文章核心观点 Fortinet公布2025年第一季度财务结果，各项财务指标表现良好，非GAAP运营利润率同比大幅提升，公司将继续投资扩展市场并巩固在网络安全领域的领导地位 [2][3] 财务亮点 2025年第一季度整体财务数据 - 总收入15.4亿美元，同比增长14% [5] - 产品收入4.59亿美元，同比增长12% [5] - 账单金额16.0亿美元，同比增长14% [5] - 统一SASE ARR同比增长26%，安全运营ARR同比增长30% [5] - GAAP运营利润率达29%创第一季度纪录，非GAAP运营利润率达34%创第一季度纪录 [5] - 运营现金流8.63亿美元创纪录，自由现金流7.83亿美元创纪录 [5] 各项收入及指标详细对比 - 总收入15.4亿美元，较2024年同期13.5亿美元增长13.8% [6] - 产品收入4.591亿美元，较2024年同期4.089亿美元增长12.3% [6] - 服务收入10.8亿美元，较2024年同期9.444亿美元增长14.4% [6] - 账单金额16.0亿美元，较2024年同期14.1亿美元增长13.5% [6] - 剩余履约义务截至2025年3月31日为64.9亿美元，较2024年同期58.1亿美元增长11.7%，预计未来12个月确认约33.8亿美元收入，较2024年同期29.3亿美元增长15.4% [6] - 统一SASE ARR截至2025年3月31日为11.5亿美元，较2024年同期9.147亿美元增长25.7% [6] - 安全运营ARR截至2025年3月31日为4.345亿美元，较2024年同期3.335亿美元增长30.3% [6] - GAAP运营收入2025年第一季度为4.538亿美元，运营利润率29.5%；2024年同期为3.212亿美元，运营利润率23.7% [6] - 非GAAP运营收入2025年第一季度为5.262亿美元，运营利润率34.2%；2024年同期为3.861亿美元，运营利润率28.5% [6] - GAAP净利润2025年第一季度为4.334亿美元，2024年同期为2.993亿美元；GAAP摊薄后每股净利润2025年第一季度为0.56美元，2024年同期为0.39美元 [6][7] - 非GAAP净利润2025年第一季度为4.523亿美元，2024年同期为3.339亿美元；非GAAP摊薄后每股净利润2025年第一季度为0.58美元，2024年同期为0.43美元 [12] - 运营现金流2025年第一季度为8.633亿美元，2024年同期为8.304亿美元 [12] - 自由现金流2025年第一季度为7.828亿美元，2024年同期为6.085亿美元 [12] 业绩指引 2025年第二季度预期 - 收入在15.9 - 16.5亿美元之间 [12] - 账单金额在16.85 - 17.65亿美元之间 [12] - 非GAAP毛利率在80.0% - 81.0%之间 [12] - 非GAAP运营利润率在31.5% - 32.5%之间 [12] - 摊薄后非GAAP每股净利润在0.58 - 0.60美元之间，假设非GAAP有效税率为18%，摊薄股份数在773 - 777百万股 [12] 2025财年预期 - 收入在66.5 - 68.5亿美元之间 [12] - 服务收入在45.75 - 47.25亿美元之间 [12] - 账单金额在72.0 - 74.0亿美元之间 [12] - 非GAAP毛利率在79.0% - 81.0%之间 [12] - 非GAAP运营利润率在31.5% - 33.5%之间 [12] - 摊薄后非GAAP每股净利润在2.43 - 2.49美元之间，假设非GAAP有效税率为18%，摊薄股份数在769 - 779百万股 [12] 会议安排 财报电话会议 - 公司将于太平洋时间下午1:30（东部时间下午4:30）举行电话会议讨论财报结果，可通过公司网站收听直播和查看补充幻灯片，会议回放将存档 [13] 2025年第二季度会议参与计划 - 公司管理团队预计将在相关会议上介绍公司战略和举措，会议演示预计可通过公司网站网络直播获取 [14] 公司介绍 - 公司是网络安全和网络与安全融合领域的推动者，使命是保障全球人员、设备和数据安全，拥有超50种企业级产品的集成组合，超50万客户信赖其解决方案 [15] - 公司培训学院提供网络安全培训和职业机会，FortiGuard Labs利用机器学习和AI技术提供威胁防护和情报 [15] 