文章核心观点 - Inmarsat Maritime与MOL签署协议将其船队服务从Fleet Xpress升级到NexusWave，助力MOL数字化战略并满足运营和船员连接需求 [1] 合作信息 - Inmarsat Maritime与MOL签署协议将MOL船队从Fleet Xpress服务升级到NexusWave，当地合作伙伴JSAT MOBILE Communications负责船上升级工作 [1] - MOL为满足运营和船员连接需求，寻求多层卫星通信服务，NexusWave可结合多个网络底层实现高速、可靠、无限数据和全球覆盖，支持船只转变为浮动办公室和住所 [2] - MOL首席数字与信息官称NexusWave有助于船员连接高速互联网并支持船上数字化战略；Inmarsat Maritime总裁表示与MOL合作并提供NexusWave以加速海事数字化；JSAT MOBILE Communications首席执行官称将支持MOL数字化转型并确保船只安装顺利 [3] 服务性能 - 近期实际测试中NexusWave下载速度达330 - 340 Mbps，上传速度达70 - 80 Mbps，平均网络可用性超99.9%，未来集成ViaSat - 3 Ka波段网络将进一步提升连接速度 [3] 公司介绍 Inmarsat Maritime - Inmarsat是Viasat公司，有超40年经验，为船东和运营商提供可靠创新解决方案，推动海事行业数字化 [4] - Inmarsat Maritime位于英国伦敦的Viasat国际业务总部，可访问Inmarsat.com/maritime了解更多信息 [6] Viasat - Viasat是全球通信公司，在24个国家设有办事处，致力于开发全球通信网络，2023年5月完成对Inmarsat的收购 [5] Mitsui O.S.K. Lines, Ltd. (MOL) - MOL总部位于日本东京，有超140年历史，是全球最大且最多元化的航运公司之一，拥有超900艘船只，提供全面海运服务并开展社会基础设施和B2C业务 [7][8] JSAT MOBILE Communications - JSAT MOBILE Communications是Inmarsat Maritime与SKY Perfect JSAT的合资公司，为商业航运等提供海事卫星通信服务，支持安全高效的海事运营 [9]

财务表现 - 公司报告每股亏损71美分 低于分析师预期的69美分亏损 营收为38.7亿美元 符合市场预期[1] - 分析师将2025年无线零售净增用户预估上调至77.5万 此前预估为40万[5] - 无线业务OIBDA亏损扩大至19亿美元 整体OIBDA预估下调至14.3亿美元 主要受无线业务拖累 但付费电视业务因成本效率改善呈现向好趋势[6] 战略方向 - 公司重申成为"全球领先的直接设备连接提供商"的战略目标 计划利用国际S波段频谱和国内AWS-4资产[2] - 管理层强调未错过市场机遇窗口 将在计划成熟时分享更多具体进展[3] - 公司当前战略重点为无线用户增长和直接设备连接长期愿景 但该战略导致显著OIBDA拖累[7] 运营动态 - 无线用户增长加速 归因于营销举措增强 数字互动改善 客户留存率提升以及针对宏观经济环境优化的优惠方案[4] - 用户获取加速导致短期财务承压 主要因用户获取成本(SAC)上升 但管理层预计将提升长期客户生命周期价值(CLV)[5] 监管环境 - 美国联邦通信委员会(FCC)对公司频谱资产的审查带来重大监管不确定性 可能影响未来战略选择和整体估值[7] 市场反应 - 公司股价下跌1.94%至21.73美元[8]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收11.5亿美元，GAAP净亏损2.46亿美元，调整后EBITDA为3.75亿美元，调整后EBITDA利润率为32.7%，产生约5000万美元自由现金流 [19][20] - 2025财年营收45亿美元，GAAP净亏损5.75亿美元，调整后EBITDA为15.5亿美元，调整后EBITDA利润率为34.2%，调整后EBITDA较上一年增长4% [23][24] - 预计2026财年营收适度增长，调整后EBITDA持平，在15.47亿美元基础上上下浮动1% [25] - 2025财年运营现金流超9亿美元，较2024财年增长超30%，预计2026财年运营现金流将实现两位数增长 [28] - 2025财年和2026财年资本支出减少近3亿美元，预计2026财年资本支出约13亿美元，其中包括2.5亿美元用于完成ViaSat - 3星座 [20][28] 各条业务线数据和关键指标变化 商业航空业务 - 第四季度服务飞机数量达4030架，同比增长10%，积压订单1600架，同比增长18% [20] 公务航空业务 - 服务飞机数量超2000架，同比增长12% [21] 海事业务 - 第四季度营收下降8%，预计在第四季度触底，已完成超100艘船只的Nexus WAVE安装，还有近500艘订单 [21] 政府卫星通信业务 - 第四季度营收增长16% [21] 美国固定宽带业务 - 受容量限制，固定服务及其他营收同比下降19% [22] DAT业务 - 第四季度营收增长11%，全年增长17%，包括去年9500万美元的一次性法律和解收入影响 [22] InfoSec和网络安全业务 - 第四季度产品营收9700万美元，增长8%，订单量翻倍 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025财年为多年加速增长和持续现金流奠定基础，通过增加收益和降低资本密集度实现目标 [5] - 