公司信息 * 公司为开市客（Costco Wholesale，股票代码 NasdaqGS:COST）[1] 核心财务与运营数据 * 2025年9月（5周）净销售额为265.8亿美元，相比去年同期的246.2亿美元增长8%[2] * 报告的可比销售额增长情况为：美国5.1%，加拿大6.3%，其他国际市场8.5%，公司整体5.7%，数字渠道26.1%[2] * 剔除汽油价格和外汇变动影响后的可比销售额增长情况为：美国5%，加拿大9.3%，其他国际市场7.5%，公司整体6%，数字渠道26.3%[3][4] * 全球客流量（购物频率）增长2.1%，美国地区增长1.4%[4] * 外汇变动对公司整体可比销售额产生约-0.2%的负面影响，其中加拿大地区受负面影响约-2.5%，其他国际市场受正面影响约1%[4] * 汽油价格通缩对报告的可比销售额负面影响小于10个基点，全球平均每加仑售价下降不到0.01美元[4] * 全球平均交易额增长约3.5%，剔除汽油价格通缩和外汇影响后增长约3.8%[4][5] 区域与品类表现 * 美国可比销售额表现最强的区域为西北部、中西部和洛杉矶[5] * 以当地货币计算，其他国际市场表现最强的地区为韩国、澳大利亚、中国和台湾[5] * 韩国、台湾和中国市场的可比销售额因中秋节和秋夕（Chuseok）假期因素推动而提升[6] * 新店分流效应对公司整体可比销售额的负面影响约为-0.6%[6] * 按商品类别划分的可比销售额（剔除外汇影响）：食品与杂货中个位数增长，表现较好的部门包括糖果、冷藏食品和熟食[6]；生鲜食品中高个位数增长，表现较好的部门包括肉类和烘焙[6]；非食品类高个位数增长，表现较好的部门包括珠宝、大家电以及健康与美容[7]；辅助业务中个位数增长，表现较好的部门包括药房、助听器和光学眼镜[7]；汽油业务低个位数增长，主要由销量推动[7] 其他重要信息 * 公司更新了电商指标，将“电商可比销售额”更改为“数字渠道可比销售额”，该指标包含所有通过数字设备发起、无论通过仓库或配送中心履行并交付给会员的销售额，以及Costco旅游业务[2][3] * 去年同期的总销售额和可比销售额因飓风Helene和港口罢工相关的异常消费活动而受益，美国地区约受益2%，全球约受益1.5%[4] * 下一次销售报告期（10月）将包含4周，从10月6日开始至11月2日结束，将与2024年同期4周进行比较[8]

公司业绩表现 - 好市多公司公布截至上月的销售额同比增长8% [1] - 公司销售增长势头得以延续 [1] - 销售额增长缓解了华尔街对其未来增长前景的担忧 [1]

股价表现 - 好市多股价已进入回调区间 [1] - 股价较历史高点下跌近14% [1]

会员增长与结构 - 公司新会员注册呈现年轻化趋势，在截至8月31日的三个月中，近一半的新注册会员年龄在40岁以下 [1] - 公司在线注册流程是吸引年轻会员的关键因素，迎合了偏好数字渠道的消费者 [3] - 公司财年末总付费会员数达8100万，同比增长6.3%，持卡人数达1.452亿，同比增长6.1% [5] - 年轻一代会员的加入为公司创造了接触更广泛潜在会员基础的机会 [5] 会员留存与价值 - 北美地区会员续约率为92.3%，较上一季度略有下降，部分原因是线上新会员不会立即续约 [2] - 公司仍视线上注册为净利好因素 [2] - 公司为执行会员设立的专属购物时段反响良好，带动销售额提升1% [10] 门店客流趋势 - 数据分析显示，自2021年第二季度以来，公司每个季度的客流量均实现同比增长，逆行业实体店客流量放缓的趋势而行 [7][10] - 同店客流量持续增长，表明公司现有门店吸引力增强，且新仓库能快速建立强大的会员基础 [8] - 行业整体零售和餐饮客流量已连续三个月下降，表明消费者行为可能出现更广泛的放缓 [12] 行业消费动态 - 包括公司在内的大型零售商客流量增加，得益于其对价值主张和创新的专注 [7] - 尽管高收入群体持续消费，但中低收入群体正在削减开支，这驱动了行业客流放缓，并凸显了过度依赖高收入消费者的风险 [12]

Costco isn't just another retailer -- it's built a member-first model that feels more like a subscription business than a warehouse club.Costco Wholesale (COST -0.10%) doesn't grab headlines the way tech giants do, yet it's quietly become one of the most talked-about companies in the market.The stock trades near all-time highs and sits at a premium valuation, which naturally raises eyebrows. However, beneath the surface, Costco continues to deliver the kind of steady growth and loyalty that investors prize. ...

