煤焦油市场情况 - 本周煤焦油价格走势稳中偏强运行，结束跌势 [3][7] - 节前最后一周招标，安徽地区价格止跌反弹，涨至3815元/吨，提振市场信心 [3][6] - 上午临涣拍卖价格上行55元，下午山东、河北拍卖价格上涨10元 [3][7] 炭黑供需与生产状况 - 临近年关物流逐渐停运，下游全钢及半钢轮胎企业相继进入假期，轮胎行业整体开工率呈下降趋势 [3][7] - 其他橡胶制品企业备货结束也已进入假期，炭黑厂下游采购需求转淡，多执行前期订单发货，市场新单交易逐渐停止 [3][7] - 炭黑主流大厂库存水平不高，炭黑厂开工率无明显下滑迹象，据炭黑产业网统计，开工率仍维持在六成左右 [5][9] - 因下游前期备货积极，炭黑厂多存在待交付订单，仍需积极生产以满足需求，且有个别大厂还承担冬季供暖任务 [5][9] 地区价格与市场情绪 - 安徽地区价格止跌反弹至3815元/吨，山东、河北价格稳中偏强运行 [3][6] - 煤焦油拍卖价格上行提振了市场信心 [3][7]

行业概述与定义 - 半钢子午线轮胎是胎体使用聚酯、尼龙等纤维帘线，仅带束层使用钢丝帘线的子午线轮胎，适配乘用车，兼顾轻量化与高速性能 [2] - 半钢轮胎可按适配车型、季节用途、性能定位、销售渠道、花纹类型等进行多种分类 [3] 市场政策环境 - 国家发布了一系列政策支持、鼓励和规范轮胎行业发展，为半钢轮胎行业提供了良好的政策环境 [5][6] 产业链与下游驱动 - 行业上游为天然橡胶、合成橡胶、钢丝帘线等原材料及设备供应商，中游为研发生产环节，下游面向乘用车整车制造和售后市场 [6] - 乘用车市场持续繁荣为半钢轮胎行业开辟了广阔增长空间，2025年中国乘用车产销量分别为3027万辆和3010.3万辆，同比增长10.2%和19.2% [6] - 2025年新能源乘用车中，A级和B级车累计销量分别达418.6万辆和437.2万辆，同比增长13.1%和6.3% [6] 行业发展现状 - 2024年中国半钢轮胎总销量达6.50亿条，同比增长8.8%，其中内销量为3.22亿条，占总销量的49.54% [1][7] - 2024年中国半钢轮胎产量达6.61亿条，同比增长11.8%，占全国轮胎总产量的55.73% [7] - 半钢轮胎生产主要集中于山东、浙江、江苏、辽宁、贵州、福建六省，2024年其产量合计占全球总产量的82%，其中山东占比最高达46%，浙江占比16% [7] 市场竞争格局 - 2024年中国半钢轮胎市场CR10市场占有率达56.5%，市场集中度显著提升 [9] - 按内销量计，2024年玲珑轮胎以11.1%的市场份额位居榜首，中策橡胶、佳通轮胎市场份额分别为10.4%和7.7% [9] 主要企业分析 - **玲珑轮胎**：2024年内销轮胎3572万条，2025年上半年营业总收入为118.1亿元，其中大陆及香港业务占76.96%，海外业务占31.28% [9] - **中策橡胶**：2024年营业总收入达392.5亿元，其中半钢胎业务收入135.6亿元，占总收入的34.55% [10] 行业发展趋势 - 绿色低碳转型持续深化，行业将加速淘汰落后产能，推广环保技术与材料，推动产品向低污染、可回收、低滚阻方向升级 [11] - 新能源汽车适配成为技术创新核心，行业将重点研发低滚阻、静音化、高承载、轻量化的专用轮胎，并推动智能轮胎技术落地 [12] - 国产替代趋势加速，市场集中度将持续提升，头部企业优势巩固，行业竞争将从成本竞争转向技术、品牌与服务竞争 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对橡胶市场进行基本面跟踪和趋势分析，指出橡胶趋势强度为中性，市场呈宽幅震荡态势，同时关注到春节期间轮胎企业放假和复工情况变化对橡胶市场的潜在影响 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：橡胶主力日盘收盘价16,080元/吨，较前日降95元；夜盘收盘价16,085元/吨，较前日降115元；成交量229,543手，较前日减少53,790手；持仓量146,030手，较前日减少3,983手；仓单数量112,070吨，较前日增加500吨；前20名会员净空持仓26,256手，较前日减少2,404手 [2] - 价差数据：基差方面，现货 - 期货主力为 - 180，较前日降5；混合 - 期货主力为 - 980，较前日升15；月差RU05 - RU09为105，较前日降5 [2] - 现货市场：外盘报价中，RSS3为2,180美元/吨，较前日降20；STR20为1,960美元/吨，较前日降5；SMR20为1,950美元/吨，较前日降5；SIR20为1,875美元/吨，较前日降10；替代品齐鲁丁苯为13,050元/吨，较前日升50；齐鲁顺丁为12,700元/吨，较前日升50；青岛市场进口泰标1930 - 1935美元/吨，较前日降20 - 25；泰混1930 - 1940美元/吨；非洲10为1865美元/吨，较前日降15 - 