报告行业投资评级 无 报告的核心观点 植物油跟随原油走势为主，棕榈油调整基本到位，短空离场，新多单少量介入，豆菜高位振荡；双粕近月空单逐步了结，远月等待调整到位后的新买点 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 3 月 25 日，美方公布停战条件，国际原油承压下行，植物油高位承压，棕榈油跌幅较大，豆油和菜油高位振荡，豆油主力合约 Y2605 合约报收于 8550 元/吨，按收盘价日环比下跌 0.51%，日减仓 24534 手；豆油次主力合约 Y2609 合约报收于 8480 元/吨，按收盘价日环比下跌 0.61%，日增仓 5673 手；棕榈油主力合约 P2605 合约收盘价 9510 元/吨，按收盘价日环比下跌 1.39%，日减仓 5071 手；棕榈油次主力合约 P2609 报收于 9510 元/吨，按收盘价日环比下跌 1.16%，日增仓 4703 手；菜籽油主力合约 OI2605 合约报收于 9707 元/吨，按收盘价日环比下跌 1.08%，日减仓 8749 手；菜籽油次主力合约 OI2609 合约报收于 9619 元/吨，按收盘价日环比下跌 0.89%，日减仓 665 手 [1] - 3 月 25 日，中方放宽巴西大豆检验标准，双粕承压走低，豆粕主力合约 M2605 报收于 2932 元/吨，按收盘价日环比下跌 0.98%，日减仓 24152 手；豆粕次主力合约 M2609 报收于 3007 元/吨，按收盘价日环比下跌 0.50%，日增仓 24838 手；菜粕主力合约 RM2605 报收于 2339 元/吨，按收盘价日环比下跌 1.10%，日减仓 13759 手；菜粕次主力合约 RM2609 报收于 2407 元/吨，按收盘价日环比下跌 0.99%，日增仓 13826 手 [2] 重要资讯 - 周三，美国 NYMEX 原油期货下跌逾 2%，跌幅较盘中稍早有所收窄，此前伊朗表示对美国提出的结束战争的提议“高层正予以研究”，这场冲突已令从波斯湾流向全球的能源供应受扰，其中的 5 月原油期货合约下跌 2.03 美元，结算价报每桶 90.32 美元 [1] - 市场普遍预期周五将发布关于生物燃料强制掺混目标的公告 [1] - 3 月 20 日，一项研究显示，印尼 2025/26 年度棕榈油产量料为 5100 万吨，预估区间为 4600 - 5600 万吨，较上次预估调降幅度不到 1%，短期内可能有所下降，因种植园工人返乡参加开斋节，假期结束工人返回岗位且收割作业恢复正常，作物产量预计将会恢复 [1] - 巴西植物油行业协会表示，巴西政府应允许在常规柴油中混合更多生物柴油，以应对由美以伊朗战争引发的能源价格危机，巴西能源部长上周呼吁，在将目前法律强制规定的 15%生物柴油混合比例提高之前，需要进行更多测试 [1] - 3 月 19 日，美国国家气象局气候预测中心发布报告，据当前海洋及大气监测数据显示，拉尼娜现象仍在持续，预计下月将从拉尼娜转为厄尔尼诺 - 南方涛动中性状态，且 2026 年 5 - 7 月大概率维持中性状态，2026 年 6 - 8 月厄尔尼诺现象或将形成，并至少持续至 2026 年年末 [1] - 船运调查机构 SGS 公布数据显示，马来西亚 3 月 1 - 20 日棕榈油出口量为 889128 吨，较 2 月 1 - 20 日出口的 552196 吨增加 61.0%，其中对中国出口 5.76 万吨，较上月同期的 4.95 万吨增加 0.82 万吨 [1] - 由于中东战争没有结束的迹象，供应担忧推动原油价格上涨，强劲的原油期货使得棕榈油作为生物柴油原料更具吸引力，印度的植物油炼油厂正在削减棕榈油、豆油和葵花油的采购量 [2] - 截止到 2026 年第 12 周末，国内三大食用油库存总量为 203.48 万吨，周度下降 2.09 万吨，环比下降 9.31%，其中豆油库存为 99.07 万吨，周度下降 0.01 万吨，环比下降 1.02%，同比下降 1.33%；食用棕油库存为 74.84 万吨，周度下降 1.25 万吨，环比下降 1.64%，同比下降 114.75%；菜油库存为 29.58 万吨，周度下降 0.82 万吨，环比下降 2.70%，同比下降 66.81% [2] - 截止 3 月 25 日，张家港豆油现货均价 8790 元/吨，环比下跌 150 元/吨，基差 240 元/吨，环比上涨 106 元/吨；广东棕榈油现货均价 9550 元/吨，环比下跌 250 元/吨，基差 40 元/吨，环比下跌 116 元/吨，棕榈油进口利润为 - 606.8 元/吨；江苏地区四级菜油现货价格 10220 元/吨，基差 513 元/吨，环比下跌 54 元/吨 [2] - 截止到 3 月 25 日，主力豆油和豆粕合约油粕比 2.92 [2] - AgMarket.net 公司预计今年春季美国大豆种植面积将达 8610 万英亩，高于美国农业部 2 月份预测的 8500 万英亩 [2] - 咨询公司 Patria AgroNegocios 称，巴西 2025/26 年度大豆收割率已经达到 65.79%，落后于去年同期的 73.84%，但接近五年同期平均水平 66.96% [3] - 巴西全国谷物出口商协会称，巴西 3 月大豆出口量预计为 1587 万吨，低于上周预测的 1632 万吨，巴西 3 月豆粕出口量预计将达到 244 万吨，同样较上周预测的 266 万吨进行下调 [3] - 截止到 2026 年第 12 周末，国内进口大豆库存总量为 543.28 万吨，较上周的 582.15 万吨减少 38.87 万吨，去年同期为 340.92 万吨，五周平均为 597.18 万吨；国内豆粕库存量为 67.26 万吨，较上周的 62.35 万吨增加 4.91 万吨，环比增加 7.88%；合同量为 450.78 万吨，较上周的 488.23 万吨减少 37.45 万吨，环比下降 7.67%；国内进口压榨菜粕库存量为 2.40 万吨，较上周的 2.00 万吨增加 0.40 万吨，环比增加 20.0%；合同量为 7.00 万吨，较上周的 7.60 万吨减少 0.60 万吨，环比下降 7.89% [3] - 截止 3 月 25 日，豆粕现货报价 3333 元/吨，环比下跌 30 元/吨，成交量 0.8 万吨，豆粕基差报价 3207 元/吨，环比下跌 36 元/吨，成交量 3.6 万吨，豆粕主力合约基差 348 元/吨，环比上涨 9 元/吨；菜粕现货报价 2565 元/吨，环比下跌 35 元/吨，成交量 0 吨，基差 2354 元/吨，环比下跌 28 元/吨，成交量 500 吨，菜粕主力合约基差 31 元/吨，环比下跌 14 元/吨 [3] - 美豆 4 月盘面榨利 - 368 元/吨，现货榨利 - 54 元/吨；巴西 4 月盘面榨利 - 24 元/吨，现货榨利 290 元/吨 [3] - 美湾 4 月船期到港成本张家港正常关税 4195 元/吨，巴西 4 月船期成本张家港 3883 元/吨，美湾 4 月船期 CNF 报价 528 美元/吨；巴西 4 月船期 CNF 报价 488 美元/吨，加拿大 4 月船期 CNF 报价 582 美元/吨；4 月船期油菜籽广州港到港成本 5134 元/吨，环比上涨 23 元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，中东局势尚未明确，仍有反复可能，国际原油期价高位振荡，美国生物柴油政策快要落地，月末 USDA 季度报告发布，国际方面的不确定因素仍较多，美豆油盘面跌幅有限，马棕榈油跟随国际原油价格高位振荡；国内方面，豆油因油厂陆续停机，传闻 3 月末 4 月初油厂将大面积停机，但现阶段市场需求清淡，多空并存；棕榈油主要跟随原油走势为主，中东争端不能得到有效解决，国际油价将保持偏强态势；菜籽油在中东地区的不确定性下高位振荡；综合来看，中东区域不稳定性因素仍在，国际原油价格在 80 - 100 区间振荡，植物油跟随原油走势为主，棕榈油调整基本到位，短空离场，新多单少量介入，豆菜高位振荡 [2] - 外盘方面，美国生柴政策将在周五明朗，美豆受到提振走强，受外盘期价低位整理与资金情绪降温双重影响，叠加中巴农业部持续沟通，巴西方面装运已恢复正常，短线连粕主力关注 2900 元/吨关口支撑；现货方面，油厂一口价随盘下调 20 - 60 