专注于三个主要L波段业务目标，包括降低移动卫星服务成本、支持关键政府服务向未来能力过渡、将全球直接设备NTN业务从窄带物联网向5G新无线电服务市场过渡 [8][9] - 计划将更多低地球轨道（LEO）网络集成到业务中，以优化对延迟敏感的流量并改善经济效益，同时满足行业领先的服务质量和可靠性指标 [11] - 签署与Telesat的多年协议获取LEO容量，并开发专有电子转向天线终端ViaSat Era，以无缝集成多频段和轨道的容量 [30][31] - 致力于打造基于开放架构标准的非地面网络生态系统，与移动卫星服务协会（MSSA）合作，使移动设备能在不同卫星网络间实现互操作性 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是关键一年，公司运营表现良好，团队在实现战略目标方面取得显著成就，对未来增长充满信心 [5] - 2026财年虽面临宏观环境挑战，如关税影响、OEM交付问题和航空业务压力，但公司仍有望实现适度营收增长、调整后EBITDA持平，并在下半年实现自由现金流转正 [25][27][121] - 随着ViaSat - 3星座的发射和第三方容量的整合，公司预计关键业务将持续增长，海事业务将在2026财年末实现增长，固定服务业务将触底反弹 [27] 其他重要信息 - 公司已将Legato未来可能的现金支付排除在财务展望之外，其仍为潜在利好因素 [13] - 公司认为Legato的诉讼无法律依据，将继续在破产程序中积极主张权利，并捍卫自身免受其无理诉讼 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 国防和先进技术部门的战略审查进展及F2卫星发射时间和EBITDA指导的影响因素 - 国防和战略审查仍在进行中，公司会持续评估业务价值并寻找提升竞争力的方法，若有重大变化会进行披露 [44] - F2卫星反射器子组件将很快交付给航天器主承包商，目前仍计划今年夏天将卫星运往发射场，但由于发射后部分活动存在不确定性，可能会推迟到2026年初，不过对财务展望无重大影响 [45][46][47] - EBITDA指导不受地面网络政策影响，公司此前已预览过该数据 [48] 问题2: Legato相关的时间线和金额以及杠杆率目标和航空业务中窄体与宽体飞机的竞争情况 - 投资者可参考公共记录了解Legato诉讼进展，公司应得现金超过5亿美元，目前难以提供更多评论 [54] - 公司目标是将杠杆率降至约3倍，届时债务资本成本将趋于平稳，股权价值将最大化，公司正努力通过增加自由现金流实现这一目标 [57] - 公司在窄体和宽体飞机上的表现均能满足客户设定的阈值，ViaSat - 3架构的波束可跟随每架飞机，能为最大的宽体飞机提供足够带宽，客户对公司服务结果满意 [62] 问题3: 两到四年后公司的发展目标以及L波段频谱的货币化条件 - 公司追求增长，认为所专注的市场仍有很大增长空间，将通过提供足够带宽、匹配供需利用率以及为航空公司和客户提供增值服务来参与竞争 [67][69][70] - 公司在L波段有现有业务基础，拥有许可卫星频谱对公共安全任务至关重要，且可向直接设备市场拓展，公司通过满足客户对开放架构标准解决方案的需求、服务公共利益和降低资本强度来参与竞争 [74][75][76] 问题4: 信息安全和网络防御以及空间发射系统业务的增长驱动因素 - 加密业务的增长驱动因素包括美国国防部下一代加密计划中的量子抗性加密需求，以及大型星座对网络安全的关注，公司在这两方面有较强优势 [80][81] - 空间和任务系统业务的增长得益于技术插入需求、在一些任务中替代NASA服务、光星际链路标准化以及与欧洲航天局在月球中继通信应用方面的合作等 [82][83][84] 问题5: ViaSat - 3 F2和F3的收入增加情况、合同收入增长与基础变化数字的关系以及2027年自由现金流的构成 - 每颗ViaSat - 3 F2和F3卫星的带宽和容量都超过现有舰队总和，公司通过增加平台数量、提高每个平台的带宽使用和收入来实现增长，竞争关键在于在正确时间和地点提供足够带宽 [90][91][92] - 公司业务模式不同于传统卫星运营商，应关注平台数量、使用情况和每个平台的收入趋势，随着带宽增加，市场规模将扩大 [93] - 公司虽未对2027年自由现金流提供具体指导，但强调将继续关注EBITDA增长、净营运资本和资本支出纪律，以降低业务的资本密集度 [98][99][100] 问题6: 2027财年资本支出基准以及海事业务在2026财年末实现增长的信心来源和是否参与Golden Dome项目 - 公司暂未提供2027财年资本支出指导，2026财年将有2.5亿美元用于完成ViaSat - 3系统，此前支出约10亿美元，其中包括2亿美元资本化利息，资本化利息未来会有所下降但不会消失 [103] - 海事业务的Nexus Wave服务有吸引力的积压订单，安装率和订单率都在增长，船员使用需求增加推动每艘船的收入增长，公司认为传统Ku波段在满足需求方面存在不足，有信心在市场中竞争 [104][105][106] - 公司预计将在Golden Dome项目中发挥作用，因其在网络安全、传感器融合、云通信等多领域具备优势 [107][108] 问题7: 政府卫星通信业务在2026年的增长情况以及杠杆率上升与去杠杆优先级的关系 - 政府卫星通信业务增长预计将有所放缓，但仍会略有增长，且活动水平将维持在较高水平，是公司投资组合中利润率较高的部分，将对今年业绩做出重要贡献 [115] - 公司认为2026年杠杆率会略有上升，但随着ViaSat - 3资本支出的减少，未来将走上不同的发展道路，目前正努力实现2026年的目标，以提升未来的财务状况 [116]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收11.5亿美元，GAAP净亏损2.46亿美元，调整后EBITDA为3.75亿美元，调整后EBITDA利润率为32.7%，若排除外汇损失和非现金减记，利润率约高两个百分点 [19] - 第四季度产生约5000万美元自由现金流，运营现金流实现两位数增长，资本支出低于指引且不影响下一年预期支出，过去两个季度减少2025和2026财年资本支出近3亿美元 [20] - 2025财年营收45亿美元，GAAP净亏损5.75亿美元，调整后EBITDA为15.5亿美元，调整后EBITDA利润率为34.2%，较上一年增长4% [23] - 2026财年预计营收适度增长，调整后EBITDA持平，预计在15.47亿美元基础上上下浮动1%，将面临额外第三方带宽费用、运营成本增加等挑战，但航空、政府卫星通信和DAT业务增长及成本降低可部分抵消 [24][25] - 2025财年运营现金流超9亿美元，较2024财年增长超30%，预计2026财年运营现金流将实现两位数增长 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 通信服务 - 营收下降4%，主要因固定服务和其他终端产品收入下降，部分被政府卫星通信和航空服务收入增长抵消 [20] 商业航空 - 服务飞机数量达4030架，增长10%，积压订单1600架，增长18%，积压订单为未来几年业务增长提供支撑 [20] 公务航空 - 服务飞机数量超2000架，同比增长12% [21] 海事业务 - 营收下降8%，预计在第四季度触底，Nexus WAVE安装取得进展，季度末超100艘船只投入使用，另有近500艘订单 [21] 政府卫星通信 - 营收增长16% [21] 美国固定宽带 - 受容量限制，固定服务和其他收入同比下降19% [22] DAT业务 - 第四季度营收增长11%，全年增长17%，包括去年法律和解带来的9500万美元一次性收入 [22] 信息安全和网络业务 - 第四季度产品营收9700万美元，增长8%，订单量翻倍，受行业趋势、产品周期和新产品推出推动 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注三大L波段业务目标，包括降低移动卫星服务成本、支持关键政府服务向未来能力过渡、将全球直接设备非地面网络业务从窄带物联网向5G新无线电服务市场过渡 [8][9] - 计划将ViaSat - three的2号和3号卫星投入使用，虽2号卫星服务日期调整，但对财务展望无重大影响，公司认为现有和计划中的卫星舰队与第三方合作伙伴结合将在目标市场具有竞争力，可通过整合低轨网络优化延迟敏感流量和改善经济状况 [10][11] - 多轨道海事服务NexusWave开局良好，与Telesat的高速协议结合自有和第三方舰队及网络能力，可改善用户体验、扩大市场准入、增强竞争地位并降低资本密集度 [12] - 与移动卫星服务协会合作，为非地面网络建立基于开放架构标准的生态系统，使移动设备能在不同卫星网络间实现互操作性，降低成本 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是关键一年，为多年加速增长和持续现金流奠定基础，公司对运营表现满意，团队在实现战略目标方面取得显著成就 [5] - 2026财年虽面临宏观环境挑战，如航空业务的OEM交付延迟和飞机停飞增加、关税影响等，但公司有信心在下半年实现持续自由现金流生成，未来几年随着ViaSat - three卫星发射和资本需求降低，有望实现有意义的自由现金流增长 [26][27][28] 其他重要信息 - 公司在处理与Legato破产相关的法律诉讼，认为Legato的案件无法律依据，未来来自Legato的现金支付未纳入财务展望，仍为潜在利好 [12][13] - 公司已开始使用可用现金赎回近期到期债务，计划在2026财年用现金偿还剩余约3亿美元的MRSAT定期贷款B，之后着手解决长期债务结构问题 [35][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 国防和先进技术部门战略审查进展、ViaSat - three F2卫星发射信心来源及EBITDA指引受地面网络成本影响情况 - 国防和战略审查仍在进行中，该业务表现良好，公司不断评估各部分价值并寻求提升竞争力的方法，有重大变化会发布声明 [43] - F2卫星反射器子组件将很快交付给航天器主承包商，后续集成过程与一号卫星类似，虽交付后部分活动不受控制，但预计最早2026年初投入使用，对财务展望无重大影响 [44][45][46] - EBITDA指引不受地面网络政策影响，此前已预览该数据 [47] 问题2: Legato相关时间线和金额、杠杆目标以及公司解决方案在宽窄体飞机上与Starlink的竞争力对比 - 建议投资者参考公共记录了解Legato诉讼进展，公司应得现金超过5亿美元，目前难以提供更多评论 [52] - 公司目标是降低杠杆，研究表明资产密集型企业杠杆率达到约3倍时，债务资本成本趋于平稳且股权价值最大化，公司将努力实现这一目标 [55] - 公司通过量化指标评估不同航线和机型的性能，数据显示宽窄体飞机上公司表现相近，均能满足客户设定的阈值，ViaSat - three架构的波束可跟随飞机，能为大型宽体飞机提供足够带宽，客户对公司结果满意 [59][60][61] 问题3: 两到四年后公司的“赢”具体含义以及L波段频谱货币化条件 - 