20 [2] - 趋势强度：橡胶趋势强度为0，处于中性状态，取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [2] 行业新闻 - 半钢轮胎：2026年春节期间半钢轮胎样本企业平均放假9.17天，较去年同期减少0.96天；2家企业正常排产，12家企业腊月廿五开始放假，占比51.17%，去年同期为39.13%；20家企业正月初五至初八复工，占比86.96%，同比基本持平 [3][4] - 全钢轮胎：2026年春节期间全钢轮胎样本企业平均放假11.86天，较去年同期微降0.43天；27家企业腊月二十后陆续放假，占比77.14%，同比略增；2家企业正常排产，25家企业正月初五至初八复工，占比71.43%，去年同期为16家，整体复工积极性略增 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周二沪胶期货 2605 合约缩量减仓、震荡企稳且略微收涨，盘中期价重心上移至 16180 元/吨，收盘涨 0.25%至 16180 元/吨，5 - 9 月差升水幅度升阔至 130 元/吨，短期利空宣泄完毕，后市胶价或震荡整理 [6] - 本周二甲醇期货 2605 合约缩量增仓、弱势下行且小幅收低，期价最高 2269 元/吨，最低 2239 元/吨，收盘跌 1.83%至 2247 元/吨，5 - 9 月差贴水幅度升阔至 32 元/吨，偏空氛围增强，甲醇期货或震荡偏弱 [6] - 本周二原油期货 2603 合约缩量减仓、弱势下行且大幅收低，期价最高 453.9 元/桶，最低 446.4 元/桶，收盘跌 4.93%至 449.4 元/桶，中东地缘风险减弱、美联储鹰派预期增强，原油溢价回吐，短期油价回调 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 2 月 1 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 59.17 万吨，环比增 0.72 万吨、增幅 1.23%，保税区库存增幅 3.34%，一般贸易库存增幅 0.82%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增 5.10 个百分点、出库率减 2.27 个百分点，一般贸易仓库入库率减 0.40 个百分点、出库率减 0.35 个百分点 [9] - 截至 2026 年 1 月 30 日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率 74.32%，环比 +0.48 个百分点、同比 +59.86 个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率 62.47%，环比 -0.06 个百分点、同比 +50.96 个百分点，部分半钢胎样本企业受外贸订单支撑装置排产提升，全钢胎出货平淡部分企业控产 [9] - 2025 年汽车产销分别为 3453.1 万辆和 3440 万辆，同比增 10.4%和 9.4%，产销量创新高且连续 17 年全球第一；乘用车产销分别为 3027 万辆和 3010.3 万辆，同比增 10.2%和 9.2%；商用车产销分别为 426.1 万辆和 429.6 万辆，同比增 12%和 10.9%；全年汽车出口 709.8 万辆，同比增 21.1% [10] - 2025 年 12 月重卡市场销售约 9.5 万辆，环比降约 16%、同比增约 13%；2025 年全年重卡市场总销量 113.7 万辆，同比增约 26% [10] 甲醇 - 截止 2026 年 1 月 30 日当周，国内甲醇平均开工率 87.03%，周环比增 1.35%，月环比增 0.45%，同比增 10.22%；周度产量均值 203.78 万吨，周环比增 2.88 万吨，月环比减 1.33 万吨，同比增 11.21 万吨 [11] - 截止 2026 年 1 月 30 日当周，国内甲醛开工率 29.98%，周环比减 0.5%；二甲醚开工率 7.24%，周环比增 1.45%；醋酸开工率 83.37%，周环比减 1.33%；MTBE 开工率 58.15%，周环比增 0.01% [11] - 截止 2026 年 1 月 30 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 76.53%，周环比减 1.47 个百分点，月环比减 4.79%；甲醇制烯烃期货盘面利润 -136 元/吨，周环比回升 102 元/吨，月环比回升 200 元/吨 [11] - 截止 2026 年 1 月 30 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存量 99.38 万吨，周环比减 2.61 万吨，月环比减 17.48 万吨，同比增 22.95 万吨；截至 2026 年 1 月 29 日当周，内陆甲醇库存 45.42 