板块整体表现 - 电视广播板块当日上涨0.55%，领涨个股为吉视传媒（涨幅7.00%）[1] - 上证指数上涨0.17%至3615.72点，深证成指下跌0.77%至11203.03点[1] - 板块内10只个股上涨，6只个股下跌，天威视讯收平[1][2] 个股涨跌情况 - 吉视传媒收盘价2.14元，成交量533.97万手，成交额11.27亿元[1] - 新媒股份涨幅2.75%居次，收盘价41.54元，成交额3.03亿元[1] - 跌幅最大个股为ST广网（-1.04%）和盖广网络（-0.98%）[2] - 湖北广电成交量最高达54.74万手，成交额3.02亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入5059.65万元，游资净流出6983.68万元，散户净流入1924.02万元[2] - 吉视传媒获主力资金净流入1.03亿元（净占比9.13%），但遭游资净流出4055.37万元[3] - 歌华有线主力净流入1375.25万元（占比5.36%），天威视讯主力净流入767.95万元（占比7.52%）[3] - 新媒股份遭主力净流出594.79万元，但获散户净流入2408.62万元（占比7.95%）[3]

电视广播板块市场表现 - 7月29日电视广播板块微涨0.03%，领涨个股为海看股份（涨幅1.59%）[1] - 上证指数上涨0.33%至3609.71点，深证成指上涨0.64%至11289.41点[1] - 涨幅居前个股包括歌华有线（0.94%）、江苏有线（0.84%）、化数传媒（0.72%）[1] - 跌幅较大个股包括电广传媒（-1.52%）、流金科技（-1.39%）、ST广网（-1.28%）[2] 个股交易数据 - 海看股份成交额达1.03亿元，成交量3.95万手，收盘价26.22元[1] - 湖北广电成交量最高达63.88万手，成交额3.53亿元，但股价下跌0.18%[1][2] - 吉视传媒成交额达4.78亿元，成交量242.46万手，股价下跌0.50%[2] - 新媒股份收盘价40.43元，成交额1.35亿元，微跌0.05%[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.66亿元，游资净流入4745.67万元，散户净流入1.19亿元[2] - 电广传媒主力净流入1626.09万元（占比4.39%），但散户净流出4255.34万元[3] - 贵广网络主力净流出1227.93万元（占比-11.05%），游资净流入602.51万元[3] - 无线传媒散户净流入699.45万元（占比11.76%），主力净流出493.46万元[3]

核心观点 - 资本周期方法关键是理解行业内配置资本数量变动对未来回报的影响，传统价值/成长二分法存在问题，预测需求比预测供给更难，供给变动驱动行业盈利性，股价常未能预见供给侧变动 [3] - 企业生命周期不同状态下，行业集中度呈倒U型分布，盈利类似，分红方面股息率中枢随企业演化不断走高 [3] - 按相对回报和绝对回报定位，结合季报数据定位行业，发现行业集中度呈U型分布，当前推荐的二级行业有养殖业、动物保健Ⅱ等 [3] 资本周期：供给和集中度先于景气度考虑 - 《资本回报》是《资本账户》续集，深化资本周期理论应用，扩展到多领域，强调管理层资本配置能力，引入行为金融学元素 [10] - IPO等资本市场行为顺周期，上市企业收益率高位回落，少数企业二次成长，二级市场投资中二次成长更适合投资 [14] - 美国股市百年行业市值变迁反映产业结构演进，从能源、工业主导过渡到信息技术、金融核心，经济从制造业主导向服务业和知识经济主导转型 [21][22] 细分行业资本周期历史定位 - 对124个申万二级行业按行业集中度、盈利增速、资本支出增速划分8个象限，匹配季度行业涨跌幅，定位推荐和审慎行业 [27] - 整理2010 - 2025Q1不同二级行业所处资本周期，定位推荐/规避行业 [39] 当前各行业所处资本周期阶段 - 根据2025Q1判定，推荐行业有金属新材料、房屋建设Ⅱ等，审慎行业有煤炭开采、电机Ⅱ等 [59] - 按一季报资本周期定位挖掘细分行业，行业集中度符合产业生命周期U型分布 [60] 美国和日本资本周期原理和案例 美股资本周期 - 70年代及2009年后美股可选消费板块显著超额，新消费崛起时相关行业负债率增长，基本面向好获高估值溢价，细分领域轮动丰富“新消费”内涵 [77][80] - 库存周期和资本周期有映射关系，资本开支和利润有周期属性，现金流和集中度有趋势特征 [66] 日股资本周期 - 日本经济高速增长期耐用品消费爆发，转型期服务业和体验式消费兴起，新消费满足消费者多元化需求 [85] 电信行业案例 - 80 - 90年代美欧电信行业从起步到竞争、内卷、出清，最终整合实现稳定和盈利恢复 [90] 互联网浪潮案例 - 亚马逊因强大商业模式、技术创新等因素被长期投资，Booking.com转型后股价回升增长 [95] 科技巨头案例 - 英伟达ROE、自由现金流等表现良好，负债率低于行业，资本开支变化率高于行业 [100] - 微软负债率和行业集中度同步走高，资本开支两轮起伏，不同阶段股价表现不同 [103] - 亚马逊不同阶段现金流、盈利、资本开支等情况不同，股价表现受其影响 [106] - 谷歌盈利、现金流等情况变化，资本开支和行业集中度影响股价 [109] - Meta不同阶段盈利、资本开支、负债率等情况不同，符合不同投资阶段定义 [111] - 特斯拉负债率下降，资本开支高于行业，股价有两次脉冲 [113] 站在新一轮“反内卷”视角看资本周期 - 中国库存周期和经济周期并轨，实体需求贴近短周期，资本开支周期有中周期属性 [118] - 投资选择上游或下游产业，规避中游产业，选择初始成长和二次成长阶段，规避竞争中间阶段 [126] - 2025年多个行业和部门发布反内卷倡议和通知，营造公平市场环境 [128] - 国内新消费领域资本开支、自由现金流、PE等指标有变化 [131]

