文章核心观点 公司获多伦多证券交易所（TSX）批准实施正常发行人收购要约（NCIB），旨在通过回购股份提升股东价值，收购决策受多种因素影响且可随时调整 [1][5][6] 公司基本情况 - 公司专注于压裂砂的综合生产和分销，以及其他非自产散装完井材料的分销，提供端到端解决方案 [7] - 公司全服务模式可提高供应可靠性，确保压裂砂和其他材料及时送达井场 [8] NCIB相关情况 收购规模与限制 - 截至2025年4月30日，公司有13,545,055股流通普通股，计划在NCIB下收购价值不超过500万美元或数量不超过750,000股的普通股 [2] - 2025年4月30日前六个月，公司普通股日均交易量（ADTV）为29,156股，每日最多回购ADTV的25%即7,289股，每周可进行一次大宗购买 [2] 时间安排 - NCIB于2025年5月13日开始，至2026年5月12日或达到最大收购数量时结束 [3] 收购方式 - 通过TSX或加拿大替代交易系统按当时市场价格收购，收购的股份将被注销 [3] 自动证券购买计划（ASPP） - 公司拟与Acumen Capital Finance Partners Limited签订ASPP，在禁售期内由Acumen自行决定收购时机、数量和价格，非禁售期由管理层决定，ASPP收购纳入NCIB收购数量计算 [4] 决策因素与灵活性 - 收购时机和规模由管理层根据公司流动性、财务运营表现、资本替代用途、股价和市场状况等因素决定，NCIB不强制收购特定金额或数量股份，可随时修改或终止，过去12个月未进行过正常发行人收购要约回购 [6] 联系方式 - 投资者关系咨询：首席执行官Scott Melbourn，电话(403) 262 - 1312，邮箱investorrelations@sourceenergyservices.com [14] - 媒体咨询：传播顾问Meghan Somers，电话(403) 262 - 1312，邮箱communications@sourceenergyservices.com [14]

文章核心观点 公司公布2025年5月7日年度股东大会董事选举投票结果，七位候选人当选董事，同时介绍公司业务、技术地位及股票交易信息 [1][2][3] 公司业务 - 公司是一家成长型的上市石油和天然气服务公司，通过定向钻井子公司为加拿大和美国的油气勘探开发公司提供水平和定向钻井服务 [2] - 公司在提供服务的同时，还进行前沿技术的工程设计、开发和制造，近年来开发的新技术使其成为北美水平和定向钻井服务领域的技术领导者 [2] 董事选举结果 - 七位候选人当选公司董事，任期至下一次年度股东大会或其继任者当选或任命为止 [1] - 各候选人获得赞成票比例分别为：Michael L. Buker 98.44%、Randolph M. Charron 87.22%、Karen David Green 98.04%、Terry D. Freeman 98.33%、Lawrence M. Hibbard 85.70%、John M. Hooks 97.91%、Myron A. Tétreault 87.43% [1] 股票交易信息 - 公司普通股在多伦多证券交易所交易，股票代码为“PHX” [3] 联系方式 - 可联系公司总裁兼首席执行官Michael Buker，电话(403) 543 - 4466 [3] - 或联系公司高级副总裁兼首席财务官Cameron Ritchie，电话(403) 543 - 4466 [3] - 也可访问公司网站www.phxtech.com [3]

文章核心观点 2025年第一季度PHX Energy业绩表现出色，营收和盈利创新高，各部门业务增长良好，但行业存在不确定性，公司将聚焦技术和资本配置以实现增长和股东回报 [3][5][10] 各部分总结 财务亮点 - 2025年第一季度公司综合营收达1.937亿美元创历史新高，较2024年同期增长17%，较2024年第四季度增长8% [3][11] - 调整后EBITDA为4070万美元，占综合营收21%，较2024年同期增长16% [3] - 收益为2020万美元，每股0.44美元，较2024年同期增长15% [3] - 美国部门营收达1.361亿美元创历史新高，较2024年同期增长19%，占综合营收70% [3][12] - 加拿大部门营收为5760万美元，较2024年同期增长11%，为2014年以来最高水平 [3][13] - 