万吨，周环比增 1.58 万吨，月环比增 5.01 万吨，同比减 11.92 万吨 [12] 原油 - 截止 2026 年 1 月 23 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 409 座，周环比减 1 座，同比回落 63 座；美国原油日均产量 1369.6 万桶，周环比减 3.6 万桶/日，同比增 45.6 万桶/日 [12] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，美国商业原油库存 4.238 亿桶，周环比减 229.5 万桶，同比增 862.8 万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2478.5 万桶，周环比减 27.8 万桶；战略石油储备（SPR）库存 4.15 亿桶，周环比增 51.5 万桶；美国炼厂开工率 90.9%，周环比减 2.4 个百分点，月环比减 3.8 个百分点，同比增 7.4 个百分点 [13] - 截至 2026 年 1 月 27 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 96982 张，周环比增 18190 张，较 12 月均值增幅 65.02%；Brent 原油期货基金净多持仓量平均 217962 张，周环比增 12191 张，较 12 月均值增幅 106.68% [13] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|15900 元/吨|+0 元/吨|16180 元/吨|+200 元/吨|-280 元/吨|-200 元/吨| |甲醇|2247 元/吨|-35 元/吨|2247 元/吨|-5 元/吨|+0 元/吨|+5 元/吨| |原油|433.0 元/桶|-0.6 元/桶|449.4 元/桶|+0.4 元/桶|-16.4 元/桶|-1.0 元/桶|[15] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶 5 - 9 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [16][18][20] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][32] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][41][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月22日因丁二烯走强，BR成本支撑较强带动其强势反弹，截至发稿合成橡胶期货主力合约BR2603涨超4% [1] - 短期BR成本支撑较强，但顺丁橡胶开工率与库存均较高，且2月丁二烯预期季节性累库，短期BR2603或将再次测试前期阻力位12500，不建议做空BR，前期持有BR2603多单者可在12500附近择机减仓止盈 [10] 根据相关目录分别进行总结 驱动分析一 - 短期丁二烯现实端供需不差，1月国内丁二烯开工率震荡下行，下旬起装置陆续重启，下游开工率相对较高，本周丁二烯华东港口最新库存34500吨左右，较上周大幅下降10100吨，国内外丁二烯价格易涨难跌，顺丁橡胶成本支撑较强 [3] - 中期上半年丁二烯无新装置投产，但下游行业二季度存新装置投产预期，二季度为东北亚乙烯传统检修季，丁二烯二季度供需趋紧 [3] 驱动分析二 - 1月轮胎企业整体订单表现较上月好转，欧盟取消原计划2026年1月21日对中国产PCR反倾销税，半钢轮胎出口欧盟地区订单较上月明显改善，叠加备货关口，整体订单充足，对月内轮胎企业排产形成支撑 [8] - 1月上半月轮胎行业开工恢复性增长，半钢胎开工提升更为显著，部分产能较大企业外贸订单增加，开工提升至近满产；全钢胎受库存压力限制，部分企业已主动控产 [8] 展望后市 - 成本端丁二烯短期港口高库存缓解，进口预期减弱与出口预期增强，2月下游开工率下降，国内多套丁二烯装置1月下旬重启，预期丁二烯进入季节性累库，压制上涨高度 [10] - 供应端顺丁橡胶由盈转亏，但盘面持续强于现货，供应预期将缓慢下降，库存短期高位运行 [10] - 需求端1月轮胎企业订单充足，预期中国轮胎1 - 3月仍有对欧盟抢出口动作，顺丁橡胶价格远低于天然橡胶，一季度需求预期好转 [10]

