财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP净收入为1000万美元，即每股普通股0.12美元，每股普通股账面价值为11.19美元，可分配收益为每股0.24美元，与季度股息0.24美元/股一致 [14] - 总杠杆率从上个季度的2.1倍略微增至2.2倍，拥有20亿美元的融资能力支持贷款投资活动，在2025年3月31日符合所有财务契约 [20] - 流动性占总资产的11.6%，3月31日流动性为4.576亿美元，包括3.48亿美元超出契约要求的现金、2540万美元未动用的有担保信贷协议额度和6920万美元CRE CLO投资现金 [20] - 本季度为现有贷款承诺提供了1360万美元资金，季度末现有贷款承诺下的递延资金义务为1.098亿美元，仅占总贷款承诺的3.2% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 资本市场 - 发行了1.1亿美元的新CRE CLO，进一步延长到期期限、降低资金成本，非按市值计价的无追索权期限匹配负债比例增至91% [15] 资产管理 - 保持100%的贷款组合表现良好，加权平均风险评级为3.0且无信用迁移，一般准备金从6400万美元（187个基点）略微增至6720万美元（199个基点） [15] 资本配置 - 截至2025年已回购110万股普通股，总购买价格为880万美元，使每股账面价值增加约0.05美元，现有董事会授权下仍有1610万美元的股票回购额度 [15] - 季度末后发起了两笔总计1.31亿美元的多户家庭抵押贷款，加权平均实际贷款价值比为68%，加权平均信用利差为284个基点，目前有三笔总计3.1亿美元的贷款已签署贷款申请并处于收尾阶段 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 最初市场价格反应剧烈，股票大幅抛售，所有市场的信用利差扩大，包括房地产信贷，房地产信贷利差与更广泛的信贷市场同步变动，但投资者认为房地产信贷相对于企业信贷和股权风险是避风港 [7] - 某些企业借款人直接面临新关税的一阶风险，可能更快违约，而房地产信贷的风险更间接，关税影响可能相对滞后 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司保持进攻态势，谨慎防范下行风险和尾部风险，继续偏好住房部门，特别是多户家庭住房，因其净营业收入具有弹性和稳定性 [8] - 尽管市场动荡，但公司在战略目标上取得稳步进展，资产负债表保持充足流动性、100%的贷款组合表现良好且风险评级稳定 [9] - 公司在竞争对手中处于独特地位，能够利用有吸引力的房地产信贷市场，过去几周投资管道显著增长，特别是一些贷款机构因市场回调而暂停或放缓业务 [12] - 公司拥有4.57亿美元的资金、91%的非按市值计价负债结构、信用稳定的资产负债表以及TPG全球房地产业务的实时洞察，在市场混乱且机会丰富的投资环境中具有竞争优势 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球市场继续适应新关税制度，投资者应对长期全球贸易战的潜在短期和长期影响，房地产信贷利差与更广泛的信贷市场同步变动，但投资者认为房地产信贷是相对安全的避风港 [6][7] - 尽管市场中断，但公司在战略目标上取得了积极进展，未来将继续推进战略目标，利用市场机会实现增长 [9] 其他重要信息 - 公司预计出售REO资产以优化股东回报，加利福尼亚的两座办公楼正在出售中，其中一座已签订合同，另一座预计很快也会签订合同 [18] - 公司扩大了表外融资安排，增加了8500万美元至3.75亿美元，增加了一家银团贷款机构，并将该安排延长了三年，非按市值计价的无追索权期限融资占担保负债的91%，高于上季度的77% [19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 与2021 - 2022年的过桥贷款市场相比，当前业务的风险状况如何？ - 与2021 - 2022年相比，现在的进入点不同，当时贷款价值比常超过70%，而现在没有出现收益攀升的情况；从借款人心态来看，目前借款成本上升，借款人在资产上的债务安排更加谨慎 [24][25][27] 问题2: 新过桥贷款的预期杠杆股权回报率范围是多少？ - 公司成功锁定了债券利差，在债券利差扩大前完成了CRE CLO交易，目前贷款利差在过去四到六周扩大了25 - 75个基点，新投资的总杠杆股权回报率通常稳定在低至中双位数范围 [28][29] 问题3: 第一季度没有新贷款发起的原因是什么？ - 1 - 2月市场利差收紧，公司在新投资上保持谨慎；由于市场混乱和再融资需求大，贷款完成时间延长，3 - 4月是公司部署资金的好时机，已完成或承诺了4.41亿美元的交易 [34][35] 问题4: REO资产出售计划是否有变化？ - 公司计划按上季度电话会议中描述的节奏进行，过去四到六周市场不确定性增加，但是否会减缓出售速度尚不清楚，公司有计划并正在执行，未来几个季度将推进其他REO资产的出售 [37] 问题5: 即将出售的两处REO资产的交易价格与账面价值相比如何，是否有收益或损失？ - 交易完成后会公布价格，目前不宜分享，公司过去出售REO资产的价格通常高于账面价值 [41] 问题6: 是否有其他REO资产即将解决？ - 目前没有其他正在积极推销的资产，但公司对每个REO资产都有计划，这两处资产出售后将推进下一批资产的出售 [43]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP净收入为1000万美元，即每股普通股0.12美元，每股普通股账面价值为11.19美元，可分配收益为每股0.24美元，与季度股息0.24美元/股一致 [14] - 总杠杆率从上个季度的2.1倍略微增至2.2倍，拥有2亿美元融资能力支持贷款投资活动，在2025年3月31日符合所有财务契约 [20] - 流动性占总资产的11.6%，3月31日流动性为4.576亿美元，包括3.48亿美元超出契约要求的现金、2540万美元未提取的有担保信贷协议额度和6920万美元CRE CLO投资现金 [20] - 季度内为现有贷款承诺提供了1360万美元资金，季末现有贷款承诺下的递延资金义务为1.098亿美元，仅占总贷款承诺的3.2% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 资本市场 - 发行了1.1亿美元的新CRE CLO，进一步延长到期期限、降低资金成本，并将非按市值计价的无追索权期限匹配负债比例提高到91% [15] - 赎回TRTX 2019 FL3并定价TRTX 2025 FL6，这两笔资本交易使资产负债表现金增加1.91亿美元，并为FL6增加6920万美元投资现金 [19] - 扩大表内融资工具8500万美元至3.75亿美元，增加了一家银团贷款方，并将该工具延长三年，非按市值计价的无追索权定期融资占担保负债的比例从上个季度的77%升至行业领先的91% [19] 资产管理 - 维持100%的贷款组合表现良好，加权平均风险评级为3.0，与前五个季度一致，无信用迁移，一般准备金从6400万美元（187个基点）略微增至6720万美元（199个基点） [15] 资本配置 - 截至2025年已回购110万股普通股，总购买价格为880万美元，使每股账面价值提高约0.05美元，现有董事会授权下仍有1610万美元的股票回购额度 [15] - 季度末后发起了两笔总计1.31亿美元的多户家庭抵押贷款，加权平均实际贷款价值比为68%，加权平均信用利差为284个基点，目前有三笔总计3.1亿美元的贷款已签署贷款申请，正在办理结算手续 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球市场持续适应新关税制度，投资者权衡长期全球贸易战的潜在短期和长期影响，初期价格反应剧烈，股市大幅抛售，包括房地产信贷在内的所有市场信贷利差扩大，房地产信贷利差与更广泛的信贷市场同步变动，但投资者认为房地产信贷相对于企业信贷和股权风险是避风港 [6][7] - 过去四到六周，贷款利差扩大了25 - 75个基点，具有挑战性的物业类型或市场的贷款借款成本可能超出该范围 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司保持进攻态势，谨慎防范下行风险和尾部风险，继续偏好住房部门，特别是多户家庭住房，其管道包含各种物业类型和地理位置的交易 [8] - 公司在实现战略目标方面取得稳步进展，保持充足流动性、100%的贷款组合表现良好和稳定的风险评级，从资本配置角度看，季度末后完成两笔总计1.31亿美元的多户家庭贷款，执行了另外3.1亿美元交易的条款清单，还回购了价值900万美元的TRTX普通股 [9][10] - 公司在有吸引力的房地产信贷市场中具有独特地位，投资管道在过去几周大幅增长，特别是一些贷款机构因市场回调而暂停或放缓业务 [12] - 公司拥有4.57亿美元的资金储备、91%的非按市值计价负债结构、信用稳定的资产负债表以及TPG全球房地产业务的实时洞察，在市场混乱、机会丰富的投资环境中具有比较优势 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球市场持续适应新关税制度，房地产信贷受关税影响可能滞后，公司认为房地产信贷相对于企业信贷和股权风险是避风港 [6][7] - 公司处于有利地位，能够应对当前不确定的市场，抓住当前和未来管道中的特殊情况和其他贷款机会，有望推动净盈利资产和可分配收益的增长，且不依赖贷款偿还来实现增长 [21] 其他重要信息 - 公司CECL一般准备金从6400万美元增至6720万美元，即从187个基点增至199个基点，主要是由于贷款损失预测模型中的假设反映了更高的利率、可能的关税影响以及经济衰退可能性增加 [18] - 公司正按计划将REO货币化以优化股东回报，两座加州办公楼正在出售，其中一座已签订合同，另一座预计很快也会签订合同 