投资评级与目标价 - UBS维持对Costco Wholesale Corporation的买入评级 目标股价为1205美元 [1] 业务表现与增长动力 - 公司预计将保持类似的销售增长势头 原因包括延长营业时间和推出针对假日季的新产品 [2] - Kirkland Signature品牌增长和数字商务前景被视作业务战略的积极方面 [3] - 公司有能力维持核心利润率进展并巧妙管理关税问题 以保持股票估值稳定 [3] 公司商业模式 - Costco是一家会员制仓储式俱乐部 通过大宗采购为食品、电子产品和家居产品等各类商品提供折扣 [3]

公司历史市场表现 - 公司股票数十年来一直是能够跑赢市场的可靠选择 其业务在几乎所有类型的经济环境下都蓬勃发展 在大多数时间段内表现均轻松超越标普500指数 [1] 当前市场表现与股价预测 - 公司股票今年迄今表现罕见地落后于大市 股价基本持平 而同期市场上涨了14% [2] - 公司股票当前交易价格为每股916美元 预计在2025年不会突破1000美元大关 但可能在2026年达到该水平 [2] 核心商业模式优势 - 市场通常看重公司独特且优越的零售模式 即向客户收取年费会员费 使其能够享受从胡萝卜到金条等各种商品的超低价格 [4] - 会员费直接转化为利润 公司通过维持极简的仓库以保持低成本 并凭借采购量从供应商处获得最优交易 从而在微薄加价率下运营 [5] - 该模式在任何经济环境下都有效 但在经济承压时期更具吸引力 因为消费者会自然寻求最划算的交易 [5] 2025财年第四季度财务与运营表现 - 第四季度销售额同比增长8% 可比销售额增长5.7% 电子商务销售额增长13.6% [6] - 每股收益从5.29美元增至5.87美元 会员费收入增长14% [6] - 总会员数量达到8100万 同比增长6.3% 其中行政会员数量达3870万 增长9.3% 超过普通会员增速 [6] - 行政会员年费为130美元 是普通会员的两倍 其数量占付费会员总数的47.7% 但贡献了74.2%的销售额 [7] - 美国和加拿大地区的会员续费率达92.3% 全球续费率为89.8% [7] 当前市场担忧与公司解读 - 尽管业绩强劲且超出华尔街预期 市场仍发现一些弱点 即可比销售额增长放缓以及全球续费率低于往常水平 [10] - 管理层将续费率下降归因于在线注册会员的增加 这部分会员现已进入续费池且续费率略低 [10] - 管理层对此并不担忧 认为吸引更多在线注册的年轻会员具有净优势 将推动未来增长 [10]

公司股价表现 - 公司股价当日下跌超过27美元[1] - 股价表现与强劲的销售和同店销售业绩形成反差 销售和盈利及同店销售均超预期[1] - 过去二十年公司股票回报率跑赢标普500指数[1] 公司业务与运营 - 公司采用会员制仓储式运营模式 提供广泛品牌及自有品牌商品[2] - 商品种类包括杂货、电器、服装及家居必需品等[2] - 会员费大幅增长且未出现明显会员流失[1] - 本季度会员数量有所增加 但增幅未达到市场预期[1] 会员结构与成本管理 - 公司吸引了大量年轻会员 这有助于缓解会员老龄化的担忧[1] - 公司能够对受关税影响的商品进行价格管控 减轻了关税带来的影响[1]

The company has a track record of beating expectations.Costco Wholesale (COST 0.13%) is a name you probably know. If you make trips to the warehouse yourself for groceries, gas, or other purchases, you likely do so because Costco offers a wide variety of products at dirt cheap prices. All of this has equaled success for the company from an earnings and stock performance perspective over time.Wall Street generally has been bullish on Costco, and recommendations to buy or hold well outnumber advice to sell or ...

公司财务表现与市场反应 - 好市多公布2025财年第四季度财报后 股价随即下跌约3% [1] - 第四季度同店销售额增长5.7% 但低于市场预期 [2] - 尽管同店销售增速略低且会员续费率微降 公司2025财年仍实现了创纪录的财务业绩 [8][14] 商业模式与盈利驱动 - 公司商业模式核心是通过收取会员费盈利 商品销售毛利率仅为11% 旨在为会员提供低价商品 [3][4] - 2025财年净销售额达到2700亿美元 绝大部分利润来源于会员费收入 [3][4] - 通过会员费加低价商品的模式 好市多吸引了忠诚客户 形成了竞争优势 [5] 会员增长趋势分析 - 截至第四季度末 好市多付费会员总数达8100万 同比增长6.3% [6] - 第四季度会员续费率为90% 管理层指出通过线上渠道新注册的会员续费率较低 [7] - 同店销售额5.7%的增长可能主要来自新会员 而非现有会员消费增加 [6] 股票估值与未来增长前景 - 好市多股票当前市盈率超过50倍 接近其历史最高水平 约为标准普尔500指数估值的两倍 [9][11] - 在估值已处于高位的情况下 未来股价增长需依赖每股收益的增长 而公司需保持至少10%的年化利润增长才能匹配市场平均回报 [11][12] - 2025财年每股收益增长10% 部分得益于公司在财年内实施了不常使用的会员费涨价措施 [12] - 会员数量增速温和 叠加高估值 可能导致公司股票未来难以跑赢市场 在最坏情况下估值回调将拖累股价 [13][14]