非GAAP财务指标 指标定义及作用 - 账单金额定义为GAAP确认的收入加上递延收入变化减去业务合并中获得的递延收入余额，有助于衡量业务健康和现金流 [21] - 自由现金流定义为经营活动净现金减去财产和设备购买并排除重大非经常性项目，反映业务可用于战略机会的现金 [22] - 非GAAP运营收入为运营收入加上股票薪酬、无形资产摊销等调整项，非GAAP运营利润率为非GAAP运营收入除以GAAP收入，便于比较核心业务运营结果 [23] - 非GAAP净利润和摊薄后每股净利润在非GAAP运营收入基础上进一步调整，考虑收购相关收益和税务调整 [24] 指标局限性及应对 - 各非GAAP指标存在与GAAP指标相比的局限性，如包含未确认收入、计算方式可能与同行不同等，公司通过提供GAAP信息和综合评估来应对 [21][22][23] 财务报表 合并资产负债表 - 截至2025年3月31日与2024年12月31日对比，现金及现金等价物从28.759亿美元增至35.966亿美元，应收账款净额从14.634亿美元降至11.740亿美元等 [27] 合并利润表 - 2025年第一季度与2024年同期对比，总收入从13.533亿美元增至15.397亿美元，运营收入从3.212亿美元增至4.538亿美元等 [29] 合并现金流量表 - 2025年第一季度与2024年同期对比，经营活动净现金从8.304亿美元增至8.633亿美元，投资活动净现金使用从2.703亿美元降至1.108亿美元等 [31] 非GAAP与GAAP指标 reconciliation - 详细展示了GAAP运营收入、净利润等指标与非GAAP指标的调整过程和对比 [32]

网络安全行业概况 - 网络安全行业预计2025至2030年复合年增长率(CAGR)为12.63% 受凭证盗窃滥用、远程桌面协议攻击和社会工程攻击等复杂威胁增长推动 [2] - Zscaler和Palo Alto Networks是该领域两大巨头 提供安全Web网关、零信任网络访问、安全服务边缘(SSE)和云访问安全代理等解决方案 [1] Zscaler投资亮点 - 产品覆盖企业网络安全全领域 包括Web安全、互联网安全、防病毒、漏洞管理、防火墙及移动/云计算/物联网环境用户活动控制 [4] - 通过AI技术实现实时异常检测、高级威胁关联、基于AI的策略建议和数据丢失防护 2025财年Q2收入同比增长23.4% 盈利增长23.8% [6][7] - 受益于数字化转型和云迁移策略中对特权访问安全的需求增长 跨行业布局缓解宏观经济和地缘政治冲击 [5] Palo Alto Networks投资亮点 - 核心优势为下一代防火墙和高级威胁检测技术 产品涵盖网络安全、云安全和终端保护 [8] - 推出生成式AI功能Prisma Cloud Copilot 提升安全分析师效率 并通过FedRAMP认证吸引政府机构客户 [10] - 2025财年Q2盈利增长11% 收入增长14.3% 但面临企业IT支出延迟导致的订单执行不一致问题 [11] 股票表现与估值比较 - 过去一年Zscaler股价上涨31.7% Palo Alto Networks上涨23.5% [13] - Zscaler远期销售倍数11.84X 低于Palo Alto Networks的12.29X和Zacks安全行业平均14.11X [14] 综合对比结论 - Zscaler因产品创新和长期增长潜力更具吸引力 当前估值较Palo Alto Networks存在折价 [15] - Palo Alto Networks受短期宏观经济逆风影响更显著 [15]

裁员与战略调整 - 网络安全巨头CrowdStrike宣布将裁减5%的全球员工约500人[1] - 裁员是公司战略计划的一部分旨在提升运营效率以实现100亿美元年度经常性收入目标[1] - 公司计划在2026财年结束前在关键战略领域继续招聘[1] - CEO表示调整将帮助公司更快行动更高效运营并保持网络安全领导地位[1] 公司历史事件 - 公司因2016年调查民主党全国委员会黑客攻击事件并归因于俄罗斯政府而闻名[2] - 去年夏季因软件更新故障影响全球850万台Windows设备导致大规模服务中断涉及机场航空银行酒店等多个行业[2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度收入同比增长11%，达到7200万美元，连续三个季度实现两位数收入增长 [5] - 