元/吨，近月基差暂稳，传统停机潮逐步临近，油厂挺价情绪不改，但养殖端亏损严重，连粕下跌过程中维持刚需拿货，市场购销放缓，华东现货价格局部跌破 3200 元/吨，短期预计现货重心随盘下移，关注厂家停机节奏；郑粕跌破整数关口后，短期维持谨慎看弱观点，下方支撑暂看 2350 元，现货方面，市场成交相对有限，终端刚需采买为主，各区域基差报价窄幅调整；综合以上分析，近月空单逐步获利了结，远月等待调整后的新买入机会 [3] 交易策略 - 单边方面，棕榈油调整基本到位，新多单可少量介入，豆菜高位振荡，Y2605 合约压力位 9300，支撑位 8048；Y2609 合约压力位 9700，支撑位 8054；P2605 合约压力位 12000，支撑位 8776；P2609 合约压力位 12000，支撑位 8710；OI2605 合约压力位 12000，支撑位 9212；OI2609 合约压力位 12000，支撑位 9180 [2] - 双粕近月空单逐步了结，远月等待调整到位后的新买点，M2605 合约压力位 3278，支撑位 2710；M2607 合约压力位 3000，支撑位 2680；M2509 合约压力位 3200，支撑位 2833；RM2605 合约压力位 2600，支撑位 2220；RM2607 合约压力位 2560，支撑位 2200；RM2609 压力位 2600，支撑位 2274 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 依照相邻交易日收盘价计算，2026年3月25日南华综合指数上涨0.08%；板块指数中，南华贵金属指数涨幅最大为4.49%，南华金属指数涨幅最小为0.33%，南华能化指数跌幅最大为-1.39%，南华农产品指数跌幅最小为-0.57%；主题指数中，仅经济作物指数上涨0.07%，其余均下跌，能源指数跌幅最大为-2.59%，迷你综合指数跌幅最小为-0.64%；商品期货单品种指数中，白银涨幅最大为6.01%，跌幅最大的是继科油（文档未明确数据，推测可能是菜籽油跌幅-5.21%）[1][3] 各目录总结 南华商品指数市场数据 - 综合指数NHCl今收盘3052.19，昨收盘3049.76，上涨2.43，涨幅0.08%，年化波动率20.70%，年化收益率15.18%，Sharpe值1.36 [3] - 贵金属指数NHPMI涨幅4.49%，今收盘1962.51，昨收盘1878.15，上涨84.36，年化波动率76.38%，年化收益率35.58%，Sharpe值2.15 [3] - 工业品指数MHII今收盘4181.97，昨收盘4213.15，下跌31.18，跌幅-0.74%，年化波动率11.92%，Sharpe值0.70 [3] - 金属指数NHMI今收盘7123.66，涨幅0.33%，年化波动率10.85%，年化收益率14.49%，Sharpe值0.75 [3] - 能化指数NHECI今收盘2030.46，昨收盘2059.14，下跌28.68，跌幅-1.39%，年化波动率15.52%，年化收益率23.41%，Sharpe值0.66 [3] - 有色金属指数NHNF今收盘2001.26，昨收盘1977.61，上涨23.65，涨幅1.20%，年化波动率17.05%，Sharpe值0.92 [3] - 黑色指数NHFI今收盘2609.33，昨收盘2631.96，下跌22.64，跌幅-0.86%，年化波动率16.05%，Sharpe值0.05 [3] - 农产品指数NHAI今收盘1080.40，昨收盘1086.56，下跌6.16，跌幅-0.57%，年化波动率7.92%，Sharpe值0.01 [3] - 迷你综合指数NHCIMi今收盘1411.71，昨收盘1420.75，下跌9.04，跌幅-0.64%，年化波动率7.51%，Sharpe值0.28 [3] - 能源指数NHEl今收盘1483.41，昨收盘1522.90，下跌39.50，跌幅-2.59%，年化波动率16.96%，年化收益率61.34%，Sharpe值0.28 [3] - 石油化工指数NHPCl今收盘1242.20，下跌13.38，跌幅-1.08%，年化波动率37.97%，Sharpe值0.31 [3] - 爆制化工指数NHCCI今收盘1220.54，昨收盘1240.94，下跌20.39，跌幅-1.64%，年化波动率10.31%，年化收益率38.45%，Sharpe值0.27 [3] - 黑色原材料指数NHFM今收盘1106.52，昨收盘1122.65，下跌16.13，跌幅-1.44%，年化波动率0.54%，年化收益率16.35%，Sharpe值0.03 [3] - 建材指数NHBMI涨幅0.54%，今收盘714.30，昨收盘720.43，下跌6.13，跌幅-0.85%，年化波动率14.34%，Sharpe值0.04 [3] - 油脂油料指数NHOOl今收盘1306.72，昨收盘1319.22，下跌12.50，跌幅-0.95%，年化波动率2.40%，年化收益率15.44%，Sharpe值0.16 [3] - 经济作物指数NHAECI今收盘970.38，昨收盘969.71，上涨0.67，涨幅0.07%，年化波动率1.08%，年化收益率10.86%，Sharpe值0.10 [3] 各品种对指数涨跌幅贡献程度 - 南华综合指数：黄金贡献度30.38%为正贡献最大，原油贡献度-29.48%为负贡献最大 [3] - 南华迷你综合指数：黄金贡献度20.52%为正贡献最大，螺纹钢贡献度-5.34%为负贡献最大 [3] - 南华工业品指数：碳酸锂贡献度10.28%为正贡献最大，铁矿石贡献度-16.85%为负贡献最大 [3] - 南华金属指数：铝贡献度4.42%为正贡献最大，铁矿石贡献度-3.85%为负贡献最大 [3] - 南华能化指数：天然橡胶贡献度4.91%为正贡献最大，聚丙烯贡献度-10.98%为负贡献最大 [3] - 南华农产品指数：棉花贡献度8.41%为正贡献最大，菜籽粗（推测可能是菜籽油）贡献度-5.52%为负贡献最大 [3] 各板块部分品种单品种指数当日涨跌幅 - 能化板块：玻璃涨幅0.33%，合成氨涨幅0.69%，尿素涨幅0.02%，液氧工素涨幅2.52%，煤炭涨幅1.98%，LLDPE涨幅1.66%，聚乙烯跌幅-2.21%，天然橡胶涨幅1.31%，烯烃类涨幅5.27%，20号胶涨幅1.94%，石脑油涨幅1.68% [3][4] - 农产品板块：棕榈油跌幅-1.34%，菜籽油跌幅-1.04%，油菜籽跌幅-2.94%，菜籽粕跌幅-1.08%，生猪跌幅-0.41% [6] - 黑色板块：劳格类（推测可能有误）、PTA、任磁燃油（推测可能有误）等未提及具体涨跌幅，仅提及PTA跌幅-5.01% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕油期货受原油走势拖累承压下跌，国内大连棕榈油期货震荡回落调整，有短暂止跌反弹机会但后续仍有趋弱压力 [1] - 豆油方面，若美国生物柴油政策利好，CBOT豆油将上涨；若中方放宽巴西大豆零容忍政策，大豆供应增加将拖累现货基差报价 [1] - 菜油方面，受特朗普宣布推迟针对伊朗打击行动及伊朗否认对话影响，农产品市场收复部分失地，菜油期价围绕9800元震荡，关注美国生物柴油政策及中东地缘冲突进展 [1] 棉花产业 - 洲际交易所棉花期货收高但盘中触及逾一周低点，美棉预计维持宽幅震荡格局；国内棉价短期多空博弈，难有单边趋势，或宽幅震荡，关注下游订单持续性与进口到港节奏 [2] 糖产业 - 洲际交易所原糖期货升至近五个月高点，预计短期原糖保持震荡偏强走势；国内白糖期货大概率维持高位、偏强震荡格局，但2月产销表现偏弱、工业库存同比累积将压制上行幅度 [4] 红枣产业 - 受宏观资金和新枣质量影响，期货市场低估值区间小幅反弹，但期价上方受限于弱现实，消费淡季需求疲软，库存去库慢，建议反弹空思路 [6] 苹果产业 - 苹果现货市场结构性分化加剧，全国冷库库存位于历史低位对盘面形成支撑，短期盘面存在回调风险，关注普通果去库和天气变化 [11] 玉米系产业 - 玉米因上量改善、替代压制和政策投放承压，但社会库存不高限制下跌幅度，整体以2350 - 2420区间操作为主，关注后续定向稻谷投放 [14][15] 粕类产业 - 美豆盘面多空因素交织走势偏弱，国内连豆粕情绪降温，现货疲软，豆粕单边预计维持高位震荡，等待3月底种植意向报告面积落地，有大豆增面积利空预期但风险有限 [16] 生猪产业 - 盘面及现货继续下跌，市场情绪悲观，需求淡季下游采购恢复慢，屠宰量提振有限，二次育肥入场积极性有限，现货继续磨底，但盘面跌破10000后或有抄底资金入场，继续下跌空间受限 [18] 蛋产业 - 鸡蛋供应端整体宽松但出货压力不大，需求端受清明备货支撑走货加快但提振空间有限，终端需求跟进偏弱，存栏量处于历史高位，短期鸡蛋价格维持低位震荡格局 [20] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 跨期价差方面，豆油跨期05 - 09价差为62，较前一日跌12，跌幅16.22%；棕榈油跨期05 - 09价差为22，较前一日跌32，跌幅59.26%；菜籽油跨期05 - 09价差为108，较前一日跌11，跌幅9.24% [1] - 现货价差方面，豆棕现货价差为 - 738，较前一日涨140，涨幅15.95%；豆棕价差2602为 - 1050，较前一日涨152，涨幅12.65%；菜豆现货价差为1268，较前一日跌70，跌幅5.23% [1] - 棕榈油方面，期价P2605为9644，较前一日跌298，跌幅3.00%；基差P2605为88，较前一日涨幅366.67%；仓单为0，较前一日减少621，跌幅100.00% [1] - 豆油方面，期价Y2605为8740，较前一日跌146，跌幅1.67%；基差Y2605为376，较前一日涨76，涨幅25.33%；现价江苏均价为8970，较前一日跌70，跌幅0.77% [1] - 菜籽油方面，期价OI605为9813，较前一日跌137，跌幅1.38%；基差OI605为425，较前一日跌3，跌幅0.70%；现价江苏三级为10238，较前一日跌140，跌幅1.35% [1] 棉花产业 - 期货市场方面，棉花2605为15215，较前一日持平；棉花2609为12322，较前一日涨28，涨幅0.23%；棉花5 - 9价差为 - 140，较前一日跌35，跌幅33.33%；主力合约持仓量为571637，较前一日减少6169，跌幅1.07%；仓单数量为12354，较前一日减少30，跌幅0.24%；有效预报为426，较前一日增加77，涨幅22.06% [2] - 现货市场方面，新疆到厂价3128B为16590，较前一日涨150，涨幅0.91%；CC Index: 3128B为16732，较前一日涨140，涨幅0.84%；FC Index:M: 1%为13068，较前一日跌50，跌幅0.38% [2] - 产业情况方面，周业库存为0，较前一日减少547.7，跌幅100.0%；工业库存为102.4，较前一日增加13，涨幅14.5%；进口量为16.65，较前一日减少3.91，跌幅19.0%；保税区库存为47.1，较前一日增加4.2，涨幅9.8% [2] 糖产业 - 期货市场方面，白糖2605为5429，较前一日跌24，跌幅0.44%；白糖2609为5460，较前一日跌22，跌幅0.40%；白糖5 - 9价差为 - 31，较前一日跌2，跌幅6.90%；主力合约持仓量为340678，较前一日减少13362，跌幅3.77%；仓单数量为16342，较前一日持平；有效预报为520，较前一日增加520 [4] - 现货市场方面，南宁为5470，较前一日跌20，跌幅0.36%；昆明为5320，较前一日跌10，跌幅0.19%；南宁基差为41，较前一日涨4，涨幅10.81%；昆明基差为 - 109，较前一日涨14，涨幅11.38% [4] - 产业情况方面，食糖产量（全国）累计值为926，较去年同期减少45.61，跌幅4.69%；食糖销量（全国）累计值为345，较去年同期减少130.16，跌幅27.39%；食糖产量（广西）累计值为565.13，较去年同期减少51.58，跌幅8.36% [4] 红枣产业 - 期货市场方面，红枣2605为8925，较前一日涨65，涨幅0.73%；红枣2607为9090，较前一日涨50，涨幅0.55%；红枣2609为9310，较前一日涨50，涨幅0.54%；红枣5 - 7价差为 - 165，较前一日涨15，涨幅8.33%；红枣5 - 9价差为 - 385，较前一日涨15，涨幅3.75% [6] - 现货市场方面，沧州特级现货价格为9100，较前一日跌10，跌幅0.11%；沧州一级现货价格为7900，较前一日持平；沧州二级现货价格为6900，较前一日持平 [6] - 持仓及仓单方面，持仓量为169096，较前一日增加694，涨幅0.41%；仓单为4112，较前一日持平；有效预报为254，较前一日增加174，涨幅45.98%；仓单 + 有效预报为4366，较前一日增加80，涨幅1.87% [6] 苹果产业 - 期货市场方面，苹果2605为10072，较前一日跌72，跌幅0.71%；苹果2610合约为8631，较前一日跌8，跌幅0.09%；基差为 - 1525，较前一日跌91，跌幅6.35%；苹果5 - 10价差为1441，较前一日跌64，跌幅4.25% [8] - 现货市场方面，槎龙果品批发市场到货为28，较前一日增加2，涨幅7.69%；江门水果批发市场到货为14，较前一日增加1，涨幅7.69%；下桥水果批发市场到货为18，较前一日增加2，涨幅12.50% [8] - 库存及持仓方面，期货持仓量为92718，较前一日减少10445，跌幅10.12%；全国冷库库存为468.43，较前一日减少31.29，跌幅6.26%；盘面利润为 - 1525，较前一日跌91，跌幅6.35% [8] 玉米系产业 - 玉米方面，玉米2605为2383，较前一日跌32，跌幅1.33%；锦州港平舱价为2410，较前一日涨5，涨幅0.21%；基差为27，较前一日涨37，涨幅370.00%；玉米5 - 9价差为 - 21，较前一日跌8，跌幅61.54% [14] - 玉米淀粉方面，玉米淀粉2605为2772，较前一日跌33，跌幅1.18%；玉米淀粉均价为2977，较前一日跌4，跌幅0.13%；基差为205，较前一日涨29，涨幅16.48%；玉米淀粉5 - 9价差为 - 7，较前一日跌21，跌幅150.00% [14] 粕类产业 - 豆粕方面，现价江苏豆粕为3320，较前一日跌30，跌幅0.90%；期价M2605为3007，较前一日跌22，跌幅0.73%；基差M2605为313，较前一日跌8，跌幅2.49%；盘面进口榨利巴西5月船期为238，较前一日跌14，跌幅5.6%；仓单为35370，较前一日减少1315，跌幅3.6% [16] - 菜粕方面，现价江苏菜粕为2640，较前一日跌30，跌幅1.12%；期价RM2605为2399，较前一日跌24，跌幅0.99%；基差RM2605为241，较前一日跌6，跌幅2.43%；盘面进口榨利加拿大7月船期为3，较前一日涨4，涨幅400.00%；仓单为0，较前一日持平 [16] - 大豆方面，现价哈尔滨大豆为4400，较前一日持平；期价豆一主力合约为4770，较前一日跌40，跌幅0.83%；基差豆一主力合约为 - 370，较前一日涨40，涨幅9.76%；现价江苏进口大豆为3920，较前一日持平 [16] 生猪产业 - 期货指标方面，主力合约基差为750，较前一日涨200，涨幅36.36%；生猪2605为10045，较前一日涨65，涨幅0.65%；生猪2603为9000，较前一日跌300，跌幅3.23%；生猪3 - 5价差为 - 1045，较前一日跌365，跌幅53.68%；主力合约持仓为212258，较前一日增加5002，涨幅2.41%；仓单为1032，较前一日减少19，跌幅1.81% [18] - 现货价格方面，河南为9750，较前一日跌100；山东为10000，较前一日跌100；四川为9550，较前一日跌100；辽宁为9400，较前一日跌150；广东为10110，较前一日持平；湖南为9460，较前一日持平；河北为9700，较前一日跌200 [18] - 现货指标方面，样本点屠宰量 - 日为180118，较前一日减少848，跌幅0.47%；白条价格 - 周为17.40，较前一日持平；仔猪价格 - 周为26.90，较前一日持平；母猪价格 - 周为32.45，较前一日持平；出栏体重 - 周为128.62，较前一日增加0.1，涨幅0.05% [18] 蛋产业 - 