期权市场信号 - 针对MillerKnoll股票的2025年11月21日到期、执行价为15美元的看涨期权出现了极高的隐含波动率 [1] - 高隐含波动率表明市场预期标的股票未来将出现大幅波动 可能由即将发生的事件引发大涨或大跌 [2] 公司基本面 - 公司在Zacks家具行业中排名前30% 其Zacks评级为第2级（买入） [3] - 在过去60天内 没有分析师上调当季盈利预期 但有一位分析师下调了预期 [3] - Zacks共识预期将公司当季每股收益从42美分下调至40美分 [3] 交易策略分析 - 高隐含波动率可能意味着交易机会正在形成 期权交易者常通过卖出高隐含波动率期权来获取权利金 [4] - 此策略旨在利用期权价值的时间衰减 交易者期望标的股票在到期时的波动幅度低于最初预期 [4]

股息增长 - 公司季度股息从每股0.32美元增加至每股0.33美元 增幅为0.01美元 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为3.45亿美元，同比增长8%，接近指引区间的高端，创下公司历史上最高的第三季度净收入记录 [4] - 可比增长率为4.1%，反映了健康的潜在客户需求和强大的运营执行力 [4] - 第三季度毛利润为1.334亿美元，同比增长8.4%，主要受创纪录的净收入推动 [17] - 毛利率为38.7%，较去年同期上升10个基点，反映了产品利润率提升和运营效率改善，部分被展厅扩张带来的更高展厅占用成本所抵消 [17] - 销售、一般和行政费用增长4.1%至1.17亿美元，SG&A负荷下降120个基点至净收入的34%，反映了强劲的成本杠杆 [17] - 净利润为1220万美元，同比增长23.1%，在8%的净收入增长基础上实现了约2.9倍的盈利杠杆 [17] - 调整后EBITDA为3120万美元，同比增长35.2%，在8%的净收入增长基础上实现了约4.4倍的杠杆，调整后EBITDA利润率较去年同期扩大180个基点至9.1% [18] - 季度末现金及现金等价物为2.62亿美元，公司保持无负债状态 [18] - 净商品库存为3.29亿美元，较2024年12月31日增长10.7%，反映了对畅销品和新产品引进的投资 [18] - 需求可比增长（衡量书面订单）在第三季度上升7.4%，年初至今（截至第三季度）为+2.8% [14][15] - 7月需求可比增长15.7%，8月增长3.3%，9月增长5.2%，10月下降14.8% [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年秋季系列是公司历史上最成功的发布，新产品引进在9月实现了公司历史上最高的总需求 [5][6] - 软体家具业务表现优异，9月是第二大的软体家具销售月，同比增长15% [6][38] - 定制业务是关键增长驱动力，客户可在超过600种面料和90多种皮革中进行个性化选择，定制订单在9月创下公司历史最高总需求 [7] - 国内设计顾问计划是强大的差异化因素和需求驱动力，9月创下公司历史最高总需求记录，使用设计顾问的客户产生的订单价值约为不使用客户的四倍 [7][8] - 浴缸系列（Bath Collection）于约三个月前推出，初期反馈积极，正在进行下一波新产品开发 [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 约90%的零售和电子商务客户居住在Arhaus展厅50英里范围内，实体展厅对于提升品牌知名度和客户关系至关重要 [9] - 10月在加利福尼亚州帕萨迪纳开设了迄今为止最大的传统展厅，面积近4万平方英尺，这是公司在加利福尼亚州的第15个展厅，也是大洛杉矶地区的第5个展厅 [9][23] - 本月将在蒙大拿州博兹曼开设第一家展厅 [10][23] - 2025年预计完成约12-15个展厅项目，包括4-6个新开张和8-9个搬迁、翻新或扩建项目 [23] - 公司计划长期保持每年5-7个新展厅的开张目标 [55][56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的垂直整合模式是竞争优势，第三季度近70%的软体家具在国内采购，大部分在北卡罗来纳州工厂生产，这有助于控制设计、质量和交货时间，减少关税和全球供应链波动的影响 [6] - 多元化采购战略覆盖北美、欧洲和东南亚，第三季度约30%的总收货量和近70%的软体家具来自美国国内 [19][20] - 公司正在推进一项为期18个月、总投资约3000万美元的数字转型项目，旨在更新核心财务和运营系统，预计到2030年可带来50个基点的SG&A改善 [25][26][27][28] - 面对关税不确定性，公司采取三点策略：通过供应商谈判、采购多元化和运营效率保护利润率；维护与全球供应商和工匠的长期关系；保持灵活性以快速适应政策变化 [21][22] - 