现货价7600，涨跌幅0.00%，现货基差-262 [1] - 安阳花生米现货价7600，涨跌幅0.00%，现货基差-262 [1] - 现货价差方面，广州一级大豆油和24°棕榈油现值420（前值270），张家港三级菜油和一级大豆油现值1670（前值1640），东莞豆粕和菜粕现值840（前值880） [1] 进口榨利及压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油现值-767（前值-498） [1] - 近月美湾大豆现值-282（前值-240） [1] - 近月巴西大豆现值-285（前值-242） [1] - 近月美西大豆现值-228（前值-187） [1] - 近月加拿大毛菜油现值-55（前值-21） [1] - 近月加拿大菜籽现值262（前值287） [1] 持仓数据 - 豆油持仓现值27,430（前值27,430） [1] - 棕榈油持仓现值4,194（前值4,194） [1] - 菜籽油持仓现值241（前值241） [1] - 豆粕持仓现值52,939（前值52,939） [1] - 菜粕持仓现值4,520（前值4,520） [1] - 花生持仓现值0（前值0） [1]

行业投资评级 - 油脂行业投资策略为中性 [4] 核心观点 - 三大油脂价格震荡下跌，豆棕现货价差时隔两年转正，油脂比价秩序回归 [3] - 国内豆油、棕榈油库存双双处于近年高位，其中棕榈油库存同比翻倍，近端供应宽松压力突出 [3] - 产地端马棕近月高库存压制近月盘面，远月厄尔尼诺减产与生柴需求托底估值，形成近弱远强格局 [3] - 后续下游替代需求落地节奏、国内库存拐点及产地高频数据将主导油脂波动逻辑，豆棕套利将成为交易核心主线 [3] 期货市场行情 - 棕榈油2701合约收盘9090.00元/吨，环比变化-231元，幅度-2.48% [1] - 豆油2701合约收盘8901.00元/吨，环比变化-105.00元，幅度-1.17% [1] - 菜油2701合约收盘10217.00元/吨，环比变化-36.00元，幅度-0.35% [1] 现货市场行情 - 广东地区棕榈油现货价8860.00元/吨，环比变化-150.00元，幅度-1.66%，现货基差P01-230.00，环比变化+81.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格9010.00元/吨，环比变化-20.00元/吨，幅度-0.22%，现货基差Y01+109.00，环比变化+85.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10900.00元/吨，环比变化+40.00元，幅度+0.37%，现货基差OI01+683.00，环比变化+76.00元 [1] 国际市场报价 - 阿根廷豆油（12月船期）C&F价格1308美元/吨，较上个交易日下调9美元/吨；阿根廷豆油（2月船期）C&F价格1287美元/吨，较上个交易日下调18美元/吨 [2] - 加拿大菜油（11月船期）C&F报价1280美元/吨，较上个交易日持平；加拿大菜油（1月船期）1260美元/吨，较上个交易日持平 [2] - 加拿大菜籽（11月船期）C&F价格639美元/吨，较上个交易日上调1美元/吨；加拿大菜籽（1月船期）C&F价格647美元/吨，较上个交易日上调1美元/吨 [2] - 美湾大豆（12月船期）C&F价格564美元/吨，较上个交易日下调3美元/吨；美西大豆（12月船期）C&F价格558美元/吨，较上个交易日下调2美元/吨；巴西大豆（12月船期）C&F价格565美元/吨，较上个交易日下调3美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（12月船期）300美分/蒲式耳，较上个交易日持平；美国西岸（12月船期）283美分/蒲式耳，较上个交易日持平；巴西港口（12月船期）303美分/蒲式耳，较上个交易日持平 [2] 产地政策动态 - 马来西亚种植及原产业部长Noraini Ahmad表示该部门已就免除毛棕榈油出口税的提议咨询棕榈油行业参与者，但任何决定均需由财政部作出 [2] - 该部于10月20日与行业代表举行交流会议，就拟议的关税豁免收集意见，会议参与者包括财政部代表、行业协会、种植园企业和物流运营商 [2] - 此举是对议员Teresa Kok提议的回应，后者建议暂停出口税3-5个月以促进出口并缓解库存压力 [2] - 设定、豁免或暂停出口税属于财政部权限范围，对该提案的任何决定均需由其审查，该部门将向财政部提供意见和经济分析并考虑包括小规模种植户在内的整个棕榈油供应链利益 [2] 报告图表目录 - 报告涵盖棕榈油熔点24°汇总均价、大豆油一级汇总均价、菜籽油均价等现货价格日度数据 [5] - 报告涵盖大连商品交易所棕榈油、大豆油主力合约收盘价及郑州商品交易所菜籽油主力合约收盘价日度数据 [5] - 报告涵盖菜籽油、棕榈油、大豆油基差日度数据以及豆油—菜油、豆油—棕榈油期货主力价差日度数据 [5] - 报告涵盖棕榈油5月船期及6月船期进口利润和对盘利润日度数据 [5] - 报告涵盖印尼棕榈油协会棕榈油出口数量月度数据、马来西亚联邦初榨棕榈油产量月度数据、棕榈液油预计到港量月度数据 [5] - 报告涵盖印尼棕榈油协会棕榈油产量月度数据、马来西亚联邦棕榈油单产月度数据 [5] - 报告涵盖压榨厂大豆油产量周度数据、菜籽油产量周度数据、菜籽油成交量日度数据、棕榈油24度成交量日度数据、大豆油成交量日度数据 [5] - 报告涵盖沿海压榨厂菜籽油提货数量周度数据、菜籽油库存周度数据、棕榈油库存周度数据、压榨厂大豆油库存周度数据、印尼棕榈油协会棕榈油期末库存月度数据 [5]

证券代码：839979 油脂早报 2026-10-30投资咨询部 分析师: 王明伟 从业资格号： F0283029 投资咨询号： Z0010442 TEL: 0575-85226759 每日观点 豆油 1.基本面：MPOA报告显示，MPOA月报显示马棕9月产量环比增加19.07%至196万吨，出口减少17.1%至 113.16万吨，9月末库存环比增加24.54%至351.09万吨。报告整体稍偏空，库存数据稍高于预期。目前船 调机构显示10月目前马棕出口数据环比增加58.33%，后续增产季逐渐结束，棕榈油供应短期维持充裕预 期。中性 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美贸易谈判继续进行，美豆新豆 出口受南美大豆出口冲击，价格承压。马棕库存数据稍偏空，需求维持良好，印尼B40促进国内消费，26 年预计实施B50计划，国际原油价格回升带动油价。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。豆油Y2701： 8700-9100附近区间震荡 2.基差：豆油现货9020，基差120，现货升水期货。偏多 3.库存：10月9日豆油商业库存148.73万吨，前150.02万吨，环比-1.29万吨，同比+0. ...