期货市场方面，鸡蛋04合约为3312，较前一日跌22，跌幅0.66%；鸡蛋05合约为3401，较前一日跌42，跌幅1.22%；基差为 - 120，较前一日涨46，涨幅27.56%；4 - 5价差为 - 89，较前一日涨20，涨幅18.35% [20] - 现货市场方面，鸡蛋产区价格为3.28，较前一日持平；蛋鸡苗价格为3.60，较前一日涨0.1，涨幅2.86%；淘汰鸡价格为5.27，较前一日涨0.06，涨幅1.25%；蛋料比为2.45，较前一日涨0.03，涨幅1.24%；养殖利润为 - 20.57，较前一日涨2.28，涨幅9.98% [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油方面，中长期看涨，TACO事件冲击形成价格回落是新买点，可逢低买入；双粕方面，近月空单逐步获利了结，远月等待调整后的新买入机会 [2][3] 各板块总结 三油板块 行情复盘 - 3月25日，美方公布停战条件，国际原油承压下行，植物油高位承压，棕榈油跌幅较大，豆油和菜油高位振荡；豆油主力合约Y2605报收8594元/吨，日环比跌1.67%，日减仓32990手；次主力合约Y2609报收8532元/吨，日环比跌1.55%，日增仓945手；棕榈油主力合约P2605收盘价9644元/吨，日环比跌3%，日减仓27567手；次主力合约P2609报收9622元/吨，日环比涨2.69%，日增仓10373手；菜籽油主力合约OI2605报收9813元/吨，日环比跌1.38%，日减仓14079手；次主力合约OI2609报收9705元/吨，日环比跌1.28%，日减仓692手 [1] 重要资讯 - 周二，美国NYMEX原油期货急升，5月原油期货合约涨4.22美元，或4.79%，结算价报每桶92.35美元 - 3月20日消息，印尼2025/26年度棕榈油产量料为5100万吨，预估区间4600 - 5600万吨，较上次预估调降幅度不到1%，短期内或因工人返乡过节下降，假期结束后预计恢复 - 巴西植物油行业协会表示巴西政府应允许在常规柴油中混合更多生物柴油，能源部长呼吁先进行更多测试 - 3月19日，美国国家气象局气候预测中心发布报告，拉尼娜现象仍在持续，预计下月转为厄尔尼诺 - 南方涛动中性状态，2026年5 - 7月大概率维持中性，6 - 8月厄尔尼诺现象或将形成并至少持续至年末 - 船运调查机构SGS公布，马来西亚3月1 - 20日棕榈油出口量为889128吨，较2月1 - 20日增加61.0%，对中国出口5.76万吨，较上月同期增加0.82万吨 - 中东战争未结束，供应担忧推动原油价格上涨，强劲原油期货使棕榈油作为生物柴油原料更具吸引力，印度植物油炼油厂削减棕榈油、豆油和葵花油采购量 - 截止2026年第12周末，国内三大食用油库存总量为203.48万吨，周度下降2.09万吨，环比下降1.02%，同比下降9.31%；其中豆油库存99.07万吨，周度下降0.01万吨，环比下降0.01%，同比下降1.33%；食用棕油库存74.84万吨，周度下降1.25万吨，环比下降1.64%，同比增加114.75%；菜油库存29.58万吨，周度下降0.82万吨，环比下降2.70%，同比下降66.81% - 截止3月24日，张家港豆油现货均价8940元/吨，环比下跌20元/吨，基差346元/吨，环比上涨126元/吨；广东棕榈油现货均价9800元/吨，环比下跌120元/吨，基差156元/吨，环比上涨178元/吨，棕榈油进口利润为 - 667.11元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10380元/吨，环比下跌120元/吨，基差567元/吨，环比上涨17元/吨 - 截止3月24日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.9 [1][2] 市场逻辑 - 外盘方面，美国停战15条公布后，国际油价承压但仍在高位振荡，美国生物柴油政策即将公布，美豆油高位振荡，马棕榈油跟随国际原油价格高位振荡；国内方面，工厂开机率将继续下降，豆油产量减少，处于需求淡季，多空并存，今日基差报价稳定，对期货影响不大；棕榈油主要跟随原油走势，中东争端未解决，国际油价将保持偏强态势；隔夜大宗商品市场受TACO交易冲击，价格短期剧烈波动，棕榈油承压大幅回落，但中期仍在布林轨道中轨支撑之上，新多单可重新介入，豆油和菜籽油高位振荡加剧，跟随棕榈油走势 [2] 交易策略 - 单边方面，中长期保持看涨思维，逢低买入；Y2605合约压力位9300，支撑位8048；Y2609合约压力位9700，支撑位8054；P2605合约压力位12000，支撑位8776；P2609合约压力位12000，支撑位8710；OI2605合约压力位12000，支撑位9212；OI2609合约压力位12000，支撑位9180 [2] 两粕板块 行情复盘 - 3月24日，中方放宽巴西大豆检验标准，双粕承压走低；豆粕主力合约M2605报收2961元/吨，日环比跌1.53%，日减仓87521手；次主力合约M2609报收3022元/吨，日环比跌0.92%，日增仓14452手；菜粕主力合约RM2605报收2365元/吨，日环比跌1.42%，日减仓1407手；次主力合约RM2609报收2431元/吨，日环比跌0.98%，日增仓12382手 [2] 重要资讯 - AgMarket.net公司预计今年春季美国大豆种植面积将达8610万英亩，高于美国农业部2月份预测的8500万英亩 - 咨询公司Patria AgroNegocios称巴西2025/26年度大豆收割率已达65.79%，落后于去年同期的73.84%，接近五年同期平均水平66.96% - 美中两国经济官员15日在巴黎就农业贸易问题举行“异常稳定”会谈，中国承诺未来三年每年购买2500万吨美国大豆 - 截止2026年第12周末，国内进口大豆库存总量为543.28万吨，较上周减少38.87万吨，去年同期为340.92万吨，五周平均为597.18万吨；国内豆粕库存量为67.26万吨，较上周增加4.91万吨，环比增加7.88%，合同量为450.78万吨，较上周减少37.45万吨，环比下降7.67%；国内进口压榨菜粕库存量为2.40万吨，较上周增加0.40万吨，环比增加20.0%，合同量为7.00万吨，较上周减少0.60万吨，环比下降7.89% - 截止3月24日，豆粕现货报价3352元/吨，环比下跌25元/吨，成交量2.3万吨，豆粕基差报价3303元/吨，环比下跌41元/吨，成交量5.4万吨，豆粕主力合约基差339元/吨，环比上涨26元/吨；菜粕现货报价2600元/吨，环比下跌12元/吨，成交量0吨，基差2382元/吨，环比下跌42元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差45元/吨，环比下跌16元/吨 - 美豆4月盘面榨利 - 363元/吨，现货榨利 - 38元/吨；巴西4月盘面榨利 - 4元/吨，现货榨利321元/吨 - 美湾4月船期到港成本张家港正常关税4155元/吨，巴西4月船期成本张家港3834元/吨；美湾4月船期CNF报价525美元/吨，巴西4月船期CNF报价483美元/吨；加拿大4月船期CNF报价586美元/吨，4月船期油菜籽广州港到港成本5111元/吨，环比下跌36元/吨 [2][3] 市场逻辑 - 外盘方面，美国公布停战15条，国际原油价格降温，美豆承压；豆粕方面，受资金情绪降温影响，机构陆续移仓至2609合约，5 - 9价差扩至 - 60，中国海关对巴西检疫程序放宽的消息存疑，叠加巴西贴水坚挺，短线连粕主力关注下方2900 - 2950元区间支撑；现货方面，油厂一口价随盘下调10 - 40元，近月基差持稳，局部略有上涨；菜粕方面，受原油价格高位回调及资金加速移仓换月影响，蛋白粕市场情绪承压，巴西与中国大豆检验规则谈判结果尚未明朗，市场等待月底生物柴油细则落地，国内大豆油厂停机潮将至，对现货及期货盘面均形成一定支撑；郑粕跌破整数关口后，短期维持谨慎看弱观点，下方支撑暂看2350元；现货方面，市场成交相对有限，终端刚需采买为主，各区域基差报价窄幅调整 [3] 交易策略 - 双粕近月空单逐步了结，远月等待调整到位后的新买点；M2605合约压力位3278，支撑位2710；M2607合约压力位3000，支撑位2680；M2509合约压力位3200，支撑位2833；RM2605合约压力位2600，支撑位2220；RM2607合约压力位2560，支撑位2200；RM2609压力位2600，支撑位2274 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油方面，TACO事件冲击使价格回落，中长期投资者可逢低买入植物油，保持看涨思维；双粕方面，应进行近远月分化操作，空近月，多远月 [2][3] 各品种总结 植物油 行情复盘 - 3月23日，美伊冲突发酵致国际原油强势，植物油板块整体再度走强。