核心财务表现 - **季度营收为3.1428亿美元**，同比增长0.9%，略高于扎克斯共识预期的3.1251亿美元，超出幅度为0.56% [1] - **季度每股收益为0.02美元**，低于去年同期的0.03美元，但超出扎克斯共识预期0.02美元达33.33% [1] 业务分部收入 - **电子商务渠道净收入为4987万美元**，较三位分析师平均预期的5978万美元低，且与去年同期相比下降10.8% [4] - **零售渠道净收入为2.6441亿美元**，高于三位分析师平均预期的2.52亿美元，且与去年同期相比增长3.5% [4] 运营与市场表现 - **总展厅数量为107家**，略低于四位分析师平均预估的108家 [4] - **过去一个月公司股价上涨16.4%**，表现优于同期扎克斯S&P 500综合指数11.4%的涨幅 [3] - **公司目前获得扎克斯排名4（卖出）**，预示其短期内表现可能弱于整体市场 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为3.14亿美元，同比增长0.9%，创下公司历史上最高的第一季度净收入记录 [4][17] - 第一季度毛利润为1.14亿美元，同比下降1%，毛利率下降70个基点至36.4% [19] - 毛利率下降主要受燃料成本（40个基点）和展厅占用成本（40个基点）上升驱动 [19] - 销售、一般及行政费用增长1.9%至1.12亿美元，SG&A费用率上升40个基点至35.7% [19] - 第一季度净收入为220万美元，调整后EBITDA为1800万美元，均符合公司指引 [20] - 第一季度调整后EBITDA利润率同比下降30个基点 [20] - 第一季度可比交付销售额下降1.7%，可比书面销售额下降5.7% [20][21] - 截至第一季度末，现金及现金等价物为1.77亿美元，较2025年12月31日下降30%，主要反映了3月份支付的4900万美元特别现金股息 [21] - 净商品库存总计3.69亿美元，较2025年12月31日增长9%，剔除关税影响后增长约6% [22] - 2026年全年指引：净收入预计在14.3亿至14.7亿美元之间（同比增长3.7%至6.6%），可比交付销售额持平至增长3%，净收入6600万至7500万美元，调整后EBITDA 1.5亿至1.61亿美元 [29][44] - 2026年第二季度指引：净收入预计在3.5亿至3.7亿美元之间（同比下降2.4%至增长3.2%），可比交付销售额下降5%至持平，净收入1900万至2400万美元，调整后EBITDA 4000万至4900万美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 室内设计师渠道是品牌最强大的需求驱动力之一，设计师支持的项目能带来显著更高的订单价值、更强的重复参与度和更好的项目能见度 [13] - 第一季度，Arhaus室内设计师贡献了总书面销售额的显著百分比 [13] - 公司新近重新设计了Arhaus Trade计划，旨在加强与设计专业人士、建筑商和开发商的关系，该计划提供个性化订单支持、独家产品访问和定制化交易仪表板 [14] - 美国室内设计市场规模约为270亿美元，公司认为在该渠道有巨大的长期增长机会 [14] - 第一季度，新产品销售额占比约为12%，高于去年同期的8%，这一趋势在4月得以延续 [63] - 公司定制软包业务是关键竞争优势，大部分软包在国内采购，提供了对质量、成本、交货时间和客户体验的更大控制力 [8] - 公司垂直整合的采购模式加强了质量标准，直接与北美、欧洲和南亚的工匠合作 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，超过一半的展厅在不同时间点经历了与天气相关的干扰，包括几个关键市场的临时关闭 [5][21] - 公司新开设了位于弗吉尼亚州阿什本的传统展厅，该地区是美国最富裕的地区之一 [10][11] - 公司完成了科罗拉多州隆特里市Park Meadows展厅的扩建，这是一个重要的市场 [11] - 截至电话会议时，公司运营着108个展厅 [10] - 对于2026年，公司仍预计完成约10-14个展厅项目，包括4到6个新开业，6到8个搬迁、翻新或扩建 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的长期战略保持不变，专注于五大关键增长驱动力：产品创新、展厅增长战略、基础设施投资、以客户为中心以及全渠道模式 [7][12][14][15] - 产品创新是品牌的基础和最强竞争优势之一，公司继续投资于“宜居奢华”、传世品质和工匠制作的单品 [7][8] - 公司认为正处于历史上最强的产品创新时期之一，2026年推出了迄今为止最具表现力的设计，观察到从纯中性色调向更丰富的色彩、图案、建筑轮廓和分层纹理的转变 [8] - 展厅增长是长期投资，具有有吸引力的回报，自2019年至2025年，展厅足迹增长了50%以上，在此期间开设的展厅贡献了净收入增长的37% [10] - 公司正在现代化其分销网络和技术基础设施，这是长期增长、提高运营效率和增强客户体验的基础 [12][22] - 近期里程碑是运输管理系统第一阶段于4月上线，预计将带来成本效益、运营可视性和更强的集成与可扩展性 [23] - 订单管理系统和企业资源计划项目仍在进行中，目标是在2027年第一季度推出 [47][50] - 全渠道模式允许公司在客户选择的任何接触点（线上或展厅）与其互动 [14] - 为应对近期环境，公司进行了战略调整，包括更审慎地控制投资节奏、对人员增长采取更稳健的态度、实施新的促销活动以加速客户转化，以及增加营销投入 [15] - 公司资产负债表无债务，被视为竞争优势，提供了周期内投资的灵活性 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩受到多种临时性不利因素影响：超过一半的展厅遭遇天气相关干扰、春季目录发布延迟，以及伊朗冲突开始后更广泛的宏观不确定性导致消费者情绪更加谨慎 [5][6][20][21] - 管理层认为这些是短期压力，而非结构性变化，3月下旬、4月及5月的趋势已出现显著改善和更强势头 [6][21][38][63] - 贸易政策仍然多变，特别是近期最高法院对某些IEEPA相关关税的裁决以及CBP退税流程的推出，公司正在积极评估潜在影响 [26] - 根据当前政策，公司预计2026年关税影响在3000万至4000万美元之间 [27] - 尽管环境充满挑战，公司对2026年全年展望仍保持信心，认为长期战略和运营模式使其能够很好地应对短期波动 [27] - 支持下半年信心的因素包括：第二季度初健康的客户定金、增加的促销和营销活动、室内设计和贸易渠道的持续强劲表现 [28] - 管理层认为，对于其客户群而言，需求往往是被推迟而非消失，被推迟的需求、改善的产品可用性和需求创造努力支持了维持全年指引的信心 [28][29] - 当前展望未包含任何潜在的IEEPA关税退税收益 [29] - 第二季度展望考虑了一系列结果，低端假设需求趋势持续承压，高端则包含了库存可用性改善、强劲现货状况、客户定金转化以及增加的营销和促销活动带来的积极影响 [30] - 第二季度将与去年特别强劲的季度进行对比，当时达拉斯配送中心运营内化后带来了较高的交付销售额 [30][40] - 相对于两年前（2024年），第二季度收入指引增长13%至19%，调整后EBITDA指引基本持平至增长22% [41] - 通胀是持续且真实的，除了燃料成本，还存在间接影响以及许多“小麻烦”，公司正依靠生产力计划来抵消这些影响 [42][80][81] - 高端消费者仍在投资于项目和家庭改造，高端住房市场表现良好，这支撑了公司的全年展望 [85] 其他重要信息 - 公司拥有超过40年的经营历史，经历了多个周期 [4] - 公司的美学广度涵盖传统、过渡和现代设计，定制化能力是重要的差异化因素 [8] - 公司提供数百种轮廓以及超过700种面料和皮革的定制能力 [9] - 由于独特的模式，公司在定价上极具竞争力，在大多数情况下零售价低于许多竞争对手且质量更好 [10] - 运输管理系统完全运营后（包括第二阶段），预计每年仅在运输项目上就能带来400万至500万美元的年度化收益，2026财年预计有100万至200万美元的收益 [49] - 数字化转型预计将在未来两年带来50个基点的SG&A费用率效益 [52] - 公司正在评估德克萨斯州化工厂事故导致的泡沫和多元醇短缺带来的供应链中断风险，目前预计不会造成重大延误，但正经历一些成本压力 [89] - 公司的制造团队在软包销售方面不断创下新纪录，甚至增加了第二班次以满足特殊订单软包的需求激增 [89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于重申全年指引，以及书面销售趋势是否支持下半年增长预期 [34] - 管理层解释了制定全年指引时的假设，包括疲软的住房市场、持续的家庭装修投资以及新贸易模式的增长 [35] - 第一季度面临严峻挑战：60家展厅在1月关闭5天，20家展厅在1月下旬关闭2天，另有20家在2月关闭3天，导致销售天数减少约4%，目录延迟发布，加上战争和通胀担忧的影响，形成了“完美风暴” [36][37][38] - 第一季度末及第二季度初，展厅客流和客户参与度出现显著改善，趋势在4月和5月得以延续 [38] - 公司基于较高的风险状况维持了指引，要达到全年指引，第二至第四季度需实现1%-4%的可比交付销售额增长 [39] - 库存可用性和现货状况已达到近期高点，公司对此持乐观态度 [40] - 第二季度指引范围较宽，反映了持续的不确定性，但当前趋势指向指引的高端 [40][41] - 相对于两年前（2024年），第二季度收入指引增长13%至19%，调整后EBITDA指引基本持平至增长22% [41] - 当前指引未包含关税退税收益 [43] 问题: 关于订单管理系统和ERP的推出时间表，以及2026年P&L影响 [47] - 运输管理系统正处于超期维护阶段尾声，早期指标显示已看到部分收益 [48] - TMS完全运营后（包括第二阶段），预计每年带来400万至500万美元的年度化收益，2026财年预计有100万至200万美元收益 [49] - ERP和OMS项目按计划进行，目标是在2027年第一季度推出 [50] - 数字化转型预计将在未来两年带来50个基点的SG&A费用率效益，主要来自后台成本节省 [52] - OMS被视为提升客户体验和库存部署生产力的重要解锁工具 [52] 问题: 关于消费者对新产品的反应以及当前需求趋势是否已转正 [55] - 管理层认为当前是公司历史上最大、最令人兴奋的新产品发布时期，趋势变化非常符合公司的优势 [56] - 新产品加速上市，整体结果非常出色，公司正在努力将产品铺货至所有门店 [57] - 受延迟影响的主要是228页的大目录，该目录是向客户介绍新产品的重要支持工具，客户对新产品的反应良好 [59] - 夏季初目录已在3月底送达客户家中 [60] - 户外季节开局良好 [62] - 第一季度新产品销售额占比约为12%，高于去年同期的8%，4月趋势延续 [63] - 4月和5月的需求已转为正面，表现甚至超过内部预测，4月呈现V型复苏 [63] 问题: 关于促销活动的变化以及新贸易模式的关键属性和反响 [65] - 新贸易模式为外部设计师提供了两种收入方式选择：佣金或折扣，推出约30天以来反响非常好 [66][67] - 第一季度促销策略与2025年类似，主要是“买得越多，省得越多” [70] - 进入4月后，公司有意提升了促销活动，以应对宏观环境和第一季度的挑战，对4月和5月的表现感到满意 [70] - 尽管环境充满挑战，但客户参与度仍然很高， affluent客户仍在进行大型项目，超过1万美元和10万美元的大订单表现良好 [71][72] - 客户决策更加慎重和深思熟虑，公司的促销和营销方法聚焦于产品优势、质量和独特工艺，旨在提升品牌知名度并缩短考虑至转化的周期 [73][74] 问题: 关于全年毛利率展望持平的原因（此前预期扩张60-70基点），以及第二季度EBITDA压缩的驱动因素 [78] - 毛利率展望变化主要受燃料成本高度不确定性的驱动，第一季度燃料成本影响为40个基点，且这仅反映了约半个季度的影响，预计第二季度将有完整季度影响，且缓解措施传导至P&L存在滞后效应 [79] - 即使战争结束，燃料价格下降的滞后效应也将以月或季度计，而非周 [79] - 通胀是持续且真实的，除了直接影响，燃料成本还对制造业务中的泡沫等产生间接影响，存在许多“小麻烦” [80] - 公司正依靠生产力计划来抵消这些成本压力，更多细节将在第二季度后分享 [81] - 产品成本压力相对较小，更多来自供应链物流方面，如集装箱成本上升 [81] 问题: 关于在标普处于历史高位的背景下，对下半年宏观和住房环境的假设 [83] - 股市波动对公司业务有真实影响，历史上资本市场前景与公司业务表现存在相关性 [84] - 全年指引基于当前所见的基本面延续，既未假设标普处于历史高位，也未假设经济衰退 [84] - 当前环境包括就业增长乏力、通胀真实存在、住房市场疲软、10年期利率上升、消费者信贷受影响 [85] - 高端住房市场和高端消费者在家庭改造上的投资仍然表现良好，这支撑了公司的展望 [85] - 公司展望主要侧重于可控因素：促销计划、新产品、营销、新展厅扩张等 [85] - 对下半年的产品和库存状况感到满意，指引范围较宽是为了防范不确定性 [86] 问题: 关于德克萨斯州化工厂事故导致的供应链中断风险，以及对软包等品类的潜在影响 [89] - 公司知晓该事件，但对泡沫供应感到满意和自信，预计不会造成供应链中断 [89] - 公司正经历一些泡沫成本压力，但这在总产品成本中占比较小，影响不大，属于需要应对的“小麻烦” [89] - 制造团队在软包销售方面表现优异，不断创下月度新纪录，为满足特殊订单软包的需求激增，甚至增加了第二班次 [89] - 定制软包业务是公司的战略优势所在 [90] 问题: 关于书面订单减速如何影响下半年能见度，以及新展厅的生产力表现 [93] - 新展厅（包括全新、搬迁或翻新的）整体表现令人非常满意，达到或超过了计划，例如匹兹堡搬迁后的展厅销售火爆 [94] - 整个展厅网络表现良好，但各地区因天气等因素存在差异 [94] - 书面订单趋势在3月下旬开始改善，4月和5月呈现加速，感觉像是V型复苏，这使公司有望达到第二季度指引的高端 [95] - 公司对第二季度的订单状况充满信心 [95]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为3.14亿美元，同比增长0.9%，创下公司历史上最高的第一季度净收入记录 [4][17] - 第一季度毛利为1.14亿美元，同比下降1%，毛利率下降70个基点至36.4% [19] - 毛利率下降主要受燃料价格上涨（影响40个基点）和展厅占用成本（影响40个基点）驱动 [19] - 销售、一般和管理费用（SG&A）增长1.9%至1.12亿美元，SG&A费用率上升40个基点至35.7% [19] - 第一季度净利润为220万美元，调整后EBITDA为1800万美元，均符合公司指引 [20] - 调整后EBITDA利润率同比下降30个基点 [20] - 第一季度可比交付销售额下降1.7% [20] - 第一季度可比书面销售额下降5.7% [6][20] - 