财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收141亿美元，同比增长11%；非GAAP净利润38亿美元，非GAAP每股收益0.96美元 [24] - 总产品营收104亿美元，同比增长15%；服务营收38亿美元，同比增长3% [24] - 总ARR达306亿美元，增长5%，产品ARR增长8%；总订阅收入增长15%至79亿美元，占总营收56% [25] - 总软件营收增长25%至56亿美元，软件订阅收入增长26% [25] - 总RPO为417亿美元，增长7%，产品RPO增长10%，短期RPO为211亿美元，增长5% [26] - 非GAAP总毛利率为68.6%，同比上升30个基点；非GAAP产品毛利率为67.6%，上升70个基点；非GAAP服务毛利率为71.3%，下降30个基点 [27] - 非GAAP运营利润率为34.5%，高于指引范围上限；本季度非GAAP税率为17.5%，比指引假设有利1.5个百分点 [28] - 第三季度末现金、现金等价物和投资总额为156亿美元，运营现金流为41亿美元，同比增长2% [28] - 第四财季指引：预计营收在145 - 147亿美元，非GAAP毛利率在67.5% - 68.5%，非GAAP运营利润率在33.5% - 34.5%，非GAAP每股收益在0.96 - 0.98美元，非GAAP有效税率约18% [31] - 2025财年全年指引：预计营收在565 - 567亿美元，非GAAP每股收益在3.77 - 3.79美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络业务增长8%，大部分产品组合实现增长，交换和企业路由业务实现两位数增长，服务器业务有所下降 [25] - 安全业务增长54%，主要受Splunk和SASE产品增长推动 [25] - 协作业务增长4%，受设备、WebEx套件和CPaaS产品增长推动 [25] - 可观测性业务增长24% [25] - 第三季度产品订单同比增长20%，剔除Splunk后同比增长9% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场产品订单增长27%，EMEA市场增长4%，APJC市场增长21% [26] - 服务提供商和云市场增长32%，企业市场增长22%，公共部门市场增长8% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将AI机遇分为三个支柱：为网络规模客户提供AI训练基础设施；为企业提供AI推理和企业云服务；提供AI网络连接服务 [14][15] - 宣布在沙特阿拉伯开展多阶段投资计划，成为沙特新AI公司Humane的战略技术合作伙伴 [13] - 加入AI基础设施合作伙伴关系，与多家公司共同投资支持AI工作负载的基础设施 [13] - 扩大与G42的合作，推动安全AI基础设施和创新在公共和私营部门的扩展 [13] - 与NVIDIA扩大合作，创建跨产品组合统一架构，构建互操作系统，推出Cisco Secure AI工厂 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司技术在各客户市场需求明显，创新能力不断提升，业绩表现强劲，为资本分配提供支持 [23] - 预计主权AI云机会将在短期内增加，公司将成为重要AI训练和推理集群建设的核心系统提供商 [14] - 认为全球云资本支出不会在2025年达到峰值，AI机遇还有多年发展空间 [47][49] 其他重要信息 - 第三季度收到网络规模客户超6亿美元AI基础设施订单，年初至今总额超10亿美元，提前一个季度超过2025财年AI订单目标 [5] - 第三季度通过股票回购和股息向股东返还31亿美元资本，年初至今返还总额达96亿美元 [6] - 公司CFO Scott Herron将于2025财年末退休，现任首席战略官Mark Patterson将于2026财年担任新CFO；Jeetu Patel晋升为总裁兼首席产品官；OpenAI首席产品官Kevin