公司认为“赢”意味着增长，目标市场仍有增长空间，公司将专注于增长，通过提供满足客户需求的服务水平、合理匹配供需带宽、为航空公司和海事客户提供非价格价值等方式参与竞争 [65][66][68] - 公司在L波段有现有业务基础，许可卫星频谱对公共安全任务有价值，且可向直接设备市场拓展，公司通过满足公共利益需求、推动开放架构标准环境和降低资本密集度等方式参与竞争，获得了大客户的良好反馈 [71][72][73] 问题4: 信息安全和网络防御以及空间发射系统业务增长驱动因素 - 加密业务增长驱动因素包括美国国防部下一代加密计划推动的设备更新周期，以及大型星座对网络安全的重视，公司在这两方面有优势 [78][79] - 空间和任务系统业务增长得益于技术插入需求、在替代NASA空间中继服务、光星际链路标准化、高带宽射频星际链路等方面的成功，以及参与欧洲航天局月光计划和国家安全应用等机会 [80][81] 问题5: ViaSat - three F2和F3卫星的收入增加、量价增长及多年EBITDA利润率扩张情况 - 公司认为通过整合可实现200个基点的EBITDA利润率增长，已与外部人士探讨机会大小，有信心在两到三年时间内实现该目标 [86][87] - F2和F3卫星单颗带宽和容量超过现有舰队总和，能将带宽精准投放至需求地，随着市场需求增长和每平台带宽使用增加，公司可通过增加平台数量和提高每平台收入来实现增长 [88][89] - 公司业务模式不依赖传统卫星运营商的订单承诺，应关注平台数量、使用情况和每平台收入趋势，随着带宽增加，市场规模将扩大，公司此前受卫星未上线限制，后续将通过增加第三方带宽和降低资本支出释放机会 [91][92] 问题6: 2027财年自由现金流构建因素 - 公司未验证提问者的计算或提供指引，但表示提问者了解相关构建因素，公司专注于2026财年的增长机会，目标是降低业务资本密集度，预计将继续看到EBITDA增长、关注净营运资本和严格控制资本支出 [96][97][98] 问题7: 2027财年资本支出基准及是否包含资本化利息、海事业务在2026财年末实现增长的信心来源以及是否参与Golden Dome项目 - 公司暂不提供2027财年资本支出指引，2026财年将有2.5亿美元用于完成ViaSat - three系统，此前支出约10亿美元，包含约2亿美元资本化利息，资本化利息虽会下降但不会消失 [102] - 海事业务Nexus Wave已通过beta测试进入生产阶段，订单、安装率和积压订单情况良好，船上使用从运营转向船员使用推动收入增长，公司认为传统Ku波段缺乏未来，公司通过直销和与分销商合作有望实现增长，预计第一季度收入环比增长，年末实现同比增长 [103][104][106] - 公司认为在Golden Dome项目中有机会，政府不会完全外包，项目涉及网络安全、传感器融合、云通信等多领域技术，公司在这些领域有优势 [106][107] 问题8: 政府卫星通信业务2026年增长情况以及如何抵消通信服务业务压力、杠杆率上升与去杠杆优先级的平衡 - 政府卫星通信业务增长预计放缓但仍将略有上升，活动水平将维持在较高水平，是投资组合中利润率较高的部分，将对今年业绩有重要贡献 [114] - 去杠杆是长期目标，公司需先度过2026财年，实现既定目标，随着ViaSat - three资本支出影响消除，公司将走上不同发展道路，今年杠杆率会略有上升 [115]

业绩总结 - FY2025第四季度收入为11.47亿美元，同比持平，主要受到通信服务部门收入下降的影响[17] - FY2025第四季度调整后EBITDA为3.75亿美元，同比增长5%[17] - FY2025第四季度的奖项总额为11.70亿美元，同比增长5%[17] - FY2025第四季度的运营现金流为2.98亿美元，同比增长28%[17] - FY2025第四季度资本支出为2.48亿美元，同比下降34%[17] - FY2025第四季度的总 backlog 为35.53亿美元，同比下降4%[17] - FY2025第四季度的自由现金流连续三个季度为正[16] 用户数据 - 政府卫星通信服务收入同比增长16%[17] - FY2025财年公司产品收入同比增长45%，主要来自于持续的IP许可和战术网络产品[47] - FY2025第四季度的防御与先进技术部门 backlog 增加至9.84亿美元，同比增长50%[36] 未来展望 - 2026财年总收入预期为低个位数增长，防务和先进技术收入预期为中位数十位数增长[53] - 2026财年资本支出预计约为13亿美元[53] - 2026财年自由现金流预计将在2026财年的下半年实现[53] 财务状况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物和短期投资为1,901百万美元[47] - 2025年第一季度总流动性为2,313百万美元，较2024年第四季度的3,042百万美元下降了24%[47] - 截至2025年3月31日，公司的总债务为7,476百万美元，较2024年第一季度的6,762百万美元增长了10.5%[47] - 截至2025年3月31日，净债务为5,575百万美元，较2024年第一季度的5,592百万美元略有下降[47] - 公司在2025年3月31日的固定利率债务占比为83%[51] - Viasat和Inmarsat的循环信贷额度保持未提取状态，且全额可用[52]