第一季度产生1820万美元过剩现金流，扣除净资本支出1380万美元 [3] - 2025年3月14日宣布每股0.20美元股息，4月15日支付给3月31日登记股东，较2024年同期减少4% [3] - 董事会批准将2025年资本支出预算从5500万美元增加至6500万美元，主要用于RSS车队和实时RSS通信技术 [3] - 截至2025年3月31日，公司营运资金为9060万美元，净债务为1220万美元 [3][14] 展望 - 第一季度强劲势头延续至春季，美加业务活动水平高，但行业存在不确定性，如全球衰退、油价下跌、关税等可能影响公司业务和盈利能力 [5] - 公司战略聚焦于美加地区先进技术（RSS）的推进和部署，预计RSS需求持续强劲，公司在高利润业务中处于有利地位 [6] - 资本配置策略注重股东回报和资产负债表实力，增加2025年资本支出预算以支持RSS活动 [7] - 公司将通过股息和NCIB回购实施资本返还战略（ROCS），优先考虑当前股息计划，利用市场机会进行NCIB回购 [8] 整体表现 - 2025年第一季度公司季度综合营收连续两个季度创历史新高，收益增长15%，调整后EBITDA增长16% [10] - 公司专注于高利润RSS和电机租赁收入流增长，进行战略资本收购，提高盈利能力 [11] 股息和ROCS - 2025年3月14日宣布每股0.20美元股息，4月15日支付910万美元 [15] - 公司通过ROCS提高股东回报，目标是将年度过剩现金流的70%用于股东回报，包括股息和NCIB回购 [16] - 2025年第一季度过剩现金流增加，管理层优先考虑股东回报，分配的过剩现金流低于70%，剩余可分配余额为360万美元 [16][17] 正常发行人投标（NCIB） - 2024年第三季度TSX批准公司NCIB续签，可购买最多3363845股普通股，占2024年8月7日公众流通股的10%，有效期至2025年8月15日 [19] - 2025年第一季度未进行普通股购买 [20] 资本支出 - 2025年第一季度资本支出2470万美元，其中1560万美元用于扩大钻井设备车队，780万美元用于维护设备，130万美元用于更换井下丢失设备，净资本支出1380万美元 [21] - 截至2025年3月31日，公司有3320万美元的设备采购资本承诺，预计第二季度交付 [23] - 2025年2月董事会将资本支出预算从5000万美元提高到5500万美元，5月又增加1000万美元，预计全年支出6500万美元，其中4000万美元用于增长，其余用于维护和更换设备 [24] 全球贸易和供应链风险更新 - 美国政府实施新关税，加拿大等国采取报复性关税，新关税及相关变化可能对全球经济、美加油气行业、利率和公司供应链产生重大影响 [26] - 公司在美加运营的市场优势和内部能力可能受到不利影响，当前和未来关税及贸易战风险可能对油气行业活动水平和公司成本结构产生重大不利影响 [27] - 公司供应链和采购团队积极监测关税，采取谈判、多元化供应链等策略减轻影响，但长期重大关税仍可能对公司运营和业绩产生重大影响 [28] 运营成本和费用 - 2025年第一季度直接成本为1.534亿美元，较2024年同期增长19%，主要由于设备维修费用增加、材料和服务成本上升以及客户服务需求增加 [36][37] - 折旧和摊销费用为1260万美元（税前），较2024年同期增长22%，主要由于2024年和2025年第一季度固定资产增加 [3][11] - 2025年第一季度SG&A成本为1910万美元，较2024年同期下降9%，主要由于现金结算股份支付费用降低，但人员相关成本增加部分抵消了下降 [39] - 2025年第一季度研发支出为180万美元，较2024年同期增长48%，主要由于关键项目范围扩大，人员和设备成本增加 [42] - 2025年第一季度财务费用为60万美元，较2024年同期增长81%，主要由于信贷额度提款增加 [43] - 2025年第一季度租赁负债财务费用为50万美元，与2024年同期基本持平 [44] - 2025年第一季度其他收入为760万美元，较2024年同期减少，主要由于井下设备损失减少导致处置钻井设备净收益降低 [44] - 2025年第一季度外汇损失为20万美元，主要由于加拿大美元计价应付账款的重估和结算 [45] - 2025年第一季度所得税拨备为580万美元，有效税率为22% [46] 细分信息 - **美国**：2025年第一季度营收达1.361亿美元创历史新高，较2024年同期增长19%，运营天数增加9%，平均每日定向钻井服务收入增长9%，电机租赁收入增长39%，销售电机设备和零件收入为260万美元，报告分部税前利润为2350万美元，较2024年同期下降3% [48][52][53][55] - **加拿大**：2025年第一季度营收为5760万美元，较2024年同期增长11%，运营天数增加5%，电机租赁收入增长116%，报告分部税前利润为1190万美元，较2024年同期增长27% [56][57][59] 投资活动 - 2025年第一季度投资活动净现金使用为1050万美元，较2024年同期增加，主要用于设备购置和维护，净资本支出为1380万美元 [60] 融资活动 - 2025年第一季度融资活动净现金使用为60万美元，较2024年同期减少，包括支付股息、租赁负债和信贷额度提款 [63][64][72] 资本资源 - 截至2025年3月31日，公司加拿大信贷额度使用2330万加元，美国运营额度使用200万美元，现金余额为1400万美元，可用信贷额度为7150万加元和1800万美元，信贷额度以公司资产为担保，2026年12月到期 [65] - 公司遵守所有财务契约，根据银团信贷协议，任何时期的分配不得超过最大分配限额 [66] 非GAAP和其他财务指标 - 公司使用非GAAP和其他特定财务指标分析财务绩效、财务状况和现金流，包括调整后EBITDA、资金运营、过剩现金流等，但这些指标无标准化定义，可能与其他公司不可比 [29] - 文档提供了这些指标的定义、计算方法和调节表 [85][96][98]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为3.91亿美元，调整后EBITDA为7600万美元，占收入的20%[12] - 调整后EBITDA较上一季度增长24%，同比增长13%[14] - 2025年预计调整后EBITDA为3.5亿美元，企业价值约为8.7亿美元[9][10] - 2024年客户服务、质量和工作表现评级达到约80%[7] - 预计2025年全年收入将超过17亿美元[50] - 预计2025年第二季度收入在4亿美元到4.1亿美元之间，环比增长约4%，同比下降约14%[51] - 预计2025年调整后EBITDA在8000万美元到9000万美元之间，调整后EBITDA利润率环比提高100个基点，同比提高50个基点[52] 用户数据 - 2023年第一季度的订单积压为2161百万美元[119] - 2023年第一季度新获订单为354百万美元[118] - 2023年第一季度，北美和拉丁美洲的EBITDA为18百万美元，EBITDA利润率为18%[105] 地区表现 - 北美和拉丁美洲（NLA）收入为1.34亿美元，同比增长3%[18] - 欧洲和撒哈拉以南非洲（ESSA）收入为1.12亿美元，同比下降8%[29] - 中东和北非（MENA）收入为9400万美元，同比增长31%[35] - 亚太地区（APAC）收入为5100万美元，同比下降15%[40] 财务状况 - 公司实现零净债务，流动性充足[7] - 预计2025年自由现金流利润率约为7%[54] - 通过Drive25成本优化计划，目标是每年节省3000万美元，预计50%的节省将在2025年财务结果中体现[57] - 预计2025年调整后EBITDA利润率将达到25%[63] 成本与费用 - 2023年第一季度的支持成本占收入的比例为19%[116] - 自2020年第四季度以来，整体支持成本从30%降至约20%[114] - 2023年第一季度的支持成本总额为299百万美元[116] - 2023年第一季度的间接成本为65百万美元，较2022年第四季度的60百万美元增长8.3%[127] 现金流与利润 - 净收入在Q1 2025为68百万美元，相较于Q4 2022的13百万美元增长423%[123] - 调整后的现金流量来自运营活动在Q1 2025为239百万美元，相较于Q1 2024的53百万美元增长349%[121] - 现金转换率（调整后的现金流量/调整后的EBITDA）在Q1 2025为67%[121] 未来展望 - 2024年将以更高利润率的海上和钻井与完井活动为主[56] - 预计2025年调整后EBITDA利润率将达到25%[63]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收9.77亿美元，上一季度为9.44亿美元，环比增长4% [30] - 