Will被任命为公司董事会成员 [20][21][22] - 第三季度完成对Snap Attack的收购，增强Splunk在安全运营中心方面的能力 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户购买行为及公共部门和联邦业务情况 - 公司未看到客户购买行为有明显变化，客户仍致力于技术转型，未发现广泛的提前采购或推迟采购迹象 [35][36] - 全球公共部门订单增长8%，美国联邦业务本季度实现两位数增长，尽管民用部门仍面临压力，但整体表现良好 [43][44] 问题2: 2025年是否为云资本支出峰值及对公司的影响 - 全球云资本支出不太可能在2025年达到峰值，AI机遇还有多年发展空间，企业AI领域存在更大机会 [47][49] 问题3: 沙特主权部署机会是否在订单中及数据中心交换业务情况 - 沙特相关订单未包含在6亿美元订单中，该项目刚刚启动，公司团队下周将前往中东进一步沟通 [55] - G200芯片是系统订单的核心，客户需求旺盛，公司还有其他下一代芯片处于不同研发阶段 [57][58] 问题4: 公司在中东的参与方式及企业园区业务情况 - 公司与沙特的讨论围绕网络、计算、安全和可观测性领域，预计沙特将投入大量资金，市场规模可观 [64][65] - 企业园区业务订单强劲，客户为部署AgenTik AI积极投资现代化基础设施 [65][66] 问题5: 网络订单增长原因及有机营收增长率 - 网络订单增长是全面的，包括企业交换、数据中心交换、企业路由和WiFi 7等领域，预计WiFi 7的增长周期为12 - 18个月 [70][71] - 由于Splunk已完全融入公司运营，不再单独提供有机与无机营收增长率数据 [73] 问题6: 网络规模业务成功原因及与竞争对手的差异 - 客户从InfiniBand向以太网过渡，公司的技术和产品满足了客户需求，且拥有Silicon One芯片是关键差异化因素 [77][79] 问题7: AI订单和营收的增长预期及第四季度利润率下降原因 - AI订单具有非线性特点，若公司能增加产能并有效执行，业务有望继续增长 [83][84] - 第四季度利润率下降主要是由于关税全面生效且未考虑缓解措施，导致毛利率下降，进而影响运营利润率 [86] 问题8: 校园刷新历史情况及关税影响 - 未来12 - 24个月，公司将重点关注在网络中嵌入安全和AI功能，以满足客户需求 [91][93] - 第四季度指引已考虑7月9日关税暂停期结束后的影响，但难以预测届时具体情况 [94] 问题9: 网络业务增长较慢原因及数据中心与园区业务对比 - 大部分AI基础设施尚未转化为营收，预计下半年开始有更多转化 [99][100] - 数据中心端口成本较高，但园区业务量较大，两者在长期内相互平衡 [101] 问题10: 6亿美元AI订单的构成及关税对第四季度毛利率的影响 - 订单分布较为均衡，有三个客户实现三位数增长，且各客户均呈现加速增长态势 [106] - 第四季度指引已考虑当前已知的关税影响，但未单独量化其对毛利率的影响 [106][107] 问题11: 企业AI订单增量及Silicon One提供共封装光学解决方案的时间 - 企业AI订单处于加速增长阶段，规模达数亿美元，但尚未达到数十亿规模 [113] - 公司曾在2023年展示过共封装光学技术，将根据客户需求适时推出相关产品 [114][115] 问题12: AI管道情况及新的市场负责人招聘情况 - 公司不再提供AI管道数据，目前的订单结果表明客户对公司的AI业务给予了认可 [119][120] - 公司已任命Oliver Tusick为新的市场负责人，他具有丰富的市场经验 [121] 问题13: 网络业务中白盒的使用情况及份额变化原因 - 未看到客户在购买公司产品和白盒之间出现明显的份额转移，不同超大规模客户的采购决策因自身情况而异 [125][126] - 第三季度超6亿美元订单中，三分之二为系统订单，符合公司此前预期 [127]