豆油主力合约Y2605报收8740元/吨，日环比涨1.30%，日增仓18176手；次主力合约Y2609报收8666元/吨，日环比涨1.38%，日增仓17960手。棕榈油主力合约P2605收盘价9942元/吨，日环比涨2.31%，日减仓1698手；次主力合约P2609报收9880元/吨，日环比涨2.38%，日增仓18428手。菜籽油主力合约OI2605报收9950元/吨，日环比涨0.75%，日增仓2276手；次主力合约OI2609报收9831元/吨，日环比涨0.90%，日增仓2774手 [1] 重要资讯 - 周一美国NYMEX原油期货暴跌逾10%，5月原油期货合约下跌10.10美元，结算价报每桶88.13美元 [1][2][3] - 印尼2025/26年度棕榈油产量料为5100万吨，预估区间4600 - 5600万吨，较上次预估调降幅度不到1%，短期内或因工人返乡参加开斋节下降，假期结束后预计恢复 [1] - 巴西植物油行业协会呼吁政府允许在常规柴油中混合更多生物柴油，能源部长表示需更多测试 [1] - 美国国家气象局气候预测中心称拉尼娜现象持续，预计下月转厄尔尼诺 - 南方涛动中性状态，2026年5 - 7月大概率维持，6 - 8月厄尔尼诺现象或形成并持续至年末 [1] - 马来西亚MPOB报告显示2月末库存较上月减3.94%至270万吨，产量环比降18.55%至128万吨，出口环比降22.48%至113万吨，此前市场预估库存263万吨、产量130万吨、出口118万吨 [1] - 船运调查机构SGS公布马来西亚3月1 - 15日棕榈油出口量443812吨，较2月1 - 15日增12.7%，其中对中国出口3.9万吨，较上月同期增0.17万吨 [2] - 截止2026年第12周末，国内三大食用油库存总量203.48万吨，周度降2.09万吨，环比降1.02%，同比降9.31%。其中豆油库存99.07万吨，周度降0.01万吨，环比降0.01%，同比降1.33%；食用棕油库存74.84万吨，周度降1.25万吨，环比降1.64%，同比增114.75%；菜油库存29.58万吨，周度降0.82万吨，环比降2.70%，同比降66.81% [2] - 现货方面，截止3月23日，张家港豆油现货均价8960元/吨，环比涨150元/吨，基差220元/吨，环比涨38元/吨；广东棕榈油现货均价9920元/吨，环比涨170元/吨，基差 - 22元/吨，环比跌54元/吨，棕榈油进口利润为 - 398.74元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10500元/吨，环比涨70元/吨，基差550元/吨，环比跌4元/吨 [2] - 截止3月23日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.91 [2] 市场逻辑 - 外盘市场再现TACO交易，国际原油价格盘中暴跌12%以上后跌幅收缩，美豆油高位振荡，马棕榈油预计低开高走。霍尔木兹海峡通行不畅使原油高位运行，为生物柴油政策实施提供保障，巴西生物柴油生产商呼吁提高掺混比例利好大豆压榨。国内植物油进入消费淡季，贸易商对高价接受度有限，但油厂季节性停机支撑豆油盘面，棕榈油受国际原油上涨提振强势上涨，郑油窄幅震荡上涨，关注美生柴政策是否落地推动郑油期价突破万元关口，否则维持宽幅震荡走势。现货贸易商基差报价平稳，成交一般。棕榈油中期在布林轨道中轨支撑之上可介入新多单，豆油和菜籽油高位振荡加剧，跟随棕榈油走势 [2] 交易策略 - 单边方面，TACO事件冲击致价格回落，植物油出现新买点，中长期看涨，逢低买入。Y2605合约压力位9300，支撑位8048；Y2609合约压力位9700，支撑位8054；P2605合约压力位12000，支撑位8776；P2609合约压力位12000，支撑位8710；OI2605合约压力位12000，支撑位9212；OI2609合约压力位12000，支撑位9180 [2] 双粕 行情复盘 - 3月23日，国内双粕延续近弱远强，市场忧虑美国总统推迟访华影响中美经贸关系，押注远月双粕上涨。豆粕主力合约M2605报收3007元/吨，日环比跌0.73%，日减仓66806手；次主力合约M2609报收3050元/吨，日环比跌0.16%，日增仓45750手。菜粕主力合约RM2605报收2399元/吨，日环比跌0.99%，日增仓7656手；次主力合约RM2609报收2455元/吨，日环比跌0.32%，日减仓7387手 [2] 重要资讯 - 周一美国NYMEX原油期货暴跌逾10%，5月原油期货合约下跌10.10美元，结算价报每桶88.13美元 [1][2][3] - 巴西2025/26年度大豆收割率达65.79%，落后去年同期73.84%，接近五年同期平均水平66.96% [3] - 美中两国经济官员15日在巴黎就农业贸易问题举行“异常稳定”会谈，中国承诺未来三年每年购买2500万吨美国大豆 [3] - 截止2026年第12周末，国内进口大豆库存总量543.28万吨，较上周减38.87万吨，去年同期340.92万吨，五周平均597.18万吨。国内豆粕库存量67.26万吨，较上周增4.91万吨，环比增7.88%；合同量450.78万吨，较上周减37.45万吨，环比降7.67%。国内进口压榨菜粕库存量2.40万吨，较上周增0.40万吨，环比增20.0%；合同量7.00万吨，较上周减0.60万吨，环比降7.89% [3] - 现货方面，截止3月23日，豆粕现货报价3377元/吨，环比跌22元/吨，成交量4.7万吨，豆粕基差报价3344元/吨，环比跌37元/吨，成交量5.7万吨，豆粕主力合约基差313元/吨，环比跌8元/吨；菜粕现货报价2612元/吨，环比跌58元/吨，成交量0吨，基差2424元/吨，环比跌77元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差61元/吨，环比涨14元/吨 [3] - 榨利方面，美豆4月盘面榨利 - 299元/吨，现货榨利6元/吨；巴西4月盘面榨利98元/吨，现货榨利403元/吨 [3] - 大豆到港成本，美湾4月船期到港成本张家港正常关税4152元/吨，巴西4月船期成本张家港3797元/吨。美湾4月船期CNF报价524美元/吨；巴西4月船期CNF报价478美元/吨。加拿大4月船期CNF报价586美元/吨；4月船期油菜籽广州港到港成本5147元/吨，环比跌20元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，美国称停止5日对伊军事打击，国际大豆振荡收高。豆粕受中国海关放宽巴西大豆杂草规定消息扰动，盘中跌破3000元关口，但巴西贴水坚挺，叠加机构移仓换月与下游点价盘限制跌幅，短期连粕主力预计在2950 - 3050元/吨区间运行。现货方面，油厂一口价随盘下调20 - 40元/吨，近月基差持稳。国内传统停机潮将至，部分低库存企业有补货需求，但巴西装船逐步恢复，贸易商对4月偏紧预期观望，谨慎拿货，现货价格多在3200 - 3450元/吨区间运行。菜粕现货方面，水产养殖季未到，市场成交量清淡，刚需采购为主，现货价格随盘波动，基差报价窄幅震荡调整。周末中东地区战事升温，国际油价强势上涨，双粕近弱远强，资金布局远月不确定性 [3] 交易策略 - 双粕近远月分化操作，空近月，多远月。