第一季度净利润2000万美元，上一季度为5200万美元；调整后净利润700万美元，上一季度为1700万美元，排除了1500万美元的投资税收收益 [31] - 第一季度摊薄后每股净利润为0.12%，上一季度为0.31%；调整后摊薄每股净利润为0.04%，上一季度为0.10% [31] - 第一季度调整后EBITDA为1.68亿美元，上一季度为1.56亿美元，环比增长8% [31] - 第一季度一般及行政费用总计6600万美元，上一季度为5600万美元，包括1500万美元的非现金股票薪酬 [31] - 第一季度其他收入总计1000万美元，包括1900万美元的投资收益和1000万美元的利息支出 [32] - 第一季度税收支出800万美元，约占税前收入的28%，现金税为900万美元，预计2025年税收支出率约为税前收入的28%，现金税约为账面有效税率的一半 [32] - 季度末现金余额为2400万美元，净债务为1.86亿美元，较上一季度增加1500万美元 [33] - 第一季度资本支出为1.19亿美元，包括数字车队投资、资本化维护支出、LPI天然气压缩和输送基础设施及其他项目，季度内资产出售收益约1300万美元，2025年完井业务资本支出计划降至4.5亿美元，另有2亿美元分配给电力资产 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 履带和电缆车队利用率高，二叠纪砂矿尽管受到天气干扰和市场供应过剩影响仍实现满负荷运转，新增下一代砂系统提高了同步压裂效率，压缩天然气燃料交付业务有所增长 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球石油市场受关税影响、地缘政治紧张局势和石油供应担忧，北美生产商正在评估一系列宏观经济情景，近期关税暂停暂时缓解了全球经济压力和全球石油需求担忧，但市场仍关注供应侧动态，包括欧佩克+的生产策略以及伊朗、俄罗斯和委内瑞拉石油出口的潜在限制 [14] - 天然气基本面因液化天然气出口产能需求上升而更有利，以支持全球能源安全，目前大宗商品价格波动尚未立即导致北美活动变化，但预计石油生产商正在评估油价压力情景，同时天然气生产商可能受益于含油盆地伴生气产量的潜在下降 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借更大规模、垂直整合、技术进步和强大的资产负债表，更好地应对市场不确定性，与客户和供应商保持密切对话，合作提高效率并积极参与关税缓解策略 [12] - 工程团队与客户就利用综合完井和生产数据库及多变量分析工具优化完井实践进行更多对话，运营团队利用每日收集的超10亿个数据点进行实时数据分析，以提高效率并降低交付总成本 [13] - 战略投资使公司开拓新市场，引领行业技术创新和运营效率提升，数据中心、制造业、采矿业和工业电气化带来的电力需求增长，使公司将电力服务扩展至油田之外 [24] - 收购分布式电力系统领先企业IMG，增强了LPI在发电厂EPC管理和PJM公用事业市场运营方面的能力，加速进入PJM市场，公司在北美各地的电力业务机会不断增加 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现稳健，业务各方面均有改善，预计第二季度营收和盈利能力将因利用率提高而实现环比增长，优先保持强大的资产负债表，以应对任何环境并执行长期战略计划 [8][23] - 尽管市场动荡，但第一季度的强劲势头已延续至第二季度，公司密切关注市场，评估一系列宏观经济情景，以应对潜在的活动变化，团队正在努力评估关税影响并制定缓解策略 [35][36] - 目前预计关税对发动机和其他设备部件的通胀影响较小，部分影响将被低价或批量折扣抵消，公司也在将国际采购的化学品转向国内或受全球关税影响较小的国家采购 [37] - 公司认为全球对能源的需求巨大，长期看好石油和天然气行业，特别是北美地区，过去十年行业在面对逆风时变得更强大、更有韧性 [187] 其他重要信息 - 过去三年发动机平均预期寿命增加27%，过去两年液力端增加40%，动力端增加37%，部分得益于人工智能驱动的预测性维护策略和持续的机器学习 [22] - 第一季度推出下一代数字智能中心Hive，位于科罗拉多州，可24小时监控压裂作业，使技术团队能为现场团队提供实时解决方案 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前高质量资产的需求和价格讨论情况如何 - 