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关于Angela Harmantas - 拥有15年北美股市报道经验 尤其专注于初级资源类股票 [1] - 曾为加拿大 美国 澳大利亚 巴西 加纳 南非等国的领先行业出版物进行报道 [1] - 曾从事投资者关系工作 并领导瑞典政府在加拿大的外国直接投资计划 [1] 关于Proactive出版商 - 提供快速 可访问 信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容 面向全球投资受众 [2] - 内容由经验丰富且合格的新闻记者团队独立制作 [2] - 在全球主要金融和投资中心设有办事处和工作室 包括伦敦 纽约 多伦多 温哥华 悉尼和珀斯 [2] 内容覆盖领域 - 专注于中小型市值市场 同时涵盖蓝筹股公司 大宗商品和更广泛的投资故事 [3] - 团队提供跨市场的新闻和独特见解 包括但不限于生物技术和制药 采矿和自然资源 电池金属 石油和天然气 加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] 技术应用 - 积极采用前瞻性技术 内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 [4] - 团队使用技术来协助和增强工作流程 [4] - 偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式AI 但所有发布的内容均由人类编辑和撰写 符合内容生产和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

财报预期 - 公司将于周三市场收盘后公布第三季度财报 华尔街预期每股收益92美分 营收1408亿美元 [1] - 过去一年股价累计上涨254% 但年初至今下跌387% 过去一个月下跌692% 最近五个交易日回升253% [1] 技术面分析 - 当前股价6138美元 高于8日(6030美元)、20日(5807美元)、50日(5913美元)及200日(5679美元)均线 触发多项看涨信号 [4] - MACD指标为079 RSI指数6467 显示上涨动能增强但未进入超买区间 [5] 战略布局 - 任命OpenAI首席产品官Kevin Weil加入董事会 强化AI战略布局 将利用其在AI和产品创新领域的专长 [3] - 与沙特HUMAIN AI扩大合作 参与该国"2030愿景"AI基础设施建设 同时与阿联酋G42及美国AIP建立合作伙伴关系 [3] 分析师观点 - 共识评级为"买入" 平均目标价6265美元 较当前股价有9%上行空间 [6] - Evercore ISI Group、Rosenblatt和摩根大通近期给出的平均目标价6667美元 隐含866%涨幅潜力 [6] 市场表现 - 财报发布当日股价下跌125%至6101美元 [7]

合作公告 - 思科宣布与AI基础设施合作伙伴(AIP)展开合作 AIP由贝莱德、全球基础设施合作伙伴(GIP)、MGX、微软、英伟达和xAI共同领导 思科作为技术合作伙伴加入该联盟[1] - 此前AIP已与GE Vernova和NextEra Energy达成能源合作 思科的加入进一步强化了该平台建设安全高效可扩展AI基础设施的能力[1] 投资规模 - AIP计划初期从投资者、资产所有者和企业筹集300亿美元资本 通过债务融资等方式预计可撬动总计1000亿美元的投资潜力[2] 战略意义 - 思科CEO认为AI效能取决于连接和安全技术 跨行业协作及公私合作对构建必要基础设施至关重要[3] - 贝莱德CEO指出AI生态演进带来世代性投资机遇 技术、能源和私人资本的协同对释放增长潜力具有关键作用[3] - 思科加入基于AI将成为经济乘数效应的判断 需要专为AI设计的硬件、软件和安全基础设施支持各行业自动化升级[3] 公司背景 - 思科是连接技术领域的全球领导者 40多年来持续保障全球网络连接安全 其AI驱动解决方案帮助客户释放创新潜力并提升数字韧性[4]

思科宣布在中东地区推出新的战略性人工智能计划。 ...