非GAAP每股收益同比增长60%，达到0.27美元 [5] - 运营现金流为2200万美元 [6] - 总ARR同比增长9%，达到2.3亿美元，其中云ARR增长19%，达到8000万美元 [17] - 2025年第一季度经常性收入占总收入的比例从2024年第一季度和第四季度的79%、78%分别增长至82% [17] - 2025年第一季度毛利率为82.1%，较2024年第一季度的82%略有提升 [18] - 2025年第一季度营业收入同比翻倍，达到860万美元 [18] - 2025年第一季度经调整EBITDA同比增长72%，达到1080万美元 [19] - 2025年第一季度硬件调整后EBITDA为1340万美元，利润率为18.6%，而去年同期为890万美元，利润率为13.7% [19] - 2025年第一季度财务收入为540万美元，而2024年第一季度为380万美元 [19] - 2025年第一季度税率为15.5%，与去年同期的15.3%相近，预计下一季度税率保持大致相同 [20] - 2025年第一季度净收入同比增长73%，达到1180万美元 [20] - 2025年第一季度摊薄后每股收益同比增长69%，达到0.27美元 [20] - 2025年第一季度运营现金流达到2240万美元，而去年同期为2110万美元 [21] - 第一季度末，公司拥有约4.48亿美元的现金、现金等价物、银行存款和有价证券 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云安全业务ARR同比增长19%，达到8000万美元，云客户总数实现两位数增长，主要受新云应用安全预订量快速增长驱动 [6] - 与思科和Check Point的合作在第一季度再次取得强劲成果，均同比增长超过20% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区2025年第一季度收入同比增长1%，达到2740万美元，占总收入的38%，过去12个月收入同比增长14% [17] - EMEA地区2025年第一季度收入同比增长25%，达到2840万美元，占总收入的39%，过去12个月收入同比增长11% [17] - APAC地区2025年第一季度收入同比增长7%，达到1630万美元，占总收入的23%，过去12个月收入同比持平 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长战略围绕三个支柱：在云安全领域赢得重要市场份额、通过人工智能创新和自动化引领行业、扩大市场覆盖范围 [6] - 公司正在扩展云安全基础设施，近期在秘鲁、印度和肯尼亚开设了新的云服务中心，并计划在不久的将来在其他地区进行扩展 [7] - 公司的混合云安全解决方案成为重要竞争优势，满足了大型企业对混合安全的需求，在DDoS和应用安全方面提供云服务和本地解决方案，具有集成和一致的安全功能 [8] - 公司的AI创新努力成为竞争优势，先进的基于AI的算法和以算法为先的安全方法为客户提供了市场领先的检测和缓解结果 [9] - 2024年第四季度至2025年第一季度，公司竞争性收购的总合同价值翻了一番 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为专注于并投资于云安全业务将使其能够超过20%的ARR增长率，并在今年年底实现接近1亿美元的云安全ARR [6] - 公司计划增加在销售、营销和研发方面的投资，以扩大云安全业务、加速AI驱动的创新并加强在北美市场的存在 [12][13] - 公司预计关税对业务的影响最小，并正在积极调整供应链以进一步降低潜在的成本压力，目前预计不会对运营或财务业绩产生重大影响 [21] - 公司预计2025年第二季度总收入在7300万至7400万美元之间，非GAAP运营费用在5100万至5200万美元之间，非GAAP摊薄后净每股收益在0.26至0.27美元之间 [22] 问答环节所有提问和回答 问题: 宏观层面上，客户购买行为是否有变化？4月情况如何？第二季度指引中包含了哪些因素？ - 过去几个月和第二季度初，客户购买行为没有明显变化，既没有加速也没有减速，也没有看到与关税相关的具体情况。起初，一些分销商要求加速发货，但在关税大部分被暂停后，这种情况在一周左右就平息了。随着公司越来越专注于北美云业务，该业务与旧的硬件业务部分有所隔离 [25][26] 问题: 美国市场的变化情况如何？新的高级领导团队是否会导致几个季度的业务中断？美国市场是否需要重大的流程变更？这些是否已包含在第二季度指引中？ - 公司的相关基础设施已经到位，新的领导团队成员已经在公司工作了一段时间，预计他们的生产力将逐步提升。公司认为已经有一个强大的领导团队，并且已经执行了几个季度，随着时间的推移会越来越高效，不会出现业务中断的情况 [28][29]