第一季度末现金及现金等价物为1.77亿美元，较2025年12月31日下降30%，主要由于3月份支付了4900万美元的特别现金股息 [21] - 第一季度末净商品库存为3.69亿美元，较2025年12月31日增长9% [22] - 剔除关税影响后，净商品库存较2025年12月31日增长约6% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新产品的销售额占比约为12%，高于去年同期的8% [64] - 室内设计师渠道在第一季度贡献了总书面销售额的显著百分比，并预计将继续增长 [13] - 定制软装是公司的一项关键竞争优势，大部分软装在国内采购 [8] - 公司正在经历历史上最强的产品创新时期之一，2026年的设计包含更丰富的色彩、图案、建筑轮廓和层次感 [8] - 公司继续扩大定制能力，提供数百种轮廓和超过700种面料及皮革选择 [9] - 公司垂直整合的采购模式加强了质量标准，与北美、欧洲和南亚的工匠直接合作 [9] - 公司最近重新推出了Arhaus Trade计划，旨在加强与设计专业人士、建筑商和开发商的关系，美国室内设计市场约为270亿美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，超过一半的展厅在不同时间点经历了与天气相关的干扰，包括几个关键市场的临时关闭 [5][20] - 公司目前运营108个展厅，包括上个月在弗吉尼亚州阿什本新开的传统展厅 [10] - 阿什本展厅位于全国最富裕的地区之一，与公司的客户群和展厅增长战略高度契合 [11] - 公司本周还完成了科罗拉多州隆特里市Park Meadows展厅的扩建 [11] - 对于2026年，公司预计完成约10-14个展厅项目，包括4-6个新开张，6-8个搬迁、翻新或扩建 [11] - 自2019年至2025年，公司展厅数量增长了50%以上，在此期间开设的展厅贡献了净收入增长的37% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的长期战略保持不变，专注于五个关键增长驱动力：产品创新、展厅增长、基础设施投资、以客户为中心以及全渠道模式 [7][12][14] - 产品创新是品牌的基础和最强的竞争优势之一，公司投资于“宜居奢华”、传世品质和工匠制作的经久耐用的产品 [7][8] - 展厅增长是长期投资，具有有吸引力的回报，公司看到了重要的市场空白机会 [10] - 公司正在对基础设施进行战略投资，以现代化其分销网络和技术基础设施，这是支持下一阶段增长的基础 [12][22] - 这些投资包括运输管理系统（TMS）、订单管理系统（OMS）和企业资源规划（ERP）系统 [23][24][48] - TMS系统预计将带来每年400万至500万美元的年度化收益，2026财年预计收益为100万至200万美元 [50] - 数字化投资预计将在未来两年内带来50个基点的SG&A效率提升 [53] - 公司拥有无债务的资产负债表，这使其能够在周期内进行投资，同时保持资本配置的纪律性 [16] - 公司正在战略性地调整以应对近期环境，包括更审慎地控制投资节奏、更谨慎地处理人员编制增长，并在短期内实施新的促销活动以加速客户转化 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩受到多种临时性不利因素的影响：超过一半的展厅遭遇天气干扰、春季产品目录发布延迟、以及伊朗冲突开始后更广泛的宏观不确定性导致消费者情绪更加谨慎 [5][6][18] - 公司认为这些是短期压力，而非结构性变化 [6] - 从三月下半月开始，趋势持续到四月和五月，出现了显著改善和更强的势头 [6][39][64] - 公司认为其客户群具有韧性，往往在不确定性时期后最快恢复 [39] - 当前经营环境充满挑战，消费者受到更广泛的经济不确定性、地缘政治紧张局势和消费者情绪变化的压力 [27] - 贸易政策仍然多变，特别是近期最高法院关于某些IEEPA相关关税的裁决以及CBP退税流程的推出 [25] - 根据当前政策，公司估计2026年关税影响在3000万至4000万美元之间，这反映了供应商谈判、采购转移和运营效率带来的一些好处 [27] - 公司对2026年全年展望保持信心，预计净收入在14.3亿美元至14.7亿美元之间，同比增长3.7%至6.6% [29] - 全年指引还包括可比交付销售额持平至增长3%，净利润在6600万至7500万美元之间，调整后EBITDA在1.5亿至1.61亿美元之间 [29] - 当前展望不包括任何潜在的IEEPA关税退款收益 [29] - 对于2026年第二季度，公司预计净收入在3.5亿至3.7亿美元之间，同比增长-2.4%至3.2% [31] - 第二季度指引范围较宽，反映了持续的不确定性，但公司目前趋势指向指引范围的高端 [42][96] - 第二季度业绩应放在与去年同期强劲表现（可比交付销售额增长10.5%）对比的背景下看待 [30][42] - 与2024年第二季度相比，2026年第二季度的收入指引增长13%至19%，调整后EBITDA基本持平至增长22% [42] 其他重要信息 - 公司拥有多元化的采购策略和重要的国内制造业务，这使其能够很好地应对各种潜在的政策情景 [26] - 公司认为，对于其客户群而言，需求往往是被推迟而非消失 [28] - 公司进入第二季度时拥有健康的客户定金，预计随着关键品类库存状况改善，这些定金将转化为交付收入 [28] - 公司已增加促销活动和营销力度，以推动销量和客户互动，同时由于先前的定价行动，公司有灵活性在保护利润率的同时增加促销活动 [28] - 公司对泡沫供应感到满意，不预期供应链中断，但确实面临一些成本压力 [90] - 公司的制造团队在软装销售方面不断创下新纪录，甚至增加了第二班次以满足特殊订单软装的需求激增 [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于重申全年指引以及下半年可比增长所需的书面销售趋势 [35] - 全年指引基于对疲软房地产市场、持续的家装投资以及新Arhaus Trade模式增长的假设，设定了约0%-3%的可比交付销售额增长，以及350个基点的来自新展厅的增长 [36] - 第一季度面临严峻挑战：60家展厅在1月关闭5天，20家展厅在1月晚些时候关闭2天，另有20家在2月关闭3天，导致销售天数减少约4% [37][38] 此外，产品目录延迟发布与一月店庆促销时间重合，以及战争和通胀担忧影响了消费者情绪 [38][39] - 第一季度末及进入第二季度后，展厅客流和客户互动出现显著改善，并持续到四月和五月 [39] - 为实现全年指引，第二至第四季度需要实现1%-4%的可比交付销售额增长 [40] - 公司库存可得性和现货状态达到近期高点，情况比两三个月前强得多 [41] - 第二季度已过去五周，趋势指向该季度指引的高端，但范围较宽以反映不确定性 [42] 与2024年第二季度相比，2026年第二季度收入指引增长13%至19%，调整后EBITDA基本持平至增长22% [42] - 全年EBITDA指引面临较高的风险状况，主要受各种通胀逆风驱动，包括燃料成本 [43] - 当前指引不包括任何关税退款收益 [44] - 2026年全年调整后EBITDA指引确认为1.5亿至1.61亿美元 [45] 问题：关于订单管理系统（OMS）和企业资源规划（ERP）系统推出的时间表及2026年财务影响 [48] - 运输管理系统（TMS）已上线，正处于超期支持阶段尾声，预计很快将完全投入运营 [49] TMS预计每年在运输项目上带来400万至500万美元的收益，2026财年预计收益为100万至200万美元 [50] - OMS和ERP项目按计划进行，目标是在2027年第一季度推出 [51] - 