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 与2021 - 2022年的过桥贷款市场相比，当前业务的风险状况如何 - 与2021 - 2022年相比，现在的进入点不同，目前未出现贷款收益攀升的情况，当时很多贷款的贷款价值比超过70%；从借款人心态来看，目前借款人在考虑资金成本和市场不确定性后，对资产负债的态度更加谨慎 [23][24][25] 问题2: 新过桥贷款的预期杠杆股权回报率范围是多少 - 公司成功锁定债券利差，在贷款利差扩大时使用该融资进行新资本部署，这对公司的股权回报率有利，虽然尚未反映在很多数据中，但与竞争对手相比是优势；过去四到六周贷款利差扩大，公司进行投资时，总体上仍能持续实现低至中两位数的总股权回报率 [28][29] 问题3: 第一季度没有新贷款发放的原因是什么 - 1 - 2月市场贷款利差收紧，公司在签署贷款和寻求新投资时非常谨慎；由于市场混乱和再融资需求大，贷款完成时间延长，3 - 4月是公司部署资本的有吸引力时机，已完成或承诺了4.41亿美元的交易 [34][35] 问题4: REO投资组合到年底减少约一半的计划是否有变化 - 公司计划按上季度电话会议中描述的节奏推进，过去四到六周市场不确定性增加，但目前尚不清楚是否会导致进度放缓，公司有计划并正在执行，预计未来几个季度处理其他REO资产 [36][37] 问题5: 即将出售的两笔REO交易价格与账面价值相比如何，是否有收益或损失 - 交易完成后会公布价格，目前不适合分享相关信息，公司过去出售REO的价格通常高于账面价值 [41] 问题6: 是否有其他接近解决的REO解决方案 - 目前没有其他正在积极营销的项目，但公司对每个REO资产都有计划，这两笔资产出售后，将处理下一批资产 [43]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP净收入为1000万美元，即每股普通股0.12美元，每股普通股账面价值为11.19美元，可分配收益为每股0.24美元，与季度股息0.24美元/股一致 [11] - 总杠杆率从上个季度的2.1倍略微增加至2.2倍，融资能力为20亿美元，用于支持贷款投资活动 [17] - 流动性占总资产的11.6%，3月31日流动性为4.576亿美元，包括3.48亿美元超出契约要求的现金、2540万美元有担保信贷协议下未提取的额度和6920万美元CRE CLO投资现金 [17] - 本季度为现有贷款承诺提供了1360万美元资金，季度末现有贷款承诺下的递延资金义务为1098万美元，仅占总贷款承诺的3.2% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 资本市场 - 发行了1.1亿美元的CRE CLO，进一步延长了到期期限，降低了资金成本，并将非按市值计价、无追索权、期限匹配的负债比例提高至91% [12] - 赎回了2019年的TRTX FL3，并定价了2025年的TRTX FL6，这两笔资本交易使资产负债表现金增加了1.91亿美元，并为FL6增加了6920万美元的投资现金 [15][16] 资产管理 - 保持了100%的贷款组合表现，加权平均风险评级为3.0，与过去五个季度一致，无信用迁移 [12][13] - 一般准备金从6400万美元增加到6720万美元，即从187个基点增加到199个基点 [12][14] 资本配置 - 截至2025年已回购110万股普通股，总购买价格为880万美元，按现有董事会授权，仍有大约1610万美元的股票回购额度 [12] - 季度末后，发起了两笔总计1.31亿美元的多户家庭抵押贷款，加权平均实际贷款价值比为68%，加权平均信用利差为284个基点，目前有三笔总计3.1亿美元的贷款已签署贷款申请，正在办理结算手续 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球市场继续适应新的关税制度，股票价格剧烈反应，信贷利差扩大，房地产信贷利差与更广泛的信贷市场同步变动，但投资者认为房地产信贷相对于企业信贷和股票风险是一个避风港 [4][5] - 自2023年1月以来，公司股价表现优于同行，截至昨日收盘累计回报率为47% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续偏好住房部门，特别是多户家庭住房，同时其业务管道包含各种物业类型和地理位置的交易 [6] - 公司利用四个杠杆来推动可分配收益增长，包括部署过剩流动性、利用未使用的融资能力、回收目前投资于房地产拥有（REO）的股权以及通过资本市场活动创造额外流动性 [8] - 与竞争对手相比，公司凭借4.57亿美元的资金储备、91%的非按市值计价负债结构、稳定的信用资产负债表以及TPG全球房地产业务的实时洞察，在混乱但充满机会的投资环境中具有竞争优势 