Analysts on Wall Street project that Cisco Systems (CSCO) will announce quarterly earnings of $0.91 per share in its forthcoming report, representing an increase of 3.4% year over year. Revenues are projected to reach $14.05 billion, increasing 10.6% from the same quarter last year.The consensus EPS estimate for the quarter has been revised 0.4% higher over the last 30 days to the current level. This reflects how the analysts covering the stock have collectively reevaluated their initial estimates during th ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.477亿美元，同比增加2160万美元，约10%，环比增加490万美元，约2%，高于此前指引中点 [23][24] - 网络解决方案业务部门营收2.022亿美元，占第一季度总营收约82%，高于去年同期的80% [24] - 服务和支持业务部门营收4550万美元，占第一季度营收的18%，低于2024年第一季度的20% [25] - 非GAAP毛利率为42.6%，环比增加146个基点，同比增加193个基点，得益于有利的产品和客户组合 [27] - 第一季度非GAAP运营费用为9550万美元，2024年第四季度为9400万美元，2024年第一季度为1.027亿美元，同比减少720万美元，反映了业务效率计划的积极影响 [27] - 第一季度非GAAP运营利润为1010万美元，占营收的4.1%，略高于指引范围上限，2024年第四季度非GAAP运营利润为600万美元，占营收的2.5%，2024年第一季度运营亏损为1070万美元 [28] - 第一季度非GAAP净收益为240万美元，摊薄后每股收益为0.03美元，2024年第四季度非GAAP净亏损为170万美元，摊薄后每股亏损为0.02美元，2024年第一季度净亏损为1610万美元，摊薄后每股亏损为0.20美元 [29] - 第一季度末净营运资金环比增加1910万美元，达到2.501亿美元，得益于更强的收款能力和更好的库存管理 [29] - 第一季度末应收账款为1.665亿美元，DSO为60天，较上一季度的67天有显著改善 [30] - 第一季度末库存水平环比下降760万美元，降至2.541亿美元，库存周转天数减少9天，降至152天 [30] - 应付账款为1.705亿美元，DPO环比增加2天，达到74天 [30] - 第一季度运营现金流为4160万美元，高于2024年第四季度的460万美元，主要受较低的GAAP净亏损、改善的收款情况和降低的库存水平推动 [30][31] - 第一季度自由现金流为2290万美元，较2024年第四季度的负1040万美元有显著改善 [31] - 第一季度末现金及现金等价物为1.013亿美元，环比增加2380万美元，流动性状况显著改善 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 接入和聚合解决方案业务收入8910万美元，约占总营收的36%，同比增长10%，得益于光纤覆盖扩展计划和10G网络升级周期 [12][25] - 光网络解决方案业务收入7820万美元，占总营收的32%，同比增长4%，美国市场同比增长21% [14][25] - 用户解决方案业务收入8040万美元，占总营收的32%，同比增长15%，得益于住宅网关和ONT销量的增加 [15][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 非美国市场营收占比58%，美国市场营收占比42% [26] - 一位客户占第一季度营收的10%以上 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为2025年将是业绩加速增长的一年，重点是实现有意义的现金生成 [9] - 制造战略侧重于地理多元化和运营灵活性，积极管理生产转移和加强物流，以优化供应链并应对不断变化的贸易政策 [10][11] - 公司计划通过变现某些非核心资产（包括企业房地产）来加强资产负债表，目标是在2025年实现净正现金头寸 [32][33] - 