（编辑 袁冠琳） 证券日报网讯 1月21日，玲珑轮胎在互动平台回答投资者提问时表示，2025年四季度，塞尔维亚玲珑半 钢平均日产超过2.5万条，按照季度规划产能300万条（全年1200万条）测算，产能利用率超过70%；全 钢平均日产超过0.36万条，按照季度规划产能60万条（全年240万条）测算，产能利用率超过50%；12 月单月的产能利用率与Q4平均水平相当；25年平均产销率接近92%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内顺丁装置停车较少供应延续高位，原料丁二烯端需求旺盛及部分出口成交传闻带动生产成本大幅走高，但下游高价抵触情绪强烈导致商谈存在明显分歧，上周生产企业库存及贸易企业库存均有不同程度增加，短期生产利润虽明显压缩但暂未有供方减产迹象，生产企业库存及贸易企业库存预计维持高位 [2] - 上周随着检修企业装置排产逐步稳定，国内轮胎企业开工率环比明显提升，短期半钢轮胎在外贸订单支撑下部分企业开工仍将维持高位，整体装置排产预计基本维持平稳；全钢轮胎企业为控制库存，装置控产现象仍存 [2] - br2603合约短线预计在11650 - 12430区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价合成橡胶为11915元/吨，环比增加330；主力合约持仓量合成橡胶为93726，环比增加2724 [2] - 合成橡胶3 - 4价差为 - 40元/吨，环比不变；仓单数量丁二烯橡胶仓库总计为8130吨，环比增加1300 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面，齐鲁石化山东地区为11550元/吨，环比降150；大庆石化山东地区为11550元/吨，环比降100；大庆石化上海地区为11550元/吨，环比降150；茂名石化广东地区为11650元/吨，环比降100 [2] - 合成橡胶基差为 - 315元/吨，环比降330 [2] - 布伦特原油为64.92美元/桶，环比增0.98；东北亚乙烯价格为710美元/吨，环比不变；石脑油CFR日本为549美元/吨，环比增0.5；中间价丁二烯CFR中国为1180美元/吨，环比不变；WTI原油为60.36美元/桶，环比增1.1；丁二烯山东市场主流价为9500元/吨，环比降50 [2] 上游情况 - 丁二烯产能当周值为15.93万吨/周，环比不变；产能利用率当周值为69.42%，环比降1.89 [2] - 丁二烯港口库存期末值为44600吨，环比增3300；山东地炼常减压开工率为53.91%，环比降0.66 [2] - 顺丁橡胶产量当月值为13.01万吨，环比降0.75；产能利用率当周值为79.68%，环比增0.53 [2] - 顺丁橡胶生产利润当周值为 - 386元/吨；社会库存期末值为3.49万吨，环比增0.18 [2] - 顺丁橡胶厂商库存期末值为26900吨；贸易商库存期末值为8040吨，环比增1270 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为74.39%，环比增8.5；全钢胎开工率为65.52%，环比增7.5 [2] - 全钢胎产量当月值为1301万条；半钢胎产量当月值为5831万条 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值为46.1天；半钢轮胎山东库存天数期末值为47.92天，环比增0.56 [2] 行业消息 - 截至1月15日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.53%，环比增8.75个百分点，同比降5.03个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为63.02%，环比增7.52个百分点，同比增5.21个百分点，本周期随着检修企业装置排产逐步稳定，产出量环比上周明显提升，部分半钢轮胎企业外贸订单增量，助推半钢轮胎样本企业产能利用率提升 [2] - 12月份，顺丁橡胶产量14.36万吨，较上月增长1.35万吨，环比增10.38%，同比增1.97%；12月份，顺丁橡胶产能利用率72.13%，较上月提升4.65个百分点，较去年同期下降2.68个百分点 [2] - 截至1月14日，国内顺丁橡胶库存量在3.49万吨，较上周期增加0.18万吨，环比增5.50% [2]

玲珑轮胎塞尔维亚基地产能与产销情况 - 截至2025年末，公司塞尔维亚基地的半钢轮胎产能利用率已超过整体设计产能的70% [1] - 截至2025年末，公司塞尔维亚基地的全钢轮胎产能利用率已超过整体设计产能的50% [1] - 塞尔维亚基地的产能爬坡正在稳步推进 [1] 玲珑轮胎塞尔维亚基地产销率 - 2025年1月至12月，塞尔维亚基地的半钢和全钢轮胎综合产销率已接近92% [1]