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球市场继续适应新的关税制度，投资者正在应对长期全球贸易战的潜在短期和长期影响，房地产信贷受关税影响可能滞后 [4][5] - 尽管市场动荡，公司在实现战略目标方面取得了稳步进展，保持了充足的流动性、100%的贷款组合表现和稳定的风险评级 [6] - 公司处于进攻状态，但对下行保护和尾部风险保持谨慎，有望推动净盈利资产和可分配收益的增长，且不依赖贷款偿还 [6][18] 其他重要信息 - 公司预计不久将出售REO投资组合中的两处办公物业 [9] - 公司将融资成本从SOFR加200个基点降低至SOFR加194个基点 [9] - 扩大了表外融资工具规模8500万美元至3.75亿美元，增加了一个银团贷款方，并将该工具延长了三年 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与2021 - 2022年的过桥贷款市场相比，当前业务和管道中的风险状况如何 - 回答: 与2021 - 2022年相比，现在的切入点不同，目前贷款收益没有增加，贷款价值比一般不会超过70%；从借款人心态来看，目前借款成本上升，借款人在借款时更加谨慎 [21][22][23] 问题2: 新过桥贷款的预期杠杆股权回报率范围是多少 - 回答: 公司在债券利差接近年内低点时锁定了融资成本，而现在贷款利差扩大，这对公司的股权回报率有利；过去4 - 6周，贷款利差扩大了25 - 75个基点，公司新投资的总股权回报率通常在低至中双位数范围内 [25][26] 问题3: 第一季度没有新贷款发放是因为时机问题还是其他原因 - 回答: 一是1 - 2月贷款利差收紧，公司在签署贷款和寻找新投资时非常谨慎；二是由于市场混乱和再融资需求大，贷款结算时间延长，3 - 4月是公司部署资金的好时机 [31][32] 问题4: 是否仍预计到年底将REO投资组合减少约一半 - 回答: 公司计划和预期保持上季度电话会议中描述的节奏，过去4 - 6周的市场事件增加了不确定性，但目前尚不清楚是否会导致进度放缓，公司有计划并正在执行，预计未来几个季度将处理其他物业 [36] 问题5: 即将出售的两处REO物业的交易价格与账面价值相比如何，是否会有收益或损失 - 回答: 交易完成后会公布价格，目前不便透露；公司过去出售REO物业的价格通常高于账面价值 [39] 问题6: 是否有其他REO物业即将解决 - 回答: 目前没有其他正在积极推销的物业，但公司对每个REO资产都有计划，这两处物业出售后，将处理下一批物业 [40]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为3703万美元 同比下降49% [1] - 每股收益为024美元 低于去年同期的030美元 [1] - 营收低于扎克斯共识预期3724万美元 意外率为-056% [1] - 每股收益低于扎克斯共识预期026美元 意外率为-769% [1] 关键运营指标 - 净利息收入为2490万美元 低于两位分析师平均预期的2608万美元 [4] - 其他净收入为185万美元 低于两位分析师平均预期的245万美元 [4] - 其他总收入为1213万美元 高于两位分析师平均预期的1059万美元 [4] - 房地产运营收入为1028万美元 高于两位分析师平均预期的814万美元 [4] 市场表现 - 过去一个月公司股价回报率为-91% 同期标普500指数回报率为-08% [3] - 公司当前扎克斯评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘一致 [3] 分析视角 - 投资者关注同比变化及与华尔街预期的对比以决策 [2] - 关键运营指标更能反映公司实际表现 影响股价预测准确性 [2]

NEW YORK, April 29, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Leading securities law firm Bleichmar Fonti & Auld LLP announces that it has filed a lawsuit against Ready Capital Corporation (NYSE: RC) and certain of the Company's senior executives for potential violations of the federal securities laws. If you invested in Ready Capital, you are encouraged to obtain additional information by visiting https://www.bfalaw.com/cases-investigations/ready-capital-corporation. Investors have until May 5, 2025, to ask the Court to be ...