M2605合约压力位3278，支撑位2710；M2607合约压力位3000，支撑位2680；M2509合约压力位3200，支撑位2833；RM2605合约压力位2600，支撑位2220；RM2607合约压力位2560，支撑位2200；RM2609压力位2600，支撑位2274 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松供应稳定，中美关系使美豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国际原油价飙升带动油价，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] 各品种分析 豆油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，后续进入减产季供应压力减小，整体中性 [2] - 基差：现货8850，基差110，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：1月9日商业库存102万吨，前值108万吨，环比-6万吨，同比+14.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] - 预期：Y2605在8400 - 8800附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，后续进入减产季供应压力减小，整体中性 [3] - 基差：现货9756，基差186，现货贴水期货，偏空 [3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力空减，偏空 [3] - 预期：P2605在9200 - 9800附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，后续进入减产季供应压力减小，整体中性 [4] - 基差：现货10420，基差470，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：1月9日商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] - 预期：OI2605在9600 - 10000附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面我国对加菜粕反歧视关税取消、加菜籽关税回降，增加远月供应压力，但因符合预期影响有限；南美大豆收割推进增加供应端压力，牵制美豆价格；近期菜粕高位震荡回落，短期波动大，短线参与为主 [2] - 菜油方面中东地缘冲突使国际油价上涨，推动植物油生柴需求预期；马棕3月前20日出口大增、产量环比下滑，月末库存或下滑；印尼或对棕榈油额外加税，市场预期其出口收紧；国内油脂购销清淡，加菜籽后期进口量或增加，远月供应压力增大；近期菜油期价总体维持高位震荡，短期有波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9950元/吨，环比涨74元/吨；菜粕期货收盘价2399元/吨，环比跌24元/吨 [2] - 菜油月间差119元/吨，环比降14元/吨；菜粕月间价差 -56元/吨，环比降16元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量239709手，环比增2276手；菜粕主力合约持仓量570722手，环比降7656手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 -22168手，环比降4498手；菜粕期货前20名持仓净买单量 -138882手，环比降11735手 [2] - 菜油仓单数量805张，环比持平；菜粕仓单数量0张，环比持平 [2] - ICE油菜籽期货收盘价726.1加元/吨，环比降2.1加元/吨；油菜籽期货收盘价5898元/吨，环比涨79元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10420元/吨，环比降10元/吨；南通菜粕现货价2640元/吨，环比降30元/吨 [2] - 菜油平均价10401.25元/吨，环比降10元/吨；进口油菜籽进口成本价5344.36元/吨，环比降29.43元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6400元/吨，环比持平；油粕比3.91，环比涨0.04 [2] - 菜油主力合约基差470元/吨，环比降84元/吨；菜粕主力合约基差241元/吨，环比降6元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8980元/吨，环比涨150元/吨；菜豆油现货价差1440元/吨，环比降160元/吨 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9920元/吨，环比涨170元/吨；菜棕油现货价差500元/吨，环比降180元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3320元/吨，环比降30元/吨；豆菜粕现货价差680元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量9502万吨，环比降150万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量合计当月值5.56万吨，环比增5.36万吨；进口菜籽盘面压榨利润26元/吨，环比降73元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量17.5万吨，环比降2.5万吨；进口油菜籽周度开机率6.13%，环比降1.87% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值20万吨，环比降5万吨；菜籽粕进口数量当月值18.25万吨，环比降8.25万吨 [2] - 沿海地区菜油库存0.5万吨，环比降0.1万吨；沿海地区菜粕库存2.4万吨，环比增0.4万吨 [2] - 华东地区菜油库存27.65万吨，环比增2.1万吨；华东地区菜粕库存5.75万吨，环比降2.3万吨 [2] - 广西地区菜油库存0.5万吨，环比增0.5万吨；华南地区菜粕库存30.2万吨，环比增1.9万吨 [2] - 菜油周度提货量0.52万吨，环比增0.7万吨；菜粕周度提货量1.04万吨，环比增0.5万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7万吨；社会消费品零售总额餐饮收入当月值5738亿元，环比降319亿元 [2] - 食用植物油当月产量525.4万吨，环比增60.6万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率24.11%，环比降1.84%；菜粕平值看跌期权隐含波动率24.1%，环比降1.85% [2] - 菜粕20日历史波动率28.94%，环比增0.25%；菜粕60日历史波动率21.1%，环比增0.03% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率19.82%，环比增0.67%；菜油平值看跌期权隐含波动率19.82%，环比增0.67% [2] - 菜油20日历史波动率19.09%，环比降0.6%；菜油60日历史波动率19.3%，环比降0.28% [2] 行业消息 - 3月20日ICE油菜籽期货震荡收低，交投最活跃的5月合约收低1.80加元，结算价726.50加元，本周累计跌1.8% [2] - 中东冲突使国际油价走强，提振美豆价格，但南美大豆收割推进增加供应压力，且巴西大豆竞争优势好，美豆出口预期受挫 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面前期多单离场，已有空单继续持有，油脂多单离场，棕榈油空单继续持有，豆油和菜籽油震荡后续有下跌空间；双粕方面宏观情绪消退，市场重新审视供应压力，双粕低位多单离场，新单少量试空，双粕近远月分化操作，空近月，多远月 [2][3][4] 各板块总结 农林畜-三油 行情复盘 - 3月20日，美联储态度坚定，降息预期减弱，大宗商品整体走弱，植物油板块走势分化，棕榈油率先承压下跌，豆油和菜籽油高位震荡 [2] - 豆油主力合约Y2605合约报收于8628元/吨，按收盘价日环比上涨0.14%，日减仓398手；次主力合约Y2609合约报收于8548元/吨，按收盘价日环比下跌0.21%，日增仓118手 [2] - 棕榈油主力合约P2605合约收盘价9718元/吨，按收盘价日环比下跌0.80%，日减仓11646手；次主力合约P2609报收于9658元/吨，按收盘价日环比下跌0.49%，日减仓1349手 [2] - 菜籽油主力合约OI2605合约报收于9876元/吨，按收盘价日环比上涨0.22%，日增仓2919手；次主力合约OI2609合约报收于9743元/吨，按收盘价日环比上涨0.36%，日增仓399手 [2] 重要资讯 - 3月19日，NYMEX原油期货收跌，美油主力合约收跌0.19%，报96.14美元/桶；布油主力合约涨1.18%，报108.65美元/桶，以色列称将暂停空袭伊朗能源设施 [2] - 印尼2025/26年度棕榈油产量料为5100万吨，预估区间为4600 - 5600万吨，较上次预估调降幅度不到1%，短期内可能因种植园工人返乡参加开斋节下降，假期结束后产量预计恢复 [2] - 巴西植物油行业协会表示巴西政府应允许在常规柴油中混合更多生物柴油应对能源价格危机，能源部长呼吁先进行更多测试 [2] - 3月19日，美国国家气象局气候预测中心发布报告，拉尼娜现象仍在持续，预计下月转为厄尔尼诺 - 南方涛动中性状态，2026年5 - 7月大概率维持中性，6 - 8月厄尔尼诺现象或将形成并至少持续至年末 [2] - 马来西亚MPOB报告显示，2月末库存较上月减少3.94%至270万吨；产量环比下降18.55%至128万吨，出口环比下降22.48%至113万吨，此前市场预估库存为263万吨，产量为130万吨，出口为118万吨 [2] - 船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚3月1 - 15日棕榈油出口量为443812吨，较2月1 - 15日出口的393853吨增加12.7%，其中对中国出口3.9万吨，较上月同期的3.7万吨增长0.17万吨 [2][3] - 截止到2026年第11周末，国内三大食用油库存总量为205.57万吨，周度增加0.94万吨，环比增加0.46%，同比下降9.49%。其中豆油库存为99.08万吨，周度下降2.00万吨，环比下降1.98%，同比下降3.35%；食用棕油库存为76.09万吨，周度增加1.62万吨，环比增加2.18%，同比增加94.21%；菜油库存为30.40万吨，周度增加1.32万吨，环比增加4.54%，同比下降64.42% [3] - 现货方面，截止3月20日，张家港豆油现货均价8810元/吨，环比下跌50元/吨；基差182元/吨，环比下跌62元/吨；广东棕榈油现货均价9750元/吨，环比下跌120元/吨，基差32元/吨，环比下跌42元/吨，棕榈油进口利润为 - 586.71元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10430元/吨，环比上涨20元/吨，基差554元/吨，环比下跌2元/吨 [3] - 截止到3月20日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.85 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，隔夜全球金融市场巨震，道指、纳指、贵金属大跌，引发流动性危机，全球衰退预期强劲，美豆油高位承压。开斋节到来，马来西亚棕榈油休市，休市前一日表现偏强，但周遭植物油走弱 [3] - 豆油方面，国内有工厂停机，市场关注月末停机潮对期货市场有一定支撑，但现阶段是传统需求淡季，海外宏观衰退预期利空大于停机支撑 [3] - 棕榈油方面，产地上半月产量下降数据对盘面形成短期提振，但出口逐步放缓以及斋月结束后产量恢复增长的潜在利空打压，毛棕油期货后市仍有承压回落压力 [3] - 菜油方面，国内植物油市场滞涨明显，仍有承压回调风险，短期内受中东局势扰动，维持宽幅震荡调整走势，现货交投持续清淡，市场提货困难，油厂多交储备库，现货价格随盘波动，基差报价窄幅震荡调整 [3] 交易策略 - 单边方面，油脂多单离场，棕榈油空单继续持有，豆油和菜籽油震荡，后续也有下跌空间 [3] - Y2605合约压力位9300，支撑位8048；Y2609合约压力位9700，支撑位8054；P2605合约压力位12000，支撑位9212；P2609合约压力位12000，支撑位8710；OI2605合约压力位12000，支撑位8776；OI2609合约压力位12000，支撑位9180 [3] 两粕 行情复盘 - 3月20日，国内双粕近弱远强，市场对美国总统推迟访华存有忧虑，担心后续中美经贸关系，押注远月双粕上涨 [3] - 豆粕主力合约M2605报收于3029元/吨，按收盘价日环比下跌0.43%，日减仓78358手；次主力合约M2609报收于3055元/吨，按收盘价日环比上涨1.53%，日增仓37532手 [3] - 菜粕主力合约RM2605合约报收于2423元/吨，按收盘价日环比下跌0.82%，日减仓8298手；次主力合约RM2609合约报收于2463元/吨，按收盘价日环比上涨1.03%，日减仓2174手 [3] 重要资讯 - 全美油籽加工商协会(NOPA)压榨月报前瞻，9位分析师平均预测，代表全美99%以上大豆加工产能的NOPA成员企业2月大豆压榨量可能创历年当月纪录高位，为2.02725亿蒲式耳 [4] - 受美国和以色列袭击伊朗影响，中东地缘政治紧张局势加剧，巴西和美国的大豆出口未来几周可能下滑，海运和保险成本上升风险加大，对出口前景构成潜在压力 [4] - 美中两国经济官员15日在巴黎就农业贸易问题举行“异常稳定”会谈，中国仍承诺未来三年每年购买2500万吨美国大豆 [4] - 巴西全国谷物出口商协会周度调查显示，2026年3月份巴西大豆出口量估计为1609万吨，比2025年3月份的1573万吨增长2% [4] - 截止到2026年第11周末，国内进口大豆库存总量为582.15万吨，较上周的610.62万吨减少28.47万吨，去年同期为364.06万吨，五周平均为601.52万吨 [4] - 国内豆粕库存量为62.35万吨，较上周的76.70万吨减少14.35万吨，环比下降18.71%；合同量为488.23万吨，较上周的523.38万吨减少35.15万吨，环比下降6.72% [4] - 国内进口油菜籽库存总量为18.10万吨，较上周的17.10万吨增加1.00万吨，去年同期为48.90万吨，五周平均为18.78万吨 [4] - 国内进口压榨菜粕库存量为2.00万吨，较上周的1.50万吨增加0.50万吨，环比增加33.33%；合同量为7.60万吨，较上周的4.60万吨增加3.00万吨，环比增加65.22% [4] - 现货方面，截止3月20日，豆粕现货报价3399元/吨，环比上涨4元/吨，成交量4.9万吨，豆粕基差报价3381元/吨，环比上涨19元/吨，成交量13.1万吨，豆粕主力合约基差321元/吨，环比上涨3元/吨 [4] - 菜粕现货报价2670元/吨，环比0元/吨，成交量0吨，基差2501元/吨，环比下跌5元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差47元/吨，环比上涨20元/吨 [4] - 榨利方面，美豆4月盘面榨利 - 342元/吨，现货榨利 - 42元/吨；巴西4月盘面榨利188元/吨，现货榨利488元/吨 [4] - 大豆到港成本，美湾4月船期到港成本张家港正常关税4139元/吨，巴西4月船期成本张家港3777元/吨。美湾4月船期CNF报价523美元/吨；巴西4月船期CNF报价476美元/吨。