此前价格在2023年下半年至2024年呈下降趋势，进入2025年RFP季节价格适度下调，目前价格讨论基本结束，当前业务基于RFP季节确定的价格，额外的业务咨询大多来自已有合作的客户，公司会在有空闲日程或可协调的情况下以相同价格承接 [44][45] - 下一代资产价格保持坚挺，公司计划今年建设的额外数字车队将按照符合部署下一代技术要求的价格运营 [46] 问题2: 原材料成本对持续维护资本支出有何影响 - 供应链团队正在与供应商协商，目前预计价格不会有重大变化，部分成本将被批量折扣和供应商提高效率所抵消，一些供应将转移至美国国内，此前进口的钢铁和铁已有通胀压力，目前预计价格不会有特别大的变化 [48][49] 问题3: 电力业务的合同机会和全年指导情况如何 - 电力业务的机会管道远超已订购和宣布的产能，与一些E&P合作伙伴就其土地电气化进行了深入对话，在数据中心领域和工业综合体开发方面也有相关对话，部分项目已进入空气许可阶段，预计2026年第一季度部署资产并投入运营时将签订合同，符合合同期限和回报预期 [55][56][57] - 目前不会对全年7 - 7.5亿美元的综合EBITDA指导进行调整，第二季度前景乐观，预计高于第一季度，下半年情况取决于关税和欧佩克+生产策略的明确情况以及客户的计划安排 [59][60][61] 问题4: 美国石油供应下降时，合理的压裂车队数量和公司盈利情况如何 - 当前行业活跃的压裂车队数量主要用于维持产量稳定，约220个压裂机组维持1350万桶/日的产量，其中约900万桶/日为非常规产量，若非常规产量减少100万桶/日，压裂机组数量可能从220个降至190个左右，但不会导致压力泵送业务出现灾难性情况 [68][69] 问题5: 天然气业务的情况如何 - 过去几年天然气市场面临挑战，价格低迷，但近期因制造业回流、北美电力需求预期增长以及液化天然气出口产能增加，天然气价格得到支撑，天然气盆地的企业开始投入更多资本，需要更多压裂设备，公司在海恩斯维尔地区感受到了这种需求，正在与客户合作安排更多业务 [73][74] 问题6: 与Range和Imperial的MOU商业运作和盈利情况如何 - 这是一个东北知名工业开发商计划在875英亩土地上开发工业园区，以数据中心为核心，Liberty建设发电厂，Range Resources提供天然气的长期开发项目，这类项目需要时间，将形成大型、长期租户项目的业务管道，支持公司未来业务发展 [78][79][80] - 这种合作模式能为电力终端用户提供长期能源成本的确定性，与电网供电相比具有差异化优势 [82][83] 问题7: 专注于250兆瓦以下小型数据中心的原因是什么 - 目前业务管道中的项目主要是小型项目，符合公司当前的能力和资产特点，是公司LPI业务早期增长的重点，但不排除未来与大型数据中心合作的可能性 [86][87] - 客户需要快速获得计算空间，倾向于以模块化方式建设数据中心，以便尽快将计算能力推向市场满足客户需求 [88][89] 问题8: 第二季度的可见性和变化情况如何 - 预计第二季度业务将按预期发展，不太可能有客户在未来一两个月内取消项目，若有变化可能集中在下半年，具体时间取决于市场对关税和欧佩克+策略的明确情况，以及WTI价格的稳定情况 [92][93][94] 问题9: 下半年活动减弱时，是否会调整DigiPRIME交付计划 - 公司有灵活性在下半年进行调整，会与供应商协商，也会考虑客户需求，部分交付的数字车队客户有使用需求，会根据全年展望的变化进行必要调整 [100][101] 问题10: 是否会使用循环信贷进行股票回购 - 目前股价低迷，股票回购具有吸引力，但考虑到未来的不确定性，公司将优先关注资产负债表的稳健性，不太可能使用债务进行股票回购 [103][104] 问题11: WTI价格维持在60美元/桶左右时，钻探和泵送业务活动趋势如何，价格变动5美元的影响如何 - 若油价维持在60美元/桶左右，可能会看到一些小型和私营公司减少活动，但大多数大型上市公司会按年度资本支出预算进行，公司业务日程可能会有少量空闲，但不显著 [109][110] - 油价上涨5美元对业务影响不大，若降至50多美元，预计钻机和压裂机组数量会减少，但幅度不会很大，可能在10 - 15%左右 [111][113] 问题12: 第四季度价格下降的影响是否已在第一季度完全体现，客户是否要求进一步降价 - 价格调整已在年初或第一季度部分时间实施，目前已完全感受到影响 [115] - 客户认为服务价格已处于合理水平，认识到维持服务平台的可持续性对其业务活动很重要，不太可能要求进一步降价 [117] 问题13: CAPEX的灵活性和电力合同情况如何 - 公司在第四季度的交付和2026年的支出方面有较大灵活性，可以延迟发动机交付和包装工作，调整2026年的新建设计划，以管理现金流 [121][122] - 电力业务合同进展顺利，但大型商业和工业项目涉及多个参与方，包括EPC、超大规模数据中心运营商、最终客户和许可等，项目推进有很多不确定因素 [124][125] 问题14: IGM收购项目的太阳能项目和PJM市场优势如何 - IGM有10个太阳能项目正在研究中，公司可能会与其他开发商合作或出售这些项目，若与热发电结合，会考虑进行热发电开发 [131][132] - IGM团队是PJM市场的网络和市场供应商，曾管理11个发电厂向PJM市场供电，为公司带来了该市场的专业知识和优势，与公司在德克萨斯州和ERCOT市场的历史关系相结合，对公司有益 [133][134] 问题15: LPI分布式电力舰队的燃气轮机采购时间和交付时间如何 - 目前公司专注于高效的天然气往复式发动机用于发电，燃气轮机在特定空间限制或天然气质量问题的情况下有优势，小型太阳能燃气轮机最早交付时间约为一年半到两年，大型燃气轮机约为三年以上，目前公司没有订购计划 [136][137] 问题16: 公司的损耗率和抵消损耗的再投资情况如何，暂停Digi舰队新建设计划对可部署马力的影响如何 - 公司年损耗率约为10%，可以通过增加维护资本支出来延长泵的使用寿命，极端情况下，2026年不建设新泵也能保证现有舰队的部署 [142][143] 问题17: 第二季度营收增长幅度和业务变化情况如何 - 公司对公开给出的指导有信心，预计业务将稳步增长，不会出现大幅增长 [147] - 从第一季度到第二季度，业务受正常季节性因素影响，第一季度3月利用率最高，这种趋势在第二季度大多延续，加拿大业务在第二季度有季节性影响，但客户正在努力缓解，压裂业务从第一季度到第二季度的变化与正常年份预期差异不大 [150][151][152] 问题18: 电力业务交付发电机组前是否会有增量成本，情况如何 - 会有少量设备相关收入，年底会有资本支出用于包装发电机组，为2026年第一季度的发电业务做准备，这与公司建设数字舰队的情况类似，资本支出先于收益，且从人员角度来看，与压裂业务相比，前期影响较小 [155][156][157] 问题19: WTI价格维持在60美元/桶左右时，公司指导范围是否适用，第一季度股票回购金额是否代表全年情况 - 若WTI价格维持在60美元/桶左右，公司7 - 7.5亿美元的指导范围可能适用，若价格低于该水平，可能需要进行调整 [161] - 若油价稳定在年初计划的水平，第一季度股票回购金额的假设是正确的，但考虑到宏观经济前景的不确定性，公司将谨慎对待资产负债表和资金支出 [163][164] 问题20: 电力业务资本支出的节奏和关键项目情况如何 - 电力业务将像压裂业务一样缓慢、稳定和有机地发展，是一个长期机会，未来三年资本支出将逐步增加，发电机交付和包装将按稳定节奏进行，在部署平衡装置时资本支出可能会有适度增加，之后维护资本支出较低 [168][169][170] 问题21: 天然气业务活动增加对成本结构和利润率的影响如何 - 公司优化日程安排时，偶尔的车队移动会在多个作业中分摊成本，人员调配可利用现有员工，不会对成本和利润率产生显著影响 [175] 问题22: 第二季度EBITDA增长幅度和400兆瓦电力项目剩余250兆瓦资本支出情况如何 - 从正常季节性和业务增量来看，第二季度EBITDA实现个位数增长是合理的 [181] - 剩余250兆瓦的资本支出受关税影响不确定，大部分已订购的发电资本支出为美国国内内容，部分来自欧洲的支出将根据全年情况进行管理 [183][184]

文章核心观点 - 挪威能源公司Equinor ASA一季度业绩受交易业务和设施维护影响，美国埃克森美孚公司因油气价格和炼油利润率上升有望改善业绩，同时推荐能源行业几只排名较好的股票 [1][2][3][4] Equinor ASA一季度业绩情况 - 预计2025年一季度液体和LNG交易业绩不佳 [1] - 营销、中游与加工部门将承担近1亿美元与碳捕获和储存评估井钻探相关成本 [1] - Hammerfest LNG和Snøhvit设施因维护关闭20天影响业绩 [2] - E&P挪威部门一季度平均实现液体价格预计在每桶72.80 - 74.80美元，E&P国际部门预计在每桶66 - 70美元 [2] - 