报告核心观点 - 市场风格预计由以“价”优先转为以“量”为先，液冷是赔率更高的方向之一，修复行情可期 [11] - 北交所真空泵产业链中，中科仪对标Edwards加速国产替代，受益于晶圆需求扩容 [14] - 安克创新2026H1收入环比提速，扣非归母净利率同比改善，储能+AI硬件双轮驱动 [19][22] - 古茗2026H1收入高增，经调整利润改善，门店提质扩张稳步推进 [25] - 南网能源提质增效，业绩稳步增长，智慧能源和节能业务毛利率提升 [31] - 快手主业经营短期承压，可灵AI商业化路径逐步清晰，收入高速增长 [33][37] - 泰格医药是领先的全球化临床CRO，订单充沛，利润增长有望延续 [40] - 新雷能联手ADI布局服务器电源，AIDC产品覆盖一次/二次/三次电源，放量可期 [43][44] 建筑建材/机械/地产行业 - 市场定价“分母”由宏观流动性预期主导，“分子”由AI产业叙事主导，市场指数区间振荡是大概率事件 [10] - 美联储9月加息“靴子落地”和中美关系边际缓和，分母侧进入预期空窗期，修复行情可期 [10] - 风格配置由以“价”优先转为以“量”为先，液冷是赔率更高的方向之一 [11] - 电子布作为“通胀链”代表品种需接受估值重塑，潜在预期回报率取决于能否在振荡区间下限配置 [11] - “走量链”因估值压力更小，若EPS具备上升动力，股价后续上涨空间更大 [11] - 液冷的一次侧相较于二次侧格局更好、盈利能力更强且存在TMT定价预期差 [11] - 海鸥股份在冷却塔环节卡位稀缺性较强，正迎来“液冷放量+Fab厂扩产”的双拐点 [11] - 液冷放量核心矛盾转为产品品控，集智股份的校直机产品直面行业痛点本质 [11] - 全国42.5水泥平均价为319.5元/吨，环比上升5.3元/吨，同比下降26.2元/吨 [12] - 全国5mm浮法玻璃均价为1234.4元/吨，环比上升14.3元/吨，同比下降54.2元/吨 [12] - 2.0mm镀膜光伏玻璃均价为10.3元/平，环比不变，同比下降2.8元/平 [12] - 3.2mm镀膜光伏玻璃均价为17.3元/平，环比不变，同比下降2.8元/平 [12] - 无碱玻璃纤维纱均价为4220.3元/吨，环比不变，同比上升6.3元/吨 [12] - 电子纱均价为22900.0元/吨，环比不变，同比上升13900.0元/吨 [12] - 大丝束碳纤维均价为74.8元/千克，环比不变，同比上升2.3元/千克 [12] - 小丝束碳纤维均价为96.3元/千克，环比不变，同比上升1.3元/千克 [12] - 建议关注AI建材：海鸥股份、集智股份、宏和科技、中国巨石、中材科技、国际复材 [12] - 建议关注消费建材：三棵树、东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、科顺股份 [12] - 建议关注水泥：华新建材、海螺水泥、上峰材料 [12] - 建议关注玻璃：旗滨集团 [12] 北交所科技成长产业 - 干式真空泵是半导体制造真空系统核心部件，泵腔无需油类密封、可直排大气 [14] - 15项主要工艺中11项须在真空环境完成，前道约28个洁净真空环节配置干泵 [14] - 先进制程与EUV进一步抬升真空工序数量与门槛 [14] - 全球半导体晶圆需求（300mm等效）预计由2024年1.14亿片升至2030年1.69亿片，CAGR约7% [14] - HBM与领先制程增速居前，打开干泵扩容空间 [14] - Edwards长期主导半导体真空泵，市占率约80% [14] - 北交所真空泵产业链企业共有5家，包括中科仪、坤博精工、连城数控、丰光精密、腾信精密 [14] - 中科仪以罗茨干泵对标Edwards，L/M/H系列覆盖清洁至苛刻工艺，适配30余家主流设备厂商机台 [14] - 中科仪2026H1干式真空泵收入4.24亿元、占营收约68%，毛利率25.11% [14] - 中科仪2026H1营收6.23亿元（同比+8.52%），扣非归母净利润6106万元（同比-3.41%） [14] - 北交所科技成长股股价涨跌幅中值+0.80% [15] - 截至2026年9月18日，锁定188家核心标的池 [15] - 2026年9月14日至9月18日，北交所科技成长产业企业多数上涨，上涨公司达125家（占比66%） [15] - 戈碧迦（+24.88%）、千岸科技（+19.65%）、杰理科技（+13.44%）、华信永道（+10.63%）、觅睿科技（+10.03%）位列涨跌幅前五 [15] - 北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为+2.04%、-0.06%、+6.39%、+1.52% [15] - 电子设备产业市盈率TTM中值+0.92%至40.7X [16] - 电子设备产业市值中值由17.9亿元升至18.0亿元 [16] - 机械设备产业市盈率TTM中值由33.2X降至32.9X [16] - 机械设备产业市值中值由14.4亿元升至14.8亿元 [16] - 信息技术产业市盈率TTM中值由41.2X升至41.5X [16] - 信息技术产业市值中值由15.8亿元升至16.7亿元 [16] - 汽车产业市盈率TTM中值由17.1X升至17.2X [16] - 汽车产业市值中值由14.7亿元升至14.8亿元 [16] - 新能源产业市盈率TTM中值由32.3X降至30.7X [16] - 新能源产业市值中值由14.5亿元升至14.8亿元 [16] - 并行科技签署19.13亿元五年期GPU算力服务合同 [17] - 并行科技拟通过外购模式租入GPU算力资源，合同金额预计不超过人民币21,120万元 [17] - 并行科技拟向内蒙古新东吉泰科技采购GPU算力服务器及配套IT设备，合同金额预计不超过人民币4,192.62万元 [17] - 海泰新能全资子公司与北京熙诚能源投资有限公司等共同出资设立合伙企业 [17] - 新芝生物终止以发行股份及支付现金方式购买北京清博华科技有限公司100%股权的重大资产重组事项 [17] - 三协电机控股子公司三思传动向上海雷智赋能增发600万股股权，认购价款人民币900万元 [17] - 恒道科技拟以1,000万元人民币认购格灿光电新增注册资本32.85万元，将持有目标公司3.60%的股权 [18] 安克创新 - 2026H1实现营收166.1亿元，同比+29.1% [19] - 2026H1归母净利润17.0亿元，同比+45.9% [19] - 2026H1扣非归母净利润14.4亿元，同比+49.7% [19] - 单Q2营收同比+30.9%，收入环比提速 [19] - 单Q2扣非归母净利润同比+71% [19] - 26Q2公司毛利率55%，同比+9pct [20] - 26Q2扣非归母净利率9.9%，同比+2.3pct [20] - 毛利率超市场预期，主因是IEEPA关税退回冲减营业成本，并叠加产品结构优化、高毛利新品占比提升及规模效应 [20] - 2026Q2公司期间费率同比+2.6pct，销售&管理费率合计同比-0.8pct [20] - 2026Q2研发费率同比+2.5pct，主要系储能产品迭代加快、AI等新业务持续投入 [20] - 2026Q2财务费率同比+0.9pct，主要系汇兑损失、可转换债券利息费用增加、以及业务规模扩大带来的手续费增加 [20] - 2026H1充电储能/智能创新/智能影音收入分别同比+31%/+29%/+25% [21] - 北美/欧洲收入分别同比+33%/+29% [21] - Amazon收入同比+20%，占比降至46% [21] - 其他第三方平台/官网/线下收入分别同比+96%/+39%/+25% [21] - 充电储能有望持续受益海外高电价、补贴及能源独立需求 [21] - 英国市场放开即插即用光伏得以持续扩容 [21] - 澳洲OSW约3GWh合作打开户储渠道 [21] - 美国户储逐步放量 [21] - 预计2026H2小充品类收入增速有望修复 [22] - 公司发布Solarbank Max AC、Solarbank 4 E5000 Pro等中大充新品 [22] - IFA发布Mind Base家庭本地AI中枢 [22] - 公司推出搭载Thus™AI音频芯片的多款耳机新品 [22] - 预计2026-2028年归母净利润分别为36.2/41.1/49.2亿元 [22] 古茗 - 2026H1实现收入74.70亿元，同比增长31.91% [25] - 2026H1归母净利润为15.71亿元，同比下降3.36%，主要受2025年同期金融负债公允价值变动收益5.57亿元的影响 [25] - 剔除该影响后，2026H1经调整利润同比增长44.4% [25] - 2026H1经调整核心利润为17.30亿元，同比增长53.3% [25] - 2026H1毛利为24.93亿元，同比增长39.6% [25] - 2026H1毛利率33.37%，同比增长1.83pct [25] - 销售费用率、管理费用率分别同比下降0.46、0.82个百分点 [25] - 截至2026年6月末，公司门店14,351家，同比增长28.4% [26] - 二线及以下城市门店占比达82%，乡镇门店占比进一步提升至45% [26] - 加盟商数量增至7,153名，同比提升21.8% [26] - 2026年上半年GMV总额197.47亿元，同比增长40.1% [26] - 单店GMV为141.75万元，同比增长3.4% [26] - 单店日均GMV为7,800元，单店日均售出440杯 [26] - 公司持续推进第六代门店升级，并对新店采用更严格选址标准 [26] - 2026H1共推出51款新品 [27] - 约13,500家门店配备咖啡机，已上新12款咖啡饮品，并拓展了早餐场景 [27] - 小程序注册会员数达2.36亿名，二季度活跃会员约5,900万名 [27] - 运营24个仓库，总建筑面积约27.7万平方米，冷库库容超8.2万立方米 [27] - 约73%的门店位于仓库150公里范围内，约99%门店可实现两日一配的冷链配送 [27] - 仓到店配送成本低于GMV总额的1% [27] - 短期借款为56.40亿元，较2025年末的64.62亿元减少约12.7% [28] - 