数字化投资预计将在未来两年内带来50个基点的SG&A效率提升，主要来自后台成本节约 [53] - OMS被视为提升客户体验和库存部署效率的重要解锁点 [53] 问题：关于消费者对新产品的反应以及当前需求趋势（是否已转为正增长） [56] - 公司正处于历史上最大、最令人兴奋的新产品发布时期，趋势正转向公司擅长的领域 [57] - 新产品加速推出，整体结果非常出色，公司正在追赶进度以将产品铺到所有门店 [58] - 公司产品紧跟趋势，并领先于竞争对手 [59] - 受延迟影响的主要是228页的大型产品目录，该目录是向客户介绍新产品的重要支持 [60] 初夏目录已于三月底寄出，客户对新产品的初步反应良好 [61] - 户外季节开局良好 [63] - 第一季度新产品销售额占比约为12%，高于去年同期的8%，这一趋势在四月持续 [64] - 四月需求已转为正增长，四月和五月的表现甚至超过了一些内部预测，呈现V型复苏态势 [64] 问题：关于促销活动的变化以及新Trade模式的关键特性和反响 [66] - Trade模式为外部设计专业人士提供了两种收入方式选择：佣金制或折扣制，以更符合他们传统的工作方式 [67] 该模式推出约30天，初步反响非常好 [68] - 第一季度的促销策略与2025年类似，主要采用“买得越多，省得越多”等方式 [71] - 进入四月后，公司有意提高了促销活动力度，以应对宏观环境和第一季度的挑战 [71] 对四月和五月的表现感到满意 [71] - 尽管环境充满挑战，但客户参与度仍然很高，特别是大额订单（超过1万美元、10万美元）表现良好 [72] - 客户决策更加审慎和深思熟虑 [73] - 公司的促销和营销方法侧重于利用产品、质量、独特品类和工艺等优势来吸引客户，旨在提升品牌知名度并缩短从考虑到转化的周期 [74] 问题：关于全年毛利率展望从扩张60-70个基点变为持平的原因，以及第二季度EBITDA利润率压缩的驱动因素和下半年缓和情况 [78] - 毛利率展望变化主要受燃料成本高度不确定性的驱动 [79] 第一季度燃料成本影响毛利率40个基点，这仅是约半个季度的影响，预计第二季度将有完整季度的影响，且缓解措施传导至利润表存在滞后效应 [79] - 即使战争结束，燃料价格下降的滞后效应也将以月或季度计，而非周 [79] - 公司正在采取缓解措施，并认为可以完全抵消这些持续性的结构性成本，但需要时间体现在利润表上 [79] - 除燃料成本外，通胀持续存在，对业务有各种间接影响（如影响制造业务中的泡沫成本） [80] - 公司正越来越多地依靠生产力计划来抵消这些影响，在供应链物流方面（如集装箱成本）面临的压力比产品成本方面更大 [81] 问题：关于在标普指数处于历史高位的背景下，对下半年宏观和住房环境的假设 [83] - 股市波动对公司业务有真实影响，历史上资本市场前景与公司业务表现存在相关性 [84] - 全年指引基于当前看到的大部分基本面情况的延续，既未假设标普处于历史高位，也未假设经济衰退 [84] - 公司认识到就业增长乏力、通胀真实存在、房地产市场疲软、10年期利率上升、消费者信贷受影响等挑战 [85] - 高端住房市场和高端家装项目继续表现良好，这支撑了公司的全年展望 [85] - 公司展望主要基于可控因素：促销计划、新产品、营销、新展厅扩张等 [85] - 对今年剩余时间的产品和库存状况感到满意，指引范围较宽主要是为了防范不确定性 [86] 问题：关于德克萨斯州化工厂事故导致的泡沫和多元醇短缺对公司供应链的影响 [90] - 公司了解该事件，但对泡沫供应感到满意，不预期供应链中断 [90] - 公司确实面临一些泡沫成本压力，但这在总产品成本中占比较小，影响不大，是众多需要应对的小逆风之一 [90] - 公司的制造团队表现出色，软装销售每月都在创新高，为满足特殊订单软装的需求激增，甚至增加了制造第二班次 [90] - 定制软装业务是公司的战略优势所在 [91] 问题：关于书面订单减速如何影响全年能见度，以及新展厅的生产力表现和与现有展厅的差异 [94] - 新展厅（包括全新开设以及搬迁或翻新的展厅）整体表现令人满意，达到或超过了计划 [95] 例如，匹兹堡一个搬迁后的展厅销售业绩大幅提升 [95] - 整个展厅网络（包括新旧展厅）表现良好，但不同地区因天气等因素存在差异 [95] - 关于书面订单趋势，从三月下半月开始出现改善，四月和五月更是呈现加速态势，感觉像是V型复苏 [96] - 基于此，公司正朝着第二季度指引的高端努力 [96] 第二季度指引范围较宽主要是由于外部不确定性，但公司对当前订单形成情况充满信心 [97]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为3.14亿美元，同比增长0.9%，创下公司历史上最高的第一季度净收入记录 [16] - 第一季度毛利润为1.14亿美元，同比下降1%，毛利率下降70个基点至36.4%，主要受燃料成本（40个基点）和展厅占用成本（40个基点）上升影响 [17] - 第一季度销售、一般及行政费用增长1.9%至1.12亿美元，SG&A费用率上升40个基点至35.7% [17] - 第一季度净利润为220万美元，调整后EBITDA为1800万美元，均符合公司指引，调整后EBITDA利润率同比下降30个基点 [18] - 第一季度可比交付销售额下降1.7%，可比书面销售额下降5.7% [18] - 第一季度末现金及现金等价物为1.77亿美元，较2025年12月31日下降30%，主要反映了3月份支付的4900万美元特别现金股息 [20] - 第一季度末净商品库存为3.69亿美元，较2025年12月31日增长9%，若排除关税影响，库存增长约为6% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 室内设计师渠道在第一季度的总书面销售额中占比显著，预计将继续增长 [12] - 新推出的Arhaus Trade计划旨在加强与设计专业人士、建筑商和开发商的关系，美国室内设计市场约为270亿美元，公司认为该渠道存在巨大的长期增长机会 [13] - 第一季度新产品（newness）销售额占比约为12%，高于去年同期的8%，这一趋势在4月份持续 [62] - 定制软体家具是公司的关键竞争优势，大部分软体家具在国内采购，目前生产处于高位，甚至增加了第二班次以满足需求 [7][88] - 户外产品系列表现良好，公司对结果感到满意 [61] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度超过一半的展厅在不同时间点经历了与天气相关的运营中断，包括几个关键市场的临时关闭 [5] - 公司目前运营108个展厅，包括上个月在弗吉尼亚州阿什本新开的传统展厅 [9] - 本周完成了科罗拉多州隆特里市Park Meadows展厅的扩建，该市场对公司很重要 [10] - 对于2026年，公司仍预计完成约10-14个展厅项目，包括4-6个新开业，6-8个搬迁、翻新或扩建项目 [10] - 新展厅和经过搬迁/翻新的展厅表现良好，达到或超过计划 [92] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的长期战略保持不变，专注于五大关键增长驱动力：产品创新、展厅增长、基础设施投资、客户关注和全渠道模式 [6][11][13] - 产品创新是品牌基石和最强竞争优势之一，公司持续投资于“宜居奢华”、传世品质和工匠制作的产品，2026年产品是公司迄今为止最具表现力的设计 [6][7] - 公司拥有独特的垂直整合采购模式，直接与北美、欧洲和南亚的工匠合作，许多合作关系长达数十年 [8] - 凭借独特的模式，公司在定价上极具竞争力，在大多数情况下零售价低于许多竞争对手，且质量更好 [9] - 