美国业务因天然气价格高于上一季度有望获利，2025年一季度美国天然气价格因寒冷冬季保持高位 [2] 埃克森美孚一季度业绩情况 - 因油气价格上涨和炼油利润率提高，有助于改善一季度财务业绩 [3] 能源行业推荐股票 - Equinor ASA目前Zacks排名为3（持有） [4] - Archrock Inc. Zacks排名为1（强力买入），是美国专注中游天然气压缩的能源基础设施公司，提供天然气合同压缩服务，随着天然气在能源转型中作用增加，服务需求有望持续 [4][5] - Nine Energy Service Zacks排名为2（买入），为非常规油气资源开发提供陆上完井和生产服务，业务覆盖美国多个盆地及加拿大，随着未来油气需求持续，服务需求预计增加，利于长期发展 [4][6] - Kinder Morgan, Inc. Zacks排名为2（买入），是北美领先的中游企业，业务模式稳定，受照付不议合同驱动，能抵御商品价格波动，收益可预测，能为股东提供可靠资本回报 [4][7]

文章核心观点 - 埃克森美孚将投资升级化工厂以满足高纯度异丙醇需求增长，同时推荐了能源行业部分排名较好的股票 [1][2][5] 埃克森美孚化工厂投资升级 - 公司将投资1亿美元升级位于路易斯安那州巴吞鲁日的化工厂，用于生产高纯度异丙醇 [1] - 因人工智能和先进云计算推动芯片需求激增，进而带动高纯度异丙醇需求增长 [2] - 升级预计2027年完成，升级后工厂可满足美国国内对该产品不断增长的需求，支持在建半导体制造工厂 [3] - 美国国内高纯度异丙醇生产供应不足，需从中国台湾和日本进口，公司增产产品将用于满足国内需求 [4] 能源行业推荐股票 - 埃克森美孚目前Zacks排名为3（持有），能源行业部分排名较好的股票有Archrock、Nine Energy Service和NextDecade [5] - Archrock是美国能源基础设施公司，专注中游天然气压缩，提供天然气合同压缩服务并产生稳定费用收入 [6] - Nine Energy Service为非常规油气资源开发提供陆上完井和生产服务，业务覆盖美国多个盆地及加拿大，未来服务需求有望增加 [7] - NextDecade是液化天然气领域新兴企业，其位于得克萨斯州的项目专注扩大液化能力，有望提升在全球液化天然气市场的地位 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA利润率为17%，高于第三季度的16.6%和2023年第四季度的15.8%，尽管季度和年度收入有所下降 [6] - 全年Completion Fluids and Products部门收入下降1%，但EBITDA增长2% [7] - 2024年工业化学品业务收入较2023年增长超9%，占公司总收入的22% [8] - 2024年库存增加导致营运资金同比增加2100万美元，但预计2025年前六个月资本支出和营运资金投资将获得超过1:1的回报 [10] - 预计2025年上半年税前净收入在1900万美元至3400万美元之间，调整后EBITDA在5500万美元至6500万美元之间 [14] - 2024年基本业务自由现金流略为负，因对离岸业务固定资产和库存进行了重大投资；预计2025年基本业务自由现金流超5000万美元 [23][24] - 预计2025年利息支出约2000万美元，基本业务资本支出在3000万美元至3500万美元之间，现金税约600万美元至700万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 Completion Fluids and Products业务 - 第四季度执行了13个深水完井作业，高于第三季度的11个 [6] - 工业化学品业务第四季度收入和调整后EBITDA创纪录 [6] Water and Flowback业务 - 第四季度EBITDA利润率为13.8%，受年底完井放缓影响 [6] - 2024年钻机数量和压裂车队数量分别下降17%和30%，但产水量持续增加 [10] - 第四季度处理和回收用于压裂再利用的产水量达到创纪录的8900万桶 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥湾市场强劲，三个Neptune项目正在进行中 [13] - 巴西市场将在2025年第二季度开始深水作业 [9] - 欧洲市场季节性第二季度达到高峰 