投资评级 - 维持增持-A评级 [1][6] 核心观点 - 公司营收逐季快速增长 2025年Q2实现营收29.96亿元 同比增长19.64% [4] - 归母净利润连续两个季度稳健增长 2025年Q2达1.04亿元 同比增长8.17% [4] - 国外销售收入大幅增长 2025年上半年达10.64亿元 同比增长280.96% [4] - 积极开拓军贸市场 产品已从中低端步入高端市场 新市场开拓取得显著成绩 [5] - 巩固地面武器核心装备地位 在无人装备、维修保障装备等领域斩获新订单 [5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入57.27亿元 同比增长19.62% [2] - 2025年上半年归母净利润2.90亿元 同比增长9.99% [2] - 扣非归母净利润2.88亿元 同比增长10.13% [2] - 货币资金23.72亿元 同比减少44.20% [2] - 应收账款19.83亿元 同比增长29.01% [2] - 存货20.78亿元 同比减少28.56% [2] - 负债合计87.19亿元 同比减少5.75% [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.41元、0.49元、0.56元 [6] - 对应2025-2027年PE分别为58.1倍、49.5倍、43.1倍 [6] - 预计2025年营业收入110.16亿元 同比增长12.5% [8] - 预计2025年净利润7.06亿元 同比增长41.3% [8] - 预计2025-2027年毛利率分别为13.2%、13.6%、14.0% [8] 业务发展 - 基于未来高科技体系战争需求 增加新域新质作战力量 [5] - 加快无人智能作战力量发展 [5] - 地缘政治冲突升级催化军贸市场需求 [5] - 深挖外贸市场 加大向目标用户国家推介力度 [5]