展厅增长是长期投资，自2019年至2025年，展厅数量增长了50%以上，在此期间开设的展厅贡献了净收入增长的37% [9] - 公司正在对分销网络和技术基础设施进行现代化改造的战略投资，这是支持下一阶段增长的基础 [11][21] - 4月份，运输管理系统第一阶段上线，这是现代化分销网络的重要基础步骤，预计将带来每年400-500万美元的年度化效益，2026财年预计有100-200万美元的效益 [22][49] - 订单管理系统和企业资源计划项目仍在按计划进行，目标是在2027年第一季度推出 [49] - 公司正在实施战略调整以应对近期环境，包括更审慎地控制投资节奏、更谨慎地处理人员编制增长、在近期实施新的促销活动以加速客户转化，并加大营销力度 [14] - 公司资产负债表无债务，处于强势地位，这为公司在周期内进行投资提供了灵活性 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩受到多种临时性不利因素影响：超过一半的展厅遭遇天气干扰、春季目录发布延迟、以及伊朗冲突开始后更广泛的宏观不确定性导致消费者情绪更加谨慎 [4][5] - 公司认为这些是短期压力而非结构性变化，3月下半月、4月及5月的趋势出现显著改善和更强势头 [5] - 当前经营环境充满挑战，消费者受到更广泛的经济不确定性、地缘政治紧张局势和消费者情绪变化的压力 [25] - 贸易政策仍然多变，特别是近期最高法院对某些IEEPA相关关税的裁决以及CBP退税流程的推出，公司正在积极评估潜在影响 [24] - 根据当前政策，公司继续估计2026年关税影响在3000万至4000万美元之间 [25] - 公司对2026年全年展望保持信心，认为有几个重要因素支持下半年：第二季度初客户定金健康、促销活动和营销力度加大、室内设计和贸易渠道持续强劲 [26] - 对于公司客户群，需求往往是被推迟而非消失，被推迟的需求、改善的产品可用性和需求生成努力支持公司维持全年指引的信心 [27] - 当前展望不包括任何潜在的IEEPA关税退税收益 [27] - 对于2026年第二季度，预计需求将继续面临近期压力，因为消费者在持续的宏观经济和地缘政治不确定性中保持谨慎，第二季度展望范围较宽，低端假设需求趋势持续承压，高端则包含了库存可用性改善、强劲的现货库存、客户定金转化以及增加的营销和促销活动带来的积极影响 [28] - 公司正在重叠去年特别强劲的第二季度，当时可比交付销售额增长了10.5%，这得益于达拉斯配送中心运营内化的早期推进 [28][40] - 与2024年相比，2026年第二季度的收入指引是增长13%至19%，调整后EBITDA大致持平至增长22%，这显示了去年同期的重叠影响之大 [40] - 燃料成本高度不确定，是影响毛利率的主要驱动因素，通胀是持续且真实的，公司正依靠生产力计划来抵消这些影响 [77][78] - 高端住房市场继续表现良好，高端消费者仍在投资项目和房屋改造，这支撑了公司的全年展望 [83] 其他重要信息 - 第一季度因恶劣天气导致的展厅关闭导致销售天数减少约4% [36] - 春季大型目录（228页）的延迟发布影响了产品营销，但夏季初版目录已在3月底送达客户家中 [59] - 公司预计运输管理系统在完全运营后（包括第二阶段），每年将在运输项目上带来400-500万美元的效益 [49] - 在数字转型方面，公司预计未来两年SG&A费用率将实现50个基点的改善 [51] - 公司知晓德克萨斯州化工厂事件导致的泡沫和多元醇短缺，但对泡沫供应充满信心，不预期供应链中断，但正经历一些成本压力 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于重申全年指引，下半年可比增长需达到3%-6.5%，当前书面销售趋势是否支持此展望，还是需要加速？[32] - 回答：全年指引设定时已考虑了疲软的房地产市场、持续的房屋装修投资以及新的Arhaus Trade模式的增长，目标是可比交付销售额增长0%-3%，外加新展厅贡献的350个基点 [33][34] - EBITDA利润率指引基于大致持平的毛利率，反映了适度的通胀压力、全年关税影响、定价行动和生产力计划，运营费用假设包括对数字化转型和销售营销的持续投资 [35] - 第一季度面临严峻挑战：60家展厅在1月关闭5天（含周末），另有40家展厅在1月和2月有额外关闭，导致销售天数减少约4%；目录延迟与1月全店促销重合；伊朗战争及随之而来的资本市场和消费者情绪影响，共同造成了“完美风暴” [36][37] - 第一季度末及进入第二季度后，展厅客流和客户参与度显著改善，并持续至4月和5月，客户韧性较强 [37] - 公司选择维持指引，但承认风险状况较高，从全年指引倒推，第二至第四季度需实现可比交付销售额增长1%-4%，比全年指引高出约1个百分点，虽然要求很高但可以实现，因为第二季度开局良好且下半年有准备 [38] - 库存可用性和现货状态达到近期高位，情况比两三个月前好很多 [39] - 第二季度指引范围较宽，因为当前不确定性大，目前五周的趋势指向指引高端，但需注意去年第二季度基数很高（可比交付销售额增长10.5%），若与2024年相比，第二季度收入指引是增长13%-19%，调整后EBITDA大致持平至增长22% [40] - EBITDA风险状况较高，主要受各种通胀压力驱动，公司正在采取行动缓解，生产力计划预计在下半年开始显现效果 [41] - 当前指引不包括任何关税退税收益，预计第二季度末会有更多信息 [42] - 补充：2026年全年调整后EBITDA指引为1.5亿至1.61亿美元 [44] 问题：订单管理系统和ERP的推出时间表，以及2026年P&L影响，特别是运输管理系统带来的毛利率效益和SG&A成本？[47] - 回答：运输管理系统已进入超保阶段尾声，早期关键绩效指标已显示出预期效益，完全运营后（包括即将开始的第二阶段），预计每年将在运输项目上带来400-500万美元的效益，2026财年预计有100-200万美元效益 [48][49] - ERP和OMS项目目前按计划进行，目标仍是2027年第一季度推出，预算和范围控制良好 [49][50] - 数字化转型将在未来几年带来大量效益，包括软件许可费节省、IT支持成本精简以及全组织SG&A效率提升，公司目标是在未来两年实现SG&A费用率50个基点的改善，主要来自后台成本领域 [50][51] - 订单管理系统对于如何履行订单和部署库存是一个重要的解锁点，将提升生产力和客户体验 [51] 问题：消费者对新品（春季系列、秋季扩展的户外和浴室产品）的反应如何？以及当前趋势“显著改善”是指需求已转正，还是仍为负但大幅改善？[55] - 回答（产品）：目前是公司历史上最大、最令人兴奋的新品发布期，行业趋势近一年变化很快，转向了更丰富的色彩、图案、建筑轮廓和分层纹理，这正中公司下怀，公司产品比以往任何时候都更符合趋势且领先于竞争对手 [56][58] - 公司加速了部分产品的发布，结果非常出色，目前正努力将成功产品推广至所有门店 [57] - 春季大型目录延迟影响了新品营销，但夏季初版目录已送达，客户对新产品反应良好，参与度和兴奋度在第二季度持续增长 [59][60] - 户外季节开局表现优异 [61] - 回答（趋势）：第一季度新品销售额占比约12%，高于去年的8%，4月份趋势持续 [62] - 4月份需求绝对已转为正面，4月和5月的表现甚至超过了一些内部预测，势头令人鼓舞，更像是V型复苏 [62] 问题：促销活动变化（与传统的“买多省多”相比）以及新推出的Trade模式的关键属性和反响？