公司基本面 - CrowdStrike将于6月3日盘后公布财报 当前股价468 83美元 52周区间200 81-475 50美元 市盈率919 29 目标价404 43美元 [1] - DZ银行罕见给出"强烈卖出"评级 目标价370美元 较5月28日股价低20% 此前该机构评级为"强烈买入" [1][2] - 公司Falcon平台因集成多安全功能降低客户总成本而推动收入高增长 但增速正在放缓 [5] - 运营利润率预计从2024财年22%降至2026财年20% 低于公司28%-32%的目标区间 [7] 行业前景 - 网络安全行业未来5-10年将保持强劲增长 需求与人工智能发展正相关 目前仍处发展早期 [4] - CrowdStrike是网络安全领域头部企业 但增长动能可能减弱 [3] 市场情绪 - 短期期权交易显示看跌情绪 6月6日到期合约中行权价415美元的看跌期权交易量最大 较现价低10% [8][9] - 2025年股价累计上涨36% 与黄金涨幅相当 近期创历史新高 但若财报不及预期可能引发大幅回调 [10][11] - 长期期权显示看涨预期 2025年9月到期合约中行权价480和560美元的看涨期权交易活跃 [11] 财务表现 - 年度经常性收入(ARR)预计同比改善 但业务扩张投入对收入增长形成压力 [5][6] - 分析师平均评级为"适度买入" 46位分析师给出的12个月目标价均值为404 43美元 最高500美元 最低275美元 [8]

公司概况 - Fortinet Inc 是一家专注于网络安全硬件和设备的成长型公司 以提供安全访问服务边缘(SASE)解决方案著称 [1] - 公司股票代码为 NASDAQ: FTNT 短期内可能因硬件市场变动而出现波动 [1] 行业分析 - 网络安全行业持续增长 SASE解决方案成为重要技术方向 [1] 市场表现 - 未提供具体财务数据或市场表现指标 [无相关内容] 技术优势 - 公司在SASE领域具备技术领先优势 该技术是网络安全基础设施的关键组成部分 [1] 分析师背景 - 分析师拥有20年量化研究和金融建模经验 专注股票估值和市场趋势分析 [1] - 曾在巴克莱银行担任副总裁 领导模型验证和压力测试团队 [1] - 采用基本面与技术面相结合的分析方法 特别关注宏观经济趋势和企业盈利 [1]

公司业绩与市场表现 - CrowdStrike将于2025年6月3日公布财报 分析师预计每股收益0 66美元 营收11 1亿美元 去年同期每股收益0 93美元 营收9 21亿美元 [2][3] - 公司当前市值1170亿美元 过去12个月营收40亿美元 但运营亏损1 2亿美元 净亏损1900万美元 [4] - 过去5年财报发布后首日股价55%概率上涨 中位数涨幅9 3% 最大单日涨幅13 6% 近3年上涨概率降至50% 下跌日中位数跌幅5 5% [2][8] 历史回报规律 - 过去5年20次财报数据中 11次出现首日正回报 9次负回报 正回报中位数9 3% 负回报中位数-5 5% [8] - 存在1日与5日回报相关性策略 若首日回报为正可考虑5日做多 具体相关性数据需参考表格 [6][7] - 同业公司财报表现可能影响CrowdStrike股价 历史数据显示同业发布财报后的首日回报存在关联性 [9] 行业比较与替代方案 - Trefis高质量投资组合自成立以来回报超91% 表现优于标普500指数 可作为高波动个股的替代选择 [5][10] - 网络安全与云安全行业实时股价波动显著 图表显示公司股价受市场波动和技术板块发展影响 [1]

公司业绩与事件影响 - 公司将于6月3日公布2026财年第一季度（截至4月30日）财报，希望摆脱2025财年因7月19日软件更新故障导致850万台客户Windows电脑崩溃的负面影响 [1] - 该事件对公司业务造成短期冲击，但管理层最新指引表明不会产生长期影响 [2] - 公司为受影响客户提供包含Falcon Flex订阅折扣的"客户承诺套餐"，虽短期拖累收入增长，但可能提升客户长期留存率 [12][13] 产品与技术优势 - 旗舰平台Falcon是行业少有的全栈解决方案，提供29个模块供客户按需定制，2025财年Q4有67%客户使用至少5个模块创历史新高 [5][6] - 2023年底推出的Falcon Flex订阅模式允许客户动态调整模块预算，订阅客户平均使用9个模块 [7] - 人工智能是Falcon核心优势，AI模型每日学习新安全事件实现自动化威胁检测，虚拟助手Charlotte AI平均每周为安全经理节省40小时 [8][9] 财务表现与估值 - 季度收入增速持续放缓，2026财年Q1指引为11亿美元（同比+20%），但维持2031财年年度经常性收入达100亿美元的目标（当前42亿美元） [10][14] - 当前股价对应28 6倍市销率，显著高于同行，但主要竞争对手Palo Alto Networks（+15%）、Zscaler（+23%）和SentinelOne（+29%）近期收入增速已缩小差距 [15][17] - 若2031财年达成100亿美元收入目标（较当前增长135%），当前估值对长期投资者可能具有吸引力 [18] 行业前景 - 数字环境风险加剧使网络安全提供商面临巨大机遇 [2] - 传统网络安全行业碎片化导致企业安全部署成本高企，凸显公司一体化平台优势 [5]