裁员计划 - 公司计划裁员近500人，约占全球员工总数的5%，旨在推进运营变革以大幅提升运营效率 [1] - 裁员是公司战略计划的一部分，同时仍将在关键战略领域持续招聘 [1] - 预计与战略计划相关的费用为3600万至5300万美元，包括1900万至2600万美元现金支出和1000万至2000万美元非现金股票薪酬费用 [1] 财务指引 - 公司预计2026财年第一季度业绩将符合或超出此前公布的指引 [1] - 公司重申了2026财年全年业绩指引 [1] - 战略计划相关费用中约700万美元将在2026财年第一季度确认，大部分费用在第二季度产生 [1] 战略目标 - 公司战略计划旨在显著提高运营效率，同时有重点地扩大业务规模 [1] - 公司目标为实现年度经常性收入(ARR)达到100亿美元 [1] 运营安排 - 公司办公室将于5月7日和8日关闭，员工需居家办公 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收同比增长11%，达到7200万美元，连续三个季度实现两位数营收增长 [4] - 非GAAP每股收益同比增长60%，达到0.27美元 [4] - 运营现金流为2200万美元 [5] - 总ARR同比增长9%，达到2.3亿美元，其中云ARR增长19%，达到8000万美元 [17] - 2025年第一季度经常性收入占总营收的比例从2024年第一季度和第四季度的79%、78%分别增长至82% [17] - 2025年第一季度毛利率为82.1%，较2024年第一季度的82%略有提升 [19] - 2025年第一季度营业利润同比翻倍，达到860万美元 [19] - 2025年第一季度经调整EBITDA同比增长72%，达到1080万美元 [20] - 2025年第一季度硬件调整后EBITDA为1340万美元，利润率为18.6%，而2024年同期为890万美元，利润率为13.7% [20] - 2025年第一季度财务收入为540万美元，2024年第一季度为380万美元 [20] - 2025年第一季度税率为15.5%，2024年同期为15.3%，预计下一季度税率保持大致相同 [21] - 2025年第一季度净利润同比增长73%，达到1180万美元 [21] - 2025年第一季度摊薄后每股收益同比增长69%，达到0.27美元 [21] - 2025年第一季度运营现金流达到2240万美元，2024年同期为2110万美元 [22] - 第一季度末现金、现金等价物、银行存款和有价证券约为4.48亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云安全业务ARR同比增长19%，达到8000万美元，云客户总数实现两位数增长，主要受新云应用安全预订量快速增长推动 [5] - OEM渠道与思科和Check Point的合作在第一季度再次取得强劲成果，均同比增长超过20% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区2025年第一季度营收同比增长1%，达到2740万美元，占总营收的38%，过去12个月营收同比增长14% [17] - EMEA地区2025年第一季度营收同比增长25%，达到2840万美元，占总营收的39%，过去12个月营收同比增长11% [18] - APAC地区2025年第一季度营收同比增长7%，达到1630万美元，占总营收的23%，过去12个月营收同比持平 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长战略围绕三个支柱：在云安全领域赢得重要市场份额、通过AI创新和自动化引领行业、扩大市场覆盖范围 [5] - 公司正在扩展云安全基础设施，近期在秘鲁、印度和肯尼亚开设了新的云服务中心，并计划在不久的将来在其他地区进行扩展 [6] - 混合云安全产品成为公司的主要竞争优势，带来了持续强劲的ARR增长 [7] - 