[64] - 回答（Trade模式）：该模式为外部设计专业人士提供了第二种创收方式：他们可以选择传统的佣金模式，或新的折扣模式，推出约30天以来反响非常好 [65][66] - 回答（促销）：第一季度促销策略与2025年类似，主要是“买多省多”等 [69] - 进入4月后，公司有意提升了促销活动水平，以应对宏观环境和第一季度的挑战，对4月及5月至今的表现感到满意 [69] - 尽管环境挑战，客户参与度仍然很高， affluent客户仍在进行大型项目，超过1万和10万美元的大额订单表现良好 [70] - 客户决策更加慎重和深思熟虑，公司的促销、营销和推广活动侧重于发挥自身优势：独特的产品、品质和工艺，旨在提升品牌知名度、吸引新客户并推动从考虑到转化的过程 [71][72] 问题：全年毛利率展望从之前讨论的扩张60-70个基点变为大致持平，原因是什么？燃料成本假设有何变化？第二季度EBITDA范围压缩的驱动因素是什么？下半年如何缓和？[76] - 回答：毛利率变化主要受燃料成本高度不确定性驱动，第一季度有40个基点影响（仅反映部分季度影响），预计全季度影响更大，且缓解措施存在滞后效应，即使战争结束，燃料价格下降也需要数月或数季度，而非数周，因此态度更加谨慎 [77] - 公司有缓解措施，预计能完全抵消结构性成本，但需要时间体现在P&L中 [78] - 通胀持续且真实，除了燃料直接成本，还有间接影响（如影响制造业务中的泡沫成本），存在许多“细碎”的成本压力，公司正通过生产力计划进行抵消，集装箱成本等物流成本也在上升，但无结构性业务变化 [78] - 更多缓解措施细节将在第二季度后分享 [78] 问题：考虑到标普指数处于历史高位，财富效应历来是公司消费者的关键驱动因素，公司对下半年的宏观和住房环境有何假设？[81] - 回答：股市波动对公司业务有真实影响，历史上与资本市场前景有较好相关性 [82] - 全年指引基于当前看到的许多基本面情况的延续，并未假设标普处于历史高位，也未假设经济衰退 [82] - 公司认识到就业增长乏力、通胀真实、住房市场疲软、10年期利率上升、消费者信贷受影响等背景 [83] - 但公司业务多来自高端消费者，高端住房市场继续表现良好，近期豪华住宅销售数据依然强劲，高端消费者仍在投资项目和房屋改造，这支撑了公司的全年展望 [83] - 公司展望主要侧重于可控因素：促销计划、新产品、营销、新展厅扩张等，对今年剩余时间的产品和库存状况感觉良好 [84] - 指引范围比通常更宽，正是为了防范不确定性 [84] 问题：德克萨斯州化工厂事件导致的泡沫和多元醇短缺，对公司供应链的影响？是否预计软体家具或其他品类出现重大延迟？如何建模潜在影响？[87] - 回答：公司完全知晓该事件，但对泡沫供应充满信心，不预期供应链中断，但正经历一些泡沫成本压力，这在总产品成本中占比较小，不是重要因素，只是需要应对的众多“细碎”不利因素之一 [87] - 公司制造团队表现出色，软体家具销售额每月都在创新高，正在应对特殊订单软体家具的激增，甚至增加了制造第二班次以满足需求，这是公司的战略优势领域 [88] 问题：书面订单减速如何影响全年能见度？新展厅的生产力表现如何？新旧展厅的表现差异？[91] - 回答（展厅）：新开业约一年的展厅整体表现令人非常满意，达到或超过计划，搬迁或翻新的现有展厅也是如此（如匹兹堡展厅），新展厅和翻新展厅整体表现优于平均水平，但各地区因天气等因素存在差异 [92] - 回答（订单趋势）：再次强调，3月下半月订单开始改善，4月和5月加速，感觉像是V型复苏，目前正朝着第二季度指引的高端努力，该指引已考虑了不确定性，对第二季度订单的形成方式充满信心 [93]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入同比增长32%，达到3.59亿美元 [13] - 第一季度每股收益（EPS）同比增长53%，达到1.04美元 [13][18] - 第一季度总毛利率为23.9%，高于去年同期的23.4% [17] - 第一季度净收入为3800万美元，净收入利润率为10.6% [18] - 第一季度运营现金流为-2200万美元，主要用于为第二季度夏季销售旺季备货 [18] - 公司总流动性（包括受限现金和短期投资）为3.64亿美元，且无债务 [19] - 公司预计第二季度收入在3.65亿至3.9亿美元之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **服务收入**：同比增长24%至1.17亿美元，主要得益于市场平台服务（如大件包装、仓储）的两位数增长，但部分被海运服务收入下降所抵消 [14] - **服务毛利率**：环比增长250个基点，主要因第一季度取消了节假日附加费；但同比下降7.3%，主要受海运即期费率下降以及更高的交付和风险成本影响 [15][51] - **产品收入**：同比增长7%至2.43亿美元，所有区域均实现增长 [15] - **产品毛利率**：本季度为31.3%，同比增长3.8%，主要得益于价格上涨和海运成本降低；但环比下降80个基点，符合季节性规律 [17] - **市场平台GMV**：截至2026年3月31日的过去十二个月，GMV同比增长17%至17亿美元 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**： - 尽管美国家具行业估计同比下滑个位数，公司美国市场平台GMV仍实现季度同比增长12%，这主要来自市场份额的提升，而非行业增长 [3][8] - 美国产品收入为1.26亿美元，同比增长15%，其中2%为有机增长，约1400万美元来自收购带来的无机增长 [15] - 为保护利润率，公司于2025年主动退出了国内钢铁家具等低利润品类，这对短期美国收入造成压力 [11] - **欧洲市场**： - 欧洲市场平台GMV季度同比增长83%，成为强大的增长点 [8] - 欧洲产品收入同比增长80%至1.03亿美元，需求强劲 [17] - 欧洲第三方卖家（3P）GMV季度同比增长超过500% [9] - 欧洲市场目前主要依赖第一方（1P）销售，但3P增长势头迅猛 [9] - 目前运营中心位于德国和英国，但业务覆盖法国、意大利、西班牙等多个国家，鉴于增长迅速，未来计划在欧洲增加履约中心 [47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **长期愿景与战略**：公司致力于打造一个渠道无关、服务于大件笨重行业各个角落的市场平台，无论线上线下、国内国际 [4] 其最终目标是成为行业的基础设施 [10] - **增长驱动力**：通过有机扩张和战略性并购（M&A）构建多元化增长引擎，同时保持敏捷性 [5] 欧洲市场的成功验证了其模式的可扩展性 [4] - **New Classic收购与整合**： - 收购New Classic为公司平台增加了新的增长向量，旨在深化对实体零售商的服务渗透 [9] - New Classic将完全整合进公司平台，而非独立运营，以释放规模效率和共享资源 [10] - 整合过程预计需要大约6个季度，与之前整合Noble House的周期类似 [39] - 整合初期，New Classic的业务（按收购前同期基准比较）同比下降约20%，这符合预期，与行业环境困难及整合带来的短期干扰有关 [16] - **运营模式**：公司采用SFR交易模式，为参与者提供灵活性、效率并帮助管理库存风险，这是其持续超越行业表现的关键 [31] - **资本配置战略**：公司保持无负债状态，资本配置策略包括通过股票回购回报股东，以及支持长期增长目标的战略性收购 [19] 累计股票回购总额约为1.14亿美元，最新回购计划（2025年8月宣布的1.11亿美元）已完成38%，剩余6800万美元授权额度 [19][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业环境**：第一季度行业条件仍然承压，美国家具行业估计同比下滑个位数 [3] 