资产负债率降至59.23% [28] - 决议向现有股东宣派特别股息约10.3亿元 [28] - 发行19.60亿港元零息担保可换股债券，初始换股价23.54港元 [28] - 同步以每股20.38港元的价格回购3,400.04万股 [28] - 若按初始换股价全额转股，将新增约8,326.25万股 [28] - 预计2026-2028年营业收入分别为161.55/189.97/217.88亿元，同比增速分别为25.1%/17.6%/14.7% [29] - 预计2026-2028年归母净利润分别为32.3/38.46/44.36亿元，同比增速分别为3.9%/19.1%/15.3% [29] 南网能源 - 2026H1实现营收17.39亿元（yoy+8.48%） [31] - 2026H1归母净利润2.27亿元（yoy+5.97%） [31] - 2026H1毛利率同比提升0.93pct至36.01% [31] - 2026H1经营现金流同比+19.94% [31] - 2026H1智慧能源业务收入9.8亿元，同比增长7.73% [31] - 智慧能源业务毛利率49.66%，同比上升1个百分点 [31] - 公司已明确不再新增持有智慧绿电项目 [31] - 2026H1节能业务新增节能服务面积82.8万平方米 [31] - 中标佛山市禅城区全国首个公共机构虚拟电厂标杆项目 [31] - 节能降碳业务收入4.5亿元，同比增长1.19% [31] - 节能业务毛利率11.26%，同比上升1.32个百分点 [31] - 2026H1综合能源利用板块收入2.82亿元，同比增长16.7% [32] - 综合能源利用板块毛利率下降2.29pct至28.03% [32] - 南能昌菱公司破产重整已获法院受理并指定管理人，不再纳入公司合并报表范围 [32] - 华南地区收入占比68%，西南地区收入占比12.6%，华东地区收入占比7.6%，华北地区收入占比7.8%，华中地区收入占比4% [32] - 预计2026-2028年归母净利润分别为3.8、4.2、4.7亿元，同比增速分别为8.4%、12.0%、11.8% [32] 快手 - 2026Q2实现营收355亿元，同比+1.4% [33] - 2026Q2经调整净利润39.13亿元，yoy-30.3% [33] - 2026Q2快手应用平均DAU、MAU分别为4.12亿、7.97亿，分别同比+0.8%、+11.5% [33] - 单DAU平均线上营销服务收入为50.1元，同比+3.7% [33] - 2026Q2线上营销服务收入206亿元，同比+4.4% [34] - 截至2026年6月短剧供给较1月增长超5倍 [34] - 2026Q2短剧线上营销服务总投放消耗同比增长超过100% [34] - 2026Q2，T2000品牌商家营销投放增速超过整体电商营销服务大盘增速 [35] - 净成交ROI产品客户渗透率由26Q1的45%提升至26Q2的55% [35] - 2026Q2新入驻商家规模环比增长近10% [35] - 新商次月跃迁数量同比增长近30% [35] - 分销动销达人渗透率同比持续提升，分销库商品与达人撮合对数同比增长超过20% [35] - 2026H1已有超过85万商家使用平台免费AI经营工具 [35] - 2026Q2直播业务收入87亿元，环比+2.3% [36] - 2026Q2用户送出AI礼物数量超过600万个 [36] - 2026Q2研发开支为46亿元，同比+34.7%，主要由于AI投入增加 [37] - 2026Q2可灵AI营业收入超过8.5亿元，同比增幅超过200% [37] - 可灵AI3.0模型中正式推出原生4K视频直出功能 [37] - 上线可灵3.0Turbo模型 [37] - 推出MCP及CLI能力，拓展AI Agent批量创作能力 [37] - 持续升级Keye-VL-2.0-30B-A3B，实现256K超长上下文深度感知 [37] - 推出自主迭代推荐系统AI Agent“AgentX” [37] - AIGC短视频营销素材投放消耗同比增长超过70% [37] - 预计2026/2027/2028归母净利润分别为57/60/65亿元 [38] - 预计Non-IFRS归母净利润分别为86/93/101亿元 [38] 泰格医药 - 2025年中国创新药融资达146.84亿美元 [39] - 中国相关交易金额提升至1388亿美元 [39] - 公司成立于2004年，为国内领先的新药研发临床试验CRO [40] - 2004-2025年间，公司累计为中国61%的已上市1类新药研发提供了服务 [40] - 2025年，公司收购日本Micron及扩大印度和马来西亚团队规模 [40] - 2026年，子公司方达医药收购观合医药，且新西兰子公司正式投入运营 [40] - 2025年实现总营收68.33亿元 [40] - 2025年实现归母净利润8.88亿元，同比增长119.15% [40] - 截至2025年12月31日，公司正在进行的药物临床研究项目为663个 [40] - 2025年净新增订单金额101.6亿元，同比增长20.7% [40] - 自研的泰雅AI大模型