图片来源： Salesforce Horizon3.ai 是一家提供自主渗透测试等工具的网络安全初创公司，该公司本周在提交给美国证券交易 委员会的文件中透露，正在寻求新一轮 1 亿美元的融资，并已锁定至少 7300 万美元。 据知情人士透露，此轮融资由 NEA 领投，该初创公司的估值被认为超过 7.5 亿美元。 目前 无法核实这一估值是融资前还是融资后的估值。另一位人士认为该公司已经完成全部 1 亿美元 的融资，并补充说该公司的年度经常性收入约为 3000 万美元。 通过此次交易， Horizon3.ai 成为 NEA 在不到一个月内投资的第二家大型网络安全初创企业，此前 NEA 在 4 月参与了 Veza 以 8 亿美元估值完成的 1.08 亿美元融资轮。 2023 年 8 月， Horizon3.ai 在由 Craft Ventures 领投、 SignalFire 跟投的 C 轮融资中筹集 4000 万美 元 。联合创始人兼CEO Snehal Antani 当时向 TechCrunch 表示，该轮融资使公司总募资额达到 7850 万美元，资金将用于研发扩展、渠道布局及工程团队建设。 Horizon3. ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.29亿美元，超出预期，同比增长23% [27] - 国际市场营收同比增长27%，占季度营收的38% [28] - 总ARR达9.48亿美元，同比增长24% [28] - 拥有10万美元以上ARR的客户数量增长22%，达到1459个 [29] - 剩余履约义务增长33%，达到12亿美元 [29] - 第一季度保持79%的行业领先毛利率，营业利润率同比提高超4个百分点至 - 2% [30] - 连续四个季度实现正净收入，本季度自由现金流利润率创纪录达20%，过去十二个月自由现金流利润率扩大5个百分点 [30][31] - 预计第二季度营收约2.42亿美元，增长22%；全年营收9.96 - 10.00000001亿美元，增长22% [32] - 预计第二季度毛利率约79%，全年毛利率78.5 - 79.5%；第二季度营业利润率达到盈亏平衡，全年营业利润率3 - 4% [33] - 第一季度现金、现金等价物和投资增加至12亿美元，宣布2亿美元的开放式股票回购授权 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - Purple AI季度预订量实现三位数同比增长，在本季度销售的订阅中附加率超过25% [8][9] - 数据解决方案在第一季度ARR超过1亿美元 [10] - 非端点解决方案约占季度预订量的一半 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于4月宏观不确定性加剧，销售周期延长，影响第一季度净新增ARR，但未出现项目取消或交易流失，赢单率保持强劲 [20] - 网络安全需求依然强劲且有韧性，行业正从软件模式向由集成数据可见性和基于AI的保护驱动的新模式转变 [19][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用“落地并拓展”平台战略，扩大客户群，推动平台在AI、云、数据和端点领域的应用，提高各领域市场份额 [8] - 推出统一云安全套件，将多种云安全功能集成到一个由AI和现代数据分析后端驱动的解决方案中，获得市场认可 [9] - 推出PartnerOne计划，为MSSP、事件响应者、VAR和技术合作伙伴提供支持，以扩大客户覆盖范围 [12] - 获得FedRAMP高授权，包括端点、AI SIEM、PRPL、CNAP和HyperAutomation等，增强在公共部门的竞争力 [13][14] - 从以产品为中心的销售方式转变为平台销售策略，使产品更灵活、易访问、易采用和易部署 [24] - 持续投资于AI、数据、云、自动化等变革性创新，以简化安全并满足客户需求 [34] - 获得行业多项认可，如Frost and Sullivan评为端点安全增长和创新最佳供应商，SC Media Awards评为最佳端点安全和最佳云安全 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩超出营收增长预期，实现利润率提升和现金生成，有望达到10亿美元规模并实现持续盈利 [7] - 