公司专注于有纪律的、盈利的增长，即使在动态环境中也持续投资于创新、展厅扩张和新产品发布 [12] - 行业竞争方面，注意到一些同行促销活动加剧，但公司专注于自身战略，基于客户反馈和数据测试定价和促销策略，不牺牲质量 [57][58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对前景保持信心，并专注于可控因素 [11] - 公司的优势在于其人才和文化、工匠和供应商关系、增长战略、运营实力和敏捷性以及富有弹性的高端客户群 [11][12][13] - 高端客户继续表现出参与度和忠诚度，国内设计服务和贸易渠道表现强劲 [13][38] - 住房市场开始显现活力，但起点较弱，抵押贷款利率虽有所下降但仍处于高位，再融资活动增加，但只有22%的抵押贷款利率高于当前借款利率，财富效应等因素导致需求波动 [68] - 当需求出现短期疲软时，通常是延迟而非消失，本季度就是一个明显的例子 [15] - 2025年全年指引更新为：净收入13.5亿至13.8亿美元（同比增长6.2%至8.6%），可比增长持平至+2.5%，净利润5800万至6800万美元，调整后EBITDA 1.35亿至1.45亿美元 [29] - 2025年第四季度指引为：净收入3.36亿至3.66亿美元（同比下降3.3%至同比增长5.4%），可比增长下降7%至增长1%，净利润600万至1600万美元，调整后EBITDA 2500万至3500万美元 [29] 其他重要信息 - 公司对可持续发展的承诺是其核心理念，家具应负责任地采购、精心制作并持久耐用，与分享其价值观的全球工匠合作，使用可持续、可再生和回收材料 [10] - 关税影响方面，2025年全年因第三季度宣布的政策变化而产生的增量关税净影响估计约为1200万美元，2026年预计在5000万至6000万美元范围内，这些估计已包含供应商谈判、采购转移和运营效率带来的益处，但未包含定价行动 [22][45][47] - 公司正在重新评估来自中国的采购，尽管关税仍然很高，但中国与其他地区之间的成本差距已缩小，公司不再强调年底将中国采购占比降至5%的目标 [48][49] - 资本支出指引从9000万美元中点下调至7000万美元中点，部分原因是技术项目因管理层变动而推迟启动，以及展厅建设项目时间安排的变化 [54][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于浴缸系列（Bath Collection）的初步反馈以及其对2026年产品扩展的启示 - 浴缸系列约三个月前推出，表现符合预期，公司正在学习并开发下一波新产品，预计其将成为业务中一个稳定且日益重要的部分 [31][32] 问题: 随着在加利福尼亚等州的扩张以及帕萨迪纳大型展厅的开业，平均门店模式是否在演变，包括平均成本、生产力提升周期，以及可能存在的蚕食效应或来自Densify的生产力影响 - 门店在不断演变和重塑，帕萨迪纳展厅就是一个创新范例，旨在提升消费者体验 [33][34] - 约90%的客户居住在展厅50英里范围内，新展厅能带来店内和电子商务的双重益处 [35] - 新门店需要时间建立影响力，通常在13个月后才计入可比增长，西海岸特别是加利福尼亚州仍是优先发展区域，快速提升贸易业务是成功的关键因素 [35][36] 问题: 关于10月需求下降14.8%的深入分析，在考虑促销日历变动和战术性提价后，对潜在可比需求率的看法 - 10月的疲软在预期之内，主要受促销日历变动（去年半年度促销在10月初结束，今年在9月底结束）导致需求提前至9月的影响，而非提价是主要驱动因素 [37][38][39][42] - 第四季度指引既反映了公司对势头的信心，也包含了对宏观背景的谨慎态度，但客户参与度健康，核心产品供应强劲，新产品创纪录，设计服务需求旺盛 [39][40][41][42] - 客户行为保持谨慎和深思熟虑，更倾向于与室内设计师合作的大项目和高定制化软体家具，未观察到客户 demographics 的转变 [42][43] 问题: 确认2026年5000-6000万美元的关税影响是年度化数字且为净 mitigation 后数字，并询问是否还有进一步缓解空间或这是潜在的利润冲击 - 5000-6000万美元是2026年的年度化影响估计，是净 mitigation（如采购成本节约、运营效率）后的数字，但不包含定价行动 [45][47] - 公司专注于保护利润率，通过持续与供应商合作（包括要求分享因公司规模增长带来的效益）、提高国内软体家具生产占比（目前约70%，且无关税）等方式进行缓解 [45][46][51][52] - 新推出的产品已经将关税等因素考虑在内进行定价，国内制造团队的生产率也在提升 [50][52][53] - 与之前提供的4000-4500万美元范围相比，新范围的变化主要源于对印度、印度尼西亚和墨西哥关税政策的更新 [47][48] 问题: 