公司的AI创新努力成为竞争优势，先进的基于AI的算法和以算法为先的安全方法为客户提供了市场领先的检测和缓解结果 [9] - 公司的OEM渠道在增长战略中发挥重要作用，与思科和Check Point的合作取得了重大胜利 [11] - 公司计划增加在销售、营销和研发方面的投资，重点是扩大云安全业务、加速AI驱动的创新以及加强在北美市场的影响力 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为云安全业务的增长潜力巨大，专注于该业务并进行投资将使公司在今年年底前实现超过20%的ARR增长率，并使云安全ARR接近1亿美元 [5] - 公司预计关税对业务的影响最小，正在积极调整供应链以进一步降低潜在的成本压力，目前预计不会对运营或财务业绩产生重大影响 [22] - 公司对新的领导团队充满信心，认为他们有能力为云业务带来有意义的成果，预计未来增长前景光明 [29] 其他重要信息 - 公司在2024年第四季度至2025年第一季度期间，竞争性收购的总合同价值翻了一番 [9] - 公司赢得了与美国一家财富500强金融服务和支付公司的多年期八位数云安全协议 [10] - 公司与思科合作赢得了与英国一家零售商的100万美元、为期5年的云协议 [11] - 公司与Check Point合作赢得了与拉丁美洲一家中央银行的云DDoS和应用程序保护协议 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 宏观层面上，客户的购买行为是否有变化？4月情况如何？第二季度指引中包含了哪些因素？ - 公司表示在过去几个月和第二季度初，客户购买行为没有明显变化，既没有加速也没有减速，也没有看到与关税相关的具体影响。起初，一些经销商要求加速发货，但在关税大部分被暂停一周左右后，这种情况平息了。随着公司越来越专注于云业务，北美市场与旧的硬件业务部分有所隔离 [25][26] 问题2: 美国市场有很多新的高级领导，这是否会导致几个季度的混乱？美国市场是否需要进行重大的流程变更？这是否已包含在第二季度指引中？ - 公司称新领导团队的基础设施已经到位，很多主要变化在上个季度和上上个季度已经完成，并且已经开始看到成果。公司相信未来前景光明，领导团队会随着时间推移提高生产力，不会出现混乱 [28][29]

业绩总结 - 2025年第一季度公司的收入为7200万美元，同比增长11%[73] - 每股收益（EPS）为0.27美元，较去年相比增长[73] - 2025年第一季度总年化经常性收入（Total ARR）为2.3亿美元，同比增长8%[75] - 2025年第一季度云年化经常性收入（Cloud ARR）为2.11亿美元，同比增长10%[75] - 2025年第一季度营业费用（非GAAP）为6500万美元，同比增长11%[78] - 2025年第一季度稀释每股收益（非GAAP）为0.27美元，同比增长69%[78] - 2025年第一季度自由现金流（FCF）为2100万美元[83] - 2025年第一季度现金及现金等价物为1.14亿美元[83] 用户数据 - 云年经常性收入（Cloud ARR）达到8000万美元，同比增长19%[73] - 2025年第一季度美洲地区收入为2740万美元，同比增长1%[81] - 2025年第一季度EMEA地区收入为2840万美元，同比增长25%[81] - 2025年第一季度亚太地区收入为1630万美元，同比增长7%[81] 安全与市场趋势 - DDoS攻击量在2024年与2023年相比，平均增长120%[11] - 不良机器人交易在2024年上半年与2023年下半年相比增加265%[11] - 67%的组织面临安全人员或技能短缺[39] - 46%的组织同时使用本地、私有云和公共云环境[36] - 预计全球网络安全职位空缺将达到490万[39] 未来展望 - 2025年第一季度毛利率为82.1%，同比增加10个基点[73] - 运营现金流为2200万美元[73]