尽管宏观不确定性影响第一季度净新增ARR，但公司对新解决方案的持续采用、向大型战略平台交易的转变、AI领导地位和竞争优势感到鼓舞，预计将继续超越市场增长并创造长期价值 [32] - 公司认为未来网络安全将由集成数据可见性和基于AI的保护驱动，其平台和创新方法将对客户愈发重要 [21][22] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中讨论非GAAP财务指标，相关GAAP和非GAAP结果的对账信息在新闻稿和财报演示中提供 [4][5] - 公司财务展望不包括基于股票的薪酬费用、员工股票交易的雇主工资税、收购无形资产的摊销费用等项目 [6] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度增量ARR情况及信心来源 - 公司认为第一季度净新增ARR下降主要是交易推迟，而非客户流失，5月趋势已改善，预计第二季度ARR同比增长将提升，且高于季节性增长，全年基本面依然良好，Deception业务符合预期 [40][41][44] 问题: 业绩指引假设及ARR目标情况 - 公司的展望反映了全年新业务增长情况，5月趋势较4月有所改善，但考虑到可能的外部干扰，对2026财年展望持谨慎态度，营收指引下调1%，内部对净新增ARR的预期也略有下降 [46][47][48] 问题: 交易推迟的客户反馈及预计成交时间 - 第一季度宏观背景变化，客户暂停支出决策，销售周期延长，但未出现交易取消情况，公司预计全年实现22%的增长，5月趋势改善，需求和赢单率依然强劲，为应对潜在干扰，公司调整增长预期 [50][51][52] 问题: 生产力和捆绑销售进展、销售周期延长的区域和行业差异 - 销售周期延长在全球各地和大型交易中更为明显，中端市场表现强劲，公司正使平台更灵活，以促进客户对平台各模块的消费，如引入Purple AI后推动了采用和价格提升，数据业务ARR突破1亿美元，AI和数据业务将推动公司未来增长 [57][58][59] 问题: SIEM市场竞争位移情况及管道展望 - SIEM市场不仅存在竞争位移，还有业务扩充和新增数据需求，公司可让客户在不迁移数据的情况下享受AI功能，客户对云原生SIM解决方案和数据湖的兴趣增加，因传统供应商存在实时处理能力不足的问题，公司的AI SIM能满足客户对嵌入式AI的需求 [62][63][64] 问题: 公司规模较小情况下实现增长加速的因素 - 公司与其他网络安全供应商相比，新增客户数量较多，且在AI领域处于领先地位，随着网络安全需求的变化，公司将继续扩大领先优势，专注于为客户提供合适的产品和解决方案 [67][68][69] 问题: 从产品中心向平台战略转变的含义及对销售时机的影响 - 向平台战略的转变是一个持续的过程，第一季度无特殊情况，随着AI功能的增加和平台灵活性的提高，公司与客户的沟通、销售和运营方式将发生变化，这将提高销售效率和收益，对业务有积极影响 [72][73][74] 问题: 公司成本节约和投资方向 - 公司专注于高效增长，通过团队调整和有针对性的投资提高效率，继续在AI创新、销售和营销方面投资，预计2026财年营业利润率提高超650个基点 [80][81][83] 问题: AI附加对整体交易规模的影响 - AI的加入使平均交易规模提升25%，这是一个起点，随着公司扩展AI功能，将带来更多增长，公司认为销售EDR解决方案应捆绑AI功能，其AI EDR解决方案具有差异化优势，能为客户带来时间节省、速度提升和自动化等好处 [85][86][87] 问题: 自由现金流展望及股票回购对并购战略的影响 - 公司预计全年自由现金流利润率将超过营业利润率几个百分点，第一季度通常是自由现金流最大的季度，随后下降，第四季度回升，股票回购是基于公司强大的流动性，不影响潜在的并购活动 [90][91][92] 问题: 第二季度净新增ARR高于季节性的参数和信心来源 - 预计第二季度净新增ARR的环比增长率约为去年的两倍，公司对第二季度的信心源于5月环境的改善和第二季度的业务管道 [94][95][97] 问题: 交易推迟对新老客户的影响及业务优势 - 公司约50%的业务来自新客户，交易推迟主要影响新客户，公司的战略是继续增加新客户，同时现有客户的追加销售和交叉销售势头强劲，公司正进行调整以应对宏观环境的干扰 [99][100][101] 问题: 2026财年研发和销售营销的招聘计划 - 公司招聘主要集中在研发领域，年初销售团队已接近满员，公司会根据情况调整招聘计划，确保在关键领域的增长 [104][105][106] 问题: 联邦市场的情况，包括预算约束、交易延迟和新机构合作 - 公司在联邦市场处于有利地位，所有关键平台产品均获得FedRAMP高授权，业务管道前景良好，但销售周期较长，审批环节多，联邦机构采购方式不断变化，交易时间不确定，公司在5月已完成一些交易，显示出进展 [108][109][110]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.29亿美元，同比增长23%，超出预期 [26] - 总ARR达9.48亿美元，同比增长24% [27] - 国际市场营收同比增长27%，占季度营收的38% [27] - 拥有10万美元以上ARR的客户数量增长22%，达到1459个 [28] - 平均每客户ARR同比实现两位数增长 [28] - 剩余履约义务同比增长33%，达到12亿美元 [28] - 第一季度保持79%的行业领先毛利率，营业利润率同比提高超4个百分点至 - 2% [29] - 连续四个季度实现正净收入 [29] - 第一季度自由现金流利润率创纪录达20%，过去十二个月自由现金流利润率提高5个百分点 [29][30] - 预计第二季度营收约2.42亿美元，增长22%；全年营收在9.96 - 10.00000001亿美元之间，增长22% [31] - 预计第二季度毛利率约为79%，全年毛利率在78.5 - 79.5%之间 [32] - 预计第二季度营业利润率达到盈亏平衡，全年营业利润率在3 - 4%之间，较2025财年中点提高超650个基点 [32] - 宣布2亿美元的开放式股票回购授权 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非端点解决方案约占季度预订量的一半 [23] - 数据业务ARR突破1亿美元 [58] - Purple AI季度预订量实现三位数同比增长，在本季度销售的订阅中附加率超过25% [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于4月宏观不确定性加剧，部分客户暂停支出决策，销售周期延长，影响第一季度净新增ARR [19] - 网络安全市场需求依然强劲且有韧性，但行业正经历由AI驱动的变革，传统工具不再有效 [18][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用“落地并拓展”的平台战略，扩大客户基础，推动平台在AI、云、数据和端点领域的应用，提高各领域市场份额 [8] - 推出PartnerOne计划，加强与合作伙伴的合作，触达更多客户 [12] - 从以产品为中心的销售方式转变为平台销售策略，使产品更灵活、易访问、易采用和易部署 [23] - 持续投资于AI、数据、云、自动化等变革性创新，推动平台AI能力的发展 [33] - 致力于提高运营效率和盈利能力，优化资源配置，实现可持续和盈利性增长 [34] - 行业正从传统的静态安全工具向由集成数据可见性和基于AI的保护的新型安全标准转变 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩超出营收增长预期，实现了强劲的同比利润率提升和现金生成，接近10亿美元规模和持续盈利的里程碑 [7] - 尽管宏观不确定性影响了第一季度净新增ARR，但未出现项目取消或交易损失，胜率保持强劲，对未来增长有信心 [19] - 随着新解决方案的持续采用、向更大更具战略意义的平台交易的转变、在AI领域的领导地位以及强大的竞争地位，公司有望继续超越市场增长，创造长期价值 [31] 其他重要信息 - 4月，Frost & Sullivan将公司评为2025年端点安全领域增长和创新方面表现最佳的供应商 [16] - 在SC Media Awards上，公司被评为最佳端点安全和最佳云安全 [16] - 在RSA大会上，公司宣布了Purple AI的下一代产品Athena [16] - Purple AI的Auto Triage和Singularity Hyperautomation已全面可用 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度增量ARR下降的原因及对其是宏观因素而非竞争因素的信心来源 - 公司认为这主要是第一季度的动态，更多是交易推迟而非其他原因，未看到任何类型的高流失率，宏观波动性超出预期，第二季度同比净ARR增长将相对于第一季度改善，且机会、参与度和需求依然强劲，管道也很强劲，基本面完好 [41][42][43] 问题2: 对指导假设的理解，是否假设4月趋势会持续全年，5月情况以及营收下调后ARR目标是否改变 - 公司的展望反映了全年新业务的潜在增长，5月情况较4月有所改善，但会考虑潜在的意外外部干扰，营收指导下调1%意味着内部对净新增ARR的预期也略有下降 [47][48] 问题3: 关于推迟交易，客户具体反馈以及预计交易完成时间 - 第一季度宏观背景发生变化，4月尤为明显，客户暂停支出决策数周，未出现交易取消情况，展望未来，联邦采购和全球贸易等未知因素仍存在，公司预计今年实现22%的增长，第一季度ARR per客户创历史新高，5月趋势有所改善，需求和胜率依然强劲，平台采用率的提高将推动增长 [51][52][54] 问题4: 