资本支出指引大幅下调的原因，以及对今年和未来资本支出范围的展望 - 资本支出下调主要由于技术项目因年初管理层变动而推迟启动，以及展厅建设项目时间安排的变化 [54][55] - 公司仍计划在2025年完成创纪录的12-15个展厅项目，长期目标仍是每年5-7个新展厅，资本配置策略未变，展厅建设仍是资本投资的首要重点 [55][56] 问题: 对行业内定价和促销趋势的评估，特别是同行可能采取更积极促销或初始定价更高的情况 - 观察到同行促销活动加剧，例如一些品牌在10月就启动黑色星期五促销 [57] - 公司专注于自身策略，基于客户响应和内部数据、门店团队及设计师反馈，持续测试和学习定价与促销策略，偏好"买得越多，省得越多"的数量折扣 [58][59][60] - 定价和促销只是业务杠杆之一，公司更专注于新产品发布、市场营销和门店体验等可控因素 [60][61] 问题: 第三季度和第四季度预计的1200万美元系统投资和1200万美元净关税成本的具体分摊情况 - 2025年关税影响的20%-30%发生在第三季度，其余在第四季度 [62] - 年初公布的1000万美元技术投资中，约500万美元将在第四季度支出，其余已发生 [63] - 数字转型项目预计将带来运输效率、G&A生产力、IT成本节约等多方面效益，并有助于解决财务报告中的重大缺陷，AI也将带来长期收益 [64][65][66] 问题: 如何理解需求的波动性，当前约3%的年初至今需求增长率是否是未来的正确基准，还是第三季度7%的增长率更能代表正常化水平 - 公司不对需求提供指引，但承认波动性存在，这与宏观经济背景、住房市场、抵押贷款利率、财富效应等因素相关 [67][68] - 即使需求出现疲软，也通常被视为延迟而非消失 [70] - 公司对9月的业绩和即将到来的春季新品感到兴奋，专注于可控因素 [70][71] 问题: 本季度实施的选择性提价的范围和幅度，以及考虑到产品实力，通过定价抵消2026年5000-6000万美元关税影响的潜力 - 定价调整是逐项进行的，公司有9500个SKU，商品团队持续评估提价机会，同时也会降价以保持竞争力 [72] - 目标是通过运营节约、供应商让步或定价行动覆盖100%的关税影响以保护利润率 [72] - 定价决策需与促销决策协同，确保为客户提供正确的价值，公司始终关注为客户提供高价值 [73][74]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年毛利率达到60.5%，营业利润率为10.2% [5] - 财年结束时现金及投资额为1.96亿美元，无负债，并支付了超过5000万美元的现金股息 [6] - 公司拥有稳健的资产负债表，为2026财年奠定了坚实基础 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司约75%的家具在北美制造，几乎所有定制产品均在收到客户订单后生产 [5] - 目前的设计师数量比10年前减少了50%，但每位零售员工产生的业务量增加了73% [5] - 强大的零售网络、相关产品供应以及约75%的美国制造能力构成了垂直整合企业的优势 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于五个关键领域：人才、服务、营销、技术和社会责任 [4] - 技术投资在从制造到物流、零售和营销的所有运营中扮演核心角色，是改变游戏规则的因素 [4] - 营销工作有所增加，目前大部分营销通过数字和印刷杂志以及付费搜索和社交活动进行 [4] - 垂直整合模式以及多年投资在充满挑战的经济环境中产生了强劲业绩 [3] - 北美制造为公司在行业竞争中提供了优势，并提供统一定价的白手套配送服务 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临许多挑战和充满挑战的经济环境，公司对其独特的垂直整合企业模式感到满意 [3][5] - 公司对未来持谨慎乐观态度，并期待在2026财年继续取得进展 [6] - 强大的商业模式在93年历史中成功应对了挑战时期 [6] 其他重要信息 - 公司继续作为对社会负责的企业运营，尊重和尊严地对待员工和客户 [5] - 董事会成员包括六名候选人，均拥有丰富经验并为董事会带来独特能力 [2] - 年会于2025年11月5日美国东部时间上午11:00举行，并于上午11:10左右结束投票 [1][11] 总结问答环节所有的提问和回答 - 会议问答环节未收到任何与会议相关的问题或评论 [15] - 管理层表示如有问题可联系投资者关系部门 [16]