上证指数突破年内新高 - 上证指数突破2025年3月18日创下的年内新高 并接近2024年10月8日的高点 [1] - 指数新高背后各行业分化明显 [1] 一级行业表现对比 - 对比2025年3月18日收盘价 银行 农牧 美护 军工 化工 交运 石化中超2025年3月18日水平占比居前 [1] - 钢铁 电子 家电 通信 计算机 电力设备中超2025年3月18日水平占比靠后 [1] - 对比2024年10月8日收盘价 银行 零售 美护 机械 军工 汽车中个股收盘价超2024年10月8日水平占比居前 [1] - 钢铁 非银 煤炭 医药 地产中个股收盘价超2024年10月8日水平占比靠后 [1] 二级行业表现对比 - 对比2025年3月18日收盘价 金融（银行 保险 多元金融） 军工（航海装备 地面兵装） 农牧（动物保健 农化制品 种植业 饲料） 贵金属 个护用品 化学制药中超2025年3月18日水平占比居前 [4] - 家电（厨电 照明设备 白电） 电力设备（电机 光伏） TMT（电视广播 通信服务 消费电子 半导体 光学光电子） 普钢 机械（工程机械 自动化设备）中超2025年3月18日水平占比靠后 [4] - 对比2024年10月8日收盘价 银行 摩托车 军工（地面兵装 航天装备） 化工（塑料 非金属材料） 新消费（文娱用品 个护用品 零售 饰品）中个股收盘价超2024年10月8日水平占比居前 [4] - 传统消费（白酒 酒店餐饮 白电 厨电） 医药（中药 医疗器械 医疗服务 医药商业） 非银（证券 保险） 光伏设备 钢铁 煤炭开采中个股收盘价超2024年10月8日水平占比靠后 [4]

流媒体行业趋势 - 2025年5月美国流媒体观看时长首次超过有线电视和广播电视总和 [2] - 65岁以上观众成为流媒体增长最快群体 其YouTube电视端观看时长比2023年5月增长106% [2] - 免费流媒体平台Tubi/Roku/Pluto占据5.7%总电视时长 超过Disney+和Hulu总和 [5] - YouTube TV订阅超800万 Premium和Music订阅超1亿 [8] - FAST模式复刻传统电视频道体验 帮助老年人无缝切换 [11] 用户行为变化 - 65岁以上观众占所有年龄段观看总时长三分之一 [2] - 老年人偏好免费流媒体平台 对广告接受度高 [5] - 经典老剧重新受青睐 如1975年停播的《荒野大镖客》进入热门榜单 [9] - 美国老年人日均电视观看YouTube超10亿小时 超过移动端和网页端 [5] - 国内老年人因操作复杂仍依赖传统电视 但IPTV用户同比增长5.34% [12] 技术及内容创新 - YouTube TV应用重新设计 增加传统流媒体功能如分季浏览和实时评论 [8] - AI技术应用包括自动配音和年龄识别内容推荐 [8] - 美国流媒体设备采用原生系统 降低老年人学习成本 [5] - 国内推进电视操作简化 超80%用户实现"开机即直播" 收费包减少74.6% [13] 中美市场差异 - 美国传统电视服务萎缩 DirecTV等公司陷入困境 [11] - 中国电视生态碎片化 存在"套娃式收费"等问题 [12] - 国内视频平台轮播频道未形成传统电视平替 适老内容不足 [15] - 中国出现"隔代观影"现象 老年人因带孙辈点播儿童节目 [16]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，歌华有线报收于7.69元，较上周的8.45元下跌8.99% [1] - 本周最高价为6月9日盘中8.46元，最低价为6月13日盘中7.67元 [1] - 当前总市值为107.03亿元，在电视广播板块市值排名6/14，两市A股市值排名1469/5150 [1] 年度权益分派 - 2024年年度权益分派方案为A股每股现金红利0.027元（含税），股权登记日为2025年6月19日，除权（息）日和现金红利发放日为2025年6月20日 [1] - 以总股本1,391,777,884股为基数，共计派发现金红利37,578,002.87元 [1] - 无限售条件流通股自然人股东及证券投资基金持股超1年免征个人所得税，实际派发0.027元/股；QFII及沪股通投资者按10%税率代扣所得税后派发0.0243元/股 [1] - 其他机构投资者和法人股东需自行申报所得税，税前派发0.027元/股 [1] 公司基本信息 - 公司办公地址位于北京市东城区青龙胡同1号歌华大厦7层，联系部门为投融资部（董事会办公室），联系电话010-62035573 [1]