公司欧洲市场业务现状 - 玲珑轮胎是中国最早向欧洲地区出口产品的轮胎企业 近年来在该区域的销售规模和市占率保持稳定增长 [2] - 2025年前三季度 公司出口欧洲的产品（包含半钢和全钢）销量达800万条 占公司整体营收的比例为12.14% [2] - 现阶段公司在欧盟市场销售主要通过海外子公司直销和代理商经销相结合的方式 [2] 公司供应链与生产布局 - 2025年前三季度出口欧洲的产品 其中国内和海外工厂均有发货 以国内工厂直接出口为主 [2] - 后续随着国内欧销产品产地转移的完成和欧盟对华半钢双反政策的落地 塞尔维亚基地将凭借其本土制造优势成为公司向欧盟地区供货的主力军 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内天然橡胶主产区处于停割期，泰国产区仍处旺产期，青岛港口总库存延续累库状态，下游企业逢低备货情绪好转，总出库量环比增加，一般贸易累库幅度环比收窄，国内轮胎企业开工率环比明显提升，短期半钢轮胎开工维持高位，全钢轮胎企业存在装置控产现象，ru2605合约短线预计在15500 - 16000区间波动，nr2603合约短线预计在12500 - 13250区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15620元/吨，环比 - 125；20号胶主力合约收盘价12550元/吨，环比 - 105 [2] - 沪胶5 - 9差45元/吨，环比5；20号胶3 - 4价差 - 35元/吨，环比5 [2] - 沪胶与20号胶价差3070元/吨，环比 - 20；沪胶主力合约持仓量178976手，环比 - 7467 [2] - 20号胶主力合约持仓量63724手，环比 - 2101；沪胶前20名净持仓 - 45563，环比2214 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 8160，环比2031；沪胶交易所仓单109870吨，环比 - 20 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15600元/吨，环比 - 100；上海市场越南3L 16100元/吨，环比0 [2] - 泰标STR20 1900美元/吨，环比 - 5；马标SMR20 1895美元/吨，环比0 [2] - 泰国人民币混合胶14850元/吨，环比 - 80；马来西亚人民币混合胶14800元/吨，环比 - 80 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12100元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11700元/吨，环比 - 200 [2] - 沪胶基差 - 145元/吨，环比 - 10；沪胶主力合约非标准品基差 - 895元/吨，环比10 [2] - 青岛市场20号胶13280元/吨，环比 - 67；20号胶主力合约基差625元/吨，环比23 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价60.25泰铢/公斤，环比 - 0.05；胶片参考价56.92泰铢/公斤，环比0.27 [2] - 泰国生胶胶水参考价57泰铢/公斤，环比 - 1；杯胶参考价52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润12美元/吨，环比 - 12 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量16.88万吨，环比4.27；混合胶月度进口量30.22万吨，环比4.58 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.52%，环比7.5；半钢胎开工率74.39%，环比8.5 [2] - 全钢轮胎山东库存天数46.1天，环比1.48；半钢轮胎山东库存天数47.92天，环比0.56 [2] - 全钢胎当月产量1301万条，环比59；半钢胎当月产量5831万条，环比663 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率15.17%，环比0.07；标的历史40日波动率13.88%，环比 - 0.27 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.08%，环比0.26；平值看跌期权隐含波动率23.08%，环比0.24 [2] 行业消息 - 2026年1月18 - 24日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减少，部分区域对割胶工作影响有变化 [2] - 2025年12月我国重卡市场销售约9.5万辆，环比降约16%，同比增约13%，2025年接近114万辆收官 [2] - 截至2026年1月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.49万吨，环比增1.67万吨，增幅2.94% [2] - 截至1月15日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.53%，环比 + 8.75个百分点，同比 - 5.03个百分点 [2] - 截至1月15日，中国全钢轮胎样本企业产能利用率63.02%，环比 + 7.52个百分点，同比 + 5.21个百分点 [2]