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略举措 - 扩大在关键市场的深水业务和市场份额，推进Neptune项目管道 [13][28] - 拓展长时储能电解质的核心水性化学业务 [28] - 专注于产水处理和回收，推进水脱盐商业试点项目 [11][28] - 推进阿肯色州溴项目，寻找资本高效的替代方案，确保低成本溴供应 [14][15] - 推进锂项目，等待特许权使用费决定和锂价审查 [16] 行业竞争 - 在巴西市场，公司是唯一的重卤水完井液供应商，具有良好的市场地位 [45] - 在水脱盐领域，公司认为自己是行业领导者，其Tetra Oasis Total Desalination Solution受到客户欢迎 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度业绩总体符合预期，离岸和工业化学品业务表现强劲，部分抵消了美国陆地业务的疲软 [5] - 2025年上半年预计收入和EBITDA将同比显著增长，接近或超过公司十年纪录高位 [13] - 长期来看，水回收、溴供应和锂生产项目将带来收益 [29] - 公司预计全年实现高个位数至低两位数的收入增长，利润率将保持在当前水平或略有提高 [38] 其他重要信息 - 公司已为阿肯色州溴项目确保电力供应，完成了±10%的前端工程设计，并为工厂建设做好了场地准备 [14][15] - 公司和合作伙伴已完成锂项目±10%的前端工程设计 [16] - 公司在12月的现金持有量为3700万美元，截至昨日的总流动性近2.07亿美元 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年新兴增长业务的发展情况及哪个业务有机会做出有意义的贡献 - 2025年上半年，CF Neptune项目和Eos电池业务将带来收益；水脱盐业务预计2026年实现商业规模项目，目前与蓝筹客户的讨论进展良好；长期来看，溴厂和锂项目将带来巨大收益 [32][33][35] 问题2: 根据自由现金流推算全年EBITDA至少1亿美元，对下半年的预期及可能的差异因素 - 公司通常不提供全年指导，上半年有明确的订单可见性，对下半年行业情况难以完全预测；但公司凭借深水项目、电解质销售增长等举措，预计表现将优于行业，全年收入有望实现高个位数至低两位数增长，利润率将保持或略有提高 [36][37][38] 问题3: 2025年水脱盐试点项目的数量和限制因素 - 试点项目的前置时间主要取决于Hyrech或CAM X膜系统，公司目前有信心为2025年订购额外的试点单元，若年中开始可能有困难，但仍有增加容量的空间 [43][44] 问题4: 巴西深水多年项目未来的收入贡献 - 巴西市场通常不是重卤水市场，但公司是该市场唯一的重卤水完井液供应商，合同为期两年，预计未来两年收入贡献较为均匀，且看好巴西市场重卤水完井项目的发展趋势 [45][46] 问题5: 溴项目从董事会批准到工厂开工建设的前置时间 - 完整的溴项目前置时间较长，公司已完成工程设计、确保场地和电力供应，但目前尚未确定董事会最终投资决策的时间，正在寻找资本高效的解决方案 [49][50][51] 问题6: 水脱盐项目与潜在客户的讨论情况及与去年的比较 - 该解决方案的势头正在增强，但由于监管、物流等问题，解决该问题和实施解决方案较为复杂；行业对水脱盐的需求是首要任务，目前正在解决细节问题 [57][58][59] 问题7: 2025年水脱盐试点项目是否锁定 - 公司对多个试点项目在2025年上半年启动的信心极高 [61] 问题8: 2025年Neptune项目的机会数量及上半年指导是否包含额外的胜利 - 2025年上半年的指导仅包括目前正在进行的三个井项目；Neptune项目管道比以往更清晰，预计机会数量将逐年增加，但不会翻倍 [63][64] 问题9: 未来CS Neptune业务是否会成为更稳定的贡献者 - 随着管道项目推进和墨西哥湾以外深水市场的机会增加，CS Neptune项目未来将增加，预计工作节奏将加快 [72][73] 问题10: 公司未来两到三年的结构是否会发生重大变化 - 工业化学品业务（包括电解质）将占比更大，能源服务和完井液业务仍将是核心业务，水和返排业务将转变为脱盐业务 [75][76] 问题11: 向Eos发货的收入确认时间和发货与产品使用的时间关系 - 产品离开公司设施时确认收入；公司与Eos的安排允许实时生产，Eos提供滚动预测，产品发货后一个月内预计进入其电池 [78][79]