文章核心观点 - 卫星通信全球领先企业Viasat公布2025财年第四季度及全年财务结果 并将举办财报电话会议 [1][2] 财务信息 - 公司于2025年5月20日在致股东信中公布2025财年第四季度及全年财务结果 相关内容和网络直播幻灯片已发布在公司网站投资者关系板块 [1] 会议安排 - 公司将于2025年5月20日太平洋时间下午2:30/东部时间下午5:30举办财报电话会议 美国拨打号码为(800) 715 - 9871 国际拨打号码为(646) 307 - 1963 会议ID为9104119 [2] - 参与者可在公司网站投资者关系板块收听网络直播 会议结束后约一个月内可在网站查看存档 [2] 公司介绍 - 公司是全球通信企业 认为世界万物皆可连接 在全球24个国家设有办事处 致力于开发全球通信网络 提供高质量、可靠、安全、实惠、快速的连接服务 并在太空领域构建可持续未来 [3] - 2023年5月 公司完成对Inmarsat的收购 整合双方团队、技术和资源 打造新的全球通信合作伙伴 [3] 联系方式 - 公司企业传播联系人为Jonathan Sinnatt和Scott Goryl 邮箱为pr@viasat.com [5] - 公司投资者关系联系人为Lisa Curran和Peter Lopez 电话为+1 (760) 476 - 2633 邮箱为IR@viasat.com [5]

公司动态 - NextPlat Corp子公司Global Telesat Communications Ltd (GTC)成为ZOLEO Inc在英国和欧洲经济区的独家分销商 [1] - ZOLEO全球卫星通信器通过Iridium®卫星网络、蜂窝和Wi-Fi网络实现全球消息覆盖，具备发送接收消息、获取天气预报和触发SOS警报功能 [2] - ZOLEO产品获得Outdoor Retailer Innovation Award "Product of the Year"等行业奖项 [2] 产品与技术 - ZOLEO旗舰产品针对户外爱好者、远程工作者和旅行者设计，提供24/7监控服务 [2] - 产品结合Iridium短脉冲数据(SBD)、移动和Wi-Fi标准，开发低成本消费者导向的全球消息解决方案 [6] - ZOLEO服务于移动网络边缘居民、户外休闲用户和需要 lone worker 安全的现场工作者三大市场 [6] 战略合作 - GTC作为英国和欧洲领先的原始设备制造商和服务提供商合作伙伴，拥有成功记录，适合分销ZOLEO产品 [4] - NextPlat通过收购、合资和合作扩展电子商务业务，涵盖通信、追踪、物联网产品及医疗数据管理服务 [5] 公司背景 - NextPlat是全球电子商务平台公司，专注于技术和医疗等高增长领域 [5] - ZOLEO Inc成立于2018年，总部位于加拿大多伦多，专注于传统移动覆盖区外的无缝连接解决方案 [6]

Amid this flurry of data, you might have missed what can be described as the most important of all data releases: Form 13F filings. A 13F provides a snapshot of which stocks and exchange-traded funds (ETFs) institutional investors with at least $100 million in assets under management purchased and sold in the most recent quarter. May 15 was the filing deadline to report trading activity for the first quarter of 2025. There's been a decisive changing of the guard in Alphabet's $1.58 billion investment portfo ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1营收达9200万美元，同比增长21% [8] - 2025年Q1调整后EBITDA为760万美元，2024年Q1为930万美元；排除Stellar Blue亏损后，2025年Q1调整后EBITDA约为1120万美元，同比增长20% [8] - 2025年Q1 GAAP毛利率降至30.9%，2024年Q1为36.9%；非GAAP毛利率降至31.7%，2024年Q1为37.8% [30][32] - 2025年Q1 GAAP运营费用为3110万美元，2024年Q1为2270万美元；非GAAP运营费用为2410万美元，2024年Q1为2220万美元 [31][32] - 2025年Q1 GAAP运营亏损270万美元，2024年Q1运营收入540万美元；GAAP净亏损600万美元，合每股亏损0.10美元，2024年Q1净收入500万美元，合摊薄后每股收入0.09美元 [31][32] - 2025年Q1非GAAP运营收入520万美元，2024年Q1为660万美元；非GAAP净收入180万美元，合摊薄后每股收入0.03美元，2024年Q1净收入600万美元，合每股收入0.11美元 [32] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物和受限现金为6430万美元，扣除贷款后约380万美元，2024年12月31日为1.182亿美元 [34] - 2025年Q1运营活动使用现金660万美元 [34] - 不包括秘鲁地面网络建设项目应收账款和营收的DSO为75天，上一季度为71天 [34] - 截至2025年3月31日，股东权益总计3亿欧元，2024年底为3.004亿欧元 [34] - 重申2025年全年指引，预计营收在4.15亿 - 4.55亿美元之间，中点同比增长42%；调整后EBITDA预计在4700万 - 5300万美元之间，中点同比增长18% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 商业业务 - 2025年Q1商业业务营收6420万美元，2024年Q1为4120万美元，增长56%，主要因收购Stellar Blue，其贡献2500万美元营收，部分被2024年俄罗斯业务终止抵消 [28] - Stellar Blue预计全年营收在1.2亿 - 1.5亿美元之间，下半年调整后EBITDA利润率将达10% [9] 国防业务 - 2025年Q1国防业务营收2300万美元，2024年Q1为1720万美元，增长34%，主要因向美国和亚洲国防客户交付量增加 [29] 秘鲁业务 - 2025年Q1秘鲁业务营收480万美元，2024年Q1为1770万美元，下降主要因多个项目续约延迟、重大项目投标推迟、现有项目扩展进度放缓，以及2024年Q1有亚马逊项目扩建施工阶段营收 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 国防市场需求来自北美、欧洲和亚太地区，欧洲因近期事件加速主权通信网络建设，投资增加，预计将成为重要市场 [13] - 商业市场中，航空业对下一代连接体验需求增加，LEO和MEO星座连接采用率上升，数字包容需求加速 [18][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 统一国防业务组合，成立Gilat Defense Division，满足关键任务需求，应对国防预算增加和卫星通信需求增长 [11][12] - 加强商业业务中IFC领域合作，推进Sidewinder ESA认证，开发SkyH4虚拟化能力，参与数字包容项目 [18][21] - 利用Gilat Peru能力参与全球数字包容项目竞争 [22] - 行业竞争方面，公司凭借广泛产品组合和全球布局，在国防市场成为可靠合作伙伴；在商业市场，以先进技术与竞争对手竞争 [13][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济不确定性和国际贸易政策变化带来挑战，公司数月前已调整原材料采购策略，部分业务在美国国内采购和制造以确保稳定 [9][10] - 公司对未来机会持乐观态度，各业务板块有强劲积压订单和健康业务管道，有信心实现2025年全年指引 [23][94][95] 其他重要信息 - 1月6日公司从银行财团获得1亿美元信贷额度，使用6000万美元用于收购Stellar Blue [34] - 预计Stellar Blue Sidewinder ESA终端生产将在本季度末或下季度初加速，成本降低，利润率提高 [48][49] - 预计Sidewinder ESA调整后产品将在2025年至2026年初完成，有望获得订单 [53] - 2025年全部营收来自改装业务，预计2026年中或下半年改装和线装业务收入占比接近50%，长期线装业务占比略高 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：国防业务是否会受益于欧洲国防开支增加 - 回答：总体而言会受益，已看到很多需求和RFP请求，中期有望获得业务支持国防业务增长 [38] 问题2：波音线装项目还需实现哪些里程碑 - 回答：需对终端进行一些调整，目前处于认证过程，预计未来两三个季度完成认证，之后由客户下单 [39] 问题3：秘鲁未来几个季度营收线性情况 - 回答：秘鲁营收线性较难预测，预计全年营收在4500万 - 5000万美元，本季度较低因项目续约延迟，预计Q2或Q3初完成；部分硬件设备预计在Q3交付，每年约700万 - 800万美元；几个大型项目谈判预计未来几个月完成，营收将恢复到近年水平 [40][41] 问题4：商业业务中Stellar Blue的整合情况，销售资源是否充足，销售关系性质 - 回答：Stellar Blue进展良好，虽有供应链问题但预计本季度末或下季度初解决，有望加速交付和营收；公司内部资源足以实现目标，有强大积压订单；销售主要与Intelsat和Panasonic等IFC服务提供商合作，需证明技术优势，之后由他们与航空公司竞争，公司提供支持 [47][48][50][51] 问题5：Stellar Blue下一代产品与现有产品的差异及何时实现营收 - 回答：下一代产品是对现有Sidewinder ESA进行调整，以支持军事、国防、ISR和VVIP飞机，预计2025年至2026年初完成，有望年底或明年初获得订单 [53] 问题6：Sidewinder目前月产量及年底预期，以及不同航空市场交付结构 - 回答：预计年底前月产量达100台，目前接近该产能，因一个组件问题受限，预计本季度末或下季度初解决；2025年全部营收来自改装业务，预计2026年中或下半年改装和线装业务收入占比接近50%，长期线装业务占比略高 [58][60] 问题7：扩展Sidewinder应用是否会影响ESR2030产品 - 回答：ESR2030是仅适用于LEO的天线，Sidewinder是多轨道天线，适用于更大飞机，两者可共存 [61] 问题8：波音认证过程是否属于Stellar Blue盈利分成，是否会触发2500万美元战略合同支付 - 回答：与波音的特定技术服务协议OEM可用性不在盈利分成范围内，其他类型线装可能触发盈利分成支付 [70] 问题9：Stellar Blue产品目前较低的EBITDA对盈利分成的影响 - 回答：目前第一次盈利分成因交付量低于要求且成本较高未达标，但预计第三季度成本和利润率将达预期；第二次盈利分成取决于订单数量，目前预计能达标 [73][74][75] 问题10：Sidewinder额外订单的依据，航空公司是否提前下单 - 回答：订单通常来自Intelsat和Panasonic等，他们根据已获业务下单，而非为库存下单 [83] 问题11：资产负债表中客户预付款和其他长期负债增加、摊销增加的情况 - 回答：因采用收购会计，合并Stellar Blue资产和负债，应用购买价格分配，将支付溢价分配至商誉和无形资产，创建盈利分成准备金；除商誉外，其他项目在损益表中体现，无形资产按有效期折旧，有贷款融资费用 [85][86][87][88] 问题12：今年摊销的大致情况 - 回答：Q1未完全反映全貌，因积压资产非线性，预计第一年内不包括积压资产的季度摊销约350万美元 [89] 问题13：2025年是否会有LEO星座大订单 - 回答：预计会有，OneWeb Gen 2暂停，Iris Square预计Q3发出RFIs和RFPs，年底前授标可能推迟到明年初；此外，预计会获得现有LEO星座的SSPA大订单 [91][92] 问题14：全年指引使用Q1报告的760万美元还是1120万美元调整后EBITDA - 回答：指引包含Stellar Blue，Gilat业绩按季度对比较难，最好结合当前季度或过去四个季度与全年指引来看，公司有望实现全年指引 [94] 问题15：是否会按业务板块提供历史备考报表和EBITDA利润率报告 - 回答：未来会考虑，将在半年报和招股说明书中体现，目前正在准备备考结果，需决定是否扩展报告范围 [96] 问题16：关税影响情况 - 回答：目前评估影响还为时过早，现有税率下影响不显著，公司已提前调整原材料采购策略，将密切关注并根据实际情况反应 [102]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1营收9200万美元，同比增长21% [7] - 2025年Q1调整后EBITDA为760万美元，2024年Q1为930万美元；剔除Stellar Blue亏损后，2025年Q1调整后EBITDA为1120万美元，同比增长20% [7][31] - 2025年Q1 GAAP毛利率降至30.9%，2024年Q1为36.9%；非GAAP毛利率降至31.7%，2024年Q1为37.8% [28][30] - 2025年Q1 GAAP运营费用为3110万美元，2024年Q1为2270万美元；非GAAP运营费用为2410万美元，2024年Q1为2220万美元 [29][30] - 2025年Q1 GAAP运营亏损270万美元，2024年Q1运营收入540万美元；GAAP净亏损600万美元，2024年Q1净收入500万美元 [29][30] - 2025年Q1非GAAP运营收入520万美元，2024年Q1为660万美元；非GAAP净收入180万美元，2024年Q1为600万美元 [30] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物和受限现金为6430万美元，扣除贷款后约380万美元，2024年12月31日为1.182亿美元 [32] - 2025年Q1运营活动使用现金660万美元，用于支持Stellar Blue的营运资金需求和收购相关费用 [32] - 不包括秘鲁地面网络建设项目的应收账款和收入，DSO为75天，上一季度为71天 [32] - 截至2025年3月31日，股东权益总计3亿欧元，2024年底为3.004亿欧元 [32] - 重申2025年指导，预计营收在4.15 - 4.55亿美元之间，中点同比增长42%；调整后EBITDA预计在4700 - 5300万美元之间，中点同比增长18% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 国防业务 - 2025年Q1营收2300万美元，2024年Q1为1720万美元，同比增长34%，主要因向美国和亚洲国防客户的高交付量 [27] - 2025年Q1获得多项订单，包括超500万美元支持美国国防部和国际国防部队的关键连接、400万美元全球国防客户的CCT便携式卫星终端订单、600万美元亚洲市场领先SkyEdge平台合同、高达2300万美元为美国国防部客户服务卫星可移动终端的多年合同、超1100万美元向领先无人机公司销售DICKET 3420终端合同，以及来自全球国防组织的先进天线技术供应订单 [13][14] 商业业务 - 2025年Q1营收6420万美元，2024年Q1为4120万美元，同比增长56%，主要因收购Stellar Blue贡献2500万美元营收，部分被2024年俄罗斯业务终止抵消 [26] - 收到来自各卫星运营商的1500万美元订单，包括支持IFC服务的Sky H4平台和支持LEO星座的高性能SSPA [16] - Stellar Blue的SiteWinder ESA已在超150架飞机上安装，提供超7万飞行小时的无缝连接 [17] 秘鲁业务 - 2025年Q1营收480万美元，2024年Q1为1770万美元，主要因多个项目续约延迟、重大项目投标推迟和现有项目扩展进度放缓 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 国防业务在北美、欧洲和亚太地区看到需求，欧洲因近期事件加速主权通信网络发展，预计将成为重要市场 [12] - 商业业务中，航空市场对下一代连接体验需求增加，卫星运营商对基于云的软件驱动地面段架构需求上升，数字包容领域需求加速 [16][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司按新组织结构运营，整合国防业务，加强商业业务创新，利用秘鲁业务能力参与全球项目 [6] - 国防业务受益于宏观地缘政治格局推动的国防预算增加，满足卫星安全高性能通信需求，定位为全球国防组织可靠合作伙伴 [11] - 商业业务与合作伙伴合作推进下一代航空ESA终端发展，拓展Sidewinder ESA应用，开发SkyH4虚拟化能力，参与数字包容项目 [19][20] - 秘鲁业务推进多个项目，虽部分项目延迟，但对未来机会保持乐观 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济不确定性和国际贸易政策变化带来挑战，公司数月前主动调整原材料采购策略，将部分采购转移至低关税国家和美国，美国国防业务部分在国内采购和制造，以确保业务连续性和减少潜在干扰 [9] - 公司对各业务发展有信心，国防业务增长势头良好，商业业务执行稳健，Stellar Blue表现出色，重申2025年全年指导，认为有强大积压订单和健康项目管道支持实现目标 [22][23] 其他重要信息 - 1月6日完成对Stellar Blue的收购，首次将其纳入财务报表 [26] - 公司从银行财团获得1亿美元信贷额度，使用6000万美元为收购Stellar Blue融资 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 国防业务是否会受益于欧洲国防开支增加 - 公司认为会受益，虽目前无实质业务，但看到很多需求和RFP请求，中期有望获得业务支持国防业务增长 [37] 问题: 波音生产线适配项目还需实现哪些里程碑 - 需对终端进行一些调整，目前处于认证过程，预计未来两到三个季度完成认证，之后由客户下单 [38] 问题: 秘鲁未来几个季度的收入线性情况 - 预计秘鲁收入运行率为4500 - 5000万美元，本季度较低因多个大型项目续约延迟，预计Q2或Q3初完成；每年第三季度有700 - 800万美元硬件收入；部分大型项目谈判预计未来几个月完成，收入将恢复到近年水平 [39][40] 问题: 公司内部资源是否足以实现Stellar Blue目标，销售关系性质如何 - 公司认为内部资源足以实现目标，有强大积压订单覆盖大部分市场指导，预计未来几周或几个月获得大订单；技术销售主要与Intelsat和Panasonic等IFC服务提供商合作，需证明技术优于竞争对手，之后由他们与航空公司竞争获取订单，公司提供支持 [49][50] 问题: 下一代产品与现有产品的差异及何时实现收入 - 下一代产品是对现有Sidewinder ESA进行调整，以支持军事、国防、ISR和VVIP飞机，预计2025年部分完成，2026年初完成，预计年底或明年初获得订单 [51][52] 问题: Sidewinder目前的月产量及年底预期 - 目前接近生产能力，因一个组件供应问题受限，预计Q2末或Q3初接近每月100台产量 [56] 问题: 今年和长期的主要和次要航空市场收入结构预期 - 2025年全部收入来自改装市场，即现有机队安装天线；预计2026年中或下半年，改装和生产线安装市场收入各占一半；长期来看，生产线安装市场收入略多于改装市场，但改装市场仍重要 [58] 问题: 扩展Sidewinder在ISR和VVIP领域应用是否会影响原产品 - 不会，ESR2030是仅适用于Ku频段LEO星座的天线，Sidewinder是多轨道LEO/GEO天线，适用于更大飞机，两者可共存 [60] 问题: 波音生产线适配认证是否属于Stellar Blue的盈利分成协议 - 与波音的特定技术服务协议OEM可用性不属于盈利分成协议，但其他类型生产线适配可能触发盈利分成支付 [68] 问题: Stellar Blue产品目前较低的EBITDA对盈利分成有何影响 - 第一个盈利分成目前因组件缺失导致交付低于要求，且首批产品成本较高，未按支付进度进行，但预计第三季度达到预期成本和利润率；第二个盈利分成根据订单数量，目前预计能达到 [71][72][73] 问题: 额外Sidewinder订单的依据及UAV终端情况 - 订单来自Intelsat和Panasonic等，他们根据已获得的航空公司业务下单；公司向领先无人机公司销售了DCAT可移动终端，用于管理无人机 [81][83] 问题: 资产负债表中客户预付款和其他长期负债增加以及摊销增加的情况 - 因采用收购会计，合并Stellar Blue的资产和负债；应用购买价格分配，将支付的溢价分配到商誉和其他无形资产，并为盈利分成创建准备金；除商誉外，其他项目反映在损益表中，无形资产按有效寿命折旧 [85][86] 问题: 今年摊销的大致情况 - 不包括积压订单，预计季度摊销约350万美元；包括积压订单，需考虑其非线性情况 [89] 问题: 2025年是否会有大型网关订单 - 预计LEO星座方面，OneWeb Gen 2因Eutelsat需了解与Iris Square的协同效应而暂停，预计Q3收到RFI和RFP，年底或明年初有决策；还预计获得现有LEO星座的SSPA大订单 [91][92] 问题: 全年指导使用的是760万美元还是1120万美元的EBITDA - 使用760万美元，指导包括Stellar Blue；公司业务因交易规模和利润率不同，难以按季度比较，建议结合当前季度或过去四个季度与全年指导评估业绩 [93] 问题: 是否会按业务部门报告历史备考数据和EBITDA利润率 - 未来会考虑，将在半年报和招股说明书中体现，需决定是否扩展报告范围，若扩展则需提供备考数据 [95] 问题: 关税对公司的影响 - 目前评估影响为时尚早，现有税率下影响不显著；公司数月前调整采购策略，将部分生产转移至美国，特别是为美国国防部生产的产品；公司将密切关注情况并根据实际情况做出反应 [101]