加拿大4月船期CNF报价570美元/吨；4月船期油菜籽广州港到港成本5167元/吨，环比上涨151元/吨 [4] 市场逻辑 - 外盘方面，美豆试探性上攻20日均线，若不能有效突破，后续面临新的下跌风险 [4] - 豆粕方面，进口成本略有下移，但在月底停机潮扰动和现货坚挺态势下，盘面跌幅受限，短期连粕主力围绕3000 - 3100元区间整理 [4] - 现货方面，油厂一口价上涨10 - 30元，近月基差微涨，1 - 2月国内进口大豆1254.70万吨，较去年同期减少106.30万吨，处于五年来低位，在即将到来的国内油厂停机潮扰动下，饲料厂需准备安全库存，部分饲料厂已提前做好跨区域调货准备，贸易商相对谨慎，5 - 9价差尚未回归负值，短期现货价格预计维持在3200 - 3500元/吨区间运行 [4] - 菜粕方面，现货水产养殖季未到，市场成交量持续清淡，刚需采购为主，现货价格随盘波动，基差报价窄幅震荡调整 [4] 交易策略 - 双粕近远月分化操作，空近月，多远月 [4] - M2605合约压力位3278，支撑位2710；M2607合约压力位3000，支撑位2680；M2509合约压力位3200，支撑位2833；RM2605合约压力位2600，支撑位2220；RM2607合约压力位2560，支撑位2200；RM2609压力位2600，支撑位2274 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压，马棕库存偏中性、需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国际原油价飙升带动油价，国内油脂基本面偏中性、进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，美豆库销比维持4%附近供应偏紧，油脂价格处于历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨，报告稍偏空，库存超预期，1月马棕出口环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应压力减小 [2] - 基差：豆油现货8840，基差212，现货升水期货 [2] - 库存：1月9日豆油商业库存102万吨，前值108万吨，环比-6万吨，同比+14.7% [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [2] - 主力持仓：豆油主力多减 [2] - 预期：豆油Y2605在8400 - 8800附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：同豆油基本面情况 [3] - 基差：棕榈油现货9740，基差22，现货升水期货 [3] - 库存：1月9日棕榈油港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46% [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [3] - 主力持仓：棕榈油主力空减 [3] - 预期：棕榈油P2605在9500 - 9900附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：同豆油基本面情况 [4] - 基差：菜籽油现货10300，基差424，现货升水期货 [4] - 库存：1月9日菜籽油商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44% [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [4] - 主力持仓：菜籽油主力空增 [4] - 预期：菜籽油OI2605在9600 - 10000附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧，棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] 供应 - 豆油库存 [6] - 豆粕库存 [8] - 油厂大豆压榨 [10] - 棕榈油库存 [17] - 菜籽油库存 [19] - 菜籽库存 [21] - 国内油脂总库存 [23] 需求 - 豆油表观消费 [12] - 豆粕表观消费 [14]

报告行业投资评级 - 短期油脂以阶段性看多为主，主力参考豆油8500 - 8800，棕榈油9600 - 9900，菜籽油9800 - 10100 [5] 报告的核心观点 - 受原油大幅上涨影响，美国豆油生柴掺混利润和棕榈油生柴掺混利润明显好转，油脂生柴端需求预期增加，地缘带来的海运费增加，也抬升了油脂成本，油脂整体易涨难跌 [5] - 棕榈油方面，马棕2月或将继续减产去库，高基数下库存或持续维持偏高水平，国内棕榈油延期到港后存在阶段性累库压力，不过印度对于棕榈油进口较多，以及生柴掺混利润增加利于棕榈油需求 [5] - 豆油方面，受美国生柴政策预期向好支撑，以及地缘带动油脂整体上涨，国内豆油供应充足，需求疲软，使得盘面呈现外强内弱，市场处于强预期与弱现实的博弈 [5] - 短期在加菜籽没有大量到港前，菜油维持中性略偏低的库存水平，中东地缘战争持续，迪拜菜运输中断等均对菜油价格起到一定的推动作用，菜油或将继续震荡向上，后期若中东战争有所弱化，以及加菜籽在4月逐渐大量到港，菜油上涨压力也将凸显 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾：宏观驱动与基本面背离 - 上周国内豆棕市场呈现"宏观驱动与基本面背离"格局，市场核心驱动来自地缘冲突升级推高原油价格以及美国生物柴油政策预期，推动期货价格强势上涨，但国内基本面现实压力巨大，节后需求复苏缓慢，下游对高价接受度低，豆棕库存高企，导致现货基差普遍承压下跌，市场呈现"期货强、现货弱"格局，资金与预期主导盘面 [8] 棕榈油：预期提振与高库存现实博弈 - MPOB 2月棕榈油供需数据显示，马棕1月期末库存去库略超预期至282万吨，环比减7.7%，产量减14%至158万吨，仍处于历史同期高位；预计2月马棕产量环比降至133万吨左右，仍处于历史同期中性偏高 [13] - MPOB数据显示，马棕1月出口环比增11%至132万吨，表观消费增至36万吨，高于5年均线；SGS数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量为852629吨，较1月减少9.8% [16][20] - 本周（2.26 - 3.5）国内棕榈油买船新增5条，3月2条，4月2条，9月1条 [25] - 截至上周，全国重点地区棕榈油商业库存78.67万吨，环比增加8.03万吨，增幅11.37%，同比增加37.21万吨，增幅89.75%；本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量为4500吨，日均成交量为900吨，较上周日均增加900吨，增幅800% [29] - 截至上周末，棕榈油期价大幅上涨，部分区域基差承压下行，区域走势分化；本周豆棕价差倒挂继续加深，主因棕榈油行情走势相对较强，涨幅空间更大，棕榈油因中东局势升级、原油期货抬升、马棕基本面利多等因素驱动，呈现宽幅上涨行情，而本周豆油涨幅空间相对较弱 [33] 豆油：宏观利好，国内成交清淡 - 近期进口大豆升贴水走势分化，巴西大豆受丰产预期和收割压力影响，升贴水上旬显著下跌，下旬因收割偏慢及汇率因素企稳微升；美国大豆因缺乏中国商业采购且面临关税不确定性，出口销售清淡，升贴水报价缺失且整体承压，市场关注焦点集中于南美供应 [38] - 截至上周末，全国重点地区豆油商业库存91.33万吨；截止第10周国内油厂大豆压榨豆油产量预估为35.98万吨，开机率为52.09% [42] - 上周国内豆油现货市场呈现"期货震荡偏强、现货基差持续下行、成交整体偏弱"格局，节后购销氛围未完全恢复，2月及3月的供应预期较高，导致基差短期承压；本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量4.65万吨，日均成交量0.93万吨，较上周日均成交量环比减少63.02% [46] 菜籽油：短期维持偏低库存，关注政策变化 - 2026年2月28日，中国商务部发布终裁公告，决定自2026年3月1日起，对原产于加拿大的进口油菜籽征收5.9%的反倾销税，为期5年，该税率适用于所有加拿大公司，同时明确初裁后部分时段（2025年12月14日至2026年2月28日）的保证金将全额退还 [50] - 中东地缘战争对菜油运输存在扰动，短期在加菜籽没有大量到港前，菜油维持中性略偏低的库存水平，以及中东地缘战争持续，迪拜菜运输中断等均对菜油价格起到一定的推动作用，菜油或将继续震荡向上，但后期若中东战争有所弱化，以及加菜籽在4月逐渐大量到港，远月菜油供应压力也将随之增加，菜油上涨压力也将凸显 [54]