生产力和捆绑销售的进展，销售周期延长在地区和行业的具体表现 - 销售周期延长在全球各地都有体现，在大型企业交易中更为明显，中型市场在本季度表现强劲，公司正在使平台更灵活，便于客户消费更多平台模块，AI和数据业务是目前业务的主要驱动力，改变捆绑结构将推动平台模块的采用和业务增长 [57][58][59] 问题5: 对SIEM市场的看法以及竞争替代管道的未来情况 - SIEM市场不仅存在替代情况，还有增量需求，公司能够让客户在不迁移数据的情况下享受AI功能，客户对云原生SIM解决方案和数据湖的兴趣增加，因为它们具有成本效益和实时处理威胁的能力，而传统供应商在这方面存在架构问题 [62][63][64] 问题6: 公司如何实现超越竞争对手的增长以及哪些领域能推动增长加速 - 公司与其他网络安全供应商相比，新增客户数量较多，随着网络安全需求的快速变化，公司在AI领域的领先地位将进一步扩大，市场规模巨大，公司专注于自身发展路径，为客户提供合适的产品和解决方案 [67][68][69] 问题7: 从产品中心向平台战略转变的含义以及对销售时机的可能影响，是否影响本季度业绩和全年指导下调 - 向平台战略的转变是一个持续的过程，第一季度没有特别情况，随着AI产品的推出和AI能力的扩展，与客户的沟通方式发生变化，这将提高销售效率和收益，对业务有积极影响 [73][74][76] 问题8: 公司在哪些方面实现了增量成本节约，在哪些方面进行了增量投资以及预期回报 - 公司专注于高效增长，通过调整团队和资源配置，进行有针对性的投资，减少对非关键增长领域的投入，继续在AI创新方面投资，加强销售和营销，这些举措将提高运营效率和利润率 [81][82][83] 问题9: AI附加对整体交易规模的影响 - AI的加入使平均交易规模提升约25%，这只是基础AI功能的影响，随着多个代理解决方案的推出，未来将带来更多增长，公司认为销售EDR解决方案应捆绑AI功能，这是公司的差异化优势 [86][87][88] 问题10: 未来几个季度自由现金流的季节性趋势以及股票回购计划对并购交易战略的影响 - 第一季度通常是自由现金流最高的季度，随后在第二和第三季度下降，第四季度回升，股票回购计划是基于公司强大的流动性和财务灵活性，不影响潜在的并购交易 [91][92][93] 问题11: 对第二季度净新增ARR高于季节性的具体参数以及信心来源 - 预计本季度的环比增长率约为去年的两倍，信心来自于5月环境的改善以及第二季度的业务管道 [98] 问题12: 第一季度交易推迟对新客户和现有客户续约及扩展的影响，以及对客户结构和业务实力的看法 - 交易推迟主要影响新客户，公司约50%的业务来自新客户，现有客户的追加销售和交叉销售势头强劲，公司将继续努力增加新客户并应对宏观环境的不确定性 [101][102] 问题13: 2026财年招聘计划在研发和销售营销方面的占比及具体人数 - 公司会根据情况不断调整招聘计划，大部分招聘集中在研发领域，销售团队年初已接近满员，销售和营销的招聘与业务增长相匹配 [105][106] 问题14: 联邦市场的情况，包括预算限制、交易延迟、新机构合作等 - 公司的关键平台产品均获得FedRAMP高认证，联邦市场管道前景良好，但销售周期较长，审批环节多，采购政策不断变化，交易时间可能会有所不同，公司在5月已看到一些交易完成，显示出进展 [109][110]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入2.29亿美元，超出预期，同比增长23% [25] - 国际市场收入同比增长27%，占季度收入的38% [26] - 总ARR增长24%，达到9.48亿美元 [26] - ARR超过10万美元的客户数量增长22%，达到1459个 [27] - 平均交易规模（即每位客户的ARR）同比实现两位数增长 [27] - 剩余履约义务加速增长33%，达到12亿美元 [27] - 保持79%的行业领先毛利率，营业利润率同比提高超4个百分点，至 - 2% [28] - 实现连续四个季度正净收入 [28] - 第一季度自由现金流利润率创纪录，达到20%，过去十二个月自由现金流利润率扩大5个百分点 [28] - 预计第二季度收入约2.42亿美元，增长22%；全年收入9.96 - 10.000001亿美元，增长22% [30] - 预计第二季度毛利率约为79%，全年毛利率在78.5 - 79.5%之间 [31] - 预计第二季度营业利润率达到盈亏平衡，全年营业利润率在3 - 4%之间，较2025财年中点提高超650个基点 [31] - 预计全年自由现金流利润率将超过营业利润率几个百分点 [31] - 第一季度现金、现金等价物和投资增加至12亿美元，宣布2亿美元的开放式股票回购授权 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - Purple