美国市场因全行业逆风和持续的政策不确定性而高度波动 [8] - **公司韧性**：尽管环境充满挑战，公司凭借业务模式的韧性和有效的战略执行，实现了超过30%的收入增长和超过50%的EPS增长 [3] - **未来展望**：管理层对公司未来保持乐观，源于清晰的战略、强大的平台和有纪律的团队执行 [5] 公司对应对越南2025年底洪灾造成的短期供应链中断充满信心 [20] - **成本压力**：管理层指出，油价上涨会直接影响海运和陆运的交付成本，并对消费者及供应链上游产生间接影响，但这与过去经历的许多干扰并无根本不同，公司有信心应对此类成本上升 [27] 此外，地面运输服务也因行业冗余运力给利润率带来压力，且这种压力可能持续几个季度 [51] 其他重要信息 - **市场平台生态**：活跃第三方卖家同比增长19%至1,377家；活跃买家同比增长25%至12,473家，表明平台价值主张得到强化 [7] - **费用情况**：第一季度销售和营销费用为3100万美元，占总收入的9%，增长主要源于渠道佣金和扩张相关的人员成本；一般及行政费用为1000万美元，占总收入的3%，低于去年同期的5%，反映了仓库利用率的提高以及专业和行政费用的降低 [18] - **外部干扰**：2025年底越南发生数十年一遇的洪灾，导致公司户外季节库存出现一些延误和短期供应链中断 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于公司规模扩大后的并购战略 [22] - 公司持续寻找能够帮助拓宽产品线或提升技术服务客户能力的机会 [23] 问题: 油价上涨对公司业务的影响 [24] - 油价上涨会直接推高海运和陆运的交付成本，并对消费者和供应链上游产生间接影响，但这属于成本上涨的一种形式，公司有信心应对 [27] 问题: 公司在艰难宏观环境下持续表现出色的驱动因素 [31] - 核心驱动力是公司的市场平台及其SFR模式，该模式为参与者提供了更高的灵活性、效率，并更好地帮助管理库存风险，随着认可度提高，越来越多的参与者加入平台 [31] 问题: 库存增加和运营现金流下降的原因 [32] - 库存增加主要是为第二季度的户外销售旺季做准备；此外，收购New Classic也带来了一些支出增加，因为其采购条款初期不如GigaCloud有利 [32] 问题: 能源成本上升对服务与产品毛利率的影响及2026年展望 [36] - 第一季度产品毛利率同比改善，服务毛利率同比下降，两者存在自然对冲关系；展望未来，若物流即期费率上升，两条业务线的毛利率可能反向变动，但仍保持抵消关系 [37] 问题: New Classic业务整合的时间线预期 [38] - 整合时间线预计与Noble House类似，约为6个季度（12-18个月），目前按计划进行；初期会看到一些干扰，之后业务将恢复增长 [39] 问题: 近期和长期的资本配置思路 [41] - 资本配置主要聚焦于股票回购和战略性收购；股票回购将继续进行，而战略性收购是未来计划的一部分，但当前重点是整合New Classic [42] 问题: 欧洲市场增长的地区驱动因素及是否需要基础设施投入 [46] - 德国是目前欧洲的核心驱动力，但业务已覆盖多国；鉴于增长迅速，特别是预期第三方销售将增长，公司计划在欧洲增加履约中心 [47][48]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入同比增长32%，达到3.59亿美元 [13] - 第一季度每股收益（EPS）同比增长53%，达到1.04美元 [13] - 第一季度总毛利率为23.9%，去年同期为23.4% [16] - 第一季度净收入为3800万美元，净收入率为10.6% [17] - 第一季度运营现金流为-2200万美元，主要用于为第二季度夏季销售旺季备货 [17] - 公司保持无负债状态，总流动性（包括限制性现金和短期投资）为3.64亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **服务收入**：同比增长24%，达到1.17亿美元，主要受市场平台服务、大型包装和仓储等服务的两位数增长推动，但部分被海运服务收入下降所抵消 [13] - **服务毛利率**：环比增长250个基点，主要因第一季度假日附加费取消；但同比下降7.3%，主要受海运即期费率降低以及交付和风险成本上升影响 [13][14] - **产品收入**：同比增长7%，达到2.43亿美元，所有地区均实现增长 [14] - **产品毛利率**：本季度为31.3%，同比增长3.8%，主要得益于价格上涨和海运成本降低；但环比下降80个基点，符合第一季度通常为淡季的季节性预期 [16] - **市场平台GMV**：截至2026年3月31日的过去十二个月，GMV同比增长17%，达到17亿美元 [6] - **活跃第三方卖家**：同比增长19%，达到1,377家 [6] - **活跃买家**：同比增长25%，达到12,473家 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**： - 美国整体家具行业估计同比下降个位数 [3] - 美国市场平台GMV季度环比增长12%，增长动力来自市场份额提升，而非行业增长 [7] - 美国产品收入为1.26亿美元，同比增长15%，其中2%为有机增长，约1400万美元来自收购带来的无机增长 [14] - **欧洲市场**： - 欧洲市场平台GMV季度环比大幅增长83% [8] - 欧洲第三方卖家GMV季度同比飙升超过500% [9] - 欧洲产品收入同比增长80%，达到1.03亿美元，需求强劲 [16] - **新市场拓展模式**：采用“1P先行”模式进入新市场，建立市场并吸引买家，然后利用买家需求引入第三方卖家，创造规模效应 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **长期愿景**：打造一个渠道中立的市场平台，为大件笨重行业提供基础设施，服务线上线下、国内国际的各个角落 [4] - **战略执行**：通过有机扩张和战略性并购，构建更强大、更多元化的生态系统，同时保持敏捷性 [5] - **收购整合**：对New Classic的收购旨在增加新的增长向量，特别是加深对实体零售商的渗透 [9]。整合工作正按计划进行，目标是将New Classic完全整合进平台，而非作为独立公司运营 [10]。整合过程预计需要大约6个季度，与之前Noble House的整合时间线类似 [38] - **增长与盈利平衡**：公司专注于有利润的收入，而非为收入而追求收入。例如，2025年因关税变化，公司果断退出了美国国内利润率较低的产品类别（如钢制家具） [11] - **资本配置策略**：保持纪律性，主要包括通过持续股票回购和战略性收购来回馈股东并支持长期增长目标 [18]。截至当日，累计股票回购总额约为1.14亿美元，最新一项1.11亿美元的回购计划（2025年8月宣布）已完成38%，剩余6800万美元授权额度 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：行业环境持续承压，美国家具行业预计同比下滑个位数 [3]。