公司产品组合强大，光纤基础设施增长强劲，受益于客户扩展计划、供应商整合、对高风险中国供应商的广泛转向以及对人工智能驱动网络的新投资 [20] - 公司凭借多样化的全球供应链、运营灵活性和强大的客户关系，认为比大多数竞争对手更能抵御市场变化 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩处于指引上限，市场条件改善和持续稳健的执行将推动现金生成增加 [19] - 公司对长期运营目标充满信心，包括毛利率在40% - 45%之间，运营利润率在低两位数 [20] - 尽管政府政策频繁变化带来不确定性，但公司认为自身能够应对市场变化 [20] - 公司预计第二季度营收在2.475亿美元至2.625亿美元之间，非GAAP运营利润率为4% [38] 其他重要信息 - 公司新聘请了首席财务官Tim Santo，他在金融和运营领导方面拥有丰富经验 [6] - 公司的Mosaic软件套件获得欧洲光纤到户委员会的创新奖，50G PON解决方案也获得了单独奖项 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 三个营收业务板块未来的展望如何，接入和聚合业务能否保持增长，本季度及未来几个季度用户和光网络业务的预期如何 - 接入业务方面，部分增长与供应有关，此前用户业务供应较慢，目前情况已改善 公司预计接入业务在欧洲有季节性模式，年初购买较多，年中下降，年末回升 光网络业务本季度表现为季节性因素，预计后续会有更好表现和增长 [40][41][42] 问题: 第二季度营收和运营利润率指引与第一季度相比，似乎存在利润率压力，是否是由于汇率导致的运营费用增加而非毛利率问题，以及运营费用在第二季度之后的趋势如何 - 公司表示在恒定货币基础上，运营费用预计全年基本持平，当前季度的变动较大且不典型 [45][46] 问题: 是否有客户因关税提前采购的情况 - 公司表示这种情况较少，且公司尽量避免提前采购，以防止库存问题 [49] 问题: 欧洲大型运营商客户的宏观情况如何，高风险中国供应商替代情况以及今年剩余时间的预期订单情况 - 欧洲市场环境积极，需求持续存在，部分大客户转化率提高，推动用户积压订单增加 部分客户扩大了部署计划，新获得的大型一级客户项目仍在推进，华为设备替换机会即将启动 [51][52][53] 问题: 公司是否考虑针对汇率波动采用对冲工具 - 公司表示正在探索采用对冲工具 [62] 问题: 从业务势头来看，欧洲和北美市场的表现如何 - 欧洲市场目前非常活跃，订单率强劲 美国市场表现不一，二级运营商表现强劲，三级运营商情况有所改善 [63][64][65] 问题: 公司供应链情况如何，是否有中国或亚洲的供应商，以及关税对公司的影响 - 公司已将大部分供应链应急措施转移出中国，预计今年年中大部分成品将不再受中国关税影响 原材料方面，虽然会受到一些关税影响，但整体情况尚可 [70][71][72] 问题: 公司第一季度业绩环比增长主要由欧洲市场驱动，美国市场相对稳定，原因是什么，未来美国市场份额是否会继续下降 - 美国市场并非表现不佳，只是欧洲市场表现更为强劲，有大客户推动业务增长 [74][75] 问题: 从财务和技术角度，公司与主要竞争对手相比如何，在新兴领域如光纤宽带、人工智能、数据中心等方面是否有技术优势 - 光网络方面，公司专注于中型网络传输，认为这是一个增长市场 光纤接入方面，公司产品具有可扩展性、灵活性和软件优势 用户业务方面，竞争主要在于软件，公司推出的Mosaic one和IntelliFi产品取得了一定成功，但仍需时间在市场中发展 [76][77][78] 问题: 公司产品组合中接入和光传输业务之间的协同效应是否出现突破或拐点 - 公司在三级市场看到了较好的协同效应，销售接入产品后有机会满足传输需求 在大型、更复杂的市场中，近期也有积极进展，如赢得欧洲大型运营商和美国大型二级运营商的业务，这与产品组合的广度和协同效应有关 部分原因可能与客户库存情况改善有关 [84][85][86] 问题: 新合作的大型南欧运营商项目的规模与现有欧洲大客户相比如何，以及项目的启动时间 - 该运营商在光网络方面较为急切，预计项目全面开展后，季度规模可达数千万美元 [89][90]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.477亿美元，同比增加2160万美元，约10%，环比增加490万美元，约2%，高于此前指引中点 [11][23] - 网络解决方案部门营收2.022亿美元，占第一季度总营收约82%，高于去年同期的80% [23] - 服务和支持部门营收4550万美元，占第一季度营收18%，低于2024年第一季度的20% [24] - 