文章核心观点 - 公司宣布推出FortiGate 700G系列下一代防火墙，具有高性能、节能、先进威胁检测等优势，助力企业应对网络安全挑战 [1] 产品介绍 FortiGate 700G系列防火墙 - 采用专有网络处理器7、安全处理器5 ASIC和统一操作系统FortiOS，防火墙吞吐量比竞品高7倍，威胁防护能力高4倍，功耗低7倍 [1] - 性能和安全方面，防火墙吞吐量达164 Gbps，威胁防护达26 Gbps，远超行业平均 [4][5] - 能源效率上，每Gbps功耗比行业平均少7倍，降低运营成本 [5] - 借助FortiGuard AI安全服务和FortiAI - Protect，可检测和阻断复杂威胁，评估GenAI应用风险，提升数据安全 [5] - 新FortiOS具备后量子加密能力，保护敏感数据免受量子时代威胁 [5] - 支持5GE到25GE网络接口，便于连接不同设备和拓扑 [5] - FortiSentry模块可监控文件系统，防止对关键系统文件的未授权访问 [5] Fortinet安全架构 - 以网络和安全融合为核心，基于通用操作系统和FortiGate 700G系列等技术构建，提供统一可扩展的网络安全平台 [7] - 实现集中管理、自动威胁情报和实时可见性，支持与第三方解决方案集成，助力企业扩展安全能力 [7] 公司概况 - 是网络安全和网络与安全融合领域的推动者，拥有超50种企业级产品的集成组合 [9] - 超50万客户信赖其解决方案，拥有行业内较大较广的培训项目 [9] - 与公共和私营部门组织合作，提升全球网络弹性 [9] - FortiGuard Labs利用机器学习和AI技术提供威胁防护和情报 [9]

产品发布 - KVH Industries推出CommBox Edge Secure Suite威胁检测和响应服务，专注于实时识别和阻止网络安全威胁，降低船舶通信、操作和网络安全风险[1] - Secure Suite兼容CommBox Edge 6和Edge 2设备以及虚拟机选项，增强网络和带宽管理能力[1] - 该服务包含入侵防御系统(IPS)、主动隔离功能和基于云的威胁仪表板，提供全面网络安全解决方案[3] 技术特点 - Secure Suite采用Cisco Talos和Cisco Snort技术，实时监控和分析恶意网络流量，识别并响应新威胁[7] - IPS功能监控进出流量，匹配已知攻击类型（如恶意软件、漏洞利用），并实时阻止有害流量[7] - 提供详细的威胁日志记录和报告，支持离线安全信息与事件管理(SIEM)系统或安全运营中心(SOC)分析[7] 市场定位 - Secure Suite作为CommBox Edge的服务选项，面向海事IT专业人士，支持多种广域网(WAN)选项，如VSAT、LEO服务和5G蜂窝网络[4] - CommBox Edge支持多达30个本地局域网，提供安全远程访问、高速VPN链接和深度数据包检查[4] 公司背景 - KVH Industries是全球海事和移动连接领域的领导者，提供商业海事、休闲船舶、军事/政府及陆地移动应用的连接解决方案[8] - 公司成立于1982年，总部位于罗德岛州米德尔敦，在全球设有十多个办事处[8] - 产品线包括TracNet、TracPhone、TracVision、CommBox Edge和KVH ONE OpenNet Program等[8]

行业趋势 - DDoS攻击策略从大规模破坏性攻击转向高频、隐蔽和协同执行 攻击者更倾向于使用频繁、低流量的攻击来探测防御系统、消耗资源并使响应团队麻木 2024年Corero客户平均每天遭受11次攻击 同比增长5% [2][3] - 中等规模攻击(1-5Gbps)占比显著下降 从2019年占所有攻击的19.4%降至2024年的12.4% 表明攻击者战略转向更隐蔽的亚1Gbps探测或大规模基础设施压垮式攻击 [3] - 多向量链式攻击成为新趋势 攻击者每30-60秒轮换协议类型 利用检测延迟迫使防御系统不断重新分类 使缓解措施始终处于被动状态 [4] 防御挑战 - 防御方面临协调困难 超过50%的受访者表示团队间协调存在困难 68%认为难以向管理层证明DDoS防护的投资回报率 这些挑战在配备现代工具的组织中仍然存在 [5] - 防御组织架构与攻击方式存在脱节 需要建立集成化、自动化和跨功能的响应机制 小型攻击已成为新常态 往往是更危险DDoS事件的前兆 [3][6] 公司动态 - Corero Network Security发布2025年威胁情报报告 基于全球遥测数据和独立研究 揭示DDoS攻击演变趋势 报告可通过公司官网获取 [1][6] - 该公司是DDoS防护解决方案领先提供商 专注于自动检测和保护技术 提供网络可视化、分析和报告工具 在复杂边缘和用户环境中防护内外DDoS威胁 总部位于伦敦 在英美设有运营中心 在伦敦AIM市场(代码CNS)和美国OTCQX市场(代码DDOSF)上市 [7]