1 行业投资评级 - 无明确行业投资评级表述 2 报告核心观点 - 天然橡胶基本面正从前期"天气驱动主导" 逐步切换至"供应增量释放与需求承接力度"的现实验证阶段 短期天然橡胶维持高位震荡格局 前期天气因素推升的风险溢价仍存在持续消化的空间[4] 3 分目录内容总结 行情回顾 - 上周天然橡胶期货整体呈现高位回落后震荡运行的走势 前期市场围绕厄尔尼诺以及东南亚产区降雨展开交易 供应扰动预期推动胶价快速上涨 但随着天气利多进一步兑现空间有限 同时国内外产区逐步进入季节性增产阶段 市场交易逻辑重新向现实供需回归 胶价高位压力逐渐显现[4] - 截至9月18日 RU主力合约收于18670元/吨 周内跌幅3.34%[4] 供应情况 - 国内外主产区均处于割胶旺季 天然橡胶供应季节性增加的方向较为明确[4] - 国内云南 海南新胶持续上市 胶水价格较前期高位有所回落[4] - 泰国产区前期受到降雨影响 割胶进度偏慢 原料价格维持高位 但随着泰国北部及东北部降雨减少 后续原料供应预计逐步增加[4] 需求情况 - 近期轮胎企业受到成品库存 成本以及假期检修等因素影响 生产负荷有所回落[4] - 截至9月17日 国内半钢胎样本企业产能利用率为65.17% 全钢胎产能利用率61.52% 同比均低于去年同期[4] - 轮胎企业近期主动控制生产后 成品库存有所下降 半钢胎样本企业库存周转约44天 全钢胎约35天 环比均有改善[4] - 库存下降更多体现企业主动控产以及销售去库 并不意味着终端需求出现明显扩张[4] - 临近中秋 国庆假期 部分轮胎企业存在检修和降负计划 短期原料采购需求预计难以明显放大 对天然橡胶价格的推动作用有限[4] 库存情况 - 截至9月20日 青岛地区天然橡胶保税及一般贸易库存合计58.54万吨 环比减少1.78万吨 降幅2.96%[4] - 此前截至9月13日 全国天然橡胶社会库存为112.7万吨 环比下降1.4万吨[4] - 当前港口库存持续去化 一定程度缓解了旺产季供应增加对市场的压力 也是胶价回落过程中下方仍有支撑的重要原因[4] 行情展望 - 短期东南亚产区的天气扰动尚未完全消退 原料价格维持相对高位 叠加青岛港口库存持续去库 胶价下方仍有支撑[4] - 主产区逐步迈入旺产周期 新胶供给稳步放量 国内轮胎开工有所回落 节前需求表现偏弱 胶价进一步上行的驱动力较前期显著弱化[4] - 后续重点跟踪泰国产区降雨情况与割胶恢复进度 原料收购价格以及青岛库存去库的可持续性[4] - 若产区天气回归常态 供应显著释放 而轮胎需求延续弱势 胶价将面临阶段性调整压力 反之 若东南亚再度出现明显天气扰动 同时国内库存保持快速去化 则价格底部支撑仍将稳固[4] 配套图表覆盖维度 - 包含天然橡胶基差 20号胶基差相关图表[5][6][7] - 包含2022至2026年度全球天然橡胶产量（万吨）走势图表[9][10] - 包含2022至2026年度中国天然橡胶进口量（吨）走势图表[11][12] - 包含2022至2026年度轮胎产量（万条）走势图表[13][14] - 包含2022至2026年度轮胎企业开工率 半钢轮胎开工率 全钢轮胎开工率周度走势图表[15][16][17][18][19][20] - 包含2022至2026年度山东半钢轮胎厂内库存可用天数 山东全钢轮胎厂内库存可用天数周度走势图表[21][22] - 包含2022至2026年度天然橡胶期货库存 20号胶期货库存 天然橡胶社会库存 青岛一般贸易库存 青岛保税区库存走势图表[23][24][25][26][27][28][29]