非GAAP毛利率为42.6%，环比增加146个基点，同比增加193个基点 [26] - 第一季度非GAAP运营费用为9550万美元，低于2024年第一季度的1.027亿美元 [26] - 第一季度非GAAP运营利润为1010万美元，占营收4.1%，略高于指引范围上限 [27] - 第一季度非GAAP净收益为240万美元，摊薄后每股收益0.03美元 [28] - 第一季度运营现金流为4160万美元，高于2024年第四季度的460万美元 [29] - 第一季度自由现金流为2290万美元，而2024年第四季度为负1040万美元 [30] - 第一季度末现金及现金等价物为1.013亿美元，环比增加2380万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 接入和聚合解决方案业务收入8910万美元，约占总营收36%，同比增长10%，环比增长23% [11][24] - 光网络解决方案业务收入7820万美元，占总营收32%，同比增长4%，美国市场同比增长21% [13][24] - 用户解决方案业务收入8040万美元，占总营收32%，同比增长15% [14][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 非美国市场营收占比58%，美国市场营收占比42% [25] - 欧洲市场表现强劲，订单率高，是公司业绩增长的主要驱动力；美国市场相对稳定，二级运营商表现强劲，三级运营商有改善迹象 [63][64][74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司战略重点是加速业绩增长和实现有意义的现金生成，加强资产负债表，包括通过现金生成减少债务和剥离非核心资产 [7][31][34] - 制造战略聚焦地理多元化和运营灵活性，积极管理生产转移和加强物流，以优化供应链并应对不断变化的贸易政策 [10] - 公司凭借差异化产品组合、强大的区域影响力和全球客户基础，在高速光纤宽带服务市场保持竞争优势，是客户首选合作伙伴 [12] - 公司通过Mosaic软件套件实现产品组合协同，提升交叉销售能力，增强市场竞争力 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年市场条件改善，公司执行力强，有望推动现金生成增加，对长期运营目标充满信心，包括毛利率在40% - 45%之间，运营利润率达到低两位数 [19][20] - 尽管关税和政府政策变化带来不确定性，但公司全球多元化供应链、运营灵活性和强大客户关系使其能够更好地应对市场变化 [20] - 预计第二季度营收在2.475亿 - 2.625亿美元之间，非GAAP运营利润率在4%左右，排除未来额外关税的潜在影响 [36] 其他重要信息 - 公司新首席财务官Tim Santor于3月初加入，拥有丰富财务和运营领导经验 [5] - 公司正在推进亨茨维尔园区的非核心资产变现工作，虽进展慢于预期，但与潜在买家的讨论已取得进展 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 三个营收板块未来展望如何，接入和聚合业务能否保持增长，用户和光网络业务本季度及未来几个季度的预期如何 - 接入业务增长部分受供应因素影响，目前情况已改善；接入业务有季节性模式，欧洲客户年初采购较多；光网络业务增长是季节性现象，预计本季度表现更好，未来各板块将实现增长 [39][40][41] 问题: 第二季度是否存在利润率压力，是否源于运营费用因汇率变动导致，运营费用在第二季度之后的趋势如何 - 按固定汇率计算，全年运营费用预计基本持平，季度初的变动较大且不典型，公司运营费用实际将保持稳定 [43] 问题: 是否有客户因关税提前采购的情况 - 这种情况较少，公司尽量避免提前采购，以防止库存问题 [46] 问题: 欧洲宏观市场情况如何，大型运营商的情况，以及高风险中国供应商替代和未来订单情况 - 欧洲市场环境积极，需求未变，部分大客户转化率提高，推动用户积压订单增加；部分项目即将发货，有华为设备替换机会 [49][50][53] 问题: 替换机会是在光纤还是光网络领域 - 替换机会在光纤领域 [55] 问题: ONTs与OLTs的附加率情况，以及未来看法 - XGS的附加率可能高于Pawn，行业附加率保持强劲；大型运营商采购模式可能改变，更倾向于端到端解决方案 [56][57] 问题: 是否考虑采用对冲工具应对汇率波动 - 公司正在探索采用对冲工具应对汇率波动 [62] 问题: 从业务势头看，欧洲和北美市场哪个更强 - 欧洲市场目前非常活跃，订单率高；美国市场二级运营商表现强劲，三级运营商有改善迹象 [63][64] 问题: 公司供应链情况，是否有中国或亚洲供应商提供特定组件 - 