LOS ANGELES, April 28, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- The Portnoy Law Firm advises Ready Capital Corporation ("Ready Capital" or the "Company") (NYSE: RC) investors of a class action representing investors that bought securities between November 7, 2024 and March 2, 2025, inclusive (the "Class Period"). Ready Capital investors have until May 5, 2025 to file a lead plaintiff motion. Investors are encouraged to contact attorney Lesley F. Portnoy, by phone 310-692-8883 or email: lesley@portnoylaw.com, to discuss the ...

文章核心观点 领先证券法律公司Bleichmar Fonti & Auld LLP起诉Ready Capital Corporation及其部分高管涉嫌违反联邦证券法，原因是该公司CRE投资组合中大量不良贷款对业务的严重影响被被告歪曲，导致财务结果虚假误导，公司股价下跌 [1][4] 诉讼相关信息 - Bleichmar Fonti & Auld LLP已对Ready Capital Corporation及其部分高管提起诉讼，案件正在美国纽约南区地方法院审理，案号为Goebel v. Ready Capital Corporation, No. 25 - cv - 3373 [1][2] - 若投资者购买了Ready Capital股票，可访问https://www.bfalaw.com/cases - investigations/ready - capital - corporation获取更多信息，需在2025年5月5日前请求法院指定其牵头该案件 [2] 公司业务与被诉原因 - Ready Capital是一家房地产金融公司，从事中低端商业房地产贷款、小企业管理局贷款及其他房地产相关投资业务 [3] - 被告歪曲了Ready Capital CRE投资组合中大量不良贷款对公司业务的严重影响，这些不良贷款未准确反映在当前预期信贷损失或估值备抵中，导致公司财务结果虚假误导 [4] 股价变动情况 - 2025年3月3日，Ready Capital公布2024年第四季度财务结果，宣布将确认3.82亿美元费用，包括2.84亿美元不良贷款的预期信贷损失和估值备抵，还将股息降至每股0.125美元 [5] - 此消息导致Ready Capital股价从2025年2月28日收盘价每股6.93美元降至3月3日收盘价每股5.07美元，跌幅近27% [5][6] 投资者权益与律所情况 - 若投资者投资了Ready Capital，可能有法律途径，可向该律所提交信息，代理按风险代理收费，投资者无需承担任何诉讼费用 [7] - 可通过访问https://www.bfalaw.com/cases - investigations/ready - capital - corporation提交信息，或联系Ross Shikowitz，邮箱ross@bfalaw.com，电话212 - 789 - 3619 [8] - Bleichmar Fonti & Auld LLP是一家领先的国际律师事务所，在证券集体诉讼和股东诉讼中代表原告，2023年被ISS SCAS评为前5大原告律师事务所，其律师获多项荣誉，近期从特斯拉董事会追回超9亿美元，从梯瓦制药工业有限公司追回4.2亿美元 [8]