核心业绩表现 - 2025年第三季度每股收益为0.07美元，低于市场预期的0.15美元，但相比去年同期的每股亏损0.14美元有所改善 [1] - 本季度每股收益意外低于预期，负收益惊喜达-53.33% 而上一季度实际每股亏损1.09美元，远低于预期的亏损0.12美元，负收益惊喜达-808.33% [1] - 过去四个季度中，公司仅有一次超过每股收益预期 [2] 营收情况 - 2025年第三季度营收为3.4288亿美元，低于市场共识预期6.28% 相比去年同期的4.2662亿美元有所下降 [2] - 过去四个季度中，公司仅有一次超过营收预期 [2] 股价表现与市场对比 - 公司股价年初至今下跌约63.9% 而同期标普500指数上涨15.1% [3] - 在当前财报发布前，盈利预期修正趋势对公司不利，导致股票Zacks评级为4级（卖出） [6] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益0.10美元，营收3.528亿美元 对本财年的共识预期为每股亏损1.22美元，营收14.4亿美元 [7] - 未来股价走势将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论以及盈利预期的变化 [3][4] 行业表现与同业对比 - 公司所属的家具行业在250多个Zacks行业中排名前41% [8] - 同业公司Hooker Furniture预计将在截至2025年10月的季度报告每股亏损0.15美元，同比改善25% 预计营收为8555万美元，同比下降18% [9]

财报发布安排 - 公司将于2025年11月18日纽约证券交易所收盘后公布2026财年第二季度（截至2025年10月25日）业绩 [1] - 季度投资者电话会议定于2025年11月19日美国东部时间上午8:30举行 [1] 投资者会议接入信息 - 电话会议将通过网络进行直播并配有相应幻灯片 网址为 https://lazboy.gcs-web.com/ [2] - 美国或加拿大境内参与者拨入号码为 (888) 506-0062 国际参与者拨入号码为 (973) 528-0011 接入代码为 973736 [2] - 电话会议网络存档将保留一年 电话重播服务将提供两周 美国及加拿大重播号码 (877) 481-4010 国际重播号码 (919) 882-2331 重播密码为 53154 [3] 公司业务概况 - 公司是一家垂直整合的家具零售商和制造商 其使命是将变革性的舒适体验带给全球的用户、家庭和社区 [4] - 零售板块包括超过200家自有La-Z-Boy门店 与近370家La-Z-Boy门店及La-Z-Boy官网共同构成全国销售网络 [5] - 公司旗下电商及现代软体家具制造商Joybird在美国拥有14家门店 [5] - 批发板块为多种零售渠道生产舒适、定制化的家具 [5]

财务表现 - 本季度零售部门的书面销售额增长5.2% [2] - 公司现金持有量从去年的1.87亿美元增加至1.94亿美元 [4] - 公司支付了每股39美分的常规股息，总计1000万美元，并支付了600万美元的特别股息 [4][5] 运营影响 - 政府停摆影响了公司的主要项目，导致货运停滞并影响新业务 [2] - 消费者信心和客流量因停摆而受到负面影响 [1][6] - 尽管客流量下降，但客户质量更高 [6] 战略举措 - 本季度营销支出从2.3%增加至3.4% [3] - 公司是垂直整合企业，在北美拥有零售设计中心网络 [3][4][7] - 公司近80%的产品在北美自有工厂生产，制造基地分布于佛蒙特州、北卡罗来纳州、墨西哥和洪都拉斯 [4][5][7] 业务模式优势 - 垂直整合模式使公司能够很好地应对关税影响 [7] - 公司在北美任何地方（如西雅图、迈阿密或纽约）均以统一价格向客户交付产品 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并净销售额为1.47亿美元 受较高平均客单价和设计师展厅样品销售提振 但被交付量减少、客流量下降以及合约销售减少所抵消 [5] - 零售书面订单连续第二个季度增长 增幅达5.2% [5] - 批发订单同比下降7.1% [5] - 季度末批发订单积压为5350万美元 过去三个月因合约订单时间安排增加470万美元 [6] - 强劲的合并毛利率达61.4% [6] - 调整后营业利润率为7.2% 略高于疫情前2020财年第一季度的7.0% [7] - 调整后稀释每股收益为0.43美元 [8] - 有效税率为25.4% [8] - 季度末现金及投资总额为1.937亿美元 无负债 [8] [9] - 经营活动产生现金流1680万美元 [8] - 资本支出为240万美元 主要用于零售设计中心建设和技术投资 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务方面 书面订单增长5.2% 但交付的零售额同比下降约3.2%-3.3% [5] [26] - 批发业务受合约业务减少影响 订单下降7.1% [5] - 合约业务受到政府支出减少的影响 特别是与美国国务院相关的业务 [5] [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场是核心运营区域 拥有173个零售设计中心 其中143个为公司直营 30个为独立运营 [13] - 美国政府销售因政府可能停摆的担忧而延迟 受到负面影响 [4] [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调其独特的垂直整合业务模式 包括北美制造和物流 [4] - 战略重点包括人才、服务、营销、技术和社会责任 [10] - 持续投资技术 应用于制造、零售、营销和物流 [12] - 过去20年重新安置了约75%的设计中心 同时将设计中心面积减少了25% [12] - 设计师数量比10年前减少50% 但每位零售助理产生的业务量增加75% [12] - 在科罗拉多斯普林斯、大多伦多区和大休斯顿地区开设了新设计中心 [12] - 将全国分销整合为一个主要分销中心和两个较小地点 过去10年将公司直营零售中心数量减少了35% [14] - 约75%-80%的家具在北美自有工厂生产 大部分为按定制订单生产 [13] [22] - 在北美提供统一价格的白手套送货服务 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 面临宏观经济挑战 包括客流量显著下降（约30%或更多） 但进店客户更精准 转化率提高 [11] [19] - 国内和国际经济正在经历重大变化 公司保持谨慎乐观 [15] - 行业促销活动增加 但公司保持了相对稳定的促销水平 未进行大规模促销 [20] - 关税问题持续影响行业 公司因北美制造而受影响较小 主要影响非家具产品 已对部分产品实施5%至10%的提价 [21] [22] [23] - 营销支出显著增加 国家层面营销成本占净销售额的比例从去年同期的2.4%提升至本期的3.4% 增幅达44% 主要用于付费搜索和付费社交活动 [11] [30] 其他重要信息 - 公司持续回报股东 本季度支付现金股息1640万美元 [4] - 董事会宣布并支付了特别现金股息每股0.25美元 以及常规季度现金股息每股0.39美元 [9] - 公司自1996年起每年支付现金股息 并在过去六个财年每年支付特别现金股息 [9] - 近期举行了以"永远向前"为主题的年度大会 预览了将于2026年春季在设计中心推出的新产品 [14] [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 季度内零售书面订单趋势的节奏 尤其是劳动节销售期间及以外的表现 [18] - 答复指出整个季度趋势相对稳定 未出现大起大落 尽管客流量下降超过30% 但进店客户更精准 与设计师合作促成购买 [19] 问题: 促销活动的现状及对2026年剩余时间的预期 [20] - 答复表明公司基本维持了跨部门的促销活动水平 未进行大规模促销 主要提供季度特别优惠和融资 变化不大 这有助于维持毛利率 [20] 问题: 行业关税的影响及公司的定价行动 [21] - 答复解释由于75%-80%的家具在北美生产 受关税影响相对较小 影响主要集中在非家具产品 已根据地区和产品实施5%至10%的提价 部分海外合作伙伴协助管理成本 总体影响可控 [22] [23] 问题: 零售业务书面需求连续两个季度为正 但销售额仍下降3% 需求何时能转化为该部门的增长 [26] - 答复指出当前目标是努力使业绩接近去年水平 具体取决于11月和12月的表现 精准客户和设计师团队是抵御销售严重下滑的关键 [26] [27] 问题: 与美国国务院相关的合约业务情况 近期能否正常化 [28] - 答复说明业务恢复取决于政府重新开放 若有新订单 预计将在政府开门后的下一季度中后期体现为出货 目前有新订单等待政府开门后下达 [28] [29] 问题: 增加的营销支出的投向和预期回报 [30] - 答复澄清增加的投资主要用于国家层面的直邮、付费搜索和付费社交活动 这是新增的投入 其效益预计将在当前季度及未来逐步显现 属于长期投资 [30] [31]

财务业绩 - 公司2025年第三季度摊薄后每股收益为0.28美元，而2024年同期为0.29美元 [1]

威廉姆斯-索诺玛股票评级 - 公司相对强度评级从70提升至75 但仍低于80的优选基准[1] - 公司股票已构筑带柄杯形形态 看似准备突破[3] - 公司相对强度评级达到82 显示市场领导力改善[3] 阿霍斯股票表现 - 公司相对强度评级获得提升 显示技术面表现改善[1] - 公司相对价格表现改善 但仍未达到基准水平[1] - 公司多次被提及为相对价格强度上升的股票[3] 行业动态与市场影响 - 前总统特朗普的家具关税政策导致RH和Wayfair股价下跌 而部分股票上涨[3] - 行业新闻覆盖美联储降息前景及美联储主席鲍威尔的讲话[1] - 英伟达合作伙伴及竞争对手引领标普500成分股表现[3]