公司已将大部分供应链应急措施移出中国，成品方面受影响较小；原材料方面会有关税，但整体情况尚可 [71][72][73] 问题: 公司业绩季度环比增长主要由欧洲市场驱动，美国市场相对稳定，原因是什么，未来美国市场份额是否会继续下降 - 美国市场表现不错，只是欧洲市场更强，购买率更高；有几个大客户推动欧洲市场数据上升 [74][75] 问题: 公司与主要竞争对手相比，财务和技术方面的优势，以及在新兴领域的技术优势 - 光学方面，公司专注于中型网络传输，该市场有增长潜力；光纤接入方面，公司产品具有可扩展性、灵活性和软件优势；用户解决方案方面，软件是关键，公司Mosaic one和IntelliFi产品表现良好 [76][77][79] 问题: 公司接入和光传输产品组合交叉销售是否出现突破或拐点 - 在三级市场，交叉销售接受度良好；在大型市场竞争激烈，但上季度表现不错，部分大客户因产品组合广度和协同效应选择公司；部分情况可能与库存情况有关 [85][86][88] 问题: 新合作的大型南欧运营商项目机会规模和时间预期 - 该运营商急于开展光网络业务，全面合作后季度规模预计达数千万美元 [90]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收20.05亿美元，同比增长27.6%，高于19.3 - 19.7亿美元的指引上限 [20] - 国际营收4.06亿美元，占总营收的20.3%，上一季度为16% [20] - 非GAAP毛利率为64.1%，略低于上季度和2024财年第一季度的64.2%，高于约63%的指引 [21] - 运营费用为3.274亿加元，占营收的16.3%，略低于上季度的3.324亿加元 [21] - 研发支出为2.094亿加元，占营收的10.4%，低于上季度的2.261亿美元 [21] - 销售和营销费用为9430万美元，占营收的4.7%，上季度为8630万美元 [22] - 一般及行政费用为2370万美元，占营收的1.2%，高于上季度的1% [22] - 运营收入为9574万美元，占营收的47.8% [22] - 其他收入为9070万美元，有效税率为21.2% [22] - 净利润为8262万美元，占营收的41.2% [23] - 摊薄后每股收益为0.65美元，较上年增长30% [23] - 现金、现金等价物和投资在本季度末约为81.5亿美元 [23] - 本季度回购了7.871亿美元的普通股，4月又回购了1亿美元 [23][24] - 运营现金流约为6.417亿美元，较2024财年第一季度增长24.9% [24] - 应收账款周转天数为64天，上季度为54天 [25] - 库存周转率为1.4，与上季度持平 [25] - 库存增加至约20亿美元，上一季度为18亿美元 [25] - 采购承诺在本季度末为35亿美元，上季度末为31亿美元 [25] - 总递延收入余额为31亿美元，上季度为28亿美元 [27] - 应付账款周转天数为49天，上季度为51天 [28] - 资本支出为3200万美元，预计2025财年该项目资本支出约为1亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件和服务续约贡献了约17.1%的收入 [6] - 云与AI业务持续发展，公司对2025年7.5亿美元的后端AI目标充满信心 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场贡献了80%的收入，表现强劲，国际市场贡献了20% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为所有GPU和AI加速器的首选扩展网络，其e-billing组合突出了加速网络方法，具有单点网络控制和可见性的差异化优势 [8] - 认知校园组合具有先进的以太网供电有线功能以及适用于物联网和智能应用的无线接入点，企业业务势头持续 [11] - 公司在联邦、高科技和web3.0基础设施三个领域取得客户胜利，凸显了公司在客户网络现代化过程中的增长势头 [11][12][13] - 公司认为白盒业务将与自身业务共存，在复杂用例中，公司的软硬件组合将发挥更大作用 [80][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司对云、企业和供应商客户的需求仍有信心 [30] - 第二季度指引营收约21亿美元，毛利率约63%，运营利润率约46%，有效税率约21.5% [30] - 2025财年，公司认为即使考虑已知的关税情景，仍可实现60% - 62%的毛利率 [31] 其他重要信息 - 公司正在培养下一代领导者，进行了一系列人事任命，包括制造副总裁、软件副总裁、硬件工程副总裁等 [15][16] - 