业绩总结 - 2025年第一季度可供普通股东的净收入为2300万美元，每股摊薄收益为0.16美元[10] - 2025年第一季度可分配收益为3300万美元，每股摊薄可分配收益为0.24美元[12] - 2025年第一季度的净利息收入为39,485千美元，较2024年同期的56,678千美元下降30%[57] - 2025年第一季度，总净收入为65,816千美元，较2024年同期的80,535千美元下降18.3%[57] - 2025年第一季度，公司的净收入为25,991千美元，较2024年同期的净亏损104,524千美元实现扭亏为盈[57] - 2025年第一季度，公司的分配收益为33,235千美元，较2024年同期的50,451千美元下降34%[58] - 截至2025年3月31日，公司净资产为668百万美元，未实现收益为21百万美元[46] 贷款组合与融资 - 总贷款组合为77亿美元，未杠杆的加权平均收益率为7.9%[11] - 贷款组合的加权平均风险评级为3.0，贷款价值比为57%[26] - 2025年第一季度新贷款承诺为6.5亿美元，其中4600万美元在交易完成时已融资[11] - 2025年第一季度的贷款还款和销售额为9300万美元[11] - 公司的贷款组合中，第一抵押贷款的总额为73.19亿美元，平均到期时间为2.5年[36] - 公司的贷款组合中，办公物业贷款总额为17.06亿美元，酒店物业贷款总额为16.04亿美元[34][35] - 2025年第二季度的贷款类型包括浮动利率高级贷款，贷款规模分别为1.54亿、2.5亿、1.55亿和1.5亿美元，贷款价值比（LTV）分别为59%、58%、61%和66%[38] - 2025年第二季度的欧洲和美国贷款占比分别为37%和63%[33] - 2025年第二季度的贷款组合中，住宅贷款总额为14.77亿美元[35] 资本结构与流动性 - 公司的资本结构中，60%的债务与股本比率为3.5倍[40] - 结束季度时，公司的总流动性为2.18亿美元，包括1.7亿美元现金和4800万美元的可用杠杆[11] - 关闭了两项新的担保信贷设施，总借款能力为6.9亿美元[11] - 2025年3月31日，公司总资产为8,784,193千美元，较2024年12月31日的8,411,591千美元增长4.4%[55] - 2025年3月31日，公司总负债为6,923,585千美元，较2024年12月31日的6,537,110千美元增长5.9%[55] 外汇风险与未实现收益 - 公司采取措施降低外汇风险，确保非美国贷款组合的融资结构以当地货币计价[42] - 外币贷款的未实现收益变化为148百万美元，外币担保债务的未实现损失为108百万美元[47] - 2025年第一季度，外汇前向合约的净变化为未实现损失34百万美元[46]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP净亏损1060万美元，即每股亏损15美分；3月31日的账面价值为每股14.44美元；本季度可分配收益为1700万美元，即每股25美分，与每股25美分的股息一致 [4] - 因本季度两次评级下调，CECL准备金增至1.44亿美元，每股账面价值较上一季度下降约2%至14.44美元 [13][19] - 一季度回购了1000万美元的KREF股票，加权平均价格为每股11.03美元，过去两个季度回购的股票总数达到2000万美元，加权平均价格为每股11.33美元 [19] - KREF的债务权益比率为1.9倍，杠杆比率为3.9倍，第二季度初两次还款共计2.83亿美元后，当前杠杆比率为3.7倍，处于目标范围的中点 [21] - 投资组合较上一季度增长4% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度完成四笔贷款，总额为3.7600008亿美元，其中80%由A级多户住宅物业担保，加权平均贷款价值比（LTV）为69%，票面利率为SOFR加277个基点 [10] - 本季度还款1.804亿美元，加上现有贷款的未来资金，净资金总额为2.202亿美元 [10] - 一季度与KKR资本市场团队合作，3月完成一笔5.5亿美元的定期贷款B，将公司循环信贷额度增至6.6亿美元，并将到期日延长至2030年3月，还新增了一笔初始资金规模为1.22亿美元的非按市值计价的有担保贷款工具 [17][18] - 截至季度末，融资可用性为83亿美元，包括31亿美元的未动用额度；可用流动性为7.2亿美元，包括1.06亿美元的现金和5.7亿美元的未动用公司循环信贷额度；78%的融资是非按市值计价的，KREF在2026年前没有最终设施到期，在2030年前没有公司债务到期 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 房地产信贷市场仍在运转，所有市场参与者保持活跃，银行部门、仓库融资和高级贷款利差约扩大10 - 15个基点，过渡性贷款部门利差约扩大15 - 20个基点，BMBF利差波动较大，目前扩大50 - 75个基点 [7][8] - 建筑开工率在各类物业类型中下降了60 - 70% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为房地产在当前环境中比过去周期和其他资产类别更具优势，将保持防御心态，同时积极将还款资金重新投资于新的贷款发放 [6][7] - 积极寻求多元化投资组合和增加期限的机会，关注欧洲贷款市场，也在关注新发行的CMBS、管道V级债券以及利用K Star（公司的评级特殊服务商） [11] - 随着市场波动和衰退预期增加，公司预计赞助商将寻求更多短期过桥贷款，而非尝试投资销售市场 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自上次财报电话会议以来，市场波动和衰退预期显著增加，房地产的早期复苏可能会推迟，直到关税制度的规模和影响更加清晰 [5] - 公司认为房地产在当前环境中比过去周期和其他资产类别更具优势，因为过去三年房地产价值已经重置 [6] - 公司拥有充足的流动性，没有公司到期债务直到2030年，将继续积极寻找投资机会 [7] - 房地产信贷市场仍在运转，市场参与者保持活跃，许多业主寻求资产负债表解决方案以避免资本市场波动，公司的业务机会显著增加 [7][8] - 公司预计今年还款将超过10亿美元，目前进展良好，投资组合相对稳定，90%的投资组合风险评级为三级或更好 [9][20] 其他重要信息 - 本季度下调了两笔贷款的评级，一笔是北卡罗来纳州罗利的多户住宅贷款，从四级降至五级；另一笔是波士顿生命科学贷款，从三级降至四级 [12][13] - 公司12%的贷款组合是生命科学领域，拥有一处房地产拥有（REO）物业，100%的贷款敞口位于波士顿和南旧金山这两个顶级生命科学市场，超过一半的敞口提供了建设融资 [14][15] - 3月，公司在西雅图的生命科学REO物业与华盛顿大学蛋白质设计研究所签订了3.2万平方英尺的租约 [16] - 本月初公司取得了西好莱坞多户住宅贷款相关资产的所有权，并将推进公寓执行策略，预计夏末完成单元交割，预计在第二季度实现与该投资相关的约2100万美元损失，与第一季度的CECL准备金一致 [20] 问答环节所有提问和回答 问题1: 从宏观角度和特定物业角度如何看待风险，以及如何考虑2025年的股息政策 - 从宏观角度，公司关注经济放缓对就业和房地产市场的影响，但不认为会出现衰退，预计经济增长将放缓至0 - 1%；特定物业方面，关注西海岸工业港口市场和决策放缓对租赁的影响 [26][28][29] - 股息政策方面，公司目前对股息水平感到满意，这是董事会的决策，会每季度评估；REO资产有潜在收益，未来出售资产并重新投资可推动每股收益增加12美分；股票回购和投资组合投资需要平衡考虑 [33][34][35] 问题2: 开展欧洲业务需要做什么，是广泛开展还是有针对性开展 - 公司已经在欧洲积极开展业务几年了，预计下季度完成交易，重点关注西欧和英国 [41] 问题3: 债务杠杆达到3.9倍时，贷款发放是否主要与还款相关，以及能否进一步提高杠杆水平 - 目前杠杆率降至3.7倍，处于目标范围中点；公司预计还款会提前，会在还款范围内进行贷款发放，以保持资金部署和最大化收益 [43][44][45] 问题4: 还款节奏是否受关税影响 - 目前判断还为时过早，但市场上有很多寻求再融资的交易，尽管市场波动，但CRE市场仍有流动性，赞助商有机会降低资本成本，目前未看到明显影响 [48][49][50] 问题5: 罗利多户住宅贷款评级下调的原因 - 该贷款已在观察名单上一段时间，临近到期日；自2022年初发放以来，该地区租金增长不足，无法提高净营业收入（NOI） [54][55] 问题6: 生命科学领域资本需要等待多久才能看到租赁回升，以及风险评级的展望 - 公司大部分生命科学资产针对大型租户或大型制药公司，受周期性问题影响较小，预计会较早恢复；租赁回升时间取决于关税制度和整体经济环境；部分三级评级贷款已进行修改，部分建设贷款已建成，处于租赁阶段，质量较高，吸引合适租户只是时间问题 [58][59][60] 问题7: 与过去几年相比，当前新贷款机会在质量、定价和回报方面有何不同 - 目前贷款机会的优势在于较低的估值，房地产价值接近或低于重置成本，贷款安全性较高；从过渡性贷款转向几乎稳定的贷款，为90%已出租的资产提供过桥贷款；有机会参与大型交易；银行更愿意将资本投入贷款对贷款设施 [65][66][67] 问题8: 新融资中有多少是与新股权一起投入项目，而非仅为原开发商再融资 - 目前管道和业务仍以再融资为主，约占70%，收购约占30%；市场波动使这一比例与历史情况相反；建设贷款有债务资本可用，但股权计算不划算，成本因关税增加而更难实现收益 [75][76][77] 问题9: 股价下跌后，股票回购是否更具吸引力 - 股价下跌使股票回购更具吸引力，但公司需要平衡资本分配，既要进行股票回购，也要投资于投资组合和贷款发放 [80][81] 问题10: 随着还款增加，对投资组合净增长有何看法 - 今年剩余时间可能会有一些增量增长，但接近目标规模；公司会根据还款情况加速贷款发放，但不会大幅增加规模，因为接近目标杠杆上限 [84][85] 问题11: 本季度多户住宅贷款的利差和杠杆回报情况，以及是否属于更稳定的贷款类型 - 加权平均利差约为277个基点，市场利差曾低至230 - 240个基点；大部分此类贷款的内部收益率（IRR）集中在12 - 13% [87][88] 问题12: 生命科学贷款是否会大量从三级降至四级，以及如何评估这些资产的价值 - 目前不期望这些贷款从三级降至四级，因为部分已进行修改调整，资产质量较高，赞助商实力较强，位于优质市场；但租赁仍存在风险和不确定性 [91][92][93]

业绩总结 - 2025年第一季度新贷款发放总额为3.29亿美元，贷款组合增长1.38亿美元[7] - 第一季度可分配收益为2550万美元，每股可分配收益为0.20美元，税后可分配股东权益回报率为6.6%[9] - 2025年第一季度净利为1160万美元，较2024年第四季度的3130万美元下降了63.0%[42] - 2025年第一季度的每股收益（基本和稀释）均为0.09美元，较2024年第四季度的0.25美元下降了64.0%[42] - 2025年第一季度的可分配收益为2550万美元，较2024年第四季度的3360万美元下降了24.5%[43] - 2025年第一季度的总股东权益为15.17亿美元，较2024年第四季度的15.35亿美元下降了1.2%[44] 资产与负债 - 截至2025年3月31日，资产的账面价值为14.76亿美元，较2024年12月31日的10.81亿美元增长36.3%[25] - 2025年第一季度的总资产为44.7亿美元，较2024年第四季度的48.5亿美元下降了7.7%[44] - 2025年第一季度的总负债为29.6亿美元，较2024年第四季度的33.1亿美元下降了10.5%[44] - 公司的未被抵押资产总额为37亿美元，占总资产的83%[9] - 83%的总资产为无负担资产，且85%由现金、第一类抵押贷款和投资级证券组成[34] 现金流与分红 - 公司总流动性超过13亿美元，其中包括4.8亿美元的无条件现金和现金等价物[9] - 宣布2025年第一季度每股现金分红为0.23美元，年化分红收益率为9.0%[9] - 2025年第一季度，公司的分红支出为2950万美元，较2024年第四季度的2910万美元增加1.38%[45] 贷款组合与收益 - 贷款组合总额为17亿美元，平均贷款规模为2500万至3000万美元[15] - 贷款组合的加权平均贷款价值比为67%[15] - 2025年第一季度的净利息收入为2030万美元，较2024年第四季度的2720万美元下降了25.5%[42] 证券与投资 - 96%的证券为AAA级或机构担保，99%的证券为投资级[28] - 投资组合中，第一类抵押贷款的账面价值为16.54亿美元，占总资产的37%[27] - 证券的账面价值为14.76亿美元，占总投资资产的33%[27] 杠杆与资本结构 - 调整后的杠杆比率为1.4倍，现金净额后为1.2倍[9] - 总资本化为43亿美元，杠杆比率为1.8倍[32][33] - 2025年第一季度的总杠杆比率为1.8倍，较2024年第四季度的2.0倍下降了10.0%[44] 股东权益与每股价值 - 每股账面价值为13.66美元，净值扣除CECL准备金后为13.25美元[39] - 截至2025年3月31日，公司的总股东权益为15.164亿美元，较2024年12月31日的15.329亿美元下降1.08%[45] - 2025年第一季度，公司的每股GAAP账面价值为11.84美元，较2024年第四季度的12.08美元下降1.99%[45]