AI季度预订量实现三位数同比增长，在本季度销售的订阅中，附加率超过25% [7][8] - 数据解决方案在第一季度ARR超过1亿美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场收入增长27%，占季度收入的38%，实现各地区均衡增长 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用“落地并拓展”平台战略，扩大客户基础，推动平台在AI、云、数据和端点领域的应用，提高各领域市场份额 [7] - 推出PartnerOne计划，简化层级结构，提供基于绩效的激励和定制化支持资源，以触达更多客户，增强在网络安全生态系统中的作用 [11][12] - 在公共部门展示技术领导力，获得多个平台组件的FedRAMP高授权，Purple AI成为首个也是唯一获美国政府机构批准的网络安全代理AI解决方案 [12][13] - 行业正从传统孤立工具向由集成数据可见性和基于AI的保护驱动的新模式转变，公司致力于构建由行业最先进安全AI驱动的源无关、统一安全平台 [19][20] - 销售策略从以产品为中心转向平台销售战略，培训、支持和合作伙伴关系将持续发展 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 网络安全需求强劲且有韧性，但4月宏观不确定性导致销售周期延长，影响第一季度净新增ARR，公司对全年增长假设采取更谨慎态度，但未出现项目取消或交易流失情况，胜率保持强劲 [18] - 公司认为自身处于有利地位，能够应对不断变化的市场条件，继续获得市场份额，平台解决方案在端点、云、数据和AI领域持续取得成功 [26] - 公司对未来充满信心，认为随着平台创新和运营效率提升，将实现长期高增长，同时通过股票回购向股东返还价值 [23][35] 其他重要信息 - 公司在行业中获得多项认可，包括被Frost and Sullivan评为端点安全领域增长和创新表现最佳的供应商，在SC Media Awards中荣获最佳端点安全和最佳云安全奖项 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 第一季度增量ARR情况，以及对其是宏观因素而非竞争因素影响的信心来源 - 公司认为5月趋势已改善，预计第二季度净ARR同比增长将好于第一季度，且高于季节性增长，第一季度情况主要是交易推迟，未出现高客户流失率，整体需求和管道仍然强劲，基本面完好 [41][42] - 欺骗业务表现符合预期 [43] 问题: 对公司指导假设的理解，以及是否假设4月趋势会持续全年，5月情况如何，全年收入下调后ARR目标是否改变 - 公司的展望反映了全年新业务增长情况，5月趋势较4月有所改善，但考虑到可能的外部干扰，采取谨慎态度；全年收入指引下调1%，内部对净新增ARR的预期也略有下降 [46][47] 问题: 关于交易推迟，客户具体反馈，以及预计推迟交易何时完成 - 第一季度宏观背景变化，4月销售周期延长，客户暂停支出决策数周，但未出现交易取消情况；未来联邦采购和全球贸易仍存在不确定性，公司预计今年实现22%的增长，5月趋势改善，需求和胜率依然强劲，平台采用率提高，公司对业务驱动因素有信心，但难以预测干扰因素 [50][53] 问题: 生产力和捆绑销售进展，以及销售周期延长在地区和行业的具体表现 - 销售周期延长在全球各地均有体现，在大型企业交易中更为明显，中端市场在本季度表现强劲；公司正努力使平台更灵活，便于客户使用，如引入Purple AI后推动了采用率和价格提升；随着下半年平台灵活采购的实施，预计将推动模块采用，AI和数据业务是主要增长驱动力 [56][57][58] 问题: SIEM市场现状，以及竞争替代的管道情况 - SIEM市场不仅存在替代情况，还有增量需求，公司能够让客户在不迁移数据的情况下享受AI功能；大型客户数据分散，公司允许客户统一数据，满足实时处理威胁的需求，而传统供应商存在延迟问题，难以解决；客户对云原生SIM解决方案和数据湖的兴趣增加，公司的AI SIM解决方案能满足这一需求 [60][61][63] 问题: 公司规模较小，如何实现超越竞争对手的增长，以及未来哪些领域可推动增长加速 - 公司与其他网络安全供应商相比，新增客户数量更多；随着网络安全需求的变化，公司的AI产品将继续扩大领先优势，目前公司保持行业领先的增长率；公司专注于为客户提供合适的产品和解决方案，市场规模巨大，将专注自身发展路径 [66][67][68] 问题: 从产品中心向平台战略转变的含义，以及对销售时机的可能影响，是否影响本季度业绩和全年下调指引 - 向平台战略的转变是持续的过程，第一季度没有特殊情况；随着AI功能的增加，与客户的沟通和销售方式发生变化，这将提高销售效率和收益；平台战略是积极的，有助于公司发展 [71][72][75] 问题: 公司在哪些方面实现了增量成本节约，以及在哪些方面进行了增量投资，预期回报如何 - 公司通过团队调整和有针对性的投资提高效率，包括上季度减少对欺骗业务的投入；继续在基于AI的创新领域投资，包括端点、云、数据和Purple等解决方案，同时加强销售和营销的市场推广；这些举措将提高运营效率和利润率，预计2026财年营业利润率提高超650个基点 [80][81] 问题: 第一季度25%的订阅附带AI功能对整体交易规模的影响 - 包含AI功能使平均交易规模提升约25%，这只是基础AI功能的影响，随着多代理解决方案的引入，未来将带来更多增长；目前公司认为不提供AI功能的EDR解决方案不可行，公司是市场上唯一的AI EDR解决方案提供商，这是重要的差异化优势 [85][86] 问题: 全年自由现金流展望的季度趋势，以及股票回购计划对并购交易战略的影响 - 预计全年自由现金流利润率将超过营业利润率几个百分点，现金流季节性趋势通常是第一季度最高，第二、三季度下降，第四季度回升；股票回购是因为公司产生了更多正自由现金流，现金和投资增加至12亿美元，强大的流动性为资本配置提供了灵活性，在进行股票回购的同时，仍有足够现金用于潜在并购 [90][91] 问题: 第二季度净新增ARR高于季节性增长的具体参数，以及设定该预期的信心来源 - 预计第二季度净新增ARR的环比增长率约为去年同期的两倍；信心来自5月环境改善，以及第二季度的业务管道情况 [95] 问题: 第一季度交易推迟对新客户和现有客户续约及拓展的影响，以及从客户结构看业务优势 - 公司平均每季度50%的业务来自新客户，交易推迟主要影响新客户，现有客户的追加销售和交叉销售势头强劲；公司的战略之一是持续增加新客户，同时对业务进行调整，以应对宏观环境的不确定性 [98][99] 问题: 2026财年招聘计划在研发和销售营销方面的百分比和具体人数 - 公司会根据情况调整招聘计划，大部分招聘集中在研发领域；年初销售团队基本满员，但会根据情况进行人员调整；研发对公司产品的未来发展至关重要，销售和营销的投入与业务增长领域相匹配 [102][104] 问题: 联邦市场情况，包括预算限制、交易延迟、新机构合作水平等 - 公司在联邦生态系统中处于有利地位，多个平台组件获得FedRAMP高授权，管道前景良好；销售周期可能延长，联邦机构采购方式不断变化，但需求仍然存在；部分交易在5月完成，显示出进展 [107][108]

公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将重点放在扩大市场覆盖范围，使市场引擎规模超越当前水平，达到20亿美元及以上，包括精准营销、合理配置资源、拓展合作伙伴生态系统等方面 [7] - 公司有多种业务拓展途径，如通过PAM、多款产品、Venafi、Zilla等方式获取新客户，同时在现有客户群体中有很大的追加销售和交叉销售空间，现有客户群体的潜在市场规模达100亿美元 [8][9] - 公司认为客户向SaaS的过渡是自然的趋势，未强制推动客户转型，而是让其自然发展，且这种自然过渡正在加速 [14][16] - 随着威胁环境的加剧，客户对采用一站式安全解决方案的需求在增加，公司的平台化解决方案更能满足客户需求，这种趋势在今年有明显变化 [18][19] - 公司将利用AI技术变革工作方式，包括使用生产力工具、部署自主代理和智能AI等，同时在平台中融入Core AI提升客户能力，并与合作伙伴合作推出确保AI代理安全的解决方案，预计年底正式发布 [35][36][37] - 公司认为不同地区市场的安全需求趋势相同，但客户的接受程度、决策速度有所差异，公司会根据市场成熟度调整解决方案的推广策略 [45][46] - 公司认为市场威胁向量在不同地区具有一致性，在确保AI代理安全方面，除了自动化和规模化的解决方案，还需结合人类特权自适应控制 [53][54] - 公司将继续投资各类合作伙伴，包括大型全球服务集成商、托管服务提供商、小型本地精品合作伙伴等，MSP业务过去三年实现了50%的年同比增长，未来将继续发展 [57][58] - 公司所处的身份和访问管理市场竞争格局相对稳定，主要竞争对手包括BeyondTrust、HashiCorp、IBM等，新进入者较少，市场变化不大 [62][63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，但客户对网络安全尤其是身份安全的投资需求未减，公司业务未受明显影响 [30] - 公司认为在当前威胁环境下，客户对一站式安全解决方案的接受度在提高，市场需求呈增长趋势 [18][19] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司在SaaS过渡过程中是否强制推动客户转型，有无摩擦？ - 公司表示客户向SaaS的过渡是自然的，未强制推动，而是让其自然发展，且这种自然过渡正在加速 [14][16] 问题: 客户对采用一站式平台解决方案的接受度如何，是否有实际进展？ - 公司认为这种趋势在增加，今年与去年相比有明显变化，随着威胁环境的加剧，客户更需要一站式解决方案来应对安全挑战 [18][19] 问题: 宏观环境对公司业务有何影响？ - 尽管宏观环境存在不确定性，但客户对网络安全尤其是身份安全的投资需求未减，公司业务未受明显影响 [30] 问题: 公司如何看待GenAI和Agentic AI的机会，内部和外部有哪些举措？ - 公司将利用AI技术变革工作方式，包括使用生产力工具、部署自主代理和智能AI等，同时在平台中融入Core AI提升客户能力，并与合作伙伴合作推出确保AI代理安全的解决方案，预计年底正式发布 [35][36][37] 问题: 不同地区市场在销售和客户接受度方面有何差异？ - 不同地区市场的安全需求趋势相同，但客户的接受程度、决策速度有所差异，公司会根据市场成熟度调整解决方案的推广策略 [45][46] 问题: 市场威胁向量在不同地区是否一致，确保AI代理安全需要哪些措施？ - 市场威胁向量在不同地区具有一致性，在确保AI代理安全方面，除了自动化和规模化的解决方案，还需结合人类特权自适应控制 [53][54] 问题: 公司的市场策略是否会改变，对合作伙伴的投资策略如何？ - 公司将继续投资各类合作伙伴，包括大型全球服务集成商、托管服务提供商、小型本地精品合作伙伴等，MSP业务过去三年实现了50%的年同比增长，未来将继续发展 [57][58] 问题: 公司所处市场的竞争格局如何，是否有新进入者？ - 公司所处的身份和访问管理市场竞争格局相对稳定，主要竞争对手包括BeyondTrust、HashiCorp、IBM等，新进入者较少，市场变化不大 [62][63][64]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年公司营收3.55亿美元，同比增长12%，非GAAP毛利增长15%，调整后EBITDA为2900万美元，是上一年的3倍多 [10] - 2026财年公司预计营收增长12%，达到3.92亿美元，非GAAP毛利增长更快，调整后EBITDA为4300万美元，同比增长约45% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务覆盖近100个国家，营收分布大致为欧洲、中东和非洲地区占55%，亚太地区占30%，美洲地区占15%，其中美国市场仅占3% [11][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定拓展美国市场，先聚焦州和地方执法机构的运营部门，后拓展至联邦部门，通过招聘当地销售团队、参加行业会议、进行小型收购等方式推进市场渗透 [15][16][17] - 公司的增长举措包括在现有客户基础上进行扩展升级、向同一客户的其他部门销售产品，以及通过参加行业会议、利用客户推荐、举办峰会等方式获取新客户，去年新增超60个新客户 [21][22][25] - 行业竞争格局分散，公司面临大型全球公司和专注特定地区或用例的本地竞争对手，公司通过大量研发投入、创新、提供高价值解决方案、争取成为单一供应商、鼓励客户进行概念验证等方式保持领先地位 [27][28][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球安全形势严峻，安全机构面临数据增长、对手日益复杂、技术快速发展等挑战，公司技术能满足客户需求，市场驱动因素健康，对2026财年有良好的可见性 [4][5][12] - 人工智能对公司客户既是风险也是机遇，公司利用市场上的AI能力，创新特定算法和机器学习能力，并将其集成到调查过程中，认为AI将为客户带来更多机会 [33][34][37] 其他重要信息 - 公司提供永久许可证和订阅两种解决方案交付方式，鼓励客户转向订阅模式，但预计客户转换需要时间，定价基于数据容量、用户数量和功能 [39][40][41] - 公司在资本配置上采取平衡策略，确保运营灵活性以实现有机增长，进行2000万美元的股票回购，并专注于与战略相符的小型并购以扩大市场覆盖 [42][43][44] - 公司设定2028财年目标，营收达5亿美元，调整后EBITDA超20%，毛利率在73%左右 [57] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何对数据、对手和技术这三个驱动因素进行排序 - 三个驱动因素相互关联，数据增长需要更强大的技术来分析，对手的变化促使技术更新，它们共同推动行业发展 [46][48][49] 问题2: 政府客户目前在本地部署和云服务方面的使用情况，以及是否有转向云服务的动力 - 目前大多数客户仍采用永久许可证的本地部署方式，只有少量采用订阅模式，公司认为客户转向订阅和云服务是趋势，因为云服务有诸多好处，且未来有望满足安全机构的治理和安全要求，目前已有客户开始讨论并做出转向订阅的决定 [47][50][53]