公司在2024年12月进行了4比1的股票拆分 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待关税对公司的影响 - 公司起初预计墨西哥在第一季度会有关税，因此试图尽快离开墨西哥，目前无需处理大部分关税直至7月9日 [37] - 公司会吸收部分关税，必要时可能会将部分关税转嫁给客户，关税对毛利率的影响在无缓解措施的情况下最高为1 - 1.5个百分点 [38][40] 问题: 后端AI客户的进展以及前端和后端的比例是否仍然保持一致 - 四个后端AI客户都进展良好，其中两个客户到年底将朝着50,000个GPU部署迈进，另一个已投入生产，第四个也进展顺利 [45][46] - 前端和后端的比例总体上仍为1比1，但测量难度越来越大，明年可能会以不同的方式看待整个AI集群 [47][48] 问题: 第二季度季节性较强的原因，是否存在因关税担忧而提前采购的情况 - 存在一定程度的提前采购，但不显著 [52] 问题: 如何看待产品递延收入的增长以及与分布式以太网链路平台或51.2T硅的关系 - 公司在以太网链路平台上遇到了类似2016年云领域百吉比特部署时的情况，客户对这些产品兴趣浓厚，但从试验到生产需要整合整个生态系统，这一过程可能需要12 - 18个月 [56][58] 问题: 为何对下半年的营收情况不太确定，尽管与公司合作的许多超大规模客户的订单不可取消 - 公司更倾向于在有明确答案后一次性更新指引，而不是针对各种情况进行更新，同时关税和宏观经济的不确定性也使得公司持谨慎态度 [63][64] 问题: 四个一级AI后端客户是否提供了更多可见性，以及对2026年资本支出情况的展望 - 公司在2025年有足够的可见性，2026年也看好，基于2025年的执行和计划，AI业务在2026年也将表现出色 [71] 问题: 超大规模客户今年部署800G交换机端口的一般节奏，以及这些交换机是否与递延收入增长有关 - 2025年是800G的一年，公司的AI试验在2024年大多基于400G，800G活动在2025年有所增加，部分将体现在发货中，部分将计入递延收入 [73][74] 问题: 如何看待实现10亿美元中期收入目标的信心，以及如何平衡长期乐观与短期波动 - 公司认为基于目前的发展势头，有望比之前预期更早实现10亿美元的收入目标 [76] 问题: 如何看待白盒业务与公司业务的关系 - 白盒业务将与公司业务共存，在简单用例中，客户可能会选择成本效益高的方案，而在复杂用例中，公司的软硬件组合将发挥更大作用 [79][80][81] 问题: NVIDIA推出的CPO交换机对公司在后端AI网络中采用CPO的看法有何影响 - 这对公司的看法没有影响，CPO仍处于早期阶段，其采用率较低，主要是因为较高的故障率，公司对CPO、可插拔光学器件和共封装铜都持开放态度 [84][85][86] 问题: 1.5亿美元的AI目标是否更多地取决于关税，以及如何看待这个目标 - 公司认为关税对7500万美元和1.5亿美元的目标没有实质性影响，只要没有运输问题或客户改变主意，公司对实现这两个目标有信心 [90] 问题: 宏观经济趋势对不同客户群体的支出计划和销售周期有何影响 - 目前没有看到衰退的迹象，公司业务势头良好，除非关税导致宏观经济发生重大变化，否则难以预测衰退 [96] 问题: 市场是否存在因关税而提前采购的情况，公司是否有足够的可见性 - 没有看到实质性的提前采购情况，公司的最佳可见性是短期的，如果客户有大量提前采购，会看到客户有大量库存，但实际情况并非如此 [105][106] 问题: 传统云巨头的非AI业务需求情况，是否超出预期 - 与2023年相比，现在的环境在AI和云之间更加平衡，云巨头在AI方面有更精准的聚焦，同时也在持续升级其云网络 [111][112] 问题: 公司的“蓝盒”相对于超大规模客户自行开发的产品有何优势，以及对库存周转率的展望 - “蓝盒”在信号完整性、硬件诊断、机械设计、电源供应和散热等方面具有优势，能够实现高性能和低功耗 [116][117][118][119] - 公司对库存周转率的进展感到满意，本季度从1次提高到1.4次，未来希望进一步提高，但关税情况会对下半年的库存管理产生影响 [121][122] 问题: 产品递延收入中客户接受度的可变性与关税的关系以及相关考虑因素 - 关税的不确定性可能导致客户在某些季度提前采购，从而影响递延收入，如果是新的用例或接受条款，也会对递延收入产生影响 [125][126] 问题: 新兴的Neo AI机会的趋势，以及这些客户是否有从InfiniBand转向以太网并实现多源AI连接的机会 - Neo Cloud客户更愿意尝试替代方案，从InfiniBand转向以太网的进展更快，但从知名高性能GPU转向其他产品仍需要时间 [133][134]