投资评级 - 报告对易点天下维持"买入"评级 [6][12] 核心观点 - 公司盈利能力显著改善，程序化广告增长亮眼 [1][4] - 2026Q1-Q3公司实现营收34.07亿元，同比增长25.38%，归母净利润1.42亿元，同比下降30.25%；剔除汇兑损益和股份支付影响，扣非归母净利润2.05亿元，同比增长27.70% [1][4] - 2026Q3单季度实现营收11.75亿元，同比增长19.80%，归母净利润0.64亿元，同比增长5.79%；剔除汇兑损益和股份支付影响，扣非归母净利润0.72亿元，同比增长177.57% [1][4] - 公司Agentic AI从内部提效走向规模化验证，程序化广告平台价值有望进一步释放 [12] 营收与利润表现 - 收入端2026Q1/Q2/Q3营收分别同比增长12.13%/47.41%/19.80% [12] - 2026年前三季度表观利润下滑主要受三方面扰动：汇率波动导致财务费用增至3,117万元（去年同期为-3,293万元）；人员成本及股份支付增加带动销售费用同比增长39.62%；去年同期处置长投及理财投资收益基数较高 [12] - 剔除汇兑损益和股份支付影响，前三季度扣非归母净利润2.05亿元，同比增长27.70%，其中Q3单季度达0.72亿元，同比增长177.57%，主业盈利能力显著改善 [12] 程序化广告与AI业务进展 - 运营端CortexAI智能运营体已覆盖超75%的活跃客户，业务响应时间由约1小时缩短至5分钟以内，运营效率显著提升 [12] - 产品端SDK围绕"点击—浏览—安装"转化链路，上线场景化行动按钮、落地页免跳转、Google内嵌安装及全新电商广告模板等多元交互能力，有望持续提升转化率与变现效率 [12] - 整合营销业务以Agentic AI实现全栈交付，全链路AI Agent已进入真实投放，实现自主规划、长程执行与闭环驱动进化 [12] - 发布GEO营销解决方案，打造从诊断到效果付费的闭环路径 [12] - 正式成为ChatGPT Ads全球业务合作伙伴，加速开拓AI流量新入口 [12] 盈利预测与财务指标 - 利润表预测：2026E/2027E/2028E营业总收入分别为5,063/6,308/7,884百万元，归母净利润分别为163/242/416百万元 [17] - 每股收益预测：2026E/2027E/2028E分别为0.26/0.39/0.67元 [17] - 估值指标：对应市盈率分别为108.41/73.19/42.55倍，市净率分别为4.57/4.30/3.91倍 [17] - 盈利能力指标：2026E/2027E/2028E净利率分别为3.2%/3.8%/5.3%，净资产收益率分别为4.2%/5.9%/9.2% [17] - 资产负债率预测：2026E/2027E/2028E分别为49.6%/48.8%/52.6% [17] 公司基础数据 - 当前股价28.60元（2026年10月29日收盘价），总股本61,852万股，流通A股50,188万股 [7] - 近12月最高/最低价分别为83.95元/24.64元 [7]