美国市场因全行业逆风和持续的政策不确定性而高度波动 [7] - **未来前景**：管理层对公司未来保持乐观，源于清晰的战略、强大的平台和有纪律的团队执行 [5] - **短期挑战**： - 2025年底越南发生数十年一遇的洪水，导致户外季节库存出现一些延迟和短期供应链中断 [18] - 展望第二季度，预计收入在3.65亿至3.9亿美元之间 [19] - 服务毛利率压力不仅来自海运，也来自地面运输服务，由于行业运力过剩，这种压力可能持续未来几个季度 [51] - **成本影响**：油价上涨会直接影响海运和陆运的交付成本，并对消费者和供应链上游产生间接影响，但公司有信心通过定价能力来应对此类成本增加 [26] 其他重要信息 - **New Classic表现**：在被收购前（与去年同期相比），New Classic的收入同比下降约20%，这反映了艰难的美国行业环境以及整合初期的短期干扰 [15] - **历史收购参考**：上一笔收购Noble House在整合初期也经历了类似的短期下滑，但在运营精简、冗余消除和平台效率应用后，不仅收入恢复，利润率也得到改善 [15] - **欧洲运营**：目前在欧洲的仓储运营位于德国和英国，但销售覆盖范围更广，包括法国、意大利、西班牙等国 [46]。鉴于增长速度和预期第三方卖家交易量的增加，公司计划在欧洲增设履约中心 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 随着业务规模扩大，应如何考虑战略并购以及对收购更大资产的兴趣？ [21] - 公司持续寻找能够帮助拓宽产品线或提升技术能力以更好服务客户的并购机会 [21] 问题: 油价上涨对公司业务有何影响？ [22] - 油价上涨会直接增加海运和陆运的交付成本，并对消费者和供应链产生间接影响。但这本质上是一种成本增加，公司有信心通过定价能力来应对 [26] 问题: 在宏观环境困难的情况下，是什么驱动公司持续超越更广泛的家具和大件包裹市场？ [30] - 核心驱动力是公司的市场平台及其SFR交易模式，该模式为参与者提供了更大的灵活性、效率，并有助于更好地管理库存风险，吸引了越来越多寻求这些好处的参与者加入 [30] 问题: 库存增加和运营现金流下降的原因是什么？ [31] - 库存增加主要是为第二季度的户外销售旺季做准备。此外，New Classic收购也导致了一些支出增加，因为其采购条款初期不如GigaCloud有利，但这将随时间改变 [31] 问题: 在能源价格高企的背景下，如何展望服务毛利率？ [35] - 产品毛利率和服务毛利率之间存在自然对冲。当物流即期费率下降时（如2025年），产品毛利率受益，而服务毛利率承压。假设未来即期费率上升，两条业务线的毛利率可能反向变动，但仍保持抵消关系 [36] 问题: New Classic的整合时间线如何？是否与Noble House的12-18个月类似？ [37] - 整合时间线预计约为6个季度，与Noble House的情况类似，目前正按此计划进行。初期可能会看到一些干扰，之后将恢复增长 [38] 问题: 近期和长期的资本配置重点是什么？ [39] - 资本配置的两个主要焦点是股票回购和战略性收购。股票回购将继续进行，而战略性收购也是未来计划的一部分，但当前重点是正确整合New Classic，因此不会立即进行大规模收购 [40] 问题: 欧洲市场的强劲增长主要由哪些地区驱动？快速增长是否需要基础设施投入？ [45] - 德国是目前欧洲的中心驱动力，但业务已覆盖法国、意大利、西班牙等多个国家。鉴于增长速度和预期第三方卖家交易量的增加，公司计划在欧洲增设履约中心 [46][47]

行业与市场状况 - 管理层预计，由于持续的地缘政治风险，影响家具行业的充满挑战的市场状况将在2025/2026财年的剩余时间内持续 [2] - 上半年，欧洲和亚洲的市场状况在第二季度受到负面影响，而美国市场则持续呈现小幅上升趋势 [3] - 上半年，公司在欧洲和北美业务实现了收入增长，而亚洲业务则略有下滑 [3] 公司财务表现与预期 - 2025/2026财年上半年，公司持续经营业务收入增长180万丹麦克朗，增幅1%，达到2.633亿丹麦克朗（去年同期为2.615亿丹麦克朗）[3] - 2025/2026财年上半年，持续经营业务的营业利润（EBIT）为2270万丹麦克朗（去年同期为2090万丹麦克朗）[3] - 在2025/2026财年过去6个月后，管理层预计全年持续经营业务收入将保持不变，为5.1亿至5.5亿丹麦克朗，营业利润（EBIT）预计为4000万至5500万丹麦克朗 [2] - 集团整体经营活动产生的现金流量为3860万丹麦克朗（去年同期为5150万丹麦克朗）[3] 公司业务与战略动态 - 集团的家具制造业务FurnMaster仍在出售中，并作为终止经营业务列报，该业务税后利润为-890万丹麦克朗，去年同期为-1090万丹麦克朗 [3] - 公司于2026年3月16日启动了股票回购计划 [3] - 公司已宣布与ABG Sundal Collier ASA签订流动性提供协议，该协议自2026年4月24日起生效 [3] - 在上半年的前两个季度，由于持续经营业务的经济状况允许，公司通过招聘和工具投资，增加了在销售、营销和产品开发方面的投入 [3]

公司核心人事任命 - HomesToLife Ltd 董事会任命现任临时首席财务官郑杰（Jeff Chai）为正式首席财务官 自2026年5月1日起生效 [1] 新任高管背景与能力 - 新任首席财务官郑杰在财务、运营和战略领导方面拥有丰富经验 尤其在家具和制造业领域 [2] - 郑杰自2020年9月起担任公司美国关联方HTL Furniture Inc 的首席财务官兼秘书 并在2020年9月至2023年12月期间担任该公司财务与运营副总裁 此前还曾担任公司多家子公司的区域财务副总裁 [2] - 郑杰拥有博伊西州立大学会计学理学学士学位和工商管理硕士学位 以及上海交通大学国际商务与自动控制工程学士学位 并且是一名持证注册会计师 [3] 公司战略与高管角色 - 首席执行官表示 郑杰是领导团队的关键成员 其深厚的财务专业知识和运营经验将对公司持续扩大业务规模至关重要 [2] - 公司未来战略重点在于执行扩张计划 加强在关键市场的存在 并把握新的增长机遇 [2] 公司业务概况 - HomesToLife Ltd 是一家全球性家具公司 拥有三个核心部门：面向全球零售合作伙伴的出口部门、皮革贸易部门 以及在新加坡和韩国直接运营的消费者零售部门 [4] - 公司依托创始人超过50年的传统 结合零售、分销和采购业务 并得到遍布中国、越南和印度的多元化制造网络支持 [4] 公司近期发展与扩张 - 公司于2025年5月通过收购HTL Marketing 加强了其设计、产品开发和营销职能 [5] - 公司正利用长期的供应商合作伙伴关系和全球布局 在欧洲、亚太和北美地区快速扩张 旨在实现规模、效率和韧性 [5]

公司核心事件 - 公司于2026年5月1日向美国证券交易委员会提交了12B-25表格 因其截至2025年12月31日财年的20-F表格年度报告将延迟提交 [1] 公司合规与监管状态 - 公司于2026年1月6日收到纽约证券交易所的通知 因其不符合持续上市标准之一 具体原因为其30个交易日的平均市值以及截至2025年9月30日报告的最新股东权益均低于5000万美元 [6] 公司业务与运营概况 - 公司由Pasquale Natuzzi于1959年创立 是设计及奢华家具领域最知名的品牌之一 [3] - 截至2025年12月31日 公司通过全球零售网络分销产品 包括564家单一品牌门店 487家Natuzzi艺廊 以及超过550个在大型多品牌环境中的精选销售点 [3] - 公司产品体现了意大利设计的精髓和“意大利制造”独特的工艺细节 其大部分生产在意大利完成 [3] - 公司自1993年5月13日起在纽约证券交易所上市 [3] - 公司致力于社会责任和环境保护 拥有ISO 9001和14001认证 ISO 45001认证以及FSC®产销监管链认证 [3] - 公司总部位于意大利Santeramo in Colle 首席执行官为Antonio Achille 拥有3587名员工 [4][8] 公司近期其他动态 - 公司已宣布将于近期召开普通股东大会 [5] - 公司已公布2025年第三季度的财务业绩 [7]